财务管理电子教案

职业教育财经专业教学用书 财务管理 电子教案 主编李萍副主编田兰香马明 项目一财务管理总论 模块一财务管理概述一 财务管理的含义财务管理是企业组织财务活动 处理财务关系的一项综合性的管理工作 一 企业的财务活动1 资金筹集2 资金运用3 资金分配 二 企业的财务关系1 企业与国家之间的财务关系2 企业与投资者之间的财务关系3 企业与受资者之间的财务关系4 企业与债权人之间的财务关系5 企业与债务人之间的财务关系6 企业与供应商 企业 客户之间的财务关系7 企业内部各单位之间的财务关系8 企业与职工之间的财务关系 项目一财务管理总论 模块一财务管理概述二 财务管理的特点 一 财务管理是是一项综合性管理工作 二 财务管理的职能具有多元性 三 财务管理与企业各方面具有广泛联系 四 财务管理能迅速反映企业生产经营状况 三 财务管理的职能 一 财务规划和预测 二 财务决策 三 财务预算 四 财务控制 五 财务分析 项目一财务管理总论 模块一财务管理概述四 财务管理的组织机构财务管理机构 是指处理企业同各有关方面财务关系 实施财务管理的机构 它是企业组织财务活动的重要条件 一 财务管理工作的岗位设置财务管理机构应配置一定的财务管理岗位 财务管理的岗位一般可以设置为 财务总监 财务管理机构主管 财务预算员 财务分析员 制度管理员等 二 财务管理机构的组织形式1 合并式的财务管理机构组织形式合并式的财务管理机构组织形式一般适用于中小型企业 2 分立式的财务管理机构组织形式分立式的财务管理机构适用于大中型企业 项目一财务管理总论 模块一财务管理概述 合并式组织形式 项目一财务管理总论 模块一财务管理概述 分立式组织形式 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标一 企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存 发展和获利 一 保持以收抵支和偿还到期债务的能力 减少破产的风险 使企业能够长期 稳定地生存下去 是对财务管理的第一个要求 二 筹集企业发展所需的资金 是对财务管理的第二个要求 三 通过合理 有效地使用资金使企业获利 是对财务管理的第三个要求 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标二 财务管理目标财务管理目标又称理财目标 是指企业进行财务活动所要达到的最终目的 根据现代企业财务管理的理论与实践 最具有代表性的财务管理目标有三种主要观点 一 利润最大化 二 股东财富最大化 三 企业价值最大化 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标 一 利润最大化利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下 财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展 利润最大化目标在实践中存在以下缺陷 1 这里的利润是指企业一定时期实现的税后净利润 它没有考虑资金时间价值这一重要因素 2 利润最大化没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系 3 利润最大化没有考虑风险因素 高额利润往往要承担过大的风险 4 利润最大化往往会使企业财务决策产生过多的短期行为 与企业发展的战略目标相背离 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标 二 股东财富最大化这种观点认为 股东创办企业的目的 就是获得更多的财富 因而财务管理的目标应从股东利益出发 追求股东财富最大化 优点 1 它考虑了货币时间价值和风险因素 2 股东财富最大化目标在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为 3 股东财富最大化目标比较容易量化 便于考核与奖惩 缺点 1 适用范围狭窄 只适用于上市公司 非上市公司很难适用 2 只强调股东的利益 忽视了股东以外的其他利益相关者的利益 3 股票价格往往不能准确体现股东财富 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标 三 企业价值最大化企业价值最大化是指企业通过合理经营 采用最佳的财务决策 在充分考虑货币时间价值和风险与报酬关系的前提下 使企业价值达到最大 企业价值最大化目标的具体内容包括以下几个方面 1 强调风险与报酬的均衡 将风险限制在企业可以承受的范围内 2 强调股东的首要地位 创造企业与股东之间利益的协调关系 3 加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制 建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施 4 关心本企业一般职工的利益 创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇 培养职工长期努力地为企业工作 5 不断加强与债权人的关系 请债权人参与重大财务决策的讨论 培养可靠地资金供应者 6 关心客户的长期利益 以便保持销售收入的长期稳定的增长 7 加强与供应商的合作 共同面对市场竞争 并注重企业形象的宣传 遵守承诺 讲究信誉 8 保持与政府部门的良好关系 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标优点 1 考虑了资金的时间价值和风险价值 有利于统筹安排长短期规划 合理选择投资方案 有效筹措资金 合理制订股利政策等 2 反映了对企业资产保值增值的要求 从某种意义上说 股东财富越多 企业市场价值就越大 追求企业价值最大化的结果可促使企业资产保值或增值 3 有利于克服管理上的片面性和短期行为 4 有利于社会资源合理配置 社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业 有利于实现社会效益最大化 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标缺点 1 对于上市企业 股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化 