（会计学专业论文）股指期货会计信息披露研究.pdf

塑婆! ：兰堡! ：堂竺笙苎 丝! 型匝坠竺生笪皇墨! ! ! ! 至 股指期货会计信息披露研究 金漫 浙江大学管理学院 摘要 本文在总结国内外对股指期货会计相关问题研究的基t i l t i 上，运用财务会计 理论、风险管理理论对股指期货风险与收益的会计信息披露进行研究。基于股 指期货产生与发展的背景分析，指出了中国推行股指期货的必要性，基于股指 胡货对传统会计理论的冲击与挑战，指出了股指期货会计信息披露研究的必要 性。 从股指期货的投资策略入手，分析了股指期货的投机、套利及套期保值交 易策略，并结合这些策略分别阐述了各自风险与收益的会计处理方法和会计信 息披露。本文认为，把公允价值、风险度量信息等纳入财务报告体系、简化套 期会计、规范股指期货保证金的核算，将有助于提高财务报告的有用性。通过 对巴林银行的日经2 2 5 指数期货交易、香港恒生指数期货交易以及中国模拟股 指期货的例证分析，论证了本文提出的股指期货会计信息披露体系的可行性和 有用性。结合中国实际情况及发展趋势，对中国有关股指期货会计准则的制定 提出了一系列政策建议。) 乒一 关键词：股指期货，信息披露： 塑垩查兰堡主兰垡丝苎 堕塑塑堂垒苎童皇童! ! ! 里堕 s t o c ki n d e xf u t u r e sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e r e s e a r c h j i n m a n t h ec o l l e g eo fm a n a g e m e n t ，z h e j i a n gu n i v e r s i t y a b s t r a e t i nt h i st h e s i s ，w ea p p l yt h ef i n a n c i a la c c o u n t i n gt h e o r ya n dr i s km a n a g e m e n t t h e o r yt ot h er e s e a r c ho ns t o c ki n d e xf u t u r e sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，o n t h eb a s i so ft h ep r e v i o u sr e s e a r c ha b o u ts t o c ki n d e xf u t u r e sa c c o u n t i n g b a s e do n t h e a n a l y s i so f t h es t o c ki n d e xf u t u r e s ，w ea d d r e s st h a ti ti sn e c e s s a r yt op u ts t o c ki n d e x f u t u r e si n t op r a c t i c ei nc h i n a s i n c et h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a la c c o u n t i n gt h e o r yi s c h a l l e n g e da n d s t r u c kb ys t o c ki n d e xf u t u r e s ，w ef i n dt h en e c e s s i t yo f t h er e s e a r c ho n s t o c ki n d e xf u t u r e sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h er e s e a r c hs t a r t sw i t l lt h es t o c ki n d e xf u t u r e si n v e s t m e n ts t r a t e g y ，a n a l y z e s p e c u l a t i o n ，a r b i t r a g e ，h e d g et r a d es t r a t e g y , a n de x p a t i a t ea c c o u n t i n gm e t h o d ，t h e n t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo ft h er i s ka n di n c o m eo ft h e s es t r a t e g i e s i t c o n s i d e r sf a i rv a l u e ，r i s km e a s u r ei n f o r m a t i o ne t c ，a n dc o m b i n e st h e mi n t ot h e f i n a n c i a lr e p o r ts y s t e m ，p r e d i g e s t h e d g ea c c o u n t i n g ，a n d n o r