（产业经济学专业论文）安徽省金融发展对产业升级支持作用的研究.pdf

安徽省金融发展对产业升级支持作用的研究 摘要 金融是现代经济的核心。产业结构的调整、升级、转化也离不开金融的支 持与协同发展。安徽经济处在发展的关键时期，优化产业结构、推动产业升级 是安徽实现经济又好又快发展、提升竞争力的必经之路。如何发挥金融对安徽 省产业升级的支持作用，从而促进经济发展，是一个重要的课题。 本研究以产业结构升级的金融支持作用为研究对象，运用经济学分析来解 释金融发展支持产业结构调整、升级的机理，对如何发挥金融市场在产业结构 调整中资源配置功能的主动性，运用金融政策宏观调控的作用，引导产业结构 调整更趋合理性和科学性进行系统研究；并实证分析了安徽省金融发展对产业 结构升级的支持作用。本文的研究工作及结论主要集中在以下几个方面： 1 在理论方面分析了金融发展支持产业升级的机理。从分析金融影响产业 结构调整的过程出发，发现金融通过产业资本的形成、导向和信用催化机制， 改变资金供给水平和配置结构，促进产业结构升级；论证了金融结构的提升是 金融发展的重要途径，也是产业结构升级及经济实现最优增长的必要条件；并 具体分析了金融市场对产业升级的支持作用。 2 对安徽省产业结构调整现状以及与之相关的金融发展状况进行了具体分 析。通过分析发现：安徽经济快速发展的同时也存在着产业结构层次不高，第 二、三产业比重偏低，产业结构技术层次提高缓慢，产业发展后劲不足等问题。 安徽金融总量偏低，资本市场落后、直接融资比例低，对产业资本的形成主要 来源于银行信贷市场的支持。 3 实证分析了安徽金融发展对产业升级支持作用。研究发现对产业升级支 持作用贡献较大的是以银行信贷为代表的间接融资；以股票市场为代表的直接 融资对产业升级的支持作用相对较小。另外安徽省金融发展对高技术产业发展 起主要支持作用的亦是银行信贷市场，证券市场还未能对高技术产业的发展起 到明显的推动作用。实证分析的结果进一步证实了前文理论分析的结论。 4 针对进一步发挥金融对安徽产业升级的支持作用提出了对策建议。结合 前文的理论分析和实证分析，针对安徽省产业升级和金融发展现状；提出了安 徽要从提高金融业整体实力、壮大地方性金融机构、大力发展资本市场、努力 推动金融创新、优化金融发展环境等方面入手提高金融发展水平，充分发挥金 融业对安徽产业升级的支持作用。 关键词：金融发展；金融支持；产业升级；v a r 模型 t h ee f f e c to ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n to nt h eu p g r a d i n g o fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ei na n h u ip r o v i n c e a b s t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo ft h em o d e me c o n o m y t h ea d j u s t m e n t ，u p g r a d i n ga n d t r a n s f o r m a t i o no fi n d u s t r i a l 咖c t i 鹏a l s od e p e n do nt h es u p p o r ta n dd e v e l o p m e n to f f i n a n c e a n h u ie c o n o m yi se x p e r i e n c i n gt h ek e yp e r i o d o p t i m i z i n gi n d u s t r i a ls t r u c t u r e ， d r i v i n gt h eu p g r a d i n go ft h ei n d u s t r i a ls 仃u c t l l r ei st h eo n l yw a y t od e v e l o pa n h u ie c o n o m y f a s t e ra n db e t t e ra n dp r o m o t ei t sc o m p e t i t i v e n e s s i ti sa ni m p o r t a n ts u b je c tt oa n a l y z eh o w t h ef i n a n c es u p p o r t sa n h u ii n d u s t r i a lu p g r a d i n ga n dd r i v e si t se c o n o m yd e v e l o p m e n t t h i sp a p e rw i l lt a k et h ef i n a n c i a ls u p p o r tt oi n d u s t r i a ls 缸u c 骶u p g r a d i n ga so b j e c t ， t r yt om a k eas y s t e m a t i c a la n a l y s