但是股价是受多种因素影响的结果 特别是在资本市场效率低下的情况下 股票价格很难反映企业所有者权益的价值 2 为了控股或稳定购销关系 现代企业不少采用环形持股的方式 相互持股 法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东 对股票价值的增加没有足够的兴趣 3 对于非股票上市企业 只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值 在评估企业的资产时 由于受评估标准和评估方式的影响 这种估价不易做到客观和准确 这也导致企业价值确定的困难 项目一财务管理总论 模块二财务管理目标三 影响财务管理目标实现的因素 一 投资报酬率 二 风险 三 投资项目 四 资本结构 五 股利政策四 所有者 经营者和债权人利益的冲突与协调 一 所有者与经营者的矛盾与协调1 监督2 激励 二 所有者与债权人的矛盾与协调1 在借款合同中加入限制性条款 如规定资金的用途 规定不得发行新债或限制发行新债的数额等 2 发现公司有损害其债权意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的借款或提前收回借款 从而保护自身权益 项目一财务管理总论 模块三财务管理的环境财务管理环境又称理财环境 是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称 财务管理的环境涉及的范围很广 其中最重要的 对企业财务管理影响比较大的是法律环境 金融市场环境和经济环境 一 法律环境财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律 法规和规章制度 一 企业组织形式1 个人独资企业2 合伙企业3 公司 二 企业组织法律规范 三 税收法律规范 项目一财务管理总论 模块三财务管理的环境二 金融市场环境广义的金融市场 是指一切资本流动的场所 包括实物资本和货币资本的流动 狭义的金融市场一般是指有价证券市场 即股票和债券的发行和买卖市场 一 金融市场与企业理财1 金融市场是企业投资和筹资的场所2 企业通过金融市场使长短期资金互相转化3 金融市场为企业理财提供有意义的信息 二 金融性资产的特点1 流动性2 收益性3 风险性 项目一财务管理总论 模块三财务管理的环境 三 金融市场的分类 1 按交易的期限划分为短期资金市场和长期资金市场 2 按交割的时间划分为现货市场和期货市场 3 按交易的性质分为发行市场和流通市场 4 按交易的直接对象分为同业拆借市场 国债市场 企业债券市场 股票市场 金融期货市场等 四 利率1 利率的分类 1 按利率之间的变动关系 分为基准利率和套算利率 2 按利率与市场资金供求情况的关系 分为固定利率和浮动利率 3 按利率形成机制不同 分为市场利率和法定利率 2 利率的一般计算公式利率 纯粹利率 通货膨胀补偿率 风险收益率 项目一财务管理总论 模块三财务管理的环境三 经济环境 一 经济发展状况 二 通货膨胀 三 利息率波动 四 政府的经济政策 五 竞争 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值资金时间价值的概念及其产生资金时间价值的表现形式资金时间价值的计算资金时间价值的影响因素 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值一 资金时间价值的概念及其产生资金时间价值 又称为货币的时间价值 是指货币在一定时间内经过投资和再投资所形成的差额价值 这种差额价值与时间的长短成正比 在社会主义商品经济条件下 资金时间价值是将资金投入生产经营活动中产生的 在没有风险和通货膨胀的情况下 一定数量的货币在不同时点上的价值是不相同的 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值二 资金时间价值的表现形式资金时间价值有两种表现形式 一 绝对数形式 即资金时间价值额 是资金在周转使用中所引起的增值额 二 相对数形式 即资金时间价值率 是没有风险和通货膨胀时的社会平均资金利润率 实务中 多用相对数表示资金时间价值 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值三 资金时间价值的计算 一 单利终值和现值的计算单利是只对本金计算利息 本金所生利息不加入本金重复计算利息 1 单利终值的计算单利终值的计算公式为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值例题 大洋公司有一张带息商业汇票 面额为2000元 票面年利率为10 期限为90天 则该票据的终值为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值2 单利现值的计算单利现值就是以后年份收到或付出的货币资金按单利计算的现在价值 由终值计算现值的过程称为贴现 即资金在其运动起点的价值 单利现值的计算公式为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 二 复利终值和现值的计算1 复利终值的计算复利终值是指一定的货币资金若干期后按复利计算的本利和 复利终值的一般计算公式为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值例题 将2000元存入银行 年复利率为8 5年后的终值是 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值2 复利现值的计算复利现值是指以后年份收到或支付的资金按复利计算的现在的价值 或者说是为取得将来一定的本利和现在所需要的本金 复利现值的计算公式为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 例题 公司打算在6年后得到50000元 年复利率为10 现在应存入银行的款项是 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 三 年金终值和现值的计算年金是指一定时期内间隔相等的等额收付款项 1 后付年金后付年金是指一定时期内 每期期末有相等的收付款项的年金 在现实生活中 最常见的就是后付年金 因此又称为普通年金 