郑一新-证券投资学选修期末复习.doc

期末考试采取开卷考试形式，从以下选89道题。1、 学习完证券投资学，能从收益性、风险性、流动性、期限性等方面比较证券投资与实业投资的不同特征吗？证券投资促进实业投资,优化资源配置: 金融最重要功能,但前提是证券投资的资金流向经济效益好的企业和行业,并被高效率地使用。 实业投资决定了证券投资的最终回报:在证券市场上,最重要的并非价格的起伏跌宕,而是发行证券背后的上市公司,它们是证券市场发展的基石,上市公司的信用和业绩直接决定证券投资的最终回报。1、实业投资，是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。2、证券投资是指企业或个人购买有价证券，借以获得收益的行为。证券投资的定义：是指投资者购买有价证券（股票、债券、基金券等）以及这些证券的衍生品（期货、期权等）以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要方式。2、 一个实业经济中的企业到股票市场发行股票似乎是水到渠成的，企业做出这样的决策可能包含哪些目的？1、为解决企业资金短缺而发行股票融资具体包括四个方面内容：一是为了筹集企业成立的原始资本；二是为了 进行新的投资扩大企业的规模；三是为了筹集周转资金；四是为了归还债务 而进行的融资。2为吸引新股东而发行股票融资为了谋求与某企业或个人合作，将其吸收成为股东而发行股票，比如企业为扩大产品销路，而让经销商成为股东，就采用发行新股票的方法，把新股票发放给经销商。3为防止企业被兼并发行股票融资为了维护企业经营支配的权力防止企业被其他企业兼并而发行股票 进行融资。采取这种做法的，一般都是资金较少、基础较薄弱的企业。4为了提高企业信用度、增加资本而发行股票融资股份公司的资本实力越强，这个企业的信用就越高。高信用有利于企业贷款和发行债券。5为了使本企业具备股票上市的条件而发行股票融 股票要在交易所上市，一个重要条件就是企业必须有一定的股本。在上市基准变更的时候，为创造上市的条件而增加资本，通常采取发行新股的力、法。6为了收购其他企业发行新股票融资。3、 你能从实体经济和虚拟的证券经济的关系角度出发阐述技术分析和基本分析的不同吗？技术分析认为市场永远是正确的,因为市场行为反映一切,只要找到“价量时空”的变化规律,就可以“离开实体经济、行业、公司”“离得越远越好”,就可以找到高抛低吸的获得收益回避风险的机会。似乎很简单,但是世界上还没有一个人敢于亮出他靠技术分析不断获取的财富,只有阶段性的暴利,其后没有好下场。 基本分析认为市场经常犯错“对某股票定价错误”,只要找到这种市场的错误就可以持续获取“高估抛出、低估买入投资”的机会,而要获得这样的机会,就要“离开市场越远.而离实体经济、行业、公司越近越好”排除不法内幕信息获取,只有它们才能给投资者带来获取收益的信息。这确实很难,但是很多人成功了,甚至获得富可敌国的财富。 基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单。基本分析的缺点主要是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱。技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。与基本分析相比，技术分析进行证券买卖的见效快，获得利益的周期短。技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。技术分析适用于短期的行情预测，要进行周期较长的分析必须依靠别的因素，这是应用技术分析最应该注意的问题。4、 技术分析的理论假设基础及自己对其的理解。技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；历史会重演。第一条假设是技术分析的基础。第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。上述三个假设是建立在对市场参与者的心理、行为、经验基础之上的总结。有一定的合理成分，信息变化决定供求、买卖关系供求、买卖关系影响价格，价格变动有一定惯性，这是科学成分，物理学，市场都是人在参与，有一定重复可能，其行为有一定规律。 但是难以科学验证，市场行为是否反映了供求或买卖关系所包含的信息趋势如果被投资者认识了，是否还成立，历史真的会重演吗？ 由于三个假设基础不能得到科学的实证，导致技术分析方法难于准确地运用，在实证方面也通过长期的检验。5、 学习了并运用技术分析方法之后，你认为技术分析方法的有哪些长短之处？优点：同市场接近，考虑问题比较直观，使用见效快缺点：考虑问题的范围相对较窄，对市场的长期趋势不能进行有益的把握，一般忽视股票市场价值。