（世界经济专业论文）日本金融机构不良债权问题探析.pdf

a b s t r a c t a b s t r a c t a f t e rt h eb u b b l ee c o n o m yc o l l a p s e d ，j a p a n se c o n o m yw a sl o n gi ns t a g n a t i o n a n dr e c e s s i o n f r o mt h em i d d l eo f1 9 9 0 s ，o n eo ft h es e r i o u sc o n s e q u e n c e so f b u b b l ee c o n o m y b a dd e b t _ 一h a se m e r g e da n db e e nw o r s e n i n g ，w h i c hh a s h i n d e r e dj a p a n se c o n o m i cr e c o v e r ya n de n d a n g e r e dt h es t a b l i z a t i o no fj a p a n sf i n a n c i a la n de c o n o m i co r g a n i z a t i o n t h et h e s i sa n a l y s e sc o m p r e h e n s i v e l yt h eb a d d e b tp r o b l e mo fj a p a n sf i n a n c i a li n s t i t u t i o n ，a 8b a s e do nm a r x i s tb a s i cv i e w p o i n ta n dt h ed e m a n do fo u r c o u n t r y sf i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h i st h e s i sc o n s i s t so f5s e c t i o n s i nt h ef i r s ts e c t i o n ，i ts t u d i e sj a p a n sm a c r o e c o n o m i cb a c k g r o u n d ，u p o nw h i c h t h eb a dd e b ti sf o r m e d ，a n dp o i n t so u tt h er e l a t i o nb e t w e e nj a p a n sb u b b l ee c o n o m ya n dt h eb a dd e b t t h es e c o n ds e c t i o ni sm a i n l ya b o u tt h ea n n o t a t i o na n dt h e s c a l eo fj a p a n sb a dd e b t a tt h es a m et i m e ，t h et h e s i sa n a l y s e st h es e r i o u si n f l u e n c eo ft h eb a dd e b to nt h en o r m a lb u s i n e s sa c t i v i t yo fj a p a n sf i n a n c i a li n s t i t u t i o ni nt h et h i r ds e c t i o n t h et h e s i ss t u d i e st h es p e c i f i cc a u s e so fj a p a n sb a d b e d t ，s u c ha st h ef i n a n c i a lo r g a n i z a t i o na n dp o l i c y ，t h eb u s i n e s sa c t i v i t yo ft h ef i n a n c i a li n s t i t u t i o na n dt h en e g a t i v ei n f l u e n c eo fa s i a nf i n a n c i a lc r i s i so nj a p a n s f i n a n c i a li n s t i t u t i o n t h em a i ns e c t i o no ft h i st h e s i si st h ef o u r t ho n e i nt h i ss e e t i o n ，t h ea u t h o re m p h a s i z e st h em e t h o d sa n dt h em e a s u r e st os e t t l et h eb a d d e b t a l t h o u g ht h er e s u l to ft h e s