m a l i z em a r g i na c c o u n t i ti sh e l p f u lt oi m p r o v et h eu s e f u l n e s so ff i n a n c i a lr e p o r t b yt h ea n a l y s i so f b a r i n g b a n kt h r o u g hn i k k e i2 2 5i n d e xf u t u r e st r a d e ，h o n gk o n gh s if u t u r e st r a d ea n d c h i n ai m i t a t e ds t o c ki n d e xf u t u r e s ，w eg r a d u a l l yd e m o n s t r a t et h a tt h eu s e f u l n e s sa n d f e a s i b i l i t yo f t h es t o c ki n d e xf u t u r e sa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e f i n a l l y , w i t h l h ec o n s i d e r a t i o no ft h er e a l i t ya n dd e v e l o p m e n tt r e n do ft h es t o c ki n d e xf u t u r e si n c h i n a ，w ep r o v i d eas e r i e so fp o l i c ys u g g e s t i o nf o rt h es e t t i n go fc h i n aa c c o u n t i n g s t a n d m d k e yw o r d s ：s t o c ki n d e xf u t u r e s ，r i s ka n di n c o m e ，a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e 塑坚查兰堡主兰些笙苎 墼塑塑堡垒生堕星茎! ! ! ! 曼 1 绪论 1 1 研究背景及问题的提出 ； 1 1 1 股指期货的产生与发展 一、国际金融环境的变化 自7 0 年代以来，国际金融环境呈现出较为明显的变化。首先，以自由竞争 和金融自由化为基调的金融创新浪潮( f i n a n c i a li n n o v a t i o n ) 席卷了整个西方 世界，各国政府纷纷放松对市场利率的管制，让利率随市场供求关系自由变化。 其次，在国际外汇市场上，随着布雷登森林体系的瓦解，固定汇率被浮动汇率所 代替，浮动汇率便波动频繁，加之石油危机的爆发，通货膨胀日趋严重，从而导 致世界性的经济萧条。国际债务危机的加剧，使得国际银行业信贷资产质量下降， 信用风险增加，这在客观上形成了对改善信贷资产质量、转移信用风险的需求。 其三，由于非银行金融机构越来越多地参与金融市场，使银行业的传统业务受到 巨大威胁，存贷利差的空间越来越小。为了保持和拓展获利能力，金融机构不得 不借助金融工具的创新来寻求利润增长点，提高自身的市场竞争能力。此外，现 代科学技术尤其是卫星通讯技术、电子技术和信息处理技术的飞速发展与应用， 也为金融工具创新的发展提供了技术条件。这种大环境的变化使得金融工具衍生 出丰富多彩的新的金融工具，美国幸福杂志在2 0 0 0 年载文声称，目前国际 金融市场上已知的衍生金融工具已近2 0 0 0 余种，交易总值几百万亿美元，超过 全世界股市、债券市场的交易总和。 二、股指期货的产生 衍生金融工具按照交易方式和特点可分为金融远期、金融期货、金融期权、 金融互换四类，金融期货主要包括利率期货、货币期货和股指期货。股指期货是 以股票指数作为交易标的物的金融期货，与其他金融期货相比，股指期货具有以 下几个特点：股指期货标的物为相应的股票指数；它的报价单位为指数点数，合 约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示；股指期货采用现金交 割，即不通过交割标的指数所包含的股票组合，而通过结算差价用现金来结算头 寸。 股指期货作为金融期货的一种，其产生时间比利率期货、货币期货都要晚， 它的产生有其自身的原因。一方面，由于国际金融环境的变化，越来越多的国家 塑坚查兰堡主兰壁笙塞 丝塑塑堂垒生堡璺楚堡里堕 实行金融机构混业经营，使许多银行、保险公司参与股票市场。另一方面，国际 金融环境的变化也使股票的市场价格大幅波动，股市风险日益突出，尤其是占很 大比例的系统性风险，它往往对整个股市或一组股票发生剧烈的价格变动，投资 者难以用投资组合规避风险。因此，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、 实现资产保值的手段。 外汇期货合约、利率期货合约的成功推出给一些交易所很大的启示，于是， 他们开始着力于开发新合约，作为股票市场一种有效的保值手段。