（金融学专业论文）上海国际金融中心建设的制约因素分析.pdf

论文提要 随着国际分工的深化和世界大市场的形成，国际贸易与投资在世界许多地方 渗透，国际金融活动也在世界一些主要地区相对集中，这导致一批地区性和全球 性国际金融中心的出现。 上海提出建设国际金融中心的想法是在1 9 9 2 年，经过十几年的高速发展， 上海已经先后建立起证券、货币、外汇、期货、黄余、票据等国家级金融要素市 场，2 0 0 4 年市场累计交易金额超过3 2 万亿元人民币，是当年国内生产总值( g d p ) 的2 7 4 倍。目前上海已成为国内最大的证券、保险和# b r - 交易市场，全国银行 卡中心、黄金交易中心、外汇交易中心、产权交易中心先后落户，票据市场也具 雏形，上海还拥有全国最大的住房抵押市场。此外，金融领域对外开放性逐渐扩 大，中外金融机构纷纷在上海设立总部或者分支机构，市场交易 日趋活跃。至2 0 0 4 年底，上海市营业性外资金融机构己有6 2 家，外资金融机构 代表处达7 7 家。可以说，上海已经成为中国名副其实的国内金融中心。 纵观国际金融市场的演变过程及其发展特点，中国作为世界上最大的发展中 国家，保持着高速经济增长，迫切需要一个以中国实体经济为支撑的国际金融中 心。而上海作为目前国内经济、贸易、金融等方面发展最具潜力的城市，毋庸置 疑应当成为这个国际金融中心的首选之地。同时上海国际金融中心建设的直接推 动力应该是其金融业的发展壮大。目前，上海已基本形成了多样化的金融市场体 系架构和全方位的金融发展格局，在各方面都取得了较为显著的成绩，并被公认 为国内金融业最发达的城市。但是比照成熟国际金融中心的要求，上海金融市场 的运行现状及其重要金融行业的发展现状还显得很不完善、不成熟。而中国蓬勃 发展的经济支撑、稳定的政治局面以及上海所具有的优势，又赋予了上海金融业 难得的发展机遇。 但是，上海目前的经济、金融发展水平与成熟的国际金融中心相比，差距仍 然明显，上海国际金融中心建设仍然存在着多方面的制约因素。除自身机制不完 善和多方面条件不成熟外，上海还面临着许多外部竞争，一方面要与香港、东京、 新加坡竞争亚洲金融中心，另一方面国内其他城市诸如北京、深圳等地也提出建 立金融中心的目标和实施方案。具体来说，上海同纽约、伦敦等世界成熟金融中 心的差距主要表现在经济总体水平较低、市场体系发育不够、交易规模不足、人 才国际化水平偏低、金融组织机构不合理和金融机构集聚度不足等方面。而北京 在地域、经济、金融、智力资源和配套设施方面的优势，以及深圳作为最早获准 试点离岸金融市场业务的城市和毗邻香港所具有的优势，在某种意义上都成为对 上海国际金融中心建设的挑战。因此，面对竞争，上海应当充分认识影响其发展 的障碍和制约因素，同时认真研究如何在发展中树立自己的优势，把金融业做大、 做强，逐步发展成为真正意义上的国际金融中心。 本文在实证研究的基础上，共分为三个部分具体论述：第一部分，着重分析 了上海国际金融中心建设的有利条件及现状。第二部分，然后通过比较分析上海 同成熟国际金融中心城市以及上海同北京、深圳的相关条件和指标，详细探讨上 海在建设国际金融中心过程中正面临的和可能碰到的障碍和制约因素，其中主要 的制约因素共有十条：1 、经济基本面问题。2 、经济金融化以及金融市场化程度 不够问题。3 、宏观体制问题。4 、微观体制问题。5 、资金供给缺乏问题。6 、“长 三角”区域经济一体化程度不够问题。7 、法制环境问题。8 、与国际贸易、物流、 航运中心的互动不足。9 、经营成本问题。1 0 、人才、工具与中介机构问题。第 三部分，提出解决思路和战略对策。 针对自身所存在的不足，以及所面临的障碍，上海在建设国际金融中心的征 途上，要明确战略对策，加快发展离岸金融市场，努力促进金融机构经营的商业 化，进一步完善金融市场的功能，同时逐步实现上海银行业的国际化发展。只有 这样，上海才能在发展中不断克服弱点，树立优势，壮大金融业，逐步发展成为 真正意义上的国际金融中心。 关键词：国际金融中心，金融市场，制约因素 a b s t r a c t w i t ht h ed e e p e n i n gd i v i s i o no fl a b o ri nt h ew o r l da n dt h ef o r m a t i o no fal a r g e w o r l dm a r k e t ，i n t e r n a t i o n a lt r a d ea n di n v e s t m e n th a v eb e e np e r v a d i n ga l m o s ta l lt h e w o r l d ，a n di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a la c t i v i t i e sk e p tg a t h e r i n gi ns o m em a j o rc i t i e so ft h e w o r l d ，w h i c hr e s u l t e di nt h ee m e r g e n c eo fq u i t eaf e wr e g i o n a la n