（工商管理专业论文）A矿业公司投资M镍矿项目可行性分析.pdf

摘要 矿产资源具有稀缺性和不可再生性，其对经济发展的基础作用也已经在历次 经济周期中凸显出来。此轮经济高涨期，国际矿业巨头操纵铜、铁等金属价格， 对我国内企业造成很大损失，至今仍有大量高价库存金属。中国政府和企业在资 源高价时期也一直在寻找方法打破这种资源的垄断制约，因此，我们可以看到前 期中国企业在政府支持下纷纷走出国门付出了极高的代价进行找矿买矿。那么， 此次金融危机的爆发，为中国企业低成本资源扩张提供了极好的契机。这就要求 我们具有全球战略视野，继续加大力度“走出去”，在全球范围内控制和获取矿 产资源。 国际金融危机已经蔓延到实体经济，全球的资源战略得到空前的关注与重 视。资源类企业在此经济环境下，应该避开带有政治色彩，易受政策影响的油气 领域，借助此经济危机带来的收购与并购机遇，围绕企业发展战略来抢占资源， 调整自己在行业内的地位。 本文以矿产资源企业a 矿业集团作为研究对象，以该企业对加拿大m 镍矿的投 资可行性为例，在调查国内外当前镍矿产资源现状的基础上，对我国矿产企业“走 出去一，投资加拿大矿业市场，提供了有益的操作建议。 a 矿业集团对海外m 矿的投资意向从2 0 0 6 年开始进行，我负责此项目的前期 工作。2 0 0 8 年金融危机暴发，矿业上市公司的市值大幅缩水，此时正是收购m 矿 的好时机。对此项目的实地考察，由驻海外人员进行，因此有部分实地考察资料 参考了海外人员的工作成果。 鉴于保密的原因，本论文对所涉及到的公司及项目名称等资料做了适当改 动。 关键词：矿业，海外投资，镍矿，可行性 a b s t r ac t m i n e r a lr e s o u r c e sa r eq u i t er a r ea n du n r e c o v e r a b l ea n dt h e i r f u n d a m e n t a le f f e c t sf o re c o n o m i cd e v e l o p m e n th a v es h o w ni na l lp r e v i o u s b u s i n e s sc y c l e s d u r i n gt h i se c o n o m i cb o o m ，s o m eg i a n t so fi n t e r n a t i o n a l m i n i n gi n d u s t r ya r ec o n t r o lli n gp r i c e so fc o p p e r ，i r o na n do t h e rm e t a l s ， w h i c hl e a d st og r e a tl o s s e st od o m e s t i ce n t e r p r i s e sa n dt i l ln o wt h e r e a r eal a r g ea m o u n to fm e t a ls t o c k p il e s t h e r e f o r e ，t h ec h i n e s eg o v e r n m e n t a n dd o m e s t i ce n t e r p r i s e sa r et r y i n gt ob r e a ks u c hr e s o u r c em o n o p o l ya n d h a v es e a r c h e df o ra n dp u r c h a s e dm i n e r a lm i n e sw i t hg r e a tc o s t sa b r o a d t h i sf i n a n c i a lc r i s i sh a so f f e r e dag o o dc h a n c ef o rd o m e s t i ce n t e r p r i s e s r e s o u r c e se x p a n s i o nw i t hl o we x p e n s e s ，w h i c hn e e d su st oc a r r yo nt h e s t r a t e g yo f g o i n gg l o b a l w i t hg l o b a lp e r s p e c t i v ea n dt oc o n t r o la n d o b t a i nm i n e r a lr e s o u r c e sw o r l d w i d e t h i sw o r l df i n a n c i a lc r i s i sh a se x t e n d e dt or e a le c o n o m ya n dt h eg l o b a l r e s o u r c e ss t r a t e g yh a sg a i n e du n p a r a ll e l e da t t e n ti