i so fh o w t om a k et h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n tm o r e r a t i o n a la n ds c i e n t i f i ct h r o u g hb r i n g i n gi n t op l a yf i n a n c i a lm a r k e t sa c t i v i t yi ni t sr e s o u r c e s d i s t r i b u t i o na n dt h ef i n a n c i a lp o l i c y sm i c r o a d j u s t m e n t t h i sp a p e ra l s og i v e s a ne m p i r i c a l r e s e a r c ht ot h ef i n a n c i a ls u p p o r tf o rt h eu p g r a d i n go fi n d u s t r i a ls t r u c t u r e t h ep a p e rp r o c e s s a n dc o n c l u s i o ni sa sf o l l o w s ： 1 a n a l y z i n gt h ep r i n c i p l et h a tf i n a n c ei n f l u e n c e st h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r ef r o mt h e p e r s p e c t i v eo ft h e o r y o nt h eb a s i so fa n a l y z i n gt h ep r o c e s so ff i n a n c ei n f l u e n c i n g i n d u s t r i a ls t r u c n l r ea d j u s t m e n t i th a sb e e nf o u n dt h a tf i n a n c ec h a n g e st h ec a p i t a ls u p p l y a n dd i s t r i b u t i o ns t r u c t u r ea n dp r o m o t e st h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r eu p g r a d i n gt h r o u g ht h e f o r m i n g ，o r i e n t i n ga n dc r e d i tc a t a l y z i n g m e c h a n i s m i th a sb e e nd i s c u s s e dt h a tt h e p r o m o t i o no ff i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n i sa ni m p o r t a n tw a yt od e v e l o pf i n a n c e ，a l s oi s i n d i s p e n s a b l et ot h eu p g r a d i n go fi n d u s t r i a l 咖c t l 鹏a n de c o n o m yd e v e l o p m e n t a n dt h e s u p p o r tf r o mf i n a n c i a lm a r k e t st oi n d u s t r i a lu p g r a d i n gi sa l s oa n a l y z e di nd e t a i l s 2 a n a l y z i n gt h e c u r r e n ts i t u a t i o no fi n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ta n dt h e c o r r e s p o n d i n gf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ts i t u a t i o ni nd e t a i l s t h r o u g ht h ea n a l y s i s ，w eh a v e f o u n dt h ep r o b l e m ss u c ha sl o w1 e v e lo fi n d u s t r i a ls t r u c t u r e ，t h el o wp r o p o r t i o no ft h e s e c o n da n dt h i r di n d u s t r y , s l o wd e v e l o p m e n to fi n d u s t r i a ls