新建项目财务评估报告.doc

新建项目财务评估报告一、项目概况某新建项目，年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于某城市近郊，占用农田约30公顷，造近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。该项目拟两年建成，三年达产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%（20万吨），第四年达到60%（30万吨），第五年达到设计产量，生产期按10年计算，加上两年建设期，计算期为12年。二、项目财务数据测算（一）投资估算及资金筹集1、固定资产投资估算（含涨价预备费）为50000万元，其中外币2000万美元，折合人民币174000万元（按当时官方汇率1美元=8.7元），全中通过中国银行向国外借款，年利率9%，宽限期2年，偿还期4年，等额偿还本金。人民币部分（32600万元）包括：项目自有资金（资本金）10000万元，向中国建设银行借款22600万元，年率率为9.72%，国内借款建设期利息按复利累计计算到投产后第一年支付。国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计在一起，按4年等额偿还。2、流动资金估算为12000万元，其中：项目自有资金为3600万元，向中国工商银行借款8400万元，年利率为10.98%。三年投产期间，各年投入的流动资金分别是4800万元、2400万元和4800万元。投资计划与资金来源见表1表1 投资计划与资金来源表 单位：万元项目合计建设期投产期达产期12345总投资固定资产投资建设期利息国外借款利息建行借款利息流动资金资金来源自有资金固定资产投资流动资金固定资产投资借款国外借款当年借款待还利息建行借款当年借款待还利息流动资金借款65597500003597147921181200065597136001000036004359717400147922600211884002321922400819333486023219500050001821974003331000048630378276002778114616320303785000500025378100001146126016324800480036003600120024002400240048004800（二）销售收入与销售税金及附加1、销售收入（不含增值税）经分析预测，建设期末的A产品售价（不含增值税）每吨为900元，投产第一年的销售收入为18000万元，第二年为27000万元，其后年份均为45000万元。2、销售税金及附加计算（1）增值税。该产品增值税率为17%，增值税计算公式为：应纳税率=当期销项税额当期进项税额达产期增值税=76501952=5725（万元）销项税额=年销售收入17%达产期销项税额=4500017%=7650（万元）按预测到建设期末的价格（不含增值税）估算，原材料费为10000万元，燃料动力费为1500万元。进项增值税额合计为1925万元。（2）城市维护建设税按增值税的7%计取。达产期城建税=57257%=401（万元）（3）教育费附加按增值税的3%计取。达产期教育费附加=57253%=172（万元）销售收入、销售税金及附加估算表如表2所示表2 销售收入、销售税金及附加估算表 单位：万元项目合计投产期达 产 期3456789101112产品销售收入销售税金及附加增值税销项税额（17%）进项税额城市维护建设税（7%）教育费附加（3%）405000566815152568850173253608154818000251922903060770160659270003778343545901155240103450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172450006298572576501925401172（三）产品成本和费用估算总成本费用估算，在正常年份为23616万元，其中经营成本为17594万元，总成本费用估算如表3所示表3 总成本费用估算表 单位：万元项目合计投产期达产期3456789101112外购原材料外购燃料动力工资及福利费修理费折旧费摊销费利息支出长期借款利息流动资金借款利息其他费用总成本费用固定成本可变成本经营成本900001350010940250005000010002906421161790325000244504164440400060010942500500010042344102132250020028106946000900109425005000100425438593952500223481299410000150010942500500010029412019922250025635175941000015001094250050001002941201992225002563517594100001500109425005000100137845692225002407217594100001500109425005000100922922250023616111941242217594100001500109425005000100922922250023616175941000015001094250050001009229222500236161759410000150010942500500010092292225002361617594100001500109425005000100922922250023616175941、工资及福利费估算。全厂定员为2000人，工资及福利费按每人每年4800元计算，全年工资及福利费为1094万元计算，其中职工福利费按工资总额的14%计提。2、固定资产原值为52597万元，净残值为2597万元。按平均年限法折旧，折旧年限为10年，年折旧费为5000万元。3、无形资产为1000万元，按10年摊销，年摊销费为100万元。