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 1 普通年金终值普通年金终值就如零存整取的本利和 它是指一定期间内各期期末收到或支付等额款项的复利终值之和 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 例题 企业连续6年每年年末向银行存入5000元 利率为8 计算到第六年年末年金的终值为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 2 普通年金现值普通年金现值是指一定期间内各期期末收到或支付款项的复利现值之和 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 例题 企业打算在今后的6年中每年年末从银行提取5000元 利率为8 计算在第一年年初应存入银行的款项为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值2 即付年金即付年金是指一定时期内 每期期初有相等的系列收付款项 即付年金的终值是一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 例题 每年年初存入银行10000元 银行存款年利率为8 则第5年末的本利和是 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 即付年金现值的计算即付年金的现值是一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 例题 大洋公司融资租用一台设备 在5年中每年年初要支付租金10000元 利息率为8 则应付租金的现值总额是 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 四 资金时间价值中几个特殊问题的计算1 不等额现金流量时间价值的计算 1 不等额现金流量的终值的计算不等额现金流量的终值为各期复利终值之和 例题 某人第一年末存入银行1万元 第二年末存入银行2万元 第三年末存入银行3万元 存款利率10 问3年存款的本利和是多少 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 2 不等额现金流量的现值的计算不等额现金流量的现值是各期复利现值之和 例题 某人第一年末存入银行1万元 第二年末存入银行3万元 第三年至第五年每年末存入银行4万元 存款利率10 问5年存款的现值总和是多少 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 2 计息期短于1年资金时间价值的计算 年内计息的问题 i t m n 例题 某人存入银行1000元 年利率为12 期限为1年 计算按年 半年 季 月的复利终值 按年计算的复利终值F1 1000 F P 12 1 1000 1 12 1120 元 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 按半年计算的复利终值 t m n折算 i 6 t 2F2 1000 F P 6 2 1000 1 1236 1123 6 元 按季复利的终值r 3 t 4F4 1000 F P 3 4 1000 1 1255 1125 5 元 按月复利的终值r 1 t 12F12 1000 F P 1 12 1000 1 1268 1126 8 元 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 1 名义利率名义利率又称非有效利率 每年复利次数超过一次的年利率称为名义利率 名义利率通常用r表示 2 实际利率实际利率又称为有效利率 实际利率是指每年复利一次的年利率 是资金在计息中所发生的实际利率 实际利率通常用i表示 实际利率与名义利率的换算公式为 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 假如银行存款的名义利率为10 试分别计算每季度 每月复利一次时 实际利率分别是多少 每季度复利一次时 年实际利率为 10 38 每月复利一次时 年实际利率为 10 47 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值 3 利息率 贴现率的计算第一步 求所对应的现值系数或终值系数m 第二步 通过查相应的系数表可直接查找到和系数m相对应的i 第三步 如通过查相应的系数表没有找到正好等于m的系数 则需找出和m接近的m1 m2 m1 m m2 及其相对应的利率i1 i2 满足i1 i i2 可得到 项目二财务管理的价值观念 模块一资金时间价值四 资金时间价值的影响因素 1 资金的使用时间 2 资金数量的大小 3 资金投入和回收的特点 4 资金周转的速度 5 投资利润率 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值风险的概念风险价值的概念单项资产风险价值的计算 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值一 风险的概念 一 风险的概念风险是事件本身的不确定性 其未来结果是不确定的 是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的程度 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 二 风险的特点1 风险具有客观性 2 风险具有时间性 3 风险是可度量的 4 风险是有价值的 5 风险是与特定主体相对应的 6 风险是指 预期 收益率的不确定性 而非实际的收益率的不确定性 是指一定条件下的风险 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 三 风险的种类1 从投资者的角度可分为市场风险和企业特有的风险 市场风险 又称为系统风险 是不可分散风险 是指对所有公司都有影响的因素而引起的风险 企业特有的风险 又称为非系统风险 是可分散风险 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 2 从企业内部风险形成的原因可分为经营风险和财务风险 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 