t r u c t u r et e c h n i c a ll e v e la n dl a c k o fp o w e ri ni n d u s t r i a ld e v e l o p m e n t d u et o t h ei n s u f f i c i e n c yi nf i n a n c i a lv o l u m e ， u n d e r d e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e ta n dl o wp r o p o r t i o ni nd i r e c tf i n a n c i n g ，t h es o u r c eo f i n d u s t r i a lc a p i t a lm a i n l yc o m e sf r o mt h eb a n kc r e d i tm a r k e t s 3 e m p i r i c a l l yr e s e a r c h i n gt h es u p p o r tt oi n d u s t r i a lu p g r a d i n gf r o ma n h u if i n a n c i a l d e v e l o p m e n t t h ep a p e rr e v e a l st h a tg r e a tc o n t r i b u t i o n st ot h ei n d u s t r i a lu p g r a d i n gh a v e b e e nm a d eb yt h ei n d i r e c tf i n a n c i n gw h i c hi sr e p r e s e n t e db yt h eb a n kc r e d i t ，w h i l ef e w c o n t r i b u t i o n sh a v eb e e nm a d eb yt h ed i r e c ti n v e s t m e n tw h i c hi sr e p r e s e n t e db ys t o c k 2 m a r k e t s b e s i d e s ，g r e a tc o n t r i b u t i o n sa l s oh a v eb e e nm a d eb yb a n kc r e d i tt os u p p o r tt h e d e v e l o p m e n to ft h eh i g h t e c hi n d u s t r yi n s t e a do ft h es t o c km a r k e t s t h er e s u l to f e m p i r i c a l r e s e a r c hf u r t h e rp r o v e st h ec o n c l u s i o nr e a c h e di nt h ep r e v i o u st h e o r e t i c a la n a l y s i s 4 p u t t i n gf o r w a r dt h es u g g e s t i o n st of u r t h e rb r i n gi n t op l a yt h es u p p o r to fa m h u i i n d u s t r i a lu p g r a d i n gf r o mf i n a n c e i nt e r m so fa n h u ii n d u s t r i a lu p g r a d i n ga n df i n a n c i a l d e v e l o p m e n t ，i th a sb e e ns u g g e s t e dt h a tf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tl e v e ls h o u l db eu p g r a d e d a n dt h ef i n a n c i a ls u p p o r tt oa n h u ii n d u s t r i a lu p g r a d i n gs h o u l db eb r o u g h ti n t op l a yf r o m t h ep e r s p e c t i v eo fi n c r e a s i n gf i n a n c i a ls t r e n g t h ，d e v e l o p i n gr e g i o n a lf i n a n c i a lo r g a n i z a t i o 玑 d e v e l o p i n gc a p i t a lm a r k e t ，d r i v i n gf i n a n c i a li n n o v a t i o na n d o p t i m i z i n gf i