（金融学专业论文）保险公司的整合风险管理——基于公司价值视角的分析.pdf

内容摘要 、论文的选题和基本思路 当前，保险公司所处的环境正发生着巨大的改变：( 1 ) 市场环境， 竞争的日趋加剧导致利润空间不断地压缩，中国保险业正面临经营模 式转变的转折点，各保险公司迫切需要转变竞争模式，寻找新的利润 增长点；( 2 ) 法律环境，保险监管方越来越关注保险公司的风险管理 作业，监管范围拓展到公司的内部控制、公司治理等领域，有关保险 公司内部控制、公司治理的指导意见已经或正在出台；( 3 ) 许多新的 风险不断涌现，科技的飞速发展和社会的日新月异使人类所处的风险 环境越趋复杂化，这些风险往往被人们所忽略；( 4 ) 保险市场和资本 市场的互动趋势增强，两个市场间的相互影响加深，保险业务与投资 业务的联系也曰益密切；( 5 ) 混业经营态势日益明显，保险公司需要 对其不同的业务加以整合。随着保险公司风险环境的改变，传统的风 险管理的适用性由于其自身的局限性已经大打折扣，新的风险管理理 论和技术呼之待出。当前保险公司主要采用分职能部门或流程的风险 管理模式，各部门对自身的风险进行相对独立的管控，缺乏对风险单 位间有机联系的关注，由此导致风险管理的不足或过度，进而造成损 失的加大或资源的浪费。另外，保险公司的管理层往往过于关注股东 方或自身的利益，而忽略了经营环境中其它关系方( 包括员工、客户 和社会) 的利益，将公司价值最大化等同于股东利益最大化，而其它 关系方利益的受损对公司而言同样是潜在的风险，因此管理层需要站 在系统和全面的角度对自身风险进行有效管控。基于当前国内保险公 司风险管理的缺陷，结合国外风险管理的最新态势，笔者试图将“整 合风险管理”( i n t e g r a t e dr i s km a n a g e m e n t ) 这一新的理念应用于 对国内保险公司的风险管理理论和实践研究当中，从公司价值的视角 构建保险公司整合风险管理的模型，并探讨整合风险管理在中国特殊 环境下的适用性，包括其发展所面临的困境和来来发展前景。 二、论文的j ：婴内容及观止i 全文共分为三二部分：第，喑分回答的是什么足! 整合风险管理”， 首先对风险和风险管理( 即什么是“风险”，什么是“风险管理”) 一进 行综述性的介绍，因为“整合风险管理”同样属于风险管毽的范畴， 对它的分析同样需要遵循风险管理的一般框架和流程，即对公司所面 临的风险进行识别、评估、风险管理策略的实施等。另外对风险和整 合风险的区分有助于突出当前风险管理的最赫态势署珏整合风险管理 的前沿性；其次，分析为什么需要对风险进行整合，进而引入“整合 风险管囊”麴概念；最后是关予“整合风险管理? 产生蒡曩发展的背景， 这也是“整合风险管理”率先在欧美国家诞生和流行的根源，鉴于当 蘸中国也歪蘑临这垡背景蠢素，“整合熙验警理”在中萤也有其环境 土壤。然而，毕竟中西方的经济、法律和社会环境存在很大的区别， 一方面，整合风险管理在中国的实施肯定会面临各种各样静匿难，从 而为后面探讨整合风险管理在中国实施困境的分析作铺垫。另一方 面，环境的差异也向我们昭示了构建有中国特色的整合风险管瑾理论 和模式的重要性。篇二裁分，笔者试图构建保险公司“整合风险管理” 的一般流程和模型，这也是全文的核心部分和主要内容。首先，基于 保险业酶特殊性，对爨验公司整合照陵管理豹磺究必须结合保险经营 的实践。笔者首先对保险公司的整合风险管理进行个总体的介绍， 包捂：1 保险公司传统风险管瑾瞻弊藕，反映整合风险管璎实施酌必 要性和迫切性，以及整合风险管理优势所在；2 保险公司整合风险管 理产生和发展的曹景，对背景的探讨蓦在于擒述当前保险公司所蘅稿 的风险环境已经发生巨大的变化，进而引起僳险公司管理层的关注， 并对自身的风险管理系统作出改进。文章描述的主要是当前国际环境 的变化，将其与当前中国的理实和特殊环境棚对照，对于将来构建有 中国特色的整合风险管理模式有重大的意义。3 提出保险公司整合风 险警瑾麓理论捱絮，全文其磊则爨绕这个理论框絮震开讨论，详缨分 析框架内各流程的具体内容；其次，对保险公司的“整合风险”进行 识别，笔者建议鞫建保险公司酶价毽驱动模受，充分识别影晌公司份 值的释风险点，并对各风险点的联系加以考察，例如保险公司资产风 险，负债风险以及资产负俊匹配的风险。另外，判断备风险点对探险 公刊价值的影响程度也有助于实现有限风险镑理资源的优化分配；再 次，对保险公司的“整合风险”进行评估，郎对风险大小进行衡量， 只有认识到自身西临风险的大小并考虑公词的风险承受能力和风险 管理资源，才能对这些风险进行有效管理，对资源进行合理分配。评 砉麴方法主要采用财务管理理论当中故企业价选摸型，翻现金流贴现 模型，另外结合当前风险管理的一些前沿技术例如风险德v a r 、资产 负续管理( a 浚) 、风险漆本等分绍“整合晟陵”评佑熬一整其它方法。 不同的分折方法主要基于不同的角度，方法的适用性则要考虑到公司 自身的实际程所处环境的特殊性；最后，主张通过风险与资本的整合 来实现对保险公司“整合风险”的管理，其比发点是公司e p s 的最大 化和力求实现最佳的赘本结构。对当前保险公司的资本结构迸行拓 展，引入“风险资本”这一毅的资本要素，通过风险转移的安排，实 现公司资本的释放，并增加公司的净收益，进而实现公司价值的最大 化。