1 9 7 7 年秋， 美国堪萨斯期货交易所( k c 8 t ) 首次向商品期货交易委员会( c f t c ) 正式提交了 以股票指数为标的物进行期货交易的申请报告，设想通过股指期货来规避股票投 资中的系统风险。但股指期货是一种新型的金融期货，它在交割形式、合约管辖 权等问题同其他期货有所不同，这使得有关各界对股指期货的认识存在很大分 歧，以致股指期货的推行屡次被搁浅，直到1 9 8 2 年2 月1 6 日才通过了k c b t 的 申请报告。1 9 8 2 年2 月2 4 日，世界上第一只股指期货价值线综合指数期货 在k c b t 诞生了。 三、股指期货的发展 由于股指期货买卖成本低、规避风险效果佳，自k c b t 推出价值线指数期货 以来，即受到广大投资者的热烈欢迎。在短短的二十年时间，股指期货交易在世 界主要资本市场得到迅猛发展( 见表1 1 ) ，尤其是进入2 0 世纪9 0 年代以后， 股指期货已遍及五大洲( 见图1 1 ) ，成为全球衍生金融工具市场中最具活力的 组成部分。根据美国期货业协会( f i a ) 的统计，全球股指期货交易额已从1 9 9 2 年的6 万亿美元逐年增至1 9 9 8 年的2 0 8 万亿美元；期末合约本金余额从1 9 9 2 年的7 9 8 亿美元增至1 9 9 8 年的3 2 1 0 亿美元；1 9 9 9 年股指期货期权的交易量达 到5 2 亿张，比1 9 9 8 年增长3 9 7 1 。与股票指数类产品强劲增长形成鲜明对 比的是，1 9 9 9 年利率、外汇期货期权的交易量分别比1 9 9 8 年减少了1 0 9 6 并u 3 8 3 。股指期货被誉为二十世纪“最激动人心的金融创新”，是“股票交易中 的一场革命”。 我国也曾于1 9 9 3 年3 月在海南证券交易中心推出股指期货试点，期货标的 为深圳综合指数和深圳a 股指数，但由于当时我国股市还刚刚起步，股市的运行 和监管都很不规范，这就不可避免地产生许多弊端，最终在1 9 9 3 年9 月底，股 指期货被全部平仓停止交易。 浙江大学硕士学位论文股指期货会计信息披露研究 表1 1 ：全球主要股指期货合约。 国家 指数期赞台约嚣设对镝开设交易所 价值线指数期货( v l i ) 1 9 8 2 2 堪萨斯城期货交易所( k c b t ) 标准普尔5 0 0 指数期货( s & p 5 0 0 )1 9 8 2 4 芝加哥商品交易所( 叫e ) 美国 纽约证交所综合指数期货( n y s e ) 1 9 8 2 5 纽约期货交易所( n y f e ) 主要市场指数期货( 删i )1 9 8 4 4 芝加哥期货交易所( c b o t ) 英国 金融时报1 0 0 指数期货( f t s e l 0 0 )1 9 8 4 5 伦敦国际金融期货交易所( c i f f e ) 日经2 2 5 指数期货( n i k k e i 2 2 5 ) 1 9 8 8 9 大阪证券交易所( o s e ) 日本 东证综合指数期货( t o p i x ) 1 9 8 8 9 东京证券交易所( t s e ) 日经2 2 5 指数期货( n i k k e i 2 2 5 )1 9 8 6 9 新加坡国际金融交易所( s i m e x ) 。 新加坡 摩根世界指数期货( n i s c i )1 9 9 3 3 新加坡国际金融交易所( s i m e x ) 。 香港 恒生指数期货( h i s )1 9 8 6 5 香港期货交易所( h f e ) 9 9 年股指期货合约的全球分布( 根据合约数目) 图1 1 ：股指期货合约的全球分布图。 近几年，我国股票市场的规模在不断扩大，截至2 0 0 1 年底，股市总市值占 g d p 的4 5 3 ，上市公司达1 1 6 0 家，深、沪两市开户投资者近7 0 0 0 万( 见表 1 2 ) 。机构投资者类型及规模大幅增加，可融资的综合类券商、证券投资基金、 保险资金乃至国企相继加入股票投资者大军，目前封闭式投资基金已达5 0 多家， 开放式投资基金也有1 0 多家，基金市值超过1 0 0 0 亿元。但是，我国股票市场的 一大特点就是股票指数大幅波动，1 9 9 5 年至2 0 0 1 年间上证指数和深证成份指数 每年振幅平均达8 5 7 ( 见图1 2 ，1 3 ) ，而且，系统风险特别大，其风险占比 ：鐾! i 皂垡冬堡，! ! 毫譬t 指标指墼期货：模式设计和运作构想，证券市场导报2 0 0 0 年第1 期，p p l 5 新加坡国际金融交易所自二00 0 年一月十五日起变更名称为新加坡衍生性篙矗麦易所i ：g 茹：l ：e e x c h a n g ed e r i v a t i v c st r a d i n gl i m i t e d ) 。 。资料来源：f i a f a c t b o o k , 1 9 9 9 年 浙江大学硕士学位论文 股指期货会计信息披露研究 达6 5 7 ，大大超过发达国家的水平( 见表1 3 ) 。 