（政治经济学专业论文）中国北洋时期工商股份制企业研究.pdf

内容摘要” 在当代中国，股份制是逐步成为国有企业改革，建立现代企业制 度任务中一种主要形式。八十年代中期以来，国有企业股饼副改革、 建立现代企业制度试点逐渐开展。十五大以后，这项改革将进一步深 化。在股份制建立( 建设) 和发展的问题上，必须以一定的理论与经 验作指导。一方面要借鉴国外的经验，另一方面必须重视历史的经验。 国外股份制经历了二百多年不间断发展，形成了一套较为完善的操作 程序和相应的产权理论、现代公司理论，对我们有着积极的指导意义； 但由于中国与西方先进国家有着不同的历史进程，文化背景、经济基 础也有较大的差距，因此要在我国推行股份制还必须结合中国国情。 1 9 4 9 年以前股份制在中我国已经有了近百年的发展，留下了诸多对 当代可资借鉴的宝贵经验。 本论文选择北洋时期( 1 9 1 2 - - 1 9 2 7 ) 的股份制作为研究对象，有 以下两方面的原因。第一，北洋政府统治时期，军阀混战，帝国主义 加紧侵略，社会经济的发展在某些时间、某些部门、某些地区阻滞和 破坏，但是从历史长河看，这时期的社会经济自然是向前进展了。 历史表明，中国民族工商业在本世初二三十年代的较快发展，除抓住 第一次世界大战西方列强无暇东顾的空隙，还在于股份制这一资本组 织形式的日益推广成熟。从目前掌握的史料来看，当时国内稍具规模 的企业，都已自觉地采取了股份公司形式。第二，这一时期我国工商 企业股份制发展的问题，国内外学者从不同的角度与层次已作过较多 的涉猎，但目前的研究状况还处于资料搜集整理或个案研究阶段。此 类工作为深 研究我国股份制的发展提供了详实的资料，不足之处在 于在分析中缺乏相关的理论框架。因此，结论缺乏全面性、科学性、 对现实指导意义有局限性。正是基于以上两个原因，本论文的切入点 是首先把股份制作为种企业制度，考察其制度结构的发展变化以及 股份弗屿其产生和发展的制度背景的相互作用，通过股份制的制度变 迁，期望能够从中提炼出一些带有规律的东西，从而为现实的股份制 l 改革与发展提供历史经验。 股份制在1 9 1 2 1 9 2 7 年这一时期的发展首先是一个历史的过 程，因而本论文以马克思历史唯物主义、辩证唯物主义哲学为指导。 同时，最近一个时期以来，新制度经济学( n e wi n s t i t u t i o n a l e c o n o m i c s ) 派的代表人物之美国华盛顿大学诺思( d cn o r t h ) 的经济史理论，在国际经济学界和经济史学界受到人们的注意。尤其 是在发展中国家，这种理论受到加倍重视，是由于它对这些国家面临 的现实经济问题的解决有益。长期以来，我们的政治经济学及其影响 下的中国经济史研究，始终是把生产关系，特别是所有制关系置于首 要的位置，也可以说是十分重视制度因素的作用，同时也颇为重视政 治对经济的反作用。这也可能是中国学者在众多的西方经济学中，唯 独对新制度学派容易接纳的原因。新制度经济学的制度变迁理论以新 经济学的“理性人”范式为基础，以产权理论和交易费用学说为理 论背景，以新古典经济学的基本分析方法为工具，致力于分析制度的 功能，以及制度变迁的机制和过程，企图说明制度在社会经济发展中 的作用和地位，说明制度变迁的原因及这些原因之间的相互关系。股 份制本质上是一种企业制度，本论文的目的是揭示股份制在1 9 1 2 一 一1 9 2 7 年这一历史时期的变迁规律，因而自然把制度变迁理论中的 可操作部份作为自己的主要理论工具。要考察股份制的变迁，必须结 合详尽的历史资料，运用实证分析法揭示股份制的变迁状况，这是研 究其变迁的前提。此外，对于股份制发展不同的问题和阶段，采用了 一定的统计分析、对比分析、个案研究方法，这些方法本质e 属于实 证法的实际应用。 中国史学界有“史无定法”的主张，即根据研究对象的不同，使 用的不同方法，也可以对同- - x c 绷e i e j 不同的方法加以研究。为了研 究1 9 1 2 1 9 2 7 年国民经济中各行业股份制的概貌，限于统计资料 的缺乏，笔者另辟蹊径，以各行业资本增长速度和分布情况为指标来 反映该行业股份制发展情况。笔者认为行业资本增长速度与股份制发 展状况存在正相关系。某行业资本增长额愈快，可以断定该行业股份 制这种筹资方式的应用就愈普遍。这是依据既有的史料并结合当时的 历史背景经过较为严密的逻辑推断可以得出这一论断。 本文首先研究这一历史时期股份的概况，从而使本论文的研究结 论具有一般陛。对于这一问题的分析，从两个方面来阐述。第一，历 史的比较。其方法是将这一历史时期股份制与清末时期的股份制从质 和量的角度做一比较，以得到股份在这一历史时期发展的初步印象。 第二个方面是同时期的比较。目的是弄清各行业中股份制企业的概 貌。以便对股份制的发展状况有更清晰的认识。第二个部份是股份制 变迁，这是本论文的重点。具体通过政府的制度供给、经济环境的变 化、家族及家族意识、传统文化等因素对股份帛0 变迁的影响的分析， 以揭示股份制发展变化的规律。第三个部分是结论，是第一、二部份 分析结果的总结。 通过对1 9 1 2 - 1 9 2 7 年股份制变迁轨迹的实证分析，笔者得出以下 几个结论： 1 股份制在1 9 1 2 - 1 9 2 7 年得到了较大的发展。与清末相比，无论 是量上，还是质上，都有提高。在近代工矿、运输和新式金融业中， 股份制企业的资本额在民族资本中占主导地位。 2 股份制在这一时期的变迁过程是潜在利润的内部化的过程。由 于这一历史时期潜在利润来源的不同，从而使股份制变迁表现出阶段 性。前期( 1 9 1 2 - 1 9 2 0 ) 由于欧战的影响，导致产品需求和价格变动， 给民族资本主义发展提供了契机。股份制的制度创新可以突破资本对 企业发展的制约，从而将资本扩大而带来的规模经济效益内部化，这 一过程使股份制变迁的范围扩大；后期( 1 9 2 0 一1 9 2 7 ) 由于市场竞 争压力增大，单纯扩大资本规模而获取潜在的规模经济效益变得越来 越困难。