o n u n d e rs u c he c o n o m i c c i r c u m s t a n c e sar e s o u r c e se n t e r p r i s es h o u l da v o i dh y d r o c a r b o nr e s o u r c e s i n d u s t r y ，w h i c hi sp o l i t i c i z e da n ds u s c e p t i b l et op o l i c i e s ，a n dg r a s pt h e m e r g e r sa n da c q u i s i t i o n so p p o r t u n i t yb r o u g h tb yt h i sc r i s i sa n dc o m p e t e f o rr e s o u r c e sf o ri t so w nd e v e l o p m e n ta n da d j u s ti n d u s t r ys t a t u si nt h i s i n d u s t r y t h i sa r t i c l et a k e sam i n i n gg r o u pa sar e s e a r c ho b j e c ta n ds t u d y si t s f e a s i b i1i t yt oi n v e s ti nc a n a d i a nmn i c k e lm i n i n gp r o j e c ta n db a s e do n c u r r e n ts it u a t i o no fn i c k e lm i n e r a l sh o m ea n da b r o a dp r o v i d e ss o m eh e l p f u l a d v i c eo nd o m e s t i cm i n e r a lc o m p a n i e s g o i n gg l o b a la n di n v e s t i n gi n c a n a d i a nm i n i n gi n d u s t r y k e y w o r d s ：m i n i n gi n d u s t r y o v e r s e a si n v e s t m e n tn i c k e lm i n e f e a s i b i l i t y u 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：主永铝y 彳年，月少日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 1 辛t 岔 导师签名： 1 呻年争月夕e l 咖序s 月夕日 1 1 论文选题意义和目的 第l 章前言 资源短缺，已大大制约了中国经济的发展。中国作为“世界制造工厂 的地 位在短期内不会改变，但受制于资源和技术，中国制造产品一直无法实现较高的 附加值，特别是在2 0 0 4 2 0 0 8 年期间，世界矿业巨头就中国稀缺资源的垄断定价行 为，对中国加工生产企业造成很大损失，如铜、铁、铝等。中国政府和企业在资 源高价时期也一直在寻找方法打破这种资源的垄断制约，因此，我们可以看到前 期中国企业在政府支持下纷纷走出国门，付出了极高的代价进行找矿买矿。那么， 此次金融危机的爆发，为中国企业低成本资源扩张提供了极好的契机。 中国企业进行资源并购已经不是单纯的企业行为，国家战略层面的重要性也 十分突出，国家政策积极推动国内企业海外资源收购。政府已经明确表示将制定 更多有利的直接及间接的融资政策，为国内企业海外资源收购提供支持，其中包 括为企业提供贷款及出口信用保险等。 在国际金融危机的重大冲击下，国内外资源类上市企业的价值大幅缩水。目 前正是国内公司到海外市场“跑马圈地，进行资源储备的最佳时刻。 那么纵观全球，哪里是最佳的投资之地? 本文建议投资加拿大的矿业类上市 公司，通过并购或项目投资来获得对矿业公司资源的控制。本文选题的意义和目 的就在于，通过对投资加拿大m 镍矿的可行性进行深入地探讨，以引起国内矿产 企业对加拿大矿业类上市公司的重视，并对国内企业如何投资海外，提出具体可 行的操作方案。 1 2 论文研究视角和主要内容 本文站在企业的立场，从企业长远发展战略及提升企业价值的视角探讨“走 出去 投资海外矿业的具体方法。本文主要以m 镍矿的投资可行性分析为例，指 出开发利用海外资源是企业的需要，在目前又符合国家政策导向，具有可行性。 希望能为企业开发利用海外的优质矿产资源提供一些建设性的意见。 第2 章a 矿业集团投资m 镍矿项目及背景 2 1 项目名称 在加拿大b c 省注册联邦公司，投资加拿大m 镍矿。 2 2 项目背景 矿产资源是人类社会赖以生存和发展的重要物质基础。然而，矿产资源是不可再生的， 在全球的分布也是相当不均衡，各国为了经济社会持续发展，必然展开矿产资源竞争。