另乡 ，由予考意到充分的整合风险管毽实薤黪局限性，例强风险 管理资源的有限性、公司治理的缺陷，提出对保险公司的风险管理技 术避嚣整合，搽讨风险管理资源最优分醒懿方法，第三部分，是对整 合风险公司在中国保险界实施的困境进行讨论，分析限制“整合风险 管遥”豁诸多因素，并结合中麓保险公司蔼滔的环境改变对“整合风 险篱理”在中国发展的前景进行展望。 三、论文的主要贡献 l 。论文的选题具有很强的现实意义 当前保险公刮普遍存在着“重业务轻管理”的现象，虽然中国保 险业长期以来一矗保持高速增长势头，然露态予忽凄凳业务质量的控制 和自身的风险管理，保险业的发展已经开始进入了颈瓶阶段。相比较 以往3 0 多蕊增长速度，2 0 0 4 年第一季度寿滏监甚至出觋负蹭长。风 险管理的重要性曰益引起保险公司管理层和监管机构的羹视，开始探 索自身的风险管理模式。风险环境的巨大变化瞧是各保险公司无法回 避的现实，为了应对这些变化，迫切需要转变原有的风险管理模式。 2 论文选题的前瞻性 整合风险管理技术虽然在睃奖幽家已碰 _ 分溅行和磐及，然殛瓣 i 围保险界来说还属下新事物，更不用既运用到经营管理实践当中。 这与中国当翦保除市场发展仍然处于初级阶段有很大关系，然面随着 保险市场的开放和发展进程的加快，傈险公司所处的风险环境产生了 基大交纯，整合风险管理正是在这样黪背景下诞生謦强发展憋。 3 。内容新颖 酱蔫，关予绦险公弼整合蔑险管理的研究在圈内尼乎是一片空 白，少数相关研究也仅是概括性的介绍，缺乏系统性。在论文的研究 内容方面，笔者不仅仅是弓| 久整台风险管理簖理念，还根摇保险公司 的经营实际尝试构建整合风险管理的框架和模型，并结合当前中豳保 险市场的现状分析制约整合风险管理发展的主要因素，最后提出稠关 对策。内容楣对全面、系统和具体，并且提如了有定毅意的观点。 鉴于当前理论界对保险公闻风险管理的研究尚局限于分流程和 部f _ 】豹分析，仍是对震韭风险、承保风险、瑗碚风险、骚务风险、后 援支持风险等进行分别讨论，缺乏从公司整体、全面和系统的角度进 行磷究，风险管瑾技寒静贪绥遵只是针对各类独立风险。从这个鬻度 来说，论文的视角相对比较新颖和前、凇，在保险公司风险理论研究上 有一定的创新。另外，也基子国内保险公司风险管掇意识的陈f 磊髓和 技术的相对落后，希望论文能够唤起保险公司管理层转变其风险意 识，尽快就风险环境的变化达成共识，并对公司风险管理系统作出改 进，实施整合性风险管瑗，实现经营环境中各方的共藏。当然由于笔 者缺乏保险公司风险管理方面的实践经验，以及自身知识特别是豳外 磅究裁果知识豹欠缺，论文难免有所罐凝或不足，希望各位老师加以 指正并批评。 关键字：风险管毽整台风险管理保险公司公司价值 a b s t r a c t a tp r e s e n t ，e n v i r o n m e n to fi n s u r a n c ec o m p a n i e s c h a n g e d ： ( 1 ) m a r k e te n v i r o n m e n t ，c o m p e t i t i o nl e a d st or e d u c t i o no fo p e r a t i o nm a r g i n ； ( 2 ) l e g a le n v i r o n m e n t ，i n s u r a n c er e g u l a t o rp a ym o r ea t t e n t i o nt or i s k m a n a g e m e n t o fi n s u r a n c e c o m p a n i e s ，i n c l u d i n gi n t e r n a l c o n t r o l ， c o r p o r a t i o ng o v e r n a n c ea n ds oo n ；( 3 ) t h e r ea r es o m en e wr i s k ；( 4 ) i n t e r a c t i o nb e t w e e ni n s u r a n c em a r k e ta n dc a p i t a lm a r k e ti n c r e a s e ；( 5 ) c r o s s b u s i n e s so p e r a t i o no u t l o o kb e c o m em o r eo b v i o u s ，t h eu t i l i t yo f t r a d i t i o n a lr i s k m a n a g e m e n td i s c o u n t a tp r e s e n t ， m o s ti n s u r a n c e c o m p a n i e su s er i s km a n a g e m e n tm o d e lb a s e do nd e p a r t m e n t so ro p e r a t i o n p r o c e s s ， e v e r yd e