加强管理可以刚氐股份制的组织、实施成本，而采用新技术 可以获取技术水平提高带来的经济效益，制度创新主体获取潜在利润 的动机促使股份制企业整体素质的提高。 3 北洋政府对股饼刚发展的推动作用表现在两个方面。一是作为 1 制度的供给者，为股份制变迁提供了制度环境；二是作为制度变迁主 体直接推动股份制的变迁。随着北洋政府对经济的失控，政府逐步退 出股份制制度变迁过程。股份制在这时期逐步以诱致性变迁为主要的 变迁方式，具有自由资本主义制度变迁的一般特征，也是一种合乎理 性的变迁方式。但这并不意味着政府在股份制变迁中不重要。市场的 统一、秩序的维护、要素市场( 经理市场、资本市场、商品市场等) 的培育、政策法规的实施，都需要一个统一并且强有力的政府。很显 然，北洋政府未能完成历史赋予它的使命，股份制的发展因而受到制 约。 4 股份制中的家族性是一种历史的必然。家族和家族意识作为一 种社会资源，在缺乏良好的市场环境情况下，被运用在股份制创新中， 可以刚氐组织、实施费用，但是其局限性也是明显的，使股份制集资 的进一步社会化受阻，以所有权和经营权分离为基础的法人治理结构 也难以形成。 5 证券市场在这一时期的畸形发展阻碍了股份制的进一步发展， 同时，股份制的家族性在一定程度上切断了与经理市场、证券市场的 联系，从而使市场体系的发育作也受到影响。 6 为非正式制度的传统文化对股饼明的影响也是明显的。它们通 过影响制度变迁的主体和制度变迁的参与者来影响股份制的变迁。 7 由以上几点结论可以得出股份制变迁的基本规律：即股份制变 迁是股份制与既有制度( 包括正式制度和非正式制度) 之间由不均衡 到均衡的过程，政府在这一过程中处于极其重要的地位，它有能力打 破不理想的均衡状态，推动股饼到向更高的均衡点演变。进而我们可 以得出股份制发展的一般模式：“政府市场一文化r 人一股份 制”。现实社会经济生活中股份制改革存在的诸多问题几乎都可以从 这一模式中得到解释。 a b s t r a c t i nc h i n a ，j o i n ts t o c ks y s t e mi sb e c o m i n gt h em a i ns t y l eo f r e f o r m i n g t h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sa n de s t a b l i s h i n gt h em o d e m e n t e r p r i s es y s t e m s i n c et h em i do f19 8 0 s ，s o m es t a t e o w n e d e n t e r p r i s eb e g a nt ob e t r a n s f o r m e di n t o j o i n t s t o c k e n t e r p r i s e s a n de f f o r t sw e r em a d ei n e s t a b l i s h i n gt h em o d e me n t e r p r i s es y s t e m a f t e r15 也c p c sc o n g r e s s ； t h e s er e f o r m sg o tf i 2 1 t h e r d e v e l o p e d t op e r f e c tt h er e f o r m ，c e r t a i n t h e o r i e sa n de x p e r i e n c e sa r en e e d e d o nt h eo n eh a n d ，w en e e dl e a mt h e f o r e i g ne x p e r i e n c e s ；o nt h eo t h e rh a n d ，w em u s tp a ym o r ea t t e n t i o nt ot h e h i s t o r i c a le x p e r i e n c e so fc h i n a w i t ha b o u tt w oc e n t u r i e sc o n t i n u o u s d e v e l o p m e n t ，f o r e i g nj o i n ts t o c ks y s t e mh a sf o r m e do n es e to fr e l a t i v e p e r f e c to p e r a t i n gp r o c e d u r e ，c o r r e s p o n d i n gp r o p e r t yr i g h ta n dm o d e m c o m p a n y st h e o r y t h e s ea r e ，o f c o u r s e ，h e l p e dt od i r e c t i n go u rr e f o r m i n g d i f f e r e n th i s t o r i c a la n dc u l t u r a lb a c k g r o u n da n de c o n o m i cb a s i s ，h o w e v e r , m a k ei ts ot ow em u s ti n t e g r a t et h ef o r e i g ne x p e r i e n c e sw i t i lc h i n e s e s i t u a t i o n t h ef a c tt h a tp r a c t i c et h ej o i n ts t o c ks y s t e ma b o u t1 0 0y e a r sa g o b e f o r ey e a ro f19 4 9l e a v e sw i t hu sl o t so fl