（金融学专业论文）中外上市银行公司治理比较研究.pdf

摘要 公司治理作为一种与现代公司制企业制度相联系的解决股份公司内部各种代理问 题的机制，它规定着公司内部不同要素所有者的关系，解决所有者、经营者、监督者等 不同利益主体之间的收益、决策、监督、激励和风险分配问题。良好的公司治理不仅是 商业银行健康稳定发展的必要条件，还是银行防范风险、减少损失，使银行的运作进入 良性循环的基础。 本文一方面通过分析国际先进上市银行完备合理的公司治理组织结构和先进的治 理机制，如：科学的股权结构、有效的约束激励机制、严格的信息披露机制。为我国上 市银行公司治理树立学习典范。 另一方面总结了我国上市银行公司治理存在的诸多问题：特殊的股权结构导致所有 者缺位及“内部人控制”问题；现有的约束机制难以形成足够的制约力量；在银行上市 的新情况下，原有激励机制开始老化；银行信息披露的主动性及有效性比较有限等。 最后提出关于我国上市银行公司治理优化途径的建议：在构建与国际接轨的现代商 业银行公司治理组织体系的同时，必须优化上市银行股权结构，建立有效的上市银行管 理层约束机制并创新激励机制，完善上市银行信息披露机制，最终实现上市银行公司治 理组织机构与治理机制的全面完善。 关键词：上市银行；公司治理；股权结构；约束激励机制；信息披露 a b s t r a c t c o r p o r a t eg o v e m 卸c cj sa 渤do fm e c l l a n i s mw l l i c hc o n t a c t sw 纳m o d e mc o m p 锄y s v s t e mi l l0 r d e rt or e s o l v et h ev a r i o u s 硫e m a la g c n c yp r 0 b _ l e m so fj o 缸- s t o c kc o m p 锄y t h e r e l a t i o n s h i p so fo w l 坨r so fd i f 托f e n t 鹪s e n t i a lf a c t o 玛缸er e g u l a t e db yc o l l p l o r a t eg o v 锄柚c c w l l i c hs o l v e so w n e r s ，o p e r a t o r s ，s u p e i s o 娼，孤do t 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l a n d ，ls u m n l c du pt h ca l i l l e s el i s t e db a i l l 【s c 0 叩o r a t e9 0 v c 蚴c ej s 跚e s ： s p e c i a l0 w n e r s h i ps t m c t u i ew l l i c hl e a d st 0t h ea b s e n c co ft h c0 帅e r 卸d ”谳锄a lc o n t r o l ” j s s u e s ；i tj sd i 笳c t l hf o r t h ec x i s t i n gr c s t r i c t i v em e c h a n i s mt 0f 0 珊ap o w 曲lf o r c e ；u n d e rt h c n e w 商c u m s t a n c e so fb a i l l 【st ob el i s t e d ，t h co 堍i i l a li i l c e n t i v em e c l l a n i s mb c g 锄a g i i l g ；t h e i n i t i a t i v e sa n de f 琵c t i v e n e s so fb a i 汰s i i l f o 硼a t i o nd i s c l o s u r ea f el i m i t e d f i l l a l l y ，ip r o p o s e dt h eo p t j n l i z a t i o ns u g g e s t i o n sf o rc e s eb s t c db a i l ：l 【s c o 叩0 r a t e g o v e 加a n c e ： o nt h cc 0 1 l s t l l j c t i o no fl n o d e mc o m m e r c i a lb a l l l 【i l l gs y s t e mo fc 0 叩o r a t e g o v e m 蛐c eo r g a l l i z a t i o n s w l l i c hl i n e sw 讹缸e m t i o m lp r a c t i c c ，w e 舢s t0 p t 面i z c t h c o w n e r s h i ps t n l c t u r eo fl i s t e db a n l 【se s t a b l i s h 