em e t h o d sa n d m e a s u r e sw a sn o ta sw e l la se x p e c t e d ， t h e yh a v eh a dd o m ea c t i v ei m p a c t so i lt h eb a dd e b t a n ds of a r ，t h eb a dd e b to f j a p a n sf i n a n c i a li n s t i t u t i o nh a sb e e n s e t t l e dt e n t a t i v e l ya n dt e m p o r a r i l y t h el a s t s e c t i o nd i s c u s s e ss e v e r a li s s u e si ns e t t l i n gt h eb a dl o a n0 fo u rc o u n t r y sb a n k s ， w h i c hc o u l da l s ob e e ns e e na ss o m ee n l i g h t e n m e n t sf r o mt h es e t t l e m e n to fj a p a n sb a dd e b t k e yw o r d ：j a p a n f i n a n c i a li n s t i t u t i o nb a dd e b t j- 河北大学硕士学位论文 日本金融机构不良债权问题探析 众所周知，日本在经历了8 0 年代中后期“泡沫经济”膨胀和崩破后，从9 0 年代初开始了长期的经济萧条和衰退。自9 0 年代中期起，“泡沫经济”严重的 后遗症之一金融机构巨额不良债权问题又日益恶化，对本已十分严峻的 日本经济来说可谓是雪上加霜。它拖垮了一家又一家金融机构，已成为日本 经济复苏的一个沉重的包袱也成为世界经济稳定的潜在威胁。正因为如此， 分析与研究日本巨额不良债权成为国际金融界关注的焦点，同时对我国金融 发展也有重要的现实意义。 一、日本金融机构不良债权产生的背景“泡沫经济” 经过战后近四十年的恢复与发展，特别是经过近二十年的经济高速增长 ( 1 9 5 5 年一1 9 7 3 年) ，到8 0 年代中期，日本成为世界最大的贸易黑字国和债权 圈，整体经济实力仅次于美国。可是，从8 0 年代中期开始日本演出了一场 “泡沫经济”的闹剧，本文要分析的日本不良债权问题也正是在这一宏观经济 背景下产生的。所以，在分析不良债权问题之前，我们首先回顾一下8 0 年代 中后期日本的“泡沫经济”。 ( 一) “泡沫经济”的成因 “泡沫经济”是指土地和股票等虚拟资产价格长期、持续地急剧上升，导致 土地资产额和股票资产额的膨胀远远大于固定资产等实物资产价值的增长。 日本这次“泡沫经济”的形成可以说缘于以下两个成因：金融自由化和日元升 值。具体讲： 1 金融自由化。从二战结束直到7 0 年代末，日本实施了与其他发达资 本主义国家不同的金融体制，其基本特征概括起来就是利率限制、金融业务范 围限制和国内外金融市场限制三项制度。这一限制性金融体制在战后日本经 济恢复与发展时期，确保了经济增长对资金的需求，是日本创造经济奇迹的重 要保证。但随着间接融资向直接融资的不断变化，金融机构业务领域的不断 扩大，以及全球金融自由化和金融创新速度的不断加快，日本传统的金融体制 越来越不适应时代要求了。为了适应国内外经济环境的变化，日本也终于步 上了金融自由化的“不归路”，其标志是1 9 8 4 年5 月公布的日元美元委员会 报告书，以及同时由日本大藏省发表的名为金融自由化和国际化的现状与 展望的报告，其主要内容也就是利率自由化、金融业务自由化和日元国际化。 河北大学硕士学位论文 日本金融机构不良债权问题探析 众所周知，日本在经历了8 0 年代中后期“泡沫经济”膨胀和崩破后，从9 0 年代初开始了长期的经济萧条和衰退。自9 0 年代中期起，“泡沫经济”严重的 后遗症之一金融机构巨额不良债权问题又日益恶化，对本已十分严峻的 日本经济来说可谓是雪上加霜。它拖垮了一家又一家金融机构，已成为日本 经济复苏的一个沉重的包袱也成为世界经济稳定的潜在威胁。正因为如此， 分析与研究日本巨额不良债权成为国际金融界关注的焦点，同时对我国金融 发展也有重要的现实意义。 一、日本金融机构不良债权产生的背景“泡沫经济” 经过战后近四十年的恢复与发展，特别是经过近二十年的经济高速增长 ( 1 9 5 5 年一1 9 7 3 年) ，到8 0 年代中期，日本成为世界最大的贸易黑字国和债权 圈，整体经济实力仅次于美国。可是，从8 0 年代中期开始日本演出了一场 “泡沫经济”的闹剧，本文要分析的日本不良债权问题也正是在这一宏观经济 背景下产生的。所以，在分析不良债权问题之前，我们首先回顾一下8 0 年代 中后期日本的“泡沫经济”。 ( 一) “泡沫经济”的成因 “泡沫经济”是指土地和股票等虚拟资产价格长期、持续地急剧上升，导致 土地资产额和股票资产额的膨胀远远大于固定资产等实物资产价值的增长。 