（国际贸易学专业论文）湖南金融发展对经济增长影响的实证分析.pdf

硕j j 学位论文 摘要 近几年来，关于金融发展与经济增长之间关系的研究，越来越受到人们的重 视。金融与资本、劳动、技术进步等因素同样被视为经济增长的动力源泉，关于 两者之间关系的研究视角不断从宏观走向微观，研究样本也由国家及跨国比较走 向区域及区际比较。国内学者对区域金融与经济增长关系的研究也逐步展开基于 此研究背景，本文探讨了湖南的金融发展与经济增长之间的关系。 本文的整个分析思路是，首先从理论和实证两方面总结国内外金融发展影响 经济增长的理论成果，形成一个用于分析金融发展影响经济增长的理论框架，从 理论上分析金融发展影响经济增长的途径。然后结合我省金融发展的现状，通过 建立v a r 模型从金融发展的结构和效率两个方面对湖南金融的发展进行实证分 析。检验了金融发展和经济增长之间的长期协整均衡关系。用脉冲响应函数发现， 在短期内，金融发展也在一定程度上影响着湖南的经济增长。用方差分解分析发 现，金融发展对经济增长的贡献率在逐渐的增大，其中金融效率的增速更快些。 通过实证分析发现湖南人均g d p 增长率、金融结构、金融效率之间存在长期的稳 定关系。金融效率对经济增长的作用很大，可以看出目前湖南金融对湖南经济增 长的影响主要是金融的效率方面。但是同时也反应出了，湖南的金融结构对经济 增长的影响并不是很大，金融体制有待进一步改革。改革开放以来，全省中小企 业蓬勃发展，为全省经济注入了强劲动力，成为湖南经济社会发展的“生力军”。 目前全省五大产业除农业外，工业、建筑业、交通运输仓储邮电业、批零贸易餐 饮业四大产业中，大型企业不到2 0 0 家，中小企业占企业总数的9 9 9 以上。大 中型企业贷款投放比重上升，小企业的贷款不增反降。贷款适度集中是规模经济 发展的需要，也是经济结构和信贷结构调整优化的需要，但是过度集中和盲目集 中，不仅不能实现信贷资源配置的最优，而且可能导致新的结构性不合理和资金 风险，加剧信贷资源配置的不均衡。可见，湖南的金融机构的不合理导致金融发 展对经济的影响减小。论文最后提出了湖南省利用金融发展促进经济增长的政策 建议。 关键词：金融发展；协整；脉冲响应函数；经济增长 a bs t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，p e o p l ep a ym o r ea t t e n t i o no nt h er e s e a r c ho fr e l a t i o n s h i pb e t w e e n f i n a l l c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h f i n a n c i a l ，c a p i t a l ，l a b o r ，t e c h n o l o 西c a l p r o 盯e s s锄do t h e rf a c t o r sa l s ob ec o n s i d e r e da st h em o m e n t u ms o u r c eo ft h e e c o n o m i c 伊o w t h ，t h er e s e a r c hp e r s p e c t i v eo f t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h 锄行o m m em a c r ot om i c r 0 黟a d u a l l y ，s n l d ys a m p l e sa l s om o v et o w a r d sr e g i o n a l锄d i n t e r d i s t r i c tc o m p a r i s o nf r o mn a t i o n a la n dt r a n s n a t i o n a lc o m p a r i s i o n d o m e s t i c s c h 0 1 a r sc a r r yo u tr e s e a r c ho nt h er e l a t i o n sb e t w e e nr e g i o n a lf i n a n c i a la n de c o n o m i c g r o 叭hp r o 铲e s s i v e l y b a s c do nt h i sr e s e a u r c hb a c k 铲o u n d ，t h i sp 印e ri n q u i r ei n t ot h e f e l a t i o n s h i pb e 俩e e nh u n a i l sf i n a i l c i a ld e v e l o p m e n ta l l de c o n o m i cg r o w m 1 1 1 i sp 印e rs 岫u pm ea c h i v 锄e n t sa b o u tt h ed e v e l o p m e n to fd o m e s