n a n c i a l d e v e l o p m e n te n v i r o n m e n t k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；f i n a n c i a ls u p p o r t ；i n d u s t r i a lu p g r a d i n g ；v a rm o d e l 图表清单 图1 1 技术路线5 图3 1 安徽省产业结构变动情况2 0 图3 22 0 0 6 年华东地区高技术产业产值占g d p 比重2 2 图3 3 安徽省上市公司行业分布2 7 图4 1脉冲响应函数图1 3 3 图4 2 脉冲响应函数图2 3 6 图4 3 脉冲响应函数图3 3 9 7 表格清单 表3 1安徽省历年三次产业总值及构成比例。18 表3 22 0 0 6 年安徽省产业结构横向比较2 1 表3 3 安徽省银行信贷市场发展指标2 3 表3 42 0 0 6 年安徽省中长期贷款占g d p 比重横向比较。2 4 表3 5 安徽省三次产业固定资产投资及其贷款比重2 5 表3 - 62 0 0 6 年安徽固定资产投资及贷款比例横向比较2 5 表3 7 安徽省证券化程度2 6 表3 8 安徽省直接融资和间接融资2 8 表4 1变量c y s j 和z c d k 的单位根检验结果3 2 表4 2两变量( c y s j 与z c d k )v a r 系统协整关系的j o h a n s e n 检验3 2 表4 3c y s j 的方差分解1 3 4 表4 4 变量c y s j 和g p 的单位根检验结果3 5 表4 5 两变量( c y s j 与g p ) v a r 系统协整关系的j o h a n s e n 检验3 5 表4 6c y s j 的方差分解2 3 7 表4 7变量l n z c d k 和l n g j s 的单位根检验结果3 8 表4 8 两变量( l n z c d k 与l n g s j ) v a r 系统协整关系的j o h a n s e n 检验3 8 表4 9l n g j s 的方差分解3 9 表4 1 0 变量l n z c d k 和l n g p 的单位根检验结果4 0 表4 1 1 两变量( l n g p 与l n g s j ) v a r 系统协整关系的j o h a n s e n 检验4 1 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得金月曼王些太堂 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：、象寥藓毵弘签字日期：秒7 年红月，厂日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解金日巴王些太堂有关保留、使用学位论文的规 定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被 查阅和借阅。本人授权金月巴王些盔堂可以将学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位 论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：善群缛 签字日期： 汐7 年单月，厂e t 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 新繇阱 导师签名： 切尹p 签字日期：。歹年中月f 歹日 电话： 邮编： 致谢 本文是我在攻读硕士学位过程中不断学习、思考和研究的结果，其中的艰 辛与快乐，均体会至深。同时，本文的最终成稿还得益于众多老师、同学和亲 人的帮助，没有他们的指导、关心和支持，本文是不可能完成的。在此，我谨 向他们表示最诚挚的谢意! 首先要感谢我的导师吕民乐副教授! 吕老师谦和的品德、渊博的知识、严 谨的治学态度和严格的要求从开始就使我获益匪浅。从本文的选题、开题，到 论文思路的引导、文字的组织、结构的安排、资料的收集和整理，再到论文的 修改，吕老师都倾注了大量的心血，才使我能顺利地完成本文的写作。至此学 位论文完成之际，谨向吕老师致以最衷心的感谢! 感谢人文经济学院万伦来教授、张本照教授、王立平副教授、张先锋副教 授、袁浩然博士等全体老师! 他们的教诲使我受益终生，他们的关怀将铭记在 、 心。 在读研期间，罗丽娜、王正巧、孙伟、黄明永、熊红轶、郑雪峰、邓利平、 钟先东、唐明祥等同学及朋友在学习和生活上给予我诸多的帮助，在此也一并 表示深深的感谢! 最后我还要衷心地感谢多年来无私支持我的父母，他们对我 的期望与关爱一直是我勇于前进的不竭动力；同时感谢我的叔叔在学习和工作 上给予我的莫大帮助。最后感谢在百忙之中抽出时间审阅本论文的专家教授1 4 作者：余源源 2 0 0 9 年3 月3 0 日 第一章绪论 1 1 研究背景及意义 安徽经济自改革开放以来得到了很大的发展，特别是从2 0 0 3 年起已经连续 四年保持了1 0 以上的增速，但在经济高速增长的背后也存在着一些问题。