4、利息支出（1）固定资产投资借款利息计算（见表4）表4 借款还本付息计算表 单位：万元项目利率建设期投产期达产期1234567借款及还本付息年初借款累计国外借款建行借款短期借款本年借款国外借款建行借款短期借款本年应计利息国外借款建行借款短期借款本年偿还本金国外借款建行借款短期借款本年支付利息国外借款建行借款短期借款偿还借款本金的资金来源利润折旧摊销短期借款9%9.72%9.72%17400.740010000819333486182197733104862260010000126002778114616324359718879247181877410216992403472047204102169924034720-225750001001877407541415924718187738591274240318283694720177218773859127424031828369326950001003238594392294601072584952230011263472065430107258495223001126361635000100211224719164030201942515940164234719117130201942515940164321133250001004690046900456045604690046904560456016066109665000100（2）流动资金借款利息计算。投产第一年（即年序3）为120010.98%=132万元，第二年（年序4）为360010.98%=395万元，以后年份为840010.98%=922万元。（四）利润总额及配估算1、利润总额。销售收入与总成本费用估算中均未包括增值税。按是否计算增值税，损益表可采用两种不同的格式，而其计算结果则是一致的（见表5）2、利润分配。项目所得税率为33%。法定盈余公积金按税后利润的10%提取，当盈余公积金已达注册资本的50%时，即不再提取。偿还国外贷款本金及还清国内借款本金后尚有盈余时，按10%提取应付利润。3、由于项目生产期的长期借款利息计入产品成本费用，而且是“税后还贷”，因此，当计算项目固定资产投资国内借款偿还期，以测算项目最大还款能力时，损益表须与还本付息计算表、总成本费用表逐年联合计算。还款期间，将未分配利润、折旧费和摊销费全部用于还款。表5 损益表（不含增值税） 单位：万元项目合计投产期达产期3456789101112生产负荷产品销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额弥补以前年度亏损应纳税所得额所得税税后利润盈余公积金应付利润未分配利润累计分配利润40500051562245041553402257153083511731041677853.83348798040 1800022920028-22570-22570-225700-2257-225760270003432234843092257205267736323630326910210045000573256351879201008632386848685061637175.100450005732563518792018792620112591125901133218507100450005732407220355020355671713638136413641091029417100450005732361620811020811686813943139413941115540572100450005732361620811020811686813943139413941115551727100450005732361620811020811686813943139413941115562822100450005732361620811020811686813943139413941115575431100450005732361620811020811686813943139413941115587980（五）固定资产借款还本付息计算（见表4）。三、财务效益分析财务盈利能力分析1、全部投资现金流量表及自有资金现金流量表分别见表6及表7。按是否计算增值税，现金流量表也可采用两种不同的格式，一种是含增值税，另一种是不含增值税。本案例是按照销售收入、经营成本与销售税金及附加中均不含增值税计算的。表6 全部投资现金流量表 单位：万元项目合计投产期达产期123456789101112现金流入41959718000270004500045000450004500045000450004500059597现金流出282769224002760015723164142620524368248842503525035250352503525035净现金流量136828-22400-276002277105861879520632201161996519965199651996534562所得税前净现金流量188001-22400-2240022771126322033268332683326833268332683326833表7 自有资金现金流量表 单位：万元项目合计投产期达产期123456789101112现金流入42147419877270004500045000450004500045000450004500059597现金流出3089125000500023477266374431543741309572595725957259572595725957净现金流量112567-5000-5000-36003636851259140481904319043190431904333640各项评价指标见表8表8 各项评价指标计算结果指标名称所得税后所得税前按全部投资计算FIRR（%）FNPV（ic=20%）（万元）全部投资回收期（年）按自有资金计算FIRR（%）FNPV（ic=20%）（万元）23.6669765.934.631260128.7182785.5财务内部收益率（FIRR）均远远大于行业基准收益率（ic=20%），全部投资回收期（Pt=5年）均小于行业基准投资回收期（Pc），表明该项目在财务上是可以接受的。2、根据损益表（见表5）计算的各项静态指标为：投资利润率=23。7%投资利税率=32。3%资本金利润率=114。2%四、不确定性分析1、盈亏平衡分析项目达到设计生产能力和还清借款时的年总成本费用为23616万元，其中：年固定总成本为11194万元，年可变总成本为12422万元，年销售税金及附加（不包括增值税）为573万元。所得税前以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（Bepi）为：Bepi=34。98%计算结果表明，该项目达到设计生产能力的34.98%，亦即年产量达到17.5万吨时，企业可以不盈不亏。由此可见，该项目抗风险能力是较强的。2、敏感性分析主要就销售收入，经营成本和固定资产投资三个变量因素变化对所得税前全部投资内部收益率的影响进行敏感性分析。计算结果见表9-11及图9-2。表9 敏感性分析表 变动因素-10%基本方案（IRR）+10%敏感度（变化率）销售收入经营成本固定资产投资23.7930.7031.2428.7028.7028.7033.2526.6826.47-0.49+0.46+0.20-0.20+0.250.22由表9可