（金融学专业论文）郑州市中小企业融资问题研究.pdf

摘要 中小企业在创造就业机会、提升就业水平，促进技术创新、增加居民收入， 提高经济增长速度和质量、凸显出1 2 1 产品的比较优势、增强国家竞争实力等方 面起着越来越重要的作用。但是，中小企业面临的融资约束也越来越明显。当 前我国民间投资迫切需要提升情况下，中小企业融资难是我国急待解决的问题。 河南省郑州市作为我国中部的省会城市是河南省经济的风向标，中小企业 的融资状况在河南省具有一定的代表性。郑州市中小企业g d p 占郑州市g d p 的比重为6 0 ，对税收、财政和就业方面的贡献均占7 5 。郑州市中小企业企 业主普遍反映贷款难，郑州中小企业局一份调查也显示，全市8 0 以上的中小 企业，民营企业存在较大的资金缺口，反映当前贷款难、担保难、融资难，5 0 以上的中小企业因流动资金不足而达不到设计生产能力，9 0 以上的企业因 自身积累少、融资困难雨难以扩大生产规模和进行技术改造。 面对郑州市中小企业融资难的严峻形势，本文主要运用实证分析和理论分 析的研究方法，首先从郑州市中小企业融资难的现象展开调查，总结出郑州市 中小企业融资难主要有三方面的原因：专门为中小企业服务的中小金融机构数 量不足且实力欠佳、中小企业融资缺乏有效的担保方式、中小企业融资过程中 信息不对称。接着以金融发展理论中的金融体制的效率决定经济增长的效率的 研究结果和发展中国家中普遍存在“金融抑制”现象和新结构主义理论及软信息 在中小银行中的使用实证分析及郑州市作为商贸城市存货企业资产占9 5 以上 的特点为基础提出了目前郑州市解决中小企业融资难应该采取的措施：1 郑州 市应大力发展以民间资金为主要股东的中小商业银行及在经济发达地区起着重 要作用的小额贷款公司、投资担保公司、风投公司、天使投资等民间金融体系。 2 加强对中小金融机构的扶持力度、加强信贷员在中小金融机构的稳定性以促 进软信息的产生，增加关系型贷款的数量，缓解中小企业融资难的现象。3 借 鉴美国及一些发达国家“动产质押”模式占贷款余额8 0 有效解决美国中小企 业融资难、担保难的经验，及郑州作为商贸城的特点大力发展存货质押贷款模 式。最后，总结了本文的研究工作。 关键词- 中小企业融资民间金融软信息动产质押 h a b s t r a c t s m e sp l a yi n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l e si nc r e a t i n gt h ec h a n c eo fj o b s ， e n h a n c i n gt h el e v e lo fe m p l o y m e n t ，p r o m o t i n gt h et e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n ， i n c r e a s i n gi n c o m e ，i m p r o v i n g t h e s p e e da n dq u a l i t y o fe c o n o m i cg r o w t h ， h i g h l i g h t i n gt h ec o m p a r a t i v ea d v a n t a g eo fe x p o r tp r o d u c t sa n de n h a n c i n gn a t i o n a l c o m p e t i t i v es t r e n g t h h o w e v e r , t h ef i n a n c i n gc o n s t r a i n t sf a c e db ys m e sa r ea l s o i n c r e a s i n g l ye v i d e n t a tp r e s e n tu n d e rt h ec i r c u m s t a n c eo ft h eu r g e n tn e e df o r u p g r a d i n gp r i v a t ei n v e s t m e n to fo u rc 0 1 m t l mt h es t v t ef i n a n c i n gp r o b l e m i sc h i n a s p r e s s i n gp r o b l e m s z h e n g z h o uc i t y , a st h ec a p i t a lc i t yo fh e n a np r o v i n c e ，h a ss o m er e p r e s e n t a t i o n i nt h ef i n a n c i n gs i t u a t i o no fs m e s f a c e dt h eg r i ms i t u a t i o no ff i n a n c i n gd i f f i c u l t i e sb ys m e si nz h e n g z h o uc i t y , t h i sp a p e ru s e dt h er e s e