而导致盈利下降的风险 也称商业风险 财务风险又称筹资风险 是指由于举债而给企业财务成果带来不确定性 进而导致无法偿还到期债务和使所有者收益下降的风险 也称负债风险 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 四 风险的控制策略1 规避风险2 减少风险3 转移风险4 接受风险 五 财务决策的分类1 确定性决策2 风险性决策3 不确定性决策 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 二 风险价值的概念 一 风险价值的概念风险价值 是投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益 又称风险投资收益 风险报酬 二 风险价值的表现形式投资的风险价值有两种表现形式 风险报酬额和风险报酬率 三 风险报酬的类型风险报酬主要包括违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 三 单项资产风险价值的计算 一 确定概率分布概率是指随机事件发生可能性大小的数值 二 计算预期的报酬率预期的报酬率是概率分布中所有可能结果的报酬率以其各自的概率为权数进行加权平均得到的报酬率 它是反映集中趋势的一种度量值 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 三 计算标准离差标准离差是反映在概率分布中各种可能结果的报酬率偏离预期报酬率的程度 是反映离散程度的一种量度 其计算公式为 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 四 计算标准离差率标准离差率是标准离差与预期报酬率的比率 其计算公式为 项目二资金时间价值的观念 模块二风险价值 五 计算风险报酬率 六 总投资报酬率总投资报酬率是无风险报酬率和风险报酬率之和 可用公式表示为 项目三财务预测与现金预算 模块一财务预测一 财务预测的概念和作用 一 财务预测的概念是根据财务活动的历史资料 考虑现实的要求和条件 对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算 二 财务预测的作用1 财务预测是企业财务决策的客观基础 2 财务预测可以预测判断出财务决策对象发展变化的种种可能 帮助决策者开拓思路 科学确定决策目标 3 财务预测有助于发挥决策者的主观能动性 选优去劣 趋利避害 4 财务预测可以为财务决策提供多种备选方案 供决策者择优选择 项目三财务预测与现金预算 模块一现金预测二 财务预测的种类 一 按照财务预测的范围划分宏观财务预测和微观财务预测 二 按照财务预测的期限划分长期财务预测 中期财务预测和短期财务预测 三 按照财务预测的性质划分定量预测和定性预测 项目三财务预测和现金预算 模块一现金预测三 财务预测的内容 一 销售预测 二 成本预测 三 利润预测 四 资金需要量的预测 项目三财务预测和现金预算 模块一现金预测四 财务预测的方法 一 定性预测法调查分析法 评判意见法 专家会议法 头脑风暴法 德尔菲法 二 定量预测法时间序列预测法相关因素预测法 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算现金预算是用来反映预算期内企业现金收支的可能情况 现金筹集的来源渠道及运用取向的可能情况 现金收入现金支出现金预算现金余缺现金投放与筹措 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算一 日常业务预算的编制 一 销售预算销售预算是根据企业年度目标利润确定的预计销售量 销售单价和销售收入等编制的 二 生产预算生产预算是在销售预算的基础上编制的 主要内容由销售量 期初和期末存货 生产量构成的 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算一 日常业务预算的编制 三 直接材料预算直接材料预算是以生产预算 材料消耗定额和预计材料采购单价等信息为基础 并考虑期初 期末材料存货水平编制 四 应交税金及附加预算应交税金及附加预算是指为规划一定预算期内预计发生的应交增值税 营业税 消费税 资源税 城市维护建设税和教育费附加金额而编制的一种经营预算 本预算中不包括预交的所得税和直接计入管理费用的印花税 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算一 日常业务预算的编制 五 直接人工预算直接人工预算是以生产预算为基础编制的 其主要内容有预计生产量 单位产品工时 人工总工时 小时人工成本和人工总成本 六 制造费用预算制造费用预算通常分为变动制造费用和固定制造费用两部分 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算一 日常业务预算的编制 七 产品成本预算产品成本预算需要在生产预算 直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算的的基础上编制 八 期末存货预算期末存货预算是指为规划一定预算期末的在产品 产成品和原材料预计成本水平而编制的一种日常业务预算 九 销售费用预算销售费用预算指为规划一定预算期内企业在销售阶段组织产品销售预计发生的各项费用水平而编制的一种日常业务预算 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算一 日常业务预算的编制 十 管理费用预算管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础 按预期的可预见变化来调整 编制时 管理费用预算的编制可采用按项目反映全年预计水平的方法 十一 投资决策预算投资决策预算主要是长期投资预算 又称资本支出预算 通常是指与项目投资决策相关的专门预算 如厂房设备的改建 购置 更新 资源开发利用等涉及长期建设项目的资金投放与筹集 项目三财务预测和现金预算 模块二现金预算二 现金预算的编制编制步骤为 1 可供支配现金合计 期初现金余额 经营现金收入 2 现金支出合计 经营性现金支出 资本性现金支出 3 经营现金余缺 可支配现金合计 现金支出合计 4 经营现金余缺基础上 进一步考虑资金筹集后的结果 