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聚焦人民币汇率“破七” 章丘中学 王进福 张有红2008年4月10日上午9点15分，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价：1美元对人民币6.992元！人民币汇率首度“破7”具有标志性的意义，意味着从此开启“6元时代”。 一、人民币汇率升值的原因人民币汇率较快升值乃至“破7”，既有内因也有外因。从内因看，中国经济发展增势强劲，已经连续5年实现10%的高速增长，这在世界上是罕见的，而且这一势头在2008年还将继续保持下去，这充分的表明了我国经济实力和综合国力的显著增强，大大提升了我国的国际地位和国际信誉，这是人民币快速升值的根本原因；中国贸易顺差的持续扩大，外汇储备的不断增长，是人民币升值的根本动力。近年来，随着贸易顺差和外商投资的快速增长，外汇源源涌入，外汇市场持续供大于求。而人民币升值预期的“抬头”加剧了这种供求不平衡。由于去年人民币升幅较大，加之美联储频频降息，中美利差进一步倒挂，这些都可能刺激境外热钱流入中国；此外，国内企业和居民的结汇意愿有所增强，央行统计显示，1月末、2月末的金融机构外汇存款余额同比分别下降了9.2%和8.56%，这样一来，外汇市场供大于求的局面更为明显，使人民币升值“快马加鞭”；中国房市和股市持续的火爆，使海外热钱不断的涌入中国；也是加强和改进国家宏观调控的需要。从外因看，年以来，美国政府公布的非农就业人数、制造业指数、消费者信心指数、房屋销售等数据频频差于市场预期。美联储连续降息以及联手西方央行注资金融市场的举动，都未能带动美元走出持续的弱势。受次贷危机等因素影响，国际金融市场上美元加速贬值。今年一季度，美元对日元最多时贬值13.3%，对欧元最多时贬值7.5%。美国经济前景不佳，为了本国的利益实行“弱势美元”的政策，通过美元贬值让其他国家持有的美元资产缩水。由于人民币汇率参考一篮子货币进行调节，在一篮子货币中，大头还是美元。美元持续贬值，人民币就会不断升值。 二、人民币汇率升值对经济产生的影响人民币汇率的持续攀升，带给中国的并非“人民币越来越值钱”的喜悦。人民币升值对一国经济的影响利弊皆有。就进出口而言，主要是降低出口产业的竞争力，从而导致出口减少。由于消费、投资和净出口被视为经济增长的“三驾马车”，如果一国经济增长对出口拉动依赖度很高，人民币过快升值会导致出口的快速下降，从而使国家面临经济增速快速回落的风险。 与此相反，人民币升值则有利于扩大进口，进而遏制贸易顺差过快增长的势头。这有助于从源头上遏制外汇大量流入，减少央行基础货币的被动投放，从而缓解银行体系流动性过剩，防止投资反弹和经济过热。在国际市场能源、大宗商品价格上涨的情况下，人民币升值能降低进口原材料的人民币价格，缓解输入型的通货膨胀。不过，也不应将防通胀的重任完全交给汇率，实际上，人民币升值对物价的抑制作用需要较长时间才能体现出来，但它带来的反作用却有可能立竿见影，民币加速升值会强化升值预期，吸引热钱流入，由此会带来更多的基础货币投放及流动性过剩，反而会加大国内物价上涨压力。 三、面对机遇和挑战，我国企业应对的措施企业受人民币升值影响的情况比较复杂，应当通过提升竞争力，调整出口战略，抓住人民币升值带来的机遇，化解不利影响，勇敢地迎接挑战。 第一，提升产品档次，增加产品附加值，改变以廉价取胜的做法。我国大多数出口产品在国际市场具有独特的价格优势，尤其是纺织品和家具等劳动密集型产品，在国际市场是非常廉价的。廉价可以使出口产品保持很强的竞争力，有利于占领更多的市场份额改变以廉价取胜的做法，努力提升产品档次，增加产品附加值，政府也应通过以经济手段为主的政策引导出口企业提高产品的技术含量，以实现出口产品结构的动态升级，而人民币升值是符合这一战略的。第二，加强自主知识产权的研发，创建产品品牌优势。目前，我国许多出口企业缺乏自主知识产权,更缺乏品牌意识，我国企业由于缺乏核心竞争力，在人民币升值的情况下，企业将处于很艰难的境地。