（金融学专业论文）从企业财务流动性谈商业银行信贷风险管理.pdf

摘要 摘要 我国的商业银行从过去到现在，在审贷审查的过程中，都极大的注重企业 的抵押和质押情况。在对借款方和担保方的财务状况分析方面，尤其是企业财 务流动性的分析上比较欠缺重视。而本文认为，企业的财务流动性，恰恰是反 映企业财务状况和还款能力的关键，只有审查时在这方面加以分析，才能保证 贷款和利息的按时按金额收回。一直以来我国商业银行不良贷款率的居高不下， 对流动性分析方面风险缺乏防范正是一个重要原因。虽然近年来，对于不良贷 款和不良资产的形成和风险防范，已经有了不少的研究和分析。但是在这方面 的研究，还是比较少的，本文将着重在这方面突破，运用数据分析和比较，进 行实证研究。首先从我国银行不良贷款的现状出发。分析其存在原因并指出在 信贷分析中对于流动性忽视的方面。进而对企业的财务流动性及其影响因素进 行分析。以中外商业银行对企业进行贷款审查方面的依据展开分析研究，从商 业银行在中国内地市场对企业进行贷款受理、审查和放款流程情况进行比较和 总结，归纳在对企业流动性分析上的不同之处，比较各自优劣所在，运用信贷 管理理论，讨论控制和防范信贷风险时，银行应该在审批企业的财务流动性这 一重点加以重视和考察分析，以证明本文提出的论点。 关键词：企业财务流动性银行信贷信贷风险管理 a b s t r a c t o u rc o m l 仃y sc o m m e r c i a lb a n k sa tp r e s e n ti nt h ea e r i a lo p e r a t i o nd e c i d i n g w h e t h e rt oo f f e rt h el o a n $ o rn o t , a l lt h ec n o r n l o u sa t t e n t i o nc o n c e n t r a t eo nt h e e n t e r p r i s e sm o r t g a g ea n dp a w n ss i t u a t i o n b u tt ot h eb o r r o w e r sa n dt h eg u a r a n t e e s f i n a n c i a la n a l y s i sa s p e c t , i nt h ef i n a n c i a ll i q u i d i t ya n a l y s i si np a r t i c u l a ri ss h o r to f t a k e sc o m p a r a t i v e l y h o w e v e rt h i sa r t i c l eb e l i e v e st h a t ，a r te n t e r p r i s e sc a s hc l a s s ，i s r e f l e c t e dt h ee n t e r p r i s e sf i n a n c ec o n d i t i o na n da l s ot h ef u n d sa b i l i t yk e ye x a c t l y o n l yw h e nt h ee x a m i n a t i o np e r f o r m si nt h i sa s p e c tt oa n a l y z e ，c a l lg u a r a n t e et h e l o a na n dt h ei n t e r e s tb e i n gt a k e nb a c ka c c o r d i n gt ot h ea m o u n to nt i m e i nt h ep a s t 0 1 1 1 c o u n t r y sc o m m e r c i a lb a n k s n o n - p e r f o r m i n gl o a na l w a y ss t i c k sa tah i g hl e v e l ， i 摘要 a n a l y z i n gt of l o wa b i l i t yt h es h o r t c o m i n gt h a ta s p e c tr i s kk e e p sw a t c h t oe x a c t l yb ea i m p o r t a n tr e a s o n i nr e c e n ty e a r s ，w i t hr e g a r dt ob a da n db a da s s e t sf o r m a t i o na n d r i s kh a v e b e e nk e ：p tw a t c h ，h a v ea l r e a d yh a v eb e e nh a d al o to f r e s e a r c ha n da n a l y s i s t h e r ei sc o m p a r a t i v e l yf e w e rf o rt h er e s e a r c hi nt h i sa s p e c t a st h e r ei sl e s sr e s e a r c h i nt h