原油价格预测.ppt

2012年预测结果分析回顾2011年底在总结2010年原油价格预测成果的基础上 依据美元汇率 黄金与国际及国内油价的相互影响关系进行的季度均价及分月价格的预测 模型从世界原油市场结构出发来解释和预测原油价格变化 并采用时间序列分析等数理方法直接从数据本身寻找油价变化的规律 现就2012年的原油价格变动趋势预测进行分析 以促进下一步的研究 1 1预测模型 季度均价 以美元计价的原油价格 上季度的黄金价格 美元 盎司 相应的以黄金计价的原油价格 盎司 桶 月度原油价格 以人民币计价的原油价格 1 17 0 90416 调整系数 上月美元兑人民币汇率 预测月美元兑人民币汇率 上月预测的当月平均价格 表32012年冀东油田原油月度价格实际与预测对比曲线 1 2根据模型及数理分析预测 2012年全年各月份的原油价格4 5 6月份原油呈上涨态势 下半年的10 11月份原油价格走高 年初的1 2月份几近是全年原油价格最低谷 二季度最高 三季度较高 四季度较低的基础上 一季度最低 表32012年冀东油田原油季度及月度价格 二 结果分析 2 1成果 准确预测了季度价格中二季度最高 以及下半年10月 11月价格的走高 2 2不足 由于对经济政治发展变化的认识不足 出现2012年三季度价格提前跳水又立刻反弹 一季度均价高于四季度 预测偏差 国内原油价格变动因素及其波动趋势预测的研究2012年12月 引言 2012年10月24日 国务院新闻办公室发布 中国的能源政策 2012 白皮书 数据显示 中国能源对外依存度快速上升 其中原油对外依存度从本世纪初的32 上升至目前的57 未来中国的能源对外依存度还将大幅上升 中国煤炭 原油和天然气的人均占有量仅为世界平均水平的67 5 4 和7 5 虽然近几年中国能源消费增长较快 但人均能源消费水平仅为发达国家平均水平的三分之一 未来能源消费还将大幅增长 原油是一种战略物资 在国防和国家安全领域发挥着不可替代的作用 原油还是一种地缘性很强的商品 分布极不均匀 需求价格弹性比较小 与国际政治密切相关 由于这些原因 使得对原油价格波动的原因和对原油价格波动进行分析 以及研究国内原油价格 以大庆 冀东为代表 与国际油价关联程度 对其未来走势进行预测 显得极为重要 主要内容 一 国内油价与国际油价关联关系的分析二 影响国际原油价格波动因素分析三 原油价格预测方法的研究四 小结 一 国内油价与国际油价关联关系的分析 1 1国内原油定价模式的演变1998年6月以后 我国采用主要国际市场原油价格确定国内原油的 基准价 各油田以此为依据根据相近品质国际原油价格确定其油价 形成了胜利和大港油田挂靠辛塔中质II类原油 大庆 塔里木 中原 临盘 华北 冀东原油挂靠米纳斯 Minas 中质I类原油 吐哈原油挂靠塔皮斯轻质原油 孤岛原油挂靠杜里重质原油的定价格局 2009年5月7日出台的 石油价格管理办法 中规定 我国原油价格由企业参照国际市场价格自主制定 中国石油化工集团公司和中国石油天然气集团公司之间互供原油价格由购销双方按国产陆上原油运达炼厂的成本与国际市场进口原油到厂成本相当的原则协商确定 中石化 中石油供地方炼厂的原油价格参照两个集团公司之间互供价格制定 中国海洋石油总公司及其他企业生产的原油价格参照国际市场价格由企业自主制定 由于定价权的确实 国内原油价格依附于国际原油价格 分析哪种原油主导了国内油价 大庆 冀东 走势是我们开展预测的第一步 1 2以大庆 冀东原油为代表的国内原油价格与国际原油价格相关性分析通过对1999年7月 2012年12月的WTI 布伦特 迪拜 阿曼 塔皮斯 米纳斯 杜里 辛塔 大庆 胜利 欧佩克 ESPO 东西伯利亚 太平洋运输管道 12种原油每一期现货价格 共四万余个数据进行差值比对分析 初步筛选出布伦特 迪拜 米纳斯 杜里 辛塔与大庆原油价格关系密切 并取得差值一万七千个数据 数据见附表 差值计算可以体现同一期两种原油价格的离散关系 用时间序列排列后可以看出两种原油一段时期内的关系紧密关系 差值计算例如 Pdaqing Pdibai Ddibai 表1差值计算表示例 为了更好的体现数据的波动性 将数据收缩到02年至12年的十年间 并分别进行线性分析 图11999年 2012年五种原油与大庆原油价格差值曲线 