表1 2 ：我国1 9 9 6 2 0 0 1 年股市基本情况表 1 9 9 6 i 9 9 7l 虢秀 i 9 9 9 2 0 2 0 0 1 总市值( 亿元) 9 8 4 21 7 5 2 91 9 5 0 62 6 4 7 14 8 0 9 14 3 5 2 2 流动市值( 亿元) 2 8 6 75 2 0 45 7 4 68 2 1 41 6 0 8 81 4 4 6 4 上市公司数 5 3 07 4 58 5 19 7 6 1 0 8 81 1 6 0 g d p ( 亿元) 6 7 7 9 57 4 7 7 27 9 5 5 3 8 2 0 5 48 9 4 0 49 5 9 3 3 总市值与g d p 的 9 5 52 3 4 42 4 5 2 3 2 2 65 37 94 5 3 比率( ) 表1 3 几个国家股票市场系统风险占总风险的比例( ) 美营英冱法国 德童魏拿大瑞士中雷 i 2 6 83 4 53 2 73 6 82 0 o 2 3 96 5 7 图1 2 上证指数最高与擐低对比图。 图i 3 深证成份指数最高与最低对比图。 在国外，股指期货已成为证券公司、投资基金等机构投资者不可缺少的避险 工具，也是国际资本市场体系中的最重要组成部分。作为成熟市场主要金融产品 之一的股指期货很可能再次成为我国金融市场中率先亮相的金融期货品种。推出 股指期货不仅可为我国投资者提供了一个规避系统风险的金融工具，丰富组合投 资策略，增强股票现货市场的流动性和活力，抑制股票现货市场大幅波动，而且 有利于创造性地培育机构投资者，有利于完善我国金融市场的功能和体系，有利 于增强我国金融市场的国际竞争力。 数据来源：1 9 9 6 2 0 0 1 年国民经济和社会发展统计公报 至型蠢磐一些奎璧：上海股票市场风险性实证研究 ，( 经济研究1 9 9 7 年第1 0 期；张人骥：上海股 市系统性风险研究，申银万国证券研究1 9 9 8 年第3 期 数据来源：金通证券大阳网站。w w w b i g s u l l c 0 1 t i c n 数据来源：同” 舢 舢 舢 砉 塑兰苎兰堡主兰丝丝茎 一j 塑型塑堡垒丝笪星苎! ! ! ! 里 1 1 2 股指期货的风险特征与风险类型 一、股指期货的风险特征 1 、股指期货风险的客观存在性 风险是股指期货产生的直接动因，是其与生俱来的“影子”。虽然股指期货 的一个重要功能就是规避风险、实现套期保值i 但这并不是消灭风险，而是通过 投机者、套利者、保值者之间的交易转移风险。正如美联储主席a l a n g r e e n s p a n 所说的：“近几年的金融衍生产品系列已经提高了经济效率。这些合约的经济功 能是能够将以前捆绑在一起的风险分解出来，并把它们转让给那些愿意承担并能 管理好这些风险成份的人。” “世上没有免费的午餐”，收益的背后往往是风险。正因为股指期货市场具 有离风险和高收益的双重特征，才会吸引那些为追求高收益而愿意承担风险的 人，从而使得股指期货市场能够正常运转，否则股指期货市场将失去其存在的基 石。 2 、股指期货风险的杠杆性和连锁性 股指期货交易实行保证金制度，能够做高于保证金十倍以上的交易，投机性 非常强，因此它的风险面扩大，风险度加剧，旦出现亏损，可能会给企业带来 灭顶之灾，投资者遭受严重损失，甚至危及整个金融市场的稳定。如巴林银行倒 闭的根源之一就是日经2 2 5 指数期货的亏损。同时，股指期货市场与股票现货市 场有着天然的密切联系，一旦出现风险，两个市场就会相互作用、相互影响，引 起连锁反应。随着金融市场日益国际化，这种连锁反应还将扩大到全球范围。 二、股指期货的风险类型 为了能够对股指期货风险的本质有更清晰的认识，本文参考巴塞尔委员会 ( b i s ) 和国际证券组织联合会( i o s c 0 ) 在1 9 9 4 年发表的场外衍生工具交易的 风险管理论文中定义的七种风险类型以及国际会计准则第3 2 号公告( i a s 3 2 ) 金 融工具：披露和列表中对有关金融工具风险的分类，并结合股指期货的特点， 将股指期货交易风险分类如下： 】、市场风险( m a r k e tr i s k ) ，是指因股票或股指期货的市场价格变动导致投 资者亏损的风险，它是股指期货最重要的风险，主要受股票指数的变动以及全球 和地方性的政治、经济事件等宏观性因素的影响。因此，本文对殷指期货风险披 露的研究主要在市场风险方面。虽然股指期货设计的初衷在于规避各种因素可能 带来的风险，但它并不是消灭风险，而是把风险由“风险厌恶者”转移给“风险 爱好者”。在这个风险转移过程中，若管理不当、控制不严，市场风险将可能成 倍放大。 塑垩盔堂堡主兰竺丝兰 墼塑塑堕墨笪生星丝! ! ! ! 翌 不同的投资者所面l 描的市场风险也是不同的，对于套期保值者来说，市场风 险相对较小，这是因为他们交易的目的就是转移市场风险；而对于投机者来说， 市场风险则较大，这是因为他们交易的目的就是赚取风险利润。 2 、信用风险( c r e d i tr i s k ) ，又称履约风险，是指交易一方不能履行义务而 导致另一方发生损失的可能性，这种不能履行义务的原因往往是破产或其他严重 财务问题。由于股指期货是完全标准化的，相应的风险管理制度较为健全，它的 交易清算均在期货交易所进行，在合约中，除了成交价格由交易双方通过竞价产 生并不断波动外，其余事项如交易对象的数量、等级等都有标准化的条款，交易 所拥有完善的结算制度、持仓限额制度、大户报告制度、涨跌停板制度、风险准 备金制度等，即使部分投资者违约，对其他投资者也不会产生太大的影响，因为 就场内投资者而言，交易所已经承担全部的履约责任。