e s s o n st ob el e a r n ta n dm a d e u s ee v e nt o d a y t h e r ea r et w or e a s o n sw h yt h i sa r t i c l es e l e c t st h ej o i n ts t o c ks y s t e m p r a c t i c e f r o m1 9 1 2t o 1 9 2 7 ，d u r i n gb e i y a n gg o v e r n m e n t ，a s t i m r e s e a r c h i n go b j e c t f i r s t l y , d u r i n gb e i y a n gg o v e r n m e n tw a r sa m o n g w a r l o r d sa n dt h ei n v a s i o no fi m p e r i a l i s m t h es o c i a le c o n o m yo fs o m e r e g i o n sa n ds o m e s e c t o r sd e l a y e da n de v e nd a m a g e d b u tf r o ma h i s t o r i c a lp o i n to f v i e w , t h e s o c i a le c o n o m yd u r i n gt h i sp e r i o dp r o c e e d e d t h eh i s t o r yr e c o r d sd i s p l a y st h a t , t h er a p i dd e v e l o p m e n to fc h i n e s e i n d u s t r ya n db u s i n e s sd u r i n gt h e1 9 2 0 st 0 1 9 3 0 sw a sp a r t l yd u et ot h e c h i n e s ei n d u s t a ya n db u s i n e s sg r a s p i n gt h eo p p o r t u n i t yo ft h ew o r l dw a r ji w h a ti sm o r e ，t h ec h i n e s ei n d u s t r ya n db u s i n e s su t i l i z e dt h ec a p i t a l s t y l eo fj o i n t s t o c ks y s t e m a ss h o w ni nt h eh i s t o r i c a lr e c o r d s ，t h e e n t e r p r i s e sw i t hc e r t a i ns c a l ea tt h a tt i m ea d o p t e dt h ej o i n ts t o c ks y s t e m n a t u r a l l y s e c o n d l y , a l t h o u g ho v e r s e a sa n dd o m e s t i cl o to fe x p e r t sh a d d o n es o m er e s e a r c hi n t ot h ed e v e l o p m e n ti s s u e so f i n d u s t r ya n db u s i n e s s d u r i n gt h i sp e r i o di nc h i n a ，t h e s er e s e a r c h e sw e r el i m i t e dt og a t h e r i n g a n da r r a n g i n gd a t ao rc a s es t u d i e s w h i l et h e s er e s e a r c h e sc o u l dp r o v i d e d e t a i l e dd a t af o rr e s e a r c h i n gc h i n e s ej o i n ts t o c ks y s t e m ，t h ed e f e c tw a s t h e s er e s e a r c h e sw e r ei nl a c ko fr e l e v a n tt h e o r e t i cf r a m e w o r k o nl a c ko f i n t e g r a t i o na n ds c i e n c e ，t h e yw e r en o ta b l et oi n s t r u c tp r a c t i c e s o nt h e b a s i so ft h ea b o v er e a s o n s ，t h ea r t i c l eb e g i n sw i t ht a k i n gt h ej o i n ts t o c k s y s t e ma st h ee n t e r p r i s es y s t e ma n di n v e s t i g a t e st h ed e v e l o p m e n ta n d c h a n g eo fr e g i m es t r u c t u r ea n di n t e r a c t i o nb e t w e e nt h ej o i n ts t o c ks y s t e m a n dr e g i m eb a c k g r o u n do fa r i s i n ga n dd e v e l o p i n go fj o i n ts t