i sa s p e c t ，t h i sa r t i c l ew i l le m p h a t i c a l l yb r e a kt h r o u g hi nt h i sa s p e c t , u s i n gt h e o r y t o o l sa n dt h em a t h e m a t i c a la n a l y s i st o o l s ，c o n d u c tt h er e a ld i a g n o s i sr e s e a r c h t h e n o n p e r f o r m i n gl o a nc u r r e n ts i t u a t i o ns e t so f ff r o mo u rc o u n t r yb a n kf i r s t ，a n a l y s e s t h ea s p e c ti g n o r i n gi nt h ea n a l y s i st h e r ee x i s t i n gc a u s ei nt h ep e r s o na n dp o i n t i n go u t t oc r e d i tt of l o wa b i l i t y f l o wa b i l i t ya n dt h e i ri n f l u e n c i n gf a c t o rc a r r i e so u ta n a l y s i s o nt h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a la f f a i r st h e n a n dc a i r yo nt h el o a na s p e c tb yt h ec h i n e s e a n df o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k st ot h ee n t e r p r i s et h ed a t at ol a u n c ht h ea n a l y s i s r e s e a r c h ，c a r r yo nt h el o a n so ft h ec o m m e r c i a lb a n ki nt h ec h i n e s ei n l a n dm a r k e tt o t h ee n t e r p r i s ef r o ma c c e p t i n g , e x a m i n a t i o na n dt h ef l o w i n gs i t u a t i o n 幻c a r r y i n go n t h ec o m p a r i s o na n dt h es u m m a r yo ft h ed i f f e r e n c eo nf o c u s i n go nt h ee n t e r p r i s e s l i q u i d i t y , c o m p a r i n gw i t hr e s p e c t i v e l yf i ta n dt m f i rq u a l i t y , w i t ht h eu t i l i z a t i o no f c r e d i tm a n a g e m e n tt h e o r y , t h ed i s c u s s i o no f c o n t r o la n dg u a r d sa g a i n s tt h ec r e d i tr i s k w h a ts h o u l dt h eb a n k sd od u r i n gt h ee x a m i n a t i o na n da p p r o v a lo fe n t e r p r i s el o a n f r o mw h i c hk e yp e r f o r m st ot a k ea n dt oi n s p e c tt h el i q u i d i t ya n a l y s i s ，a n dp r o v i n g t h ep r o p o s e da r g u m e n to f t h i sa r t i c l ea tl a s t k e yw o r d s ：f i n a n c e o fe n t e r p r i s e s l i q u i d i t y c r e d i tc r e d i tr i s k m a n a g e m e n t 附件三 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的雅峨矽怛j 鼎彬勰蠖冱 我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知， 文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其 它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：日期：丑年二旦日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索弓| ；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、 缩印或其它复制手段保存论文。 