战略管理第8章并购与重组战略ppt课件.ppt

战略管理StrategicManagement并购与重组战略 案例 吉利并购沃尔沃 2010年3月28日晚浙江吉利控股集团有限公司28日晚宣布 已与福特汽车签署最终股权收购协议 获得沃尔沃轿车公司100 的股权以及相关资产 包括知识产权 这意味着这家1997年才进入轿车领域中国民营汽车企业 将吃下1927年就已成立的豪华汽车生产商沃尔沃汽车公司 吉利对沃尔沃的收购 将使中国自主品牌汽车企业首次拥有一个全球通行 尤其是欧美日等汽车发达国家和地区市场也认可的价值巨大的豪华品牌 吉利可以依托沃尔沃的核心知识产权 打造全新的高端品牌 进一步提升吉利制造乃至中国制造的品牌形象和国际认知度 回顾吉利造车 年来走过的路 其品牌理念和企业发展思路一直在不断进化 从最早吉利提出的 要造老百姓买得起的车 到后来变成 要造老百姓买得起的好车 再到 要造最安全 最环保 最节能的汽车 吉利的管理理念 竞争策略和发展模式不断随着国家政策的倡导和市场需求的走向作出相应调整 从最早杀入 万元以下汽车市场血拼起家 到果断舍弃 万元以下市场 推出帝豪 上海英伦 全球鹰等中高端品牌拉高形象 再到收购全球豪华品牌沃尔沃欲圆豪华梦 吉利的成长历程也是中国制造在全球竞争激烈的汽车业中转变发展方式寻求突围的缩影 案例 吉利并购沃尔沃 环球财经 杂志总编辑向松祚则认为 中国企业海外并购案中失败很多 李书福面临最大的挑战是沃尔沃的技术和品牌 特别是企业文化和管理模式如何实现转化 例如 联想收购 个人电脑部门之后的5年时间里 联想并没有能够保留住原有的IBM客户 还不得不在今天依旧采用Thinkpad和IBM的品牌进行宣传 联想自身的品牌并没有通过并购得到有效加强 沃尔沃作为福特旗下在全球汽车市场上具有很高声望的知名企业 有许多欧洲和美国的成分 能否完全被吉利消化吸收还是个悬念 特别在许多重大战略决策 未来品牌的运营等方面 能否与瑞典方面很好地沟通 这非常关键 2009年 在欧美日等主要豪华车市场大幅萎缩的背景下 中国豪华车市场却以超过40 的增速高速增长 其中 沃尔沃轿车去年在中国的销量增长了80 以上 2009年中国汽车共生产1379 10万辆 2010年中国汽车产销量双超1800万辆 中国汽车市场也将在未来几年 在汽车产业调整振兴规划的护航下 进入又一个黄金发展期 这些都给吉利收购沃尔沃带来巨大的 加分因素 案例 背景资料 吉利集团介绍 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强企业 1997年进入轿车领域以来 凭借灵活的经营机制和持续的自主创新 取得了快速的发展 资产总值超过140亿元 连续六年进入中国企业500强 连续四年进入中国汽车行业十强 被评为首批国家 创新型企业 和首批 国家汽车整车出口基地企业 是 中国汽车工业50年发展速度最快 成长最好 的企业 集团总部设在杭州 在浙江临海 宁波 路桥和上海 兰州 湘潭建有六个汽车整车和动力总成制造基地 拥有年产30万辆整车 30万台发动机 变速器的生产能力 集团现有吉利自由舰 吉利金刚 吉利远景 吉利熊猫 上海华普 中国龙等八大系列30多个品种整车产品 拥有1 0L 1 8L八大系列发动机及八大系列手动与自动变速器 上述产品全部通过国家的3C认证 并达到欧 排放标准 部分产品达到欧 标准 吉利拥有上述产品的完全知识产权 集团已在国内建立了完善的营销网络 拥有近500个4S店和近600家服务站 投资近千万元建立了国内一流的呼叫中心 为用户提供24小时全天候快捷服务 率先在国内汽车行业实施了ERP管理系统和售后服务信息系统 实现了用户需求的快速反应和市场信息快速处理 吉利汽车累计社会保有量已经超过120万辆 吉利商标被认定为中国驰名商标 集团已在海外建有近300个销售服务网点 在乌克兰 俄罗斯和印度尼西亚等国家设厂进行SKD CKD组装生产和销售 累计实现海外销售十几万辆 位居中国轿车出口前列 案例 背景资料 吉利集团介绍 本着 造最安全 最环保 最节能的好车 时刻对品牌负责 永远让顾客满意 的质量方针 集团狠抓质量体系建设 已通过了ISO9000质量体系认证 TS16949 2002质量管理体系认证和绿色环境标识认证 为适应国际市场需要 全面启动了欧盟的ECE EEC 海湾GGC等国际认证工作 本着 