di n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lc e n t e r s e a r l yi n1 9 9 2 ，s h a n g h a ib e g a nt oi m p l e m e n tt h es t r a t e g yo ft h e c o n s t r u c t i o no fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e ln o ws h a n g h a ih a sg r o w ni n t oa na c t u a l d o m e s t i cf i n a n c i a lc e n t e r , a sar e s u l to fc h i n a sr a p i de c o n o m i ce x p a n s i o n h o w e v e r , c o m p a r e dw i t ht h ef u l l yd e v e l o p e di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r s ， s h a n g h a ii ss t i l lf a c e dw i t hah u g eg a pi ne c o n o m ya n df i n a n c e t h ep u r p o s eo ft h i s s t u d yi s t oa n a l y z ea n dd i s c u s st h eo b s t a c l e sa n dr e s t r i c t i v ef a c t o r sc o n f r o n t i n gt h e c o n s t r u c t i o no fs h a n g h a ii n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e lt h ef i r s tp a r t a n a l y z e s e m p h a t i c a l l yt h ea c t u a l i t i e so ft h ec o n s t r u c t i o no fs h a n g h a ii n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l c e n t e r b a s e do nt h ef o r m e rp a r t ，t h es e c o n dp a r ta t t e m p t st ow o r ko u td e t a i l e dt h e o b s t a c l e sa n dr e s t r i c t i v ef a c t o r sw h i c hs h a n g h a ii sb e i n go rw i l lb ef a c e dw i t h ，b y c o m p a r i n gt h ec o n c e r n e dq u a l i f i c a t i o n sa n di n d i c e sb e t w e e ns h a n g h a ia n ds e v e r a l f u l l yd e v e l o p e df i n a n c i a lc i t i e s ，a sw e l l a sb e t w e e ns h a n g h a ia n dt h eo t h e rt w o d o m e s t i cc i t i e s ，b e i j i n ga n ds h e n z h e n a n dl a s tb u tn o tl e a s t ，t h et h i r dp a r tp u t s f o r w a r ds o m er e l a t i v es o l u t i o n sa n ds t r a t e g i cc o u n t e r m e a s u r e s t a k i n gaw i d ev i e wo ft h ee v o l u t i o n a r yp r o c e s so fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l m a r k e ta n di t sc h a r a c t e r i s t i c s ，c h i n a , a st h el a r g e s td e v e l o p i n gc o u n t r yi nt h ew o r l d ， h a sm a i n t a i n e df a s tg r o w t hi ne c o n o m ya n dh a sb e e nb a d l yi nn e e do fa ni n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lc