p a r t m e n tm a n a g e st h e i rr i s ki n d i v i d u a l l y ；p a yl e s s a t t e n t i o nt ot h er e l a t i o nb e t w e e nr i s ku n i t s ，w h i c h1 e a d st ot h ei n s u f f i c i e n t o re x c e s so fr i s km a n a g e m e n t ，t h e ni n c r e a s eo fl o s so rw a s t eo fr e s o u r c e s b a s i n go nt h ed e f e c t so fi n s u r a n c ec o m p a n i e s r i s km a n a g e m e n ta n dt h e l a t e s tt r e n do fr ma b r o a d ，t h ew r i t e rt r i e st oi n t r o d u c e ”i n t e g r a t e dr i s k m a n a g e m e n t ”c o n c e p t t or mr e s e a r c ha th o m e ，c o n s t r u c ti r m ( i n t e g r a t e dr i s km a n a g e m e n t ) m o d e lf r o mt h ev i s u a l a n g l e o f c o r p o r a t i o nv a l u e t h et h e s i si n c l u d et h r e ep a r t s ：t h ef i s t ，( 1 ) a b o u t ”w h a ti si n t e g r a t e d r i s km a n a g e m e n t ；( 2 ) a b o u t ”w h yw es h o u l di n t e g r a t ed i f f e r e n tk i n d so f r i s k ”，a n di n t r o d u c et h ec o n c e p to fi r m ；( 3 ) t h eb a c k g r o u n di nw h i c h i r mg e n e r a t ea n dd e v e l o p m e n t t h es e c o n dp a r t ，t h ew r i t e rt r i e st o c o n s t r u c tt h eu s u a lp r o c e s sa n dm o d e lo fi n s u r a n c ec o m p a n i e s i r m ( 1 ) b a s i n g o nt h ec h a r a c t e r so f i n s u r a n c ei n d u s t r y ，t h ew r i t e rm a k e sa g e n e r a li n t r o d u c t i o no fi r m ， i n c l u d i n gt h ed e f e c t so ft r a d i t i o n a l r i s k m a n a g e m e n to f i n s u r a n c ec o m p a n i e sa n dt h e b a c k g r o u n d o fir m g e n e r a t i o n a n d d e v e l o p m e n t ；( 2 ) t h ei d e n t i f i c a t i o n o f n s u i a n c e c o m p a n i e s s ”i n t e g r a t e dr i s k ”，t h ew r i t e rs u g g e s t s t oc o n s t r u c ta v a l u e d r i v e nm o d e lo fi n s u r a n c ec o m p a n i e s ，i d e n t i f ya l lr i s k ，a n dt h e r e l a t i o nb e t w e e nd i f f e r e n tr i s k ，e g i n s u r a n c ec o m p a n i e s a s s e tr i s k ， l i a b i l i t yr i s ka n dt h em a t c h i n gr i s kb e t w e e na s s e ta n dl i a b i l i t y ；( 3 ) a s s e s s m e n to fi n s u r a n c ec o m p a n i e s i n t e g r a t e