技术分析方法必须与基本面的分析结合起来使用才能提高其准确度，否则单纯的技术分析是不全面的.综观所有技术分析的方法，都是基于“过去的市场行为”来分析的，即只利用了“过去的信息”而且没有严密的科学基础，因此实际运用的准确性难于把握，技术分析并不可靠。 6、 常见技术图形分析：在真实的证券“价量时空”的变动轨迹中分析头肩形或圆弧形或三角形形态的形成，并且分析该形态形成以后对实际价格变动是如何提前判别的。三角形形态分析股价在某水平呈现当正当强大的卖压，价格从低点回升到水平便告回落，但市场的购买力十分强，股价未回至上次低点即告弹升，这情形持续使股价随着一条阻力水平线波动日渐收窄。我们若把每一个短期波动高点连接起来，可画出一条水平阻力线；而每一个短期波动低点则可相连出另一条向上倾斜的线，这就是上升三角形。成交量在型态形成的过程中不断减少。下降三角形的形状的上升三角形恰好相反，股价在某特定的水平出现稳定的购买力，因此介每回落至该水平便告回升，形成一条水平的需求线。可是市场的沽售力量却不断加强，股价每一次波动的高点都较前次为低，于是形成一条下倾斜的供给线。成交量在完成整个型态的过程中，一直是十分低沉。上升三角形显示买卖双方在该范围内的较量，但买方的力量在争持中已稍占上风。卖方在其特定的股价水平不断沽售不急于出货，但却不看好后市，于是股价每升到理想的沽售水平便即沽出，这样在同一价格的沽售形成了一条水平的供给线。不过，市场的购买力量很强，他们不待股价回落到上次的低点，更急不及待地购进，因此形成一条向右上方倾斜的需求线。另外，也可能是有计划的市场行为，部分人士有意把股价暂时压低，以达到逢低大量吸纳之目的。下降三角形同样是好淡双方在某价格区域内的较量表现，然而好淡力量却与上升三角表所显示的情形相反。看淡的一方不断地增强沽售压力，股价还没回升到上次高点便再沽出，而看好的一方坚守着某一价格的防线，使股价每回落到该水平便获得支持。此外，这型态的形成亦可能是有人在托价出货，直到货源沽清为止。7、 常用技术指标MA、MACD在股价分析的实际应用：即能够运用指标对股价历史运行轨迹中比较明确的买卖点进行“后知”的判断，以及进行将来一段时间的价格变动预测。1、 移动平均线优点：可以追踪趋势，MA反映的是一段时间价格平均，不受偶然因素的影响，具有“平滑”的作用。时间越长的均线，越稳定。 缺陷：变化上的滞后，表现在均线变化滞后于价格变化，长期均线变化滞后于短期均线变化平均线从下降开始走平，股价从下上穿平均线；股价连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；股价跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买入信号。平均线从上升开始走平，股价从上下穿平均线；股价连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；股价上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。股市中经常说的黄金交叉和死亡交叉就是向上向下突破压力线或支撑线的问题.长期均线追踪长期趋势，短期均线追踪短期趋势，长期均线的压力或者支撑力大于短期均线。一般运用5日均线，判断短期走向，20日、30日均线判断中期走向120或250日均线半年线和年线牛熊分界线来判断长期走向。2、MACD(平滑异同移动平均线） 利用不同期限的两条经过平滑的价格平均线并计算两者之间的差离值。根据该差离值大小及与其均值位置不同，判断一段时间内的价格运行趋势。 计算正负差（）和异同平均（）第一以和的取值和两者之间的相对取值对行情进行预测第二利用的曲线形态进行行情分析8、 股票送股除权、分配现金股利除权实际例子计算：除权前投资一定数量某个价格的一种或两种股票，而在除权除息后卖出部分股票之后的资产变动数额，及实际投资收益率计算。例题：已知某上市公司第0年总股本2亿股，已知其后第1、2、3年里对前一年的公司收益分配方案如下表所示， 年度123公司年度分配方案每10股送3股每10股送5股同时转增5股每10股分配10元现金股利除权前股价（元/股）263020（1） 已知每次分配前公司股票价格如上表最后一行所示，计算每次分配除权后的股票除权价格。（2） 至今（第3年末），该公司总股本是多少？（3） 已知某个投资者在第0年末以30元/股价格购买了1万股该股票，如果一直持有至今（第3年末），假定现在股票价格为15元/股。那么他一共有多少股股票？以现在价格计算他一共获得多少收益？而在这3年的投资收益率是多少？（4） 假定该投资者在第2年该股票除权之后以20元/股卖出1万股变现，那么现在持有多少股股票？以现价15元/股计，不计资金利息，那么他的投资获得多少收益？