o c ks y s t e m b yr e v i e w i n gt h ev i c i s s i t u d eo fr e g i m e ，t h ea u t h o re x p e c t st oe x t r a c ts o m e r e g u l a t i o nf r o mt h e s er e s e a r c h e sa n dp r o v i d e sh i s t o r i c a le x p e r i e n c e sf o r r e a l i s t i cr e f o r mo f j o i n ts t o c ks y s t e ma n dd e v e l o p m e n t r e g a r d i n gt h ed e v e l o p m e n to f j o i n ts t o c ks y s t e md u r i n g19 12t o19 2 7 t ob eah i s t o r i c a lp r o c e d u r e ，t h i sp a p e rt a k e sa si t sg u i d e l i n eo fd i a l e c t i c a l m a t e r i a l i s ma n dh i s t o r i c a lm a t e r i a l i s m o fm a r x i s m m e a n w h i l e ，n l e i n t e n t i o no ft h ea r t i c l ew a st oe x p o s et h er e g u l a t i o n so ft h ev i c i s s i t u d eo f j o i n ts t o c ks y s t e md u r i n g1 9 2 1t o1 9 2 7 n a t u r a l l y , t h eo p e r a t i o n a lp a r t so f t h et h e o r yo fi n s t i t u t i o n a lv i c i s s i t u d e ，a sa d v o c a t e dd c n o r t h ，o n eo f t h e p r e a c h e r so ft h en e wi n s t i t u t i o n a le c o n o m i c si na m e r i c aw a st a k e na s m yt h e o r e t i ci n s t r u m e n t t oi n v e s t i g a t et h e v i c i s s i t u d eo fr e g i m e ，t h e a r t i c l eu t i l i z e st h eh i s t o r i c a lr e s o u r c e sa n di n t e g r a t e sw i t hp o s i t i v i s t i c m e t h o d o l o g i e st or e v e a lt h es i t u a t i o no ft h ev i c i s s i t u d eo fj o i n ts t o c k s y s t e m i na d d i t i o n ，t h ea r t i c l eu s e ss o m em e t h o d s ，s u c ha st h es t a t i s t i c a n a l y s i s ，c o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n dc a s es t u d y ，t od i s c u s st h ed i f f e r e n t s t a g eo fd e v e l o p m e n to fj o i n ts t o c ks y s t e m i nf a c tt h e s em e t h o d sa r eo f t h eu s eo f p o s i t i v i s t i cm e t h o d o l o g y t h ep a p e rf a l l si n t ot h r e ep a r t s t h i sa r t i c l ef i r s t l yd i s c u s s e st h e s i t u a t i o nd u r i n gt h e1 9 1 2 1 9 2 7p e r i o d ，m a k i n gt h er e s u l t so f t h ea r t i c l et o b eag e n e r a la p p l i c a t i o n o na n a l y z i n gt h ep r o b l e m ，t h ea r t i c l ee l u c i d a t e s f r o mt w op a r t s t h ef i r s ti sh i s t o r i c a lc o m p a r i s o n t h ea r t i c l ec o m p a r e s t h ej o i n ts t o c ks y s t e md u r i n gt h ep e r i o dw i t ht h a ta tt h ee n do fq i n g d y n a s t yt og e tt h ei n i t i a li m p r e s s i o no fj o i n ts t o c ks y s t e md u r i n gt h e b e i y a n