e n t e r , w h i c hw i l lb es u p p o s e dm a i n l yb yi t so w ne c o n o m i ce n t i t y o b v i o u s l y , s h a n g h a is h o u l db eo ft h ef i r s tc h o i c et ob e c o m ec h i n a si n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lc e n t e r b e c a u s ei ti st h em o s tp o t e n t i a lc i t yi ne c o n o m y , t r a d ea n df i n a n c ei n c h i n a m e a n w h i l e ，t h em a r v e l o u sp r o g r e s sa c h i e v e db ys h a n g h a if i n a n c i a lm a r k e ti s t h ed i r e c td r i v i n gf o r c ei ne s t a b l i s h i n gs h a n g h a ii n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e lt o d a y , a st h em o s td e v e l o p e dd o m e s t i cc i t yi nf i n a n c e ，s h a n g h a ih a sf o r m e dac o m p r e h e n s i v e n a t i o n w i d ef i n a n c i a lm a r k e ts y s t e ma n do v e r a l ld e v e l o p i n gf i n a n c i a ls t r u c t u r e h o w e v e r , c o n t r a s t i n gw i t ho t h e rm a t u r ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r s ，t h ef i n a n c i a l m a r k e to fs h a n g h a ii ss t i l ln o ts o u n da n dm a t u r ee n o u g h u n d o u b t e d l y , c h i n a sr a p i d e c o n o m i ce x p a n s i o n ，s t a b l ep o l i t i c a le n v i r o n m e n ta n ds h a n g h a i so w na d v a n t a g e si n f i n a n c ea l le n d o ws h a n g h a iw i t hv a l u a b l eo p p o r t u n i t i e s c o n c r e t e l ys p e a k i n g , t h eg a pb e t w e e ns h a n g h a ia n dt h ef u l l yd e v e l o p e d i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r s ，s u c ha sn e wy o r ka n dl o n d o n ，c a nb ec o n c l u d e d 3 m a i n l ya sf o l l o w s ：l o we c o n o m i cl e v e l ，f a u l t ym a r k e ts y s t e m ，s m a l ld e a l i n gs c a l e ， u n d e r - i n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni nh u m a nr e s o u r c e s ，i l l o g i c a lo r g a n i z a t i o no ff i n a n c i a l a g e n c i e s ，a n du n d e r - c e n t r a l i z a t i o ni nf i n a n c i a la g e n c i e si ns h a n g h a i a d d i t i o n a l l y , s h a n g h a ii s a l s of a c e dw i t ht h ec h a l l e n g e sf r o mb e i j i n ga n ds h e n z h e n b e i j i n gi s t a k i n