比如 说安徽产业结构与发达地区相比还不尽合理、产业结构升级缓慢等。2 0 0 7 年安 徽省三次产业比重为：1 6 5 ：4 4 7 ：3 8 8 ，而与安徽相邻的长三角发达地区三 次产业比重为3 7 ：5 5 0 ：4 1 3 ，可见安徽省第二三产业所占比重与发达地区相 比明显偏低。现代经济增长理论研究表明，产业结构升级是经济增长的重要推 动力。安徽经济要实现持续、快速、健康地发展，必然要求对现有产业结构进 行调整，利用各种有利因素促进产业结构升级。 金融是现代经济的核心，其本质是在储蓄者与投资者之间建立桥梁，提供 资金由盈余部门向短缺部门转化的渠道，金融资源的配置会对宏观经济运行状 况和微观企业的运行效果产生重大影响，在产业结构调整中发挥着至关重要的 作用。产业结构的调整、升级、转化离不开金融的支持与协同发展。通过研究 金融发展对推动产业结构调整和升级的支持作用，最终达到产业结构升级的目 的而提出有效的金融支持策略。这对提高安徽经济的竞争力、实现社会经济又 好又快发展和在中部率先崛起有着积极的促进作用。这也是本文研究的意义所 在。 1 2国内外研究综述 1 2 1国外研究综述 1 2 1 1基于经济增长视角 1 9 1 2 年，s c h u m p e t e r 首先指出金融发展对经济长期增长具有重大影响。他 认为银行具有信用创造的能力，并以此推动经济发展。 二战后，众多发展中国家的经济增长缓慢，金融体系相对落后。金融发展 与经济发展的关系问题受到经济学家的关注。美国经济学家g u r l e y 与s h a w 在金 融理论中的货币( 1 9 6 0 ) 和金融结构与经济发展( 1 9 6 7 ) 中，将金融理论的 研究拓展到货币理论以外，试图发展一种包括货币理论的金融理论和一种包括 银行理论的金融机构理论。他们认为金融发展与经济增长是互动的关系；金融 发展对经济增长支持作用可以通过金融业技术创新来实现。 美国耶鲁大学经济学家g o l d s m i t h ，在1 9 6 9 年出版的金融结构和金融发展 一书中，通过对3 5 个国家1 8 6 0 至1 9 6 3 年的统计资料的细致分析与整理，对金融 发展和金融结构作了广泛的国际比较和历史比较研究。他创造性地提出了衡量 一国金融结构和金融发展水平的存量和流量指标。认为金融与以产业结构变动 为特征的经济增长之间是互为因果的关系；从动态上看，金融发展与经济增长、 产业结构间存在着相互推进的过程；金融发展水平越高，金融制度越完善，则 金融机构和金融工具所提供的选择机会越多，人们从事金融活动的欲望越强烈， 社会资金积累的速度也越快；在资金总量已定的前提下，金融活动越活跃，金 融机构间的竞争越激烈，资金会流向投资风险小、回收期短、盈利水平高的产 业和地区，从而提高资金的使用效率，提高经济的增长速度，改善产业间的结 构。 m c k i n n o n 和s h a w 在1 9 7 3 年同时出版的著作中，系统阐述了金融发展模型。他 们分别提出了“金融深化 和“金融抑制”，强调金融在发展中国家经济增长中 的中介作用；认为发展中国家正确的金融改革途径应是放松对各类金融机构的 管制，实行金融自由化，形成均衡的市场利率，从而提高储蓄率和投资率，进 而促进经济发展。g a l b i s ( 1 9 7 7 ) 在接受m c k i n n o n 基本理论与政策主张的基础 上，用一种“两部门模型”修正和补充了m c k i n n o n 的“一部门模型”。g a l b is 认为，对发展中国家而言，金融促进经济增长的重要机制在于金融可以使资金 从低收益的部门流向高收益的部门从而导致整个经济增长率的显著加速。而由 于发展中国家的特殊性，发展中国家国内因技术原因形成的收益率的差异不能 够通过资本的流动加以消除。认为对发展中国家而言，提高存款的实际利率有 利于减少部门1 的低效率投资而相应地增加部门2 的高效率投资，从而能在社会 资源一定的条件下，加速整个经济的增长和发展。 2 0 世纪9 0 年代，金融发展理论研究进入以内生增长模型为核心的新阶段。 将内生增长理论并入到金融发展模型中，直接对金融中介和金融市场建模，以 此解释金融中介和金融市场是如何在经济发展过程中内生形成的以及金融发展 对经济增长的作用。在对金融与经济增长间关系上，强调将金融因素视为产业 结构调整的必要手段及内生增长的重要推动力。 f a m a ( 1 9 8 0 ) 将金融中介视为单个借贷者在交易中克服交易成本以寻求规模 经济的联合，并指出金融中介形成的原因在于交易成本。l e l a n d 和p y l e ( 1 9 9 7 ) 将金融中介看作是一种“信息共享联盟，它可以低成本地搜寻和甄别效益好的 投资项目，并将好项目的信息让众多的贷款人共享时具有规模经济。综合这些 研究可以看出由于借贷过程中存在规模经济和范围经济、不确定性、信息不对 称等因素，为了降低交易成本促成了金融中介的形成。 g r e e n w o o d 、j e e r m y 和j o v a n o v ic ( 1 9 9 0 ) 把金融中介的信息作用和生产率提 高联系起来、在他们的模型中，资本可被投资于安全但收益低的技术或风险但 收益高的技术。风险技术的收益包括两个随机扰动项：总体冲击和项目特定的 冲击。