作 翟： 遵 名 应 签 后 师 密 导 解 一 姥锄卜一嗲 的 ： 密 名 保 签 ( 者 ；瞎 1 引言 在本文中的商业银行信贷，界定为银行传统的对企业提供贷款的业务，在常 见意义上是为企业的经营活动提供的流动性融资或中短期项目融资。而一些非 传统类型的融资业务，如国际间出口押汇、福费廷以及票据贴现和信用证方面 的融资等，由于有着不同的风险考量和评价系数，在此就不归入本文研究的范 畴。对目前而言，不管对我国境内的中资银行还是外资银行，传统的贷款业务 仍然是银行表内业务中重点的经营活动。 企业的财务流动性是指公司资产经过正常秩序，无重大损失地转化为现金 以及企业债务契约或其他付现契约履行的能力，它是蕴涵于企业生产经营过程 中的、动态意义上的偿付能力。本文中所指的企业财务流动性，指的是银行给 予贷款企业的财务流动性。 信贷风险管理，是指银行对贷款全过程的风险采取措施，进行控制，防止 风险恶化或者尽量减少风险损失的一种管理活动。信贷风险管理应当贯穿于整 个信贷流程，从接受贷款申请时的分析，贷款审批中的风险防范到贷款发放后 的监督都是风险管理的范畴。本文的信贷风险管理正是这种概念，但是论述当 中主要偏重于在贷款审查过程中的风险控制与防范这一阶段。 随着市场经济的逐步完善和金融体制改革的不断深入，潜在的金融风险日 益表面化，防范与化解金融风险成为我国商业银行当前急待解决的问题。同时， 面对加入w t o 以后金融业的不断开放，对我国金融机构的保护期也已过去， 国内商业银行面临的是国际竞争的强烈冲击。改善银行资产结构和质量，提高 银行的资本充足率势在必行，其中重中之重就是解决银行大量的不良资产并避 免不良资产的再度发生，控制信贷风险是其中一个主要层面。目前银行信贷风 险问题，既有银行内在原因，也有银行外部原因，两者综合作用、共同影响，使 银行贷款质量问题日益严重，银行信贷风险越来越大。如何及时有效地解决贷 款质量问题，防范与化解信贷风险，成为我们必须研究的一个课题。 对借款企业的进行评价分析，是进行商业银行信贷风险管理的重要组成部 分和信贷管理的必要工作。它帮助银行在贷款发放前了解企业的资信状况和还 引言 款能力，从而使损失最小化、利润最大化，达到有效的风险控制目的。然而， 不管是过去还是现在，我国的商业银行尽管在防范信贷风险方面采取了多种多 样的定性和定量分析方法，对企业的财务流动性分析却一直得不到足够的重视。 流动性问题是世界各国金融领域中尚未有效解决的难题之一。不管是对企业还 是银行本身而言，流动性分析得不彻底，不仅可能导致金融机构的破产清算， 而且可能导致金融危机。企业资产结构企业债务本息的偿还一般都要求支付货 币资金，企业能否还本付息受现金流量和资产流动性制约。现金流量反映着企 业现实的偿债能力，资产流动性又反映着企业潜在的偿债能力。尽管本文所指 的只是企业的财务流动性，但是一旦不良贷款形成，企业的这种流动性危机就 同时转嫁给了它的贷款银行。尽管我国银行业目前流动性状况尚可，但存在着 诸多不利因素，将来银行流动性问题必将出现。因此，本文拟对贷款企业流动 性对银行信贷风险的影响做粗浅研究。 本文在分析论证中，主要引用了实际案例来说明问题，对我国银行和外资 银行在从企业流动性来管理信贷风险的区别之处加以进行分析比较。并且通过 一些统计数据、实例和实际考察的实践体会来加以论证。 2 我国商业银行企舭贷款现状分析 2 我国商业银行企业贷款现状及分析 我国曾经将不良贷款定义为呆帐贷款、呆滞贷款和逾期贷款( 即一逾两呆) 的总和。自2 0 0 2 年全面实行贷款五级分类制度，该制度按照贷款的风险程度， 将银行信贷资产分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失。不良贷款主要指 次级、可疑和损失类贷款。 例如，工商银行2 0 0 3 年年报显示：2 0 0 3 年末，工商银行总资产为5 3 0 0 0 亿元，贷款余额3 3 9 0 0 亿元，不良资产8 5 0 0 亿元，不良贷款7 2 0 0 亿元。另有 数据显示，2 0 0 4 年上半年，工商银行不良资产率为1 4 9 ，不良贷款率为1 9 6 。 其中有三分之一以上是信用贷款。而放款的数额其实已经严重超出了企业的偿 还能力。部分贷款由于时间过长，加上银行没有按时采用有效的方式延续债权， 银行的贷款已经超过诉讼时效。而抵押贷款的抵押物价值也大多流失殆尽。 下图是我国的国有商业银行1 9 9 4 年到2 0 0 3 年的不良贷款情况： 图2 11 9 9 4 2 0 0 3 年国有商业银行不良贷款率走势 赣搴| 采罐；拯擀砖譬强牺彭残精 嬲j 中转嚣精 芒澍。 