所以，我国企业应当未雨绸缪，加强自主知识产权研发的力度，不断提高其在出口产品中的比重和含量；同时积极培育和树立自己的品牌，使越来越多的出口产品形成品牌优势，不断增强在国际市场上的竞争力。 第三，大力拓展国际市场，积极实施出口多元化战略。为了化解人民币升值后可能带来的负面影响，企业还应大力拓展国际市场，积极实施出口多元化战略，包括：出口市场多元化、出口产品多元化、出口主体多元化、出口渠道多元化，采取各种渠道、各种方式扩大出口。我国宣布下调存贷款利率和准备金率省经贸委2008年10月09日中证网中国人民银行昨日宣布，10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整；10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与9月15日央行宣布结构性下调准备金率、贷款利率不同，此次是央行近9年来首次下调所有存款类金融机构人民币存款准备金率，也是央行2004年以来首次齐降存贷款利率。继周二澳大利亚央行降息1个百分点之后，昨日美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士、瑞典央行联手宣布降息50基点，基准利率分别降至1.5%、3.5%、4.5%、2.5%、2.5%、4.25%。分析人士认为，我国此次降息和下调准备金率，是为了应对经济减速风险，在一定程度上也意味着宏观调控取向发生明显变化，未来一年央行可能会继续降息。(本报记者 任晓 )相关链接：为何紧急“三率齐动”税率、利率、存款准备金率的相关政策在10月8日一起出台 9月份的经济数据尚未公布，货币当局就果断出手，这多少有点打破“常规”。可细细剖析，这却是一次充分考量国际、国内经济金融形势之后的有力“亮剑”！暂免征收利息税充分体现了政府让利于民，改变政府与居民之间国民收入分配关系的努力央行这次的决定出人意料：从10月9日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；从10月15日起，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。9月份的经济数据尚未公布，货币当局就果断出手，这多少有点打破“常规”。可细细剖析，这却是一次充分考量国际、国内经济形势之后的有力“亮剑”！可以看成是全球央行联手应对动荡金融形势行动的一部分 7000亿美元救市计划的通过，没有阻挡住全球股市暴跌的脚步。10月7日，纽约股市连续第五天下跌，三大股指跌幅均超过5%。恐慌情绪迅速蔓延。10月8日，日本股市暴跌9.38%，创下20多年来的单日最大跌幅；印尼股市更是狂泻10.38%，证券交易所宣布暂停股市交易。正在发生的美国金融危机被美国媒体称为“20世纪30年代大萧条以来最严重的危机”。面对百年一遇的金融风暴，各国政府、央行纷纷紧急出台救市措施。“中国央行这次紧急下调存贷款基准利率和存款准备金率二率，也可以看成是全球央行联手应对动荡金融形势行动的一部分，充分体现了中国政府负责任的态度。”中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵说。此前，央行新闻发言人也曾表示，中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。也是国内经济“保增长”的需要，有利于提振企业的信心 紧急下调“二率”，也是国内经济“保增长”的需要。光大证券首席宏观分析师潘向东认为，由于美元和美国经济的全球地位，美国金融危机有可能带来全球经济增长放缓，从而使我国出口的外部环境在未来两到三年趋于恶化，经济增长面对的形势更为严峻。今年以来，随着原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整，企业经营成本在上行；而外部需求在下行。两面夹击之下，企业利润出现了快速下滑。降息有利于减轻企业的财务负担，避免其利润进一步恶化。专家指出，在经济高涨阶段，直接控制信贷比调整利率更有效。