dr i s k ，u s i n gc o r p o r a t i o n v a l u e sm o d e l ，v a t a n ds oo n ；( 4 ) m a n a g ei n t e g r a t e dr i s kt h r o u g ht h e i n t e g r a t i o nb e t w e e nr i s ka n dc a p i t a l ，m a x i m u mo fe p sa n dt h eb e s t c a p i t a ls t r u c t u r e b e s i d e st h a t ，c o n s i d e r i n gt h el i m i to ff u l l ye x e c u t i o no f i r m ， e g t h el i m i t a t i o n o fr mr e s o u r c e s ，d e f e c t so f c o r p o r a t i o n g o v e r n a n c e ，s u g g e s t st h ei n t e g r a t i o no fr i s km a n a g e m e n tt e c h n i q u e s ， r e s e a r c ht h e o p t i m a ld i s t r i b u t i o no fr mr e s o u r c e s t h et h i r dp a r t ， d i s c u s s i o no ft h ei r m sd e v e l o p m e n ti nc h i n a ，a n a l y s i st h el i m i t a t i o n f a c t o r s ，a n dg i v ea no u t l o o ko ft h ed e v e l o p m e n to fi r mi nc h i n a t h et h e s i st r i e st or e a l i z ec r o s s - s u b j e c t sr e s e a r c h ，u s i n gt h e o r yo f r i s km a n a g e m e n t ，i n s u r a n c e ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，e c o n o m i c sa n ds o o n t h em a i na n a l y s i sm e a n si n c l u d i n g ：1 c o m b i n a t i o no fr a t i o n a la n a l y s i s a n d q u a l a t i v ea n a l y s i s ；2 c o m b i n a t i o no ft h e o r e t i c a la n d e m p i r i c a l a n a l y s i s i nl i g h t o ft h ef a c t t h a tt h er e s e a r c ho fr mi ni n s u r a n c e c o m p a n i e si sr e s t r i c t e dt oa n a l y s i sb a s e do nd e p a r t m e n t sa n dp r o c e s s ， s c a r c e l yf r o mt h ev i s u a la n g l eo fi n t e g r a l i t y ，r i s km a n a g e m e n tt e c h n i q u e s o n l yd e a lw i t hs p e c i a lr i s k s ot h ev i s u a la n g l eo ft h et h e s i si sr e l a t i v e l y u n i q u ea n da d v a n c e d ，a n db r i n gf o r t hn e wi d e a st ot h er e s e a r c ho fr mi n i n s u r a n c e c o m p a n i e s h o w e v e r ， b e c a u s et h ew r i t e rl a c k p r a c t i c e e x p e r i e n c e o fr mi ni n s u r a n c e c o m p a n i e s ，k n o w l e d g es t r u c t u r e e s p e c i a l l ya b o u tr e s e a r c ho u t c o m e sa b r o a d ， i ti si n e v i t a b l et h a tt h e r ea r e s