不像单个投资者，拥有大量资产组合的金融中介体可以完全化解总体生 产率冲击，这样，就可以选取最适于当前所实现冲击的技术，从而使资本配置 2 效率提高，而更高的资本生产率导致更高的增长率。 1 2 1 2基于行业成长视角 r a j a h 、r a g h u r a m 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 通过研究金融发展对企业外部融资成 本的影响来研究金融发展对行业成长的促进作用。一个行业在成长过程中，对 外部融资的依赖程度越大，金融发展对其促进作用越大。也就是说，那些对外 部融资具有很大依赖程度的行业在金融体系发达的国家中成长速度超乎寻常地 快。这是因为，金融体系有助于企业克服道德风险和逆向选择问题，从而使企 业的外部融资成本下降。由于从金融影响增长的特定机制入手，他们的研究可 谓朝金融和增长因果关系的研究方向迈出了重要的一步。 r a j a n 、r a g h u r a m 和z i n g a l e s 在衡量行业对外部融资的依赖程度时，把美 国行业对外部融资的依赖程度作为其他国家该行业对外部融资的依赖程度的标 准。为了深人研究行业成长的原因，他们把行业成长分解为两个分量：行业中 单位数量的增加和行业中现有单位平均规模的扩大。新建单位对外部融资的依 赖程度往往比现有单位高，从而在对外部融资依赖程度较高的行业中，单位数 量的增加应该对金融发展特别敏感。情况确实如此，他们的估计结果表明，金 融发展对单位数量增加的经济效应几乎是对现有单位平均规模扩大的经济效应 的两倍。 1 2 1 3基于企业发展视角 k i n g 和l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 在其建立的内生增长模型中，以企业家精神( 或创新 活动) 为纽带把金融和增长联系起来。他们认为，金融和创新的联系是经济增长 中的关键因素。在他们的理论模型中，金融体系具有投资项目评估、集聚资金、 分散风险、预期收益等功能。这些功能均有助于创新活动，即有助于生产率的 提高，从而有助于增长率的提高。 k u n t a 、a s h 和m a k s i m o v i c ( 1 9 9 6 ) 使用3 0 个发展中国家和工业化国家的 1 9 8 0 1 9 9 1 年数据，从实证上分析股票市场发展对企业融资决策的影响。他们发 现，一般说来，在银行发展和杠杆比率( 债务权益) 之间有着显著的正相关关系， 而在股票市场发展和杠杆比率之间有着不显著的负相关关系。但是，当他们把 整个样本划分为子样本( 划分依据是股票市场指标i n d e x i 和企业资产规模) ，并 且对企业融资的其他决定因素进行控制时，却发现在股票市场发展和杠杆比率 之间出现一种有趣的关系。在发达的股票市场上，股票市场的进一步发展会导 致股权融资对债务融资的替代。相反，在发展中的股票市场上，随着股票市场 的发展，大企业的杠杆比率变大，而小企业未受到显著的影响。 他们的结论具有重要的含义。在许多具有新兴股票市场的发展中国家，银 行担心股票市场的发展会对它们不利而使它们的营业额下降，而他们的结果表 明情况并不是这样，对发展中的股票市场而言，其运行状况的初始改善使企业 两杠杆比率提高( 这在很大程度上归因于股票市场的发展给企业带来更多的风 险分组和信息汇总机会) ，从而使银行的营业额上升。他们的结果也表明，在具 有发展中的金融体系的国家中，股票市场和银行具有不同的却又是互补的作用。 据此他们认为，那些旨在发展股票市场的政策未必不利于现行的银行体系。 1 2 2国内研究综述 1 2 2 1理论方面的研究 从2 0 纪9 0 年代末，国内学者开始关注产业升级与金融发展关系的研究。在 早期的研究中，学者大多从理论上阐述金融发展对我国产业升级的影响。陈峰 ( 1 9 9 6 ) 研究认为产业结构调整，无论是采取以投资倾斜为主的增量调整，还 是采取以资源再配置为主的存量调整，都离不开资金，离不开金融中介，资金 是保证产业结构调整，促进产业结构转换的直接推动力。提出我国要深化金融 体制改革、大力发展直接和间接融资来促进产业结构调整。焦凯( 1 9 9 9 ) 认为 高科技产业前期发展的金融支点在于风险投资基金，而高科技项目产业化发展 的关键是场外证券市场。并提出我国高科技产业发展滞后的问题并不在于政府 投资不足，而在于科技转化的金融支持不足。伍海华( 2 0 0 1 ) 论述了金融在我 国产业结构变动中的调整机制，认为协调货币政策与产业政策是充分发挥金融 在产业结构调整之功能的明智选择。徐剑钧( 2 0 0 0 ) 研究认为风险投资机制可 以促进高科技产业的发展，从而带动产业结构的战略性调整。 1 2 2 2实证方面的研究 近年来，有很多学者对中国金融发展与产业升级的关系转而进行了实证研 究。杨琳、李建伟( 2 0 0 2 ) 对我国金融结构转变与实体经济结构升级的关联机制 进行了理论探讨和实证研究，主要考察了银行信贷为主的金融结构转变对我国 经济实体结构升级的影响。蔡红艳，阎庆民( 2 0 0 4 ) 通过建立行业成长性模型， 利用3 9 个行业的数据实证分析了我国资本市场内的资本流动与实体经济中产业 结构调整的互动关系。