从数据分析结果来看 05年以后 大庆原油价格不再以米纳斯 Minas 中质I类原油为基准 而是与迪拜 布伦特原油价格保持非常强的线性关系 这是因为中国原油主要进口源与美国 欧洲等发达国家和地区不同 图2近十年五种原油与大庆原油价格波动线性分析曲线 图32012年国际原油市场主要贸易流向 1 3国内与国际原油价格互动关系对国际与国内 大庆 冀东 油价的因果关系进行检验 首先需检验这两个序列的平稳性及协整性 以大庆油价与布伦特油价的平稳性及协整性检验为例 结果见表2和表3 其余油价检验同理 表2大庆油价与布伦特油价及它们的一阶差分的平稳性检验注 本文给出单位根检验5 和1 临界值均是Mackinnon 迈坎尼 协整检验临界值 表3大庆油价与布伦特油价的协整性检验 上述检验表明国际与国内油价序列为一阶单整 且具有至少一个长期协整关系 对上述模型进行回归模型估计 其中PD t PB t分别表示国内原油与国际原油现货价格的对数收益率 uD t uB t为误差项 分析的结果表明 以布伦特原油为代表滞后1 2 3期对我国大庆 冀东价格产生影响是显著的 反过来国内原油只有滞后2期对国际原油价格影响显著 滞后1 3期的价格对国际原油价格影响不显著 图42002年1月 4月三种原油价格走势 小结 经过论证分析 国内原油 大庆 冀东 价格在变化趋势上与布伦特及迪拜原油有着最紧密的关系 差值分析以及1 3期的滞后影响更好的印证了这一点 如果准确追踪和预测布伦特 迪拜原油价格 便可以很好的取得国内原油价格 由于国际市场原油期货价格仅限于布伦特和WTI 我们将研究目标确定为布伦特原油现货及期货价格 二 影响国际原油价格波动因素分析 由于中国作为世界石油市场价格的被动接受者 不完全反应中国供需 并且我们通过研究明确了国际原油价格对国内原油价格有滞后1 2 3期的影响 我们还需要通过深入研究影响国际原油价格波动的因素的种类以及造成影响的大小 2 1国际石油定价机制公式法定价是原油长期贸易合同的主要方式 即选用一种或几种参照原油的价格为基础 再加升贴水 其基本公式为 P A D其中 P为原油结算价格 A为参照基准价 D为升贴水 以2012年3月沙特轻油为例 出口西北欧市场 P ICEBWAVE 0 85美元 桶 出口美国市场 P ArgusASCI指数 0 05美元 桶 出口亚洲市场 P 普氏Dubai Oman均价 1 55美元 桶 可以看出 参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价 而是与约定的计价期内的现货价格 期货价格 或某价格评估机构的价格指数相联系而计算出来的价格 2 2因素分析根据影响时间分为长期和短期 包括多种影响因素 影响的方式分为直接和间接 与油价联动的方向有同向和反向 根据以上原则详细分析了可能涉及到的所有因素 但是找到作用因素不一定有助于准确预测价格变动 多种因素作用难以量化 同时发生时可能放大影响程度 也可能抵消 图5影响原油价格变化的各种因素 2 2 1消费格局原油的消费主要取决于国家和地区的经济发达程度和发展速度 而不是原油的产量和价格 图6原油主要消费国 单位 百万吨 图7分区域油品消费量 2 2 2世界原油供求格局特征需求略大于供应 供求平衡紧张以及世界原油产销区域差异大 2 2 3地缘政治因素原油价格往往受到地缘政治和产油国政局因素的变化 主要从两个方面发挥作用 其一是地缘政治冲突导致供给量真实下降 其二是地缘政治冲突导致国际原油市场对未来供给减少的担忧 但实际供给量没有减少 2 2 4美元汇率因素近些年 美元汇率持续走低迫使国际油价上涨 2 2 5国际投机行为国际原油期货市场的投机因素往往在油价涨跌中起到推波助澜的作用 2 2 6其他因素 三 原油价格预测方法的研究 在掌握油价变化规律的基础上 结合各种因素 随着月度 季度实时走势进行调整 可以提高原油价格预测的准确性 3 1原油价格月度变化一般性规律研究通过2000年至2011年布伦特原油期货月度均价的汇总分析 可以得出月度原油价格变动的一般性规律 再结合突发地缘政治及其他因素的影响 可以对价格走势做一定的预测 表4布伦特原油期货价格季节性统计分析表 2000年5月到2011年5月 无论是平均最大涨跌幅差值还是平均百分率变动 