日本这次“泡沫经济”的形成可以说缘于以下两个成因：金融自由化和日元升 值。具体讲： 1 金融自由化。从二战结束直到7 0 年代末，日本实施了与其他发达资 本主义国家不同的金融体制，其基本特征概括起来就是利率限制、金融业务范 围限制和国内外金融市场限制三项制度。这一限制性金融体制在战后日本经 济恢复与发展时期，确保了经济增长对资金的需求，是日本创造经济奇迹的重 要保证。但随着间接融资向直接融资的不断变化，金融机构业务领域的不断 扩大，以及全球金融自由化和金融创新速度的不断加快，日本传统的金融体制 越来越不适应时代要求了。为了适应国内外经济环境的变化，日本也终于步 上了金融自由化的“不归路”，其标志是1 9 8 4 年5 月公布的日元美元委员会 报告书，以及同时由日本大藏省发表的名为金融自由化和国际化的现状与 展望的报告，其主要内容也就是利率自由化、金融业务自由化和日元国际化。 日本金融机构不良债权问题探析 应该说，1 1 本金融自由化改革对其金融业和经济的发展产生了一定的积 极影响，如提高了金融机构的经移千效率；加剧了金融机构的竞争，促进了金融 机构的分化组合；提高了日本金融机构的国际竞争力和影响等。但应认识到， 日本这次金融自由化也促成了日本“泡沫经济”的形成，为其提供了制度上的 便利。 2 日元升值。8 0 年代前半期，美国因财政赤字、贸易赤字而一筹莫展。 在美国的策划下，1 9 8 5 年9 月，西方五国( 美、日、英、法、原西德) 财政部长和 中央银行行长密会于纽约的广场饭店，决定共同干预外汇市场，降低美元汇 率。根据会上签署的广场协议，与会各国在外汇市场上联手出击，诱导美元 贬值，结果使日元兑美元的比价大幅度攀升。1 9 8 5 年9 月，日元兑美元的汇 率为1 美元兑2 5 0 日元，到年底上升到1 美元兑2 0 0 日元，到1 9 8 7 年1 月又 上升到了1 美元兑1 5 0 日元以下。这样，在不到两年的时问里，日元兑美元的 比价上升了近1 倍。 日元大幅度升值引发了1 9 8 5 1 9 8 6 年度的景气衰退。日元升值首先表 现在出口减缩。根据日本经济企划厅的试算，批发物价与外汇的比价形成的 相对价格与贸易数量的关系是，在其他情况不变的条件下，日元每升值1 0 ， 出口数量就会下降7 6 ；如果考虑到进口商品价格下降会降低出口商品成 本的因素，则出口减少约6 6 。山所以，本币升值对于一个出1 2 1 导向型国家 的经济可以说是一个严重的冲击。当然，我们还应看到，对于像日本这样一个 生产所需原材料和燃料绝大多数都需进口的国家，本币升值自然会使进口原 材料国内价格大大降低。等于增加了其实际所得，对经济的长期影响将是有利 的。 尽管1 5 1 元升值对其经济的长期影响是利大于弊，但升值引起短期内的经 济衰退却是难以避免的。为了刺激国内景气回升，日本政府实行了金融缓和 政策，日本银行( 日本的中央银行) 经大藏省授意下调官定利率。据统计，1 9 8 6 年上半年三次调低官定利率，从原来的5 o 分别降至4 5 、4 o 和3 5 。 后来，日本银行又于1 9 8 6 年1 1 月和1 9 8 7 年2 月再次下调官定利率，使之最 终停留在2 5 这一前所未有的超低水平上。在宽松的金融政策刺激下，经 济逐渐走出衰退，日本企业的生产能力得到提高，景气逐渐回升。正在日本经 济渐趋繁荣过程中，1 9 8 7 年1 0 月1 9 日，美国纽约股市爆发了著名的“黑色星 期一”的大股灾，股价和汇价双双暴跌。为了避免世界性金融恐慌和经济危 机，西方主要资本主义国家又再次协调干预经济。其中，作为美国经常收支逆 害警蛰春：鬃鬈警霪囊戋吉柒鬟蠹星辨蠡豢韵鉴癸嚣銎鬟孥t 酱嚣i l ；g 蒜黄，年。一。崩。 河北大学硕士学位论文 差最大弥补国的日本，为了保证美元汇价和美国股市的稳定，在强调国际协调 和国际责任的思想指导下，将2 5 的超低利率维持了两年零三个月( 1 9 8 7 年 2 月1 9 8 9 年5 月) ，从而形成了“永久低利率神话”，为“泡沫经济”的形成埋 下了祸根。 ( 二) “泡沫经济”的概况 经过战后几十年的发展，到7 0 年代末8 0 年代初，日本经济已达到一个较 成熟的阶段，此时经济增长率降低，行业竞争激烈，市场饱和，投资、生产、销售 增幅减小，产业资本和商业资本的投资回报率降低，一些生产资本成为过剩资 本，从生产和销售领域退出，寻求高回报领域。而长期金融缓和及金融自由化 又使企业和个人通过各种途径融资变得越来越方便，从而使大量投机资金流 人了高风险、高收益的股票和房地产市场。同时，在金融自由化过程中，为在 竞争日益激烈的金融市场占据一席之地，银行无节制地向土地投机融资，它们 发放大量的抵押贷款，鼓励土地持有者及其他企业或个人进行土地投机，并以 他们持有的购买到的土地为担保，提供相当于地价7 0 的贷款让他们再去购 地。土地投机者随着所购土地资产升值而成为巨富，银行的金融资产也随之 膨胀。此外，证券公司为了获得更高的手续费，不但竭力游说公司发行各种公 司债券和股票，还操纵股市，不断掀起股票发行和投机热，甚至不惜以向大宗 客户给予损失补贴的方式扩大证券交易。就这样，在社会各方面积极参与下， 日本股市地市的“泡沫”迅速膨胀起来。