豳l 翻裔裔业锇苻不良赞救摩l1 9 9 4 一a ) 0 3 ) 下表反映的是我国商业银行近年来的不良贷款情况： 表2 12 0 0 5 年商业银行不良贷款情况表 单位：亿元 我国商业银行企业贷款现状分析 占全部贷款 占全部贷款占全部贷款占全部贷款 余额比例余额比例余额 比例余额比例 不良贷款 1 8 2 7 4 51 2 41 2 7 5 9 48 7 i1 2 8 0 8 385 81 3 1 3 3 6 爱6 l 其中：次级类贷款 3 4 1 0 12 34 0 9 2 82 7 93 9 5 5 2 6 53 3 3 6 421 9 可疑类贷款 9 3 5 3 6 34 9 3 0 4 3 3 75 1 t o 93 4 24 9 9 0 432 7 损文类贷款 5 51 1 13 ，3 7 1 622 5 53 7 4 2 42 5 l4 8 0 6 83 1 5 不良贷款分机构 主要商业银行 1 7 1 2 8 41 2 ，71 1 6 3 7 38 7 91 1 7 0 73 87 1 2 1 9 6 68 9 国有商业银行 1 5 6 7 0 51 51 0 1 3 4 7 1 0 1 21 0 1 7 5 41 0 u1 0 7 2 4 8 1 0 4 9 股份制商业银行 1 4 5 7 94 91 5 0 2 64 6 61 5 3 1 94 5 l1 4 7 1 84 2 2 城市商业银行 1 0 7 3 8l l ，51 0 3 8 91 0 4 31 0 2 7 19 7 48 4 1 77 ，7 3 农村商业银行 3 6 26 14 56 ，3 84 1 85 85 7 16 0 3 外资银行 3 61 23 8 1 l1 4 3 2 2 o ，9 2 3 8 2i 0 5 注：1 商业银行包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行： 2 主要商业银行包括国有商业银行和股份制商业银行。( 数据来源：中国银监会) 表2 22 0 0 6 年商业银行不良贷款情况表( 截至到第三季度) 单位t 亿元 第一季度第二季度第三季度 余额占全部贷款比例余额占全部贷款比恸j余额占全部贷款比例 不良贷款 1 3 1 2 4 78 0 31 2 8 2 7 27 5 31 2 7 3 6 37 3 3 其中：次级类贷款 3 2 8 1 4 2 0 l3 0 6 6 71 8 0 2 9 2 3 31 6 8 可疑类贷款 5 0 3 5 i3 0 85 0 3 8 g2 9 65 0 9 8 72 9 3 损失类贷款 4 8 0 8 2 2 9 d4 7 2 1 e 2 7 74 7 1 4 22 7 1 不良贷款分机构 主要商业银行1 2 0 6 8 48 2 61 t 7 7 8 87 8 01 1 7 2 6 77 6 q 国有商业银行1 0 5 8 8 29 7 81 0 5 5 7 69 4 71 0 5 5 8 19 3 1 股份制商业银行1 4 8 023 9 21 2 2 1 23 0 91 1 6 8 52 9 1 城市商业银行 8 6 1 57 5 98 4 5 46 7 2 8 0 7 36 0 7 农村商业银行1 5 l6 9 61 6 6 46 6 41 6 6 96 5 8 4 我国商业银行企业贷款现状分析 兰竺竺! l型! ：型型型型! ：! j 注；1 商业银行包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行 和外资银行；主要商业银行包括国有商业银行和股份制商业银行。 2 ，2 0 0 6 年农村商业锓行和城市商业银行有新增机构，农村商业银行和城市商业银行的 合计数据与2 0 0 5 年数据不可比。 从上面的图片和表格中可以看出，我国的四大国有商业银行不良贷款占总 贷款豹比率明显高于在我国境内经营的其他商业银行，不良贷款率从1 9 9 4 年到 2 0 0 3 年直维持在2 0 以上的水平，最高的年份甚至达到4 0 左右。城市商业 银行不良贷款也呈现较高的比率，我国商业银行与境内外资银行相比在比例上 明显高出许多倍。我国商业银行的不良资产问题越来越令人担忧，大量不良资 产的存在和增长已经成为威胁我国金融安全和国民经济稳定的重大隐患。这样 看来，不良贷款是我国商业银行必须要解决的一大难题。 不良贷款给我国商业银行带来的负面影响是显而易见的，所谓在商言商， 商业银行的目的就是实现利润的最大化，而不良贷款数量和比例无疑和银行的 利润息息相关，可以说是此消彼长的关系。四大国有商业银行在上市以后要和 其他商业银行一样，采用利润冲销坏帐的方法来消化不良资产，也就是说只有 在银行总利润减去不良资产形成的坏账以后才是银行的净利润。 工商银行的信贷手册里有一段名言：“我们收取的利息再高，也难以弥补贷 款本金的损失! ”举一个简单的例证：i 0 0 万元的呆账，按年收益率2 计算( 贷 款利率减存款利率) ，年收益为两万元；如果该笔贷款发生风险，冲销还账i 0 0 万元，则需要用5 0 年的收益才能补偿。如果考虑银行管理成本的支出、实践价 值的因素、通货膨胀的因素，那恐怕需要用上百年的收益来补偿。” 不良资产对我国商业银行其他方面的负面影响也是不可小视的： 首先是不良资产造成的坏账对银行信用的影响。信誉对银行来说就是生命 线，如果银行失去了信誉就像一棵大树没有了根基，其后果可想而知。银行是 一个特殊的行业，它采用的是负债经营的方式来获得利润，而银行的信誉如果 受到影响，负债( 简单一点说就是存款) 就会在短时间在内减少，而银行放出 去的贷款不可能短时间内收回，这样的话银行就会面临倒闭的危险。