EVA业绩评价指标应用研究(1).doc

EVA业绩评价指标应用研究 摘 要：EVA业绩评价方法是从股东视角来考虑公司价值，这与传统的业绩评价指标不同。文章在对EVA理论内涵理解的基础上，以首都机场为目标公司，对其进行应用分析研究，计算首都机场的EVA值并进行相应的业绩评价和财务分析，针对首都机场在创造企业价值方面提出措施建议，为首都机场可持续发展进行积极探索。 关键词：首都机场 EVA 业绩评价 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2015）11-124-02 股东价值最大化是现代财务管理理论的企业经营目标，传统的企业业绩评价体系忽略企业资本运营过程中的资本成本，故而不能准确反映企业为股东创造的价值。EVA指标既考虑了借入资本成本，又考虑了权益资本成本，弥补传统会计指标的弊端，这样能激励管理者站在股东的视角来进行企业决策，能真实地反映企业创造价值的能力。随着我国资本市场发展，公司治理环境的不断改善，上市公司的经营业绩好坏受到不同利益相关者的高度关注，由以往仅关注收入、利润等传统指标的做法，转变到更多地关注企业的价值能力创造方面。EVA指标是度量企业价值创造的一个重要指标，机场业在我国经济发展中发挥重要的作用，根据我国机场业自身的情况与特点，以EVA绩效评价指标的基本原理为基础，进行机场业的业绩评价指标具有一定的必要性。 一、选择首都机场计算EVA的目的 首都机场作为“中国第一国门”，处于机场业龙头地位，在业内具有标杆作用，机场作为区域经济建设的主要平台，对地方经济繁荣具有主要的促进作用，选择首都机场进行研究，具有示范效应，。 随着我国资本市场日渐成熟，机场投融资方式多样化，投资主体多元化，首都机场的经营管理风险在增加，首都机场的财务业绩评价指标备受投资者、债权人及相关利益主体关注，因此科学地对首都机场业绩进行评价，真实准确地反映首都机场经营情况，是推动机场业整体进步的关键问题。 首都机场自2010年5月以来，旅客吞吐量稳居世界第二。就目前的增长趋势，实现旅客吞吐量世界第一指日可待，但“做大”是不是等于“做强”，如何真正把首都机场做成世界”强场”，迫切需要有效的业绩评价方法，反映首都机场日常经营活动，为经营管理者制定战略方案提供有效指导。 二、首都机场EVA指标计算 （一）EVA指标计算调整 1.EVA指标计算调整原则与调整内容。要想得到准确的EVA则需要对企业会计数据做出调整。调整原则包括重要性原则、谨慎性原则、灵活性与适应性原则。具体调整内容涉及到研究开发费用、商誉、各种减值准备、递延所得税、在建工程、固定资产折旧、经营租赁、无息负债、战略性投资、财务费用、货币资金、经常性损益等。 2.首都机场EVA指标的会计调整。以首都机场2013年度年报会计报表为例进行说明。 2013年财务报表附注中的资产减值准备项目，其商誉并未计提减值准备，因此无须调整。 2013年年报中披露了每年递延所得税资产、递延所得税负债余额和变动情况，由于其概念和计算本身的限制，加上其他会计调整项目也都会引起此项目的变动，因此进行EVA计算时应遵循的重要性原则和谨慎性原则。 必须进行调整项目： （1）利息支出。2013年首都机场年报附注中披露了首都机场通过集团公司代付的借款利息及占所有利息支出的比例，所以该项目可以在附注中财务费用科目下直接取得，将该费用加回NOPAT。 （2）研究开发费用调整项。2013年首都机场的财务报表附注中未披露费用化的研究支出金额，管理费用中的研究开发费用需要调整。 （3）非经常性收益调整项。财务表中并未直接给出此项目，但2013年首都机场的年报附注中披露了非流动资产处置损失，营业外支出等数据，因此该项目可以根据首都机场财务报表附注中相关科目数据计算获得。 （二）2009-2013年首都机场EVA指标计算 第一步：计算税后净营业利润（NOPAT）。 根据2009-2013年年报和附录资料，计算首都机场2009年2013年度NOPAT，计算如表1。 第二步：计算资本总额（TC）。 经过上文所确定的会计调整来计算首都机场各年度TC。各项目均采用年初、年末平均值。计算过程下表所示： 调整后资本=平均资产合计-平均无息流动负债-平均在建工程 平均无息流动负债=平均应付票据+平均应付账款+平均预收款项+平均应交税金+平均应付利息+平均其他应付款+平均其他流动负债+平均专项应付款+平均特种储备基金。 