勰e f 诧c t i v em e c l l a n i s mo f c 0 鹏t r a i l l tl i s t e db a i l l 噶 a sw e na sc f e a t ei i l c e n t i v em e c l l a n i s m ；w em u s ti m p r o v ei i l f 0 t l 】傩i o nd j s c l o s u r em e c l l a n i s mo f l i s t e db 蜀i i l l 沿i i lo r d e rt or e a l i z et h eo v e f a g o v e m 锄c em e c h a n i s mo fl i s t e db 孤1 1 【s c o 叩o r a t c 呈p v e 加a i l c eo r g a j l i z a t i o n s k e yw o r d s ：l i s t e db 扣l l 【s ；c o 驴r a t eg o v e 瑚n c e ；o 、) i ，n e r s h i ps t m c t u r e ；l l l c c n t i v e 讹矧c t i v e m e c l l a n i s m ；i n f 0 加嗡t i o nd i s c l o 跚r e n 独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师指导下独立进行研究工作所取得 的成果。据我所知，除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果。对本人的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中作了 明确的说明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：日期：塑望：曼：! 里 学位论文使用授权书 本学位论文作者完全了解东北师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：东 北师范大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许 论文被查阅和借阅。本人授权东北师范大学可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、 汇编本学位论文。同意将本学位论文收录到中国优秀博硕士学位论文全文数据库 ( 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社) 、中国学位论文全文数据库( 中国科学技 术信息研究所) 等数据库中，并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：j l 垒垫 日 期：塑! ：兰! ：口 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 指导教师签名： 电话： 邮编： 东北师范大学硕士学位论文 引言 从中国第一只银行股深发展1 9 9 1 年在深圳证券交易所成功上市，到2 0 0 4 年 国家控股的股份制商业银行开始改革并陆续实现在境内、外资本市场成功上市，到2 0 0 7 年，以南京银行为代表的数家城市商业银行登陆沪深证券交易所，标志着我国商业银行 的上市浪潮已经开始。但我国商业银行股改、上市的最终目的并不是仅仅为银行拓宽融 资渠道，而在于最终完善作为现代银行制度核心的商业银行公司治理。 公司治理是一种与现代公司制企业制度相联系的解决股份公司内部各种代理问题 的机制，是现代企业制度中最重要的一项制度安排，一个现代公司能不能搞好在很大程 度上取决于它的治理机制是否有效。1 9 9 9 年的巴塞尔银行监管委员会准则将银行公 司治理定义为处理公司管理层、董事会、股东和其他相关方面关系的制度安排。商业银 行的公司治理结构不仅涉及董事会功能结构及股东权利等方面的制度安排，而且深刻影 响到银行的经营目标、责权划分、管理者相互关系、内控系统、激励机制和信息透明度 等基本要求。同时，商业银行的特殊性，也决定了在商业银行中建立起一个完善的公司 治理结构，比在一般企业更为重要。 从现实来看，我国加入w t o 之后，银行业的市场竞争格局正在逐渐发生着变化。自 2 0 0 6 年1 2 月1 1 日起我国全面开放金融市场，我国的商业银行开始面临激烈的市场竞争。 市场竞争的实质是现代银行制度的竞争，而现代银行制度的核心是商业银行内部公司治 理结构中的治理机制。大量证据表明，银行的竞争力与银行的公司治理存在明显的相关 性，我国银行公司治理存在的缺陷是中外资银行竞争力产生差距的重要原因 1 】。我国现 阶段商业银行股改、上市的完成，只是我国商业银行向真正意义上商业银行迈进的第一 步，与代表了全球银行最高经营管理水平的发达国家上市银行相比还相去甚远。