IMF中国应改革开放金融体系.doc

第一财经日报金融与资本市场 金融报道 正文2011年06月10日IMF量身定做中国成绩单：应改革开放金融体系 与6月9日在北京“拉票”的法国财政部长克里斯蒂娜拉加德相比，同一天在北京召开新闻发布会的IMF执行总裁约翰利普斯基（John Lipsky）显然低调得多。事实上，这场低调的新闻发布会却吸引了更多眼球：在为期18天的考察后，IMF代表团即将公布三份关于中国的“成绩单”：第四条款年度磋商报告、金融部门评估规划（Financial Sector AssessmentProgramme，FSAP），以及溢出报告（Spillover Report)。IMF预计，中国经济依然强劲，通胀也将很快见顶，但警告中国仍然容易出现房地产泡沫。在IMF看来，中国的一剂良药或许就是“改革和开放”金融体系。中国经济能否成功转型，对于全世界而言都至关重要。中国今年的三份“成绩单”由IMF亚洲及太平洋(601099,股吧)部高级顾问奈杰尔查克（Nigel Chalk）率领的基金组织工作人员代表团于5月23日至6月9日访问了北京、上海和成都，对中国经济进行第四条款（Article IV）年度磋商。“今年对中国的第四条款磋商报告，从很多方面而言，都是一项独一无二的事件。”利普斯基表示。的确，因为今年IMF将为中国量身定做三份特殊的“成绩单”：除了例行的第四条款磋商报告，今年还是中国第一次参加IMF与世界银行的“金融部门评估规划”以及“溢出报告”。FSAP是IMF和世界银行于1999年5月联合启动的评估项目，主要用来评估各国金融体系的稳健性（脆弱性），其中包括宏观审慎指标如经济增长、通货膨胀、利率等，也包括微观审慎指标如资本充足性、盈利性指标、资产质量指标等。而“溢出报告”更加特殊，该报告将具体审查中国经济当前的动态变化正如何影响全球经济中的其他国家。而这是IMF首次针对全球五大具有系统重要性的经济体日本、中国、美国、欧元区以及英国作出的此项报告，也是金融危机后旨在强化多边经济政策互动、促进成员国有效对话的一项“创新”。预计中国今明两年经济增速9.5% 但警告房地产泡沫利普斯基在6月9日的新闻发布会上发表声明称：“中国经济依然强劲，在坚实的国内和外部需求的支持下，预计2011年和2012年中国经济将增长9.5%左右。通胀将很快见顶，预计在今年年底前将下降到4%左右。然而，仍存在上行风险， 包括全球商品价格上扬或中国因气候造成的粮食供给冲击。”对于中国的经济政策，IMF认为：“中国所采取的紧缩货币政策、规范信贷增长和退出财政刺激的措施是完全恰当的。”并指出，更加平衡地利用货币政策工具，包括更多地依靠利率并减少使用对贷款增长的直接管理限制，将有助于更有效地实现预期的政策目标。值得注意的是，IMF认为中国政府为减缓房地产价格上涨而逐步采取的措施“正在取得预期效果”。但是，IMF也警告称：“由于高储蓄、融资成本廉价、持有成本低，以及欠缺其他投资工具，中国仍然容易出现房地产泡沫。任何持久的解决方案都需涉及进一步发展金融市场、提高资金成本和提高房地产税。”金融体系改革将“有序安排、谨慎对待”对于今年的第四条款磋商报告，利普斯基指出：“改善中国经济的一大重要工具就是改革和开放金融体系。”他认为，一个强健的金融体系有助于中国增长模式向更加注重改善民生的“包容性经济”转型。利普斯基指出，改革的路径应当包括“强化货币政策框架、改善金融监管和金融稳定框架、深化发展金融市场，以及存贷利率市场的去监管化，并最终实现资本账户开放以及人民币完全自由兑换的长期目标”。在与中国政府就这些问题进行深入探讨后，利普斯基认为，目前达成的广泛共识是“金融部门的发展应当有序安排、谨慎对待”。与此同时，FSAP得出的结论是，中国在“走向更加市场化的金融体系上取得了重要的进展”。然而，利普斯基指出：“中国的金融体系还面临着由信贷扩张、表外资产敞口、房价迅速上涨、潜在外部溢出效应等问题引起的一系列短期风险。”与此同时，中国还面临着一些众所周知的短期风险：主要来自于近期的信贷扩张、表外风险增长、房地产价格迅速上涨, 以及来自于外部溢出效应的影响。“FSAP的结论也表明，有必要扩大监管和监督范围，改善监管机构之间的协调，改革金融稳定和危机管理框架。”利普斯基指出。除此之外，利普斯基指出，溢出报告表明了为何中国的经济增长模式转型对全世界其他国家而言如此重要。“中国在世界贸易中发挥了中心作用，并且迅速超越其作为应对全球需求的制造商角色