据估算，从1 9 8 4 年到1 9 8 9 年，土地和 股票等金融资产以高于实物资产的增势快速膨胀( 详情见表1 ) 。 表1日本国民总资产的变化( 单位：万亿日元j 1 9 8 4 ( a )1 9 8 9 ( b ) b a 国民总资产3 6 1 86 8 5 41 8 9 纯固定资产 6 5 68 8 8】3 5 土地 9 2 92 1 2 92 2 9 金融资产 1 9 2 03 7 1 31 9 3 其中股票2 0 3 8 9 54 4 1 资料来源：( 日) 林直道：现代日本经济，北京大学出版社，1 9 9 3 年版，第2 7 3 页。 可是不管怎么说，“泡沫经济”终究是一种无法长期维持的不稳定状态，迟 早是要破灭的。1 9 8 9 年5 月3 1e t ，日本银行基于国内经济形势，决定放弃已 维持了两年多的2 5 的低利率，将官定利率提高到3 2 5 ；之后又两次提高 官定利率，使之达到4 2 5 。随着官定利率的上调，宽松货币政策时期结束 g ，e t 本“泡沫经济”也突然崩破了，日经平均股价从1 9 8 9 年1 2 月2 9 日的 河北大学硕士学位论文 差最大弥补国的日本，为了保证美元汇价和美国股市的稳定，在强调国际协调 和国际责任的思想指导下，将2 5 的超低利率维持了两年零三个月( 1 9 8 7 年 2 月1 9 8 9 年5 月) ，从而形成了“永久低利率神话”，为“泡沫经济”的形成埋 下了祸根。 ( 二) “泡沫经济”的概况 经过战后几十年的发展，到7 0 年代末8 0 年代初，日本经济已达到一个较 成熟的阶段，此时经济增长率降低，行业竞争激烈，市场饱和，投资、生产、销售 增幅减小，产业资本和商业资本的投资回报率降低，一些生产资本成为过剩资 本，从生产和销售领域退出，寻求高回报领域。而长期金融缓和及金融自由化 又使企业和个人通过各种途径融资变得越来越方便，从而使大量投机资金流 人了高风险、高收益的股票和房地产市场。同时，在金融自由化过程中，为在 竞争日益激烈的金融市场占据一席之地，银行无节制地向土地投机融资，它们 发放大量的抵押贷款，鼓励土地持有者及其他企业或个人进行土地投机，并以 他们持有的购买到的土地为担保，提供相当于地价7 0 的贷款让他们再去购 地。土地投机者随着所购土地资产升值而成为巨富，银行的金融资产也随之 膨胀。此外，证券公司为了获得更高的手续费，不但竭力游说公司发行各种公 司债券和股票，还操纵股市，不断掀起股票发行和投机热，甚至不惜以向大宗 客户给予损失补贴的方式扩大证券交易。就这样，在社会各方面积极参与下， 日本股市地市的“泡沫”迅速膨胀起来。据估算，从1 9 8 4 年到1 9 8 9 年，土地和 股票等金融资产以高于实物资产的增势快速膨胀( 详情见表1 ) 。 表1日本国民总资产的变化( 单位：万亿日元j 1 9 8 4 ( a )1 9 8 9 ( b ) b a 国民总资产3 6 1 86 8 5 41 8 9 纯固定资产 6 5 68 8 8】3 5 土地 9 2 92 1 2 92 2 9 金融资产 1 9 2 03 7 1 31 9 3 其中股票2 0 3 8 9 54 4 1 资料来源：( 日) 林直道：现代日本经济，北京大学出版社，1 9 9 3 年版，第2 7 3 页。 可是不管怎么说，“泡沫经济”终究是一种无法长期维持的不稳定状态，迟 早是要破灭的。1 9 8 9 年5 月3 1e t ，日本银行基于国内经济形势，决定放弃已 维持了两年多的2 5 的低利率，将官定利率提高到3 2 5 ；之后又两次提高 官定利率，使之达到4 2 5 。随着官定利率的上调，宽松货币政策时期结束 g ，e t 本“泡沫经济”也突然崩破了，日经平均股价从1 9 8 9 年1 2 月2 9 日的 日本金融机构不良债权问题探析 3 8 9 1 5 口元的历史最高峰急剧下挫，仅经过3 个月，到1 9 9 0 年4 月2 日就跌到 r2 8 0 0 0 日元。1 9 9 0 年8 月3 0 日，日本银行又再次上调官定利率至6 0 日本股市又再次受到重创，股价更是急速下跌，仅1 个月就降至新低点2 0 0 0 0 1 3 元。至1 9 9 2 年8 月1 9 日，日经平均股价一度下跌至1 4 6 5 0 日元，跌破了金 融体系运转的生命线1 5 0 0 0 日元大关，与“泡沫经济”时最高峰相比下跌 了6 0 ，创下了日本股市的新纪录。与此同时，日本地价也开始下跌。1 9 9 0 年4 月，日本大藏省要求银行对房地产公司贷款的增长速度不得超过其贷款 总额的增长速度，从此，日本地价“泡沫”也崩破了( 详见表2 ) 。 表2 全国市街地价格指数 1 9 9 9 年度 1 9 帅1 9 9 11 9 9 21 9 孵 1 9 9 41 9 9 51 9 1 9 9 71 9 孵 ( 3 月) 指数( 年为1 0 0 ) 1 0 0 o1 1 0 41 0 b 41 0 2 49 7 79 4 19 0 48 6 _ 38 1 67 9 3 与前年比 1 0 41 85 54 63 74 44 13 84 8 资料来源：孙执中主编：战后资本主义经济周期史纲，世界知识出版社，1 9 9 8 年版，第 1 1 1 页。 