第三步：确定加权平均资本成本率的取值。 国务院国有资产监督管理委员会2009年12月28日颁布的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法中规定： 1.中央企业资本成本率原则上定为5.5%。 2.承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。 3.资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。 4.资本成本率确定后，三年保持不变。 综合首都机场五年资产负债率小于80%，对于首都机场来说应该选用5.5%作为资本成本率比较合适。 笔者认为该数据代表着国家作为大股东对国有资产中央企业经营管理的要求，该数据包含了最佳的资本结构、投资者要求的必要报酬率等因素，比依据我国目前并不完善的资本市场所得数据计算出的加权平均资本成本来得更可靠、更有意义。因此，计算首都机场五年的EVA时，直接采用了这个数据作为资本成本率。 第四步：EVA计算结果。 依据EVA=NOPAT-TCWACC公式计算首都机场2009-2013年度EVA值： 三、首都机场EVA绩效指标与净利润计算比较分析 将计算出EVA与净利润进行比较，具体见表4。 2009年到2013年间，首都机场每年创造的EVA值在2012年出现转折点，由负数变为正数，实现高于税后净利润的超越;从EVA的视角来看，首都机场在实现了会计利润同时，企业创造价值有本质性改善，EVA指标呈现逐年提高的结果;对于股东来说其会计利润提高使得股权收益有提高，给股东创造利益的工作有本质变化，波动可能是外在环境或行业周期的影响。 EVA指标计算结果受现有会计资料进行调整处理影响较大，需要进一步完善EVA指标计算中调整事项的处理，有利于正确评价和决策。 四、首都机场提升企业价值的几点改进建议 提升盈利能力保持收入增长是改善EVA的核心和关键，可以有效地应用EVA持续提升企业价值，具体做法： 1.明确战略定位，梳理综合盈利理念，提升机场盈利能力。基于对机场业发展，结合首都机场战略定位，对首都机场内外环境和自身优劣势的剖析，采取积极的经营策略，加大首都机场内外资源挖掘力度，首都机航站楼在设计容量趋于饱和的情况下，布局综合盈利模式，加强业务成本控制，大力发展中转旅客，符合首都机场战略定位提升机场业务综合发展和综合获利能力。 2.进一步优化资产结构，适当增加债权资本比重。目前首都机场资产负债率在45%左右，为了降低负债成本，适当增加债权资本比重有效地发挥财务杠杆的调节作用和节税收益，以提高首都机场的EVA值。因为债务融资能够向外部投资者传递经营业绩的信号，在增加债务资本比重的同时，还需要调整长短期付息债务结构，有效地降低加权平均资本成本提高债务融资比例，实现债权资本和权益资本协同，优化股权结构，合理配置各项经济资源，这对提高业绩起着积极的治理效应 3.提高首都机场运营资产循环周转，加强资金使用效率管理。首都机场加强对应收账款的核算和管理，有效控制经营及财务风险建立完善的信用政策和管理体系，对航空公司进行引导，建立有效的激励机制，增加回款效率，加快现金应收账款的周转速度，改善自由现金流。 4.树立资产经营理念，优化投资结构，提高投资回报率。首都机场应该合理调节投资规模与结构，对投资回报率高度关注，对EVA值影响较高的投资项目多推出，并建立投资项目评估体制，针对首都机场相关投资项目的实施过程、效益和效果、社会效益、可持续进行后期跟踪评价，加大投资过程管理并提供有效支撑，保证实现资产最佳效益。 五、结论 笔者通过研究EVA计算分析，发现首都机场作为我国的门户国际枢纽机场，在关注其对地区的经济拉动和社会效应的同时，同时注重持续盈利及价值创造。首都机场推进以EVA为核心的管理激励制度，会促进了成本费用的降低，从根本上提高价值创造能力和决策管理水平，对首都机场可持续发展具有重要的意义。 参考文献： 1 张纯.EVA业绩评价体系研究.中国财经出版社，2003.7 2 彭涛.经济增加值的计算.会计师，2011 3 杜颖.经济增加值在企业业绩评价中的应用.财经理论与实践，2007 4 钟山等.北京首都机场经济社会效益评价.综合运输，2009（5） 5 孟建明.企业经营业绩评估问题研究-中国企业绩效评价方法研究.北京：中国财经研究出版社，2005.2. 6 王