（金融学专业论文）商业银行风险度量方法的评价及在我国的应用探讨.pdf

摘要 商业银行风险是指在商业银行经营过程中，由于不确定性因素的影响，银行 实际收益偏离预期收益，从而导致遭受损失或获取额外收益的可能性。 本文按照巴塞尔协议将商业银行风险分为信用风险、市场风险、流动性风 险和操作风险四类风险度量是银行风险管理的基础，一般从三个方面展开：风 险敏感度分析、风险波动性分析和风险价值分析，分别从风险的不同侧面定位 度量风险。 信用风险度量方法包括传统的信用风险度量模型和现代信用风险度量模型， 传统的信用风险度量模型包括专家制度模型、z 评分模型和z e t a 模型，目前我 国的信用风险度量和管理也停留在此水平。现代信用风险度量模型包括k m v 模 型、c r e d i tm e t r i c sm o d e l 、c r e d i tr i s k + 模型和宏观模拟模型，从对四个现 代风险度量模型的分析和对比中，本文认为c r e d i tm e t r i c s 模型值得我国借 鉴。 利率风险度量方法主要包括：利率敏感性缺口法、持续期法、v a r = 种方法。 我国商业银行普遍采用利率敏感性缺口作为利率风险暴露的测度，这种方法有 很多缺陷，比较落后。本文认为持续期和v a r 对于我国的商业银行市场风险度量 管理具有相当的适用性，克服它们的局限性，对我国商业银行市场风险的度量 管理有重大意义。 商业银行流动性风险的度量主要有静态分析方法和动态分析方法，静态分 析方法包括：存贷比率、流动资产比率、存贷变动率、超额准备金等，鉴于静 态分析方法的缺陷，动态的衡量方法在银行中得到越来越广泛的运用，主要的 方法有：流动性缺口法、现金流量法等。本文针对我国的流动性风险度量方法 的缺陷提出了一些建议。 商业银行操作风险度量方法在复杂性和风险敏感度方面由弱到强的次序 有：基本指标法、标准法和高级计量法，这些方法各有其自身的特点，就中国商 业银行而言，标准法是我国银行现阶段量化管理操作风险的努力方向。 我国正处于市场经济的形成阶段，西方商业银行风险度量技术在我国的实 际运用还受到制约。为了提高我国商业银行风险的量化管理水平，本文建议加 强风险管理制度、技术和人才的发展，逐步地提高商业银行的风险度量管理水 平。 关键词：商业银行风险，风险管理，风险度量 a b s t r a c t c o m m e r c i a ib a n kr i s km e a n s ，t h ea c t u a lr e v e n u eo fb a n kd e v i a t et h ee x p e c t e d r e v e n u e , c a u s i n gt h ep o s s i b i l i t yo ft h ea d d i t i o n a ll o s e so rr e v e n u eb e c a u s eo ft h e i n f l u e n c eo fi n d e t e r m i n a t i o nf a c t o r si nt h ec o m m e r c i a lb a n kc o n d u c t i o np r o c e s s t h i st e x td i v i d e sc o m m e r c i a lb a n kr i s ki n t oc r e d i tr i s l lm a r k e tr i s k , m o b i l i t yr i s k a n do p e r a t i o nr i s ka c c o r d i n gt ot h eb a s e la c c o r d ，r i s km e a s u r e m e n ti st h ef o u n d a t i o n o fb a n kr i s km a n a g e m e n t 。c o m m e r c i a lb a n kr i s km e a s u r e m e n tg e n e r a l l yi n v o i v e s ： r i s ks e n s i t i v ed e g r e ea n a l y s i s ，t h er i s kf l u c t u a t i o na n a l y s i sa n dr i s kv a l u ea n a l y s i s f r o mb r i e ft oc o m p l i c a t i o n , t h e s et h r e ea s p e c t sm e a s u r er l s k si nd i f f e r e n tr e s p e c t s c r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm e t h o d si n c l u d et r a d i t i o n a lc r e d i tr i s km o d e la n d m o d e mc r e d i tr i s km o d e l ，t h et r a d i t i o n a lc r e d i tr i s km o d e li n c l u d e st h ee x p e r t s s y s t e mm o d e l ，t h ezg r a d em o d e la n dz 】弧am o d e l ，o u rc o u n t r ys t a y st h i sl e v e l t h c m o d e mc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e li n c l u d e sk m vm o d e l 。