虽然目 前我国的上市商业银行已经在银行内部建立了由股东大会、董事会、监事会和经营层构 成的公司治理结构，但这只是单纯实现了机构设置从无到有的目标，其效力作用尚未得 到有效的发挥。中国上市银行还应当学习和借鉴发达国家上市银行的经验，并因循其发 展轨迹，进一步完善公司治理，实现我国银行上市后的进一步深化改革，最终缩小与发 达国家上市银行的差距，为国民经济提供更加稳定、持久的金融支持。在此新情况下， 对比研究中外上市商业银行公司治理结构意义就更显重大。 目前，国内在此方面的研究主要集中在，原国有商业银行公司治理结构改造模式选 择以及如何使国有商业银行最终成为产权多元化的公司型现代商业银行。具体地，刘明 康认为，商业银行公司治理应该有清晰的发展战略，能够合理配置金融资源；有完善的 内部运行机制和科学的决策系统；信息披露更加透明；激励约束机制有效；注重人力资 东北师范大学硕士学位论文 源；有一个健康负责的董事会。 国外对上市银行公司治理结构的研究在理论上已经相当成熟，英国银行家杂志 2 0 0 6 年“世晃1 0 0 0 家大银行”排名中绝大多数是上市公司，其中代表了世界银行业一 流水准的前十位银行都是发达国家的上市银行，由于基本经济制度的不同，其商业银行 从一开始就具备符合市场经济要求的公司治理结构。其上市银行治理结构的研究，也主 要是处理所有权与经营权分离之后导致的委托代理问题。 通过文献检索和研究发现，到目前为止，由于我国商业银行大规模的在资本市场上 市还属于新生现象，所以对于我国上市银行公司治理结构的研究还比较有限。因此本文 希望能通过以下内容的论述，来针对我国上市银行公司治理方面存在的问题，进行探索 研究： 第一部分对公司治理以及上市商业银行公司治理的概念及相关理论进行表述。 第二部分内容为上市银行公司治理的国际借鉴。通过具体分析国际先进上市银行的 公司治理特点，寻找其优势所在，为我国上市银行公司治理树立学习典范。 第三部分对我国上市银行公司的治理现状进行了细致分析。与发达国家上市银行相 比我国上市银行公司治理尚存在如：上市银行的所有者缺位、公司治理组织体系效能低 下、缺乏有效约束机制导致“内部人控制 、原有激励机制老化、信息披露制度不完善 等诸多问题。 第四部分提出关于我国国有上市银行公司治理优化途径的建议。在构建与国际接轨 的现代商业银行公司治理组织体系的同时，必须优化上市银行股权结构，建立有效的上 市银行管理层约束机制并创新激励机制，完善上市银行信息披露机制，最终实现上市银 行公司治理组织机构与治理机制的全面完善。 本文的创新之处在于，结合我国商业银行上市后将严格按照资本市场与国际银行业 双重监管标准规范运作的新情况，分析我国上市银行在实际运行中存在的公司治理问 题，并利用上市后资本市场新机制，从理论与实践相结合的角度提出改革措施。 2 东北师范大学硕士学位论文 一、现代商业银行公司治理理论概述 ( 一) 公司治理的含义及理论基础 1 公司治理的概念 ( 1 ) 国外学者和国际组织对公司治理的定义 以j e 璐c n & m e c l 【l i n g 为代表的学者认为【2 】，“公司治理研究的是所有权和经营权分 离情况下的代理问题，其目的是为了协调经理人员和股东的诱因和动机，以及将由于无 可避免的自利行为而产生的总成本降至最低。 其焦点在于降低代理成本，使所有者和 经营者的利益相一致。 美国斯坦福大学的钱颖一认为，“公司治理包括：如何配制和行使控制权，如何监 督和评价董事会、经理人员和职工，如何设计和实施激励机制。这种观点突出了公司 治理是一套制度安排，用以支配若干在公司中有重大利害关系团体之间的关系，并从这 种安排中实现经济利益。“一般而言，良好的公司治理能够利用这些制度安排的互补性 质，并选择一种结构来降低代理人成本。 m a y e r 认为【3 】，公司治理可视为公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种组织 安排，它包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切事项。 经济合作与发展组织o e c d 在公司治理原则中对公司治理的定义是，“一种据 以对工商业公司进行管理和控制的体系，它明确规定公司的各个参与者的责任和权利分 布，诸如董事会、经理层、股东和其他利害相关者；并且清楚地说明决策公司事务时所 应遵循的规则和程序；同时它还提供一种结构，使之用以设置公司目标，也提供达到这 些目标的监控运营的手段”。 ( 2 ) 国内学者对公司治理的定义 目前，国内有代表性的公司治理定义各有不同侧重点： 吴敬琏在现代公司与企业改革中指出：“所谓公司治理结构，是指由所有者、 董事会和高级执行人员及高级管理人员三者组成的一种组织结构，在这种结构中，所有 者、董事会和高级执行人员三者之间成为制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资 产交由公司董事会托管；董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、 惩罚以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董 事会的授权范围内经营企业。”