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述企业筹资的概念筹资的目的筹资的基本要求资金需要量的预测筹资的渠道与方式 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 一 企业筹资的概念 资本筹集是指企业从外部有关单位或者内部筹措生产经营活动所需资金的财务活动 二 筹资的目的1 依法设立企业 2 扩大经营规模 3 偿还企业的债务 4 优化财务结构 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述三 筹资的基本要求1 筹资规模要适当 2 依法筹措 3 资金结构要合理 4 筹资要及时 5 筹资方向要明确 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述四 资金需要量的预测 一 资金需要量预测的基本依据1 法律依据 2 企业投资规模依据 3 影响资金需要量预测的其他因素 二 资金需要量预测的基本方法1 定性预测法是指利用直观的资料 依靠个人的经验和主观分析 判断能力 预测未来资金需求量的方法 这种方法通常在企业缺乏完备 准确的历史资料情况下采用的 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 2 销售百分比法 1 确定资产负债表中的敏感项目资产敏感项目主要有 货币资金 应收票据 应收账款 存货等负债敏感项目主要有 应付账款 应付票据 应付费用和其他应付项目等 2 计算资产负债表中敏感项目的销售百分比 敏感项目的销售百分比 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 3 根据预测期的产品销售收入计算敏感项目的预计数额 4 确定资金的需求总量 5 确定外部筹资的需要量 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 3 因素分析法因素分析法 是以企业有关资金项目基期的实际平均资金需要量为基础 根据预测期有关因素的变动情况进行分析调整 预测资金需要量的一种方法 这种方法简单但是不太精确 可以用来预测品种繁多 用量较小 价格较低的资金占用项目 1 分析确定企业基期资金实际平均占用量 剔除呆滞 积压物资的不合理占用的部分 得到企业合理的资金占用量 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 2 销售情况的变动对资金需要量的影响 3 资产价格的变动对资金需要量的影响 4 资本周转速度的变动对资金需要量的影响 根据以上分析可得到因素分析法预测资金需要量计算公式为 预测期资金需要量 基期资金实际平均占用量 不合理平均占用量 1 预测期销售变动率 1 预测期资产价格变动率 1 预测期资金周转速度变动率 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述五 筹资的渠道与方式 一 筹资渠道筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向 1 政府财政资金2 银行信贷资金3 非银行金融机构资金4 其他企业资金5 个人资金6 企业内部形成资金7 外商和港澳台资金 项目四资本筹集 模块一企业筹资概述 二 筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式 我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 发行债券 银行借款 商业信用 融资租赁等 项目四资本筹集 模块二股票筹资股票的概念股票的种类股票的发行条件股票的发行程序股票的发行方式股票的销售方式股票筹资的优缺点 项目四资本筹集 模块二股票筹资 一 股票的概念股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的有价证券 股票的所有人作为公司的股东 享有权利和承担义务 二 股票的种类1 按照股东享有权利的不同分为普通股股票和优先股股票2 按照股票是否记名分为记名股票和无记名股票3 按照发行对象和上市地区不同分为A股 B股 H股 N股4 按照投资主体不同可分为国家股 法人股 个人股和外资股 项目四资本筹集 模块二股票筹资三 股票的发行条件 一 股份有限公司申请公开发行股票 应当符合下列条件 1 企业的生产经营符合国家产业政策 2 企业发行的普通股限于一种 同股同权 3 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35 在公司拟发行的股本总额中 发起人认购的部分不少于人民币3000万元 但是国家另有规定的除外 项目四资本筹集 模块二股票筹资 4 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25 其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10 公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的 证监会按照规定可以的酌情降低向社会公众发行的部分的比例 但是最低不少于公司拟发行的股本总额的10 5 发起人在近3年内没有重大违法行为 6 最近三年连续盈利 7 证券委规定的其他条件 项目四资本筹集 模块二股票筹资 二 股份有限公司增资发行股票 应符合以下条件 1 前一次发行的股份已经募足 并间隔1年以上 2 公司在最近3年内连续盈利 并可以向股东支付股利 公司以当年利润分派新股 不受此限 3 公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载 4 公司预期利润可达到同期银行存款利率 项目四资本筹集 模块二股票筹资四 股票的发行程序 1 公司设立时发行股票的程序 1 提出募集股份申请 2 公告招股说明书 制作认股书 签订承销协议和代收股款协议 3 招认股份 缴纳股款 4 召开创立大会 选举董事会 监事会 5 办理设立登记 交割股票 项目四资本筹集 模块二股票筹资 2 公司增资发行新股的程序 1 股东大会作出发行新股的决议 2 由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准 