gg o v e r n m e n t n e x t ，t h ea r t i c l ec o m p a r e st h es i t u a t i o n s i nt h e s a m ep e r i o dt og e tt h ep r o f i l eo fj o i n ts t o c k s y s t e mo fa l lk i n do f i n d u s t r i e s t h i sm a k e su sk n o wm o r ea b o u tt h ed e v e l o p i n gs i t u a t i o no f j o i n ts t o c ks y s t e m t h es e c o n dp a r to ft h ea r t i c l ed i s c u s s e st h ev i c i s s i t u d e o t 。j o i n ts t o c ks y s t e m t h i si s t h e i m p o r t a n tp a r to ft h ea r t i c l e b y a n a l y z i n gt h ei n f l u e n tf a c t o r so fv i c i s s i t u d eo f j o i n ts t o c ks y s t e m ，s u c ha s 小ei n s t i t u t i o n a l p r o v i s i o n o f g o v e r n m e n t t h ec h a n g eo fe c o n o m i c e n v i r o n m e n t ，f a m i l ya n df a m i l yc o n s c i o u s n e s sa n dc o n v e n t i o n a lc u l t u r e t h ec h a n g i n gr e g u l a t i o no f j o i n ts t o c ks y s t e mi sr e v e a l e d t h et h i r dp a r t i st h er e s u l t so fb o t hp a r to n ea n dp a r tt w o t h ea r t i c l ec o m e st o7c o n c l u s i o n sa sf o l l o w s ： i t h ej o i n ts t o c ks y s t e mg o tg r e a td e v e l o p m e n td u r i n gt h ed i s c u s s e d p e r i o d c o m p a r i n gw i t hs i t u a t i o na tt h ee n do fq i n gd y n a s t y , t h e q u a l i t ya n dq u a n t i t yo f j o i n ts t o c ks y s t e mw e r eb o t hi m p r o v e d t h e c a p i t a lv a l u e so fs h a r e - h o l de n t e r p r i s e sw i t h i nt h ef i e l ds u c ha s i n d u s t r i e s ，t r a n s p o r ti n d u s t r i e sa n dn e ws t y l ef i n a n c i a li n d u s t r i e s p l a y e dt h em a i nr o l ei nn m i o n a lc a p i t a l 2 t h ev i c i s s i t u d eo fj o i n ts t o c ks y s t e md u r i n gt h ep e d o dw a st h e p r o c e d u r et h a tt h e1 a t e n tp r o f i tb e c a m ei n t e r i o r t h ev i c i s s i t u d e s e m e r g e dd i s c o n t i n u i t y i nt h ee a r l yt i m eo f t h ep e r i o d ( 1 9 1 2 1 9 2 0 ) ， t h ee u r o p e a nw a ri n d u c e dt h ec h a n g eo fp r o d u e td e m a n da n dp r i c e t h a tg a v et h eo p p o r t u n i t yf o r d e v e l o p i n gn a t i o n a lc a p i t a l t h e i n s t i t u t i o n a li n n o v a t i o n o fj o i n ts t o c k s y s t e mg o tr i d o ft h e l i m i t a t i o no fc a p i t a lt o e n t e r p r i s e s d e v e l o p m e n t t h i sm a d et h e s c a l ee f f e c tb e c a u s eo fc a p i t a la u g m e n tb e c o m ei n t e r i o r a tt h e s a m et i m e ，t h ep r o c e d u r em a g n i f i e dt h es c o