t i ca n d f o f 翻印f i n 锄c i a l a f f e c tt h ee c o n o m i cg r o w t h 舶mb o t ht h e o r e t i c a l 锄d 锄p i r i c a l f i r s n y ，c r e a t eat h e o r e t i c a l 五舢e w o r kw h i c hi s u s e dt o 觚a l y s et h ci i n p a c to f f i n 姐c i a ld e v e l o p m e n tf o re c o n o m i cg r o w t h ，锄d 龇a l y s et h ep a mh o w f i n a n c i a l d e v e l o p m e i l ti n n u c i l c et h ee c o n o m i cg r o w t h t h e l lc o m b i n c dw i t h0 1 l rp r o v i n c es t a t l l s q u oo ff i n 吼c i a ld e v e l o p m c i l t ，t a k e 锄p i r i c a la n a l y s i so nt h ed e v e l o p m e n to fh u n a n 台o mt h es t n l c t u f ea n de 衔c i e n c yt w oa s p e c t so ft h e1 e i n a n c i “d “e l o p m e n tt h r o u g l l e s t a b l i s h i n gv a rm o d e l t e s tt h el o n g t e r i i lc o i n t e 铲a t i o n b a l a n c e dr e l a t i o n s h i p b e 似e e nt h ef i n 孤c i a ld e v e l o p m e n t 锄de c o n o m i cg r o w t h w i t ht h ei m p u l s er e s p o n s e 缸n c t i o ni tw i l lb ef o u n dm a tf i n 肌c i a ld e v e l o p m e n th a sac e r t a i ne x t e n te f 诧c to n h u n a n se c o n o m i c酉o w mi nt h es h o f tt e m w h e nu s ev a r i a n c ed e c o m p o s i t i o n 锄a l y s i sd i s c o v e r e dt h a tf i n 锄c i a ld e v e l o p m e n tt oe c o n o m i cg r o 叭hi nt h ec o n t r i b u t i o n r a t e 伊a d u a l l yi n c r e a s e d ，t h ef i n 肌c i a le m c i e n c y 笋o wf a s t e rb e 铆e e i lt h 锄t h r o u g l l 伽叩i r i c a la i l a l y s i sf o u n d t h a tt h e r ei sol o n g - t e ms t a b l er e l a t i o n s h i p 啪o n gp e rc a p i t a g d p 酉o w t hr a t e ，f i n a l l c i a ls t r u c t u r e ，f i n a n c i a le m c i e n c yi nh u n 觚t h ef i n a j l c i a l e 伍c i e n c yp l a yab i gr 0 1 eo nt h ee c o n o m i c 伊o w t h ，w ec a ns e e t h a th u n 觚f i n a i l c i a l a 低c th u n 锄e c o n o m i cf o w t hm a i n l yf r o ma s p e c to ff i n 锄c i a le m c i e n c ya tt h e m o m e n t b u ti ta l s or e n e c t st h a th u n a n sf i n a n c i a ls t m c t u r eh a sal i t t l ei m p a c to n e c o n o m i cg r o w t h ，t h ef i n 锄c i “s y s t 锄p e n d i n g 如n h e r r e f o 肌s i n c er c f o 衄锄d o p e n i