（1）第1年分配除权价格=26/（1+0.3）=20元/股第2年分配除权价格=30/（1+0.5+0.5）=15元/股第3年分配除权价格=20-1=19元/股（2）第三年末公司股本=2(1+0.3)(1+0.5+0.5)=5.2亿元（3）当然有1(1+0.3)(1+0.5+0.5)=2.6万股账面收益=152.6-30=9万元，三年收益率9/30=30%,单利年收益率=9/（303）=10%。9、 运用股票不变增长绝对估值模型、市盈率相对估值法的实际股价估值计算。例：已知某公司上一年度末总股本为5亿股，资产总额25亿元，负债总额10亿元，又已知公司上一个年度的税后利润总额为3亿元，并且已知该公司过去长期的利润增长率为每年10%，并且假定该公司每年都将利润全部以现金股利的方式进行分配。已知现该公司股票的市场价格为 10元/股。 （1）、请计算下列财务指标：上一年度末每股净资产值、资产负债率以及上一年度的净资产收益率。（3元/股，40%，20%）（2）、如果某投资者现阶段对该公司股票投资所要求的收益率为每年15%，那么该股票的估值是多少？现价10元/股高估还是低估？（13.2元/股，低估）（3）、该股票市盈率为多少？已知该公司所处行业的市盈率平均为15，那么该股票价格被市场高估还是低估了？如果按照行业标准，那么该股票估值是多少？（16.67，高估，9元/股）（3）、假定今年上半年该公司公布半年度财务报告，公司利润增长率提高到50%，而市场赋予该公司的市盈率提高到20，即意味着市场预期该公司年末股价能上涨到多少？涨幅可以达到多少？（预期今年净利润提高到4.5亿元，每股0.9元，估值上涨到18元/股，上涨空间80%）(1).上一年度末每股净资产值=(25-10)/5=3元/股。资产负债率=10/25*100%=40%上一年度的净资产收益率=3/(25-10)=20%公司每股净资产=(25-10)/5=3元/股，上一年度每股税后利润=3/5=0.6元/股。（2）估值=0.6（1+10%）/（15%-10%）=13.2元/股，现价10元低估而不高估；（3）该股现在市盈率=10/0.6=16.67，按照行业市盈率，估值=150.6=9元/股，因此现价10元也不高估(4)净利润=3*（1+50%）=4.5亿元，每股税后利润=4.5/5=0.9元/股股价估值=市盈率*每股盈余=20*0.9=18元上涨（18-10）/10=80%10、 国际油价的下跌对国内证券投资的影响分析？能源学家董秀成表示，值得注意的是，国际油价下跌将使得一大批原本进口原油的资金留在国内，从而造成货币供给相对宽松，这对于当前股市将是一定程度的利好。中国是世界第一大石油进口国，约60的石油需求依靠进口。因此，油价下跌会降低中国经济的总体负担，使工厂生产及最终产品的成本下降。据中国能源经济研究中心称，如果油价持续下跌，到今年年底，中国将省下高达300亿美元。这些钱可用于投资，帮助刺激正在放缓的中国经济。油价下跌有利于催化航空板块行情发展。由于供需增速差收窄，油价下降将推动航空股明年业绩预期改善，如果经济面和油价走势配合，航空股业绩将恢复正增长。海通证券日前发布研报称，从中长期看，由于明后年航空行业运力增速会出现较明显的下降，因此航空行业盈利将随供需关系在明后年进一步向好而出现更大的向上弹性。短期看，行业第三季度运营效率改善并不超预期，但在汇率负面影响消除、油价又明显下滑的驱动下，行业盈利能力相比上半年仍会有较大幅度的改观。作为“耗油”大户，交通运输行业中航空及航运两大子领域受益最为显著。毋庸置疑，油价下跌，将直接导致航运、航空公司燃油成本的降低。油价每下跌5%，我国航空公司将节约航空燃油成本百亿元。在中国国航、东航、南航发布的2014年三季报中，可以看到业绩明显转强，均一举扭转上半年业绩颓势。而其中最大的功臣，就是油价的下跌。海通证券研报指出，预计油价持续低位对四季度的成本改善作用更加明显，而且进入10月份后航空公司运营需求增速相比8、9月份不降反升，有利于航空公司继续逆转亏损局面。其次，油价下调给物流公司带来了实惠。以年跑10万公里、百公里油耗为38升柴油的重型卡车测算，柴油价格十连跌累计下调2元/升计算，一年车主可节约燃油成本超过7万元受益的是化工板块。考虑到化工生产具有较强的上下游产业联动特征，而原油作为基础能源和化工原料，其价格波动对化工下游行业必然有着重要的影响。方正证券表示，农药、橡胶制品、合成革、涤纶工业丝等四领域将直接受益于油价下滑，相关公司的毛利率将得到提升从而带来业绩的增加。11、 前一个月我国央行不对称调低了银行存贷款基准利率，对国内证券投资带来哪些影响？按照以往降息对股市的影响来看，降息之后短时间内股市走势是涨多跌少，从对板块的影响来看，银行板块无疑会受到压制。因此此次央行采取不对称降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，幅度与以往的降息幅度差不多；而一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，这是近年来最大的一次下调。