总体跟随 局部超越 重点突破 招贤纳士 合纵连横 后来居上 的发展战略 十年中长期发展规划 到2015年 吉利汽车将拥有以左 右舵兼顾 满足各国法规和消费习惯的15个系列42款整车 拥有满足国内外法规要求的汽 柴油兼顾的8个系列发动机 7个系列手动 自动变速器 到2015年 吉利将在海外建成十五个生产基地 实现三分之二外销的目标 实现 造最安全 最环保 最节能的好车 让吉利汽车走遍全世界 理想 2010年8月中国并购市场共完成并购案例46起 根据清科研究中心统计 2010年8月中国并购市场共完成46起并购交易 环比上升27 8 其中披露金额的42起并购案例 涉及金额38 03亿美元 环比上升87 3 平均每起案例资金规模9054万美元 与上月相比 8月份并购交易的数量和金额上都有大幅提升 几笔跨国并购案例的完成显著的提升了8月份的交易规模 8月份共有40起国内并购案例完成 占8月份并购案例总数的87 0 涉及金额5 52亿美元 占并购总金额的14 5 跨国并购交易6起 涉资32 50亿美元 具体来看 海外并购有4起案例完成 占8月份并购案例数的8 7 其中披露金额的3起并购交易涉资高达31 78亿美元 占比83 6 另外海外并购有2起案例发生 披露金额的1起案例涉及金额0 72亿美元 占8月份并购金额的1 9 根据清科研究中心的统计 8月份有4起海外并购案例完成 其中披露金额的案例数为3起 涉及资金34 78亿美元 主要分布在汽车 能源及矿产 互联网和机械制造四个行业 2010年8月中国并购市场共完成并购案例46起 中国石油8月23日宣布 子公司中石油国际投资有限公司和澳洲壳牌能源控股有限公司以50 50比例组成的联合体于2010年3月19日与澳大利亚煤层气公司ArrowEnergy签署了股权收购协议 以每股现金4 7澳元的价格收购Arrow公司的全部股份 收购对价约为35亿澳元 历时5个月 目前该交易已顺利通过Arrow公司股东大会 中澳两国政府相关部门各项审批程序 8月23日完成交割 成为8月份交易金额最大一笔并购交易 另外一起大规模的交易案例为 吉利控股完成收购沃尔沃轿车公司 今年3月28日 吉利控股与沃尔沃轿车公司签署股权收购协议 同意以18亿美元的价格收购沃尔沃轿车公司 8月2日 浙江吉利控股宣布完成收购福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权 吉利控股集团为完成收购沃尔沃轿车公司开出了2亿美元票据并支付了13亿美元现金 收购资金来自吉利控股集团 中资机构以及国际资本市场 此最终交易价格是根据收购协议针对养老金义务和运营资本等因素做出调整的结果 2010年8月中国的并购 本章重点 并购类型并购动机提升企业竞争力的并购战略所具有的性质企业战略重组的常见形式 并购与重组的案例 中海油高调并购美国优尼科海尔并购美国美泰克华为与并购英国马可尼凯雷并购徐工法国SBE并购苏泊尔2003年8月 南孚突然被其竞争对手美国吉列公司收购 上汽并购韩国双龙汽车TCL并购法国汤姆逊公司思考 1 如何保护我们的民族工业 2 中国企业如何实施海外成功的并购 并购及其类型 并购 mergerandacquisition M A 指企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动兼并 合并 两家公司在相对平等的基础上将相互的业务进行整合 将其拥有的资产 运营和管理等资源进行整合 创造出协同效应 兼并分为狭义和广义之分 兼并是以后总产权交易活动 是一种有偿交易 交易可以通过购买资产 也可以通过购买股票进行 支付手段可以是现金 也可以是股票 债券或其他形式的回报 我国公司法规定了兼并 合并的两种形式 吸收合并和新设合并收购 对企业的资产和股份购买的行为 将资产 运营和管理的控制权从一个公司转移到另一公司 前者变成后者的一个子公司 收购的目的是为了实现业务的战略投资组合 从而达到更加有效利用其核心竞争力的目的 资产收购 股权收购 参股 控股 全面收购接管 takeover 属于收购的一种 但被收购的公司往往并非出于自愿与收购者达成交易协议 接管往往伴随交易战争 并购的类型 从行业角度划分 横向并购 企业并购与其处于同一行业的竞争者的行为 通过横向并购来增强企业市场力量的方式包括以降低成本为基础和以增加销售额为基础的两种不同的协同效应 