c r e d i tm e t r i c sm o d e l 。 c r e d i tr i s k + m o d e la n dc r e d i tp o r t f o l i ov i e wm o d e l ，c r e d i tm e t r i c sm o d e li sw o r t h y o fo u rc o u n t r ya p p l i c a t i o ni nt h ea n a l y s i sa n dc o n t r a s t so ff o u rm o d e r nr i s k m e a s u r e m e n tm o d e l s i n t e r e s tr a t er i s km e a s u r e m e n tm e t h o dm a i n l yi n c l u d e s ：i n t e r e s tr a t es e n s i t i v i t y g a pm e t h o d , d u r a t i o nm e t h o da n d o u r0 3 1 1 1 1 t r y sc o m m e r c i a lb a n kg e n e r a l l y a d o p tg a pa st h ei n t e r e s tr a t er i s ke x p o s u r em e a s u r e m e n t , t h i sm e t h o dh a sm a n y s h o r t c o m i n g sa n df a l l sb e h i n d t h i st e x ts u g g e s t sd u r a t i o na n dv a r i sa p p l i c a b l et o o u rc o u n t r y o v e r c o m i n gt h e s el i m i t a t i o n sh a sg r e a ts i g n i f i c a n c et oc o m m e r c i a lb a n k m a r k e tm e a s n r e m e n ta n dm a n a g e m e n to fo u rc o u n t r y c o m m e r c i a lb a n km o b i l i t yr i s km e a s u r e m e n tm a i n l yi n v o l v e ss t a t i ca n a l y s i s m e t h o da n dd y n a m i ca n a l y s i sm e t h o d , t h es t a t i ca n a l y s i sm e t h o di n c l u d e s ：s a v et o l o a nr a t i o , o l r r e n ta s s e t sm t i o ，s a v et o1 0 a nf l u c t u a t i o nr a t e ，e x c e e dr e s e r v o se t 已 o w i n gt ol i m i t a t i o n so ft h es t a t i ca n a l y s i sm e t h o d s , t h ed y n a m i ca n a l y s i sm c t h o di s g e t t i n gm o r ea n dm o r ea p p l i c a b l e ，i t sm a i nm e t h o di n c l u d e s ：m o b i l i t yg a pm e t h o d , c a s hd i s c h a r g em e t h o de t c t h i st e x tp u t sf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n st ot h em o b i l i t y r i s km e a s u r e m e n t sm e t h o do fo u rc o u n t r y c o m m e r c i a lb a n ko p o r a t a lr i s km e a s u r e m e n tm e t h o di n c l u d e s ：t h eb a s i ci n d e x m e t h o d , s t a n d a r