从 国际矿产资源配置和矿业发展趋势看，许多国家均实施了矿产资源全球战略，通过矿产资 源勘查、开发、资本、技术、劳务等要素的全球重组与配置分享世界资源。 2 2 1 中国战略安全及政策导向 我国在2 0 0 0 年将“走出去”确定为国家战略，将我国对外矿业投资提高到国家层次， 即为我国现代化战略目标服务，要有利于国家能源战略的长远发展和安全。目前，我国油 气资源企业“走出去”己初具规模，海外勘探开发形势也很好。但对于非油气资源的海外 投资则略显逊色，由于全球重要资源垄断格局已经形成，我国企业对海外固体矿产的投资 进展不大。固体矿产的投资仍是受我国政府政策扶持的方向。 2 0 0 8 年金融危机使国外的资源价格大幅下降，矿产企业破产的压力迫使外国政府放松 了对我国企业投资能源行业的诸多限制，为我国矿产资源企业“走出去捧提供了机遇。 2 2 2 中国国内的矿产资源储量状况 我国是全球矿产资源种类比较齐全的国家之一，资源总量较大，但主要矿产储量的人 均资源占有量很低，只有世界平均水平的5 8 ，排在世界第5 3 位。我国矿产资源的特点是 贫矿多，富矿少；难选矿多，易选矿少；共生矿多，单一矿少。未来十年间，将是我国大 批大中型矿山集中闭坑和矿山接替紧张时期，这种情况更加剧了矿产资源供给的紧张程度。 但是，从现在到2 0 2 0 年是经济发展实现第三步战略目标的关键时期，我国经济将接近 世界平均水平，进入矿产资源的消耗强度持续增加的阶段。矿产资源保证程度论证表明， 我国4 5 种主要矿产资源的现保有储量，到2 0 1 0 年可以保证需求的将下降到2 3 种，而到 2 0 2 0 年则仅有6 种。石油、铁矿、锰矿、铬铁矿、铜矿、镍矿、金矿、钾盐、金刚石、硫 矿等矿产，不能保证对国民经济可持续发展的需要。1 2 2 3 金融危机给中国矿业类集团带来的机遇 2 0 0 8 年受全球金融危机以及经济周期等因素的影响，金属、能源等矿产品价格出现大 国土资源部信息中心，走出去开发利用国外矿产资源，中国大地出版社，2 0 0 6 年1 1 月第一版，第4 9 页 2 幅回调，需求和供给也出现下降趋势。受信用收缩和流动性枯竭的影响，海外矿业公司和 项目的估值水平大幅下降，但是一些公司矿业项目潜在投资价值很高，我们可以通过逐渐 投资或整合这些公司获取资源。 如此大规模的世界金融危机，使国外大小矿业公司面对巨大的压力，为了渡过难关， 就需收缩生产规模，这时多出来的矿业资产就成了负担，继续经营将扩大亏损面，留在手 中又积压资金。矿业公司这时最需要的是资金，因此它们会出售部分资产，以减轻资金短 缺压力。而国外政府迫于企业破产的压力，对中国企业收购其资源类企业设置的障碍也很 少，使得中国企业可以用难得的低价购入矿业权资产。 那么应该投资哪个阶段的矿产资源企业昵? 在西方市场经济国家，一般将矿山生命周期分为六个阶段，即矿产勘查( e x p l o r a t i o n ) 、 预可行性研究( p r e - f e a s i b i l i t ys t u d y ) 、可行性研究( f e a s i b i l i t ys t u d y ) 、矿山建 设( d e v e l o p m e n t ) 、矿山生产( m i n i n g ) 和闭坑复垦( c l o s i n g ) 六个阶段。2 目前西方的大型矿业公司已退出高风险的矿产勘查、选矿实验等，转而从初级勘查公 司收购矿权，进行详查、勘探，开展预可行性研究。 中国境内的企业国际化运作的经验并不丰富。由于矿产勘查的高风险性， ( 据2 0 0 8 年加拿大p d a c 大会发布报告称，矿产勘查的成功率仅为5 左右) ，因此建议对海外矿产 企业的投资主要针对处于第二个阶段的企业，即已勘探出矿藏，进入预可行性研究阶段的 企业。 2 3 项目投资概况 2 3 i 项目地址 加拿大b c 省温哥华市。 2 3 2 项目建设规模与目标 项目建成后，资源可开采量为5 1 6 6 亿吨，开采寿命2 9 年，年平均开采量1 8 0 0 万吨， 按照镍7 3 6 、钴6 6 5 的冶炼回收率计算，年均生产2 0 ，3 9 7 吨镍金属和1 , 3 0 1 吨钻金属。 目标：通过对m 矿的投资，使a 矿业集团的镍金属的资源储备量从1 5 8 3 万吨增加到 7 4 9 8 万吨，从而提高自有资源的保障程度，加大企业抗风险能力，完成全球战略布局。 2 3 3 项目投资资金及收益 项目总投资估算为：1 3 8 亿加元。项目建设期为4 年，2 0 0 9 年初始投入为6 5 0 万加元。 内部收益率为1 2 2 ，投资回报期6 4 年。 2 刘益康神眼之光一商业性矿产勘查地质出版社，2 0 0 7 年9 月，第l 页 2 4 项目投资方概况 2 4 1 项目投姿方：中国a 矿业集团 a 矿业集团是【日内第二大镍生产企业，于2 0 0 2 年9 月在上交所上市交易。主要产品 为硫酸镍和电解镍，资源自给率约5 0 ，硫酸镍产量和质量均居国内首位。依托镍矿山资 源优势和先进的技术，专业生产电镀、电池材料、冶金、磁性材料等行业用的镍粉、铁粉、 镍盐、铜盐、钴盐以及有色、化工产品。 