【4 1 这种观点侧重于强调公司治理的相互制衡作用。 李维安认为，狭义的公司治理是指所有者对经营者的一种监督和制衡机制，即通过 一种制度安排来合理地配置所有者和经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是 保证股东利益的最大化。广义的公司治理涉及到广泛的利益关系者，包括股东、债权人、 供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。公司治理通过一套正式或非正 3 东北师范大学硕士学位论文 式的、内部的或外部的机制来协调公司与所有利害相关者之间的利害关系闭。这种观点 侧重强调了企业所有权或企业所有者在公司治理中的主导作用。 林毅夫认为，公司治理是所有者对经营管理和绩效进行监督和控制的一整套制度安 排。公司治理中最基本的成分是通过竞争的市场所实现的间接控制或外部治理【6 l 。这种 观点强调了市场机制在公司治理中的决定性作用。 结合各方观点与实际情况，可以将公司治理视为一种与现代公司制企业制度相联系 的解决股份公司内部各种代理问题的机制，它规定着公司内部不同要素所有者的关系， 即股东与委托人一董事会之间的关系、董事会与代理人经营管理层之间的关系等；它 解决所有者、经营者、监督者等不同利益主体之间的收益、决策、监督、激励和风险分 配问题。 2 公司治理问题的理论基础 ( 1 ) 所有权和经营权的分离 伴随着资本主义经济的发展，股份制公司的出现使原本合二为一的企业所有权和控 制权发生分离，分别掌握在公司股东与经理的手中，这时公司经营管理的动力成为一个 重要的问题。 最早的所有权和经营权分离理论是由亚当斯密在其著作国富论中提出：为他 人尽力的股份公司董事很难像私人合伙公司合伙人那样周到的监视公司钱财的用途难 免产生疏忽和浪费。他悲观的认为在两权分离的条件下，受托从事公司经营管理的董事 是不可能像维护自身利益那样维护所有者利益。 直到1 9 3 2 年b e r l e 和m e a 鹏所著的现代公司和私有财产权对两权分离现象进 行了系统的阐述阴，作者揭示了美国上市公司所有权与经营权分离的基本特征：股东只 是企业名义上的所有人，股东对公司事务，无论是日常运营还是长期政策，实际上均未 能实施任何控制。控制权完全置于职业经理人之手，而职业经理人往往只拥有极小一部 分公司股票。两权分立不仅直接导致了代理问题，这也成为了代理理论也是公司治理理 论的学术起源。 ( 2 ) 委托一代理理论 委托一代理理论是在2 0 世纪6 0 年代末7 0 年代初，一些经济学家针对企业“黑箱” 理论，深入研究企业内部信息不对称和激励问题发展起来的。 所谓委托一代理理论，指直接从信息不对称条件下契约的形成过程出发，探讨委托 人如何以最小的成本去设计一种契约或机制，促使代理人努力工作，以最大限度增加委 托人的效用的理论。由于委托一代理关系中存在的不可克服的自然缺陷，委托人和代理 人的效用函数不一样、委托人和代理人的责任不对等以及委托人和代理人之间严重的信 息不对称，使代理人产生偷懒、机会主义行为等委托一代理问题，从而导致道德风险、 逆向选择和代理成本。 其中，逆向选择闻题是指，委托人不了解代理人的信息，从而导致委托人选配代理 人失误，造成企业经营重大损失；道德风险问题是指，代理人从事经济活动时做出不利 于委托人利益的冲动；代理成本是两权分离所带来的代理问题的实质。j e 璐e n & m e c l 【l i n g 4 东北师范大学硕士学位论文 认为代理成本包括三个部分：一是委托人的监督成本，即委托人激励和监控代理人，以 使代理人为委托人利益服务的成本；二是代理人的保证成本，即代理人用以保证不采取 损害委托人行为的成本；三是剩余损失，即委托人因代理人代行决策而产生的一种价值 损失，等于代理人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能的情况下自行效用 最大化决策之间的成本【8 】。当代理关系产生的经济效益高于代理成本时，委托人将委托 代理人从事代理行为。为了降低代理成本，解决代理问题，委托人必须设立一套有效制 衡机制来规范和约束代理人行为，这就是公司治理问题产生的理论基础。 提出委托一代理理论的主要目的，就是在承认所有权与控制权分离的前提下探讨现 代企业的决策、激励和监督机制。如图1 所示： 委托人兰望：堂壁：竺查代理人委托人兰兰：堂壁：竺要代理人 图1 公司治理中基本的委托代理关系 l 高级管理层 委托人是公司的出资者或股东，代理人是公司的董事会和各级经理人员，其中董事 会具有代理人、委托人的双重身份。代理人的行为是理性的，是自我利益导向性的，需 要用制衡机制来规范限制或对抗其潜在的滥用权力，用合适的激励机制促使董事和经理 为股东谋取利益。 3 公司治理的实证研究结果 公司治理作为现代企业制度中最重要的一项制度安排，其有效性在很大程度上直接 影响着现代公司的经营业绩，这一点己由众多学者以实证研究的方式予以证明： ( 1 ) 股权集中情况。