a r c hm e t h o d so fe m p i r i c a la n dt h e o r e t i c a la n a l y s i s ，s t a r t e d 、析t l lt h ep h e n o m e n o no fi n v e s t i g a t i o no ft h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fs m e si n z h e n g z h o uc i t y , s u m m a r i z e dt h r e em a i nr e a s o n so fs m e sf i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so f z h e n g z h o uc i t y , a n dp r o p o s e dt h r e em e a s u r e sw h i c ht h ep r e s e n tz h e n g z h o us o l v e d f i n a n c i n gd i f f i c u l t l yo ft h es m e s k e yw o r d s ：s m e s ( s m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ) ；f i n a n c i n g ；g r a s s r o o t f i n a n c e ； r e l a t i o n s h i pl e n d i n g ；m o v a b l ep r o p e r t ym o r t g a g e i i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得澎姿盘堂或其他教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：t 丑涉 签字日期：肿年专月、i 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解逝鎏盘茔有关保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和 借阅。本人授权逝姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：动a 亿 签字日期：矽p 年弓月r 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 导师签名： 签字日期： 电话： 邮编： 致谢 经过近一年的学习与写作，本论文终于完稿了。在这一年中，以论文的写 作为载体，在各位老师与朋友的指导与帮助下，我的写作能力与理论水平有了 一定水平的提高。 回顾写论文的过程，首先应该感谢我的导师王维安老师，在整个论文写作 的过程中，他始终给予了耐心、细致的指导。王维安老师渊博的知识、丰富的 理论、严谨的治学精神、诲人不倦的态度让我十分感动，使我能在高强度的工 作压力下，得以完成此论文的写作。论文的写作也得到了开题答辩组专家的无 私指导，他们对论文方向的选择，写作的方法都提出了指导性意见。同时，论 文的写作也得到了经济学院赵国炎、周晓红等老瘴的关心与帮助。在此向经济 学院所有关心指导过我的老师致以诚挚的谢意! 我还要感谢我的领导、同学、 好朋友和家人，是他们的全力支持才得以让我完成此项艰巨的工作! 最后真诚感谢答辩会上各位专家老师! 谢谢你们提出的问题及非常有意义 的启发! 浙江大学硕士学位论文引言 1 引言 1 1 选题背景及研究价值 世界各国的发展历芝都表明，中小企业在推动经济增长，增加就业等方面有 很大的作用，因此中小企业融资问题受到广泛关注。如何解决中小企业融资难的 问题，一直是学术界讨论的重点课题。我国对中小企业融资问题的研究起步较晚， 虽然近些年进行了许多相关研究，但现实中，中小企业融资难的问题仍相当突出。 在我国经济发展过程中，中小企业发挥着非常重要的作用。截至2 0 0 8 年底， 在工商注册登记的职工人数2 0 0 0 人以下或销额3 亿元以下或资产4 亿元以下的 中小企业有4 2 0 0 多万户，占全部注册企业总数9 9 以上，创造的最终产品和服 务价值相当于国内生产总值的6 0 左右，上缴税收约为国家税收总额的5 0 左右。 中、小企业提供了7 5 s 以上的城镇就业岗位及就业增量的8 5 ，成为扩大就业的 主渠道。中小企业创造了6 5 的发明专利，8 0 以上的新产品，成为技术创新新 生力量。“十五”期间规模以上中小企业增加值年均增长2 8 ，远远高于国民经 济年均9 5 的增长。所以，有人提出中小企业的问题不仅仅是中小企业的问题， 而是全局的问题。 资金是企业发展的血液，中小企业想有更好的发展，就需要充裕的资金。而 截至2 0 0 7 年底，我国金融机构各项贷款余额为2 8 4 0 2 4 5 0 亿元，乡镇企业与民 营企业的贷款余额为1 2 1 5 6 2 0 元，仅占4 2 8 。由此可见，中小企业融资与中小 企业的发展是不适应的。