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认识基本投资工具(一)什么是股票? 股票可说是最基本的一种投资工具，几乎每种投资组合都少不了它。而以长期来看，股票的投资回报往往也都能超越其他金融工具。首先读者需先了解股票的基本定义，股票为上市公司发给股东以证明股东持有公司股份的一种证券。因此股票也可被视为是股东，即股票持有者，对公司的所有权象征。股东将可依法分享公司利润并有权力参与股东大会。股票主要又可分为普通股(Common Stock)与特别股(Preferred Stock)。普通股股东通常具有领许股息、参与股东大会及投票的权利，而特别股股东则基本上没有投票权但相对于普通股股东来说有优先取得公司资产的权力。而股票市场(Stock Market)则为投资人交易股票的场所。投资人可经由股票市场卖出或是买进任一上市公司的股票，而也正是市场参与者对不同股票间的不同需求形成并活络了整体股市的交易活动。根据功能，股票市场可区分为一级市场(Primary Market)与二级市场(Secondary Market)。一级市场又称为初级市场或是发行市场，顾名思义就是企业首次发行股票以进行筹资的市场，为股市交易活动的发源处。一级市场的规模大小将会影响到二级市场的交易规模。二级市场又称为流通市场，为投资人交易已发行证券的场所。不同于一级市场的“一次性发行”，在二级市场上流通的股票可以被反覆地买进与卖出，一般市场常在说的“股市”即为二级市场。股市又可被区分为集中市场(Stock Exchange Market)与店头市场(Over-the-counter,OTC)。集中市场其实就是大家耳熟能详的各大股票交易所，如纽约证券交易所(NYSE)及上海证券交易所等，为股市机制中相当重要的一环。而若股票不在集中市场进行交易而是在证券商的营业柜台进行买卖，则称为柜台买卖，所形成的市场也就称为店头市场。相对于集中市场，店头市场没有固定的交易场所、交易限制通常较不严格且市场资讯较不透明化，目前全球知名的店头市场有纳斯达克及场外证券交易行情公告榜(OTCBB)等。认识基本投资工具(二)什么是债券? 债券是一企业或政府向市场投资人募资的金融工具，发行债券的一方(企业、政府)为债务人，而持有债券的一方(投资人)即为债权人。若以发行人来区分，企业发行的债券为公司债(Coporate Bond)，而一国政府发行的则称为政府公债、公债、国债、或主权债券(Sovereign Bond)。每一债券都有既定的到期日(Maturity)及票面利率（Coupon Rate），持债人可依票面利率定期收到利息，当债券到期时，投资人将可取回所购债券的票面面值(Face Value或Par Value)。举例来说，若投资人购入5年期、面值为1000元、且票面利率为10%的债券，将会每年收到100元利息(100010%=100)，而当5年期满时，投资人将可取回1000元的面值。也由于债券具有定期发放定额利息的特色，因此被市场称作为固定收益证券(Fixed-income Security)。进行债券投资时常被列入考量的重要条件为殖利率(Yield to Maturity, YTM)。殖利率又称到期收益率，或简称为收益率。它指的是投资人依市价购买一债券并且持有至到期日时预期可获得的年报酬率。殖利率的计算方法依照债券种类及到期日的长短而有些微的不同，但基本上皆考量了市价(Current Market Price)、面值、票面利率以及到期日等因素。殖利率的走势与债券价格相反，当一债券价格上涨时，其殖利率将下跌，反之亦然。市场上决定债券殖利率高低的两大要素为债券的期限(Duration)与信用质量(Credit Quality )。债券的到期日可以短至90日或长至30年，而一般公司债的期限通常为10年，正常情况下，到期日愈长的债券其利率会愈高。而债券的信用质量则由信用评级机构所决定，目前全球最大的三间评级机构分别为标准普尔、穆迪及惠誉。信用评级愈高的债券其利率会愈低，评级愈差的债券其利率则会愈高。认识基本投资工具(三)什么是期货? 期货(Futures)是一种规定买卖双方在未来交易某资产的标准化合约，简单地说，就是在“现在”决定“未来”资产的交易价格。期货合约为一种标准化合约，规定买卖双方在指定日期以指定价格于指定地点交收指定数量的现货，在期货交易所买卖的期货合约之交易品质、交易数量、交收时间及交收地点皆已标准化，只有交易价格是浮动的，由买卖双方通过市场机制而定。此外，买卖双方也可不经由期货交易所，而通过场外交易自行决定各项交易条件，并签订合同，如远期合约(Forward Contract)等。不同于先前介绍过的股票及债券，期货为衍生性金融商品(Derivative)的一种。也就是说，期货是由别的现货资产“衍生”出来的，其交易基础也因此是建立在别种现货资产之上，要先有基础资产(Underlying Asset)做为期货合约的标的物，才会有期货交易的发生。