而从存款 者的角度来讲，为了不使存款出现风险，显然不会放心的将存款放在一个频频 出现坏帐银行或坏账相对较多的银行。 我国商业银行企业贷款现状分析 其次是不良资产造成的坏账对社会诚信环境和贷款客户信用的影响。举一 个简单的例子，现在有两个客户在同一银行贷款1 0 0 万元，其中一个客户贷款 出现了风险，如果由于各种原因尤其是银行内部管理的原因，该客户逃避债务 5 0 万元，那么另外的客户显然心里不平衡，也会想方设法逃避银行的债务，这 样的话银行的信贷环境就会恶化，则增加了贷款出现风险的可能行。从大环境 来讲，过多的不良资产的出现就会影响社会的信用，使我国的经济大环境受到 影响： 第三是坏账形成后对银行造成的负担难以消化。一般来说，当不良贷款形 成以后，商业银行会采取不良资产处理的方式即拍卖抵押或质押财产来解 决不良贷款问题。1 9 9 9 年中国政府成立信达、华融、长城和东方等四家资产管 理公司( a m c ) ，分别收购经营处置不良资产。但是处理的情况却不尽如人意，下 表为近年来资产管理公司的不良资产处理情况： 表2 32 0 0 5 年金融资产管理公司资产处置情况表 6 壅里堕些堡堡垒兰竺茎鍪銎鉴坌堑 表2 42 0 0 6 年金融资产管理公司资产处置情况表( 数据仅包括第一季度) 7 我国商业银行企业贷款现状分折 8 我国商业银行企业贷款现状分析 注1 累计处置指至报告期末经过处置累计回收的现金、非现金和形成的损失的总额。 2 阶段处置进度指累计处置总额占购入贷款原值的比率。 3 资产回收率指回收的现金及非现金占累计处置总额的比率 4 现金回收率指回收现金占累计处置总额的比率。 资料来源：中国银行业监督委员会统计数据 尽管对于业已形成的不良资产，银行的资产管理公司采用了多种方法进行 处理，但是从表格和附注说明中我们可以仍然分析出，资产处理公司处理不良 资产的各项比率并不高，最高水平维持在6 0 - 7 0 左右。这样的比率，显然不 能弥补银行贷款损失。不管是从法律制度还是周围环境上，资产处理公司的资 产评估、资产回收和资产证券化各个方面，其实都存在和潜在大量的问题，事 实上，我国商业银行已形成的不良贷款是非常难以消化的。 不良资产的其他负面影响还有：1 减少国家税赋收入。银行是国家税赋收 入的主要来源之一，不良资产增加，银行盈利下降，甚至出现亏损，国家税赋 收入就会减少。2 对国民经济运行产生不利影响3 诱发通货膨胀。4 影响社会 经济信用制度。5 引发金融危机。等等。 因此，如果不对企业流动性分析等多方面加以重视和分析来控制信贷风险， 当不良贷款形成以后，综合上述负面影响，就能知道会给商业银行带来多大的 负担和危害。 如此大量不良资产的形成，有关专家认为可从外因和内i n i , 差行分析。从外 部原因看，体制弊病、制度缺陷、缺乏监督是银行形成不良资产的外部原因。 计划经济体制的弊病、政府的行政干预、银行政企不分、间接的融资金融，使 银行承担了经济波动的大部分风险、社会信用基础薄弱、企业逃债严重、银行 9 我国商业银行企业贷款现状分析 经营管理不善是不良资产形成的内部原因。银行经营理念的不确定，导致经营 行为的混乱；银行信贷管理水平低下，重视放贷而轻视风险管理、“三查”不 落实、保全不力；银行管理体制存在严重弊端，银行机构网点按行政区划设置， 分、支行成为“准法人”，金融资源不能合理配置，市场反应迟钝，风险控制 不力，缺乏相互制约；银行内部违章操作现象较为严重，高息揽存、违规拆借、 账外放贷、炒地炒股；不能及时化解不良资产，导致不良资产的累积，盘活不 良资产手段单一、果账准备金不足；银行职员良莠不齐，业务素质不足。 在这些原因当中，本文认为，银行信贷管理水平低下，重视放贷而轻视风 险管理、“三查”不落实、保全不力，是当中一个主要因素。尤其是在贷款管 理中对于企业流动性分析的缺失，是造成后来大量不良资产出现的重要原因。 从上面的分析中已经可以看出，沉重的不良贷款负担和不良资产处理中的 诸多问题显然不能通过有效途径在短期内一次性解决。尽管随着我国几家大型 国有银行的上市，国家拿出大量资金消化了大部分的不良资产，使其不良贷款 比率大大降低。然面，上市前的数据却是不争的事实。如果再不找出原因对症 下药，不良资产在以后不可避免将再度出现甚至愈演愈烈。与其在不良资产形 成后才花费大量的成本和精力进行如此低效率的处置，不如在一开始就防范予 未然，从根本上控制银行的信贷风险。本文认为，之所以风险在最初没有得到 有效控制，其主要原因在于贷款审批过程中，银行对借款企业财务流动性指标 的注重程度没有达到应有的标准，同时过度重视抵押或质押资产在风险控制中 的作用，导致了以上种种问题的产生。因而，在信贷审批过程中，对企业财务 流动性的分析，必须提高到一个新的层次来加以关注。 1 0 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 3 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 什么是企业的财务流动性? 公司为了获得经营的成功就需要有流动性。流 动性可以视为一种基本的资源，在需要的时候，公司可以完全合理的价格来置 换债务，满足约定的债务，进而取得发展。流动性资源可以支付计划之中的本 金和利息，按时支付款项给供货商、客户或者支付租金，履行投资的承诺，分 配股利，以及其他所需的现金。