中小企业发展中的融资问题日益突出，普遍出现“资金 贫血症”，融资难已成为困扰我国中小企业发展的主要“瓶颈”我国政府部门及 金融部门针对上述现象曾采取过一些措施，但都收效甚微。如( 1 ) 设立多层次 的资本市场。我国资本市场层次单一，目前正规的资本市场仅包括上海和深圳证 券交易所。受技术能力和管理能力的限制，交易所的容量有限。于2 0 0 4 年6 月 2 5 日推出的深圳中小企业板市场，为中小企业拓宽了直接融资的渠道。虽然降 低了企业的上市标准和首次公开发行费用，但信息公开和透明仍然是必要条件， 目前很多中小企业很难做到，大量中小企业仍被排斥在权益资本市场之外。此外， 2 0 0 余家非证券化的实物型产权交易市场，主要针对的是国企亏损和微利企业， 由于运作机制等问题，除极少数地区，目前这类产权交易市场大都处于有场无市 浙江大学硕士学位论文引言 状况，基本上解决不了中小企业的融资问题。( 2 ) 构建中小企业信用担保体系 中小企业信用担保机构的成立与发展，为促进中小企业利用银行融资起到了一定 积极作用截止2 0 0 2 年1 2 月，中国担保机构在保企业户数为2 1 6 4 0 户，在保 资金总额达到3 0 4 8 3 亿元。但就中国中小企业信用担保体系的发展现状而言， 信用担保机构承担了过大的风险，总体上实力过小，对中小企业融资帮助有限， 政府行政干预时有发生，担保基金补充机制存在隐患，且在结构、经营和功能上 存在较为突出的三重缺陷，严重制约了其应有功能的发挥。( 3 ) 鼓励银行增加中 小企业信贷。为支持中小企业发展，中国人民银行近年来采取了一系列有针对性 的具体措施，如要求各商业银行成立中小企业信贷部；提高中小企业贷款利率上 浮的幅度以增强银行贷款的风险管理能力，鼓励银行开展中小企业信贷工作等 等。这些政策的实施起到了一定的效果中小企业贷款余额占全部企业贷款余 额的比重有所上升；中小企业新增贷款占全部企业新增贷款的比重有所增加，要 高出同期大型企业新增贷款占比。但是，对于中小企业而言，这种以大国有银行 为主体的融资制度安排存在巨大的信息与交易成本，费用高昂，而且这种带有一 定政策性支持的银行信贷主要是针对那些资产达到一定规模并有较高信用评级 的中小企业的，无法真正覆盖整个中小企业群体。( 4 ) 大力发展投资公司、投资 基金，拓宽中小企业的融资渠道。从我国的现实情况看，虽然近年来创业( 基金) 投资在中国有了长足的发展，但由于风险投资业起步晚，资本市场不健全，企业 的公司制改造还没有完全到位，相关的法制环境不够理想，现有创业投资公司规 模小、资金实力有限等因素的制约，使得中国目前的风险投资制度仍然停留于起 步阶段，无法在中小企业融资中发挥更大的作用。风险投资只能部分的解决高风 险、高回报的生物、科技型中小企业的融资问题，其特性决定了它在缓解资金短 缺方面的作用有限。( 5 ) 鼓励中小企业开展合法的民间融资。在防范金融风险的 指导思想下，近年来中国人民银行对各种民间非正规金融进行了整顿，在取缔了 许多现行法规下不规范的民间金融活动的同时，也尝试把一些民间金融纳入现有 的正规金融体系。但现有正规金融体系在中小企业融资问题上还存在相当程度的 所有制歧视、规模歧视，这些措施实际上限制了非正规金融对中小企业的支持力 度。由此可见，我国中小企业融资难的局面始终未能扭转，制约了中小企业的进 一步发展。解决中小企业融资难的问题，对我国有很重要的现实意义。 2 浙江大学硕士学位论文 引言 伴随着我国市场经济的不断发展，在中小企业急于拓宽自己融资渠道的同 时，各商业银行也在不断探寻者适合自己的新的经济增长点。往往，为了控制贷 款风险，各家银行的授信重点更青睐于大型企业。随着大型企业融资渠道的拓宽 ( 如通过上市进行股票融资、发行企业债券等) 而不再单纯依赖银行贷款时，银 行贷款市场日趋缩小。于是，具备数量众多、发展前景较好且融资困难、对贷款 利率敏感度弱等特点的中小企业，无疑让银行等金融机构看到了贷款业务的良好 市场前景。于是中小企业将成为各商业银行客户市场激烈争夺的原因也就不难理 解了。另外，在合理借鉴国外先进中小企业融资机构的有关经验的基础上，银监 会分别于2 0 0 5 年出台的银行开展小企业贷款业务指导意见，2 0 0 6 年出台的商 业银行小企业授信工作政策指引、( ， 金融领域存在着严重的分割性，货币与实物资本在相当大的范围内是相互补充 的，主流货币金融理论关于货币与实物资本相互替代的假定是不符合发展中国家 的实际的。金融深化理论认为凯恩斯主义忽视通货膨胀的影响并且认为通货膨胀 是经济发展过程中不可避免的、甚至有助于经济发展的结构性通货膨胀的观点是 完全错误的，其根源在于未能正确区分名义货币量和实际货币量，名义利率和实 际利率基于这样的认识，金融深化理论认为，在其体系中，金融体系与实物体 系完全可以在物价稳定的环境中同时发展并相互促进。 第二，麦金农和肖的金融理论强调金融业在经济发展中的作用，把金融体制 改革作为经济体制改革的重要内容。金融深化理论突破了只就真实变量讨论经济 发展而忽视金融变量的传统，较早地突出了金融因素在经济发展中的作用。该理 论认为，金融与经济发展息息相关，功能健全的金融能使较贫困经济的增长步伐 变得更加迅速，反之扭曲的受抑制的金融只会阻碍经济发展。