对于那些遭受损失而未能 补足保证金的交易者，交易所将采取保证金制度、强制平仓制度等来维持整个交 易体系的安全，所以相关的损失较小。因此，对于投资者而言，股指期货交易中 的信用风险一般不易发生。 3 、流动性风险( l i q u i d i t yr i s k ) ，是指股指期货合约持有者无法在市场上 找到出售或平仓机会的风险。流动性风险大小取决于合约的标准化程度、市场交 易规则以及市场环境的变化。它包括两个方面的内容：一是市场流动风险，即市 场交易量不足或无法获得市场价格，导致投资者无法及时平仓的风险。由于股指 期货的标准化程度高，市场规模大，投资者可以随时斟酌市场行情变化决定头寸 的抛补，有研究表明股指期货市场的流动性明显高于股票现货市场。因此，股指 期货的市场流动性风险较小。二是资金流动风险，即投资者流动资金不足，出现 合约到期时无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险。由于保证金 的杠杆作用，使得投资者要保持一定水平的结算准备金，用于追加保证金，因此， 股指期货资金流动风险较大。在过分投机的市场，这一风险往往成为投机者操纵 市场的手段，如进行多逼空和空逼多。 4 、营运风险( o p e r a t i o nr i s k ) ，是指因人为错误、沟通不良、未经授权、 监管不严以及各种自然灾害或意外事故等因素给投资者造成损失的风险。正如巴 林银行倒闭事件就是缺乏有效的内控制度所导致的风险。随着股指期货全面走向 电子化、内部控制的不断加强，股指期货交易将逐渐降低操作风险。此外，对各 种自然灾害或意外事故所带来的风险往往可以通过保险等方式进行转嫁。 5 、法律风险( l e g a lr i s k ) ，是指股指期货合约在法律上有缺陷或不完善而 无法履约带来的风险以及在股指期货交易中违反国家法律可能受到法律制裁而 导致损失。如香港“8 7 事件”，正是由于当年的香港期货交易所保证金制度不健 全，致使恒生指数的暴跌后出现清算危机，使得香港期交所停止交易4 天。在千 6 塑垩查兰堡圭竺垡堡兰 丝堂塑羔兰型羔盗壁堕! ! ! 墨 变万化的金融市场中，怯停z 法, 规恁仅位z 1 土z 而- , m - 帽j 盥m ，口1 3 口_ i 反、，无法可依和无 先例可循的情况时有发生，因此，需要及时制定和健全一整套法规制度才能保证 金融市场的稳定，降低法律风险。美国某著名金融研究机构最近向数百名最终用 户调查他们对衍生金融工具交易的看法，约5 0 的人认为衍生金融工具的风险管 理、健全有关法规已迫在眉踺。 1 1 3 股指期货会计问题研究的必要性 股指期货等衍生金融工具的不断涌现和广泛使用与其会计发展的不同步，导 致了对传统的会计理论和实务产生了巨大的冲击。传统会计模式将股指期货作为 会计报表的“表外披露”项目，它无法准确及时地反映所持有的股指期货收益和 风险状况，这就会带来两种后果：一是投资企业管理当局对股指期货的运作与管 理控制不足，给投资企业带来很大的风险，甚至招致巨大的损失；二是投资者、 债权人、股东等外部利害关系人缺乏投资企业股指期货交易的信息，无法了解投 资企业的财务全貌，因而影响他们的决策。这种传统的会计模式使得会计信息的 决策有用性在降低，很多实证研究都证明了这一点，如美国会计学家l e v 的实证 研究。发现从1 9 7 7 年到1 9 9 6 年股价与“盈利+ 帐面价值”的相关性在逐年下降。 这也就使得广大会计报表使用者，包括投资者、债权人和监管部门，不再仅仅关 心反映过去事项的财务状况及经营成果，还需关注经营的过程及其引起的风险。 如：安然公司就是利用衍生金融工具，打g a a p 的“擦边球”，构造出“形式重于 实质”的会计报表，从而误导投资者的决策，使大多数投资者在安然事件败露之 前对投资安然公司的巨大风险一无所知。因此，财务会计必须在如何科学、合理 地披露衍生金融工具相关的会计信息等方面作出回答，否则，财务会计信息与其 他信息竞争中处于不利地位，财务会计人员的生存将受到威胁。 复旦大学张文贤教授对中国2 0 0 个会计学家进行“2 1 世纪会计十大难题” 的调查，衍生金融工具会计赫然名列其中。股指期货作为一种衍生金融工具，其 会计问题自然也是值得研究的课题。无论是国际会计准则委员会，还是美国、加 拿大、澳大利亚等国会计准则委员会，迄今为止都未能对股指期货会计信息披露 的范围和方式等问题完全达成共识，这使得我们没有现成的模式可以借鉴，因此 结合中国国情，加强股指期货的信息披露等会计问题的研究，创建符合国际惯例 的中国股指期货会计信息披露模式是当前迫切需要解决的任务。 。见：王爱俭金融衍生工具特点及风险管理，财经问题研究) ，1 9 9 7 年第6 期 4 见：l e v b ，o nt h eu s e f u l n e s so fe a r n i n g s ：l e s s o n sa n dd i r e c t i o n sf r o mt _ od e c a d e so fe m p i r j c a l r e s e a r c h j o u r n a lo fa c c o u n t l n gr e s e a r c h ( s u p p l e m e n t1 9 8 9 ) 。