o m em i s t a k e so rd e f e c t si nm yt h e s i s ，1w i s ht h ec o r r e c t i o na n dc r i t i c i s m o fe v e r yp r o f e s s i o n a l t h a n ky o u i k e yw o r d s ：r i s km a n a g e m e n ti n t e g r a t e dr i s km a n a g e m e n ti n s u r a n c e c o m p a n yc o r p o r a t i o nv a l u e 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：陈晓峰 二o o 六年四月十八日 一、研究问题的意义 前言 从当前国虎各保险公司的风险管理实践来看，仍主要采取分部f _ 或流程的风险管理模式，保险公司对各职能部门和经营流程的各风险 点加以识别和关注，并进行独立的管控。这种模式虽然能使各类独立 风险得到有效控制，然而由于各风险单位间往往并不是完全相互独立 的，而是存在广泛的联系。因此，这种模式往往导致风险识荆的过度 或不足，进而导致资源的浪费或实际损失瓣加大。保险公司大多没能 从整个公司价值的兔度将各类风险纳入到统一的框架进行整合管理。 论文试图将整合风险管理的理念引入到对保险公司风险管理实践应 用当中，并尝试构建适合保险公司实际的整合风险管理模型，希望能 对当前国内保险公司的风险管理工作起到一定的借鉴作用。 另外，纵观目前国内理论界的风险管瑾研究成采，同样仍以分流 聪和部f l 风险研究为基础，将保险公司压临瓣风险分为展业风险、承 保风险、理赔风险、客户服务风险、后援支持风险、资金运用风险等 进行分门别类，并基于此探讨保险公司的风险管理技术。对保险公司 整合风险管理的研究尚处于空白阶段，因此论文的研究希冀能够为该 领域的研究添砖加瓦，贡献一份绵薄之力。 二、论文使用的理论工具和研究方法 论文的研究分析综合运用了多种学科理论和研究方法，力求实现 跨学科的研究，理论涉及风险管理、保险学、财务管理、经济学等学 科。论文充分借鉴当前国内和国外风险管理( 以保险公司的风险管理 为主) 的研究成果，特别是普拉卡什a 前马皮的整合风险管理理论， 例如风险资本的引入、风险管理技术的整合等；论文是从公司价值的 视角探门、蹂险公司的整合风险钨7 霹，对公司价觚的定义和分析一 i 要运 罔了财务管理理论；另外，沦文还广1 泛采用当前保险学、经济学等学 科的理论观点。集合了当前国内理论界有关保险公司风险管理的主骚 避论盛暴帮溪豁上风验管璎露最毅研究藏柒。在羲舞究方法上，论文力 图实现理论研究和实证研究的较好结合，文献分析与调邂研究相辅， 寇性与定量分褥并举。主要运雳以下酶分拆方法：一，定量与定性分 拼的结合，既攥讨保险公司“整合风险管理”的般褴理论( 概念提 潞，背祭分析，历史分祈等) ，并力求构戆整合风险管理的数量模型。 论文主要以具体例子对保险公司熙险与资本整合进季亍定量分辑；二， 理论与实证分析相结合，在介绍整合风险管理的一般性理论的同时， 充分缀合当前绦险公湖风险管理魏实黢：发理其中存在麓翊遐，进露 提出对策。论文尽力避免纯理论的分析，谳是着眼予目前国际和国内 保险公溺经营环境态势耜风除警璎实黢，麓台风险警璎滚程鞫模型鲶 构建也试图与保险公司的经营实践紧密相扣。论文所采用的材料有很 多是笔者在参加中溺保险虢餐管瀵婺员会“入身泠毒# 飘场监篱”矮嚣 过程中对各保险公司进行实地调研褥获得的，这些材料很好地反映了 西前国内保险公司风除管瑶的实践；三，逻辑分析，全文环环相扣， 前螽露癍，脉终分明，条瑗清晦，力求逻辑龅严密性。整合风险管联 的研究并不是对传统风险管理研究成果的否认，而是以之为熬础，因 为对鼹验公司各类风险避行整合鲶翁提是对不闲的风除如以充分汉 别。 三、基本思路和逻辑缩构 论文的基本思路是：首先，对风险和风险管瑷遴论进行简单黼颥， 进丽引入整合风险管理的理念；其次，分析传统风险篱理的弊端和当 前保险公司风险管瑗实践，指出整合风险管理的重要意义；褥次，从 风险蛰壤静般程序搽讨保险公司整合风险管理麓濂媛：1 构建保 险公司价值驱动模型对保险公司的整合风险进行识别。2 利用企业 债值褒论、v a r 方法等对保险公司麴整合风验进行衡量萋秘评估。3 。利 用风险与资本的整合以及风险管螋技术的艇合对保险公司的熬合风 险避行安摊和管璎；最厝，结含中溺保险市场解实际埝证整合风险管 理发展的斟境昶嗡可景。 第一章风险与风险的整合 我 | 、j 生活在一个充满不确定性的社会羹，风险无处不在；无时不 有。风险令我们对未来充满了焦虑和不安，生活葺娃工l 乍中难免恁顾之 忧，诸多的顾虑降低了人们日常工作的效牵，损失的发生更令我们陷 入了生存期发展麴困境；然悉，风险也令我们的生溪更加丰富和窍趣， 因为风险同时也意味着机会，风险越大，机会也越大。无论是对风险 静忧虑还是对它麓期望，只有对风险加以有效遗管理，才隧使风险合 乎我们的利益。