因此，麦金农和肖 提出的金融深化战略可以看成一种不同于进口替代和出口导向的经济发展战略。 主张发展中国家的经济发展应立足于国内、通过金融深化战略来调动国内资源是 可行的和必要的。 1 8 2 3 发展中国家的金融深化与经济增长状况比较 ( 1 9 7 0 1 9 8 0 ) 国家分组实际金融增长率( )g d p 增长率( ) 实际利率为正的国家 马来西亚 1 3 88 0 韩国 1 1 18 6 斯里兰卡 1 0 14 7 尼泊尔9 62 0 新加坡 7 6 9 1 菲律宾 5 66 2 实际利率略为负的国家 巴基斯坦 9 95 4 泰国8 56 9 浙江大学硕士学位论文 基本理论 ( 4 ) 金融抑制与金融深化对民f q 金融研究、中小企业融资的意义 在金融发展理论发展史上，麦金农和肖比较明确提出经济发展中的民间金融 问题( 在其著作中被称作传统金融部门) 。麦金农和肖认为发展中国家普遍存在 的经济二元性导致了金融二元性，也即传统金融部门与现代金融部门同时并存。 “现代金融部门”主要是指以现代管理方式经营的银行、其他金融机构和金融市 场。而“传统金融部门”这是指国内按旧式方式经营的小规模钱庄、放债公司、 民间金融部门互助会之类的金融组织，以及公开的或半公开的民间融资市场。现 代金融部门主要集中于大城市和沿海地区，而传统金融部门则普遍存在于小城镇 和广大农村地区。由于这些国家非法人等经济主体难以从现代金融部门获得金融 支持，它们只能从传统金融部门获取金融支持，由此传统的规模较小且经营较为 落后的钱庄、当铺和高利贷等组织仍然扮演着十分重要的角色，传统的民间金融 的范围十分广泛。 在肯定传统的民间金融市场在为非法人等经济主体提供金融支持，进而促进 了经济增长的同时，麦金农和肖认为这些民间金融组织是落后经济的产物，具有 1 9 浙江大学硕士学位论文 基_ 本理论 历史的过渡性。他们强调的依然是，消除对正规金融部门的金融抑制，推进金融 深化，最终以正规金融部门来替代( 一体化) 传统的民间金融部门 2 1 3 新结构主义理论 麦金农和肖以金融自由化为导向的金融自由化理论提出之后，很多发展中国 家( 地区) 纷纷推行金融自由化改革，但是金融改革的实际效果并不那么令人满 意，成功的个案很少。于是金融自由化理论遭到了一些经济学家的反对。其中以 新结构主义影响较大。 ( 1 ) 新结构主义对麦金农和肖的金融深化理论的批判 8 0 年代兴起的以b u f f e r 、t a y l o r 和v a nw e i n b e r g e r 为代表的新结构主义学派 认为，发展中国家金融市场具有鲜明的二元经济特征现代意义的金融体系- 9 落后的场外金融市场并存。现代金融体系属于正规信贷市场，需要交纳法定准备 金。场外金融市场属于非正规信贷市场，无需交纳法定准备金。而且新结构主义 者认为，非正规金融市场是“竞争性的和灵活性的”，也即非正规信贷市场是一个 充分自由化和有效率的市场。在存在金融抑制的情况下，正规信贷市场的利率受 到政府的管制，利率水平很低，而非正规信贷市场上利率不会受到政府的管制， 是一种自由化的利率，因此利率水平较高也较为合理。这样发展中国家的资金就 会从受管制的正规信贷市场流向不受管制的自由化和有效率的非正规信贷市场 中。金融自由化改革之后，正规金融市场也适用于市场化的利率，这样资金将更 多的从非正规信贷市场流向正规信贷市场中。而正规信贷市场需要交纳法定准备 金，资金会发生漏损。并且，正规信贷市场运用资金的效率本来就低。从而金融 自由化后整个社会的资金可用量和资金运用效率双双降低。v a nw e i n b e r g e r 还认 为i s ，提高存款利率还可能引发通货膨胀，因为较高的存款利率增加了企业流动 资金的成本，从而导致供给下降，假定利率上升的供给效应超过储蓄欲望上升所 产生的总需求效应，则国内商品市场会产生过度需求，通货膨胀率必然就会上升。 由此，新结构主义者的政策建议自然就是，发展中国家已经存在一个自由化 的和有效率金融中介一非正规信贷市场，应当保护和充分发展这个市场，换言之， 金融自由化只会导致低效率，实行金融自由化是不理智的。即使要进行金融自由 化，新结构主义也有完全不同于传统金融自由化的观点。在范韦津伯根( v a n 浙江大学硕士学位论文基本理论 w e i n b e r g e r ) 看来f 姗，金融自由化完全意味着正规中介的金融服务被非正式的金 融服务所取代，这种非正式的金融服务作为对金融压制政策的反应，已在几个发 展中国家出现。因为非正式的金融机构能经受提供服务过程中的成本支出，在对 当地市场的风险管理方面具有比较优势，因此它对短期工程融资方面具有比正规 金融机构更高的效率。 由此可见新结构主义者反对金融自由化理论的基础在于：一是非正规信贷市 场不需要交纳准备金；二是非正规信贷市场的效率高。因此，发展中国家要不要 金融自由化，就演变为正规信贷市场与非正规信贷市场哪个更有效率的问题。 其实新结构主义者反对金融自由化的立论基础是不牢靠的。因为新结构主义 者承认非正规信贷市场具有更高的效率，就是认同金融自由化的效率，因为非正 规信贷市场的“更有效率”正是建立在其不受政府管制的自由基础之上的。这里新 结构主义者犯了一个自相矛盾的错误，在赞同金融自由化的同时又反对金融自由 化。