从中可以看出，银行的利差将缩减，这也直接影响到银行的收益。另一方面，降息对股市起到提振的作用，将给券商板块带来利好，加之近年来券商的创新能力不断增强，因此受益于股票走牛的刺激也是比较明显的。与此同时，由于降息直接降低了企业的贷款成本，这对钢铁、有色、煤炭等高负债的传统行业板块来说也是一大利好。 12、 在目前我国经济增长放慢，结构调整成为主题的过程种，如何选择行业进行投资，需要说明理由？在经济开始放慢，进入滞涨，应该抛弃周期型行业，选择防御性行业和增长性行业的股票，可选债券类投资工具。第一个机遇：新的区域增长极和产业升级动力正在生成。在经济增速放缓的背景下，我国经济增长的动力来源其实正在发生一场“静悄悄的革命”。现代生产性和生活性服务业发展相当活跃，近两年非制造业商务活动指数一直处于扩张期，2013年以来这种态势仍然明显延续。中西部承接东部产业转移的效果凸显，新的区域增长极正在形成。在东部工业增加值、出口利润和财政收入等指标明显下滑时，中西部一些省份和城市的这些指标却逆势上扬，甚至大幅度上升。产业迁移促使要素流动，有利于矫正扭曲的市场价格和效益分布状况，催生技术创新和产业升级的新动力(310328,基金吧)。制造业技术创新和转化应用能力有所增强，资本技术密集型行业的全要素生产率逐步提高。同时，全社会就业总量并未减少，相反还在扩大，去年经济增速慢于8%，但城镇新增就业超过年初预期目标366万人。正是由于产业结构、区域布局和增长动力的这些新变化，我国才能在经济增速放慢的情况下扩大就业容纳量。第三个机遇：地区分工和产业布局将展开新的重组。我国坚持扩大内需方针，工业化、城市化、信息化和农业现代化汇成四股潮流，居民消费结构由温饱型向小康型升级进程持续活跃，投资和消费两大内需十分旺盛。中西部和东部的差距，也是巨大的经济发展潜力。中西部正在形成新的区域经济发展格局，一些资源型城市加快产业转型，新的市场需求和后发优势孕育积累，产业梯度转移的战略纵深不断拓展。“十二五”期间，突出环境约束、民生改善和创新驱动的转型导向日益鲜明，支持结构优化、实体经济发展和有利于构建生态文明的财税金融改革、资源价格改革，以及鼓励竞争的改革，亦将陆续配套推进。我国经济发展的区域分工、市场需求、产业关联、制度环境等都将继续发生新的变化。第五个机遇：新兴经济体合作潜力很大，前景看好。经过多年快速发展，新兴经济体活力增强，科技实力正在改善。它们内需潜力大，新技术的市场空间广阔，在传统技术和工业上的沉淀成本小，人口红利明显，创新所需的人力资源潜力不可小视。新兴经济体完全可以成为第三次产业革命的生力军。在区域和双边活动中，新兴经济体的比较优势和国际竞争力各具特色，以自由贸易区为主要方式的区域合作方兴未艾。在应对危机中，它们主动加强合作，有利于形成稳定的全球经济格局。我国经济与其他新兴经济体有很强的互补性，我国工业对它们的市场适应性和就业包容性也有突出优点，向新兴经济体“走出去、扎下根”大有可为。13、 选择一个实际的细分行业，收集整理其信息对其投资价值要点进行基本分析。14、 选一个你心目中的优秀公司，收集整理其相关信息，对其投资价值进行微观的基本分析15、 你觉得一般来说一个优秀的公司的财务状况通常会有哪些特征？1产品盈利能力：主营销售利润率高产品 2权益资本盈利能力：净资产收益率高，即股东权益收益率股东 3留存收益盈利能力：如未分配利润不以现金分配分配，留在公司里继续转化为公司股票市值公司 1、盈利能力指标分析 主营业务毛利润率=主营毛利润/主营业务收入：我国年40%以上 主营业务净利润率=净利润/主营业务收入：年10%以上 净资产收益率=股权收益率 = 净利润/净资产：年20%以上 总资产收益率 = 净利润/总资产：年10% 有竞争力的公司在盈利能力上出类拔萃 2、营运能力（资产管理能力、营运效率）的比率分析 存货周转率=主营收入/存货 （倒数*365是存货周转天数） 应收款周转率主营收入/应收帐款 （倒数*365是应收帐款周转天数） 流动资产周转率主营收入/存货 总资产周转率主营收入/总资产16、 学习了基本分析方法，并开始关注宏观经济，试着分析行业和公司之后，你觉得基本分析的难点在什么地方？为什么？基本分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。基本分析包括下面三个方面内容：（1）宏观经济分析。研究经济政策（货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等等）、经济指标（国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等等）对股票市场的影响。（2）行业分析。分析产业前景、区域经济发展对上市公司的影响。（3）公司分析。具体分析上市公