dm e t h o da n da d v a n c e dm e a s u r e m e n ta p p r o a c h e a c ho ft h e s e m e t h o d sh a si t sc h a r a c t e r i s t i c s t oc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s ，s t a n d a r dm e t h o di st h e i m p l i c a t i n gd i r e c t i o n b e c a u s eo u rc o u n t r yi si nt h ef o r m a t i o np e r i o do fm a r k e te c o n o m y ，t h ew e s t e r n c o m m e r c i a lb a n k sr i s km e a s u r e m e n tt e c h n i q u ei ss t i l ls u b i e c t e dt oo u ra c t u a l c o n d i t i o n s t or a i s et h er i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n tl e v e lo fo u rc o u n t r y s c o m m e r c i a lb a n k s ，t h i st e x t s u g g e s ts t r e n g t h e n i n gt h ed e v e l o p m e n to fr i s k m a n a g e m e n ts y s t e m , t e c h n i q u ea n dt a l e n t s k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n kr i s k , r i s km a n a g e m e n t ，r i s km e a s u r e m e n t 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学硕士论文或其 他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的 任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：墟堕坠日期；! 竺二! ! ! 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学硕士论文有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的 全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 日期： h h k y l ，伊 武汉理工大学大学硕士学位论文 第1 章商业银行风险及其度量概述 1 1 商业银行风险涵义 商业银行风险是指在商业银行经营过程中，由于不确定性因素的影响，使得 银行实际收益偏离预期收益，从而导致遭受损失或获取额外收益的可能性本文 在理解商业银行风险时，强调以下几点： ( 1 ) 风险是利益获得和利益损失的不确定性风险是人们对未来行为的决策 和客观条件的不确定性而引起的可能后果与预期目标发生多种偏离的综合这 种偏离通常由两类参数描述：一是偏离的方向和大小：二是各种偏离的可能程度 可能的结果与目标发生的偏离是多种多样的，重要的程度也不同风险的存在不 仅会带来损失，风险也蕴藏着某种机遇和利益本文论及的风险含义包括正负偏 离的双重结果 ( 2 ) 风险具有客观性和可测性风险的客观性是指风险是一种客观存在， 是人们不能拒绝与否定的，这种客观性使得风险管理作为一门科学存在与发展 成为必然不确定性是风险的本质，但这种不确定性并不是指对客观事物变化的 全然不知，人们可以根据以往发生的一系列类似事件的统计资料，经过分析，对 风险发生的频率及造成的经济损失程度作出统计分析和主观判断，从而对可能 发生的风险进行预测和度量 ( 3 ) 风险是银行业发展的内在推动和制约力量之一一方面，银行风险客观 存在于银行经营过程中，既带来机遇也带来挑战一方面，推动银行通过有效风 险度量，及时控制风险，获取收益：另一方面，银行风险可能造成的严重后果有警 戒作用，能够对银行产生一定的约束，成为银行业务过度扩张的有效制约力量 1 2 商业银行风险分类 商业银行风险通常可分为系统性风险与非系统性风险，也可以将其分为物 质风险与形式风险，最重要、最常用的一种分类方法是根据商业银行在经营过程 中面临的风险将其分为信用风险、市场风险，流动性风险与操作风险等。 1 2 1 信用风险 信用风险是指由于信用活动中存在的不确定性而导致银行遭受损失的可能 性，确切地说，是所有因客户违约而引起的风险。比如资产业务中借款人无法 偿还债务引起的资产质量恶化：负债业务中的存款人大量提取款形成挤兑：表 武汉理工大学大学硕士学位论文 外业务中的交易对手违约或由于负债转化为表内负债等。