另外按照新结构主义的观点，正规信贷市场是低效率的，从而也从另外一个 角度表明金融不自由化也即金融抑制会降低整个社会金融中介的效率。 但是新结构主义者确实为金融深化从而达到金融发展提供了与众不同的建 议，即大力发展非正规金融，通过非正规金融的高效率来达到金融与经济良性发 展的效果。这与麦金农和肖一直竭力倡导的通过大力发展正规金融体系，从而达 到以正规金融体系取代非正规金融体系的主张是截然不同的。这不能不说是新结 构主义者在金融发展理论方面的创新。其实，在我看来，新结构主义者也是赞同 金融深化的，只不过与典型的金融深化学派的主张有所不同，是另外一种含义的 金融深化一一通过发展自由化程度已经很高的非正规金融的形式来达到金融发 展的目的。 ( 2 ) 新结构主义金融发展理论对民间金融研究、中小企业融资的意义 新结构主义金融发展理论对民间金融的存在与发展做了大量卓有成效的研 究。因为这一理论流派的研究对象就是金融二元结构，即现代意义的金融体系与 落后的场外金融市场。他们认为在金融抑制部门以外仍然存在运转良好的非正式 市场( 在论文中我们将其称作民间金融) ，这与传统的认为非正式市场是金融落 后的表现的观点有很大不同。明确强调自由的非正规金融体系具有较高的效率， 由此新结构主义更倾向于强调非正式市场的作用。他们认为非正式金融不仅有助 2 1 浙江大学硕士学位论文基本理论 于减轻金融抑制对工资、产出、劳动力雇佣下降的影响，而且在无非正式金融市 场存在的情况下金融自由化的福利效应非常有限。基于对非正式金融市场的重 视，新结构主义提出了与其他金融发展理论截然不同的金融发展道路。他们认为， 金融发展的重点不应放在利率自由化等方面的改革上，而在于引进竞争机制，消 除金融市场准入障碍，拆除将非正式金融市场排除在正式金融市场之外的制度束 缚，以逐渐实现两个市场的融合，提高资源配置的效率。否则，在两个市场分割 的情况下，推行金融自由化改革，不仅无助于非正式金融市场利率的降低，而且 还会诱使更多的资金流向非正式的金融市场，从而扩大非正规金融体系的规模， 使得两个市场的比例更加失衡。 由此，我们可以看出新结构主义非常强调民间非正式金融在经济发展中的作 用，并且非正式金融具有较高的效率。非正规的民间金融的存在不仅是合理的而 且是必须的。 2 2 软信息与中小企业融资关系的文献综述 2 2 i 关系型融资内涵界定 根据所利用信息的不同，可以将融资分为关系型融资和非关系型融资。尽管 民间借贷、风险投资等融资方式也属于关系型融资，而关系型融资的对象不仅有 小企业也有大企业，但由于中小企业信息不透明、融资渠道较为单一，而关系型 融资是银行业务开展中一个比较特殊的分支，因此目前对关系型融资的研究基本 上是围绕着银行对中小企业的关系型融资而展开的。关系型融资包括关系型债权 融资和关系型股权融资。关系型贷款是关系型融资的主要形式，也是关系型融资 的狭义概念。对软信息的利用主要是这种狭义形式。 在介绍关系型贷款的相关概念时，我们首先应该区分一下关系贷款和关系型 贷款的区别。我们通常所说的关系贷款是由人际关系的信任而促成的金融借贷行 为。在关系贷款中，私人关系所产生的人情面子往往会对贷款起重要作用。而关 系型贷款主要与软信息相联系。由于银行提供一系列服务给企业，并与企业长期 合作，银行信贷人员在对企业软信息比较了解的基础上与企业经营者建立起较紧 密的关系但是，这种关系只是银行获取信息的一种手段，私人关系本身并不是 决定银行是否提供贷款的前提，而银行主要基于与借款企业长期、多产品的联系 浙江大学硕士学位论文基本理论 所积累的相关软信息来进行信贷决策，我们称这样的联系为关系，其中的银行、 企业则称之为关系银行、关系企业。当然，两者也有相同之处，印都包含了私人 关系，以及由此而产生的私人信息。 p e t e r s o na n dr a j a n ( 1 9 9 4 ) 【8 】认为，如果存在信息生产的规模经济，而且信息 是耐用和不能轻易转移的，那么关系型融资就是能使企业获得更低资金成本和更 多资金的紧密的融资关系。 b e r l i na n dm e s t e r ( 1 9 9 8 ) 9 1 按贷款方式将商业银行贷款划分为以下两种类型： 市场交易型贷款和关系型贷款。他们认为，市场交易型贷款多为一次性的交易行 为，信贷需求不会反复发生，如抵押贷款、设备贷款、车辆贷款等。而关系型贷 款以银行对借款人保持密切监督、银企重新谈判和双方隐含的长期合约为基本特 征，其主要表现形式为额度贷款和承诺贷款，它们是银行在预先设定的条件下提 供流动资金融资的事先承诺。他们对关系型贷款进行了如下界定，即“建立全面、 细致的银企关系，利用银行和中小企业之间的长期合作关系，来最大程度地减少 中小企业借贷风险的一种贷款协议” 青木昌彦( 2 0 0 1 ) 【1 0 1 认为，关系型融资是“出资人在一系列事先未明确的情 况下，为了将来不断获得租金而增加融资。”关系型融资和主银行制度相对应。 主银行制度包括三个相互补充的部分：银行和企业订立关系型契约，银行之间形 成特殊关系( 相互委托监督) ，以及监管当局采取一整套金融约束的管制手段，如 信用垄断、市场准入管制、金融约束、存款担保，及对市场融资的限制等。 