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财务与会计考点：股利政策的理论分析 税务师考试难度较大，涉及科目较多。考生须在熟练运用知识点的基础上才能应对试卷。特此了财务与会计知识点：股利政策的理论分析。 【内容导航】 (一)股利无关论 (二)股利相关论 1.“在手之鸟”理论 2.信号传递理论 3.代理理论 4.所得税差异理论 【所属章节】 本知识点属于财务与会计第四章筹资与股利分配管理第13讲 【知识点】股利政策的理论分析 (一)股利无关论 该理论认为，企业做出投资决策后，股利支付率的多少即股利方针对企业价值及股东财富并不产生影响。 该理论认为： (1)公司的股票市价是公司价值的反映，而公司的价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力; (2)在公司的政策取向上，投资政策为主导，因为它是形成资产获利能力的基础。股利政策为次要的，其实是服从于投资政策的一种筹资策略而己; (3)股东的财富由分得的股利和股价升值而形成的资本利得两部分组成。 股利的分派将导致公司增长的减退，进而引起股价的下跌。因此，股东从分派股利得到的好处正好被股价下降而导致的损失所抵销，股利分派不影响股东财富的数量; (4)对具有理论的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在偏好。 (二)股利相关论 股利相关理论认为，股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，并且具有策略性。因此，股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构以及股东财富的实现等都具有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的。因此，股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。 由于观点的不同，形成了以下不同的理论分支： 1.“在手之鸟”理论 该理论认为： (1)用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。 (2)公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。 【提示】该理论主张公司应支付较高的现金股利。 2.信号传递理论 该理论认为：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。 【提示】该理论主张公司应支付较高的现金股利。 3.代理理论 (1)股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 (2)股利的支付能够有效地降低代理成本。 【提示】高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。 4.所得税差异理论 该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本
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