信用风险与利率风险、 汇率风险的一个显著区别在于它在任何情况下都不可能产生意外的收益，它的 后果就是损失，甚至是巨大的损失。 1 2 2 市场风险 市场风险是金融体系中最常见的风险之一，它通常是指市场变量变动而带 来的风险。根据这些市场变量的不同，市场风险又可分为利率风险、汇率风险 等。 ( 1 ) 利率风险 利率风险是指市场利率的非预期变化，对银行收益和银行资本的市场价值 产生影响的风险。由于各银行的资产负债期限结构不同，浮动利率和固定利率 的资产和负债的差额不同，市场利率的变化对不同银行的影响差别很大。商业 银行面临的利率风险有四种：再定价风险、收益率曲线风险、基准风险及期权 风险。 ( 2 ) 汇率风险 商业银行汇率风险是指银行在进行国际业务中，其持有的外汇资产或负债 因汇率波动而造成价值增减的不确定性。汇率风险属于外汇风险范畴。随着银 行业务的国际化，商业银行的海外资产和负债比重增加，商业银行面临的汇率 风险加大。 汇率风险源于国际货币制度，国际货币制度包括固定汇率和浮动汇率制度 两大类。在固定汇率制度下，汇率风险要小得多。在浮动汇率制度下，汇率波 动的空间增大，表现为波动频繁及波动幅度大，由此产生的汇率风险成为有众 多国际业务的商业银行必须正视的重要风险之一 1 2 3 流动性风险 流动性风险是指商业银行没有足够的现金来弥补客户取款需要和未能满足 客户合理的贷款需求或其他即时的现金需求而引起的风险。该风险将导致银行 出现财务困难，甚至破产。 商业银行具有流动性需求，即客户对银行所提出的必须立即兑现的现金要 求，包括存款客户的提现要求和贷款客户的贷款要求。商业银行应进行有效的 现金头寸管理，以满足客户不同形式的现金需要，体现银行的可靠性与稳健性。 2 武汉理工大学大学硕士学位论文 1 2 4 操作风险 长期以来，商业银行的风险管理主要局限于信用风险和市场风险。随着银 行业务品种的快速增加，业务流程的日趋复杂，以及对电脑设施和技术手段越 来越多的依赖，大量的损失发生在信用风险、市场风险和流动性风险以外的领 域。鉴于此，巴塞尔委员会早在1 9 9 8 年就提出了操作风险的概念，并在2 0 0 1 年 的“新资本协议草案”中提出将其纳入到监管资本框架中。如何将操作风险的 度量和管理引入到商业银行目前的风险管理体系中，是绝大多数银行所面临的 一个挑战。 1 3 商业银行风险管理和风险度量 1 3 1 商业银行风险管理的含义 商业银行的风险管理是指商业银行针对所面l 临的各种风险而制定的政策和 采取的程序和措施的总和，其目的在于避免和减少损失，保障银行的安全运营。 在风险管理过程中，商业银行需要对涉及的各类风险进行识别衡量和评价，在 此基础上，通过采取各种风险管理政策和措施，实施有效的风险防范和控制。 商业银行风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险 导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。现代银行风险管理的理 论与技术则是依据现代金融理论，综合运用数学、统计学和信息学等多种学科知 识，对银行风险进行识别、衡量，进而运用各种管理方法和工具进行控制的管理 理论和应用技术，现代的商业银行风险管理具有深厚的理论基础和复杂的技术 特征。 1 3 2 商业银行风险度量是风险管理的基础 商业银行风险管理随着金融理论和金融实践的发展而发展。从亚当斯密 的资产风险管理理论、2 0 世纪6 0 年代的负债风险管理理论、7 0 年代的资产负 债风险管理理论到8 0 年代的资产负债表外风险管理理论，以及金融工程学的产 生、巴塞尔体系的成形，可以说，经过两个多世纪的发展，商业银行风险管理理论 已经成为一个较为完整的体系。但是银行的早期风险管理侧重于资产负债业务， 缺乏量化管理，技术性和科学性不强，并且未将风险管理作为一种系统的科学管 理方法加以运用。 真正科学的风险管理是在衍生工具定价模型等金融技术不断获得突破的基 3 武汉理工大学大学硕士学位论文 础上发展起来的。首先是市场风险的量化管理，进而带动了信用风险和其他风险 的量化和创新，最终形成了现代金融风险管理体系。现代风险管理无论是手段、 内容还是机制、组织，都出现了质的飞跃，其系统性、科学性和复杂性已远非二 三十年前可比。1 9 9 7 年以来席卷半个地球的金融危机促使人们更加重视市场风 险与信用风险的综合模型以及操作风险的量化问题，由此全面风险量化管理模 式引起人们的重视。 在我国，在由传统计划经济向现代市场经济转化的过程中，我国积累了巨 额不良银行资产，商业银行经营过程中又存在着大量不容忽视的潜在风险，化 解和防范银行风险是我国经济改革和发展中最重要的任务之一，如何从理论和 实物两个方面来借鉴发达国家的成功经验，并根据我国的实际情况上，客观准 确地度量风险，能为商业银行风险管理提供良好的基础和必要的保证，对我国 的商业银行风险管理具有重大的意义。 1 4 商业银行风险度量的基本原理 风险度量是银行风险管理的基础，旨在对由某些随机参数( 利率、汇率等) 的变化引起的目标变量如收益的变化进行数量分析，从而用数值描述。银行风 险的度量由简单至复杂，一般从三个方面展开：风险敏感度分析、风险波动性 分析和风险价值分析，这三个方面分别从风险的不同侧面定位风险，相互联系， 相互协调。 1 4 1 风险敏感度分析 风险敏感度分析是用于度量风险因素的变化对收益变化的影响程度的一种 方法。