p eo fv i c i s s i t u d eo f j o i n t s t o c ks y s t e m o nt h el a t et i m eo ft h ep e r i o d ( 1 9 2 0 1 9 2 7 ) ，i tw a s m o r ea n dm o r ed i f f i c u l tj u s t l ym a g n i f y i n gc a p i t a lt og e ts c a l ee f f e c t b e c a u s eo ff i e r c ec o m p e t i t i o n 3 t h eb e i y a n gg o v e r n m e n tp r o m p t e dt h ed e v e l o p m e n to f j o i n ts t o c k s y s t e mi nt w oa s p e c t s o nt h eo n eh a n d ，t h eg o v e r n m e n tp r o v i d e d t h ei n s t i t u t i o n a le n v i r o n m e n to fv i c i s s i t u d eo fj o i n ts t o c ks y s t e ma s t h ep r o v i d e ro fr e g i m e o nt h eo t h e rh a n d ，t h eg o v e r n m e n tp l a y e d t h em a i nr o l et oi m p e lt h ev i c i s s i t u d et h ej o i n ts t o c ks y s t e m w i t h 一i t so u to ft h ec o n t r o lo v e re c o n o m yl e s sa n dl e s sa th a n d ，t h e g o v e r n m e n t w a s g r a d u a l l y n o tr e l a t e dw i t ht h e p r o c e d u r e o f v i c i s s i t u d eo fj o i n ts t o c ks y s t e m t h ev i c i s s i t u d eo fj o i n ts t o c k s y s t e md u r i n gt h ep e r i o dt o o kt h ef o r mo fi n d u c i n gc h a n g e s b u t t h i sd o e sn o tm e a nt h a tg o v e r n m e n th a sn os a ya ta l lw i t h i nt h e c h a n g eo fs t o e ks y s t e m ac o g e n tg o v e r n m e n ti sn e e d e dt op l a yt h e i m p o r t a n tr o l ei nu n i t yo fm a r k e t ，m a i n t e n a n c eo f o r d e ra n dp r a c t i c e o fl a w o b v i o u s l y , t h e b e i y a n gg o v e m m e n tw a s n o ta b l et o c o m p l e t et h et a s k t h ed e v e l o p m e n to f s t o c ks y s t e mw a sl i m i t e d 4 t h ef e a t u r eo ff a m i l yi ns t o c ks y s t e mw a sah i s t o r i c a ln e c e s s i t y t h ef a m i l ya n df a m i l yc o n s c i o u s n e s sa ss o c i a lr e s o u r c e sw e r e u t i l i z e dt oi n n o v a t es t o c ks y s t e mu n d e rt h es i t u a t i o no fl a c ko fg o o d m a r k e te n v i r o n m e n t t h i sc o u l dd e c r e a s et h et r a d ee x p e n s e b u ti t h a dt h eo b v i o u sl i m i t a t i o n ，b e c a u s ei t i m p e d e d t h e c a p i t a l s o c i a l i z a t i o na n dt h ef o r mo ft h ec o r p o r a t eg o v e m a n c ed i s p a r t i n g o p e r a t i n gw i t hp r o p e r t y 5 t h ed i s t o r t e d d e v e l o p m e n ts e c u r i t y m a r k e t i m p e d e d t h e d e v e l o p m e n to fs t o c ks y s t e m m e a n w h i l et h ef e a t u r eo ff a m i l yo f s t o c ks y s t e mc u tt h er e l a t i o nw i t ht h em a n a