国内学者孙永祥( 1 9 9 9 、2 0 0 1 年) 【9 】从上市公司的股权结构 对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监督四种机制发挥作用的影响入手，认为 与股权高度集中和股权高度分散这两种极端结构相比，有一定集中度、有相对控股股东 的股权结构总体上最利于以上四种治理机制发挥作用，因而具有该种股权结构的公司绩 效也趋于最大。 ( 2 ) 股权种类结构。股权种类指的是a 股、b 股、流通股、国家股、法人股、职 工股等。许小年( 1 9 9 7 年) 的统计分析结构表明，国家股比重越高的公司，效益越差； 法人股比重越高的公司效益越好【t o 】。 ( 3 ) 高级管理层因素。高明华、杨静( 2 0 0 2 年) 进行了关于中国上市公司治理绩 效影响因素分析【1 1 j 。高级管理层相关变量，即董事长总经理两职是否合一、是否设立独 立董事，对净资产收益率都没有显著影响；董事长和总经理持股比例与上市公司绩效均 无显著的相关关系。但这只能表明公司治理中的高级管理层结构和激励机制在我国上市 公司中只是流于形式，尚未发挥实质作用，不代表高级管理层因素对上市公司治理绩效 5 东北师范大学硕士学位论文 全无影响。 ( 二) 现代商业银行的公司治理 1 商业银行公司治理的特殊性 在一般企业的公司治理中，几个主要的基本变量包括：属于内部治理范畴的股东大 会、董事会、监事会、管理层、员工，以及属于外部治理范畴的股东、资本市场、经理 人市场和产品市场i - 2 】，这些因素都在不同程度上影响着公司治理的有效性。与之比较商 业银行治理因素的特殊性则在于： ( 1 ) 公司治理中的股东作用被弱化。首先，银行资本结构与一般企业相比有着非 常高的杠杆率，银行营运资金大部分来自于存款人，其资本金所占比重偏低。按照巴塞 尔协议的规定，商业银行资本充足率为8 。银行这种与普通公司截然相反的“低股权、 高债权 资本结构使得，一方面作为债权人的众多中小存款人因为没有时间、精力和专 门的技能来监督银行对资金的运用，债权在商业银行治理中约束甚微，所以几乎不存在 一般公司治理的外部监督。另一方面很容易改变股东的风险偏好，不仅使股东自身怠于 风险管理，还可能导致股东为经营者提供风险补偿激励，以追求高额利润。其结果为， 一般公司治理中“股东一经营者 相互制约、相互牵制的治理机制被明显弱化。 其次，银行股东与一般企业股东的出资目的并不完全一致，除了获得企业成长后的 投资红利和股本转让后的溢价的一般目的之外，还有通过银行吸收存款向股东等关联企 业或其他企业发放更多的贷款这一特殊目的。如果控制不当，银行股东极易通过关联交 易从银行套取资金，损害银行利益。 最后，银行经营的特殊性决定了银行存在严重的信息不对称，这也使股东在公司治 理中的作用呈减弱趋势。 ( 2 ) 严格的银行业监管和过度的政府控制在一定程度上降低了银行公司治理效率。 k v i l l e ( 2 0 0 4 年) 认为，银行资产组合的不透明性和严格的外部监管对银行公司治理有着 显著的影响f t 3 】。它们扭曲了银行经营者的行为，削弱了标准的公司治理程序，尤其是政 府拥有控制权的银行，银行监管可能会追求金融业的稳定或其他政府目标。 其原因在于，商业银行具备有诸多的特殊经济职能。如全社会的信用中介职能、支 付中介职能和独一无二的存款创造等一般企业不具备的特殊职能，所以商业银行在各国 经济金融体系中都扮演着最重要的角色。为此，提高银行系统的效率及维持整个金融体 系的稳定也就成为各国金融监管当局的重要目标。 在当前的监管制度下，一方面，银行业严格的市场准入限制直接制约着银行业的充 分竞争，使银行作为高垄断行业难以感受到外部要素市场的竞争压力。在竞争不充分的 市场中，不同银行产品之间具有的高同质性和易复制性，削弱了产品市场对公司治理产 生的积极作用。正如s l l l c i f 日和y ( 1 9 9 7 年) 认为，在竞争程度较高的产品市场上， 公司治理问题将会得到有效的解决【1 4 1 。 6 东北师范大学硕士学位论文 另一方面，最后贷款人和存款保险制度的存在，使银行公司治理中权益主体之间的 利益冲突更加复杂。在此制度下，银行经营失败的风险和损失都由股东、债权人、存款 保险机构和政府当局来共同分担，虽然银行系统的安全和稳定得到了保障，但是这也可 能导致股东、经理人、债权人的道德风险行为，使作为债权人的储蓄者失去关心存款银 行风险状况的动力，同时增加了股东从事过度风险选择行为的倾向和可能性。可见，与 一般工商企业相比较，由于银行是高风险、高负债的企业，再加上存款约束性，使得银 行本身极其脆弱，银行的经理人员为了追求业绩，客观上容易具有很强的冒险动机。 总之，银行公司治理结构具有的特殊性主要是在于商业银行的“委托一代理 关系 更为复杂，股东、存款人、贷款人、监管者与银行之间存在的严重信息不对称，进而导 致银行公司治理更为复杂和困难。其次，银行独特的资本结构与产品，使得效益最大化 与风险最小化难以得到权衡，因此银行公司治理目标也就更为特殊。最后，银行所受到 的政府严厉监管，使银行的外部治理机制作用有限，往往还会限制到内部治理机制效能 的发挥。