期货交易与现货交易最大的不同在于投资者透过承担未来价格波动的风险换取更大的回报，因此期货交易的风险及回报都较现货交易大。可做为期货交易的基础资产有很多，可以是大宗商品，也可以是证券、货币等。目前市场上存在的期货主要可分为两大类：商品期货(Commodity)与金融期货，其中商品期货又可分为农业期货(如大豆、小麦)、金属期货(如黄金、白银)与能源期货(如原油、天然气)三种，金融期货则包含股指期货或是利率期货等。期货交易中的买方常被称为多头(Long)，买进期货合约的行为被称为做多或是买空；卖方则被称为空头(Short)，卖出期货合约的行为被称为做空或是卖空。在期货合约到期时，部份合约会规定投资人需进行实物交割而部分则是现金结算。一般说来，真正持有合约至到期日并进行交割或结算的投资人为极少数，这是因为投资人在合约到期前可任意做多或做空与手上持有之期货合约交易方向相反的同类型合约，以了结期货交易，也就是所谓的平仓。举例来说，若投资人原本做多1手8月到期的黄金期货合约，他将可以在到期前的任何时候做空1手8月到期的黄金期货合约，这样一来，该投资人的持仓量将变为零，合约到期时他将不需进行任何交割或结算。此外，期货交易是以保证金交易进行，也就是说投资人只需备有符合合约报价部份比例的资金做为履约担保即可参与期货买卖，相对于股票市场，其杠杆效应大了许多。也由于期货交易具有不需真正持有交易资产即可进行买卖以及高杠杆效应等特色，期货因此常被用做是对现货部位避险或是套利的工具。认识基本投资工具(四)什么是期权? 期权(Option)又名选择权，为由期货衍生而出的金融工具，指的是在未来一定时间以约定价格买进或卖出指定资产的权利。期权的标的物可以是任何金融资产，如股票、债券或是期货等。许多人常会将期货与期权混淆，鉴于两者都是在交易“未来”的资产。最主要的区别在于，期权给予持有人在未来买进或卖出标的物的“权利”，而期货合约的持有人在到期时则一定要履约。期权主要可分为看涨期权(Call Option)与看跌期权(Put Option)。看涨期权也被称做买权或是认购期权，看跌期权又被称为卖权或是认沽期权。举例来说，若一投资人买进一看涨期权，他将可以在未来某段时间以约定的价格买进指定资产，所以他将会希望该金融资产价格走高；而若一投资人买进一看跌期权，表示他将可以在未来某段时间以约定的价格卖出指定资产，所以他将会希望该金融资产价格下跌。期权交易基本上分做4种形式，分别为买入买权(Long Call)、卖出买权(Short Call)、买入卖权(Long Put)，与卖出卖权(Short Put)。其中买入买权和卖出卖权皆属于对未来看涨的交易方式，而卖出买权与买入卖权则为对未来商品价格看空的交易方式。期权买方与卖方最大的不同点在于权利与义务的归属，买方为可以选择执行或不执行权利的一方，而卖方则属于被动配合的一方。也就是说，若期权的买方希望行使他的权利，则卖方有履约的义务，而若行情并未如买方预期地上涨或下跌，买方也可以选择不行使他的权利。交易期权最大的特色为限制亏损。期权交易中的买方必须支付一笔权利金(Premium)予卖方，因此对买方来说，最大的风险为选择不履约即损失权利金，市场参与者就常应用该特性对冲持有投资部位的风险或是进行套利。认识基本投资工具(五)什么是外汇? 外汇其实指的就是外汇(Foreign Exchange)市场，又称FOREX、Forex、零售外汇或FX。外汇市场是一国货币与另一国货币进行兑换的场所，也是进行国际商业结算的地方。外汇市场是全球主要金融市场之一，也是世界上最年轻、发展最快、流动性最强、规模又最大的金融市场。外汇交易从1999年起开始对散户交易者开放至今已成为全球最大的金融市场，日均成交量达3.2兆美元，纽约证交所的日均成交量仅为500亿美元。外汇交易并没有实体的交易集散地，而是通过场外交易每日24小时，每周5日进行买卖。目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲与北美洲三大部分，其中最重要的有伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎世、香港、巴黎和悉尼等。另外，一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马、开罗和巴林等，也大量涌现，并逐渐走向成熟。由于外汇交易必须牵涉到两种不同货币的同时买卖，即以某一种货币交换另一种，所以在买入某种货币的同时，投资人也必须卖出另一种货币。而这种货币组合的概念也形成了外汇市场双向交易的特性，也就是说无论在涨市或是跌市中，投资人都享有同等的获利机会，美元升，即为美元牛市，美元跌，就是其它货币的牛市。通行在国际间的货币有很多种，但必须要是集经济、政治稳定与流动性强于一身的货币才是活跃于外汇市场且大量被投资人交易的对象。