p p l 5 3 1 9 2 7 塑坚盔兰堡主兰些丝奎 墼堑塑丝垒笪堕垦苎! ! ! ! 竺 1 2 本文的研究目标、内容与方法 1 2 1 研究目标 我国推行股指期货已是大势所趋，为各界所认同，但目前我国还只有商品期 货的会计处理方法，期货会计还不很健全。因此，做好制定股指期货会计准则的 准备显得尤为迫切。本研究正是运用财务会计理论、风险管理理论，根据股指期 货不同的投资策略，分别对其风险与收益的会计信息披露进行研究。通过研究， 探索出一套适合我国的股指期货会计信息披露方法，并能给我国的会计准则制定 者提供一些建议和启示。 1 2 2 研究内容 本文内容主要由三大部分组成：第一部分主要介绍股指期货的产生、发展及 其风险特征和类型，并阐述了我国开展股指期货的现实必要性。同时，股指期货 也给传统财务会计理论带来了巨大的冲击和挑战，因此国内外许多会计专家都在 研究其会计问题。这一部分包括第一章和第二章，第一章是研究的基础部分，主 要是问题提出的背景和意义，第二章是国内外对股指期货会计研究的综述。第二 部分是股指期货会计信息披露的研究，从股指期货的投资策略入手，分别对不同 策略进行相应的研究，这是本文的重点，包括第三章至第五章。第三章主要研究 股指期货投机套利交易的会计信息披露。第四章主要研究股指期货套期保值交易 的会计信息披露，从完全套期保值到不完全套期保值，逐步进行研究。第五章主 要是例证分析，从巴林银行倒闭的前后分析，扩展到香港恒生指数期货和h 股的 相关数据，再从h 股延伸到沪深a 股，从国外到国内，从单期间到多期间，从单 一股票到股票组合，逐步进行例证分析，验证股指期货交易的会计信息披露体系 的可行性和有用性。第三部分即第六章，归纳本研究的结论，并提出政策性建议 及有待进一步研究的问题。本文的框架如下： 塑翌查兰堡主堂堡丝兰一一里生垡墅墅茎旦羔垦塾! ! 里翌 股指期货 迅猛发展 亘 股指期货的 会计问题 毵 股指期货i 交易会计i 喜壬 信息披露i “。 的必要性i 1 2 3 研究方法 套期保值 策略 本文拟运用对比分析、例证分析和规范分析的方法进行研究。主要表现在： ( 1 ) 国外经验与国内实际相结合。股指期货在国外已有十几年的历史，会 计学者较早地对股指期货会计进行研究，因此有必要借鉴国外对股指期货会计信 息披露的研究成果和经验。同时，结合我国实际和股指期货的发展趋势，探索出 适合我国的股指期货会计信息披露方法，它可以作为股指期货风险管理的一个重 要手段。 ( 2 ) 对比分析的运用。通过对股指期货的三种投资策略进行对比分析，并 结合其特点，依照“实质重于形式”的原则，分别论述了不同投资策略的不同会 计信息披露方法。同时，通过本文提出的会计信息披露方法与传统的会计信息披 露方法的比较分析，探讨其利弊。 ( 3 ) 规范研究与例证分析的结合。由于我国金融市场还处于发展阶段，股 指期货尚未推出，本文涉及的一些统计数据有限，有的还难以取得。因此在例证 分析的过程中，先从巴林银行倒闭前后的有关数据入手，再扩展到香港恒生指数 期货和h 股的相关数据，再从h 股延伸到沪深a 股，逐步对会计信息披露方法进 行有效性和实用性的评价，最后针对我国现状，提出一系列政策性建议，为我国 股指期货的推出提供了其会计信息披露的理论准备。 塑兰查堂堡主堂竺丝苎塑型婴薹垒生堡星苎! ! ! ! 堕 2 国内外股指期货会计研究 2 1 国外研究 一、衍生金融工具会计准则的研究进程 衍生金融工具始于2 0 世纪7 0 年代初，但其会计问题真正引起会计准则制定 者关注却在2 0 世纪8 0 年代中后期。衍生金融工具会计的研究成果主要体现在其 会计准则的发布，全世界的会计准则制定者就此进行了十多年的工作，各国陆续 发布了一些相关的公告( s t a t e m e n t ) 、征求稿( e x p o s u r ed r a f t 简写为e d ) ，但 目前还没有被广泛接受或正式批准的衍生金融工具会计方法。 ( 一) 国际会计准则 衍生金融工具会计问题最早由国际会计准则委员会( i a s c ) 顾问组成员之一 经济合作与发展组织( o e c d ) 在1 9 8 8 年7 月发表的巴塞尔报告中提出的， 至今已有十多年历史。作为国际性会计多边协调的民间组织，i a s c 。已陆续发表 了一系列有关衍生金融工具会计的草案和准则。i a s c 于1 9 9 1 年公布了i a s 第4 0 号征求意见稿( e d 4 0 ) 金融工具会计，1 9 9 4 年又对其修改，形成新e d 4 8 金 融工具。尽管e d 4 8 部分协调了各种意见，但在一些重大的确认和计量问题上还 是存在较大的意见分歧。久攻不下之后，i a s c 及时调整战略，将整个金融工具 项目拆成两部分，分为两个阶段来完成，第一阶段主要涉及金融工具披露和列报， 第二阶段主要涉及金融工具确认和计量。经过这两个阶段，初步完成了其在金融 工具会计准则方面的总体规划，产生了两大主要成果，即1 9 9 5 年发布的i a 8 3 2 金融工具：披露和列报、1 9 9 9 年发布的i a s 3 9 金融工具：确认和计量。 