所以，要针对银行公司治理的特殊性来构建有效的银行公司治理结构。 2 现代商业银行公司治理准则 鉴于商业银行所具有的特殊性，银行治理在符合一般的公司治理标准要求之外，又 有自己的独特要求。国外学者把银行业的两个特殊性“银行缺乏透明度”和“银行受到 政府严厉监管”作为商业银行公司治理的研究起点，以一般的公司治理理论为基础，来 构建商业银行公司治理的理论框架。其商业银行治理主要是处理所有权与经营权分离之 后导致的委托代理问题，公司治理的中心任务是，银行股东和代理股东的董事会如 何选择并激励、约束银行家，使银行按照股东价值最大化的目标运营。 直到1 9 9 9 年9 月，巴塞尔银行监管委员会发表了一份概括银行公司治理的文件加 强银行机构公司治理( e l l l l a n c i l l gc o r p o r a t eg o v e 功柚c cf o rb a l l l 【i l l go r 朗n i z a t i o n s ) 【1 5 l ， 阐述了良好的银行公司治理机制所必备的基本要素，为现代商业银行公司治理提供了一 个完备的准则。其主要内容包括以下四种监督形式，以确保适当的控制和平衡：( 1 ) 董 事会或监事会；( 2 ) 参与日常业务经营的人员；( 3 ) 不同业务领域内的直线监督；( 4 ) 独立的风险管理和审计职能。 2 0 0 5 年1 0 月底巴塞尔委员会又公布了加强银行机构公司治理最新讨论稿，从 公司价值、公司战略、权责分配、高级管理人员的合作与协调、内部控制机制、监管特 定风险敞口、激励机制和信息披露机制等8 个方面强调了银行公司治理的核心要素及目 标：( 1 ) 设定银行清晰的战略目标；( 2 ) 确立银行价值至上的理念；( 3 ) 全行各岗位的 责权界定明确并得到实施；( 4 ) 确保董事会成员胜任其职，并能独立工作；( 5 ) 确保董 事会对高级经理层，以及高级管理层对其下属的有效监督；( 6 ) 充分发挥内部和外部审 计人员的监控作用；( 7 ) 确保报酬制度与银行的价值理念、经营目标和战略以及管理环 境相一致；( 8 ) 增强银行公司治理状况的透明度。 巴塞尔委员会的加强银行公司治理专门文件扩大了银行公司治理的内涵，它重 点强调了“作为公司治理要件的策略和技术 ，涉及了战略目标、银行价值体系、内部 控制、薪酬体系和经营管理方面的内容，而在一般企业的公司治理研究中，往往仅涉及 7 东北师范大学硕士学位论文 董事会与经营班子，至于具体的战略与经营等问题并不涉及，这也从另一个侧面反映了 银行公司治理的特殊性。 另外，亚洲开发银行的a i l l dm a t h u r 和j 油m yb u m m 给出了啪l i n a - c a g e ， 即“笼中之骆驼 这一评判银行公司治理优良与否的标准。 其中g 6 m 匝l 是一套财务指标，分别为c a p i t a la d e q u a c y 一资本充足程度、舡s e t q u a l i t y 一资产质量、m 猢g e m e n t 一一管理水平、e a i l l i n g s 一收益记录、l i q u i 疏y 一资产流 动性。l n 是指l n d 印e n d e n td 打e c t o r s 一独立董事和n o m i n a t i i l gc 0 姗i t t c e 一提名委员会。 a 即a u 蕊c o 咖i t t e e 一审计委员会。c a g e 分别是c o m p e 璐a t i o na n dc o m p l i a n c e c 0 姗i t t e e s 一薪酬委员会、a c c o u n t a 嘲i t y 一责任与透明度、g o v e n 姗眦c o 姗i t t e e 一公 司治理委员会和e v a l u a t i o n 、e 位c t i v e n e s s 锄de d u c a t i o n 评价、效率与培训【1 6 1 。通过直观 描述银行评价体系中公司治理的1 2 个因素，并根据其是否健全并有效地发挥作用，来 判断一家银行公司治理是否良好。 我国针对商业银行公司治理的准则，主要由中国人民银行2 0 0 2 年6 月颁布的股 份制商业银行公司治理指引和股份制商业银行独立董事和外部监事制度指引，以 及2 0 0 6 年4 月银监会发布的国有商业银行公司治理及相关监管指引构成。在了坚 持公司治理一般原则的基础上，体现出银行作为特殊的股份制公司的特殊性。它们的贯 彻将有助于改善银行的公司治理，有利于我国银行业的健康、稳定、可持续发展。 ( 三) 上市银行公司治理的新局面 1 上市银行自身新特征 商业银行业务范围的广泛性、社会资金庞大规模的积聚、在社会经济运行中的极端 重要性，决定了其资本来源的社会性、业务运作的公开性、财务状况的透明性和对社会 的责任感。所以股份制商业银行银行在资本市场上市融资，成为上市公司，符合现代公 司制度的理论和实践。纵观目前国际优秀银行都是股份制银行，股份制银行都是股份有 限公司的银行，股份有限公司的银行都是上市公司，这是一根自然形成的逻辑链条。 