n gu p ， t h ep r o v i n c e ss m e sn o 嘶s h ，p o u rs t r o n gi m p e t l l si n t ot h ew h o l e p r o v i n c i a le c o n o m y ，a n dt 啪i n t ot h e ”n e wf o r c e ”o fh u n 锄e c o n o m i ca n ds o c i a l d e v e l o p m e n t a tp r e s e l l tt h ep r 0 v i n c ef i v em a j o ri n d u s 城e si na d d i t i o nt oa g r i c u l t u r e ， i i i l n d u s t r y ，c o n s t r u c t i o n ，t r a n s p o n ，w a r e h o u s i n gp o s t sa n dt e l e c o m m u n i c a t i o n si n d u s t r v t h ec a t e r i n gi n d u s t r ) rp i l i n gt r a d ei nt h ef o u rm a j o r i n d u s t r i e s ，t h e1 a r g ee n t e r p r i s e sl e s s t h a n2 0 0 ，s m e sa c c o u n t e df o r9 9 9 o ft h et o t a ln u m b e ro f e n t e 巾r i s e sa b o v e t h e p r o p o r t i o no fl a r g ea n dm e d i u m s i z e de n t e 叩r i s el o a n sr l l n su p ，s m a i lb u s i n e s sl o a n s n o tl n c r e a s ei n s t e a do f r e d u c i n g l o a n sc o n c e n t r a t ea p p r o p r i a t e l yi st h en e e df o rt h e d e v e l o p m e n to ft h es c a l ee c o n o m y ，a n da l s oi st h en e e df o rl h ee c o n o m i cs t r u c t u r ea n d c r e d l ts t l l l c t l l r et oa d j u s ta n do p t i m i z e ，b u t t h ee x c e s s i v e 锄db l i n dc o n c e n t r a t i o n i t n o to n i yc a n tr e a l i z et h eo p t i m a lc r e d i tr e a o u r c ea l l o c a t i o no p t i m i z e ，b u ta l s om a y i e a dt oan e ws t n l c t u r a lu n r e a s o n a b l ea i l df u n d sr i s k ， a g 伊a v a t ec r e d i tr e s o u r c e s a l l o c a t i o nu n b a l a l l c e c 1 e a r l y ，t h eu n r e a s o n a b l ef i n a n c i a l i n s t i t i j t i o n si nh u n a i ll e a dt h e l m p a c tn n 锄c l a id e v e l o p m e n tt 0t h ee c o n o m i cd e c r e 嬲i n g t h ep 印e rp u t sf o n a r d p o l l c yr e c o m m e n d a t i o n st h a th u n a np r o v i n c em a k el l s eo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt o p r o m o t ee c o n o m i c 蓼o w t h k e y w o r d s ：f i n 趾c i a ld e v e l o p m 饥t ；c o i n t e 伊a t i o n t e s t ；i m p u l e sr e s p o n s e 如n c t i o n s ； e c o n o m i c 孕o w t h 湖南余触发j 挺对经济增k 影i 响的实i f 分析 插图索引 图2 1金融发展对经济增长的促进作用路径图1 4 图3 11 9 9 1 2 0 0 6 年湖南金融机构存贷款余额情况1 9 图3 2 湖南存款增长趋势图2 0 图3 3 湖南贷款增长趋势图2 2 图3 42 0 0 7 年湖南省贷款增长变化图2 2 图3 5 湖南保费收入情况，2 8 图4 1金融发展对经济增长的脉冲相应函数4 0 v 。