b e r g e r 和u d e l l ( 2 0 0 2 ) 【l l 】从银行贷款技术的角度出发，认为当银行的贷款决 策主要基于通过长期和多种渠道的接触所积累的关于借款企业及其业主的相关 信息而做出的就是关系型融资。 2 2 2 关系型贷款中的“软信息” p t e r s e na n dr a j a n ( 1 9 9 4 ) f 8 】观察发现，通过近距离和持续的交流，一家公司 可以提供给贷款者充足的信息，从而会降低融资成本和增加信贷的可得性。这些 收集到的信息被认为是贷款关系中的“软信息”，即难以统计量化的，需要专门的 贷款官员( 特殊人力资本) 进行判断评价。 b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 5 ) 【挖】认为，中小企业存在融资难的问题，是因为能够 反映其资产质量的通常是一些很难被验证的“软信息”。这些信息不仅涉及企业的 浙江大学硕士学位论文 基本理论 财务和经营状况，还包含了许多有关企业行为、信誉和业主个人品行的信息“软 信息”除了通过办理企业的存贷款、结算和咨询业务而直接获得以外，还可以从 企业的利益相关者( 股东、债权人、员工、供应商和顾客等) 以及企业所在的社 区获得。与“软信息”相对的是“硬信息”，可以通过企业财务报表、抵押、担保、 信用评级等途径获得。 b e r g e r a n d u d e l l ( 2 0 0 2 ) 【1 1 1 依据“软信息获取的过程，将关系型贷款归结为贷 款技术的一种，并指出信贷员通过与企业、企业主、客户、社区的接触与交际， 是整个过程的核心。他们还强调，“软信息”是很难以标准形式在组织内部传递的。 e l y a se l y a s i a n i ，l a w r e n c eqg o l d b e r g ( 2 0 0 4 ) 【1 3 1 认为“软信息包括企业贷 款的历史数据、企业的存款模式、资产负债表信息和收益状况、以及关于计划和 项目的信息。 学者们对“软信息”的界定基本上是一致的，综上所述我们可以将“软信息”， 概括为银行生产的关于特定企业及其业主的专有知识。很显然，“软信息”正是关 系银行专有性优势的来源。 国外许多实证研究也表明关系型贷款及基于关系的“软信息”对于小企业有 着重要意义。较强的“关系”可以使小企业获得较低的贷款利率，可以减少小企业 贷款抵押物的数量，减少贸易信贷的数量，增加银行信贷的数量。尤其到了关系 型贷款的后期，贷款条件将更优惠。这些实证分析都表明关系能够产生有价值的 私有信息，关系有助于信息不透明的企业获得融资。b e r g e r 运用间接的实证研究 方法，证明了基于关系的“软信息”的重要性。s c o t t 则对“软信息”生产的特性进行 直接实证考察，得出社区银行在“软信息”生产上具有优势，且可以为小企业进入 资本市场融资奠定基础的结论。 2 2 3 软信息与中小企业融资 一般认为，中小企业更加依赖于关系型贷款，因为关系型贷款中软信息的大 量利用有助于解决银企之间的信息不对称问题，增强银行的放贷意愿，提高企业 的信贷可获得性，减少抵押要求。但在关系型贷款是否降低了企业的信贷成本方 面，理论界存在着两种截然对立的观点：一种观点认为关系型贷款有助于企业信 贷成本的降低；另一种观点认为，关系型贷款可能使得企业被银行套牢，企业将 面临较高的信贷成本。 浙江大学硕士学位论文基本理论 d i a m o n d 提出，在银企关系早期，银行不知道借款企业类型，企业被要求支 付高利率，随着关系的持续，银行获得了企业的软信息，企业的好坏类型被揭示， 银行对信贷合同进行调整，企业因此可随着银企关系的持续而支付较低的贷款利 率。b o o t 和t h a k o r 的模型认为，银行与企业的信贷关系的长久性对于贷款定价 具有非常重要的作用。他们还指出，银行对抵押的要求与银企合作关系的长短是 相关联的- 如果一个企业与银行已经建立起了长期合作关系，那么银行要求其提 供贷款抵押的要求会减少。另外，通过提供给借款者多种多样的金融服务，银行 可以借助在信贷协议下监管借款者的表现来获得信息，从而有助于减少贷款的资 金成本。p e t e r s e n 和r a j a n ( 1 9 9 5 ) 1 1 4 提出了基于逆向选择和道德风险的关系银行 模型。在考虑到逆向选择和道德风险的前提下，他们认为银行在不了解贷款者信 用情况的初期会给予较高的贷款利率，而随着在贷款者的信用情况等软信息已经 较为明了后贷款利率会有所下降。h a r h o f f 和k o r t i n g 的研究也同样认为，随着关 系的发展和软信息的不断积累，投资者对融资方的抵押要求会相应降低。g r a c e o k i m 建立的银行关系投资模型，论述了小企业对银行进行关系投资的价值，及 其在获取银行信贷中的作用。该模型认为，小企业在初始阶段愿意支付较高的利 率作为信誉佣金，以保证其在未来获得更好的信贷条件。 另一方面，b l a c k w e l l 等认为，关系银行所获得的软信息使其处于信息垄断 地位，可在以后要求企业支付更高的贷款利率，若企业去寻找别的银行，将面临 较高的转换成本，从而在位的关系银行可从企业攫取信息租金。