由于股票价格和房地产价格的暴涨对社会和国民生活产生了严重的不利 影响，所以它们的暴跌对社会经济来说具有积极意义。但是，“泡沫经济”崩破 的影响绝没有这么简单。也正是从此开始，日本步入了战后历时最长的一次 经济萧条与衰退，“泡沫经济”的一个严重的后遗症金融机构不良债权也 开始浮出水面。 二、日本金融机构不良债权的界定、规模及其影响 8 0 年代末，随着“泡沫经济”的破灭，日本金融机构的不良债权问题开始 显现出来。到目前为止，日本经济受不良债权困扰已长达1 0 年之久了。在这 么长的时间里，相关报道屡见不鲜，各种数据出入都较大，这就需要我们首先 界定不良债权的涵义，弄清到底存在多少不良债权，然后再对这一问题进行定 性分析。 ( 一) 日本金融机构不良债权的界定与规模 总的来说，日本对金融机构不良债权的界定及其规模的认识是随着时间 的推移而不断变化的。 孙执中主编： 当代西方经薪分析 ，商g - 印书馆，1 9 9 4 年版，第1 1 1 9 贞。 4 日本金融机构不良债权问题探析 3 8 9 1 5 口元的历史最高峰急剧下挫，仅经过3 个月，到1 9 9 0 年4 月2 日就跌到 r2 8 0 0 0 日元。1 9 9 0 年8 月3 0 日，日本银行又再次上调官定利率至6 0 日本股市又再次受到重创，股价更是急速下跌，仅1 个月就降至新低点2 0 0 0 0 1 3 元。至1 9 9 2 年8 月1 9 日，日经平均股价一度下跌至1 4 6 5 0 日元，跌破了金 融体系运转的生命线1 5 0 0 0 日元大关，与“泡沫经济”时最高峰相比下跌 了6 0 ，创下了日本股市的新纪录。与此同时，日本地价也开始下跌。1 9 9 0 年4 月，日本大藏省要求银行对房地产公司贷款的增长速度不得超过其贷款 总额的增长速度，从此，日本地价“泡沫”也崩破了( 详见表2 ) 。 表2 全国市街地价格指数 1 9 9 9 年度 1 9 帅1 9 9 11 9 9 21 9 孵 1 9 9 41 9 9 51 9 1 9 9 71 9 孵 ( 3 月) 指数( 年为1 0 0 ) 1 0 0 o1 1 0 41 0 b 41 0 2 49 7 79 4 19 0 48 6 _ 38 1 67 9 3 与前年比 1 0 41 85 54 63 74 44 13 84 8 资料来源：孙执中主编：战后资本主义经济周期史纲，世界知识出版社，1 9 9 8 年版，第 1 1 1 页。 由于股票价格和房地产价格的暴涨对社会和国民生活产生了严重的不利 影响，所以它们的暴跌对社会经济来说具有积极意义。但是，“泡沫经济”崩破 的影响绝没有这么简单。也正是从此开始，日本步入了战后历时最长的一次 经济萧条与衰退，“泡沫经济”的一个严重的后遗症金融机构不良债权也 开始浮出水面。 二、日本金融机构不良债权的界定、规模及其影响 8 0 年代末，随着“泡沫经济”的破灭，日本金融机构的不良债权问题开始 显现出来。到目前为止，日本经济受不良债权困扰已长达1 0 年之久了。在这 么长的时间里，相关报道屡见不鲜，各种数据出入都较大，这就需要我们首先 界定不良债权的涵义，弄清到底存在多少不良债权，然后再对这一问题进行定 性分析。 ( 一) 日本金融机构不良债权的界定与规模 总的来说，日本对金融机构不良债权的界定及其规模的认识是随着时间 的推移而不断变化的。 孙执中主编： 当代西方经薪分析 ，商g - 印书馆，1 9 9 4 年版，第1 1 1 9 贞。 4 日本金融机构不良债权问题探析 3 8 9 1 5 口元的历史最高峰急剧下挫，仅经过3 个月，到1 9 9 0 年4 月2 日就跌到 r2 8 0 0 0 日元。1 9 9 0 年8 月3 0 日，日本银行又再次上调官定利率至6 0 日本股市又再次受到重创，股价更是急速下跌，仅1 个月就降至新低点2 0 0 0 0 1 3 元。至1 9 9 2 年8 月1 9 日，日经平均股价一度下跌至1 4 6 5 0 日元，跌破了金 融体系运转的生命线1 5 0 0 0 日元大关，与“泡沫经济”时最高峰相比下跌 了6 0 ，创下了日本股市的新纪录。与此同时，日本地价也开始下跌。1 9 9 0 年4 月，日本大藏省要求银行对房地产公司贷款的增长速度不得超过其贷款 总额的增长速度，从此，日本地价“泡沫”也崩破了( 详见表2 ) 。 表2 全国市街地价格指数 1 9 9 9 年度 1 9 帅1 9 9 11 9 9 21 9 孵 1 9 9 41 9 9 51 9 1 9 9 71 9 孵 ( 3 月) 指数( 年为1 0 0 ) 1 0 0 o1 1 0 41 0 b 41 0 2 49 7 79 4 19 0 48 6 _ 38 1 67 9 3 与前年比 1 0 41 85 54 63 74 44 13 84 8 资料来源：孙执中主编：战后资本主义经济周期史纲，世界知识出版社，1 9 9 8 年版，第 1 1 1 页。 由于股票价格和房地产价格的暴涨对社会和国民生活产生了严重的不利 影响，所以它们的暴跌对社会经济来说具有积极意义。但是，“泡沫经济”崩破 的影响绝没有这么简单。