风险敏感度等于收益改变量与风险因素变量之间的比值。比如。市场利 率变动1 导致债券价格相应变化5 。那么该债券的风险敏感度为5 。如果把风 险因素和收益因素用函数表示，敏感度分析实际上是偏导数的计算过程。若设 月一f b ) ，x 为风险因素向量，r 为收益，则蔷表示第i 种风险因素对收益的 敏感度面d r 越大，表示第i 种风险因素对收益的影响越大，即风险的微小变 化造成收益的巨大变化，称为收益对风险因素的不稳定。对同一交易或同交易 组合，有多少个参数影响收益，就分别有多少个敏感度。比如，若某一市场组 合取决于汇率、利率和股票指数三种市场参数，那么就需要三个敏感度才能充 分描述该组合特征，然而又不能把三个敏感度简单相加，因为这样做的假设条 4 武汉理工大学大学硕士学位论文 件是所有参数都同时变化，显而易见这是一种过分保守的估计。另外，对于同 一市场参数，若已知各个不同交易组合的敏感度，那么由这些组合组成的大组 合的敏感度是可累加的。风险的敏感度指标主要有以下几个： ( 1 ) b 系数。在资本定价模型中，b 代表股票指数变动所引起市场投资组 合收益变化的敏感度，b 值大于1 的证券被称为激进型，b 值小于l 的证券为 防守型，b 值等于1 的证券具有平均风险。从技术上讲，值描述了证券收益 率对市场投资组合收益率标准差的边际贡献。 ( 2 ) t h e t a 系数。表示在其他条件不交时，风险收益相对于时间变化的比率， 有时也被称作证券组合的时间损耗。 ( 3 ) 债券市场中的持续期。表示利率变动所引起的债券市场价格变动的比 率。 ( 4 ) d e l t a 系数。定义为衍生证券的价格变化对其标的资产价格变化的比率。 ( 5 ) g 硼m 系数。定义为衍生证券组合的d e l t a 变化相对于标的资产价格变 化的比率。当该比率较小时，d e l t a 变化缓慢，不需要频繁调整，当绝对值较大 时，表明d e l t a 对于标的资产价格相当敏感，为保持中性，必须做出有效调整。 风险敏感度作为控制银行风险的关键变量，其计算简单且涵义明晰，在实 际风险分析过程中得到广泛应用。由于许多影响银行收益的外部随机因素诸如 随机的市场变动和环境变化是银行无法控制的，商业银行风险控制准确地说就 是控制银行收益对外部参数的敏感度。例如，预期利率下降时银行会投资于修 正持续期长的债券，以增加组合的敏感性从而从预期市场变动中获得更高收益； 预期利率上升时银行则会投资敏感性较低的债券。投资者可以在牛市时选择高 b 值的股票，在熊市中则选择低6 值的股票。 敏感度方法在金融市场风险度量中存在以下几个主要问题：近似性，只有 当市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与现实相符，这决定了该方法 只是一种局部性测量方法；相对性，敏感度只是一个相对的比例概念，并不能 回答某一证券组合的风险到底是多大； 对产品类型的高度依赖性，某一种敏感 度概念，只适用于某一类资产、针对某一类市场因子，导致无法度量包含不同 市场因子、不同金融产品的证券组合风险，也无法比较不同的风险程度。 1 4 2 风险波动性分析 风险波动性分析是应用统计学方法，衡量风险收益对银行预期收益的离散 程度。换言之，风险波动性是风险收益相对于收益期望值的标准差。标准差数 值越大，表明风险越大。由于标准差是方差的平方根，方差定义为随机变量各 5 武汉理工大学大学硕士学位论文 个可能值与期望值之差的平方与其概率的乘积的代数和， 为： a - 丽 则标准差的计算公式 ( 1 ) 我们知道风险波动性的计算是在一个特定观测期内，不同观测期长度将导 致不同的波动性。鉴于波动性与时间变化成正相关的关系，用公式表示为 q 一石 ( 2 ) 其中，盯表示单位时间长度内波动性；a 表示t 时间长度内波动性。 因而可依据( 2 ) 式进行波动性在不同观测期之间的转换，使得风险波动性的 同期比较成为可能。波动性描述了收益偏离其平均值的程度，在一定程度上度 量了金融资产价格的变化幅度。但波动性主要存在两个不足之处：一方面，只 描述了收益的偏离程度，却没有描述偏离的方向，实际中人们更为关心负偏离； 另一方面，波动性并不能反映证券组合的精确损失。对于随机变量统计特征的 完整描述需要引入概率分布，而不仅仅是方差。 1 4 3 风险价值分析 1 9 9 3 年一个由工业国家的高层银行家、金融家和学术界人士所组成的3 0 人 小组发表了一个关于金融衍生工具的报告，建议引入“风险价值系统”( v a l u ea t r i s ks y s t e m ，简称v a r ) 来评估金融风险。1 9 9 4 年j p m o r g a n 提出风险管理 理念v a r ，最初应用于市场风险的度量和监管。v a r 方法能简单清晰地表示市场 风险的大小，以系统的概率统计理论作依托，因而得到了国际金融界的广泛认 可。国际掉期交易商协会、国际清算银行及巴塞尔委员会等团体一致推荐，将v a r 方法作为市场风险测量和控制的最佳工具。 ( 1 ) v a r 的定义 v a r 是一定的置信水平下和一定的目标期间内，预期的最大损失。 其数学定义为： p ( p 主砌r ) ；1 6 其中傣示在af 时间内，某资产的市场值的变化，j 为给定的概率 即：对某资产或资产组合，在市场条件下，对给定的时间区间和置信水 平，v a r 给出了其最大可能的预期损失。