一年希望在于上半年.doc

第1节 一年希望在于上半年前面从月度层面分析了A股的季节特征。实际上，如果我们再考察大盘指数在各个季度以及上下半年的表现就可以发现，上半年股市的收益率明显高于下半年。一、上半年与下半年大盘指数收益率的特点A股市场历史是从1990年12月19日开始，到现在也不过20多年的历史，与成熟市场比如美国100多年的历史相去甚远。不过，如果进行统计分析，仍然能够发现一些特点。首先比较一下上半年和下半年的收益率。1991年至2010年，沪综指上半年平均收益率为27.7%，下半年平均收益率为5.7%，上半年明显高于下半年；上半年获得正收益率的年份有14次，下半年获得正收益率的年份仅有10次，上半年明显高于下半年。如果考虑到股市初期规模小等特点，仅以2001年以来的样本分析，则沪综指上半年平均收益率为7.5%，下半年平均收益率为4.3%，上半年仍然明显高于下半年；上半年获得正收益率的年份有6次，下半年获得正收益率的年份也有6次，上半年与下半年一样。也就是说，近10年来的样本说明，上半年较下半年取得正收益率的次数并不具有明显优势。表 Error! No text of specified style in document.1：沪综指上半年与下半年收益率统计上半年下半年年份收盘指数涨跌幅收盘指数涨跌幅1991137.56 7.80%292.75 112.82%19921191.19 306.90%780.39 -34.49%19931007.05 29.04%833.80 -17.20%1994469.29 -43.72%647.87 38.05%1995630.58 -2.67%555.28 -11.94%1996804.25 44.84%917.02 14.02%19971250.27 36.34%1194.09 -4.49%19981339.20 12.15%1146.70 -14.37%19991689.43 47.33%1366.58 -19.11%20001928.11 41.09%2073.48 7.54%20012218.03 6.97%1645.97 -25.79%20021732.76 5.27%1357.65 -21.65%20031486.02 9.46%1497.04 0.74%20041399.16 -6.54%1266.50 -9.48%20051080.94 -14.65%1161.06 7.41%20061672.21 44.02%2675.47 60.00%20073820.70 42.80%5261.56 37.71%20082736.10 -48.00%1820.81 -33.45%20092959.36 62.53%3277.14 10.74%20102398.00 -26.83%2808.00 17.10%平均值27.71%5.71%上涨/下跌次数14/610/10上涨概率70.0%50.0%资料来源：Wind资讯，笔者整理二、各个季度大盘指数收益率的特点上面对上半年与下半年进行了对比，虽然得到了一些结论，但并不太令人兴奋。下面再来分析各个季度大盘指数收益率的特点。考察19912010年之间的样本：四个季度沪综指平均收益率的顺序为：二季度15.95%一季度7.65%四季度4.13%三季度2.57%。四个季度取得正收益率的次数顺序是：一季度二季度四季度三季度。总体来看，三季度表现最差。表 Error! No text of specified style in document.2：各个季度沪综指数收益率统计一季度二季度三季度四季度年份收盘指数涨跌幅收盘指数涨跌幅收盘指数涨跌幅收盘指数涨跌幅1991120.195.81%137.5614.45%180.9231.52%292.7561.81%1992381.2430.23%1191.19212.45%702.32-41.40%780.3911.12%1993925.9118.65%1007.058.76%890.27-11.60%833.80-6.34%1994704.46-15.51%469.29-33.38%791.1568.58%647.87-18.11%1995646.91-0.15%630.58-2.52%722.4214.56%555.28-23.14%1996556.390.20%804.2544.55%875.528.86%917.024.47%19971234.6134.63%1250.271.27%1097.38-12.23%1194.098.81%19981243.024.10%1339.207.74%1242.90-7.19%1146.70-7.74%19991158.050.99%1689.4345.89%1570.70-7.03%1366.5813.00%20001800.2231.73%1928.117.10%1910.16-0.93%2073.488.55%20012112.781.90%2218.034.98%1764.87-20.43%1645.97-6.74%20021603.91-2.56%1732.768.03%1581.62-8.72%1357.65-14.16%20031510.5811.26%1486.02-1.63%1367.16-8.00%1497.049.50%20041741.6216.34%1399.16-19.66%1396.70-0.18%1266.50-9.32%20051181.24-6.73%1080.94-8.49%1155.616.91%1161.060.47%20061298.3011.82%1672.2128.80%1752.424.80%2675.4752.67%20073183.9819.01%3820.7020.00%5552.3045.32%5261.56-5.24%20083472.71-34.00%2736.10-21.21%2293.78-16.17%1820.81-20.62%20092373.2130.34%2959.3624.70%2779.43-6.08%3277.1417.91%20103109.11-5.13%2398.37-22.86%2655.6610.73%2808.085.74%平均值7.65%15.95%2.57%4.13%上涨/下跌次数14/613/78/1211/9上涨