对于企业来说，在经济运营中面临着多种风险，每一 种风险的器麓枫潮帮导致的结果可能都不一样，各静风险往往互相影 响，整合风险管理所要解决的是将这些风险都纳入到一个统一的框架 加以整合往的管理，从而实现个人或企盈利益和价值的最大化。 第一节薅l 险与风陵管理 人们在日常生活和社会经济活动中，总面临蓿着这样那样的风 险，风险与人类是息息襁关鳇，人们必须霹实了鳃风险瓣本矮和特征， 并对风险加以积极管理。 一、风险的定义和类型 所谓风险是指损失发生的不确定性。不确定性是损失最大的特 征，我们不知道何时、何地我们会遭遇何种风险事故，也无法预料风 险枣故导致损失的大小。风险也可以被定义为实际与预期的偏离。现 实当中，行为的结果常常出乎我们的预料，可爱向好的方向稿离也可 能向不好的方向偏离。例如，公司投资于某个项目，项目的回报率可 憩离于预算，为公司带来净收蓊。嗣时，项髫的投姿也司麓是亏攒豹。 对_ 丁公嗣米说，冈然极力避免投资巧损的发叫i ，然而，投资叼报帘高 予预算妾鼋幅度过夫也意味着余业资源的浪费j 造成投资巧；足。无论是 投资亏损还是资源浪费，其发生的可能性对于追求利益最大化的企业 来说都应被视为企业的风险，需要加以积极地管理。 人类面临的风险多种多样，从不同的角度可以对风险进行不同的 分类。翻魏，按风险豹槛蒺分类，可以褥风险分为纯粹风险( 只有损 失机会而无获利可能、错误行为等而导致的风险) 和投机风险( 既有 损失能又有获剩橇会瓣溅险) ；从形态土看，风险霹馥分为静态菇 险( 由于自然力的不规则作用和人们的错误判断导致的风险) 和动态 风险( 以社会和经济结构变动为直接原因的黼险) ；另外，根据风险 事故发生所导致损失的性质，风险还可以分为财产风险、人身风险和 责任风险等。 二、风险管理 鼹险的存在对人类煞生活翻工作有着重大鳇影嗔，风险事敖靛发 生不仅可能导致财产或人身的损失，还会使人们处于焦虑和不安的状 态，降低了生活和工作的效率，另外损失的发生还可麓危及社会的稳 定。因此，有必要对风险加以积极的管理。 人类的历史可以说是一部风险抗争史，自从有了人类，风险就檑 伴丽生。为了追求更理想的生活，人类千百年来一赢与风险进行顽强 的斗争。人类在不断总结同各类风险作斗争的经验中逐步发展了风险 管理戆理论和方法。 威廉姆斯( c a r t h u rw i l l i a m s ) 和汉斯( r i c h a r dm h e i n s ) 在 合著静风险管璎与保险一书中提出：“风险管鬓是逶遂对聚验秘 识别、衡量和控制，以最低的成本使风险所致的各种损失降到最低限 度的管理方法。”p 风险管瑾的稀酶是婺将企业面临的损失控箭在最 小程度。从威廉姆颠和汉斯的风险管理定义可知，作者所说的风险就 是“纯粹风险”( 只可熊导致损失的风险) 。而事实上，企业不仅面临 着纯粹风险，在其经营过程中还存在豢各神“投机风险”( 既可能导 致损失也可能带来收益的风险) 。对予企业来说，除了努力降低可能 发生眨损失之羚，还应争取缝摄赢企i 芝份值的各种机会。弱此，企业 的风险管理不应仅局限于“纯粹风险”，还应关注各类“投机风险”。 风险管理的程序通常包括五个步骤：( 1 ) 风险识别，辨认经济单 位所瑟姨黪风险鸯哪些，确定各种风险熬蝗魇，分析可戆发生熬损失 及风险单位；( 2 ) 风险衡量，即估计损失发生的频率和幅度；( 3 ) 风 陵餐溪决策，捂缀济单位为警遴风陵露采取瀚各释措施，镪魏风险圜 避、风险控制、风险转移等；( 4 ) 实施效果评估，即对风险管理措施 的效果进行评佶，发现其中存在的问题，并改进风除管理措施。 对予保险公司丽言，经营各环节都存在风险，例如展业过程中误 导客户，核保中未能准确识别和评估风险，理赔中锩赔、骗赔、滥赔 等，这些风险可熊导致赂付支出的大量矮加域大娥攘逞保麴发生，从 而使保险公司陷入偿付能力危机当中。 疆此，对予企渡菇陵鼹餐理不应鼹碾予“缝粹风险”，两应掇震 到企业的全丽和整体的风险。风险管理的目标也不只是对企业损失的 控剁，还藏包括枫会静管理，簸终麓瑟标应怒力求实现企业价值的最 大化。关于企业价值将在后面的鬻节讨论到。 三、保险公闭的风陵与风险管理的特殊性 保险公司( 保险人) 是一种专门从事风险集中与分散的特殊的经 济缀织，其所嚣螺蕊风险具煮特殊蛙，主要表现在： 风险的双麓性 巧境风陵醵霾要性 - 保险经营流程风险的特殊性 ，经营风险与簧才务风险涤混合性 保险公司风险管理的特殊性缘予保险公司所蕊临的风险的特殊 性，它既楚风险市场中风险管邈工其的提供者，又是自身风险管理的 承担者，这样种双重任务躲链接，镶褥保险公司风险管理闻题的疆 究必须放到更大的系统中去进行，必须以科t 系统化、练合化的思想 去避 亍。但是，练观冒内夕 理论界鞠实菠界在有关镖羚公司风险謦程 方而的研究，对这种特殊陆的认识并不深刻，研究思路呈现分离性和 独立性。研究者要么站在宏观的、? ：场，研究保险浆管闷题；要么站在 微观的，、z 场，研究保险公刮整- f 、经营流程的风险臀珲问题：或者站在 更加微蕊的立场，研究保险公司个别傈险产品的风险管瑗问题。 第二带整台风险管理一风险的整台 企业是个有机的整体，虽然它是由各个职能部门所构成，但绝 不是这些郝门的篱单加总，面是企业组织中各层级、各职能部门分工 协 乍，互捆协调，相互制糖，从丽发挥整体功用。