硕i j 学f t 论文 附表索引 表3 12 0 0 6 年上半年湖南银行机构不良贷款变动情况2 3 表3 22 0 0 6 年湖南省证券业基本情况表2 7 表3 32 0 0 6 年湖南省保险业基本情况表2 9 表3 42 0 0 1 年一2 0 0 6 年月消费信贷结构情况3 0 表4 1表示金融效率的指标的汇总3 6 表4 2 三个序列及其差分序列的平稳性检验3 8 表4 3j o h a n s e n 协整检验结果。38 表4 4 协整向量系数估计：3 9 表4 5 方差分解结果4 1 v i 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名： 压写 日期：加馏年f 月砑日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密q 。 ( 请在以上相应方框内打“”) 日期：珈分年f 月砑日 日期：瑚年，月四日 硕i 学位论文 第1 章绪论 1 1 选题背景及意义 1 1 1 选题背景 金融是现代市场经济的核心，在市场经济中，金融发展与经济增长具有相当 密切的关系。我国处于市场经济发展的初期，金融发展也正处于高速时期，实证 分析表明，我国金融发展对经济增长有比较高的贡献率，并且存在正相关关系。 但是，我国金融发展中还存在着一些问题，比如金融效率不高、金融机构体制还 需要进一步改革等等。通过从理论和实践深入研究分析中国金融发展对经济增长 的作用机理和传导机制，可以从有效促进经济增长的角度提出对我国金融体制改 革的一些思考。无论从国际还是从国内的经济发展状况看，经济发展已离不开金 融，金融深化程度和金融发展水平已成为一国经济发展水平的重要标志，金融在 促进经济发展中起着越来越重要的作用。金融是现代经济的核心，金融在社会再 生产过程中处于流通和交换环节，它具有聚集、融资、分配等诸多功能，被誉为 现代经济和社会发展的“发动机”。湖南省经济要在中部崛起战略中取得快速发展， 必须充分发挥金融对经济的支持作用。近两年来，湖南省的金融事业得到长足发 展，国有商业银行、股份制银行、城市商业银行、城市及农村信用社等不同性质 的金融机构在竞争中成长和壮大，存贷款余额稳步增长。湖南省委、省政府对金 融工作十分重视，积极倡导开展创建金融安全区活动，加速推进社会信用体系建 设，精心打造银企合作互动平台，努力为我省经济运行创造良好的金融生态环境。 金融业的快速健康发展，为我省经济发展的良好、强劲势头注入了生机和动力。 对金融发展与经济增长的关系进行系统广泛研究始于2 0 世纪5 0 年代，以约 翰格里( j o l l l lg g u r l y ) 、爱得华肖( e d w a r ds s h o w ) 、戈德史密斯( g o l d s m i t h ) 、麦 金农( m c l 【i 衄o n ) 为代表的大批经济学家对金融的功能和作用进行了大量的理论和 实证研究。他们认为金融市场是经济活动的中心，并从多方面论证了金融发展与 经济增长之间存在强相关关系。他们对金融结构、金融深化和金融自由化的分析 研究使人们意识到金融对经济增长的作用机理并开始探究金融发展的路径和方 式。长期以来关于金融发展与经济增长( 又称为金融增长链) 理论的研究一直是西 方学术界的热点之一。金融发展作为经济增长的核心，其重要性早已为广大学者 所公认。西方学者们探求金融与经济之间到底是怎样的一种关系一是金融推动经 济呢? 还是经济带动金融? 进而不断争论什么样的金融结构更适于经济的长期稳定 增长。目前我国正跨入经济建设第十一个五年计划的新时期，在结构调整、产业 湖南余融发胜对绎济埔k 影响的安矸分析 升级大政方针已定的前提下，对规划、设计、安排与协调我省金融部门的发展提 供理论支持是非常迫切的现实需要，这有利于我省金融部门更好地适应我国经济 增长的需要、促进经济目标的早同实现。 1 1 2 选题意义 。 近年来西方学者对金融发展与经济增长关系的研究不仅仅局限于发达国家， 更广泛地推广到了发展中国家，经过不断的实践检验，这些研究对发展中国家的 经济、金融建设具有非常卓越的指导作用。基于经验分析的经济增长文献重新聚 焦于金融发展与经济增长的关系研究。这种关系，即如何通过促进金融发展来推 动经济增长成为许多经济学家们研究的重点。经济学家们旨在从多方面论证金融 体制发展与经济增长之间存在的强相关关系，这种强相关研究主要包括以下一些 内容：l 、金融体制对经济增长提供全方位、多层次的金融中介服务，降低交易费 用。2 、金融中介解决信息不对称的问题，调节资金余缺，将储蓄有效地用于具生 产效益的投资活动，提高存量资本和新增资本效率，实现资源的优化配置。越来 越多的文献研究表明，一个良好的金融体系可以减少信息与交易的成本，从而影 响储蓄率、储蓄投资转化率、体制和技术创新和长期经济增长。