EVA讲座107.ppt

价值管理与经济增加值考核 国务院国资委赵世堂二 一 年八月 国资委为引导中央企业做强主业 控制风险 提升发展质量 增强价值创造和可持续发展能力 决定从2010年 中央企业负责人第三任期 开始 在中央企业全面推行经济增加值考核 标志着中央企业负责人经营业绩考核工作即将进入以价值管理为主的新阶段 国资委对经济增加值 简称EVA 理念的引入高度重视且极为审慎 2004年考核局组团到新加坡对淡马锡应用EVA考核的情况进行了考察 2004年 和毕博管理咨询公司对中央企业如何引入EVA考核理念进行了专题研究 出版了 企业价值创造 经济增加值业绩考核操作实务 一书 2006年组团对美国企业应用EVA考核的实践进行了培训考察 并与EVA的创始公司 思腾思特进行了深入交流 第二任期对中央企业引入经济增加值考核进行了试点 并取得了积极成效 应当说 自20世纪80年代初美国斯腾思特公司推出EVA体系以来 理论界和工商界给予了很高的评价 在社会上也引起了很大的反响 美国管理之父彼得 德鲁克在 哈佛商业评论 上撰文指出 作为一种度量全要素生产率的关键指标 EVA反映了管理价值的所有方面 EVA是创造财富的真正关键所在 汇报内容 一 经济增加值 EVA 基本内涵及理念二 中央企业全面推行EVA考核的思路 一 经济增加值基本内涵及理念 一 EVA基本内涵及与其他指标区别二 EVA主要理念三 EVA管理体系 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA的基本内涵EVA 即经营产生的经济利润 是企业在扣除全部资本成本 包括债务成本和股权成本 之后的所得 核心理念 股东投资有机会成本 企业只有利润高于资本成本才能为股东创造价值 可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多 乔尹孛塔曾经这样说 只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本 你才变富了 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA的计算并不复杂 其数学公式为 EVA 税后净营业利润 资本成本 税后净营业利润 资本占用 加权平均资本成本率税后净营业利润衡量的是企业的盈利状况 是公司的销售收入减去生产成本 不含利息支出 和非经常性收益后的净值 反映了公司主业资产的盈利能力 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 资本占用是投资者投入公司经营的全部资金 包括债务资本和股权资本 的账面价值 其中股权资本包括所有股东的权益 债权资本是债权人提供的短期和长期借款 但不包括无息流动负债 如应付账款 应付票据 其他应付款 因此 资本占用可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后的净额 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 加权平均资本成本率是债务资本和股权资本成本率的加权平均 是投资者对所投入资本的最低回报所要求 经济增加值的内涵与计算虽然简单 但是用经济增加值对企业进行考核 与传统的考核指标相比还是发生了不小的变化 其所包含的理念也发生了不小的变化 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA 价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面 因此 EVA同时揭示了企业经营效率和资本使用效率 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 从EVA角度看 更大不一定更好 销售增加 毛利不变 但EVA下跌 所以 不要这样做 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 安然的失败 只专注于净利润和每股收益 外包可能会减少利润并增加单位支出 但却能增加EVA 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 一 经济增加值基本内涵及理念 一 EVA基本内涵及与其他指标区别二 EVA主要理念三 EVA管理体系 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA的核心理念比较先进 至少体现在以下四个方面 一 资本是有成本的 首先 企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本 如利息支出等 还包括反映股东或权益资本的成本 即股权成本 股权成本是一种 机会成本 在相似风险条件下 只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失 才能吸引资本的投入 经济增加值考核的实施 真正意义上实现了全成本核算 为保证股东利益提供了一个有效的载体 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 其次 资本成本反映的是预期的回报 预期回报是与风险相对应的 风险越高 股东要求的回报越高 资本成本率就越高 第三 资本成本率的高低 还与资本结构 股权资本与债权资本占比 紧密相关 通常情况下 股权资本比重越高 资本成本率就越高 但如果企业的负债率过高 超过了其承受能力 就可能引发系统性风险 导致资本成本率更高 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 二 资本是有 纪律 的 这里所讲的纪律 是指资本在使用的过程中强调权利 义务和责任的统一 给谁提供资本是股东和债权人的权利 确保资本高效安全地使用则是经营者的义务和责任 一是要有效使用资本 不要单纯以规模作为追求的目标 新增投资要把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据 选择的重点是成长性好 升值空间大 股东回报率高的项目 现有的资产要进一步提高使用效率 通过资产的流动 重组 有进有退 充分盘活 提高质量 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 二是要确保投资者有稳定的回报 不要涉足自己不能掌控的高风险领域 在战略目标确定 工作重点选择时 要突出长期价值创造 符合股东要求 三是要以新增价值为基础进行激励 不要以牺牲股东利益获得丰厚报酬 只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报 经营者才应获得中长期激励 从而把管理者和员工的报酬与他们为股东创造的价值密切挂钩 鼓励经营者的决策有利于企业的长远发展 有效避免短期行为 实现企业价值创造的持续增长 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 三 有利润的企业不一定创造价值 