用于向社会公开募集的 须经国务院证券管理部门批准 3 公司经批准向社会公开发行新股时 必须公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表 并制作认股书 4 招认股份 缴纳股款 5 改组董事会 监事会 办理变更登记并向社会公告 项目四资本筹集 模块二股票筹资五 股票的发行方式 1 公开间接发行 2 不公开直接发行 项目四资本筹集 模块二股票筹资六 股票的销售方式 1 自销方式 指发行公司直接将股票销售给认购者 2 委托承销方式 股票发行的承销方式 指发行公司将股票委托给证券经营机构代理销售 这种销售方式是发行股票所普遍采用的 项目四资本筹集 模块二股票筹资 七 股票筹资的优缺点1 股票筹资的优点 1 发行普通股筹措的资本具有永久性 无到期日 不需归还 2 发行普通股筹资没有固定的股利负担 3 能提高公司的信誉 4 股票筹资的风险小 项目四资本筹集 模块二股票筹资2 股票筹资的缺点 1 资金成本较高 2 容易分散公司的控制权 项目四资本筹集 模块三负债筹资商业信用银行借款发行债券融资租赁 项目四资本筹集 模块三负债筹资一 商业信用 一 商业信用的概念商业信用是指企业之间在商品交易中以延期付款或延期交货方式进行购销活动而形成的借贷关系 二 商业信用的形式1 应付账款2 应付票据3 预收账款 项目四资本筹集 模块三负债筹资 三 商业信用的条件1 延期付款 而不涉及现金折扣2 延期付款 但提前付款可享受现金折扣 项目四资本筹集 模块三负债筹资 四 放弃现金折扣成本 1 放弃现金折扣成本的概念放弃现金折扣成本是指在采用赊销方式销售商品时 销售方提供现金折扣购买方放弃折扣而产生的机会成本2 放弃现金折扣成本的计算公式 项目四资本筹集 模块三负债筹资 例3甲企业给乙企业提供的信用条件为 2 10 n 60 乙企业放弃现金折扣 第60天付清款项 计算乙企业放弃现金折扣的机会成本 放弃现金折扣成本为 14 69 项目四资本筹集 模块三负债筹资 五 商业信用筹资的优缺点1 商业信用筹资的优点 1 筹资方便 及时 2 限制条件少 3 筹资成本低2 商业信用筹资的缺点 1 商业信用的时间一般较短 尤其是应付账款 则时间更短 资金只能在短期内使用 2 筹资风险较大 项目四资本筹集 模块三负债筹资二 银行借款 一 银行借款的概念和种类1 银行借款的概念银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入资金的一种筹资方式 2 银行借款的种类银行借款按照偿还期限长短划分 1 短期借款 2 长期借款 项目四资本筹集 模块三负债筹资 二 申请贷款的程序1 企业提出借款申请2 银行审批3 双方签订借款合同4 企业取得借款5 企业还本付息 项目四资本筹集 模块三负债筹资 三 银行借款的信用条件1 借款的偿还条件根据企业与银行签订的借款合同 贷款的偿还方式有到期一次性偿还和在贷款期限内定期等额偿还两种方式 项目四资本筹集 模块三负债筹资2 借款利息的支付方式短期借款的利息支付方式主要有以下几种 1 贴现法 2 利随本清法3 信贷额度4 周转信贷协定5 补偿性余额6 借款抵押 项目四资本筹集 模块三负债筹资 四 银行借款的优缺点1 银行借款的优点 1 借款速度比较快 2 借款成本低 3 借款弹性好 2 银行借款的缺点 1 财务风险较大 2 借款限制条款较多 3 筹资数额有限 项目四资本筹集 模块三负债筹资三 发行债券 一 债券的概念和种类1 债券的概念债券是指公司 企业等主体为筹措资金向社会公众发行的 到期向债券持有人支付利息和偿还本金的有价证券 项目四资本筹集 模块三负债筹资 2 债券的种类 1 按照债券是否有抵押担保 可分为信用债券 抵押债券 担保债券 2 按照债券是否记载债券持有人的姓名或名称分为记名债券和无记名债券 3 按照债券是否可以转换为股票 分为可转换债券和不可转换债券 项目四资本筹集 模块三负债筹资 3 债券的基本要素 1 债券的面值 债券的期限 债券的利率 债券的价格 项目四资本筹集 模块三负债筹资 二 债券的发行条件和程序1 债券的发行条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 2 累计债券总额不超过公司净资产额的40 3 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 4 所筹集资金的投向符合国家产业政策 5 债券的利率不得超过国务院限定的水平 6 国务院规定的其他条件 项目四资本筹集 模块三负债筹资 2 债券的发行程序 1 作出发行公司债券的决议或决定 2 申请与批准 3 信用评级与谈判 4 制定募集办法并予以公告 5 募集债款 项目四资本筹集 模块三负债筹资 三 债券发行价格的确定1 债券的发行价格通常有三种 平价 溢价和折价 2 债券发行价格的计算债券发行价格的计算公式为 项目四资本筹集 模块三负债筹资 例 某公司发行债券筹资 面值1000元 期限10年 票面利率为10 每年末付息 到期还本 当市场利率为8 10 12 时 分别计算债券的发行价格 若市场利率为8 发行价格为 1134 元 1000 元 887 元 若市场利率为10 发行价格为 若市场利率为12 发行价格为 项目四资本筹集 模块三负债筹资 四 债券筹资的优缺点1 债券筹资的优点 1 资本成本较低 2 不会分散股东的控制权 3 能发挥财务杠杆作用 2 债券筹资的缺点是 1 筹资风险高 2 限制条件较多 3 筹资数额有限 项目四资本筹集 模块三负债筹资四 融资租赁 一 融资租赁的概念及特点1 融资租赁的概念融资租赁是指由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备 承租企业在较长时期内以支付租金的形式向租赁公司租用该设备的一种方式 项目四资本筹集 模块三负债筹资 2 融资租赁的特点 1 租赁期限较长 2 出租方仍然保留租赁资产的所有权 承租方只拥有设备使用权 3 租赁合同稳定 租赁双方一般不得提前解除租赁合同 4 在租赁期内 出租方通常不提供维修和保养服务 但承租方却无权对设备进行拆卸改装 5 租赁期满时 按照事先约定 承租人可以留购 续租 退租 项目四资本筹集 模块三负债筹资 二 融资租赁的程序1 选择租赁公司2 办理租赁委托3 签订购货合同4 签订租赁合同5 办理设备的验收及货款支付6 支付租金7 租赁期满设备的处置 