ga d v a n t a g eo fi t st e r r a i n ，e c o n o m y f i n a n c e ，i n t e l l e c ta n d r e l a t i v ee s t a b l i s h m e n t ， w h i l es h e n z h e n ，a b u t t i n go nh o n gk o n g ，i st h ee a r l i e s tc i t yt oh a v eb e e na p p r o v e dt o m a k ee x p e r i m e n t a lo p e r a t i o n so fo f f - s h o r em o n e ym a r k e ti nc h i n a t h e r e f o r e ，i no r d e rt om a k eu pi t sd e f i c i e n c ya n dr o o to u tt h eo b s t a c l e sf a c i n gi t ， s h a n g h a is h a l la d o p tr i g h ta n dd e f i n i t e t a c t i c st oq u i c k e nt h ed e v e l o p m e n to fi t s o f f - s h o r em o n e ym a r k e t ，t os t r i v et oc o m m e r c i a l i z et h em a n a g e m e n to ff i n a n c i a l a g e n c i e sg r a d u a l l y ，t op e r f e c tf u r t h e rt h e f u n c t i o n so ff i n a n c i a lm a r k e ta n dt or e a l i z e t h eg l o b a l i z a t i o no fb a n k i n gs t e pb ys t e p o n l yb yi m p l e m e n t i n gt h e s em e a s u r e s ，c a n s h a n g h a io v e r c o m et h ew e a k n e s si ni t s e l fa n dt a k e f u l la d v a n t a g eo fi t st h r i v i n g f i n a n c i a lm a r k e t ，s oa st og r o wi n t oag e n u i n ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r k e yw o r d s ：i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e r , f i n a n c i a lm a r k e t ，r e s t r i c t i v ef a c t o r s 4 1 上海国际金融中心建设的现状 其实早在1 9 9 2 年，上海就提出了建设上海国际金融中心的基本构想。经过十多年的努 力，上海在金融基础设施、交易规模、机构数量、金融产品创新和金融人才建设等方面取得 长足进步，己经成为中国大陆名副其实的金融中心城市。但是从全国金融中心到国际金融中 心必然是一个质的飞跃，上海需要发挥国家支持、地方推动和市场机制等多方面的合力。国 际金融中心属于市场机制发育非常完善、金融深化达到高层次的产物，而上海目前金融业发 展还远不成熟、市场机制还远不完善所以上海国际金融中心建设必须坚持制度创新，以完 善市场机制为主，在保持经济高速增长、加快体制转轨的同时，逐步壮大和完善自身。 1 1 上海建设成为国际金融中心的有利条件 1 、地缘与历史优势 从国内看，上海地处我国1 8 0 0 0 公里海岸线的中点，依托富饶的长江三角洲，经济腹地 优势非常明显。从国际上说，上海处于中国连接东北亚和东南亚地区的大三角中心，外向型 优势也很显著。再从历史上看，从1 8 4 3 年以来，上海已有1 6 0 年的开放史，曾经担任过远 东国际金融中心的角色，因而“上海”已成为一个国际经济与金融业认同的品牌。 2 、路径优势 当前上海已经形成了包括银行间同业拆借场、银行间债券市场、银行间外汇市场、上海 证券交易所、上海期货交易所和上海黄金交易所在内的多层次市场体系，成为了真正的全国 性金融中心，下一步就是朝着真正的综合性国际金融中心发展。 3 、经济基础优势 上海的经济发展一直走在全国前列，在金融业迅猛、健康发展的同时，其国内制造业中 心、贸易中心和航运中心的地位逐步得以巩固，人均g d p 也始终位居全国榜首。上海人均 g d p 由1 9 9 2 年的8 6 5 2 元上升到2 0 0 0 年的3 4 5 6 0 元，按可比价格增长了1 9 倍，并且上海 人均g d p 己超过世界中等收入国家( 地区) 平均水平，跨入世界上中等收入国家( 地区) 水平的行列。 