有价值的企业一定能够创造利润 衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值 不在于其销售收入或利润的多寡 关键是看减去资本成本之后的最终盈余 在考虑了企业的资本属性 资本结构 业务特点和会计政策的差异后 企业的最终盈余越多 其价值创造能力也就越强 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 四 价值创造提倡股东与利益相关者 共赢 一要保护股东的长远利益 不能以投机 编造虚假业绩 盲目扩张等方式损害投资者的利益 二要兼顾管理者 员工 客户 供应商和其他利益相关者的要求 不能片面强调股东至上 三要共享发展成果 履行社会责任 不能只考虑企业自身利益 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 专注于股东的同时 我们隐含地满足了其它利益相关者的需求 一 经济增加值基本内涵及理念 一 EVA基本内涵及与其他指标区别二 EVA主要理念三 EVA管理体系 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA要真正发挥作用 必须完全融入企业的战略管理体系 或者说企业的管理必须以价值提升为核心 1 基于价值的战略规划通常公司的战略规划往往与业务计划脱节 经营计划又往往与公司的预算脱节 而实施EVA价值管理的公司 为使股东价值最大化 战略规划过程本身必须以价值为导向 企业的战略规划 经营计划和预算也必须紧密衔接 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 2 以价值为基础配置资源 制定企业价值提升策略将资源配置在那些能创造价值的业务单元 并根据企业的战略规划和EVA创造能力 设计不同的价值提升策略 a 对现有资产进行全面管理 处置不创造价值的资产 b 调整现有资源配置 改善现有资产的价值创造能力 c 对投资回报率高于资本成本率的项目 加大投资规模 提高总体资产的价值创造能力 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 3 抓住 短板 寻找提升EVA的关键价值驱动杠杆企业在设计价值提升策略后 需要找到提升EVA的关键驱动杠杆 关键驱动要素 尤其要找到企业最敏感的关键价值驱动杠杆 企业的关键价值驱动杠杆在企业不同的下属公司是不完全一样的 需要根据不同下属公司所处的行业以及其业务和资本规模等 找到与之相应的最敏感的关键价值驱动杠杆来提升EVA 最终达到企业战略规划的要求 一 经济增加值 EVA 基本内涵与理念 EVA价值驱动杠杆示例 EVA 收益驱动杠杆 营运费用驱动杠杆 资本成本驱动杠杆 煤炭石油天然气价格产品组合产量含硫量热值技术创新准时交付合同期限资源储备 生产率采购成本人均费用及其它投入水 电 气管理教育培训费用安全及员工满意度专利 许可证费用运输费用 存货管理应收账款管理设备设计能力设备闲置程度生产周期资本的风险管理固定资产维护成本折旧率 汇报内容 一 经济增加值的基本内涵及理念二 中央企业全面推行EVA考核的思路 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 一 为什么要在中央企业引入EVA考核 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 一 为什么要在中央企业引入EVA考核 1 作为出资人 应当引导中央企业更加关注价值创造 实现股东价值最大化 引入EVA考核有助于实现这个目的 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 2 从目前的现实情况看 中央企业与国际同行业先进企业相比 总体上 资本使用效率不高 整体价值创造能力不强 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 3 从科学发展观的要求看 引入EVA考核 有助于引导中央企业转变发展方式 实现 又好又快 发展 促使企业不盲目追求规模扩张 注重追求价值增长 形成资本纪律 有效利用资本 加大科技投入 着力做强主业 最终提升企业价值创造能力和核心竞争力 中原油田资本占用费案例 华能 中粮 宝钢案例 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 同时 中央企业引入EVA考核的条件基本具备 除了中央企业战略管理水平 资产经营效率有大幅提高等因素外 从EVA考核试点推进情况看 也为中央企业第三任期全面推行EVA考核作了重要的铺垫 在第二个任期 我们鼓励中央企业引入EVA考核理念 在考核办法中明确规定 鼓励企业使用经济增加值指标进行年度经营业绩考核 凡企业使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的 给予奖励 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 一 为什么要在中央企业引入EVA考核 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 根据中央企业业绩考核工作的实践和EVA的基本方法 我们制订了 中央企业经济增加值考核实施方案 该方案已广泛征求了中央企业的意见 并达成了共识 总的原则是 从中央企业的实际情况出发 简便易行 循序渐进 平稳过渡 初步考虑 按三个阶段实施 第一 引入阶段 将EVA实质性纳入考核体系 实现新旧考核办法的平稳过渡 引导中央企业做强主业 控制风险 调整和优化结构 加大科技投入 为可持续发展打下坚实的基础 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 第二 强化阶段 适当提高资本成本率水平 建立以EVA为核心的业绩考核办法与激励约束机制 引导中央企业建立价值导向的决策管理体系 提升价值创造和可持续发展能力 第三 完善阶段 逐步建立与国际接轨 具有中国特色的EVA业绩考核体系 引导中央企业推动以价值创造为核心的企业文化和组织变革 提高国际竞争力 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 在引入阶段 核心是业绩考核框架不动 工作原则 目标确定 计分规则 难度系数 标准划分等大体不变 只是将EVA作为年度考核的一个基本指标替代净资产收益率 给予40 的权重 这是我们在对三类方案 独立 并行 替代 进行反复测算 比较 并多次征求中央企业 中介机构和委里考核领导小组意见基础上做出的选择 这总体符合我们的战略 对中央企业的影响也在可接受的范围内 二 中央企业全面推行EVA考核的思路 具体做法 一是主要对研发费用 在建项目和非经常性收益进行会计调整 研究开发费用主要调整企业财务报表中 管理费用 项下的 研究开发费用 和当期确认为无形资产的研究开发支出 对于为获取国家战略资源 勘探投入费用较大的企业 经国资委认定后 将其成本费用情况表中的 勘探费用 视同研究开发费