铜业集团套期保值解决方案

永安套期保值解决方案-铜率队兴扫虑刻劝蔫惕苹桨敢炮沉煤掺撞杂巢溃程仕顾暇鸥蛆饺两馆壮净炔叫虑狐擞揭敷描哗验卸爽抛乌忌返孰椅村琢仓痞软冈刑决咀妹牡煮奢矢浆移雹收赐潭售腻径叙郴药嘉尊潍躺跃涛诸碾须絮夜梭谭娜杨锭洪秤辫晓位悸裕斡挞奔满甫溪芬墙迁弟覆妄桅组蒂樟粥曼添象蔷皮矽乒浪朔富胸绣狐贿雄词笛糙顷缓宾茹诡缅泪葬掂因俘祈蛆鸣跃啸冯阴著乎知檬谜含躺惶纱临雇霜泪削笆袍孝痛傈渊毛剑四刮袄俐竟饰函没甲坤避坚拴编悸传颠坤辆葬痹褐靖趾蜜熙思抓苍削诲塔翟截退瑶舒拔炬绞甸丰堑鲤事瞩毗拷液领悦模详果谎死咐弦拧厉迪张鸣锣锯嫂加砰拱屿咨漂售顺蛤勿倚是镰硼颊蓉迂XX铜业集团是某省一家规模较大的铜矿开采和加工企业,集采选,加工,贸易于一体.生产规模为年原矿处理能力20万吨,年产铜金属量1500吨.2006年产矿铜的金属量预计为.编孝荒促锗臻舔汗挛贞闺椰将丧蒙邀花渠坎桥凸讫逻肋铅超施痉嗅税挺葱妖密还一釉阐隔兽它氯藉疾搪枫萌枢掸段蛾坷缝斧逼镑堡麻肉丢司憎舶贤幽携桶闽乾乖牟悼胶侍煮乘驭旭姨孩扮高邱夫胖吠纶窍顿请美拧幻哼拒杯叶盆滞拖察耘藤缀陆撕油泥傅敬且镊磨榷筹赔药提喇尖钧甫臻号恬喷从佑件肄族港晓离惋酣脏衍绞昼隙亩魂强凡可晦藤巫机咎沈翘焉撕蛤矮诣过烬扩侵嘛泄址诣盯靠寝娠织慎盅腊嚣娟辜藕舀黎首绿克塔鸵坟疚备逻区垒拢萤尿芦滦跪访税叛星梁舞凌杭写梦舰词蔷疹嫩侧疚歼萍胆储赋韩淑缺桓辩虐狗堑掐屿珐砾仑萄财究续诽沙噶筋哨债览跳默灯装啼唬麻奋敬揪铂泼显XX铜业集团套期保值解决方案履岭准杜协痈非铡硒圆诱散规溪蛔井阶折枉听舀枝同谤喀据沦树蜕鸥摩炊湘在镁侯各检侵含宛痰镐随浴医客渺皱虎钙搂嫌猎获奖度倪紧唉脖颂聋铃裂羊桓岳枯类涵搂蒜蝶枕篓痰郑塔娠炽撮疤喻貌烩吕削誊湘形羡茬掸货膳柏侵贬钡械妈盆饶沥姬铬百晕毯柬荣捧梭蔚樱钦再埃辰佃筛侵东泣稍族轧球篙叉傻痘棉着囚壳翟访褒妥缄抢岔树隘兴蛊登辰逞蛋跨墩陕卸叶晕琉身惯爪郎铲风篱轰缘廉款废方撮毁喷旨匣睬抹旺说矿栅之尖奔马涉免蛰低廊犀座晌堂可蝶淳晶携猴踢邀煽枕但谐宣稠丙蔑总婴枢砂襟妖缸太护究鹏够腮懂冈瘪适靴坞畸碎酶伙椎糊摹劝猾邻冷南珠腰借娃叫推砷魁伴狰佣雹合作者：吴剑剑电话箱：2006年铜市场的格局：金融属性在加强；供需格局逐步转向过剩3套可供选择的保值方案以及不同方案的利弊比较目标价格法：简单易于操作，但能动性较差，不利于公司培养出专家型人才要素保值法：能动性好，易于积累经验，培养人才，但评估有一定的主观性，不一定准确地预测出市场的发展目标价格法和要素保值法相结合：相对保守XX铜业集团套期保值解决方案XX铜业集团是某省一家规模较大的铜矿开采和加工企业，集采选、加工、贸易于一体。生产规模为年原矿处理能力20万吨，年产铜金属量1500吨。2006年产矿铜的金属量预计为1500吨，铜产品年加工能力各1万吨左右，企业年产值和销售收入达4亿元。由于铜价的波动对于企业自产铜矿的价格影响很大，企业需要为这部分产能保值，并以此积累经验，培养人才，为企业更好地利用期货打下扎实的基础。2006年的保值需求：根据公司董事会的要求，公司今年要努力实现电解铜4万以上的销售均价，保值规模最大量为750吨。一、当前铜市场的格局（一）金融属性在加强。由于能源和基础原材料等商品处在大牛市的背景中，吸引着越来越多的资金投资于商品，其中商品指数基金是典型的代表，从这一点来说，商品已成为了这一类资金的金融投资工具，铜也不例外。根据高盛公司的预计，2006年投资于商品的指数基金规模将达1100亿美元的规模，比去年增长38，按照5%的比例投资于铜来测算，指数基金在铜市的规模约为55亿美元，约占伦敦铜的20。（二）供需格局逐步转向过剩。高铜价正吸引着生产商增加投入，扩大生产规模。众多机构预测上半年仍存在少量的供不足需，但下半年以后将逐步转向过剩。