4 、体制优势 从硬件方面看，虽然上海不能游离于国家市场与法规的大背景之外，但是某些特定的 市场制度安排和特惠规定给了上海以制度创新的契机。比如，我国加入世界贸易组织前就规 定外资银行可在浦东经营人民币业务；在上海建立货币市场和资本市场；中央银行的公开市 场操作在上海进行，等等。 5 、金融基础设施优势 金融基础设施包括市场主体的多样性、市场规则的健全性、金融调控的有效性和中介体 系的完备性四个方面。上海这四个方面在全国都处于领先地位。 6 、邮电通信基础设施优势 上海具有国内相对先进的现代化电子通讯网络。目前上海的金融信息网络与全国以及国 际金融信息网络已经实现连接。同时上海还建立了全国首家个人信用联合征信系统，建成了 票据支付信用信息查询系统，从而为金融中心建设提供了至关重要的基础信息设施。 7 、相对强大的高素质金融人才体系优势 首先上海的大学、科研机构数目在全国各城市中名列前茅。 6 1 2 上海金融业发展现状分析 作为金融中心的主体，上海金融业的发展是上海建设国际金融中心的直接推动力。十多 年来，上海基本形成了多样化的金融市场体系架构和全方位的金融发展格局，在拓展金融业 务规模、优化金融资产结构、深化金融体制改革、扩大金融对外开放、促进金融信息化、增 强金融市场集聚辐射功能等方面都取得了较为显著的成绩。但是所有这些成绩只是使上海具 备了国内金融中心的条件，与成熟国际金融中心条件相比，上海各方砸所取得的成就还显得 非常不足。通过一些具体数据的分析，可以发现上海金融业的市场规模还比较有限，金融业 增加值占其生产总值比例也相当小，而且增长不稳定。 由下表2 - 1 可知，1 9 9 2 年至2 0 0 3 年上海市生产总值比上年增长连续1 2 年保持在1 0 以上；第三产业增加值总体增长也较平稳，但是近三年增长率有所下降，并出现轻微波动； 金融业增加值增长在这1 2 年间一直表现不平稳，上下出现较大幅度波动，尤其在2 0 0 1 还出 现了8 的负增长，但在2 0 0 3 又有了明显的回升，2 0 0 3 年金融业全年实现增加值6 2 4 7 4 亿 元，比上年增长7 6 ，增幅同比提高7 3 个百分点。同时，全市金融业增加值占第三产业 增加值比重一直保持在2 0 以上，占市生产总值比重也连续1 0 年保持在1 0 以上，但是这 两个比重在最近几年都呈现下降趋势，而且同成熟国际金融中心城市相比该比重显得相当 小。2 0 0 1 年香港金融服务业占其g d p 比例为2 2 6 ，美国目前金融业与g d p 比例平均水 平也在2 0 以上，第三产业与g d p 比例在6 0 以上。 表2 - 11 9 9 2 2 0 0 3 年上海g d p 及上海金融业增加值情况表 市生产总值第= 严业瑁加值 年份g d p 比上年增长( ) ( 亿元) ( 亿元) 1 9 9 21 1 1 4 3 21 4 8 54 0 2 7 7 1 9 9 31 5 1 1 6 11 4 8 95 7 3 0 7 1 9 9 41 9 7 l 9 21 4 3 07 8 0 0 9 1 9 9 52 4 6 2 5 71 4 0 5 9 9 1 0 4 1 9 9 62 9 0 2 2 01 3 0 31 2 4 8 1 2 1 9 9 7 3 3 6 0 2 1 1 2 6 8 1 5 3 0 0 2 1 9 9 83 6 8 8 2 01 0 1 01 7 6 2 5 0 1 9 9 94 0 3 4 9 61 0 2 22 0 0 0 9 8 2 0 0 04 5 5 1 1 51 0 7 8 2 3 0 4 2 7 2 0 0 14 9 5 0 8 41 0 2 12 5 0 9 8 1 2 0 0 2 5 4 0 8 7 61 0 9 02 7 5 5 8 3 2 0 0 36 2 5 0 8 11 1 8 03 0 2 7 1 1 资料来源：本表根据1 9 9 3 2 0 0 4 年上海统计年鉴有关数据整理得到。 下面详细分析上海重要金融行业的发展状况； 1 、银行业 近年来，中国工商银行票据营业部、建设银行、招商银行的信用卡中心、房地产信贷中 心、中国银联、黄金交易所、外币同业拆借市场全国城市商业银行资金清算中心都先后落 户上海。工商银行、中国银行上海分行和汇丰银行在上海设立了数据处理中心和软件开发中 心。交通银行、浦东发展银行和上海银行也己在上海设立资金交易总部。同时随着各类资金 交易和结算额逐年增长，上海对外资金融机构的吸引力亦日益增强。到2 0 0 4 年末，外资银 行及非银行金融机构( 不含保险公司和证券公司) 在沪代表处有7 7 家。在上海经营的外资 7 银行及财务公司已有6 2 家，其中外资银行分行4 6 家，外资法人银行及财务公司5 家，资产 总计达2 7 4 2 9 亿美元，其中获准经营人民币业务的有4 7 家。 而与其它国际金融中心相比较，上海的差距十分明显。就亚太地区而言，上海外资银行 数量不到新加坡的二分之一，香港的四分之一。 2 、证券业 截止到2 0 0 4 年1 月底，在上海注册的上市公司共1 4 1 家( 含中央在沪企业2 4 家，上 海本地公司1 1 7 家) 占全国的1 1 5 ( 全国共有12 2 4 家) 。 