投资项目的评价指标讲义(PPT 46页).ppt

投资项目的评价指标 静态指标投资收益率 R 静态投资回收期 TP 动态指标净现值 NPV 净现值指数 NPVI 净年值 NAV 内部收益率 IRR 动态投资回收期 TP 费用现值 PC 和费用年值 AC 基准折现率的确定 投资收益率 R 概念 项目正常年份的净收益与投资总额的比值公式 R NB KNB 正常年份的净收益K 期初的投资R 352 1260 0 278评价标准 R Rb可以考虑接受R Rb应该拒绝该项目优点 计算简单 能够在某种程度上反映项目的盈利情况 缺点 没有考虑到资金的时间价值 静态投资回收期 TP 投资回收期是从投建之日起将指初始投资收回所需的时间 通常以年为单位 经济含义 累计净现金流量为零的年份 静态投资回收期 TP 静态投资回收期 TP 决策原则设投资者的基准投资回收期为TPC 在只有一个项目可供选择时 若TP TPc 则选择该项目 反之则放弃该项目 在存在多个项目可供选择其一时 选择TP TPc 且TP最短的项目 静态投资回收期 TP TP 5 1 204 352 4 58 静态投资回收期 TP 优点计算简单 易于理解 在一定程度上反映了投资项目的风险状况 存在的问题未考虑资金的时间价值未考虑回收期后的现金流量缺乏客观的决策基准指标 净现值 NetPresentValue NPV 概念净现值是指投资项目寿命期内各年现金流量按一定的贴现率折算的现值之和 计算净现值时采用的贴现率称为投资者的最低必要收益率或基准收益率 净现值 NetPresentValue NPV 表达式 净现值 NetPresentValue NPV 假设某投资项目现在投资10000元 一年后可的现金11500元 如果贴现率为10 则 净现值 NetPresentValue NPV 决策原则 在单一项目评价时 若NPV 0 项目可以接受若NPV 0 项目应该被拒绝在互斥项目评价时 选择NPV 0 且NPV最大的项目 原因 若净现值大于或等于0 说明项目未来收益的现值大于或等于项目投资的现值 故应该进行投资 反之则应该拒绝该项目 净现值 NetPresentValue NPV 上例中 若企业的基准收益率为10 分别计算项目A B的净现值如下 项目A B的净现值均大于0 说明两个项目都具有经济性 如果两项目是互斥的 则应选择项目A 净现值 NetPresentValue NPV 净现值与贴现率的关系提高贴现率 项目的净现值将下降降低贴现率 项目的净现值将增加 r 净现值 NetPresentValue NPV NPV 660 600 P F 10 1 352 P A 10 6 P F 10 1 240 P F 10 7 660 600 0 9091 352 4 355 0 9091 240 0 5132 311 32 净现值指数 NPVI 概念 项目的净现值与投资的现值的比值 经济含义 单位投资的现值带来的净现值与 公式 NPVI NPV KPKP 投资的现值判别标准 对于单独一个项目NPVI 0接受NPVI 0拒绝对于对个项目要根据实际情况确定优点 反映单位投资现值的经济效果缺点 总量反映不足 净现值指数 NPVI NPVI NPV KP 311 12 660 600 P F 10 1 311 32 1205 46 0 258 净年值 NAV 概念 将净现值按照一定的基准现线率分摊到项目寿命中的每一年 经济含义 项目寿命周期内每年的等额的超额收益公式 NAV NPV A P I N 判别标准 对于单独一个项目NAV 0接受NAV 0拒绝对于多个项目要根据实际情况确定 净年值 NAV NAV NPV A P 10 7 311 32 0 20541 63 95优点 对于寿命周期不等的可重复投资项目可以用净年值进行比选 缺点 对于不可再生项目不适用 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 概念内部收益率是当项目未来收益的现值与项目初始投资额相等时的收益 即净现值等于0时的贴现率 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 表达式 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 假设某投资项目现在投资10000元 一年后可的现金11500元 如果贴现率为10 则 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 决策原则 在单一项目评价时若IRR r 项目可以接受若IRR r 