也就是说，我们可以l 一艿的概率保证， 损失不会超过v a r 。 6 武汉理工大学大学硕士学位论文 利用v a r 方法确定银行风险，必须首先选择两个定量因素：持有期长度与置信水 平。巴塞尔委员会规定的持有期标准是1 0 天，置信水平为9 9 ，银行内部模型在 此基础上计算的结果再乘以安全因子就可得到监管意义上最低资本需求。这样 的决定是基于寻求监管成本与及早发现潜在问题所获收益之间的平衡做出的。 因为选择较短的持有期长度意味着成本提高，较高的置信水平意味着较大v a r 数值。根据不同的目的，不同银行机构选择不同的置信水平与持有期长度，巴 塞尔委员会选择的置信水平为9 9 ，这是对监管者确保金融体系稳健安全的要 求和过高资本充足率对银行经营收益的不利影响进行权衡的结果。而置信水平 差距较大，信孚银行选择的是9 9 ，化学银行和大通银行选择的是9 r 7 5 ， 花旗银行选择的是9 5 4 ，而美洲银行与j p 摩根使用的则是9 s 。从w a r 的定义我们知道，置信水平越高，v a r 的值就越大。 ( 2 ) v a r 的计算方法 v a r 是在一定时期内和一定的置信水平下，资产或资产组合因不利的市场变 动可能遭受的损失。以在l o 天之内以9 9 的置信水平衡量1 亿美元股权投资组 合的v a r 为例：当前投资组合的逐日结算价值为1 亿美元，风险因素的波动性 为每年1 5 ，在9 9 的置信水平下正态分布所对应的值为2 3 3 ，如图1 - 1 ，通过 处理前面所有的信息所报告的最大损失为7 0 万美元，即： 1 亿美元x 1 5 x j ( 1 0 2 5 2 l x 2 3 3 7 0 0 ) y 美元 逐日 结算 价值 衡量风险因 素的波动性 设置时问 期限 设置置 信水平 报告潜 在损失 价值频率价值 乓a 一一 。 l i l矿 j 旺。上j - i i 7 、1 0 天 v a r 本质上是对证券组合价值波动的统计测量，其核心在于构造证券组合 价值变化的概率分布。基本思想是利用资产组合价值的历史波动信息来推断未 7 武汉理工大学大学硕士学位论文 来情形，只不过对未来价值波动的推断给出的不是一个确定值，而是一个概率 分布。依据资产组合中资产的变化特征及风险管理的需要，v a r 的计算方法主要 有：历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法及半参数法等。 一是历史模拟法。历史模拟法是借助于计算过去一段时间内的资产组合风 险收益的频率分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益。以及既定置信水平 下的最低收益水平，推算v a r 的值。 二是蒙特卡洛模拟法。蒙特卡洛模拟法与历史模拟方法十分类似，区别在于 蒙特卡洛模拟法是基于历史数据或既定分布假定下的参数特征，借助随机方法 模拟出大量的资产组合数值，从中推出v a r 值。蒙特卡洛模拟法利用统计方法估 计历史上市场因子运动的参数，然后模拟市场因子未来的变化，它需要算出几千 个不同的情景作为分析的基础，解释风险的范围也随之扩大了。 三是参数法( 亦称方差一协方差法) 参数法是计算v a r 时常用的方法，这种方法的核心是基于对资产报酬的方 差一协方差矩阵进行估计。其中最具代表性的是目前流行使用的j p m o r g a n 银行的r i s km e t r i c st m 方法，它的重要假设是线性假设和正态分布假设。这样 通过样本估计出均值与方差，对某个给定的概率，就可计算出相应的v a r 值。 在对工作日内的风险及隔夜风险进行分析与估计时，正态性假定是很有效 的。但对非经常事件，正态性假定是不恰当的。事实已经证明，收益率的分布是 厚尾的，因而正态性的假定会导致对极端事件的v a r 值的严重低估。 四是半参数法 对于概率分布不满足正态性的资产组合来说，用r i s km e t r i c s 技术所估计 的v a r 值，误差比较大，而且常常是低估。由于v a r 分析在很大程度上依赖于极 端收益率或峰值，因此对收益率分布尾部的估计就显得特别重要，为解决此问题 产生了半参数方法，即厚尾方法。 设收益率厅的分布函数为，r1 0 ， 当月一。时，r 有二阶展式： f i r 一1 一厶r ”【1 + c r 叫) 其中b ，c ，a ，都是参数，该展式中，主要的参数为口，称之为尾指数，它 代表了尾的厚度。 既然计算v a r 有如此多的方法，具体应用时应该选择哪种方法来计算，这 要根据资产组合中是否有期权或隐含期权类金融工具，数据收集的状况，实现 方法的难易程度，计算的速度，向高层管理者解析的难易程度，市场中稳定性 和检验其他假设的能力的综合分析来确定，若组合中只含有小量的期权，却资 8 武汉理工大学大学硕士学位论文 产价值的变化与风险因子的变化关系呈近似线性关系，则分析方法中的方差一 协方差方法是最佳的选择，因为它不需要定价模型，而且有商品化的软件，如 r i s k m e t r i c s 可以直接使用；当组合中包含有大量期权或隐含期权的金融工具 时，则可以采用其他修正的分析法或蒙特卡罗模拟法。 