项目四资本筹集 模块三负债筹资 三 融资租赁租金的确定1 融资租赁租金总额的构成 1 租赁设备的购置成本 2 融资成本 3 租赁手续费 项目四资本筹集 模块三负债筹资 2 租金的支付类型租金通常采用分次支付的方式 具体类型有 1 按支付间隔期的长短 可以分为年付 半年付 季付和月付等方式 2 按在期初和期末支付 可以分为先付租金和后付租金两种 3 按每次支付额 可以分为等额支付和不等额支付两种 项目四资本筹集 模块三负债筹资 3 租金的计算 1 后付租金的计算 2 先付租金的计算 项目四资本筹集 模块三负债筹资 大洋公司为扩大经营规模融资租入一台机床 该机床的市价为200万元 租期10年 租赁公司的融资成本为20万元 租赁手续费为15万元 租赁公司要求的报酬率为15 要求 1 确定租金总额 2 如果采用等额年金法 每年年初支付 则每期租金为多少 3 如果采用等额年金法 每年年末支付 则每期租金为多少 项目四资本筹集 模块三负债筹资 四 融资租赁的优缺点1 优点 1 筹资速度快 2 限制条款较少 3 降低设备陈旧过时的风险 4 财务风险小 5 租金在所得税前扣除 具有抵税作用 项目四资本筹集 模块三负债筹资 2 缺点 1 资金成本较高 2 支付固定的租金 构成较重的财务负担 3 不能享有设备残值 是企业的一种机会损失 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构资金成本财务杠杆资本结构 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构一 资金成本 一 资金成本的概念及构成1 资金成本 即资本成本 是指企业为了筹集和使用资金而付出的代价 2 资金成本的构成 1 筹资费用 2 用资费用 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 二 资金成本的计算1 个别资金成本的计算 资金成本率 1 债券成本 债券资金成本率 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 例题 大洋公司以110元价格溢价发行公司债券1万张 该债券每张面值100元 票面利率10 期限为5年 每年付息一次到期一次还本 发行费用占发行价格的3 公司所得税税率为25 债券资金成本率 7 03 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 2 银行借款成本 银行借款资金成本率 例题 大洋公司向银行借款200万元 年利率为8 期限为3年 每年付息一次 到期还本 企业所得税税率为25 借款手续费用很低 可忽略不计 6 6 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 3 优先股成本 优先股资金成本率 例题 大洋公司以120万元价格溢价发行优先股 面值总额为100万元 每年支付10 的股利 每年付息一次到期一次还本 筹资费用率为5 8 77 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 4 普通股成本 普通股资金成本率 例题 大洋公司以2000万元价格平价发行普通股 上一年的股利率为13 以后每年增长4 筹资费用率为5 17 68 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 5 留存收益成本 留存收益成本率 例题 大洋公司留存收益总额为150万元 上一年的股利率为13 以后每年增长4 17 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 2 综合资金成本率的计算 综合资金成本率是以各种资金占全部资金的比例为权数 对个别资金成本率进行加权平均计算的 因此 也称为加权平均资金成本率 其计算公式为 Kw Kw 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 例 大洋公司现有长期资金总额为500万元 其中长期借款100万元 发行长期债券150万元 普通股150万元 留存盈余100万元 它们的个别资金成本分别为7 9 12 11 该企业的加权平均资本成本 Kw 7 9 12 11 9 9 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构二 财务杠杆 一 财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应 二 财务杠杆风险财务风险是指企业资金结构不合理 融资不当而导致投资者预期收益下降的风险 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 三 财务杠杆利益财务杠杆利益是指利用债务筹资而给企业所有者带来的额外收益 四 财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比率 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 财务杠杆系数的计算公式为 DFL 上述公式可以推导为下列简化公式 DFL 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 例题 大洋公司全部长期资金总额为8000万元 债务资本的比例为40 年利率为10 企业所得税率为25 企业息税前利润为900万元 计算财务杠杆系数 DFL 1 55 倍 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构三 资本结构 一 资本结构的概念广义的资本结构是指全部资金 包括长期资金 短期资金 的结构 狭义的资本结构是指长期资金结构 本章所指资本结构是狭义的资金结构 是企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系 即长期债务资金和权益资金各占多大比例 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 二 影响资金结构的因素 1 企业财务状况和产品的销售情况 2 行业因素 3 企业的偿债能力 4 投资者和管理人员的态度 5 贷款人和信用评估机构的影响 6 利率水平 