虽然国际上对发 达国家和新兴市场国家地区以及转轨经济国家地区的实证研究成果不少，但对于 中国金融发展的探讨比较少。这与我国发展市场经济时间不长、统计数据严重缺 乏等因素是分不开的。而目前国内理论界对这一理论的研究也还普遍处于介绍西。 方七、八十年代著作学说的阶段，对其的实证研究就更为有限。因此，学习、借 鉴、归纳和总结西方最新的关于金融发展与经济增长理论的研究成果，并与我国 的实际情况相结合，是我国理论研究的迫切需要。亚洲开发银行( 2 0 0 0 ) ，世界货币 基金组织( 2 0 0 2 ) ，n i c h o l a sr l a r d y 等对中国金融业的研究加深了我们对研究金融 发展问题迫切性的认识，但这些研究更多的是着重于金融改革与金融风险层面， 对长期金融发展层面上进行全面的定量与定性结合的研究还明显不足。近年来， 我国许多学者对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价 值的结论，但湖南省金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考察，因此，本 文试图将西方日益成熟、完善的理论应用到湖南省的实际情况，考察湖南省金融 发展与经济增长的影响方向和强度，进而提出对我湖南金融发展与体制改革的政 策建议以满足我省经济建设的迫切需要。 1 2 文献综述 1 2 1 金融支持的相关理论 经济发展的核心是经济增长的问题，研究城市经济发展，也必然会涉及到经 济发展的条件和相应的动力机制。不同的地方面临的经济发展条件和环境都不尽 2 硕i j 学位论文 相同。货币在经济增长中的作用历来是经济学最古老、最持久、最重要的问题之 一。在长达数百年的时间里，西方经济学经历了从实物理论到货币理论的演变过 程。今天已经很少有人离开货币谈经济，或离开经济谈货币了。资金是经济发展 中一个最活跃的因素，而作为资金运动调节手段的金融对经济的发展就会产生重 要的影响，从而作为主要金融机构的商业银行在城市的发展中就会扮演一个重要 的角色。 1 2 2 金融中介理论 美国学者e s s h a w 和r i m a c k i i l o n 在1 9 7 3 年分别先后出版了经济发展中 的金融深化和经济发展中的货币和资本，他们从不同的角度对发展中国家金 融发展与经济增长的关系进行了开拓性的研究，都充分强调了金融在经济增长中 的作用，分别提出了“金融深化理论”和“金融抑制理论”，后来被统称为“金融中介 理论”， 该学说针对2 0 世纪7 0 年代发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市 场严重扭曲和政府对金融机构的过度干预而影响经济发展的状况提出来的。他们 认为：金融制度和经济发展之间存在一种相互刺激和相互影响的作用，一方面健 全的金融制度能够将储蓄资金有效地调动起来，并引导到生产投资上去，从而促 进经济的发展；另一方面，经济发展使国民收入提高，将提高投资和储蓄水平， 从而刺激金融业的发展。但是由于政府当局进行金融抑制，过分地干预金融市场， 将利率、汇率人为的压低，结果造成金融体系与经济发展皆呆滞不前，形成恶性 循环，也就是说一方面，由于金融制度落后、缺乏效率，不能有效地推动经济发 展；另一方面，经济停滞反过来会造成金融萎缩，难以扩展【l j 。 s h a w 和m a c k i l l i l o n 认为，要打破金融抑制所造成的恶性循环，必须进行金融 深化。m a c k i 仰o n 批评了新古典经济学派和凯恩斯学派的货币理论，认为主流经 济学的货币理论与发展理论缺乏内在联系。m a c k i 衄o n 模型中包含了经济增长率、 储蓄倾向和金融深化的交互作用。模型的含义为：金融体制改革使金融深化有显 著成效，从而大大提高储蓄率，随即投资率和收入增长率也会相应提高，而收入 增长后会对储蓄产生进一步推动，这就是金融深化的良性循环效果【2 】。 金融深化理论认为：金融创新就是利用新思维、新的组织方式和新技术等在 金融领域中建立各种金融要素的一种新组合，是为了追求利润机会而形成的市场 改革，通常包括在金融体系中与金融市场上形成的新的金融工具、新的融资方式、 新的金融市场、新的支付清算手段，新的金融组织形式以及新的管理方法等。金 融创新是个连续不断的过程，金融业发展的过程也就是一个金融创新、金融深化 的过程。 湖南令- 触发腱对绎济增k 影响的实i j f 分析 1 2 3 金融约束论 2 0 世纪9 0 年代以来，在东南亚金融危机的背景下，h e l l m a 皿、s t i g l i t z 在金 融约束：一个新的分析框架一文中重新审视了金融体系中的放松管制与加强政 府干预的问题，提出了金融约束理论，强调政府干预的“金融约束”政策主张。 h e l l m a n n 和s t i g l i t z 确立了通过政府推动金融深化的策略，他们认为： m a c k i n n o n 和s h a w 的金融发展理论的假设前提在现实中难以普遍成立。