1 4 4 压力测试和极值分析 在金融市场中，常常会出现一些极端情形，如市场崩溃、金融危机、政治巨 变或自然灾害等在这些情况下，经济变量间的稳定关系会遭破坏，如原有市场 价格关系、相关性与波动性之间都会发生巨大改变，市场风险和信用风险之间的 因果关系也会发生较大的变化，其他一些原本不该出现的意外联系在极端市场 情况下也会出现在这些极端情况下，w r 赖以成立的假定和计量的参数发生巨 大的变化，而导致v a r 方法估计的结果出现极大误差，为了测量极端市场状况下 的金融市场风险，人们引入了压力测试和极值分析方法压力实验是测量市场环 境因素发生极端不利变化时，金融机构资产组合的损失大小，包括识别那些会对 金融机构豹影响极值分析则是通过对收益的尾部分布进行统计分析，从另外一 个角度估计极端市场条件下金融机构的损失这两种方法是对正常市场情况下 风险度量分析的补充 9 武汉理工大学大学硕士学位论文 第2 章商业银行信用风险度量方法评价及在我国应 用探讨 2 1 商业银行信用风险及其度量 2 1 1 商业银行信用风险 传统意义上，信用风险被定义为借款人不能按期还本付息而给贷款人造成 损失的风险，又称为信贷风险，它是内部因素和外部因素的函数，用公式表示 为： 信贷风险= f ( 外部因素，内部因素) 其中外部因素是指由外界力量决定，商业银行无法控制的因素，诸如国家 经济状况的改变、社会政治因素的变动以及自然灾害等不可抗拒因素的产生等； 内部因素是指商业银行对待信贷风险的态度，它直接决定了其信贷资产质量的 高低和信贷风险的大小，一般将贷款规模、政策、结构以及商业银行的运营收 入作为影响信贷风险的主要内部因素加以考察。 然而，随着现代风险环境的变化和风险管理技术的发展，上述定义已不能 充分反映现代信用风险的性质与特点。主要原因是传统的信用风险主要来自于 商业银行的贷款业务，由于贷款的流动性差，银行对贷款资产的价值通常按历 史成本而不是盯市的方法衡量，损失实际发生后才在资产负债表上进行相应调 整，而在此之前，银行资产的价值与借款人的还款能力和可能性并无显著联系。 现代意义上的信用风险则包括由交易对手直接违约和交易对手违约可能性发生 变化而给银行资产造成损失的风险。因为从组合投资的角度来看，资产组合的 价值不仅会因为交易对手( 如借款人、债券发行者等) 的直接违约发生变动， 而且，交易对手履约的可能性也会因信用等级降低、赢利下降等因素发生变化 而给资产组合带来损失。可以说，现代信用风险概念涵盖了传统的信贷风险以 及交易对手信用水平和履约能力变化而导致资产损失的风险。 2 1 2 商业银行信用风险度量方法分类 2 0 世纪6 0 年代以来，西方国家产生了很多信用风险度量的模型和方法。这 些模型和方法大体可以分为两类：传统的信用风险度量模型和现代信用风险量 化度量和管理模型。所谓传统的信用度量方法是指发展相对较早、较成熟的一 些方法，主要是定性分析和定量分析。 1 0 武汉理工大学大学硕士学位论文 随着资本市场的迅速发展、融资的非中介化、证券化趋势以及金融创新工 具的大量涌现，信用风险的复杂性也日益显著，以财务比率为基础的统计分析 方法不能反映借款人和证券发行人的资产在市场上快速变动的动态价值与传 统的信用风险度量方法，现代的信用风险度量方法是基于信息技术的高速发展， 通过对大量历史数据的处理来对未来的违约事件进行预测，现代信用风险度量 方法更多的是引入了股票市场和债券市场的数据对信用风险进行了评估。 2 2 传统的信用风险度量模型及缺陷 2 2 1 传统的信用风险度量模型 传统的信用风险度量模型，包括专家制度模型、z 评分模型和z e t a 模型。 专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷 活动中所形成的一种有效的信用风险分析和管理制度。它的最大特征是：银行信 贷的决策权是由该机构中那些有丰富经验的信贷官所掌握，并由他们做出是否 贷款的决定。 专家制度分析的主要内容集中在借款人的“5 c ”上，他们是：( 1 ) 品质 ( c h a r a c t e r ) ：( 2 ) 偿付能力( c a p a c i t y ) ；( 3 ) 资金实力( c a p i t a l ) ；( 4 ) 抵押物 品( c o l l a t e r a l ) ：( 5 ) 经济状况( c o n d i t i o n ) ：其中品质是对企业声誉的一种度 量，基于经验证据可知，一家企业的年龄是其偿债声誉的替代指标；资本的高 杠杆比率是预示企业破产可能性的良好指标，高杠杆性意味着比低杠杆性更高 的破产概率；偿付能力是企业偿还债务的能力，取决于借款人收益状况；抵押 物品通常可由借款人的多种资产组成，如果发生违约，银行对于抵押物品拥有 要求权；经济形势及经济周期状况，是决定信用风险的重要因素，特别是对于 那些受周期影响较大的产业而言。 对借款人进行“5 c ”信用分析而言，是银行作出贷款决定所必需的基本工 作。z 和z e t a 评分模型是一种多变量的分辨模型，他们是根据数理统计中的分 辨分析技术，对银行过去贷款案例进行统计分析，选择一部分最能够反映借款人 的财务状况，对贷款质量影响最大、最具有预测或分析价值的比率，设计出一个 最大程度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款人进行信用风险及资信评估。 