也正是从此开始，日本步入了战后历时最长的一次 经济萧条与衰退，“泡沫经济”的一个严重的后遗症金融机构不良债权也 开始浮出水面。 二、日本金融机构不良债权的界定、规模及其影响 8 0 年代末，随着“泡沫经济”的破灭，日本金融机构的不良债权问题开始 显现出来。到目前为止，日本经济受不良债权困扰已长达1 0 年之久了。在这 么长的时间里，相关报道屡见不鲜，各种数据出入都较大，这就需要我们首先 界定不良债权的涵义，弄清到底存在多少不良债权，然后再对这一问题进行定 性分析。 ( 一) 日本金融机构不良债权的界定与规模 总的来说，日本对金融机构不良债权的界定及其规模的认识是随着时间 的推移而不断变化的。 孙执中主编： 当代西方经薪分析 ，商g - 印书馆，1 9 9 4 年版，第1 1 1 9 贞。 4 f i a l 大学顿士学位论支 与其他国家相比，由于日本的金融机构一直没形成财务公开制度，对不良 债权信息的披露就滞后得多。因此，日本金融机构不良债干义纠j 氐有多少，一段 时间内一直无人知晓。1 9 9 2 年3 月，大藏省首次公布城市银行、长期信用银 行和信托银行的延滞债权额为8 万亿日元。这时大藏省所依据的标准如下： 不良债权包括三个部分，即破产者债权( 指本金几乎无法收回的债权) 、延滞债 权( 指将来有可能被折价归还的债权) 以及利率减免或暂缓债权( 指为支持债 务人改善经营，更改原有利率条件，实行利率减免或暂缓的债权) 。1 9 9 3 年 3 月，城市银行、长期信用银行和信托银行又公布了破产者债权和延滞债权， 合计为6 7 6 万亿日元。到1 9 9 5 年9 月，据银行自身推算，全国银行当时的不 良债权合计为3 1 0 3 万亿日元( 见表3 ) 。 表3 全国银行不良债权公布额( 单位：万亿日元) 1 9 9 3 年3 月末1 9 9 4 年3 月末1 9 9 5 年3 月末1 9 9 5 年9 月末 abababai jc 城市银行1 3 87 0 61 6 57 3 01 7 76 3 42 0 76 0 l5 0 4 长期信用银行o 2 81 5 7o 2 8 1 6 10 4 11 5 10 5 61 5 61 8 5 信托银行 2 4 70 3 61 3 50 4 42 0 6o 7 72 0 23 5 0 地方银行0 5 7o 6 70 7 50 9 02 3 01 6 6 第二地方银行o 5 1o ，5 7 0 5 51 6 6o 5 8 合计2 2 35 1 03 4 71 0 2 63 9 49 9 14 8 51 3 5 51 2 6 3 注：a 为破产者债权，b 为延滞债权，c 为利率减免或暂缓债权。 资料来源：( 日) 经济学家，1 9 9 6 年3 月4 日号，第5 9 页。 经过各方协力处理与冲销，到1 9 9 6 年末，据大藏省公布，所有经办存款业 务的金融机构的不良债权有2 6 9 万亿日元。半年后的1 9 9 7 年9 月底，大藏 省公布的不良债权又略有增加，上升到2 8 0 7 8 万亿日元，其中9 家城市银行 的不良债权额为9 4 8 3 万亿日元，信托银行和长期信用银行的不良债权达 6 6 , 4 6 万亿日元，地方银行和第二地方银行合计为6 3 8 5 万亿日元，其他金融 机构为6 3 4 8 万亿日元。 在进入1 9 9 8 财年之前，日本政府于1 9 9 8 年1 月要求各银行和合作金融 机构自查存在风险的贷款债权。与以往不同，这次自查采用了新的债权分类 法，这种债权分类方法是根据借款方信用程度和债权担保情况的双重分类方 圆酴塞鎏奠黍是毒鑫擘i 蔷粲主蠢嘉瓷雾需凳善锵钨? ”叫版第2 5 “。 - 5 h 本金融机构不良债权问题探折 法，即先把借款企业分成正常企业、需注意的企业、可能破产的企业、濒临破产 的企业和已破产企业5 类，在此基础上再根据债权担保的品种和担保比率将 债权分为四类( 详见表4 ) 。1 9 9 8 年1 月1 2e t ，e t 本大藏省根据新的统计标准 公布了日本1 4 6 家银行自查的不良债权，总额为7 6 ，7 0 8 万亿e t 元，占贷款总 额的1 2 2 8 ，其中属于第一类能够回收的“正常”债权为5 4 8 1 5 6 万亿日元： 属于第二类需关注的不能确保回收的“注意”债权( 也称为灰色债权) 为 6 5 2 8 9 万亿1 3 元；属于第三类很可能收不回来的“疑问”债权为8 7 2 4 万亿日 元；属于第四类无望回收肯定损失的呆帐债权为2 6 9 5 万亿日元，不良债权包 括第二、三、四类债权。m1 9 9 8 年3 月底，根据同一统计标准，日本各存款金融 机构再次公布了自查的债权情况( 详见表5 ) ，从中我们可以看到，第二、三类 债权占当时贷款总额( 7 9 5 1 2 3 万亿日元) 的1 1 。 表4 债权分类标准 高一回收可能性一低 有担保协会担保 不动产担保 ( 存款、国债) 无担保 相当于7 0 一8 0 相当于2 0 3 1 ) 正常企业 aaaa 需注意企业a bbb 可能破产企业 ab( ：c 濒临破产企业a bcd 已破产企业 abcd 注：a 为正常债权，b 为不能确保回收的债权，c 为很可能不能回收的债权，d 为不能回收 债权。 