同样重要的是，流动性可以用合理的和经济的 成本灵活应对那些事先未曾料到的债务。 企业的现金流量出现意外的事情是司空见惯的：一家公司也许需要紧急支 付供货商的货款；或者是产品出现了问题需要接受客户的退货；或者是出现机 会时突然出现了竞争对手：或者是贷款方或者投资者提出偿还要求，要求马上 偿还潜在的债务。所谓不能预料的债务本来就是无法预测的，因此，公司必须 能够保持取得足够资源的渠道来满足大量存在的偶然事件。目前，我国仅上市 公司就存在不同程度的流动性不足问题。根对某年上市公司的年报统计，有1 2 家公司长期偿债能力、4 9 家公司短期偿债能力令人担忧，有2 6 1 家公司赚取现 金能力削弱等等，在对不到i 0 0 0 家左右的公司指标的统计中，居然有5 0 0 家以 上发生某项财务指标达不到标准值，再加上无法评论的上市公司，约有5 0 以 上的上市公司有不同程度的财务问题。在这些问题中，流动性风险比一般的风 险更致命，它很可能导致财务危机甚至使公司面临破产的危险。 无法及时支付预期的或者意外的债务可能弓l 发严重的后果。具体而言，如 果一家公司不能摆平自身的债务，也许会危害到从企业外部筹资的渠道，因而 只能以不利的价格变卖资产；也许会破坏自己在市场上的信誉，引起投资者和 债权人不安和管理机构的追究。所有这些事件都可能造成财务困境，严重的可 能会导致破产。一家公司也许从资本结构的方面看相当完美( 数量充足、结构合 理) ，但是如果缺乏足够的现金来应对债务，就有可能出现不得不违约的事实。 通过对贷款企业流动资源的积极关注来防止这类事件的发生，因而也就成为银 行信贷风险管理工作的重要出发点。 为了保证企业资产的增值，流动性也是非常必要的。尽管资本的投资、扩 张和研究发展等基本性质是长期性的，但是仍然需要有其他的流动资源来进行 初始的和以后阶段的支付，从而便计划能够付诸行动。由于企业需要通过发展 来建立自己的企业价值，所以必须具备适当的财务扩张能力。 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 从银行角度来说，贷款企业的资产变现能力和流动能力意味着企业的还款 来源和还歙能力。企业在市场上的经济活动是以资金活动贯穿始终的，企业的价 值主要是通过投入、产出、消费和所得等四个方面比较全面反映出来的，这些内 容都需要通过财务管理来体现，但是财务报表上的资产和利润，并不足以完全 代表企业的还款能力。如果一家公司的现金总是处于入不敷出状况，即使其账 面利润非常光彩夺目，也逃脱不了陷入财务困境的悲惨结局。在新加坡挂牌上 市的亚洲金光纸业公司( a s i a np u l p p a p e r ) 就是一个活生生的教训，美国 安然( e n r o n ) 公司由昨日耀眼明星转瞬间化为千夫所指的垃圾公司，一个重要 原因也是现金流动质量不佳。创造会计收益有助于公司现金流入，但是只有那 些能迅速实现的收益，也就是直接转化为现金的收益才是货真价实的利润。因 为不论是偿还银行贷款，还是上缴政府税赋，要的是现金而不是账面上的收益。 发达国家的统计资料表明，大约8 0 破产公司从会计上看属于获利公司，导致 它们倒闭的不是由于账面亏损，而是因为现金不足。 商业银行常常会通过家企业的财务指标来分析它的流动性。然而，一家 企业的流动性，同时还会受到宏观环境和微观市场中诸多因素的影响。财务状 况可以反映企业的历史和目前的流动性情况，却无法全面反映企业真正的流动 性状况和将来可能出现的潜在风险。一般来说，企业的流动性风险常常是由其 他原因造成的，譬如经营风险、信用风险和市场风险，还有管理和信誉的问题， 法律法规和执行困难问题等。当若干上述原因同时出现时，就会招致极其严重 的风险。经营风险，包括日常业务流程( 譬如供货、收购、加工、运输等) 的中 断，可能会影响现金流量，造成流动性方面的损失。行事慎重的企业通常在事 先采取一些预防措施通过保险、潜在资本，或者其他降低风险形式然 而这些措施并不一定及时，或者保险的范围也许并不合适。如果要对一家企业 进行财务流动性分析，必须以财务指标为主，同时从多个角度关注各个方面的 影响。 正如上面说到的一样，影响企业财务流动性的因素是多方面的，比如企业 的所处生命周期和自身经营情况、内外部环境、宏观调控等等。 3 2 1 企业生命周期与现金流量的关系 企业从进入市场到最终被市场淘汰的过程，实际上是消费者对企业的接受 过程。消费者往往采取认识兴趣评价试用一常用一传播的过程，导致一 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 个企业就有初刨期一成长期一成熟期一衰退期一转型期这样一个经营过程。在 企业生命周期的不同阶段，企业经营策略、投资策略和筹资策略的重点各有不 同，相应的现金流量( 净流量) 表现也不一样。 根据现金流量来源，现金流量可以划分为经营活动产生的现金流量、投资 活动产生的现金流量和融资活动产生的现金流量。现金流量状况通常与企业或 者产品所处的生命周期阶段有关，比如处于成长阶段的企业一般表现为投资活 动现金净流出、融资活动产生现金净流入，而经营活动通常没有现金净流入或 者收支相抵，因此分析企业的现金流量质量必须结合企业所处的发展阶段综合 考虑。考察企业的现金流量质量，不仅要评价营业收入的收现能力，还需要考 察现金流量的稳定性。 