这是因为，我国利率还没有完全市场化，利率调整对经济过热的抑制作用有一定的滞后。而在经济回落阶段，降息则是最佳的货币政策工具。这是因为，随着企业利润增速的下滑，即使放松信贷管制，银行出于风险考虑也不愿意放贷；而降息能使企业财务状况有所改善，从而有望获取更多的银行信贷。而下调存款准备金率则会增加银行的可贷资金，有利于改善企业的融资环境。更为重要的是，“二率”下调传递了松动银根的信号，有利于提振企业的信心。从另一个角度看，时下，国际大宗商品价格大幅回落，金融危机过后的外需减少也难以支撑国内物价的过快上涨。“我国通货膨胀压力有望得到较大缓解，这是央行敢于下调二率的底气所在。”彭兴韵说。多数专家认为，继9月15日之后央行再度宣布下调“二率”，意味着货币政策在实际操作上已告别从紧，转向松动，政策重点开始转向“保增长”。这样的趋势形成后，短期内不大会逆转。暂免征收利息税能起到对冲作用，同时体现了让利于民 令人眼前一亮的是，此次在下调“二率”的同时，还宣布暂免征收储蓄存款利息税。从1999年11月起，我国对储蓄存款利息开征20%的利息税。当时的初衷之一，是将储蓄“赶”出银行，刺激消费，扩大内需。而事实上，扩大居民消费主要取决于百姓是否“有钱花”和是否“敢花钱”。在养老、教育、医疗等社会保障体系还不健全的情况下，居民消费有后顾之忧，不敢花钱，即使征收利息税，相当一部分人还是选择储蓄。利息税很难实现当初的开征目的，调减乃至取消就势在必行。去年7月，利息税税率从20%调减为5%。这次暂免征收利息税是去年行动的延续。专家坦言，在存款降息的同时暂免征收利息税，能起到“对冲”作用，给存款人一定的补偿。同时应当看到，暂免征收利息税或许给居民带来的实惠不算太多，但充分体现了政府让利于民，改变政府与居民之间国民收入分配关系的努力。(来源：人民日报 本报记者 田俊荣 ) 事件：中国人民银行决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。本次双率下调符合我们近期的预期。本次基本属于对称降息，只是短期贷款利率下调幅度小于中长期贷款，短期存款利率下调幅度小于中长期存款，这也是为了针对上次短期贷款下调幅度较大做一下平衡。预计后续利率政策将以对称性的存贷利率下调为主。此次对称降息是由于通胀问题逐步解决，为存款利率下调留出了空间；其次，只有存贷利率一起下调，才能使利率政策起到更好的效果；再次，美国金融危机的爆发使得监管层意识到目前保持金融体系安全性尤为重要，而保持盈利的稳定是保持这个体系安全性的重要方式。我们预计后续利率政策将以对称性的存贷利率下调为主，当然，如果通胀仍不是很理想，仍不排除再次非对称降息的可能。27个BP的贷款和定存利率下调对利差的影响大约为5个基点，影响相对较小。推荐阅读央行下调双率 理财存贷影响面面观 三大投资品种或战胜CPI 亿万富翁神奇公式：只需三条件 中国职工集体协商期待涨薪15% 美国财神从身价两亿到负债累累 女性保险幸福生活四把“锁” 你的财产专家理 揭秘第三方理财 投资职场最见效 让你越来越值钱 综合静态影响很有限。综合考虑利率和准备金率，此次下调对上市银行09年盈利的静态影响较小，影响幅度要取决于定期存款占比，存贷期限结构，有效税率等多重因素。因为本次短期贷款利率下调幅度比较小，而银行的1年以下短期贷款占比整体在50%左右，综合看利差基本不受存贷利率下调的影响。我们的静态分析结果显示，本次政策调整对多数银行略有正面影响，对有些银行如建行，工行，华夏，中信，南京，北京等银行甚至有1%以上的正面影响。当然，由于缺乏存贷款期限的准确数据，我们可能高估了短期贷款占比，从而高估了该正面影响，但无论正面负面，综合影响是很有限的。动态影响较复杂，有待观察。动态看，债券利率下降将提高存量债券的浮盈，这对债券持有量较多的银行是利好，如南京银行(601009,股吧)，兴业银行(601166,股吧)，以及工行，建行等。但经济下行中贷款需求的下降又会降低银行与客户的谈判能力，而利息成本压力的下降又将改善企业经营状况，有利于银行资产质量的稳定，综合影响将非常复杂。本次对储蓄存款利息所得暂免