资料来源：李薇：日本的不良债权和“金融振兴整体方案”，载于世界经济与政治，1 9 9 8 年第1 0 期。 另据最新的统计数字，截止1 9 9 9 年3 月末，日本全国9 1 0 家金融机构的 不良债权总额为8 0 5 6 8 万亿日元，占全国金融信用总额的1 1 6 ，其中问题 债权为7 6 6 3 2 万亿日元，呆帐3 8 6 万亿日元，坏帐7 6 0 亿日元。 ( 二) 日本巨额不良债权的影响 日本巨额不良债权的存在对日本金融机构、金融体系的稳定，对日本经济 82 辇裂；檬于蔫矗罨专甓 笋酸： 5 ( 厦处理方式，载十国际盒融研究，”9 8 1 笫6 期。 6 h 本金融机构不良债权问题探折 法，即先把借款企业分成正常企业、需注意的企业、可能破产的企业、濒临破产 的企业和已破产企业5 类，在此基础上再根据债权担保的品种和担保比率将 债权分为四类( 详见表4 ) 。1 9 9 8 年1 月1 2e t ，e t 本大藏省根据新的统计标准 公布了日本1 4 6 家银行自查的不良债权，总额为7 6 ，7 0 8 万亿e t 元，占贷款总 额的1 2 2 8 ，其中属于第一类能够回收的“正常”债权为5 4 8 1 5 6 万亿日元： 属于第二类需关注的不能确保回收的“注意”债权( 也称为灰色债权) 为 6 5 2 8 9 万亿1 3 元；属于第三类很可能收不回来的“疑问”债权为8 7 2 4 万亿日 元；属于第四类无望回收肯定损失的呆帐债权为2 6 9 5 万亿日元，不良债权包 括第二、三、四类债权。m1 9 9 8 年3 月底，根据同一统计标准，日本各存款金融 机构再次公布了自查的债权情况( 详见表5 ) ，从中我们可以看到，第二、三类 债权占当时贷款总额( 7 9 5 1 2 3 万亿日元) 的1 1 。 表4 债权分类标准 高一回收可能性一低 有担保协会担保 不动产担保 ( 存款、国债) 无担保 相当于7 0 一8 0 相当于2 0 3 1 ) 正常企业 aaaa 需注意企业a bbb 可能破产企业 ab( ：c 濒临破产企业a bcd 已破产企业 abcd 注：a 为正常债权，b 为不能确保回收的债权，c 为很可能不能回收的债权，d 为不能回收 债权。 资料来源：李薇：日本的不良债权和“金融振兴整体方案”，载于世界经济与政治，1 9 9 8 年第1 0 期。 另据最新的统计数字，截止1 9 9 9 年3 月末，日本全国9 1 0 家金融机构的 不良债权总额为8 0 5 6 8 万亿日元，占全国金融信用总额的1 1 6 ，其中问题 债权为7 6 6 3 2 万亿日元，呆帐3 8 6 万亿日元，坏帐7 6 0 亿日元。 ( 二) 日本巨额不良债权的影响 日本巨额不良债权的存在对日本金融机构、金融体系的稳定，对日本经济 82 辇裂；檬于蔫矗罨专甓 笋酸： 5 ( 厦处理方式，载十国际盒融研究，”9 8 1 笫6 期。 6 河北大学硕士学位论文 的复苏与发展产生了深远的影响。具体讲 表5 存款金融机构自查债权情况( 单位：万亿日元) 总额第一类第二类第三类 城市银行、长期信 用银行、信托银行 4 5 2 3 7 44 0 2 1 8 04 5 4 1 84 8 1 6 地方银行1 4 5 4 9 21 3 0 2 4 51 4 4 1 40 8 3 3 第二地方银行5 0 6 4 04 4 2 8 55 9 3 10 4 2 4 全国银行( 合计)6 4 8 5 0 65 7 6 5 4 86 5 7 6 30 7 3 0 协同组合金融机构1 4 6 6 1 71 3 0 9 2 31 4 8 4 60 8 4 5 合计 7 9 5 1 2 37 0 7 4 7 18 0 6 0 96 9 1 8 资料来源：李薇：日本的不良债权和“金融振兴整体方案”，载于世界经济与政治，1 9 9 8 年第1 0 期。 1 金融机构亏损严重，倒闭事件层出不穷 面对自身背负的巨额不良债权，在政府1 3 益严格的金融监管和营业标准 的要求下，日本各银行不得不提取大量的呆帐准备金，这必然会使银行经常利 润下降。如1 9 9 3 年度与1 9 9 0 年度相比，银行的经常收入普遍下降了3 4 5 ， 经常利润下降了5 2 2 ( 见表6 ) 。再如1 9 9 5 年底资产规模居世界前1 0 位的 大银行中，日本拥有第二位到第八位共七家银行三和银行、住友银行、第 一劝业银行、富士银行、樱花银行、三菱银行和农林中央金库，它们的税前利润 与资本的比率分别是一1 1 3 、1 4 、8 5 、一2 1 3 、1 7 9 、5 0 和 1 4 2 ，而当时资产规模居世界第一的德意志银行的该项指标为1 3 7 。 表6 日本银行损益状况表( 单位：万亿日元) 年度经常收入经常费用经常利润 1 9 8 94 4 3 64 1 0 93 2 6 1 9 9 05 3 ( ) 85 0 3 62 7 2 1 9 9 15 0 4 74 8 1 52 3 1 1 9 9 23 9 1 23 7 2 l1 9 0 1 9 9 33 4 7 93 3 4 91 3 0 资料来源：胡坚，陶涛著：日本金融：危机与变革，经济科学出版社，1 9 9 9 年版。