比如 华为并购港湾科技 并购的类型 从并购的融资方式划分 杠杆收购 leveragedbuy out LBO 筹资企业以其拟并购目标的资产和未来收益能力作为抵押 通过大量的债务融资实现的并购 一般而言 杠杆收购时依靠银行完成的一种高风险的投资活动 其本质就是举债并购 例 吉利并购沃尔沃 管理层并购 managementbuy out MBO 企业的管理人员通过大举借债与外界金融机构合作 收购该管理人员所在的企业 从而改变企业的所有者结构 控制权和资产结构 进而达到重组该企业的目的并获得预期收益的一种并购行为 国际上对管理层收购目标公司设立的条件是 企业具有比较强且稳定的现金流生产能力 企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长 经验丰富 企业债务比较低 企业具有较大的成本下降 提高经营利润的潜力空间和能力 例 四通集团于1999年成为我国管理层收购热潮中的第一个吃螃蟹者 联合并购 consortiumoffer 指两个或两个以上的并购方 事先就各自取得目标并购企业的某一部门以及进行并购时应承担的费用达成协议而进行并购行为 例 2009年 中石化和中海油联合收购了美国马拉松石油公司在安哥拉32区块20 的权益 交易额为13亿美元 中石油和中海油联手向西班牙石油巨头雷普索尔 YPF公司提出收购其阿根廷子公司YPF的要约 并购的动机 资料来源 根据肖海林 企业战略管理 M 北京 中国人民大学 2008 228 229整理而成 并购 Merger Acquisition 并购 Merger Acquisition 方式 如何并购 整体M A投资控股M A股权有偿转让股权无偿划拨资产置换并购二级市场并购 并购 Merger Acquisition 方向 并购什么 横向并购 并购产品相同或相似的企业的方式 优点 消除竞争对手 迅速扩大生产能力 实现规模经济 获得竞争优势 缺点 造成行业垄断 不利市场竞争并可能引发管制成本 过分集中某个产业 提高了行业的风险性 纵向并购 企业对与其生产过程或经营环节相互衔接的企业的并购行为 优点 降低交易成本 缺点 行业集中度增加 增加了风险性 并购决策的基本原则 企业的发展前途 一般从产品的生命周期角度考虑 进入成本的因素 如何合理地确定并购的价格 一般情况下行业吸引力越高 则并购的难度越大 资产评估 对有形资产和无形资产的评估 经营风险 一般规则是 企业存在的时间越长 则企业失败的风险越低 相应的目标企业的并购价值越大 为降低风险 重要的一个方面 是需要对目标企业的管理者进行考察 树立并购为管理者提供更大机会的意识 并购的陷阱 韩国双龙汽车申请破产 上汽40亿元买个跨国并购教训 上海汽车日前证实 控股子公司双龙汽车为免破产已申请法院接管 这意味着上汽得放弃其股东管理权利 而双龙则可能成为全球首家在金融危机中倒下的车企 从销量下滑 经营困难 到破产危机 再到申请法院托管 下一步双龙可能就是破产 这是一个惨痛的教训 4年前 一个价值5亿美元的企业 4年后可能分文不值 上汽用40亿买了个教训 教训告诉我们 并购有风险 投资要谨慎 双龙汽车公司 SsangyongMotorCompany 是韩国第四大汽车公司 主要生产中高档越野车 高级轿车和房车 目前双龙公司的生产能力为25万辆 其产品已出口到欧洲 亚洲 中南美洲及非洲等60多个国家和地区 双龙汽车公司前身为创立于1954年的东亚汽车公司 1988年3月更名为双龙汽车公司 1997年 双龙汽车公司因资不抵债而被大宇集团收购 1999年 大宇集团解散时 双龙汽车公司分离出来 成为独立的上市公司 由于经营不善 企业濒于破产 2004年10月双龙汽车公司的债权团举行会议 以投票方式决定以约5亿美元的价格 将双龙汽车公司48 9 的股权出让给上汽集团 有效的并购 表7 1成功并购的特性 资料来源 希特 爱尔兰 霍斯基森 战略管理 竞争与全球化 第六版 M 北京 机械工业出版社 2005 161 并购的实施策略 一 并购前目标企业的确定 对目标企业的分析 行业分析 法律分析 经营状况分析 财务分析 目标企业的价值评估 净值法 市场比较法 净现值法 并购成本的分析 资本成本 公司为取得并使用资金而付出的代价 并购的风险分析 政治风险 法律风险 市场风险 战略管理 管理风险等二 并购后对目标企