i a s 3 2 规定了某些资产负债表表内金融工具的列报要求，并明确了资产负债 表表内( 已确认) 及资产负债表表外( 未确认) 金融工具所应披露的信息。其中 的披露准则规定了对影响企业与金融工具相关的未来现金流量金额、时间和不确 定性等因素的信息披露，同时还对应用于金融工具的会计政策作出了规范。其中 的列报准则规定了金融工具在负债和股东权益之间的分类，相关利息、股利、损 失和利得的分类，以及金融资产和金融负债应予抵消的情况。此外，该准则还要 求披嚣企业使用衍生金融工具的性质和范围、它们所服务的业务目的、与它们有 关的风险、管理当局控制这些风险所使用的政策等。 i a s 3 9 解决的问题主要有：( 1 ) 基于衍生金融工具的本质特征对其进行了定 义；( 2 ) 规定了初始确认和终止确认的条件；( 3 ) 规定了初始计量和后续计量； 。i a s c 现已改组，新成立国际会计准则理事会( i a s b ) 于2 0 0 1 年4 月1 日正式运作，并将发布国际财 务报告准则( i f r s ) 以取代国际会计准则( i a s ) l0 鎏婆盔兰璧主兰燕笙塞 一一丝塑塑冀垒笪监垦楚! ! ! ! 里 ( 4 ) 明确了金融资产减值的处理原则；( 5 ) 观定了金融工其套瀚会计。 ( 二) 荚国财务会计准则 美鼬作为金融创新的发源地，其衍生金融工矮会计的研究也楚领先一步。在 2 0 谶纪8 0 年代，为了兢范外汇远期合约、商品期货台约等财务报告，美萄财务 会计准则委员会( f a s b ) 公布了财务会计准则公告第5 2 芍( s f a s 5 2 ) 外币折薄 ( j 9 8 1 ) 和s f a s 8 0 期货合约( 1 9 8 4 ) 。s f a s 5 2 除了对一般外币折算韭务律出 蕊范外，还从套耢傈值和投机两个角度，对矫汇遁期合约和矫汇期货的会计处理 作了规范；而s f a s 8 0 刚对不同瞄的的商品期货合约交易又 管了不同的会计处理 瓶定。这两个公告对于当时并不复杂的金融工其翻新渡务的会计处理起到一定的 蕊范作用。 淹麓金融工其箭不断衍，主，这两个公告豁不楚逐渐嚣蕊灞来，它的逶褥蕊菡 十分有黻，并盈在金融工其静确认和套期活动会计豹瘫雳条 串等方面存在较大的 差异。蒸于这样的背景，f a s b 予1 9 8 6 年就艳金融工矮闯题列入议事鹜程，采甭 逐个舀标解决方法。首先开糙金融工其援露的研究，公布了鞭下三顼披嚣准粥： s f a s l 0 5 其有表外风险和集中信籍菇险豹金融工兵的信意披露( 1 9 9 0 ) 、s f a s l 0 7 金融工兵公允价蕊( 1 9 9 1 ) 、s f a s l1 9 辩生金敲工具稻金融工具瓣公允价值 黔披露( t 9 9 4 ) 。s f a s l 0 5 绘出了金融i 矮的会计学定义，并谈鸯金融工买懿风 除包括铸用风险、南场最殓、丢失或容然毁损鼹除；在魏萋硪主，还瓣其骞表辨 风险静金融工具躲藏圈、性矮移条款粒投露等分澍俸出了援定。s 凇s 1 0 7 捌认为 衾融工其豹公允价蕊是交易双方在鑫愿静基璐上，黠金融工具遴行交翁时掰粟用 的徐格，霖嚣强逸豹袋清算鼓出镁价格；金融工具不论是孬在瓷产受嫠表中确认， 交易者均应黠蕊毒金融王具熬公竞份僮予班披露，披露豹内容包攥金融工具魏公 允份僮、公龛侩壤确定熬依摄、方法秘穗关懿重要假设。s f a s l l 9 修正ts f a s l 0 5 粒s f k s l 0 7 ，它熙刭举黪方式绘蹬7 衍生金融工爨静定义，认为愆生会融工具是 撰载货、远熬、嫂投、互换及具窍类叛特征懿其 瞧金融工矮，并扶焉予交褰娶弱 的衡生金融工具瓤用予j # 交易曩豹豹愆生金融工舆嚣个角度，对愆生龛融工具豹 信息披露作如了媲定。美国淡券交易委员会( s g c ) 也在1 9 9 7 年发布驰财务投告 披露准则第4 8 罨( f r r 4 8 ) 锈生工具约会计政繁披嚣窝市场风险款定性与定量 的披露中规定爨毒在s e c 注腿的上囊公司在其财务揿告瓣管理当局讨论分摄书 ( 鼢是) 中都要从定性积定爨豹建度披露公司“商场风险敏感性项基”所题蝮的 市场风险，详细分毫厅各项旦风验披露程度。 与此同时，f a s b 没有放松对金融工具的确认和计量阅题的硬究，势取愿了 系列成果，主要有：s f a s l l 4 馕权人对贷款减值的会计处理( 1 9 9 3 ) 、s f a s l l 5 关于特定债权性及权益性诞券投资的会计处理( 1 9 9 3 ) 、s f a s l l 8 债权人对 塑垩叁兰堡主兰垡丝兰 些塑塑丝垒生笪垦丝! ! ! ! 翌 贷款减值的会计处理：收益确认和披露( 1 9 9 4 ) 、s f a s l 2 5 金融资产转让和服 务以及债务消除的会计处理( 1 9 9 6 ) 。1 9 9 8 年f a s b 又对衍生工具交易及套期活 动公布了s f a s l 3 3 衍生金融工具和套期活动的会计处理，并于2 0 0 0 年6 月施 行。s f a s l 3 3 是f a s b 在吸收了i a s c 和英国、加拿大、澳大利亚等国经验的基础 上，结合自己的长期研究和探讨所形成的一项成果，它初步解决了财务会计中的 一大难题，尽管它至今还引起各种争论，但一个重要突破在于，要求衍生金融工 具交易形成的金融资产或金融负债确认在会计报表之内，并按公允价值进行计 量，这样使得会计报表反映的内容更为完整，会计信息更为有用。