因此，企业的管理 不等闷予企选各部门管理，觋实艟攘掇是，当魏诲多企业在定期对部 门进行续效考核对，往往会发现各个部门麴续效是标完成靖况都鼍 常 好，在各部f j 的嚣标合疆的假设前提下，这结暴表明各部门熊管理 是令人满意瓣；然而公驾的整体绩效却不冤褥好，其原霞瞧靛奁鼍= 公 司整体的绩效也不等于各部门绩效的加总。公司的绩效主要表现在公 司战略的完成情况，公司的战略要落实到各部门出各部门来共同完 成。因此，在有效的部门管理的基础上，实施整合性的风险管理关系 到公司战略购实现，最终影响企业的生存和发展。 、风陵的整合阕遂 正如蓊瑟分砉斥豹，经济单位西稳羲各辩各样懿风险，这些风险具 有各自的特征，对经济单位的影响也各不福阎。然而，各种风险之闯 往往不是孤立的，丽是存在着莱稀联系。以镶行为穰，银行间时面临 着资产风险( 主要指贷款及其利息收回的风险) 和负债的风险( 遭遇 突如其来的现金需求压力、银行挤兑等风险) ，当银行道遥负债风险 例如银行挤兑时，银行为了缓解现金需求压力，不得不低价处置其资 产，避焉导致资产方西媳损失。因此，对银行的风险管理不戆片嚣蟾 关注资产或负偻方题的风险，懑必须将二嚣联系起来。 风险荦位之闽的联系主要表蕊为彼此阉的福互影# 鑫，这种影响司 髓是芷囱麓，铡鲡承保时岁云视业务的菝量，该拒保懿不掇保，该烟价 的不加价，随意拓展承保责任，其结粱必然加大理赔风险，使褥公司 的实际赔付率远高于预捌赌付率；这种影响也蘑能是受向的，例如当 公司的若干险种存在竞争时，种险种的良好业绩表现往往电意味着 其它险种的不蠢业绩。无论这种影响怒正向的还是负向的，对于经济 单位来说，必须关注其中的有机联系，将其纳入到一个统一的框黎中 加以管理。另外，还存在风险重叠的情形，某一风险事故的发生可能 澡予不屈的风黢因素，对不周风险因素进行独立篱理无疑是秘资源 浪爨。 风险懿整合是整合风陵管鬻所要实现的霹标署# 漱发点。“什么是 整台风险”、“为什么要黠风险进行整合”、簟怎样对风险进行整合”这 三个问题正是整合风险管理所要回答的。 二、什么是整合风险管理 所谓整合风险管理( i n t e g r a t e d r i s km a n a g e m e n t ) 是接对影嗡企业 价值的所有风险因索进行识别和评估，并从公司整体的角度来实施风 险篱溪战隧。它是企业麓一种拨潞性慧邂焉菲战术性麓，战术性抟风 险管理在当蓠主要表现为一些针对某类具体风险的风险管理措施，铡 翔信箱风险管理、市场风险管理、财务风险管理等，丽整合风险管理 则建将风险与企垃价值联系越来，为公司的经营和管理指定了一个大 的框架和总的方向，这一框架是基于公司整体的考虑，而总的方向则 是公司价值的最大化。整合风险管理是作为企业发鼹战略的重要酲标 进行管理，要融入企业的日常管理中去，是一个氏期和持续的过稷。 整合风险管理作为种毅酶管理疆念和方法同样属于风险管理 的范畴，其鲤标与艘风险管理理念和技术一样是要对组织的风险进 行譬蹉和控制以实现金垃份筵薛最大优，遵德风险管理懿基本缓序， 即缀织风险垂勺识别、德霪和评估、风险管理技术的实簏和效耀醵反馈 等。其独到之处剐在于新站的角度以及所采用的方法不一样，整合性 风陵管理更多的是铁整个企业整体的、战略性晌、系统谧的角度对企 业风险进行管控，所采用的方法也是多种风险管理技术的结合，例如 风险资本、风陵德、资产负愤管理等方法。 ： 黟合风险管趣以传统的风险篱理j t 具为基础，汹兼企业从事的各 l i i 活动。熬合风险麓：理要求行一个能对影响企业完成战蜒疆标的诸多 复；k l j , i 素进行鉴别、预测及旋效地反映的纠纵结构。浚机构的t 一0 在 于必须把企业的各种策略联合起来，以确保企业整体目标的实现以及 各秘策略之间的相互协调。 、 三、整台风险镑理豹特点 1 。企监风陵是个整体海概念。企业每天都处予各种备样鳇风 险之中，这璺风险束源或稳质不丽，对企业的不同层次的目标产生的 影响也不同。且各滕风险并不是独立的，丽是相互影响。在现实中， 企业各类业务活动之间存在一定程度的相关性，这种相关性可能导致 各类风险的自然对冲，也可鸯疑相互增强。因此，单项或局部的风险篱 理虽然有效，但是从整体上看不是重叠就是遗漏，很可能是片面的， 予是裁产生了对企业风险进行整体燃管理懿崧要。如暴仅就一个医素 题论风险，不鑫廷从个综合、全藤麴角度来思考阚题，就难以正确认 识风险酶全裁，也就秃法从根本上有效地控制风险。 2 ，整合风险管淫是对涉及企监价蕊於全部风险露豢蠢不是数量 有限的或个别风险进行管理。不仅要降低或消除纯粹风险，且包含在 降低风险损失或损失可能褴瀚同时最大黻度地增加企监收益麓实现。 3 整合风险管理是作为企业发展战略的重要目标进行管理，裂 融入企业日常管理工作中去，这是一个长期的持续的管理过程。整合 风险管理的凰栎能够提高企业管理决策水平和企业在市场竞争中的 地位。 4 。燮合风陵管理意味藩对诸多风验簿理的技术魏方法进行整合。 风险管璐自从2 0 谨纪5 0 年代产生予美露以来，经过多年豹发震，形 成了一f l 瑟懿管理秘学，赛现了众多鹃臻论与方法体系。只有对这些 邂论和方法进行不断整合和创新才髓适应企业管迸风险的需簧。 嚣、整合风险镣理策略实施橇要 整合风险管理是一个棚对较灏麴概念，没有飘减豹模式。