以美元为例，由于美国经济的规模与强度占全球首位，美元因此成为外汇市场中交易量最大的货币。目前外汇市场中最常被交易的货币为美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元与新西兰元8大货币。而由这8大货币所组成的货币对中，又以欧元/美元、美元/日元、英镑/美元以及美元/瑞郎为最常被交易且流动性最强的货币组合。外汇市场交易时间表市场时间（北京）市场时间（北京）惠灵顿04:00至13:00悉尼06:00至15:00东京08:00至14:30香港10:00至17:00法兰克福14:30至23:00伦敦15:30至（次日）0:30纽约21:00至（次日）04:00认识基本投资工具(六)什么是共同基金? 共同基金(Mutual Fund)的基本概念其实就是集合众人的资金投资股票、债券或其他金融资产。由于持有小额资金的投资人在进行投资时通常很难做到多元化与分散风险，因此基金最大的特色就在于给予投资人参与更多类型投资的机会。每只共同基金都会由一位基金经理人负责操盘，应用集结的资金买进或卖出金融证券，基金经理人还必须随时注意该只基金的投资组合是否有符合载于公开说明书的投资目的。不论基金净值是上涨或是下跌，基金持有人将会依照持有比例共同分享整体基金表现。投资人也可依每一基金单位当日的净值进行申购(Purchase)或赎回(Redeem)。共同基金的优点有专业化管理、多元化投资、规模经济、流动性及简便性。由于每只共同基金都会由一位基金经理人管理及操作，应用集结的资金买进或卖出金融证券。对没有时间管理资产或是没有足够投资经验的投资人来说，投资共同基金不失为小成本的专业投资。而不同于投资单一个股、债券或其它金融资产，投资人可经由投资共同基金享受多元化的投资。多元化投资最大的好处在于分散风险，若投资组合下的某投资部位遭受损失，也可藉由其他投资部位的获利来平衡整体投资表现。而共同基金通常会包含一定数量的投资标的，因此当投资人申购一只共同基金时，其实已变相地投资了数个投资标的。此外，由于共同基金经理人常会大量买入或卖出一金融资产，因此其交易手续费在摊销至该只基金后，小于散户自行进出金融市场时所花费的成本。而投资人可以随时申购或赎回以及相对其他金融商品而言十分低廉与方便的申购方式更形成了共同基金的高流动性与简便性。认识基本投资工具(七)什么是黄金？ 黄金开始在人类社会中扮演货币的角色，可追朔至西元前560年，而尽管现代社会已舍弃了金本位制，黄金的重要性却没有因此而减少。由各国央行、金融机构或是国际货币基金组织仍旧以黄金作为储备的组成就可探知黄金在大家心中的地位，目前这些大型政府机关与机构所持有的黄金约占全球已开采出黄金数量的五分之一。随着时间的推移，黄金最主要的保值地位不但从未改变，其扮演的角色与功能还愈来愈多重。保值假设在1970年早期每盎司黄金约为35美元时，大保决定用35美元买进1盎司黄金而小罗却决定继续持有35美元，若两人皆持有各自黄金与美元直到今日，小罗的35美元仍是35美元，而大保的1盎司黄金却已增值到约1200美元上下。会有这样大的差异，主要是由于各国发行的货币通常都会随着通货膨胀而贬值，也就是说在其他条件相同的情况下，同等数额的货币在“现在”的价值会比在“未来”时还大，这也正是所谓的时间价值（Time Value）。而与各国发行的货币不同，随着矿藏逐渐减少，黄金的价值反而是与日俱增，因此持有黄金能达到其它金融资产望尘莫及的保值效果。对抗通胀鉴于黄金的保值特色，黄金也成为对冲通胀风险与弱势美元的最佳工具。以历史经验来看，当通货膨胀上升或是美元下跌引发投资人担心持有的资产价值减少时，投资人往往会加码黄金以保障投资部位的价值。此外，投资人以美元购买黄金时会大量卖出美元，这将会在推升金价的同时踢落美元汇率。不仅如此，美元下跌时，对持有其它汇率上扬货币的投资人来说黄金也会显得相对便宜。因此，美元与黄金通常持相反走势。避险天堂同样以历史经验来看，只要国际政经情势一有动荡不安，投资人就会马上涌入金市，企图以持有黄金来规避不确定性可能造成的风险。因此，每当有重大事件发生引起市场紧张情绪升高时，做为最佳避险天堂的黄金往往会攀高。投资工具 而除了对抗通胀与避险天堂角色外，在风平浪静的时期，黄金并非就不受市场重视，反而摇身一变为可增加多元化与投资回报的金融商品。投资黄金的方法很多，除了传统的直接拥有金块、金条、金币或是金饰等，也可买进黄金期货期权，或是申购专门投资黄金的共同基金、ETF，更可以持有开采黄金的矿业公司股份。认识基本投资工具(八) 什么是货币市场?提到固定收益证券家族，第一个映入大家脑海中的通常是“债券”，但其实债券只是固定收益证券的一部份而已，而保罗时报今天将介绍的货币市场（Money Market）工具就是另一个重要但却较不为人知的固定收益投资工具。货币市场工具与债券最大的不同在于到期期限。货币市场工具特指短期（即到期期限小于或等于一年）的证券。鉴于货币市场工具的期限较短，其流动性也因此较其他金融工具强，而