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 三 资本结构决策1 比较资金成本法比较资金成本法 是通过计算各方案加权平均资金成本 并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资金结构的方法 1 初始投资资本结构决策第一步 计算各个方案的加权平均资金成本 第二步 比较各个方案的加权平均资金成本 从中选出资金成本最低的方案为最佳方案 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构 2 追加筹资的资本结构的决策第一步 计算各个追加资金方案的加权平均资金成本 第二步 比较各个追加资金方案的加权平均资金成本 从中选出追加资金成本最低的方案为最佳方案 项目四资本筹集 模块四财务杠杆和资本结构2 每股收益无差别点法 每股收益EPS的计算公式为 第一步计算每股收益无差别点的息税前利润第二步计算增资后各个方案的每股收益 EPS 项目五营运资金管理 模块一营运资金的含义与特点 一 营运资金的含义营运资金又称循环资金 是指一个企业维持日常经营所需的资金 通常指企业流动资产减去流动负债后的余额 用公式表示为 营运资金总额 流动资产总额 流动负债总额 一 流动资产流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产 二 流动负债流动负债是指在一年 含一年 或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务 主要包括银行短期借款 应付账款 应付票据 预收账款 应付费用等 项目五营运资金管理 模块一营运资金的含义与特点 二 营运资金的特点 一 营运资金的周转具有短期性 二 营运资金的实物形态具有易变现性 三 营运资金的数量具有波动性 四 营运资金的实物形态具有变动性 五 营运资金的来源具有灵活多样性三 营运资金管理的重要性 项目五营运资金管理 模块一营运资金的含义与特点 四 营运资金的管理原则 一 认真分析生产经营状况 合理确定营运资金的需要数量 二 在保证生产经营需要的前提下 节约使用资金 三 加速营运资金周转 提高资金的利用效果 四 合理安排流动资产与流动负债的比例关系 保证企业有足够的短期偿债能力 模块二现金的管理 一 现金管理的目标企业现金管理的目标 就是要在资产的流动性和收益性之间做出合理的权衡和抉择 既要保持企业资产的流动性 确保企业经营交易所需资金 降低风险 又不使企业过多地持有现金 避免造成现金闲置浪费 以获取最大的长期利益 二 现金的持有动机 一 交易动机交易动机是指企业为了应付日常生产经营业务开支而持有一定现金的动机 二 预防动机预防动机即企业为应付紧急情况而保持现金的动机 三 投机动机投机动机是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金的动机 模块二现金的管理 三 现金余额的控制方法 一 持有现金的成本1 机会成本机会成本是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 它与现金持有量成正比例关系 现金持有量越大 机会成本越高 反之 则越低 机会成本一般可用企业投资收益率表示 其计算公式为 机会成本 现金持有量 有价证券利率 或报酬率 2 管理成本管理成本是指企业因持有一定量的现金而发生的管理费用 这部分费用具有固定成本的性质 它在一定范围内与现金的持有量多少关系不大 是决策无关成本 模块二现金的管理 三 现金余额的控制方法 一 持有现金的成本3 转换成本转换成本是指现金同有价证券之间相互转换的成本 现金持有量越少 证券变现次数越多 相应的转换成本越大 反之 现金持有最越多 证券变现次数越少 相应的转换成本越小 4 短缺成本短缺成本是指在现金持有量不足 又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失 包括直接损失和间接损失 现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降 随现金持有量的减少而上升 即与现金持有量成反比例关系 模块二现金的管理 三 现金余额的控制方法 二 最佳现金持有量的确定1 现金周转模式现金周转模式是从现金周转的角度出发 根据现金的周转速度确定最佳现金持有量的方法 现金周转期 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 模块二现金的管理 三 现金余额的控制方法 二 最佳现金持有量的确定2 成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的机会成本 管理成本和短缺成本来确定最佳现金持有量的一种方法 运用成本分析模型确定最佳现金持有量的步骤是 1 根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值 2 按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表 3 在测算表中找出总成本最低时的现金持有量 即最佳现金持有量 模块二现金的管理 三 现金余额的控制方法 二 最佳现金持有量的确定3 存货模式在存货模型中 只考虑现金的机会成本和现金转换的固定成本 而不考虑现金的管理费用和短缺成本 现金总成本 机会成本 转换成本 最佳现金持有量 相关总成本有价证券转换次数 最低现金管理相关总成本 模块二现金的管理 四 现金收支的日常管理 一 编制现金收支计划 预测未来的现金需求量 二 加速收款 减少闲置资金数量 三 利用合法途径 推迟付款 模块三应收账款的管理 一 应收账款管理目标在适当利用赊销增加企业产品市场占有率的情况下 控制应收账款的余额 加速应收账款的周转速度 二 应收账款的成本 一 机会成本因投资应收账款上而放弃的投资收益称为机会成本 其计算公式为 应收账款的机会成本 应收账款占用资金 资金成本率应收账款平均余额 日销售平均余额 平均收账天数应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本率 二 管理成本即企业为管理应收账款而发生的一切耗费 主要包括 调查客户信用情况的费用 应收账款账簿记录费用 收账费用等 其中主要是收账费用 三 坏账成本即因应收账款