公司总资产1 5 亿元，拥有全资、控股公司l o 家，中外合资参股公司一家，a 矿业集 团己成为中国第一大镍盐生产基地、第二大镍金属生产基地，高冰镍年生产能力近万吨，硫 酸镍年生产能力1 7 万吨，公司也是表面处理和电池材料行业的最大镍供应商。 2 4 2 项目发起缘由 a 矿业集团目前控制的镍金属储量为1 5 8 3 万吨；以现有的开采速度计算，资源保证 年限2 0 年；但目前所控镍矿的品味较低，开采难度较大。随着采矿生产技术的改进，产能 的提高，其资源保证年限将大大缩短。要保证资源5 0 的自给率，则必须购买矿山，增加 资源储备量。 2 0 0 6 年至2 0 0 7 年，金属镍价格大幅飙升。镍价的大幅上涨使行业利润更趋向于上游 矿山，下游加工产品利润进一步受到挤压，生产品外购原料生产几乎无利可图。因此，a 矿业需加大自有矿产的资源储备量，拿到更丰厚的上游矿产采掘利润。 a 矿业最大的竞争对手是金川集团。金川集团拥有中国最大的镍钴生产基地：金川镍 矿。金川镍矿是世界著名的多金属共生的大型硫化铜镍矿床之一，已探明的镍金属储量5 5 0 万吨，列世界同类矿床第三位。我国其它地区的镍资源分布不均，储量不大。因此，a 矿 业集团在国内大规模占有镍矿资源已不太现实，唯有“走出去，去海外购买优质矿产资 源，才能有大的生存与发展。矿业的产业周期低谷已然来临，美国、加拿大矿业类上市公 司的股价已普遍跌至最高价位的1 0 9 l ，主要有色金属铜、铝、铅、锌、镍等市场价格已低 于成本价，全行业亏损局面已经显现。因此，目前正是海外收购的良机。 2 4 3a 矿业集团的战略布局 中国a 矿业集团经过多年的高速良性发展，经济实力不断壮大，跨地域经营的管理水 平不断提高，已具备打入国际矿业市场的能力。任何一个矿产资源企业集团都是依托其具 有优势的矿产资源而发展起来的，因此，矿产资源的保障程度及其利用率的提高是矿产企 业集团生存和发展的重要源泉。面对新的全球化竞争态势，a 矿业集团决定实施“走出去一 发展战略，加快资源开发和国际化发展步伐。 2 0 0 8 年金融危机的到来，为低价收购海外矿产提供了机遇。a 矿业拟于2 0 0 9 年在加 4 拿大设立子公司，业务将侧重于积极控制开发利用海外矿产资源，通过协议收购或者二级市 场上收购的方式，保证国内急缺矿产的稳定供应，重点项目是对加拿大m 镍矿公司进行投 资，获取新的镍矿资源，实施公司资源发展战略。 第3 章境外投资项目概况 3 1 已进行的调查项目及其成果 3 1 1 m 镍矿公司历史 m 镍矿公司是一家位于b c 省的资源勘探开发和开采公司，l0 0 拥有m 镍 矿。公司的前身是于1 9 8 8 年2 月1 5 日在温哥华证交所上市的b r e n m a r 资源有限公司，近年 来公司勘探业务进展良好，于2 0 0 8 年9 月1 8 日从创业板升至多交所主板( t s x ) 正式上市。 多伦多证券交易所对矿业公司主板上市要求3 ： 最低要求说明 l 处于成熟勘探阶段的矿区且对矿区的拥有权至少达5 0 矿山要求 “成熟勘探阶段”是指该矿的成矿区域已经有明晰的三维显示，具合理 延续性，成矿带显示存在进行商业开发的品位。 2 工作计划按独立技术报告建议7 5 万加元用于后期勘探 3 运作资金1 至少2 0 0 万加元运营资本，且足够完成所建议完成的工作计划 与资金来源 2 足够的营运资本用于支付1 8 个月的一般费用和管理费 3 无债务 4 有形资产净额至少3 0 0 万加元 5 股份发行1 至少有4 0 0 万加元的公众持有股 2 至少1 0 0 万公众持有的自由交易股 3 至少3 0 0 名公众股东持有整份股 6 其他标准 1 有具有独立性的合格人员( q p ) 编制的最新的全面技术报告 2 有财务总监签署的1 8 个月财务资源及资金使用情况报表( 按季度) 3 1 2 公司财务状况 公司的股权如下： s h a r e si s s u e d & o u t s l ：a n d d i g 发行股 6 0 ，3 7 0 ，5 9 2 、 协r ra n t s 认股权2 , 7 1 9 ，8 0 2 o p l l o n s 期权5 , 4 0 0 ，0 0 0 f u l l 、d i l u r e d 全部行使股6 8 ，4 9 0 ，3 9 4 5 2 陋e kp r i c er a n g e 5 2 周内股价变化范围 c $ o 0 8 $ 0 9 5 m a r k e tc a p 汀a u z a t l 0 n 市值 $ 6 ，8 0 0 ，0 0 0 n e tc a s h & c a s he q u i v a l e n t s 净现值和现金相当值$ 5 ，6 0 0 ，0 0 0 p o s i t i o n 3 多伦多证交所上市要求h t t p ：w w w t s x c o m e n p d f t m i n i n l l l i s t i n gr e q u i r e m e n t s 1 x l f 6 受美国金融危机以及全球经济衰退影响，全球商品市场价格波动剧烈。