况且， 由于经济中存在信息不对称、代理行为、道德风险等，即使在瓦尔拉斯均衡的市 场条件下，资金资源也难以被有效配置。所以政府的适当干预是十分必要的。金 融约束的目标是政府通过积极的政策引导为民间部门创造租金机会，尤其是为银 行部门创造租金机会，使其有长期经营的动力，以发挥银行掌握企业内部信息的 优势，减少由信息问题引起的不理于完全竞争市场形成的一系列问题【3 】。 金融约束理论认为，在发展中国家金融改革初期，积极发挥政府的作用将有 助于国内金融体系的建立和健全，促进经济的稳定和发展。原因之一是由发展中 国家的实际情况所决定的。发展中国家在改革前，极度的政府干预以使得市场完 全扭曲，因此，过去的干预以使得市场解决不可能实现”。原因之二是由于市场失 败的存在，如信息不完善、外部性和规模经济等。尽管自由市场经济可能会促进 经济的静态或配置效率，但由于市场失败的存在，自由市场不能有效地增进长期 效率( 或动态效率) ，、因此，从长期发展战略看，政府干预或供给主导型的政策更 易获得成功。特别是在发展的早期阶段，供给主导型的金融能更积极地促进工业 化与经济增长。 金融约束理论主张：第一，政府应控制存贷款利率，即将存款利率控制在一 个较低的水平上，减低银行成本，创造可增加其特许权价值的租金机会，减少银 行的道德风险行为，使之有动力进行长期经营。第二，限制银行业竞争，确保金 融体系的稳定。但限制竞争并不等于禁止一切的进入，而是指新的进入者不能侵 占市场先进入者的租金机会。第三，限制资产替代性政策。即限制居民将正式金 融部门中的存款转化为其他资产如证券。金融约束理论认为发展中国家证券市场 尚不规范，且制度结构薄弱，运行效率也大大低于正式银行部门的效率。存款若 从正式银行部门流向非正式银行部门或国外将会降低资金使用效率，也不利于正 式银行部门的发展。 1 3 4 金融发展与经济增长 金融深化通过取消利率的最高限制，取消银行的准入限制来加大银行业的竞 争力度，从经济学的角度来说，一个充分竞争的市场是能够提高资源的配置效率 从而改善经济运行情况促进经济增长的。但金融深化导致了以股权收益衡量的银 行利润的长期下降、更高的资本化和更高的流动性( 它们将降低银行的赢利能力) 。 4 硕l 学位论文 同时，自由化伴随着银行集中度的下降和更多的外资银行进入。作为一个需要巨 大投入的特殊企业，规模效率和技术条件对于银行来说极为重要。金融约束的一 个重要功能是在银行部门创造租金，给银行创造扩大利润的机会，按照信息经济 学和企业理论的说法，这将降低银行经营者发生逆向选择和道德风险的可能性。 但是，金融约束降低了银行业的竞争程度，垄断会带来银行经营效率的下降以及 整个社会资源配置效率的下降，因此两相比较后银行效率到底如何变化以及如何 影响经济运行情况是不一定的。 现有的文献主要从两个方面来对金融发展与银行效率和经济增长的关系进行 研究。一方面从理论上证明金融发展对银行效率以及经济增长的作用；另一方面 立足于一个具体国家的实际情况对金融发展对银行效率的影响进行实证检验。 e v a l l o f f 和i s r a i l e v i c h ( 1 9 9 1 ) 从公司理论和市场理论出发考虑问题，指出金融自 由化由于能加大市场的竞争程度而有利于银行经营效率的提高和社会资源的配置 【4 】。m o l 、，n c u x ( 1 9 9 4 ) 考察了英国8 0 年代利率上限的取消和欧洲9 0 年代金融市 场的融合，认为银行效率的提高一更好的资源配置一更多的改革和创新一利润的 提高一金融中介资金的增加一向消费者提供更好的价格和服务一金融体系安全性 与稳定性增加一社会经济的发展是一个循环往复并且互相作用的过程。金融发展 的目的就是将银行至于一个这样的环境拎j 。 对于究竟是金融自由化有利于银行效率的提高还是金融约束有利于银行效率 的提高，对于不同国家的具体实证检验有不同的结论。s h ”( 1 9 9 8 ) 对台湾银行 体系、l o v e u ( 1 9 9 8 ) 对泰国银行体系的研究都得出金融自由化有利于银行效率 的提高【6 】；b h a t t a c h a r y a ( 1 9 9 7 ) 对印度银行业在金融自由化前后的效率变化进行 研究后发现整个银行体系的总体效率是增加的，但是在这中间主要是外资银行 的效率得到了增加从而导致了整体效率的增加，而国内银行从中得到的益处很 少【7 】；b e r g c r ( 1 9 9 2 ) 研究了挪威银行市场，发现在金融市场放松管制后，银行 效率先是下降，但是最终还是得到了提蒯引。m u k l l e l j e e 、s u b h a s h 和m i l l e r ( 2 0 0 0 ) 对金融自由化后英国2 0 l 家大的商业银行1 9 8 4 1 9 9 0 年的效率进行了计算，发现 大规模银行以及专业化程度较高的银行具有较高的增长率，而资本资产比率较高 的银行生产率的增长较低【9 1 。z a i m ( 1 9 9 5 ) 证明土耳其银行效率确实在金融自由 化后得到了提高。然而他的研究有几个缺陷：没有证明生产前沿面是扩大了还是 收缩了( 技术进步或是退步) ：没有计算在相同的投入下银行的平均产出是上升了 还是下降了( 银行生产力上升或是下降) 。