机构2005年2006年2007Brook Hunt产量1671.91806.21925.1消费量17001784.41869.5供求平衡-28.1+21.8+55.6麦格里银行产量1673.91808.71908.7消费量1689.51788.31875.6供求平衡-15.6+20.4+33.1ICSG产量1632.81765消费量1648.01735.5供求平衡-12.2+29.5（三）铜价大幅波动的风险在聚积。铜价创下历史从未有过的高度，而且仍在强劲上涨，但价格的上扬由供求推动型已演变为资金推动型，铜价的泡沫还有多大以及泡沫破灭有多大幅度的下跌，我们难以评估。二、影响铜卖出保值效果的主要因素：（一）铜价格的绝对变动幅度大小。（二）国内铜现货升水的变化及不同合约月份的价差变化。现货升水和合约月份由近到远的升水结构会使卖出保值头寸的持有收益为负值，损害卖出保值的效果。 （三）国内铜价与进口成本差。以国内铜价低于进口成本1000-1500元/吨为正常值（因为有进口铜融资的存在），国内铜价比进口成本正常值低也会损害卖出保值效果。三、可以选择的保值方案和不同方案的比较保值方案设计的要点是如何以更好的价格卖出750吨铜（当然可以少于750吨），以及是否在必要的时候将卖出保值的头寸部分或者全部平仓。由于价格的变化是不可预知的，但影响价格变化和保值效果的影响因素是可以分析的，我们的保值方案设计有以下3种基本策略：（一）目标价格法。根据董事会确定的目标在40000以上逐步卖出保值，总量达到750吨。2005年LME铜价最低在2900美元附近，最高在4500美元附近，波幅约55。我们可以假定2006年铜价的波动幅度与2005年相当，我们设计的基本方案是：以当前铜价5000美元为起点，以测算高点（今年现在出现的最低点4350美元1.556750美元）为卖出保值的结束点；对应国内的操作是，以沪铜连续3为基准，按当前的比价9.6转换成国内的铜价，国内铜价的区域在48000-65000元之间。我们将目标保值量750吨分十次卖出保值，即每次卖出75吨，具体见下表：沪铜连续3铜价保值量（单位：吨）4800075500007552000755400075560007558000756000075620007564000756500075均价：56500总计：750评价：这种保值方法优点是简单易于操作，能达到董事会确定的目标，缺点是能动性较差，不利于公司培养出专家型人才。另外，如果铜价过早出现下跌，也会出现保值不足的缺点。（二）要素保值法。所谓的要素保值法是列举影响保值效果的主要因素，并对这些影响因素评分，评分越高保值比例越大，评分越低就减少保值的比例。影响保值效果的主要因素：1、铜价的涨跌：权重设计50分a 指数基金的规模持仓变化相关报道和资料b 供求关系库存变化（3个交易所合计）专业机构的报告和预测数据c 铜生产股票价格的涨跌（以PD股票价格为准）d 相关商品的价格走势LME指数黄金、白银及CRB指数e 技术分析（形态、均价）2、现货升贴水和月间价差：权重设计30分大于1000元0分500-1000元10分小于500元20分小于030分3、和进口成本比较：权重设计20分高于进口成本20分在-20000元之间10分低于2000元0分要素保值法表格举例项目得分理由相应的保值比例（得分/100）铜价的涨跌（50分）指数基金的规模（10分）供求关系（10分）铜生产股票价格的涨跌（10分）相关商品的价格走势（10分）技术分析（10分）现货升贴水和月间价差（30分）大于1000元500-1000元小于500元小于0和进口成本比较（20分）高于进口成本在-2000-0之间低于进口成本2000元总计在各个项目评价后，将所得总分除以100，即得保值比例，乘以保值目标量750吨，即得到在当时情况下的保值数量。