尽管上海证券业这些年取得了长足的发展，但是，比照作为国际金融中心的要求，上海 在这方面的差距还是很大的，如作为国际金融中心的纽约、伦敦与东京都拥有世界级的证券 交易所，纽约证券交易所是世界上规模最大的证券交易所，其交易活动影响着世界上各主要 金融中心的运转。上海证券交易所在全世界2 0 0 多家交易所中仅排名第十三，股票市值仅仅 为东京的1 0 ，只相当于纽约的2 。此外，上海证券经营机构规模较小，实力较弱。我国 所有证券公司股权资本的总和还不及美国的几家大的投资银行中任何一家的规模。 3 、期货业 目前，上海共有期货经纪公司2 4 家，期货营业部3 4 家( 全国期货经纪公司约2 0 0 家， 期货营业部约为2 6 0 家) 。2 0 0 5 年上海期货交易所全年期货成交额突破6 万亿元人民币，是 全国期货市场成交金额的5 6 。上海期铜价格已成为全球三大权威报价之一，上海期胶价 格对国际胶市影响力也有所加强。 袭2 - 2 上海期货交易所产品交易基本情况 项目交易量( 万吨) 占我国现货年产量比例( ) 铜1 6 6 4 6 铝1 2 81 3 天然橡胶 7 17 2 总计 3 6 5 资料来源： 2 0 0 4 期货市场：风光无限，载金融时报，2 0 0 5 年1 2 月3 1 日。 但是与国外的期货交易相比，上海期货交易所上市交易的目前仅有铜、铝、天然橡胶 等三个品种，缺乏大宗基础性商品期货和能源期货，更缺乏金融期货，而金融期货、期权和 互换等都是国际金融中心发展的业务基础，它们正呈现着越来越快的加速度发展趋势。 4 、保险业 在我国以1 9 9 2 年美国友邦进入为标志，上海保险市场首先实行对外开放。此后作为 上海金融业支柱之一的保险业步入加速发展轨道，迅速成为我国第一大保险市场，市场结构 日趋合理，交易功能逐步增强。目前，上海保险业市场主体主要由4 1 家保险公司和6 1 家保 险中介机构构成。而同英国伦敦保险市场相比较，上海保险市场规模仍然很小，交易功能不 强，没有形成水平和垂直分工的企业集群和市场网络，距离国际保险中心目标较远。 5 、信托业 目前上海共有4 家信托公司( 全国共有5 2 家) ，分别是上海国际信托投资有限公司、上 海爱建信托投资有限责任公司、中泰信托投资有限责任公司、华宝信托投资有限责任公司。 近年来上海信托业发展迅速，同时上海的信托业务开始向证券市场渗透。 由于我国信托与证券、信托与银行分业经营等金融制度的影响，上海信托业的发展同现 有国际金融中心相比也显得非常不足。比如，美国大部分商业银行依托混业经营的许可，都 设立了自己的信托部门，从事信托业务。据相关资料分析，美国现有的1 4 0 0 0 多家商业银行 中，超过4 0 0 0 家设立了信托部。1 9 9 1 年全美银行信托业务收入9 4 9 9 亿美元，2 0 0 0 年则达 到了2 2 2 1 3 亿美元，1 0 年中增长了1 3 4 倍由于美国信托业以有价证券为主要信托对象， 8 因此作为垒融中心的纽约则粜中了大部分的信托业务。而在我国，1 9 9 8 年中国入熙银行规 定，信托与证券分离，信托与银行分蒜，实彳亍分业经营。耳翦我嗣信托业的发展受到严格监 督和控制，上海信托韭的撬骥也显然不能与纽约等国际众融中心相比。 2 0 0 0 年墩后统计上海人均g d p 突碱4 0 0 0 美元，国际金融报，2 0 0 1 年1 月2 日第二版。 综合新闻。 俸l 度经济学家诺耨( n o a h ) 帮布罗辩翻( b r o m l e y ) 等人把一黧的经济体翻分梵体带i 硬粹 和体制软件两方面。前者是指法律、市场规范、权力义舞关系等藏式体制，后者是描行为习 馔、交易文纯等非磁式体制。 9 2 上海建设国际金融中心的制约因素与问题 接下来我们试图将上海金融业发展现状同其他城市进行比较，得出上海同现有成熟国 际金融中心的差距以及国内一些城市建设国际金融中心相对于上海所具有的优势，通常来讲 别的城市的优势也就意味着上海的劣势，从而总结出上海在建设国际金融中心过程中正面临 或将要面临的障碍和难题。 2 1 上海与其他城市金融发展状况的比较 自从上海于1 9 9 2 年提出建设国际金融中心战略以来，上海金融业取得了快速健康的发 展，这使上海己经确立了其作为国内金融中心的地位。但是上海距离像纽约、伦敦这样的国 际金融中心地位仍十分遥远，同时上海还面对着北京、深圳、广州等国内城市的竞争。那么 通过比较研究上海同现有国际金融中心差距，以及上海和北京、深圳等国内城市建设国际金 融中心的优势和可行性，我们可以找到上海在建设国际金融中心过程中的制约因素。 2 1 1 上海与纽约、伦敦等世界成熟国际金融中心的比较 1 、经济规模有限，国际化水平低。 从整体经济规模角度来看，中国是一个发展中国家，是资本输入大国。在未来相当长一 段时间内中国不会成为像美国、英国那样的资本输出国。现阶段，上海作为金融中心不能给 其他国家提供有意义的巨额融资服务。与香港、新加坡等成熟国际金融中心相比，上海目前 的经济发展绝对水平尚有很大差距，经济的国际化水平不够。 