同时，由于其只采用一年的数据来证明 金融改革对银行效率的影响，因此无法考察银行长期经营效果的趋势( b e 唱e r 和 h u m p h r c y ，1 9 9 7 ) 。d e n i z e r ( 1 9 9 7 ) 研究了金融自由化和新的银行机构进入对银 行市场结构和竞争格局的影响，认为银行业的市场结构是影响银行收益率变化的 个重要因素【1 0 】。i s i k 和h a s s 锄( 2 0 0 2 ) 采用d e a 型m a l m q u i s t 全要素生产率变 5 湖南会融发腱对绎济增k 影响的实证分析 化指数，检验了土耳其金融市场放松监管后土耳其商业银行全要素生产率、效率 和技术的变化情况。结果显示银行效率的提高来自于管理上的优化而非规模的扩 大，国有企业私有化、税收改革、中止政府补贴将有利于降低政府对金融部门的 依赖程度，有利于银行经营的长期改善。在进一步的研究中，i s i k 和h a s s a n ( 2 0 0 3 ) 研究了土耳其银行金融自由化后的投入产出效率的关系，并且对银行效率与银行 的风险规避、规模大小、国际风险投资以及法人结构之间的关系进行了分析j 。 与这些相反，有一些实证研究得出了相反的结果。b a u e r ( 1 9 9 3 ) ，e l y a s i a n i 和m e h d i a n ( 1 9 9 0 ) 就发现英国银行业在8 0 年代初金融自由化改革后效率没有发 生变化l 忆j ，而h 眦p h r e y ( 1 9 9 3 ) ，g r a b o w s k i ( 1 9 9 4 ) ，h u m p h r e y 和p u i i e y ( 1 9 9 7 ) 更是证明其在金融管制后银行生产率反而有了下降；w h e e l o c k 和w i l s o n ( 1 9 9 9 ) 的研究也证实在1 9 8 4 一1 9 9 3 年期间，英国银行的生产率有所下降，这种趋势在规 模较小银行上更为明显，对此姗e e l o c k 和w i l s o n 的解释是金融自由化带来的范 围经济和规模经济对于大规模银行的利益大于小规模小银行l 1 ； l o v e l l ( 1 9 9 7 ) 的研究证明了金融管制放松后西班牙的银行效率下降了【i 引。d i 锄o n d 和d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 以及s c h r e r 和s m i t h ( 1 9 9 4 ) 考虑了银行流动性要求与资源配置的关系， 认为高的流动性要求不利于资源的优化配置【”j 。m e s p i n o s a 和c h o n g k y i p ( 1 9 9 6 ) 在此基础上构建了一个包含货币、银行和金融约束的内生经济增长模型，将银行 这一金融中介明确作为了模型的一个变量，将金融约束一银行一经济增长联系起 来【1 6 1 。h e l l m 锄、m u r d o c k 和s t i g l i t z ( 1 9 9 5 ) 在研究政府如何使得金融机构更有 效率这一问题时，认为政府为民间部门创造租金机会，解决了私人边际成本与收 益和社会边际成本与收益的背离，激励这些机构采取更有利于社会效率提高的行 为，这种情况下的产出要比自由竞争市场高。文中构建了一个模型来说明竞争性 市场在调动储蓄方面的不利影响【1 7 j 。j a p p e l l i 和p a g a n o ( 1 9 9 4 ) 用一个三段的生 命周期模型研究了流动性约束的诱因。针对他们的结果，一些经济学家进行了解 释，如b e r g e r 和h 啪p l l r e y ( 1 9 9 7 ) 认为是经济的运行情况而非金融自由化导致 了银行效率的降低【1 8 】，这些原因解释了实证结果出现的意外现象。 国内有关的研究首先准确分析了中国金融发展所处的阶段。如赖明勇和阳小 晓( 2 0 0 2 ) 在两部门模型的基础上对中国1 9 7 8 2 0 0 0 年期间银行发展和经济增长 的关系进行实证研究，说明目前中国银行发展仍处于“需求带动型”阶段【l 引。在此 基础上，相应的政策主张分为两种。一种认为应该实行金融自由化政策，让市场 力量决定银行的数量和资金的价格。如王国松( 2 0 0 1 ) 认为，利率管制的金融约 束政策付出了一定的代价，随着中国加入w t o 和中国金融市场的开放，利率市 场化已经成为历史的必然f 2 0 1 。宾国强( 1 9 9 9 ) 把实际利率作为金融深化的一个衡 量指标与经济增长进行了回归分析，认为发展中国家应该提高实际利率以促进储 蓄【2 1 1 。持类似观点的还有谈儒勇( 1 9 9 9 ，2 0 0 0 ) 等。而另种观点认为，金融约 6 硕l ：学位论文 束有利于银行稳健经营，从而提高了资源配置的效率【2 2 】【2 3 】。如于晖( 2 0 0 1 ) 认为， 金融约束政策能使银行部门和生产部门获得租金创造的机会，从而提高银行的特 许权价值和增加企业的股本金积累，以减少信息不对称和非均衡市场中金融体系 的代理成本，通过金融体系配置资源效率的提高来支持经济发展。