近期，镍一直 是受灾最为严重的商品。在不到一年半的时间里，镍金属价格从每磅2 4 美元的高位降至 最低每磅5 美元。m 镍矿公司的股价从最高点2 0 0 7 年4 月3 日的$ 3 2 6 0 加元跌至一年前 的$ o 9 5 加元，最低到每股$ o 0 8 加元( 2 0 0 8 年1 1 月2 4 日) 。2 0 0 9 年以来股价一直在 $ o 1 1 $ o 1 3 徘徊，因此市值缩水9 6 ，从高峰期的2 2 亿( 当年创业板中的l o o o 家矿业公 司只有2 9 家市值超过2 亿4 ) 到现在约7 0 0 万元。 国际市场镍金属价格走势图 ( 2 0 0 7 年2 月2 0 0 9 年2 月) m 镍矿公司股价走势图 ( 2 0 0 7 年2 月2 0 0 9 年2 月) h i d 刚一s n ，m伽m cn i o c e l 知i i h ：v 一一 2 垤 瞄傅- _ ，f # m m v l l 加时_ h ，i 1 】呻 端醇i o - f 曲一2 9 3 陬八 2 r j 、i _ 一、 i o 、o n 一 憎旧窄螂7j a m b 阳啪bs 嘲j a n 0 9 暑j 口 篱i 椒 t 0 舯 ，枷 n s m g ； ； ： d - 一一一一乐如翻m e 。c o m = 口5 jj i 上_ a t - l u 血j ! i 一山 u 一一j 5 l , a l l | l i j “ i 。 嚣；li l lili ；ll皤l _ r i t2 9h “m il 嵋h t t d f l n a t e 蜩m o 一 m 镍矿公司公布最新的财务数据( 至2 0 0 8 年1 2 月3 1 日) 如下： 现金流量表主要项目大幅变动情况币种：加币 单位：元 2 0 0 8 年2 0 0 7 年 与上年对比增减额 项目 1 1 - 1 2 月份)( 1 1 2 月份) 营运活动产生的现金流量净额 - 8 0 4 ，0 6 61 7 1 ，7 9 06 3 2 ，2 7 6 投资活动产生的现金流量净额 - 3 ，6 3 7 ，8 6 2- 5 ，1 4 1 ，0 5 51 ，5 0 3 ，1 9 3 融资活动产生的现金流量净额 7 n 0 0 0 i g1 5 0 ，8 0 2- 1 6 ，0 8 0 ，8 0 2 期初现金余额合计： 9 ，7 0 7 ，9 1 41 , 5 5 8 ，9 9 18 ，1 4 8 ，9 2 3 期末现金余额合计： 5 ，3 3 5 ，9 8 61 2 ，3 9 6 ，9 4 87 , 0 6 0 ，9 6 2 4 普华永道p r i c e w a t e r h o u s e c z o p 啊( p w c ) r e p o r to nc a n a d a sj u n i o rm i n i n gs e c t o r2 0 0 7 7 亏损额变动情况 币种：加币单位：元 2 0 0 8 年 2 0 0 7 年 与上年对比增减额 项目 ( 1 1 2 月份)( 1 1 2 月份) 净亏损额 1 ，3 5 7 ，5 5 61 ，6 3 6 ，6 5 4- 2 7 9 ，0 9 8 期初累计亏损额： 1 0 ，8 8 0 ，3 8 4 1 0 ，0 7 0 ，3 6 2 8 1 0 ，0 2 2 期末累计亏损额： 1 2 ，2 3 7 ，9 4 01 1 ，7 0 7 ，0 1 6 5 3 q 9 2 4 资产负债表 币种：加币单位：元 与上年对比 项目2 0 0 8 年1 2 月3 1 日2 0 0 7 年1 2 月3 1 日 增减额 资产总额 3 2 ，8 2 3 ，9 9 23 3 ，8 4 6 ，5 2 1 1 ，0 2 2 ，5 2 9 负债总额1 ，5 7 9 ，4 5 81 ，8 2 7 ，1 2 5- 2 4 7 ，6 6 7 股本 3 9 ，6 0 9 ，3 7 63 9 ，4 3 4 ，1 1 31 7 5 ，2 6 3 投资者权益 资本公积 3 ，8 7 3 ，0 9 83 ，4 6 5 ，6 6 74 0 7 ，4 3 1 亏损 - 1 2 ，2 3 7 ，9 4 01 0 ，8 8 0 ，3 8 4- 1 ，3 5 7 ，5 5 6 负债总额+ 投资者权益总额3 2 ，8 2 3 ，9 9 23 3 。8 4 6 。5 2 11 , 0 2 2 ，5 2 9 公司最近的两次私募融资都是在2 0 0 7 年上半年，共计融资$ 1 5 ，7 0 1 ，0 3 7 ，详情如下表： 时间形式股数单价金额 2 0 0 7 年3 月2 9 日无经纪人私募 2 5 0 ，o o o $ 2 0 0 $ 5 0 0 ，0 0 0 0 0 2 0 ，o o o $ 2 2 04 0 v v v n v n v 2 0 0 7 年5 月2 8 日 无经纪人私募3 5 ，7 0 0 $ 2 8 0 $ 9 9 ，9 6 0 0 0 有经纪人私募5 , 4 1 9 ，6 0 3 $ 2 2 0$ l1 , 9 2 3 1 2 6 6 0 1 ，11 9 ，2 6 8 $ 2 8 0 $ 3 ，1 3 3 ，9 5 0 4 0 现在公司约持有现金5 0 0 万加元，而2 0 0 7 年1 0 月一2 0 0 8 年1 0 月现金支出额超过7 0 0 万， 因此2 0 0 9 年内应该有再融资的需求。 