图3 1 企业周期与现金流的关系示意图 现金流量 炒心l f够n r - - 、念 初创期成长期 成熟期 衰退期 筹资活动 时间 经营活动 投赍活动 转型期 如图l 所示，在企业的初创期，经营活动现金流量为负，投资活动现金流 量为负，筹资活动现金流量为正：在成长期，各种活动的现金流量与初创期大 致相似，尽管有的企业会盈利，资金需求多，筹资活动的现金流量仍然为正： 在成熟期，经营活动的现金流量为正，投资活动现金流量有负有正，筹资活动 现金流量开始由正变负：在衰退期，经营活动的现金流量开始由正变负；投资 业务的现金流量主要为正，筹资活动现金流量主要为负；在转型期内，筹资活 动现金流量为正，经营活动现金流量为负，投资活动现金流量为负。一般而言， 对于一个健康的且处于成长的企业来说，经营现金流量为正，投资现金流量为 负，筹现金流量有正有负。在初创时期，企业的现金净流量通常表现为负值， 企业财务流动性分析与信贷风险的关幕 即现金流出大于现金流入。在企业的成长期，随着业务的扩张发展，现金流入 增加，资金压力较前期有所缓解，但此阶段企业规模扩张的压力也较大，企业 会有大量的营运资金占用。在成熟期阶段，企业处在一个成熟的市场地位，市 场份额比较稳定，现金流入量充沛，现金流出平缓，现金净流量基本稳定。在 衰退期阶段，企业经营业务开始退缩，现金流入不足，由于滞后效应，相对现 金流出量较大，在此阶段企业现金流量循环可能会出现断流，导致供血不足而 破产。 3 2 2 宏观环境对企业流动性的影响 当国家的法律法规、产业政策、货币政策、税收政策等宏观经济政策发生 变化j 如汇率或利率的调整出现，就有可能就会影响市场上的经济活动，引起 价格的变动和消费者心理的变化，进而影响到企业的财务流动性。比如，自从 降低医药出口产品退税率的相关政策开始实行，西药原料药退税率由1 5 一1 7 下降到1 3 ，其中紫杉醇原料药的退税率由原来的1 7 降为0 。由于我国是 化学原料药的出口大国，每年的出口金额占到我国医药保健品出口额的一半以 上，因此这一政策对以出口为主要渠道的原料药生产企业来说，负面的影响相 对较大。原料药行业在面临降低退税率、生产成本提高和国内竞争加剧的多重 压力下，行业平均盈利水平下降，而企业的流动性无疑将会有所下降。 当整个社会经济环境发生变化，如经济萧条或出现经济危机，对行业的发 展造成影响，同样可能使企业产品滞销而造成流动性风险。另外，如果政府在 某一时期对企业所属行业进行严格限制，比如现阶段政府对环境污染和资源浪 费行业所采取的诸多制约和处罚政策，也会造成企业流动性不足。如在2 0 0 4 年 6 月7 日，国家发改委发文降低阿莫西林等2 4 种抗感染类药品零售价格，平均 降价幅度3 0 ，最高降幅达到5 6 ，降价金额约3 5 亿元。这对于医药流通企 业就有较大影响，药品价格逐步下降，减少了药品流通企业的营业收入，资金 流动性自然下降。对一些进出口贸易的企业而言，当多变或双边贸易政策有所 变化，如对进、出口的限制和保护出现时，就会出现原料进口的成本增加或者 产品销售的数量下降的现象，迸一步出现流动性不足的迹象。 宏观因素对企业流动性来说，影响是双方面的。例如2 0 0 5 年，湖南省的统 计数据显示：随着国家宏观调控政策的迸一步落实，经济发展更加健康有序， 企业景气指数和企业家信心指数在较为景气区间稳步运行。一至四季度企业景 气调查显示，2 0 0 4 年湖南省企业生产经营形势继续保持良好的发展态势，企业 家对宏观经济发展形势的信心增强，景气指数为1 2 1 4 9 、1 2 1 0 3 、1 1 9 9 0 和 1 2 0 5 5 ，比去年同期分别提升了5 8 5 、2 4 6 0 、5 0 4 和3 7 8 点：企业家信心指 1 4 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 数为1 2 6 3 9 、1 2 1 2 7 、1 2 3 4 3 、1 2 6 6 9 ，比上年同期分别提升了3 7 2 、1 5 8 9 、 8 。9 4 和5 1 2 点。预计2 0 0 5 年一季度企业景气指数和企业家信心指数将双双上 行，分别达到1 2 3 4 0 和1 2 6 9 5 ，同比分别提升1 9 l 和0 5 7 点。 图3 2 企业景气指数与企业家信心指数走势图 ) 公歹蕊篁： 蕊缈牯蝉螂掣些般埘地! 生 ( 注，2 1 0 5 年季度为预期敦) 然而在2 0 0 6 年8 月，崂山市统计局的一份调查报告则显示：国家采取宏观 调控措施以来，约有半数以上的企业感到流动资金紧张状况有不同程度的加剧。 其中，2 6 8 的企业感到资金“有所紧张”，资金缺口在1 0 以内；1 6 7 的企 业感到资金紧张状况“明显加剧”，缺口在i o 一2 0 之间；1 2 5 的企业感到资 金“严重紧张”，缺口在2 0 以上。另外4 4 的企业认为目前流动资金仍然基本 正常，宏观调控措施的影响不明显。对“资金紧张状况加剧”反映最突出的行 业主要是建材、电线电缆制造、专用设备制造等行业，这些行业中资金紧张加 剧的企业比例都达到或超过7 0 。全部被调查企业与前一时期相比，有6 0 7 的企业产品库存保持基本正常或库存下降；2 9 3 的企业库存有所增加，增加幅 度在1 0 以内；分别只有8 和2 的企业库存明显增加或积压严重。