g e m e n tm a r k e ta n d s e c u r i t ym a r k e t t h a ti n f l u e n c e dt h ed e v e l o p m e n t o fm a r k e t 6 i tw a so b v i o u st h a tc o n v e n t i o n a lc u l t u r eo ft h ei n f o r m a li n s t i t u t i o n i n f l u e n c e dt h en o o kr e g i m e i ti n f l u e n c e dt h ec h a n g eo fs t o c k r e g i m eb yi n f l u e n c i n gm a i nb o d ya n dp a r t i c i p a t o r so fi n s t i t u t i o n a l c h a n g e 7 f r o ma b o v ed i s c u s s i o n ，t h ea r t i c l ep r o p o s e st h er e g u l a t i o no f s t o c k r e 2 i m ec h a n g ea s ：t h ec h a n g eo fs t o c ks y s t e mi st h ep r o c e d u r et h a t t h ee x i t i n gs y s t e mp r o c e e d e df r o mo nu n b a l a n c e do n e t oab a l a n c e o n e i nt h i sp r o c e d u r e ，t h eg o v e r n m e n tp l a y st h ei m p o r t a n tr o l e i t h a st h ea b i l i t yt ob r e a kt h eu n e v e na n di m p e l st h es t o c ks y s t e mt o h i g h e rl e v e lb a l a n c e t h e r e f o r et h ea r t i c l ep u t s f o r w a r dag e n 。a i d a t t e r no fs t o c ks y s t e md e v e l o p m e n t ：“g o v e r n m e n b - - c u l t u r e h u m a n s t o c ks y s t e m t h e a u t h o r sb e l i e v em o s tp r o b l e m so f r e f b n no fs t o c ks y s t e mi nr e a ll i f ec o u l d b ee x p l a i n e di no n ew a yo n a n o t h e rf r o mt h a tc o m m o np a t t e r n 一、研究蝴目的 第一章导论 股份制的诞生表现为们立狸，是对分散风险、聚集资本、管理 专业化，超越了单心1 2 主制和合伙制的制度创新，是人类追求制度效 率的结果。股份制要发挥这些功能，取决于两个方面的因素：其一是 股份制的制度结构，其二是股份制产生和发挥作用的制度环境。 股份制的分散风险，聚集资本，管理专业化的功能，来源于它特 有的制度结构。股份带j j f 乍为种财产的制度方式，其特点在于实现了 所有权( 持股者) 、支配权( 董事会) 、管理权( 经营者) 的分离。这 是一种在市场经济条件下形成的有着某种特定联系的社会分工，并通 过三者之间的权利利益制衡推进股份公司的正常营运。就股东来说， 是以自己的利益作为价值判断的标准，在自认为适合自己的经济预期 的基础匕，通过用手投票( 选举董事会) ，用脚投票( 抛售购进股票) 行使自己的合法权利的。这种在证明股东的现实存在的同时也证明了 公司的存在，股东如果没有这种权利就等于没有股本。股东对于股份 公司来说，与其说是内在的，不如说是外在的；与其说他共心公司， 不如说他更关心自己。他虽然共心公司，但他更关心股票的市价。股 东的这种权利造就了经理阶层，经营不好就会被辞退( 存在着潜在的、 时刻代替的经理市场) 。表面看，这是董事会迫于股东上述权力的选 择，深层次地说这是价值规律作用的必然( 因为存在着外部的竞争压 力) 。 通过对股份制的运行过程的研究，可以看出内在制度构成的基本 框架，即：( 1 ) 股份制依然像个体商品生产者、单人企业、合伙企业 一样是产权明确的( 在这里表现为股权，股权的命运是与股票的所有 者命运休戚相关的) 。当然，股份制并非单指上市公司，但如果仅就 上市公司而言则是股东通过抛集股票而形成的退出机制，构成了它最 基本的制约机制。股份制企业所以形成“法人”这一企业形式，就 在于其背景是广大而分散的自然人，分散的自然人不可能直接干预企 业。( 2 ) 经理市场和潜在的经理人员的竞争。在岗的经理人员如果不 能称职，就会被潜在的经理人员所替代，这种机制迫使经理人员必然 全力经营公司。( 3 ) 除了以上这些支点外，股份企业还面临外部竞争 压力，这种外部竞争压力来自于市场经济的“惊涛骇浪”和价值规 律的“优胜劣汰”。这些分析说明，股份制是在多重利益关系和权利 关系，特别是股票这一金融资产的人格化的制度下发展的。假如没有 这样的制度构造，那说是先天不足。先天不足的股份制是不可能像正 常而健康的股份制那样去发挥积极作用。 对于股份制来说，假如没有与之相适应的制度环境，股份制同样 是不可能产生，也不可能发挥自己应有作用的。 就股份制的产生历史和珊痰状况而言，构成其赖以生存的制度环 境的主要因素有：( 1 ) 以独立的经济人格存在的自然人