在银行成为上市公司的同时，上市公司的身份也赋予了原来的商业银行以上市公司 的典型特征，即所有权和经营权的严重分离，这是上市公司与其它非上市公司的主要区 别之一。由于各个证券交易所为了促使证券价格的市场化，防止证券价格被人为操纵， 通常要求上市公司的股权必须具有一定的分散性，这样就自然形成了每个上市公司都有 数量众多的外部股东的局面。而为了效率的缘故，公司的经营权不可能由外部股东共同 掌握。除了法律或者公司章程规定的极少数公司重大事项由股东大会决定之外，外部股 东在上市公司中实际上只享有剩余索取权和知情权，上市公司的经营权基本上都是由公 司的职业经理人或者控股股东执掌。所有权与经营权的严重分离，决定了上市公司的外 部股东与高管人员之间在掌握公司经营信息方面存在非对称性。 可见，作为上市公司的商业银行，除了要通过设立各种有效的内部控制制度和约束 机制来防范银行管理人员的道德风险，还应当重视在制度上设计保护外部股东的机制， 8 东北师范大学硕士学位论文 迫使内部股东只能从股息中获取合理的投资收益。总结起来，上市银行公司治理应当在 原有的商业银行公司治理基本原则的基础上更加注重：公平对待所有股东；构建良好的 内部监督机制；建立值得信赖的信息披露制度。 所以，研究上市银行公司治理问题，要以解决两权分离下的代理问题和股权集中下 大股东与其它股东利益冲突问题为重点。 2 资本市场新环境 银行上市后身处资本市场这一新环境，其公司治理也将受到资本市场一些固有机制 如，杠杆收购、故意吞并、公司重组等的影响。这些影响主要表现在：资本市场的股价 机制，方便出资者了解银行经营信息，降低监控的信息成本；以资本市场为基础的接管， 能够及时发现银行经营管理效率情况，并取而代之以效率更高、更能提高股东价值的管 理层；管理者的期权报酬合同成为公司治理向经营者提供的一种激励机制，使之按所有 者利益选择行动。这些影响是产生是在成熟有效的资本市场的基础上，以资本定价的有 效性为前提。因此，在研究我国上市银行的过程中，还要充分考虑到我国资本市场的一 些特殊因素，给上市银行公司治理带来特殊的影响。 另外，我国银行上市后将严格按照资本市场与国际银行业双重监管标准的规范运 作，上市银行公司治理不仅要遵守商业银行公司治理的相关准则，还要受到资本市场相 关准则的约束。我国2 0 0 2 年1 月实施的上市公司治理准则，就在原股份制商业银行 公司治理相关准则的基础上，针对上市公司中经常容易出现的内幕交易、控股股东操纵 股东大会人事选举决议、控制关联交易等严重损害中小投资者利益的问题，以及上市银 行公司治理结构提出了更进一步的新要求。 9 东北师范大学硕士学位论文 二、上市银行公司治理的国际概览 ( 一) 发达国家上市银行公司治理组织结构分析 目前国外上市银行公司治理主要可以分为，以英、美为代表的“市场型 治理结构 和以日、德为代表的“管理型”治理结构【- 7 】，本文将以这两种典型模式为比较研究对象。 1 英、美模式上市银行公司治理基础 在英、美等资本市场比较发达的国家，股权结构高度分散化使得机构持股力量在银 行公司治理中作用弱小，但银行资产结构中股票市场的作用却举足轻重，因而英美模式 的银行公司治理主要受制于银行外部的市场力量。这种模式强调保护股东的利益，将股 东利益最大化作为经营目标，要求公司财务数据充分公开，增强透明度，禁止内部人交 易，用股票市场制约管理层。 2 英、美模式的上市银行公司治理组织结构分析 花旗银行作为全球银行业首届一指的大银行，采用了典型的英美公司治理模式，下 面对其治理模式进行具体分析： ( 1 ) 花旗集团组织结构 花旗银行其组织结构设置为典型英、美公司治理模式的单层式结构，如图2 所示， 即由股东大会、董事会和经理层组成，不设立监事会。 图2美国花旗银行内部治理结构 股东大会作为全体股东代表负责选举董事会、审议公司的利润分配方案，不直接参 与银行经营管理，。单层制的董事会由执行和独立董事组成，属于股东导向型。董事会和 经理层分开运作，董事会一般只对重大事项的决策负责并监督经理阶层，并通过独立董 事的公正监督来防止董事会和经理人员相互勾结，以确保股东的利益。一般情况，经理 1 0 东北师范大学硕士学位论文 层在经营管理中的权力很大，具有一般决策权和执行权。 董事会下设各专业委员会：这些委员会包括执行委员会、风险委员会、财务委员会、 薪酬委员会、审计委员会、人力资源管理委员会、提名委员会等。通常执行委员会主席 一定由董事长担任，而薪酬委员会和审计委员会的主席则一定是由独立董事担任。在专 业委员会的委员中，有一到两个董事，其他则是业内某一方面的专家，负责某一方面的 政策制定，或者负责某一方面的业务管理。 由于在整个花旗银行公司治理的组织结构中未设置监事会，使得在整个管理层构架 上缺少处于较高地位的监事会。因此美模式的内部监督是由内部审计部门即董事会下属 的审计委员会来完成，外部监督是由外部审计机构来解决。 ( 2 ) 花旗集团组织结构主要特点 花旗集团组织结构特点主要体现在其董事会的设立具有较强的独立性和专业性。首 先，在人数上的比例规定也是花旗银行董事会结构的主要表现形式，花旗集团规定董事 会的人数区间为1 3 到1 9 人，其中至少三分之二的成员是独立董事【1 8 】。