《固定收益证券》期末总复习!!!PPT课件.ppt

第七讲总复习考试人手带计算器 注意每道计算题的要求 1 1 单项选择题10小题 每题2分 共20分2 判断题10小题 每题1分 共10分3 填空题5小题 每题2分 共10分4 计算题5道题 共计60分 2 PPT资料第0讲固定收益证券概览浏览一遍 熟悉为主 掌握浮动利率与逆浮动利率计算 3 PPT资料第一讲价格 一价定律与套利本讲主要掌握全价的概念 利用一价定律计算债券的价格如 计算2011年11月30日到期的3 4s的债券其价格为 4 PPT资料第二讲即期利率 远期利率与平价利率本讲主要掌握即期利率 远期利率与平价利率的概念 特征及应用如 1 每一个即期利率几乎等于期限内远期利率的平均值 2 当远期利率高于即期利率时 即期利率会随着期限的增加而上升 相反 当远期利率低于即期利率时 即期利率会随着期限的增加而下降 3 当即期利率严格上升时 平价利率接近但低于相同到期日的即期利率 当即期利率严格下降时 平价利率接近但高于相同到期日的即期利率 4 假定利率的期限结构在6个月期限内保持不变 如果息票率低于过去的6个月对应的远期利率 则现值随着到期日的临近而增加 反之 如果息票率高于过去的6个月对应的远期利率 则现值随着到期日的临近而降低 总之随着到期日的临近债券的价格会接近于面值 5 PPT资料第三讲债券的收益率 重点 必须掌握YTM CY HPR必须掌握当期收益率 票面利率和到期收率三者之间同债券平价 折价 溢价出售之间的关系必须掌握EAR及APR之间的换算及各种总收益的计算此处重点讲解总收益的三个来源 提前卖出的债券总收益率 可赎回债券的总收益率的计算 6 投资者购买一种8年期的平价出售的债券 票面利率12 每半年付息一次 下一次付息在半年后 投资者5年后将会把债券卖出 他预期5年中利息的再投资利率为每年8 5年后的3年期债券的到期收益率为10 求总的收益率 7 债券的总收益率持有至到期日的债券总收益率债券总收益率的计算步骤如下 债券的期末价值 总的利息 利息的利息 面值 8 第二节债券收益率的潜在来源 解 5年内利息及利息的利息为 预测的5年末的债券价格5年后期末值 720 37 1050 76 1771 13 元 半年期总收益率 实际年收益率 9 PPT资料第四讲债券价格波动性的衡量 计算重点 债券价格波动性特点必须全面掌握基点价格值 价格变化收益值 久期与凸性的计算此处重点讲解久期与凸性的结合衡量价格波动性的计算 10 一债券 面值100元 票面利率为8 三年期债券 半年付息一次 下一次付息在半年后 如果到期收益率为10 结合久期与凸性来估计此只债券的基点价格值 要求用表格法 有上下两个值 久期 凸性标准统一为按半年 并解释数值所表达的意义 久期与凸性的结合衡量价格波动性 11 2020 1 27 12 先计算久期与凸性则半年期的凸性为 C 36 7694 1 05 2 33 3509 半年的久期为5 4300 半年修正久期为5 4300 1 5 5 1743 13 结果说明 此只债券 当收益率上升一个基点时 相应的价格会大致向下波动百分之零点三五九五 当收益率下降一个基点时 相应的价格会大致上升百分之零点三五九七五 14 PPT资料第五讲债券投资组合管理策略熟悉什么是积极与消极的债券投资组合管理策略掌握目标期免疫 多期免疫与现金流匹配策略掌握或有免疫策略 15 例3 假设你是保德信保险公司的资金管理部负责人 你预计保德信保险公司在未来三年内现金流支出情况以及三种债券的现金流模式如下所表示 不用考虑单位 为了满足保德信保险公司未来三年的现金流支出的需要 你决定利用附息债券1 附息债券2以及零息债券实施多期现金流匹配策略 请问 目前你需要投资于上述三种债券的投资数量各是多少 16 解 假设投资于3年期附息债券 2年期附息债券和零息债券的数量分别为x y z 那么 500 x 100050 x 300y 100050 x 100y 200z 1000解得 x 2 y 3 z 3 17 练习题假定某债券投资基金管理资金100万元 投资期限三年半 投资基金经理采用了或有免疫策略 该投资基金可实现收益率为10 假设该基金投资购买4年期 票面利率为10 的债券 该债券到期收益率为10 又假定投资者可接受最低收益率为8 若1年后收益率曲线平行下降为8 该基金经理如何做 若上升为12 25 又该如何做 18 解 投资者可接受最低回报率为8 则3年半后基金投资者可接受投资终值的最小值为1年后投资债券价值为万元债券组合的价值为而能接受最小终值的现值为安全边际为则基金经理可以继续持有10年期债券 也可以对其进行免疫 若免疫 基金经理会卖掉债券收回本息重新投资收益率为8 期限为2 5年的债券 这样做可以使基金在3年半中的收益率为 19 若1年后收益率上升到12 25 则投资债券价值为债券组合的价值为而能接受最小终值的现值为安全边际为则基金经理根据合约要对其