研究发现，我国最具有优势的行业并未在资本市场中得 到有效的识别和发展；低成长性行业却依靠非市场化行为而得到资本支持。徐 炳胜( 2 0 0 6 ) 根据1 9 9 1 年一2 0 0 4 年我国资本市场和产业结构有关经济数据，利 用协整理论，从资本市场规模效应和结构效应两个视角，对资本市场融资与产 业结构升级的关系进行了协整分析，认为资本市场融资对产业结构升级具有重 要作用。但子市场贡献度迥异。股票市场融资对产业结构升级贡献最大，其次 是具有滞后效应的债券市场融资，中长期货款融资贡献微弱。张梅( 2 0 0 6 ) 分 别从金融中介、资本市场及开发性政策金融三个方面与产业升级进行了协整分 析。研究显示，我国以银行信贷为主的金融中介和开发性政策金融对产业结构 转换发挥了较大作用；我国股票市场发育尚不完善，其产业结构升级的效应尚 未表现出来。 在我国区域金融发展和产业升级的关系方面也有学者进行了研究。范方志， 4 张立军( 2 0 0 3 ) 先通过建立一两部门模型从理论上探讨了金融结构转变与实体 经济部门产业结构升级之间的关联机制。然后实证分析发现：中国各地区产业 结构升级与金融结构转变或者说金融深化程度的提高以及经济增长呈正相关。 我中西部地区金融结构水平落后，金融结构转换速度不快，妨碍了中西部地区 产业结构的升级和经济增长；反之，产业结构升级的滞后又导致金融业发展缓 慢和当地经济发展水平的落后。赵向琴( 2 0 0 3 ) 通过对台湾金融发展在产业升 级中作用的考察，认为在高新技术产业发展的早期，政府的金融扶持和创业投 资公司的作用非常重要；但是从长期看，当高新技术产业发展到一定阶段后， 金融业的现代化是产业升级获得成功的根本保证。叶耀明、纪翠玲( 2 0 0 4 ) 通过 实证检验发现长三角城市群的金融发展与该区域产业结构升级呈正相关关系。 惠晓峰，沈静( 2 0 0 6 ) 从实证角度分析了东北三省金融发展与产业结构升级之 间的关系，并将三个省份的实证结果进行比较，结果显示东北三省金融发展对产 业结构升级有一定影响。 综上所述，国内学者就金融体系、金融机制对产业发展、产业结构升级所 的作用机制进行了理论探索，并根据我国金融体系和产业发展的实际情况进行 了实证研究，提出了一些具有理论价值和实际意义的政策建议。但是，总的来 说，金融作用于产业结构升级的机理需要更明晰的论证；在实证分析方面还需 选取更加合理的指标和采用更完备数据资料。 1 3技术路线与研究框架 1 3 1 技术路线 如图卜1 所示。 1 3 2研究框架 本文共包括五章的内容。 第一章，绪论。包括选题背景及意义、国内外研究综述、技术路线及研究 框架、研究方法、数据来源及可能的创新之处等。 第二章，金融发展支持产业升级的作用机理分析。本章对产业结构调整的 金融支持作用，从理论上进行了系统分析。从分析金融影响产业结构调整的过 程出发，论述了金融支持产业升级的资本形成、导向和信用催化机制；并尝试 从宏观、中观、微观三个层面来分析了信贷市场和证券市场对产业升级的支持 作用。 第三章，安徽省产业升级与金融发展进程分析。本章对安徽省产业结构进 行描述，并对安徽产业结构升级现状进行分析。并分析了安徽省产业结构调整 中的金融发展状况。 第四章，安徽省金融发展对产业升级支持作用的实证分析。通过构建代表 产业升级和金融发展指标的时间序列，利用向量自回归模型进行了计量分析。 从以银行信贷为代表的间接融资和以股票市场为代表的直接融资两个方面对产 业升级的支持作用进行实证分析。 第五章，全文总结及政策建议。总结全文；根据上文的理论分析和实证分 析结果，针对安徽如何更好地发挥金融发展对产业升级的支持作用，而提出相 应的对策建议。 问题的提出 1 l - 1 金融发展支持产业升级的理论分析 上 1 l 产业升级 金融发展 上 上 上上 上上 产 高 信 证业 技 贷 券 结 术 构 寓 市 市 优 业 场 场 化 l 上 上 产业升级指标金融发展指标 上 基于v a r 模型的实证分析 r 1 r 支持安徽产业升级的金融发展对策建议 1r 全文总结与研究展望 图1 - 1 技术路线 6 1 4 研究方法和数据来源 1 4 1研究方法 1 规范分析与实证描述相结合。首先在分析金融发展对产业结构升级作用 中，针对金融发展的内涵，从直接金融、间接金融等不同方面对金融对产业结 构升级的支持作用的内涵和机理进行研究，并以此为逻辑起点进行演绎分析， 推导出各种结论。然后采用所能收集到的权威部门公布的统计数据为基础，进 行经验实证分析。 2 比较分析的方法。本文使用纵向比较的方法，分析了在安徽金融发展的 不同阶段对产业升级的不同作用，从历史的角度客观考察了金融支持对产业升 级的效应；从横向比较的角度，分析了与安徽相邻的地区情况相比较。探索了 金融支持对产业升级作用的共性，为判断分析安徽产业升级中金融支持作用的 发挥提供了借鉴和参照。 3 计量分析的方法。选取相应的指标对产业升级和金融支持进行量化；运 用v a r 模型可以较好地分析金融发展与产业升级之间的因果关系以及动态地演 示金融发展对产业升级的支持作用。 