外部董事的数 量远远多于在公司担任实际管理职务的执行董事。其次，董事的独立性较强。作为花旗 集团的董事，他们并不特定代表某个股东，独立董事也只以“服务花旗集团董事会及其 委员会 为宗旨。最后，董事会的专业性较高。董事会的基本职责是制定公司的长远发 展规划和目标，评估公司的管理状况，并做出相应的决策。这就要求其董事具有较高的 银行经营管理水平，集团的最高决策者可以不是公司行政管理委员会的成员，但必须是 业务管理委员会的成员，以突出“业务第一”的特征。同时花旗集团召开董事会的频率 也很高，基本上是每月进行一次，以保证对银行出现的问题及时做出反应。 3 日、德模式上市银行公司治理基础 日本、德国等国家，其银行资本的来源多集中于大的银行与财团，法人持股比率较 高，于是形成了各银行机构之间的交叉持股与循环持股。c l l a r l d l a m ( 1 9 9 4 ) “德国的三 大银行在实质上控制他们自己，德意志银行持有自身股份表决权4 7 2 。”【1 9 j 因此，其 商业银行公司治理体现的是一种出资者主导型模式，对于银行的监督和约束主要来自大 股东，即交叉持股的持股公司和其他金融机构。持有大比例股份的投资者与经理层保持 长期关系，并对经理层实施直接监督，因此也将此种模式称为“管理型 的治理结构。 其主要强调依靠债务约束、经营者的“团队精神 。 4 日、德模式的上市银行公司治理组织结构分析 下面将以日、德模式的典型代表德意志银行为例具体分析该模式下的银行公司 治理。 ( 1 ) 德意志银行组织结构 德意志银行是德国最大的从事全能银行业务的商业银行，在国际银行业中占据显著 地位。在日、德公司治理模式下，鉴于大股东之间利益联盟关系，德意志银行公司治理 的目标是立足于提升和强化现有的及潜在的股东、消费者、雇员和在国内以及国际市场 上的一般社会公众的信任度，实现利益相关者的共同利益。为了达到这一治理目标，德 意志银行公司治理的组织结构采用的是双层制治理结构，如图3 所示，由股东大会、监 1 1 东北师范大学硕士学位论文 事会、执行董事会和高级经理层组成。 各部门 图3德意志银行内部治理结构 德意志银行的监事会是公司股东和员工利益的代表机构和决策机构，主要职责是负 责任命、监督执行董事会，审核董事会的业务发展计划，批准其利润分配方案，对年度 财务进行审计。执行董事会由1 2 个成员组成【刎，负责银行的重大决策制定，向监事会 报告并向股东大会和其他利益相关者提供必要的信息。在德意志银行的董事会中，不设 董事长，只有一个发言人，由他代表董事会对外解释政策和公布银行的决定。一般执行 董事会和监事会之间的争议由股东大会来裁决。与英、美模式不同的是，这里执行董事 会的权利很大，经理层则只负责决策的具体贯彻执行。 ( 2 ) 德意志银行组织结构主要特点 与英美等国的银行治理结构不同，德意志银行的监事会是一种比较特殊的制度安 排，也是其较为突出的组织结构特点。德意志银行的监事会是在董事会之上的一个组织， 其作用除了对于执行董事会提建议以及监督之外，还按照国内国际的标准，要确保审计 官的独立性。德意志银行的监事会大体相当于我国银行的董事会，监事会下设有管理委 员会、调解委员会、财务报告委员会和信用与市场风险管理委员会。 这是德国特有的一种“双层董事会 制度。按照德国的公司法，在股份有限公司中， 必须设立这种“双层董事会 。德国的公司法还规定，监事会成员由股东代表和雇 员委员会代表各半选举产生，监事会主席由股东代表担任，董事会成员不能进监事会， 监事会不应该有两个以上的原董事会成员。同时对监事的要求比较高，要求监事要具备 专业知识、管理技能和实践经验以及要有足够的时间来履行自己的职责。 德意志银行监事会安排的优良之处在于：第一，雇员委员会代表进入监事会，可以 保证股东的正当权益，进而通过监事会对决策机构和执行机构施加影响；第二，由选举 产生的股东代表任监事会主席，可以保证股东权益的更好维护；三是董事会成员和监事 会成员不交叉任职，有效的减少了裙带关系对银行施加控制的可能性。 ( 二) 上市银行公司治理机制的国际经验分析 在不同的历史条件与法律环境下所形成的不同的治理结构，是与各国宏观环境相适 1 2 东北师范大学硕士学位论文 应的。从2 0 世纪8 0 年代，推崇日、德模式下有利于鼓励企业长期发展的银行和企业集 团控股的方式；到2 0 世纪9 0 年代后，资本市场发育基本完全条件下的能够有效的推动 企业之间重组、保护投资者的英、美模式，都促进了各自国家经济的快速发展。目前随 着金融全球化程度的不断加深，两种模式也在不断融合。在英、美模式中，机构投资者 逐渐成为主导，开始积极地参与公司事务。在日、德模式中，养老基金、共同基金等机 构投资者在稳步发展，来自外部的监督也在增强，信息披露在不断改善，中小股东的合 法权利不断增多。 我国年轻的上市商业银行，应当全面总结国际先进上市银行公司治理机制各方面具 体的成功经验，进一步完善我国上市银行公司治理。 1 科学的股权结构 英、美等发达国家上市银行的股权结构最主要的特征就是，股权的高度分散。并且 不存在国家股的概念。仍然以花旗集团