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稳增长成稳投资 经济反弹持续性引争议宏观经济中国经营报微博2013-10-19 00:19中国经济第三季度成绩单10月18日出炉，第三季度GDP7.8%的增速环比增加0.2%。这是11月份召开的十八届三中全会前最后一次整体经济形势披露，也将成为未来政策落实的基本面。“三季度经济增长符合预期。”中国经营报(微博)记者采访的经济学家认为，中国经济三季度实现企稳已成定局，这是受政策支撑短期实现的反弹，但能否成为拐点尚需观察。长期来看，没有明显的驱动因素，经济好转能否持续尚需进一步证实。“克强指数”稳步回升“从克强指数组成来看，三季度经济基本面已明显好转，三大克强指数在七八月份明显反弹，9月份也实现一定反弹。”交通银行首席经济学家连平（微博）接受记者采访时表示。“克强指数”是经济学人杂志推出评估中国GDP增长量的指标，通过新增的用电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析经济状况 。国家能源局10 月14日发布数据显示，今年前三季度，全社会用电量累计39452亿千瓦时，同比增长7.2%。其中，9月份单月全社会用电量同比增长10.4%，其中工业用电量同比增长8 .1%，虽然增速较8月份有所回落，仍为年内第二高增速。货运方面，中国铁路总公司网站公布数据显示，19月，货运总量比去年同期增加了0.4%，年内首次转正。中国人民银行10月14日发布数据则表明资金也趋于活跃。9月份人民币贷款增加7870亿元，其中，9月中长期贷款增加2457亿元，环比增加145亿元。由于9月份新增贷款同比增加1644亿元，助推前三季度新增贷款规模达到7.28万亿元。中长期贷款一直被视为代表着企业或者政府更长期的投资行为，用于说明宏观经济主体的投资意愿。“中长期贷款余额同比增速9.02%，较上月提高0.42个百分点，显示社会信贷需求上升，宏观经济企稳。”交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健表示。但是对于这种数量上的增加，宏源证券固定收益总部首席分析师范为接受记者采访时仍表现出不乐观。“虽然政府一方面希望通过加大信贷投放来使经济回升，但贷款中一些地方与企业多是借新还旧，地方债的风险也是金融机构担心的。”范为说。政策维稳效应明显“短期经济实现反弹主要受政策支撑与去库存的反弹。由于三季度去库存加速带动钢铁、水泥与煤炭价格出现一定反弹。”范为表示。三季度以来政府出台的一系列刺激政策被受访人士认为是经济企稳回升的主要原因。7月30日，中共中央政治局会议以“坚持统筹稳增长、调结构、促改革”定调下半年经济工作以来，记者据公开资料统计，6月14日到9月7日,11次国务院常务会议通过16个方面的稳增长政策措施。政策涉及减税、棚户区改造、轨道和高铁建设、节能环保、消费升级和信息消费等。对于三季度以来出台的一系列稳增长措施，范为认为，这主要依靠传统的投资拉动，消费仍然不能扮演主导经济增长的角色，出口贡献也已下滑至个位数。上半年投资对经济增长的贡献率从一季度的30.3%提高到53.9% 。与政策相呼应，多个领域开始追加投资。例如， 铁路投资上，其全年目标从6500亿元增至6900亿元。与市场主流的“企稳回升论”不同，经济学家、国家行政学院决策咨询部研究员王小广接受本报记者采访时认为，目前当前经济趋势应是“趋稳向好”。他解释，所谓“趋稳”是指经济增长暂时趋于稳定，经济运行处于合理区间内，短期不再下跌，相反将出现一定的反弹。而“向好”是指结构优化，转型升级取得一定进展。“这主要体现在几个方面，首先投资结构获得优化。房地产投资增速已明显放缓，去房地产泡沫化是调结构重要的一方面；产能过剩方面，政府已加大调控力度，通过市场化解产能过剩问题；外需结构进一步优化，由于外需表现不稳定与疲软，内需的重要性更加显现；已加大服务业投资，服务业发展得到政策支持。”王小广向记者介绍。在10月18日统计局公布的数据中也体现了这一趋势，前三季度，全国房地产开发投资同比名义增长19.7%，同期，固定资产投资（不含农户） 同比名义增长20.2% ，其中第三产业投增长22.3%。近日印发的关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见以及此前发布的关于促进信息消费扩大内需的若干意见关于加强城市基础设施建设的意见等也从一个侧面显示，尽管决策层依然以投资作为“稳投资”的首选手段，但在投资领域上尽可能以政策引领实现结构调整。美银美林大中华区首席经济学家陆挺近期称： “6月下旬出现银行间流动性短缺之后，中国就开始更加侧重于稳增长的政策框架，其要点是，如果经济增长和物价上涨在允许范围内，就继续推动结构性改革；如果超出了允许范围，就对总需求进行调整。”9月14日公布的9月份CPI为3.1%，距离总理划出的3.5%的“红线”尚有距离，留给改革的空间依旧。结构调整未见明显效果铁路货运量和用电量的复苏给予市场经济向好的信心，但这样的趋势能否持续反弹？受访人士仍存担忧。范为认为四季度经济能否延续反弹需要观察，因为在他看来，三季度经济短期反弹主要靠投资拉动，而投资具有短期见效快，但持续性差的特点。“客观讲，我认为目前的数据上还不能反映结构性的调整。”浙商证券高级宏观分析师郭磊说。在他看来，四季度经济增长的动力将来自于补库存效应，目前上游大部分行业和中游绝大部分行业库存已经在历史低位。“只要是需求大体平稳，企业就会有补库存需求。”他说。而在外需上，长期作为“风向标”的广交会10月15日开幕。截至17日， 广交会到会客商为63054人，比第113届广交会同期到会人数下降10718人，降幅超过10%。“我们首日就收到了二十几张名片，其中15张都是亚洲参展商。” 一位顺德热水器公司参展人员表示，一些老顾客今年都取消了参展。“现在汇率已经突破6.1，即使谈成了交易，最后能不能挣到钱都不好说。”这位从事了10年进出口业务的“老外贸”坦言考虑转行了。“从需求端看，外需处于底部复苏状态；基建可能有所下滑，但房地产销售和投资势头不错，所以内需大体是稳定的。”郭磊表示。连平与王小广对前景相对乐观。“内外需已缓慢恢复，前期稳增长政策已逐步见效。虽然内需恢复跟投资拉动与消费需