纺织服装制 造、电子原件及组件制造企业反映产品库存增加较为明显，有3 6 4 企业库存 增加1 0 以内：有1 8 7 的企业库存增加1 0 - 2 0 ；有7 5 的企业库存积压比较 严重，说明此类企业销售遇到一定困难。许多企业与前一时期相比应收账款呈 上升趋势，应收账款有不同程度增加的企业占被调查企业的4 3 ，其中3 4 4 的企业反映应收账款有所增加，6 9 的企业应收账款明显增加，1 7 的企业应 收账款增加问题严重。 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 3 2 3 市场环境对企业流动性的影响 在市场上，当企业所处行业整体衰退或属于新兴行业，出现重大的技术变 革，影响行业的产品和生产技术的改变，导致市场行情发生变化时，企业的流 动性同样会发生变化；如果由于一些不可避免的客观原因( 如台风、战争、火 灾、疫情等) 发生价格变化，使得原材料价格上涨，出现成本增加或者产品价 格上涨进而影响销量，企业流动性也会产生变化。比如在2 0 0 5 年，禽流感疫情 的爆发直接影响了人们在肉类消费上的选择意向，家禽市场价格下跌。在江苏 凌家塘农副产品批发市场，活鸡和鸡蛋的市场价格在9 月中旬农历中秋节期间 达到了一个季节性的高位后出现了持续的滑落。尤其是在1 0 月中旬之后，当国 内部分地区出现连续爆发禽流感疫情的时候，市场的下跌速度明显加快，至1 1 月中旬，活鸡的价格已较l o 月中旬下跌了1 ，6 元公斤，同期鸡蛋的价格下跌 了o 6 5 元公斤。另一方面，家禽消费市场的萎缩却促进了人们增加对牲畜类 产品的消费。1 1 月以来，四川泸州仔猪交易市场的仔猪和毛猪的市场价格已经 止住了前期大幅下跌走势转而呈现平衡运行态势，毛猪的价格还出现了小幅回 升的现象；另外，企业在供应链中的地位关系发生变化，供应链的稳定性对于 企业发展的重要性不言而喻，比如供应商不再供货或者减少授信额度，或者购 货商减少采购，企业的现金流量就会受到影响。如在2 0 0 6 年5 月，山西多家焦 炭企业联合提出每吨焦炭涨价4 0 元获成功，山东、河北等地焦化企业也纷纷提 价2 0 一4 0 元吨，出口最高价格达到1 4 0 美元吨左右，呈现小幅上涨趋势。 钢铁工业作为焦化行业最重要的下游行业，钢铁产品增量和增速都比2 0 0 5 年有 所回落。 另外，一直以来困扰我国市场多年的“三角馈”问题，同样是影响企业流 动性的重要方面。三角债意味着应收账款的大量存在，导致企业大量流动资金 被不合理占用，以至企业无法顺利实现由商品到货币的飞跃，从而影响企业再 生产过程的实现。2 0 世纪9 0 年代以来，企业间的赊销已在各个行业中广泛应用， 在绝大多数市场竞争激烈的行业，如医药保健品、建筑、纺织、机械等行业，赊 销方式下完成的交易额已占到企业间全部交易额的6 0 9 0 。一旦信用关系 恶化，就会形成债务拖欠现象。截至2 0 0 3 年1 1 月底，仅全国规模以上工业企业 间形成的不良债务拖欠就高达1 8 6 2 4 亿元，受不良债务直接影响的企业占全国 企业总数的5 0 以上。我国一些企业已形成了对债务支付拖欠的高度依赖性， 使得债务支付拖欠实际上成为对货币和合法信用的一种恶性“替代”。而且， 这种拖欠正在渐渐成为一种市场竞争的“常规武器”，大多数企业都有意识无 意识她把“主动拖欠”( 有钱也不及时还债) 作为一种常规性的经营策略，这对 很多家企业的财务流动性产生了巨大的影响。1 9 9 2 年，在全国进行企业问三角 企业财务流动性分析与信贷风险的关系 债清理时，全国三角债达1 5 万亿元。如果这一估计数可信，则意味着全社会拖 欠总额大大超过了流通中的现金量( m o ) ，差不多为正式货币( 包括货币和准货币 总量) 的2 0 。当年( 1 9 9 2 年) 全国的g d p 为2 3 9 3 8 亿元，三角债总额竟达到相 当于g d p 的6 0 以上。而且，据有关部门统计，2 0 0 5 年上半年全国的三角债有明 显增长。“三角债”效应的影响力是巨大的，它使各个企业间产生了恶性的循 环，使一些企业无法调动充分的资金来进行扩大再生产，严重影响了企业的流 动性。 3 2 4 企业自身经营对企业流动性的影响 除了客观环境的原因，企业自身的经营对企业流动性造成的影响更是多方 面的。如：企业经营活动发生显著变化，处于停产、半停产或经营停止状态； 业务性质、经营目标或习惯做法改变i 主要数据在行业统计中呈现不乖j 的变动 或趋势；兼营不熟悉的业务、新的业务或在不熟悉的地区开展业务；不能适应 市场变化或顾客需求的变化；持有一笔大额定单，如果不能较好的履行合约， 可能引起巨额损失；产品较为单一；对存货、生产和销售的控制能力下降；对 一些客户或供应商过分依赖：企业的地点发生不利的变化或分支机构分布不合 理：收购其他企业或者开设新销售网点，对销售和经营有明显影响，如收购只 是其财务动机，并不是与核心业务有密切联系；出售、变卖主要的生产、经营 性固定资产；厂房和设备未得到很好的维护；建设项目的可行性存在偏差，或 计划执行出现较大的调整，如基建项目的工期延长，或处于停缓状态，或概预 算调整；产品质量或债务水平出现下降；组织形式发生变化，如进行租赁、分 立、承包、联营、并购、重组等；管理层出现重大的变动或受到重大影响；管 理层对企业经营控