第2 ：页。 7 - 日本金融机构不良债权问题探析 除了提取大量的呆帐准备金以外，各金融机构( 主要指银行) 不得不对自 身所背负的巨额不良债权进行冲销，这又使得各自的亏损额增加。根据各大 银行公布的1 9 9 7 1 9 9 8 财政年度的业绩报告显示，各银行纷纷大冲坏帐，结果 是亏损严重，如住友银行因冲销了1 0 4 3 万亿日元的坏帐，导致其在这个财年 亏损5 0 2 7 亿日元( 上个财年是盘利3 4 1 亿日元) ；樱花银行冲销了1 1 8 万亿 日元的坏帐，税前亏损达到4 0 3 6 亿日元；日本兴业银行冲销了6 3 3 8 亿日元的 坏帐，出现了2 0 2 7 亿日元的亏损；日本长期信用银行冲销了6 1 6 5 亿日元的坏 帐，出现了1 4 8 7 亿日元的亏损；大和银行亏损1 4 2 5 亿日元( 前个财年就因冲 销3 9 0 0 亿日元坏帐而亏损5 8 7 亿日元) 。其余的银行也都在处理、冲销坏 帐，情况都较相似。 也正因为背负着巨额的不良债权和严重的亏损，日本金融机构的倒闭事 件可谓风起云涌。自1 9 9 1 年3 月三和信用金库首家因亏损而倒闭起，日本信 用社等中小型非银行金融机构倒闭事件不断。到1 9 9 5 年8 月，第二地方银行 之一的兵库银行创下了战后日本第一家银行倒闭案，日本战后奉行的“银行不 倒神话”就此破灭。后来，倒闭风潮愈演愈烈，从1 9 9 7 年1 1 月起，就连日本四 大证券公司之一的山一证券、城市银行中的北海道拓殖银行以及长期信用银 行、日本债券信用银行也先后倒闭，这也从另一个角度说明了日本金融机构不 良债权的严重性( 详见表7 ) 。 2 “惜贷” 背负巨额不良债权的银行面临的另一个难题就是“惜贷”，而银行“惜贷” 对本已十分虚弱的日本经济产生了十分严重的影响。 为了降低经营风险，减少不良债权增加的机会，日本的银行宁可把资金投 入国债投资，甚至有的干脆就让资金沉淀在自己手中，也不愿意贷放出去。据 有关统计，1 9 9 1 年至1 9 9 5 年，日本企业向金融机构筹措的贷款总额为9 3 万 亿日元；而在1 9 9 6 年至1 9 9 7 年间，银行向企业发放的贷款总额为一7 5 万亿 日元。这就是说，银行不但没向企业贷一分钱，反而从企业收回相当于过去 5 年间的大部分贷款。 进人1 9 9 7 年后，由于预定于1 9 9 8 年4 月将实施早期修正措施，银行提高 自有资本比率迫在眉睫。在“泡沫经济”时期，银行持有大量的股票及其它有 价证券，按规定其未实现收益的4 5 可计人自有资本；而在“泡沫经济”崩破 后，股价大跌使银行无望通过股票的未实现收益的增加来提高自有资本。再 加上此时银行为冲销坏帐不得不从经常利润中提取呆帐准备金，自有资本靠 害鑫蠢嚣撬；：；嘉；奋i 咯誊甏! 江苏人民出版社，1 9 9 8 年版第9 8 贞。 8 - 7 - 1 z 大学颂 学位论文 自身积累而扩大的方法也是难以为继。因此，银行在短时间内所能采取的唯 一的方法就是入舭俣减少贷款，力求达到8 的自有资本比率要求。然而，在 经济萧条的情况下，银行信贷的突然紧缩使大量企业因资金周转不灵而倒闭， 尤其是中小企业。 表7日本9 0 年代金融机构破产一览表 1 9 9 1 年3 月三和信用金库破产 1 9 9 2 年4 月东洋信用金库、东邦相互银行破产 1 9 9 3 年5 月釜石信用金库破产 9 月宇宙证券破产 1 1 月大阪府民信用组合破产 1 9 9 4 年1 2 月东京协和、安全信用组合破产 1 9 9 5 年7 月宇宙信用组合破产 8 月木津信用组合、兵库银行破产 1 9 9 6 年3 月太平洋银行破产 1 1 月阪和银行破产、三福信用组合被清理 1 9 9 7 年1 月皇冠租赁、综合金融公司、日本信用公司破产 4 月日产生命破产 1 9 9 7 年6 月小川证券公司自主停业 1 0 月京都共荣银行被合并、越后证券公司破产 1 1 月 三洋证券公司、北海道拓殖银行、山一证券、德阳城市银行破产 1 2 月丸庄证券公司破产 1 9 9 8 年9 月日本租赁公司破产 1 0 月日本长期信用银行破产( 暂时国有化) 1 2 月日本债券信用银行破产( 暂时国有化) 1 9 9 9 年4 月国民银行破产 5 月幸福银行破产 6 月东京相和银行破产 资料来源：( 日) 经济学家，2 0 0 0 年1 月1 1 日号，第1 0 5 页。 从1 9 9 8 年起，“惜贷”问题更是愈演愈烈。由于宏观经济形势长期不乐 观，企业倒闭层出不穷，银行担心自己贷出的款由于企业倒闭而成为泡影，因 日本金融机构不良债权问题探析 此它们之间展开r 更加激烈的回收贷款的竞争，希望能早日收回自己的贷款， 据日本银行统计，1 9 9 8 年3 月，城市银行、长期信用银行、信托银行的贷款余 额比去年同期分别减少了3 4 、7 5 和6 1 。1 9 9 8 年4 月日本银行业的 贷款总额比去年同期下降2 5 ，为1 9 9 1 年开始此项统计以来下降幅度最大 的一个月。 银行“惜贷”必然导致企业资金周转困难，一些企业因此陷入经营困境，许 多较小规模的企业甚至因此出现破