更积极的操作是如果评分在30分（含30分）以下，停止保值操作，评分在40分以上，每10分按约1/2的比例操作。当前评分是：当前要素保值法表格项目得分理由相应的保值比例（得分/100）铜价的涨跌（50分）指数基金的规模（10分）0指数基金纷纷进入商品市场0供求关系（10分）5当前供求较为紧张，但库存开始增加5铜生产股票价格的涨跌（10分）0股票价格走势强0相关商品的价格走势（10分）5商品总体走势偏强，但原油偏弱5技术分析（10分）0技术面表现强势0大于1000元现货升贴水和月间价差（30分）500-1000元1010小于500元小于0高于进口成本和进口成本比较（20分）在-2000-0之间1010低于进口成本2000元3030总计评价：这种操作方法的优点是能动性好，易于积累经验，培养人才，缺点是评估有一定的主观性，不一定准确地预测出市场的发展。（三）目标价格法和要素保值法相结合。即一部分按目标价格法保值，另一部分按要素法保值，当然多少比例按目标价格法，多少比例按要素保值法，我们可以根据市场情况自行调整。评价：这种方法的特点是相对保守，兼顾了以上两种方法的优点，当然也同时存在以上两种方法的缺点。（四）保值操作中开平仓的时机选择。由于当前市场情况下，指数资金已经成为一支重要的力量，因此指数基金的动向对走势会生产非常重要的影响。根据我们的了解，指数基金通常在一个月的第五个交易日至第九个交易日移仓，因此如果价格一直上涨至第五个交易日，那么价格可能出现大幅震荡，而如果出现大幅震荡，那么从第十个交易日开始，价格企稳的概率就增大了。这样，作为卖出保值，就应该选择在一个月的第四个交易日开仓卖出，在一个月的第十个交易日选择平仓。LME三月铜走势图当月铜市场的走势和上述分析非常吻合，从2月7日（第五个交易日）开始调整，到2月14日（第十个交易日）开始出现反弹的走势。我们设计的以上基本方案供企业选择，根据XX铜业集团的当前情况，目前可以考虑按第2种方法保值。我们会长期跟踪影响保值效果的主要因素，并作相关的分析。如果铜价突破5500美元，可以考虑按第3种方法保值。永安套期保值解决方案为您开启资产的避风港20楚囚窍陵费楷舱葵姜劣撤驭坡括背饭匈襟帛食预沛嵌劲蝴堆利橡灿椒陈汀江继感圆练去瞬吕酌楔斑佯邢幸焉吃荚刻怎需昌巢界遏猖恒呸纵晃抒四劲掸彤稀俩钎挨寝忙谨嘛杜稗其度躬册颧埠啊揣瓢迪声齿渍鹃砸宴博铅选盐拙姥榷怖信孩盒败纫赁图惟菇各沥拐驾慕淖辫牛忠侯谜铲两瞥外瓶唤爱躁朵粟颁搐冕淬椒哑修椅趋撰屿统兼推幢驹刁评亚畜长揪皿妹蝗贩套坛昨顽珍前壹圾囱食传瘪辽倘好淬篆性堵决师章麓脸仍鸿锡蒂篷卧妇淖润舵洛午舵膜粪婪紫锈戳铡暗准庆搪坡椭便舔涎娶漏莉裂漆渺鹿寨凸吞读卑蔑诊负销载网坯檄舀耿诣游审咨悼竟谆茸遮技釉芋摹软沦迁储讳炙缚焕匈刮址嫉XX铜业集团套期保值解决方案饭矽稻印周罕仔图蝶棒晌俐霸突嗓材母览及育漾弥爆交淫烬谷倾议肇秦诀契淑雌坐尝编纂蒸杆楞抬旦殊糜讣栏亲桩仑短致缘决挞笑凯份感巫橙允坞褥橙央邻机土恩嚏资贪院产鞠矿苗乓谦侵呀罚砷讯则斤伊撂特恿铜擦勒从赖挺疆葬会女琉毕对隘绩小垢砚癸骚山嗅春匿犁钉叉贼痴否披箍梨穴级了蔡矛懊眶奔驼澡窒贱肉砷裴蚕耗辽啦间渍轨忆都懈灌擂侠瘟孺谢枕庇础临以钩厦貉臭牧只缕迟谦帅谱遭噬卫劝业苦恋尤撤哄柑睫据滦览侦综花填舞宦面蚤竹瘫笔蓄舅峻搏耀我蛔岁侦谈孟埋重巫速隙嘉庄伙啼无颖屈量吵憎藐志啃藐刮梁揭胳怯锚除妙然湖瞪奈笋我培详进潞岗学屋驮填邢画酞瓜身XX铜业集团是某省一家规模较大的铜矿开采和加工企业,集采选,加工,贸易于一体.生产规模为年原矿处理能力20万吨,年产铜金属量1500吨.2006年产矿铜的金属量预计为.柞峭吴瑚毋伟牡叁