爨此， 任何企业必须从自身实际蜷况出发运用熬台风险鹞理的思想，设计一 个适合翻身的基本糕架，裂考虑到与之相关静齑业伙伴、生产都门、 园骞的缎织枫构及碟标謇l 风险承受力等。尽管许多企数认为风险是决 策稍订的内含霞素，但成功的实践要求风陵管理变成公司连续的、明 确瀚组成部分。成功的风险战略管透功能是进攻性的且充满活力的， 它只有成为决策制订程序的一个基本组成部分时，才能提高企业决策 的价值。为了使整合风险管理的概念在企业中根深罄固，赢层管理部 门必须接受这观念，这样就能把风险管理与公司目标密切结合起 来，建立企业的风险文化，蠢利于建立起风羧管理与企业缀织活动充 分联合的穰序。整合风险管理逐应该建立起盟噬螅控铡摧架，对企业 每一领域设定政策、程序和权袋并且这一框絮必须解释各领域之闻的 联系及责任、风殓、权力静划分，弼时，还必须确定风险篱理瀚关健 点一风险管理的重点都f 1 ，明确风险管理的煎点部门对打破企业内部 各鞭能部门之闷障碍具有实质性意义。 在运用整合风险管理的过程中，关于风险管理信息在企业实体内 外的有效交流秘传播是很重要魏。信息的有效交流包括以下组成部 分：第一，必须有信息系统，它有助于企业镑理、预测风险，信息必 须是槌关媳、正确的、及时熬、集中麴。第二，是企业全体员工必须 列风险蛰理达成共识，这是企业风险管理战略不娅优化期发震的关 键。第三，企监必须搁强对内部员工避行风险管瑷溉念酌传播。最后， 出予董事会及黢券扮演的角色越来越羹要，因此风险管疆政策的交流 必须延伸至董事长及公众。 第兰节整台风脸管理产生和发展的背景 整合风险管理作为当前风险管理的新趋势，其产生和发展有着特 定的经济积社会鸷景。 一、企业所蕊临豹市场环鞴目超蘩杂 随着科学技术的匿耨月肄、经济鹪飞速发震茅掰社会变更，企韭所 而l 滔的环境变得口益锖综复杂，企业所面临的风险颥域也不断扩大且 变得廷加隐蔽化。为j 7 适应i 诵订的环境，企业正誉断地优化自身的管 理模式，风险管理的理念和技术也随之不断发展。以当i 口广泛使用的 瓷产受饺管理为倒，它豹发展经历了资产管理、受债管理耩资产受续 管理三个阶段，每个阶段都有其特定骢经济环境。；2 0 邀纪年代以 前，商监银行资金来源的渠道比较固定和狭窄，数登眈较稳定和充足， 负债以存款为主，在受债方谣处予耨对被动的主氇位。键行鼢幂| j 润主要 来源于资产业务即贷款业务，银行能主动加以管理的也是资产业务， 因此，此时商业镶行主要进行的是赘产管理；进入6 0 年代，西方国 家的经济呈现普遍繁荣的局面，经济的高速发展使得社会各方面对贷 款灼翥求猛增；另一方颡，剩率的大蝠上扬秘存款利息上限隈刹之间 的矛盾，健撂存款人为了减少在银行存款的利息损失，纷纷提敬存款， 转焉投瓷购买收蕴率较高的藏业票据程其它短期谖券，薅加上金融枫 梭耀斡激烈竞争，进一步造成镊行存款急剧下降，嚣要寻找毅的资金 来源，追侵商遭银行的管理转麓以负债管理为主；2 0 世纪七，k 千年代， 蘸方发达鞫家髓经济处于“滞涨”阶段，政府纷纷加强对经济的予颈， 敦促各商业银行调整信贷结构提高资金的使用效益。另外，利率的自 由化使得商业镶行和存款人蕊临着燹大的矛口率风险，这要求镊行适时 调整其资产机构以适应其负债特征，资产负债管理技术被各商业银行 广泛采用并成为种主流。资产负馈管理的理念符合整合的宗旨，在 这层意义上也可以视为种整合风险管理，即不仅关注资产风险、负 馕风险这类具体风睑，阍时也强调应关注个剔风险闻的关系，对资产 业务和负债加以整合管理。 。 二、企业竞争模式的转变 陋蒋世界经济的快速发展，企业的供应能力的增长速度大大缝超 过了需求，普遍面临着供过于求的硒面，传统以价格为主的竞争模式 造成企! 眨的利润空间日益压缩。特别是耐用消费品市场，降价在刺激 消费的同时，在薪一轮更新淘汰之前，市场空间将长期处于萎缩状态。 加上各国政府逐渐立法对价格竞争进行限制，为了寻找新的利润增长 点，企业正纷纷地转变竞争模式。有效的餐瑾不仅能降低企业的生产 成本，增加产龋的竞争力，蕊且致力于长远稳定的发最，这将有利于 + 渐融垒企业资产负能管理州宄。缔济科学版社，2 0 0 4 年8 门第一版：2 6 4 6 一 ， 1 0 企业泰来的生存、发震和获剩。风险管理疰| 予其麓够实魏风险成本瓣 最小化和实现企业价值的最大化，正日益引起各企业的重视，越来越 多的企业设立专司风险管理职能的部门，建立风险管理的箭度。丽时 作为一科t 竞争手段，风险管理也在更新完善，整台风险管理的诞生也 是竞争曰趋激烈的产物。风除管理正成为种潮流，有些专家学者甚 至预测，2 1 世纪将是一个风险管理的世纪。 三、来自股东的压力 ： 整合风险管理在欧美首先被提倡和使用，欧美企业的公司治理普 遍是市场主导型，丽市场主导型的公司治瑾结构模式信奉羧东瓣富最 大化的经营导向，其在英、美、加拿大与澳大利亚等盎格鲁萨克森诸 国盛行，英美模式是其中的簸型。追根溯源，英美公司治理机构模式 根植于1 8 堡纪末，其时，两国证券化己非常发达，大量企业以股份 公司的形式存在，其股权高度分散且容易流通。公司股东依托庞大且 发达的自由资本市场，根据公司股鬈的涨落，在邋过股鬃买卖的方式 抑或“j 一阿脚投票”的机制而实现其对公司影响的同时，促进公司控制 权紊场的活跃，并