3月份的数值是全年12个月中最大的 由此表明 总的来说 3月份是一年当中最具上涨动能的 无论是下跌概率 还是平均最大涨跌幅差值或平均百分率变动 10月份和11月份均是居前的 表明一年中这两月下跌动能最大 另外 从图8中的月度收益率均值来看 原油价格一年中有四个阶段性上涨高峰 分别是3月 7月 9月和12月 其中3月的收益率最大 达到4 66 10月份收益率达到年度最低 为 3 467 根据上表 将上涨年数 月度涨跌概率 与月度收益率绘制成图 以得到更直观的观察 图8原油价格月度涨跌概率及月度均值收益率 3 2原油价格的预测3 2 12013年国际经济形势鉴于原油供应面存在的风险以及产油方式的革新使得供求将大致平衡 因此 预计布伦特原油价格在2013年仍将处于90 125美元 桶的区间内 地缘政治风险以及投机性资金也正在推动油价走高 尽管全球原油价格正在暴露在越来越大的价格波动之中 尤其是面临着产出供应中断导致的上行风险 但近期新的产油方法的变动将使市场供需形势改变 并使得油价在2013年波动小于前几年 在2013年的预测中要着重观察三点变化可能会引起油价大幅度波动第一 欧洲能否有效地阻止债务危机继续恶化 特别是能否保证西班牙不陷入债务危机 第二 美国能否防止 财政悬崖 或较大幅度的财政紧缩 第三 包括中国在内的新兴经济体能否避免 硬着陆 根据对这三大因素发展不同可能性的判断 作出两个不同的预测方案 基准预测和悲观方案 基准预测方案建立在这三大因素不会恶化的前提下 预计2013年全球总产出可以增长2 4 这一增长率显然低于世界经济应有的潜在增长 悲观预测方案建立在这三大因素可能会严重恶化的前提下 预计世界经济在2013年将接近零增长 月度原油价格预测 从较大影响且较好取得数据的因素入手 全球经济增长率 美国 中国 亚洲原油需求增长率 地缘政治 突发 综合预测机构预测 美元汇率 投机 从推动国际油价变化的因素看 国际油价的构成可以分为这样几部分 一是实际的供需 反映的是市场对石油消费的需求 这是油价形成的基础 我们暂且称之为 基本价 二是基金推动的价格 这反映了石油作为商品期货的特点 称之为 泡沫价 三是突发事件和地缘政治事件 它反映了突发风险因素的影响 导致的油价变化可称为 风险价 月度价格预测模型 P国际原油 P基本价 P泡沫价 P风险价P大庆 I美 中及亚洲原油需求的增长率引起原油价格变动率 I经济增长率 P基本价 I多头寸上涨 空头头寸上涨 I 美元汇率涨跌幅度 P泡沫价 I突发事件影响 P风险价 最近几周里 布伦特原油期货一直在106美元 112美元区间波动 到目前为止 中东地缘政治紧张局势一直使油价维持高位 除伊朗核问题外 叙利亚暴乱 以及埃及的最新动荡也使得石油市场情绪紧张 一季度原油3个月价格预计应保持增长趋势 一月价格预计在111美元 2013年国内原油价格预计在实际运行中 剔除突发风险事件这一因素 油价变化可看作是实际供需和基金双重作用的结果 现在的油价下跌与基金撤出的关系很大 这实际是油价中的 泡沫价 被挤出 由资金因素导致的 溢价 在减少 当油价被挤掉 泡沫 打回原形后 主要靠 基本价 支撑 但是 基金的大量撤出 并不会导致实际供需格局出现根本性改变 除非中东局势发生动乱 美伊战争爆发 否则2013年油价可能仍维持在50 100美元之间 一季度二季度三季度四季度112 00108 00120 00120 00 四小结 回顾下2012年商品价格走势 你会发现不管是贵金属市场还是原油市场 这些大宗商品价格都回到了年初原点 甚至更是跌破了原点 而2013年走势如何 目前谁也不清楚 有专家和机构分析 若是全球量化宽松政策持续和竞争货币贬值或将导致大宗商品再度开启牛市 就原油市场来说 世界经济疲软和库存较高 令国家油价一定下调压力 但另外一方面 明年中国和亚洲其他国家更快的增长可能提升油价 而中东伊朗核问题北方的紧张局势是国际油价的最大不确定因素如果伊朗核问题等地区热点升温 油价会飙升 反之 油价可能大幅回落 就国际媒体的观察来看 2013年全球油价将处于宽幅波动状态 这主要是因为各方对油价走势和2013年全球需求量预估分歧严重 美国能源署本月中旬预言 2013年全球日均需求量将达96万桶 比此前上升了7万桶 欧佩克12月12日预测的是2013年与2012年