3 1 3 公司管理层 公司管理层在2 0 0 4 年后基本稳定，主要负责人是： m a r kj a r v i s ( 总裁、首席执行官兼董事) j a r v i s 先生在融资和经营上市公司方面具有丰富经验，主要从事矿业和石油天燃气的勘探 和生产行业。曾作为股票经纪人为勘探项目做融资8 年，j a r v i s 先生加入i j l 仃a 石油公司的 董事会，从而转向公司的管理业务。自2 0 0 4 年1 月7 日，j a v i s 先生一直担任m 镍矿公司 的首席执行官和总裁。 n e i lf r o c ( 执行副总裁) f r o c 先生拥有萨斯喀彻温大学的地质工程学位，在过去2 5 年中主要在b c 省的资源和城市 开发部门工作。他是一位在b c 省工程师和地质科学家协会注册的专业工程师，自1 9 8 0 年 以来一直积极从事处于不同阶段的贵金属、有色金属和工业矿物项目的勘探工作。 b r i a nf i d d l e r ( 首席财务官) f i d d l e r 先生是位具有2 1 年公司会计和营运经验的专业人士，作为咨询顾问和公司主管在 多家资源公司积累了丰富的工作经验。 t o n yh i t c h i n s ( 首席地质学家) h i t c h i n s 先生毕业于多伦多大学，获得工程地质学和经济地质学的学士和硕士学位。他在 随后的2 0 年中担任从现场地质学家到项目经理等多项职务，参与矿业勘探各方面的工作。 e r i ks c h e e l ( 项目地质学家) s c h e e l 先生负责m 项目地质模型的继续开发工作，包括监督矿床资源量及储量评估的进展、 项目的未来勘探和钻探开发规划以及现场管理等。s c h e e l 先生在2 0 0 4 年获得了阿尔伯塔大 学的学士学位。 顾问 f r a n c o i s b o n g a r c o n 博士是位知名的矿业取样分析专家，自2 0 0 4 年起向m 镍矿公司提供咨 询服务，从2 0 0 8 年开始被聘为顾问，负责现场取样分析的理论工作。他具有4 0 年的矿业 经验，拥有广大的客户群体，如c v r d 公司，b h pb i l l i t o n 公司，a n g l o 美国公司，x s t r a t a 公司和b a r r i c k 公司。 9 3 2 投资项目说明 3 2 1 项目概况 m 镍矿公司l o o 拥有m 镍矿床，该矿床位于b c 省温哥华西北1 3 5 0 公里处， 距d e a s e 湖东7 0 公里，由8 1 个连续矿带组成，覆盖面积2 9 ，3 7 0 公顷( 7 2 ，5 7 0 英 亩) ，被认为是世界上尚未开发的最大最新的硫化镍矿床之一。1 9 5 6 年在此地首 先发现的是硫化镍和硫化铜，世界第三大镍生产商鹰桥镍矿公司于1 9 9 6 年到2 0 0 3 年问完成了首次勘探工作。到今天为止，m 镍矿床的勘探工作已包括地质填图、 地球物理调查和地球化学调查，超过7 5 ，6 2 0 米的3 0 4 个金刚石钻孔。 一个矿产开发项目的生命周期通常可分为矿产勘查、预可行性研究、可行性 研究、建设、生产、闭坑复垦等一系列的过程。该公司目前正在继续进行冶金测 试工作，并将工程设计工作向预可行性研究阶段推进。该项目已被b c 省矿业厅 的勘探开发阶段公司分类表( 2 0 0 7 年) 列入“有进度的勘探项目资源已探明或 几近探明 统计序列中。在未来1 8 个月中，公司计划完成环境评估和经济影响 研究工作，并将在k a s k a 和t a h l t a n 原住民小区继续进行咨询和协调安排工作。 3 2 2 地理位置 m 镍矿位于t u r n a g a i n 河的北部，d e a s e 湖社区位于s t e w a r t 港口北约4 0 0 公里3 7 号公路的地方，从d e a s e 湖坐直升飞机用2 0 分钟可到m 镍矿区。 从d e a s e 湖向东有一条二级公路，有岔路通向m 镍矿区，走这条公路从m 到 d e a s e 湖约1 0 0 公里。还有一个建于六十年代9 3 5 米长的简易机场，该机场可容 纳小型飞机，距m 镍矿约1 5 公里。 3 2 3 探矿权概要 m 项目共有5 3 个连续分布的矿权组成，面积覆盖2 6 4 平方公里，介于北纬 5 8 02 2 1 5 8 0 3 6 0 ，西经1 2 8 0 3 6 3 一1 2 9 0 1 0 7 ，海拔平均1 0 1 5 米。 3 2 4 矿床地质说明 详见附件c 3 3 采矿和加工 详见附件d 3 4 矿产资源量评估 2 0 0 8 年a m e c 公司出具了4 3 1 0 1 技术报告，矿床资源量评估的结果是： 探明资源量和控制资源量达5 7 6 亿吨，镍品位达0 2 1 9 ，钴品位达0 0 1 0 ，此 外资源量估算值为5 4 5 亿吨，镍品位为0 2 0 4 ，钴品位为0 0 11 。