表3 - 1 上海经济发展水平与国际化程度的国际比较单位：亿元 地区 g d p 进出口总值外贸依存度出口依存度进口依存度 上海4 9 5 0 85 0 2 0 51 0 1 4 4 9 0 5 6 1 0 人民币 1 3 5 5 73 0 6 9 42 2 6 1 0 4 1 2 2 香港 港元 1 ”9 02 8 9 5 6 6 人民币 7 6 1 12 2 2 4 82 9 2 1 4 2 1 5 0 新加坡 新元 1 5 9 94 6 7 4 资料来源；2 0 0 1 年各统计年鉴和公报。注：人民币对美元汇率按8 2 7 计算新加坡 数据从美元转换而来，汇率为1 7 9 ；上海数据为上海地区进出口值而非上海口岸进出口值。 表3 2 ：上海与香港、新加坡金融中心贸易状况比较( 百万美元) 进口量 出口量 地区 1 9 9 9 年2 0 0 0 正2 0 0 1 年1 9 9 9 芷 2 0 0 0 年 2 0 0 1 年 上海1 9 8 1 82 9 3 5 53 3 2 6 91 8 7 9 92 5 3 5 22 7 6 2 3 香港1 8 0 4 0 32 1 4 7 6 12 0 3 1 3 31 7 7 4 7 4 2 0 3 7 1 61 9 1 8 3 7 新加坡 1 1 1 2 0 01 3 4 6 6 11 2 0 4 6 11 1 4 9 0 01 3 7 9 3 91 2 6 4 5 5 资料来源：上海统计年鉴( 2 0 0 2 d ，中国统计年鉴( 2 0 0 2 ) ) ) ，新加坡商业部网站。 仔细分析上面两个图表，可以发现上海离成熟国际金融中心宏观方面差距确实很大。要 想建设成为一个成熟的国际金融中心，上海至少应实现金融业与g d p 比例达到2 0 ，与美 1 0 国目前的水平相当，第三产业与g d p 比例在6 0 以上。 2 、市场体系发育不够完善，交易规模和交易品种差距明显。 从现有市场运行来看，上海虽然已经建立起证券、外汇、期货、黄金等金融要素市场， 但与纽约、伦敦等城市相比，在规模和对全球经济的影响力等方面差距十分明显，同时金融 创新受到严格管制等的影响，至今没有金融期货和期权业务。在市场交易主体国际化和业务 国际化方面，上海与这些城市也存在明显差距。 上海的证券市场由于建立得早，在年交易额上虽可以与世界区域性金融中心相比，但国 际化程度明显不够；交易品种也不多，缺乏避险交易工具，市场结构割裂。从股票市值与 g d p 的比例上看，我们股票市值也明显偏低。1 9 9 9 年美国股票市值是g d p 的1 6 6 倍，香 港是3 倍，马来西亚是1 6 7 倍，新加坡是3 0 1 倍，发展中国家平均是6 7 3 ，而中国2 0 0 2 年总市值与g d p 比例是2 4 8 ，流通市值是7 2 9 。外汇市场还不是一个完全意义上的外 汇市场，在这个市场中，只进行美元、日元、港元3 种外汇与人民币的买卖( 2 0 0 2 年增加 欧元) ，其1 年交易总量甚至不到伦敦交易所1 个交易日的水平。 更重要的是，上海已经建立的金融市场体系并没有成为完全市场化运作的金融市场，中 央集权特征明显( 王国刚，2 0 0 4 ) ，是一种典型的“行政主导型”市场。其交易功能较强而 其他功能较弱，并且层次单调，各金融市场分属不同行政部门管理，缺乏内在关联，各金融 市场间资金缺少流动，价格几乎没有关联；同时，金融产品的类型、数量、价格存在行政管 制，市场参与主体有限，导致市场的资源配置功能不能有效发挥，市场竞争格局不能形成。 另外，无论是保险深度还是保险密度，上海尽管远高于全国平均水平，但与世界发达国 家相比仍有较大差距，也低于世界的平均水平( 2 0 0 1 年世界平均保险深度为7 7 ，平均保 险密度为3 6 0 美元) 。保险密度只是美国的8 5 ，日本的5 6 ，香港的1 5 ，世界平均水 平的6 0 。 3 、人才国际化水平存在巨大差距。 从基础设施建设和人才角度来看，上海目前最为缺乏的是与国际金融中心配套的诸多软 件基础设施，比如与国际接轨的法律、会计制度，货币可自由兑换制度，等等，金融中介服 务组织匮乏，上海的金融人才数量较少，高素质人才不足万人，尚不及伦敦的1 0 。 4 、金融组织结构不合理，金融机构集聚度不足，特别是非银行金融机构数量有限。 与成熟的金融中心相比，上海的金融机构集聚度不够，特别是外国金融机构数和金融中 介、非银行金融机构数量与质量上差距明显。英国、美国、日本在1 9 9 6 年时单离岸金融中 心商业银行数就分别达：4 9 3 、4 7 2 、2 1 9 家，其中外国银行分别为3 4 7 、3 2 8 、9 2 家，而上 海到2 0 0 3 年时入驻的外资银行才5 4 家，分别是英国、美国、日本的1 5 5 、1 6 5 和5 8 6 。 上海2 0 0 1 年时有保险经纪公司1 家( 新加坡为8 8 家) ，保险代理公司1 家：证券投资咨询 机构2 3 家( 新加坡为1 6 8 家、香港为6 家) ，期货经纪公司2 2 家( 香港为2 7 9 家) ；没有 1 家国际货币经纪公司( 新加坡2 0 0 0 年底已达8 家) 。另外，资信评估公司、会计师事务所、 注册会计师人数、律师事务所、保险公估公司数量同发达国际金融中心相比都有明显差距。 2 1 2 上海与北京、深圳的比较 鉴于金融业在推动地区经济发展和资源配置等方面发挥的重要作用，国内像北京、深圳、 广州、天津、人连、成都、重庆、青岛等大城市都用不同程度的声音喊出了要建立金融中心 的v i 号。