s h a r p e ( 1 9 9 0 ) 【1 5 】认为，通过关系型贷款j 银行在借款企业的软信息方面取得了垄断地位，这 可能使其能在事后要求一个更高的贷利率。由于在外部存在信息不对称，那些试 图转向新融资方的企业可能面临更糟糕的筹资条件，因而很容易就被锁定在原有 关系上。这可能会降低软信息的吸引力。 2 2 4 软信息利用与银行规模 b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 5 ) 1 1 2 1 考察了大银行和小银行在贷款行为上的差异。他 们利用n s s b f l 9 8 9 的数据，证明大银行提供给小型的比率型借款人( 所谓“比 率型借款人( r a t i ob o r r o w e r ) ”是指银行对借款人是否授信的决定通过审查借款人 的财务比率即可作出的这样一类借款企业) 的贷款没有减少，而对小型的关系型 借款人提供的贷款相对减少。 浙江大学硕士学位论文基本理论 b e r g e r , m i l l e ra n dp e t e r s e n ( 2 0 0 2 ) 1 1 1 研究发现，小银行比大银行更善于处理 “软信息”并据此发放贷款，而大银行一般不考虑软信息，对无正规财务记录、信 息不透明的企业一般不愿意提供信贷，大银行与借款人之间的交往更多地具有非 人际化特征。 c o l e 等( 2 0 0 4 ) 1 6 1 也认为由于大小银行在组织和经营上的不同，使得它们在 小企业贷款审批决策过程中存在差异，大银行的决策多依赖于正规财务数据这样 的“硬信息”，而小银行则多依赖于“关系”变量这样的软信息。 d e y o u n g ，h u n t e r a n d u d e l l ( 2 0 0 4 ) 指出，随着管制的放松和信息技术的发展， 美国的银行业已经划分为两类，一类是超大型银行，另一类是小型银行。小银行 擅长运用“软信息”和建立长期银企关系来向企业发放非标准化贷款，提供个性化 产品以塑造自身特色，而大银行适合运用“硬信息”生产标准化产品以达到规模经 济 2 2 5 软信息与企业融资关系的国内研究综述 近些年，国内学者也开始研究关系型贷款中的软信息，张捷( 2 0 0 2 ) f 1 7 1 围绕 融资中的信息种类与银行组织结构的关系，分析了银企之间的软信息对于中小企 业融资的作用，并通过一个权衡信息成本与代理成本以寻求最优贷款决策位置的 组织理论模型，证明了关系型贷款中软信息大量利用上的小银行优势。童牧 ( 2 0 0 4 ) 【1 8 1 通过建立均值保留扩散模型发现，只要满足一定条件，商业银行对信息 生产的投入就是有利可图的。更为重要的是，企业会与银行合作，通过建立紧密 的银企关系来降低信息不对称造成的福利损失。林毅夫、孙希芳( 2 0 0 5 ) 1 9 1 构 建了一个包括异质的中小企业借款者和异质的贷款者( 具有不同信息结构的非正 规金融和正规金融部门) 的金融市场模型，证明非正规金融机构在收集关于中小 企业的“软信息”方面具有优势，且非正规金融的存在能够改进整个信贷市场的资 金配置效率。其他国内理论方面的研究则主要集中在软信息的界定、特点、作用、 国外经验借鉴等规范性研究方面 浙江大学硕士学位论文郑州市中小企业融资难的现状和原因 3郑州市中小企业融资难的现状和原因 3 1 郑州市的基本情况及特色 郑州市是河南省省会，是河南省政治、经济、教育、科研、文化中心。全市 总面积7 4 4 6 2 平方公里，人1 27 3 5 6 万，现辖6 区5 市1 县【2 0 1 。 2 0 0 8 年郑州市全年完成生产总值3 0 0 4 亿元，人均生产总值4 0 6 1 7 元，其中 第一产业增加值9 4 7 亿元；第二产业增加值1 6 5 9 5 亿元；第三产业增加值1 2 4 9 8 亿元。三产业结构比例为3 2 ：5 5 2 ：4 1 6 。非公有制经济完成增加值1 8 0 2 亿元， 占生产总值的比重为6 0 。年末全市城镇化率达到6 2 3 1 2 0 1 。 全年工业完成增加值1 4 8 4 7 亿元，其中规模以上工业企业完成增加值1 2 2 3 7 亿元。全年全社会固定资产投资完成1 7 7 2 7 亿元。全年完成社会消费品零售总 额1 2 0 6 2 亿元。全年全市直接进出口总额4 2 7 亿美元，其中进口1 3 2 亿美元； 出1 22 9 5 亿美元。全年新批外资企业1 0 9 个；合同利用外资额2 3 7 亿美元；实 际利用外商直接投资1 4 亿美元。全年实现旅游总收入3 4 1 8 亿元，其中国内旅 游收入3 3 4 2 亿元，旅游外汇收入1 1 亿美元。接待国际旅游人数2 9 2 万人次， 其中接待港澳台同胞1 2 6 万人次，接待国内旅游者3 5 1 1 万人次1 2 0 1 全年全市完成财政总收入6 8 0 1 亿元，地方财政一般预算收入2 6 0 4 亿元， 其中市本级收入1 1 8 1 亿元【2 0 1 。 全市城镇居民人均可支配收入1 5 7 3 2 元；农村居民人均纯收入7 5 4 8 元【2 0 1 。 郑州市是我国公、铁、航、信兼具的综合性交通通信枢纽。京广、陇海两大 铁路干线在此交汇，拥有3 个铁路特等站，郑州北站是亚洲最大的列车编组站， 郑州东站是全国最大的零担货物中转站，郑州车站是全国最大的客运站之一；郑 州是全国7 个公路主枢纽城市之一。