2 0 0 0 年又发 布了s f a s l 3 8 某种衍生金融工具和套期活动会计s f a s l 3 3 的修正 ( 三) 其他国家会计准则 尽管衍生金融工具交易在英国发展比较快，但英国会计准则委员会( a s b ) 在衍生金融工具会计准则研究和制定方面相对来说比较迟，直到巴林银行倒闭等 于生金融工具交易损失案件发生后，才促使a s b 计划制定全面的衍生金融工具会 计准则。1 9 9 6 年a s b 对外公布讨论稿：衍生工具和其他金融工具，并在1 9 9 8 年公布了财务报告准则第1 3 号( f r s l 3 ) 衍生工具和其他金融工具：披露。它 要求披露金融工具公允价值和套期项目的信息、各种风险可能发生的范围以及对 风险的态度和反应。与其他衍生金融工具会计准则相比，f r s l 3 对银行业及其他 金融机构的金融工具披露提出了一套独立的要求，显得“别具一格”。 此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等国也在积极地研究和制定相关的 衍生金融工具会计准则。如：加拿大注册会计师协会( c l c a ) 手册中的准则3 8 6 0 和会计准则委员会的指南d 一6 ，澳大利亚会计准则委员会的a a s b l l 0 3 等。 二、股指期货会计的研究成果 当前国内外会计准则制定者主要致力于衍生金融工具会计整体的研究和探 索，而股指期货作为衍生金融工具的一种，并没有单独的具体会计准则，只是零 星地体现在一些衍生金融工具会计准则中，其研究成果主要有： ( 一) 确认、计量问题 研究风险是离不开收益的，而股指期货收益的会计核算关键是确认、计量问 题。股指期货的目的分为投机套利和套期保值两种，这两种交易具有不同的特点， 会计处理也不相同。s f a s l 3 3 、i a s 3 9 等对股指期货的确认、计量及套期会计处 理进行了规定，可以归纳出关于股指期货的确认和计量原则如下： 1 、当且仅当企业成为股指期货合约条款的一方时，应在其资产负债表上 确认金融资产和金融负债。由于股指期货交易时双方各自已经成为合约条款的一 方，因此，应在承诺曰确认为资产或负债，而不应在交易实际发生时再进行确认。 初始确认时，应根据合约的实际交易价格确认为一项金融资产或金融负债。 塑兰! ：兰堡圭兰垡堡苎 些塑塑塑垒苎笪曼堡! ! ! ! 翌 2 、当且仅当企业对股指期货合约的权力失去控制时，企业应终止确认该 金融资产。一旦终止确认，应将收到的款项加上前期调整项目之和，与转让的资 产帐面金额之间的差额计入本期损益。 3 、当股指期货初始确认时，应以成本对其进行计量：在初始确认后，应 以公允价值( 一般表现为市价) 对其进行计量，即使股指期货为被指定为持有股 票资产或将要购入股票资产的套期工具，也应按公允价值进行计量。 4 、除了股指期货被用作套期工具以外，股指期货公允价值变动所形成的 损益，应计入变动当期的损益。 j 、作为套期工具的股指期货，其公允价值变动形成的损益应按下列情况 处理： ( 1 ) 如果是对已持有的股票资产进行套期保值，属于国际会计准则中所 称的“公允价值套期”，则股指期货公允价值变动形成的损益应计入当期损益； 被套期项目由于特定风险( 即被保值的风险) 形成的利得或损失，也相应调整被 套期项目的帐面金额，并立即在当期损益中予以确认。 ( 2 ) 如果是对未来将进行的股票交易进行套期保值，属于国际会计准则 中所称的“现金流量套期”，则股指期货经确定为有效套期保值的那一部分，应 通过权益变动表直接在权益中确认，无效部分的利得或损失立即计入当期损益； 在被套期项目实际发生并确认资产或负债时，应将在权益中确认的相关利得或损 失转出，计入该资产或负债的初始成本。 ( 二) 会计信息披露问题 关于股指期货的披露，f a s b 与i a s c 作了一些原则性的规定，主要体现在 s a f s l 3 3 、i a s 3 2 以及s a f s l 0 7 和i a s 3 9 相关内容，这些准则均强调会计信息的 相关性，要求股指期货应披露以下主要信息： 1 、股指期货合约的性质与主要条款，包括合约的面值、到期目、成交价格、 当前市价、合约份数以及初始保证金比例等。美国的s f a s l 3 3 要求用公允价值计 量对股指期货进行后续计量后，就无需披露股指期货合约的面值。 2 、股指期货的交易目的，是投机套利获取收益，还是对某股票组合投资 项目的套期保值，并围绕这些目的作必要说明以及披露实现这些目的的策略。 3 、股指期货会计核算所采用的会计政策和方法，包括对股指期货合约的确 认标准、计量基础，以及对当期损益的确认标准、套期会计的类型等。 4 、有关被套期项目的信息。包括对被套期项目的描述( 如被套期项目的性 质、金额、可能的风险等) 、套期保值合约与被套期项目的相关性、套期保值的 现行效果等。对于将股指期货作为对预期未来交易有关的套期保值进行核算时， 还应披露：预期交易的说明，包括到它们预计发生时为止的时期；对套期保值工 l3 塑坚查兰堡主堂堡丝兰 墼塑塑堑垒! 堕星丝! ! ! ! 笪 具的说明；任何递延或未经确认的利得或损失金额，以及