综合条件能有潜力成为上海竞争对手的地区有北京和深圳。深圳的目标己确定为构 建区域性的金融中心，主要为本市建设国际化城市以及所在的珠三角和其他资金需求迫切而 供给缺1 3 较大的地区，发挥集聚资本、同时义输送资本、提供金融服务的作用。本来，上海 早以“种子选手”的姿态赢得了建立国际金融中心的首选资格，但近年来北京市也有人喊出 了耍打造国际金融中心牌子的口号。 1 、北京发展金融中心的优势和劣势 2 0 0 2 年北京首次明确“金融立市”的指导思想，并提出应当“建设国际金融中心” 的发展战略目标。北京金融中心建设定位于把北京的金融业构建成中国的金融管理控制中 心、金融业支付结算中心、金融信息中心、金融行业标准制定中心、金融批发业务中心、资 金调度中心、金融中介服务中心。 ( 1 ) 北京的优势 地域优势。 北京依托环渤海经济圈经济实力，同时又有东北三省的重工业和西部地区富饶的资源优 势，地域优势明显。 经济和金融优势。 首先，北京作为全国的政治中心，北京是中央机关的所在地，集中了所有宏观调控部门 和金融监管部门。国库设在北京，“一行三会”( 中国人民银行、中国银监会、中国证监会、 中国保监会) 总部都在北京，北京自然成为中央金融决策中心。 其次，北京作为首都。是国内大型金融机构总部的密集地。全国8 0 以上的银行业资 金都要汇集到北京进行清算，银行间的资金则都通过中国人民银行总行进行，另外7 0 以 上中国保险业资金亦集中于北京。北京已成为全国无可争议的全国金融管理中心和资金调控 中心。 再次，我国太部分超大型企业的总部也设在北京，比如中石化、中石油、中国电信、中 国移动、中国联通、国家电力公司等等，这些国有企业的经营活动将带来庞大的资金流；中 国证券登记结算公司、中国国债登记结算公司也设在北京。 又次，全国绝大多数发卡银行都把发卡中心建在北京，北京的场外债券市场十分发达， 己经成为名副其实的全国债券发行和交易结算中心 最后，金融业在北京经济中的地位渐趋重要。2 0 0 3 年北京市金融业产值达4 8 5 亿元， 同比增长1 0 6 ，在国内生产总值中的比重达到1 5 4 9 ，居全国各省、自治区、直辖市首 位，在整个国民经济中占有重要地位。第三产业增加值占北京g d p 的比重高达6 1 ，这一 指标达到了发达国家的水平，而且金融业对其贡献是最大的。 智力资源优势。 北京拥有全国独一无二的智力资源优势，全国8 0 以上的银行、保险、证券、基金公 司都将其业务总部和研发中心设于北京。 配套设施。 北京加大了对北京金融中心建设的政策研究，为此北京专门成立了金融工作办公室。经 过一段时间的发展，北京初步形成了以西城区金融街和朝阳区c b d 为核心的金融区。金融 街的建设目标是要成为功能完善，设备先进，配套齐全的全国性金融管理、融资、结算和信 息中心，并逐步发展成为国际化的金融中心。 ( 2 ) 北京的劣势 首先，北京作为全国政治中心、文化教育科学中心等，已经承担了很多责任，中央难以 把它定位成中国的金融中心。 其次，北京自身经济及其经济腹地的发展都比不上上海、香港和深圳，不能为其提供一 个更好的发展基础。 此外，由于北京政策战略定位一直不够明确，近年来北京新注册的金融机构数量极少， 部分原注册在北京的金融企业也纷纷迁往沪深。 2 、深圳的优势 毋庸置疑，香港经过多年的发展已经成为全球区域性国际金融中心，其与市场经济相配 1 2 套的法律、会计、金融监管体制和金融人才等，都远远胜过上海和北京。但是由于人民币的 不可自由兑换，香港起不到对人民币融资的作用，不能成为中国的金融中心，而这恰恰为深 圳金融业的重新发展提供了难得的机遇。深圳在经历停发新股，创业板市场启动不利之后， 2 0 0 4 年再次重新发行新股。深圳试图重新为自己定位，借助于c e p a 的实施，将自己与香 港金融发展紧密联系，以香港现有国际金融中心为依托，其目标确定为建立“国际化区域性 的金融中心”。虽然深圳还不能和上海在金融上的核心地位相比。但是它有自己独特的优势： ( 1 ) 与香港便捷的沟通交流。香港己是国际金融中心。深圳可以通过发展内外一体型离 岸金融市场，成为“深一港”金融衔接的突破口，进而使香港国际离岸金融中心向内地延伸。 ( 2 ) 深圳是我国最早获得经营离岸金融业务的试点城市。 ( 3 ) 利用宽松的政策进行金融创新，发展创业板和中小企业板市。2 0 0 4 年初，在经过 反复探讨论证之后，深交所重新调整了新股发行的策略，定位于中小盘股市场“中小企 业板”。 ( 4 ) 配套政策的出台。2 0 0 3 年3 月深圳出台了深圳市支持金融业发展若干规定，用 明确的十八项条款阐述了为巩固和强化深圳区域金融中心地位应做的种种努力。此外，为建 立国有及集体经济的退出机制、规范企业产权交易行为、防止国有及集体资产流失，深圳市 出台了深圳市国有集体企业产权交易办法，加快产权交易市场的发展。而深圳经济特 区创业投资条例则规定，创业投资机构可以通过企业并购、股权回购、股票上市等方式撤 出投资，这必将刺激仓q 业投资的再度发展，推进中小企业板市场建设。 2 2 上海建设国际金融中心的障碍与问题 2 2 1 经济基本面问题 据前面分析可知一国经济实力在主要全球性国际金融中心的演变过程中起着最为决定 性的作用。