郑州市是中国首批确定的三个商贸试点城市 之一。郑州现代物流业发展迅速，国家铁路货运中心，国家公路物流中心，中南 邮政物流中心，国际航空货运中心等工程促使公路港、铁路港、航空港“三位一 体”的物流体系逐步形成【2 0 1 。 郑州凭借其地理优势成为南北方的重要物流中心，华南商品通过郑州输往华 北东北西北等地。以郑州火车站商业圈为代表的郑州国际小商品城等批发市场， 是中国承接南北货物流通的重要窗口 2 0 1 。 浙江大学硕士学位论文郑州市中小企业融资难的现状和原因 郑州市批发市场在郑州市经济中占有重要地位： 2 0 0 9 年8 月2 9 日举行的通天下一中原商贸批发业高峰论坛【2 1 1 ，二七区委书 记朱是西先生的讲话可以说明郑州市批发市场在郑州市经济的重要作用：郑州市 二七区商业企业1 5 9 7 家，专业批发市场达到3 9 家，年成交额超十亿的达到了两 家，五亿元的有十家，专业批发市场对整个商贸业发展，对二七区财政贡献比较 大，2 0 0 9 年上半年，经济发展中一二三产业的比重，二产、三产占到了8 1 ， 2 0 0 9 年上半年，二七区应对金融危机经济发展还是取得了比较好的成绩，上半 年完成财政收入5 9 亿，g d p 完成了1 4 9 亿，其中商贸业贡献达到了8 0 亿，占 比达到了5 4 。 批发业业内有一份调查称，以郑州为中心，6 小时车程的范围内，有6 亿人 1 ：1 ，该区域小商品市场的流通总量占据了国内市场7 0 的份额。从这一数据当 中可以看到郑州市批发市场行业的发展潜力【2 1 1 3 2 融资现状分析一一中小企业融资难 截止2 0 0 8 年6 月，郑州市民营经济组织达2 8 万户( 家) ，注册资金总额11 3 6 亿元，其中企业数量达6 9 8 9 0 家，企业注册资金总额达1 0 9 5 亿元。郑州市中小 企业、民营企业g d p 占郑州市g d p 的比重上升至6 0 ，对税收、财政和就业方 面的贡献，均占7 5 。 虽然郑州市中小企业在经济中的比重越来越高，但是郑州市中小企业融资并 没有得到任何改善。2 0 0 9 年1 至6 月份，尽管金融机构贷款投放规模逐月放大， 但从贷款结构看，新增贷款集中流向大企业、大项目，中小企业、民营企业则很 少有人问津。 郑州市服装产业园的河南军兰服饰有限公司董事长李随军已经不再指望得 到银行的帮助了，就跟“没人搭理他”一样，最近的三四年，他对银行也是“不 搭理”，“反正借不来钱”，有一次为了筹款他急得简直想撞墙，最后也只能坐等 机遇而去。誓我们现在的策略是有多少钱办多大事，不能大发展就小发展。”该公 司总经理王舵说。2 0 0 9 年7 月，据河南省服装协会统计，郑州有数千家服装企 业，但是只有个别企业得到过银行的贷款支持，企业发展主要靠自身积累和其他 渠道的融资瞰1 。 以郑州市桑园饲料兽药批发市场为例，该批发市场占地2 3 0 亩，容纳商户 浙江大学硕士学位论文郑州市中小企业融资难的现状和原因 3 0 0 余户，其饲料兽药每日交易额达1 4 0 0 余万元人民币，其年交易额( 超过5 0 亿元) 目前在全国同类市场首屈一指，市场3 0 0 余户商户中年营业额在50 0 0 万 以上的有5 0 家左右，这5 0 家当中仅有两、三家实力较强的企业有关联公司提供 土地厂房做了抵押贷款，其余4 8 家均因无固定资产做抵押( 其门面、仓库均是 租的) 。虽然其中1 0 余户商户常年保持超过3 0 0 0 万元以上价值的的库存货物， 但这些销售额1 亿左右的企业因为落实不了银行及担保公司所需要的担保方式 而告贷无门。 另外以一家调味品批发市场为例，该调味品批发市场年吞吐货物量为中国罐 装类批发市场全国首位，全国各地的调料厂家均在该市场有经销商或者代理商， 前几名大经销商每年营业额在1 - 2 亿，但是仅有农村信用社在市场发放了五家担 保贷款。金额合计不足8 0 0 万元。每年7 月到9 月份为该市场备货旺季，银行求 贷无门，就向市场上一些大户借高利贷，月利息达到2 一3 ，并且是复利计息。 中小企业融资难、商贸企业融资难这种情况目前在郑州市普遍存在，成为郑州市 目前中小企业融资市场的一大奇观。 郑州中小企业局一份调查也显示，全市8 0 以上的中小企业、民营企业存在 较大的资金缺口，反映当前贷款难、担保难、融资难，5 0 以上的中小企业因流 动资金不足而达不到设计生产能力，9 0 以上的企业因自身积累少、融资困难而 难以扩大生产规模和进行技术改造【2 3 1 。 3 3郑州市中小企业融资难的原因 3 3 1专门为中小企业服务的中小金融机构数量不足且实力欠佳 郑州市目前共有金融机构1 5 家，分别是工商银行、农业银行、中国银行、 建设银行、交通银行、上海浦东发展银行、广东发展银行、兴业银行、中信银行、 招商银行、光大银行、汇丰银行、郑州市农村信用社、郑州市商业银行、民生银 行其中农村信用社和郑州市商业银行是郑州市目前两家以中小企业服务为主的 中小金融机构，但其对中小客户贷款的贷款余额仅在3 0 0 亿元左右。四大国有商 业银行因为贷款权限的上收，几乎没有中小企业贷款。股份制银行中如上海浦东 发展银行郑州分行对中小企业贷款的比例仅占2 ，其它如招商银行、兴业银行、 光大银行等基本不发放中小企