2 2 2 传统的信用风险度量模型的缺陷 专家制度模型有以下不足：随着商业银行业务的增加，需要相当数量的专 1 1 武汉理工大学大学硕士学位论文 门信用分析人员对商业银行来说，对新老信贷员进行不问断的培训和教育就成 为商业银行一项长期重要工| 作，也在一定程度上造成人员冗余，成本居高不下。 国外的实践已经证明，专家制度实施的效果不稳定，专家制度在对借款人进行信 用分析时，难以确定共同遵循的标准，造成信用评级的主观性、随意性和不一致 性。 z 模型和z e t a 模型的不足是：两个模型都依赖财务报表的账面数据而忽视 了日益重要的各项资本市场指标：模型缺乏对违约和违约风险的系统认识。理论 基础比较薄弱：两个模型都以线性关系来量化信用，而现实的经济现象都是非线 性的。 2 3 现代信用风险度量模型及评价 现代信用风险量化度量和管理模型，主要包括：k m v 公司的k m v 模型、j p 摩根的c r e d i tm e t r i c sm o d e l ( 信用计量模型) 、c r e d i tr i s k + ( 信用风险附加) 模型和宏观模拟模型( c p v 模型) 。 2 3 1k m v 模型及其评价 k m v 模型是由k m v 公司( 现已被穆迪公司收购) 开发的一种违约预测模型。 估计借款企业违约概率的方法。k m v 模型将股权视为企业资产的看涨期权，以股 票的市场数据为基础，利用默顿的期权定价理论，估计企业资产的当前市值和波 动率，再根据公司的负债计算出公司的违约点( 为企业1 年以下短期债务的价值 加上未清偿长期债务账面价值的一半) ，然后计算借款人的违约距离( 即企业距 离违约点的标准差数) ，最后根据企业的违约距离与预期违约率( 印f ) 之间的 对应关系，求出企业的预期违约率。 k m v 模型的建立是根据商业银行一笔贷款的损益函数非常相似于股票期权 卖权方的损益函数而建立起来的，由于 股票卖权价值= ，( j ，薯，q ，f ) ， 其中? s ? 股票的价格，z ? 股票的执行价格，j 短期利率，以? 股票价值波动 性，r ? 股票卖权的到期目， 因此有函数? 风险贷款的违约期权价值= ，( 彳，丑，r ，乃，f ) ， a ? 借款人的资产市值，bj 贷款数量，? 短期利率，仃? 资产市值的波动 性，f ? 贷款期限。 武汉理工大学大学硕士学位论文 由于企业股权市值的波动性吒与他的资产市值波动性吒之间有一种理论 关系式7 g ( 吒) ， 通过连续迭代，便可以最终求出a 值和叽值。一旦值和值计算出来，以及口 值和，值确定之后，就可以测定出借款企业的理论预期违约频率的值。 k m v 模型的优点在于其将违约与公司特征而不是公司的初始信用等级联系 在一起，使其对债务人质量的变化更加敏感；同时，它通过股票价格来测算上 市公司的预期违约概率，因而市场信息也能被反映在模型当中，使其具有一定 的前瞻性，模型的预测能力较强；并且，由于该模型使用的变量都是市场驱动 的，表现出更大的时变性，因此持有期的选择比信用度量术模型更加灵活。该 模型的局限在于： ( 1 ) 关于公司资本结构的假设过于简单。实际上，在贷款期限内公司资本 结构发生变化的可能性很大； ( 2 ) 由于违约距离与预期违约率之间的关系是基于美国数据得到的，并且 这种关系映射方法还没有得以充分论证，因此在美国之外的国家运用该模型要 依赖特定环境中应用此关系的可行性； ( 3 ) 模型关于资产组合高度分散化的假设也是不太合理的，如果此条件在 现实环境中得不到满足，则州模型就会错误估计所需的经济资本； ( 4 ) 该模型假设利率是既定的，这样利率风险就得不到体现。 2 3 2c r e d ；tm e t ri c s 模型及其评价 c r e d i tm e t r i c s ( 信用计量) 模型是由j p 摩根于1 9 9 7 年提出的。它对贷 款和债券在给定的时间单位内( 通常为一年) 的未来价值变化分布进行估计，并 通过风险价值v a r 来衡量风险。 在c r e d i tm e t r i c s 中，价值变化与债务人信用质量的最终转移相联系，这种 转移既包括升级也包括降级和违约。因此，信用风险不仅由债务人的违约风险引 起，也会因债务人的信用等级降级而引起潜在的市场价值损失。值得注意的是， 它在某种程度上存在着一定的缺陷。这种缺陷不是其方法，而是它所依赖的转移 概率是基于违约和信用转移的平均历史频率。 c r e d i tm e t r i c s 的准确性依赖于两个关键的假设：一是处于同一等级的所 有公司具有相同的违约率：二是实际违约率等于历史平均违约率。这两个假设 也运用于其他的转移概率，换言之，信用等级变化和信用质量变化是同一的。且 武汉理工大学大学硕士学位论文 信用等级和违约率也是同义的，即当违约率调整时，等级也变化，反之亦然。事实 上这是不正确的，因为违约率是连续的，而等级却是以一种离散的方式进行调整 的，这是由于评级机构对那些违约风险发生变化的公司进行升级或降级的过程 需要一定的时间。而且，历史平均违约率和转移概率可能与实际的比率偏离很大， 且在同一个债券等级内的违约率也可能存在着相当大的差异。此外，这一模型需 要输入大量的市场数据，而对于中等的市场贷款组合而言，它们通常不能完全得 到，因而必须要近似。这些都给它的使用及其准确性带来了一定的局限性 信用计量模型的优点在于其