数据表明m 矿具有合理的经济期望值。( 详见附件e ) i o 第4 章境外投资项目综合分析 4 1 投资项目必要性分析 4 1 。l 镍资源性产品的需求显着扩张 过去十年中，全球城市化进程明显加快，全社会固定资产投资有相当大的比 例投向了钢铁、有色、石化等矿产依赖度高的产业，矿产资源需求量迅速增加， 对外依存度迅速上升。 在2 0 0 6 年中国购买了全球2 5 的贱金属矿石，而在1 9 8 0 年中国只占8 的份 额。未来几十年中国金属矿方面的供求矛盾将更加突出：中国已探明的4 5 种矿藏 中，只有2 3 种可以在2 0 1 0 年前满足国内需求，到2 0 2 0 年将下降到只有6 种。 4 1 2 中国镍资源性产品的有效供给不足 中国镍资源性产品的有效供给不足是既定的事实，开发利用国外的镍矿资源 是必然选择。当前我国利用国外镍矿资源最主要还是依靠现货贸易进口，且进口 有增加的态势。据海关统计数据显示，中国2 0 0 7 年全年镍矿石进口量达到1 5 6 3 万吨左右，较2 0 0 6 年的3 7 9 万吨增加了约4 1 倍。而且，我国镍矿资源进口主 要来自世界非镍矿资源大国，从世界镍矿资源大国进口量的比例明显偏低。过多 地从非镍矿资源大国进口，其资源供应能力得不到保障，而由于从镍矿资源大国 进口的渠道目前尚未建立，一旦目前的供应渠道被中断，将影响到我国镍矿资源 的安全供应。有理由认为，目前我国利用国外镍矿资源的安全格局令人担忧，及 时选择利用国外镍矿资源的目标区域已是现实的策略。 此外，国内已经开发的镍矿山在现有开发规模下资源条件虽然比较好，但远 不能满足国民经济发展的需要。目前我国国产镍仅能满足需求量5 0 左右，大量 依靠进口。如果以国内对镍的需求量计算，我国镍储量和储量基础对经济发展的 静态保证年限均不超过2 0 年，即使将5 0 的资源量升级为储量和储量基础，对经 济发展的静态保证年限也只有3 0 年。 4 1 3 投资m 矿符合中国矿产资源战略 由于国内镍矿资源分布过于集中，缺乏新的后备资源，生产规模难以扩大， 使我国镍矿资源开发利用面临严峻挑战，无法满足日益增长的需要。因此实施“走 出去 发展方针，积极开发利用海外镍矿资源，保证国内镍的稳定供应，是我国 镍工业发展的必然选择和产业发展的战略重点。 国土资源部近日表示，在未来的矿产资源战略对策上，对铁、铜、铝等国内 仍有较大潜力的大宗急缺矿产，除立足国内勘察，也将加快“走出去纾勘察开发 步伐。而对于铬、镍、锰、钾等急缺矿产，国土部则要求，在加强国内资源潜力 评价和找矿攻关的同时，增加境外份额，鼓励国内企业加大参股境外矿业公司的 力度，寻求稳定的国际市场配置环境，力争对外依存度控制在安全范围以内。 4 2 投资项目环境分析 4 2 1 政治环境 加拿大是一个独立的君主立宪政体，设有三级政府，即联邦、省和市( 包括 城市和市镇) 政府。加拿大国内政局稳定，经济政策有连续性，其政治制度为投 资者提供了稳定的社会环境和营商保障。政治制度因素主要考虑矿业公司投资预 期收益的保障程度、利润和股息可汇回国内、可操作的矿业法、目标国国有化的 历史等方面对矿业投资的影响。 4 2 2 经济环境 加拿大制造业和高科技产业较发达，资源工业、初级制造业和农业亦是国民 经济的主要支柱。近年来，加拿大经济增长较为强劲，增速在发达工业国中名列 前茅。2 0 0 5 年，加经济全年增长率为2 9 9 6 。通货膨胀得到良好控制，通涨率接 近加央行设定的卜3 的中心水平。在过去五年中，加拿大的平均经济增长率是七 国集团中最高的。联邦政府财政和对外贸易连年有盈余，货币财政政策稳健。根 据世界经济论坛2 0 0 8 年的最新调查，加拿大拥有全球最稳健的银行体系( 得分： 6 8 7 o ) ，其次为瑞典、卢森堡，而美国及英国排名分别跌至4 0 和4 4 位。 b c 省是加拿大第三大省，其g d p 占加拿大总产出的1 2 0 , 6 。矿业每年创造的利 润超过6 0 亿加元。现有矿山包括l o 个金属矿、1 1 个煤矿，大约4 0 个重要工业 矿石矿场和矿区。b c 省的矿藏资源尚未得到充分探测开采，目前矿产业占地不到 4 4 0 0 0 公顷，仅为全省土地总面积的0 0 4 。 4 2 3 商业环境 加拿大的整体营商环境优良：加拿大在西方七国中企业运营成本最低，在 2 0 0 4 2 0 0 8 年全球商业环境排名预测中，加拿大名列第一。 b c 省是8 0 0 家矿业公司的总部所在地，加拿大6 0 * , 6 的勘探和采矿公司设在b c 省，6 5 的加拿大勘探公司总部设在温哥华，是世界上探矿公司和矿业专业人员 1 2 最为密集的地区。众多工程公司、地质学家、法律专家、环保专家、健康及安全 专家、矿工以及矿业大专院校都集中在b c 省。 4 2 4 税收环境 加拿大是世界矿业大国，矿产资源的储量、生产和贸易在国际上都有着重要 的影响。