同时，他构建 了资金的供求函数，运用“哈伯格三角”比较了完全竞争的信贷市场与金融约束的 信贷市场各部门的福利与损失【2 4 1 。饶华春( 2 0 0 1 ) 在比较了金融自由化和金融约 束的特点后，提出发展中国家应该遵循金融压抑一金融约束一金融自由化的改革 路径，与此相对应，对利率这一金融改革的核心问题，应遵循利率管制一利率管 制与市场相结合一利率自由化的改革进程。通过对中国实情的分析，其认为，中 国目前正处于金融约束和利率管制与市场相结合这个阶段。在这一阶段，政府维 持一种垄断性的金融制度安排，给银行提供了租金机会【z 引。 银行效率衡量的是银行实现投入最小化或产出最大化的有效程度，研究方法 分为非参数法和参数法两种，其出发点都是构建一个生产前沿面，每个企业与该 前沿面的距离就是这个企业的技术效率或称前沿效率。 按照古典经济学的观点，银行的出现是为了使资金便于从盈余者向稀缺者转 移，商业银行作为一种金融中介机构，具有两个方面的基本职能，即资金结算和 金融中介。随着现代经济的发展，商业银行在经济增长中的作用又扩展到风险交 易的便利、资本的配置、经理人员的监督、储蓄的积聚以及商品、服务和金融合 同交易的简便等。商业银行完成上述职能的效果好环就是银行的经营效率，银行 效率的提高意味着银行服务质量的提高，社会资源能够得到更为有效的配置。因 此，银行效率对于技术进步和经济增长具有极其重要的意义。 早期的银行与增长理论侧重于从银行所能提供的资源分配服务来分析其对经 济增长的作用。银行体系对经济增长的主要贡献，主要来自于一个有效而适用的 支付系统的建立( f d e d n l a n 和s c h w a n z ，1 9 8 2 ) 【2 6 1 。同时，为了减少持币的机会 成本，又在促使支付体系向银行中介管理的信用关系平稳转化，这种转化趋势又 被技术进步所加强，因为技术进步不仅减少了信用的使用成本，而且更易于创新 金融资产以取代传统的货币资产。这种趋势的基本反映，就是银行活动与国民经 济发展的长期联系( k u z n e t s ，1 9 7 2 ) 【2 7 】。银行中介的存在和发展有效的解决了资 源分配中的内在难题一面临着生产性风险以及投资收益和企业家才能等方面的信 息不充分。 银行效率的研究无论是对银行的经营者、银行的股东还是宏观经济政策的制 定者都具有积极的作用。首先，银行的效率值提供了一个证明某个银行运作好坏 以及在整个市场中所处位置的很好指标。b e r g e r ( 1 9 9 2 ) 研究了8 0 年代银行破产 的案例后发现，高成本的银行比高效率的银行破产的比例要高得多【2 引，w 色e l o c k ( 1 9 9 5 ) 的研究也发现在2 0 年代，技术效率较低的银行也更容易破产，而1 9 9 8 7 湖南会融，度腱对纾济增k 影响的买计分析 年的亚洲金融危机更是很好的从实际上证明了这一点。其次，银行的效率情况能 够帮助银行的经营者、银行的股东及时的了解银行的经营情况，通过分析发现银 行低效投入的所在，从而在操作上进行改进，同时，政策的制定者可以根据实际 情况制定相应的政策，使银行市场的运行按照最有利于整体宏观经济发展的轨道 进行【2 9 1 。 在银行效率的衡量上，最初使用的是一些单个指标( m c n a u g h t o n 和d i a n a ， 1 9 9 2 ) ，但是这些指标存在较难量化和口径不一的问题。在计算最优投入产出的非 参数和参数方法被引入到银行效率的研究后，对银行效率的研究不再局限于理论 上的分析和使用单要素指标的一些分析，同时，对银行效率的研究得以从对整个 银行系统的描述细化到对每家银行效率的计算比较。目前对银行效率的研究主要 从两个方面进行。一方面从纯技术的角度对样本银行进行计算，得出每家银行在 生产前沿面上的位置，从而据此对各家银行的经营情况做出评价；另一方面是对 影响银行效率的因素进行分析，从而得出银行效率改进的具体政策建议p o 。s i n g f a tc h u 和g u a nh u a “m ( 1 9 9 8 ) 采用1 9 9 2 1 9 9 6 年新加坡6 家上市银行的面板 数据计算了其成本和利润效率之间的关系，得到的平均利润效率为8 3 ，远低于 9 5 的成本效率，但较英国( 6 4 ) 和西班牙( 7 2 ) 高【3 l 】2 0 0 0 年，土耳其政 府实行了一项旨在降低通货膨胀率和稳定汇率的政策，导致了2 0 0 0 年1 1 月和 2 0 0 1 年2 月的两次金融危机，导致了一些银行的经营出现了困难，在此背景下， m e r c a i l 、r e i s m 锄、y 0 1 a l 锄和e m e l ( 2 0 0 3 ) 研究了土耳其商业银行1 9 8 9 1 9 9 9 年 的经营状况，通过进一步将所有商业银行按规模和所有权划分，分别计算了各组 银行的效率，发现外国银行和私有银行在面对金融自由化改革和金融危机时具有 更好的风险抵御能力和稳定性，其效率受到的影响较之国有银行小【3 引。受7 0 年 代初期银行立法和监管的变化，美国的银行业竞争加剧，8