1 - 4 2 数据来源 安徽省g d p 、股票筹资额和银行贷款余额可直接从各年安徽统计年鉴中 获得，其中股票选用1 9 9 3 2 0 0 7 年数据、银行贷款余额选用1 9 8 0 - 2 0 0 7 年数据。 其他数据分别来源于中国统计年鉴，中国高技术产业统计年鉴。 1 5 可能创新和不足之处 1 5 1 可能创新 1 分析了安徽省产业升级与金融发展的历程和现状，首次系统地对安徽区 域金融发展对产业升级的支持作用进行了分析。 2 运用向量自回归( v a r ) 模型，动态地模拟和演示了安徽省金融发展对产 业升级的支持效应，为选择促进安徽省产业升级的金融支持策略提供了理论依 据。 1 5 2 不足之处 1 安徽产业结构调整可能在一定程度上受到省外资金和f d i 的影响，因此 金融开放也是产业升级的影响因素之一，限于资料限制本文对此没有涉及。 2 安徽省产业升级也将受到消费信贷、债券和保险市场等影响；但由于这 些因素影响作用不大，且相关数据样本较少，所以本文未予考虑，这可能会对 实证分析的全面性有一定的影响。 7 第二章金融发展支持产业升级的作用机理分析 2 1金融发展与产业升级的涵义 2 1 1金融发展的涵义 研究金融发展的学者曾从不同的角度对金融发展进行剖析和衡量。在早期， g o l d s m i t h ( 1 9 6 3 ) 从金融结构角度分析金融发展。他认为，金融结构是各种金 融工具和金融机构的相对规模，而金融发展是指金融结构的变化，研究金融发 展必须以金融结构在短期或长期变化的信息为基础。 m c k i n n o n 和s h a w 专门研究发展中国家特定经济和金融环境下的金融发展问 题。m c k in n o n ( 1 9 7 3 ) 在经济发展中的货币与资本中用“金融增长 的概念 探讨欠发达国家实现金融与经济增长的战略。提出金融增长包括：一是金融变 量的增长，如货币增长、货币需求增加；二是金融变量与宏观经济变量的比率 增长，如实际货币余额或金融资产与名义收入之比，储蓄与g n p 之比等。其结论 与g o l d s m i t h 金融发展的结论基本一致。 s h a w ( 1 9 7 3 ) 从金融抑制的反面提出了金融深化的金融发展理论。其金融深 化有四个特征：( 1 ) 金融资产存量的品种范围扩大，期限种类增多，与经济总量 的相对规模增加；( 2 ) 金融资产流量主要依赖国内储蓄，而不是财政与国外；( 3 ) 金融体系规模扩大，机构增加，更专业化；( 4 ) 利率更准确反映投资替代消费的 机会。 g u r l e y 和s h a w 合作研究中( 1 9 7 9 ) 明确提出了金融发展的概念。金融发展主 要指各类金融资产和各种金融机构的增多。由初始金融制度向深化的金融制度 发展，最先表现为金融资产种类与数量的增加。g u r le y 和s h a w 还将技术因素纳 入了发展的概念中，并内涵了一定的技术所赖以引进或形成的制度因素。 综合以上关于金融发展概念的提法，金融发展至少要包括三个方面的内容： ( 1 ) 金融发展是数量增长与质量提高的统一。( 2 ) 金融发展包括获取金融总量 所运用的交易技术、交易机制和交易模式。金融对于经济的作用很大程度上是 通过金融交易技术、交易机制、交易模式来传递的。同一种经济发展模式中， 同样的组织机构、金融工具，由于交易技术、交易机制、交易模式的不同，对 经济的作用也大不相同。( 3 ) 而金融发展的意义在于通过加强金融发展模式与 经济发展模式的吻合程度，使金融对经济的渗透程度加深，促进经济发展。 本文在进行实证分析时，从狭义上来定义金融发展。金融发展主要指各类 金融资产和各种金融机构的增多；金融发展为经济发展提供服务主要表现为金 融业为经济发展融通资金的总量逐渐增大。 2 1 2产业升级的涵义 所谓产业升级，又称为产业结构的高度化，主要指一国经济发展的重点由 第一产业逐次向第二产业和第三产业转移的过程，即产业由低技术水平和低附 加值状态向高技术水平和高附加值状态转变的过程，它是资源在各产业之间以 及相同产业不同部门之间和不同产品之间流动的结果。 产业升级的具体体现为：第一，从三大产业的发展方向看，产业结构由第 一产业占优势向第二产业、第三产业占优势的方向演进。第二，从产业的资源 结构发展方向来看，产业结构的发展由劳动密集型产业占优势顺次向资本密集 型、技术( 知识) 密集型产业发展，由低附加值产业向高附加值产业发展。第 三，从产品制造的结构上来看，由加工工业中初级产品制造占优势向中间产品 制造和最终产品制造占优势方向发展。 产业升级的衡量方法主要有标准结构法、相似性系数法、比重法等。标准 结构法是将一国的产业结构与世界上其他国家产业结构的平均高度进行比较， 以确定本国产业结构的高度化程度。相似系数法是以某参照国的产业结构为标 准，通过相似性系数的计算，将本国的产业结构与参照国产业结构进行比较， 以确定本国产业结构高度化程度。比重法是指根据在三次产业中第二、三产业 和高新技术产业等所占比重不断提升是产业结构高度化的体现，而通过计算这 些比重来及时反映产业升级进程。 本文在进行实证分析时，将产业升级定义为一国或区域内的经济发展重点 由第一产业逐次向第二产业和第三产业转移的过程，即产业由低技术水平和低 附加值状态向高技术水平和高附加值状态转变的过程。具体表现为