为鼓励矿产勘查和开发，政府不断推出吸引矿业投资的税收和金融政策， 主要包括资金补贴、税收减免、全部流通股票等。上述激励政策，使得加拿大矿 业的平均有效税率较低，降低了投资风险，从而保障了矿业投资权人的正常获利。 为吸引外来投资，b c 省从于2 0 0 2 年起将企业所得税降为1 3 5 ，之后陆续 取消非金融机构的资本利得税，调整了中小企业适用税率，降低零售销售税至7 ， 法定的联邦与b c 省企业所得税合计是3 5 6 2 ，8 c 省矿业公司专用企业所得税较 低，合计为3 4 1 2 。2 0 0 7 年，设在b c 省的矿业公司融资6 0 亿元用于矿产开发， 其金额相当于加拿大多伦多股票交易所上市勘探公司的产权融资总额的3 7 。 4 2 5 法律法规环境 1 9 8 5 年6 月通过的加拿大投资法及加拿大投资规则是外国投资者需 遵守的两部主要法律。加拿大投资法的宗旨是鼓励加拿大人或非加拿大人在 资本和技术上投资，促进加拿大经济增长，增加就业；对非加拿大人的重要投资 进行审查。2 0 0 5 年7 月，加拿大政府出台加拿大投资法修正案，即c 一5 9 法 案，对相关政策进行了修正。 加拿大对制造业和采矿业方面的投资限制很少，但对外国人投资在服务业有 诸多限制。根据加拿大投资法( i c a ) 第1 l 条的规定，2 0 0 2 年起投资在一定金额以 下者，则只需向管理当局报备即可。即投资者只须在有关投资进行之前，或在事 后三十天内，把投资方案通知主管机关。投资者一般不需要再进一步呈报资料。 对外国投资者收购加拿大企业资产金额需要审查的额度区分为w t o 成员和非w t 0 成员标准。w t o 成员国( 敏感行业除外) 直接并购加拿大公司所涉金额在2 5 亿 加元以上的，需要经过加政府审核；所涉金额在2 5 亿加元以下的，不需要接受 审核，只需向加政府备案。“敏感行业 包括银行业、铀矿业、航空事业、渔业、 沿海船务业、销售财务业及消费者贷款业等。 如果外国人要投资于某些特殊的行业，或接管现存的企业，则该项投资不仅 要申报，并可能依据i c a 条例接受审核。根据i c a 条例第1 5 条，被保护的产业 主要是书籍、报纸、电影、电视、音像、出版物等。 1 3 4 2 6 矿业投资环境 加拿大具有十分有利的成矿地质条件。全国分为四个大地构造单元，是世界 上最重要的矿产资源集中区域。加拿大金属矿产资源十分丰富，但分布极不均匀。 从目前查明的金属储量来看，从东往西各省为：新不伦瑞克省拥有7 6 的铅、3 5 的锌和2 5 的银；魁北克省拥有2 6 的锌、2 0 的金、1 8 的银、1 0 的镍以及9 9 6 的铜：安大略省拥有7 2 的镍、5 1 的金、5 0 的铜、2 2 的银和1 8 的锌；曼尼托 巴省拥有1 8 的镍、6 的锌、4 的铜和4 的金：不列颠哥伦比亚省拥有1 0 0 的钼、 3 5 的铜、3 2 的银和1 9 的金。5 发展矿业可促进经济并拉动就业。在加拿大，矿业对其g d p 的贡献率约为4 ， 采矿为3 9 万多人提供了就业机会，是农村和边远地区1 5 0 多个社区的主要经济 来源。此外，矿业还为运输、设备维修、专业设备制造、半预制品、项制品和建 筑行业提供了额外的就业机会，矿业是高风险性和资金密集型产业。各级政府都 积极促进矿业的健康发展，给予矿业特殊的发展政策，包括优惠的税收条件和融 资条件等。 加拿大政府对矿业投资提供的服务包括：提供政府所收集的所有相关矿业信 息和资料；积极研究和解决矿业投资过程中的障碍和问题；积极回应投资者提出 的各种问题；了解投资者的需求：提供必要的信息和技术帮助等。 加拿大多伦多证交所( t s x ) 是全球最主要和最成功的矿业资本市场，也是矿 业上市公司最集中的地方。从股本资金所占的份额看，加拿大多伦多是全球最大 的矿业股本资金筹集地，其所筹集的矿业股本资金占全球矿业股本资金的3 4 ( 2 0 0 5 年) 。2 0 0 7 年多伦多股票交易所主板和创业板上市的矿业公司为l1 6 2 家， 超过全球矿业上市矿业公司5 0 。 综上所述，加拿大的投资环境具有如下优势：资源储量丰富，拥有众多矿业 上市公司的多伦多证交所；公平透明的财务制度；海外投资者与国内工商业者享 受同等的待遇；公平一致的项目审批过程与步骤；有竞争力的税赋条件：允许海 外企业对加拿大矿产资源持有1 0 0 的拥有权( 铀除外) ；没有进出口限制等。 除上述优势外，b c 省的矿业竞争力还包括：低成本的电力和天然气动力资源、 铁路可直达的具有战略意义的太平洋港口、四通八达的公路网。作为加拿大通向 太平洋的门户，b c 省所处地理位置极具战略性，能够触及全球重要的市场及正在 成长中的新兴市场。温哥华是加拿大最大的港口和北美西海岸国际集装箱运输的 5 加拿大矿产资源储量、产量、进出口现状及矿业政策，中国矿业网 1 4 第三大港口，每年有超过4 3 0 亿加元的货物由此处运输到9 0 多个国家。在b c 省 还有2 0 多个辅助型深水港，同样配备有散装货运输系统。地处b c 省北部的鲁珀 王子港( 常年不冻港) 是距离亚洲最近的散装货运输港。从鲁珀王子港到中国的 航运时间，要比北美太平洋沿岸