项目应该被拒绝在互斥项目评价时 选择IRR r 且IRR最大的项目 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 内部收益率的计算 试插法 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 例 投资项目C D的净现金流量如下表所示 假设基准收益率为10 分别计算项目C D的内部收益率 并选择项目 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 项目C的内部收益率IRRC 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 项目D的内部收益率IRRD 内部收益率 InternalRateofReturn IRR IRRC 23 4 IRRD 26 1 项目C和项目D的内部收益率均大于基准收益率 故两项目均经济可行 若项目C和项目D是互斥的 则应该选择项目D 内部收益率与净现值比较 内部收益率指标是一个相对指标 未考虑投资规模对投资决策的影响 因此有时会做出错误的选择 投资期内项目净现金流入多次改变符号时投资项目初始投资额不等时投资项目现金流量发生的时间不同时 内部收益率与净现值比较 由于不同时间的现金流量对贴现率变化的敏感性不同 后期的现金流量对贴现率变化的反应比前期的现金流量大 当互斥项目现金流量发生的时间不同时 按照IRR最大原则可能作出错误决策 而按净现值最大原则总能给出正确的选择 内部收益率与净现值比较 内部收益率 10 NPV 311 3215 NPV1 660 600 0 8696 352 3 784 0 8696 240 0 3759 66 7420 NPV2 660 600 0 8333 352 3 326 0 8333 240 0 2791 117 41IRR 15 66 74 66 74 117 41 20 15 16 81 内部收益率 第一年未回收投资 660 1 IRR 600第二年未回收投资 660 1 IRR 600 1 IRR 352 660 1 IRR 2 600 1 IRR 352第三年未回收投资 660 1 IRR 2 600 1 IRR 352 1 IRR 352 660 1 IRR 3 600 1 IRR 2 352 1 IRR 352类推第四年 第五年 第六年未回收投资 内部收益率 第七年未回收投资 660 1 IRR 7 600 1 IRR 6 352 1 IRR 5 352 1 IRR 4 352 1 IRR 3 352 1 IRR 2 352 1 IRR 592 0NPV 660 1 IRR 7 600 1 IRR 6 352 1 IRR 5 352 1 IRR 4 352 1 IRR 3 352 1 IRR 2 352 1 IRR 592 1 IRR 7 0 动态投资回收期 TP 概念 从项目投建之日起 将项目投资全部全部收回的年份 经济含义 累计的净现金流量折现值为零的年份计算公式 TP N 1 累计的净现金流量的折现值的绝对值 第N年的净现金流量 动态投资回收期 TP 判别标准 设投资者的基准投资回收期为TPC 在只有一个项目可供选择时 若TP TPc 则选择该项目 反之则放弃该项目 在存在多个项目可供选择其一时 选择TP TPc 且TP最短的项目 动态投资回收期 TP TP 6 1 191 13 198 70 5 96 动态投资回收期 TP 优点 在一定程度上较好反映了投资项目的风险状况 存在的问题未考虑回收期后的现金流量缺乏客观的决策基准指标 费用现值 PC 和费用年值 AC 概念 在多个方案中能够满足相同的需要或者销售收入完全相等时可以不考虑项目的销售收入 仅考虑项目的现金流出 公式 Ct 每年的现金流出 包括期初投资AC PC A P I N 判别标准 对于寿命周期相等的互斥方案选择PC或AC最小的 基准折现率的确定 机会成本 企业的借贷资金成本 企业的加权资金成本中最大的 项目的风险补偿通货膨胀 评价指标 R 350 1260 0 278TP 5 1 204 352 4 58NPV 660 600 P F 10 1 352 P A 10 6 P F 10 1 240 P F 10 7 660 600 0 9091 352 4 355 0 9091 240 0 5132 311 32 评价指标 NPVI NPV KP 311 12 660 600 P F 10 1 311 32 1205 46 0 258NAV NPV A P 10 7 311 32 0 20541 63 95 评价指标 TP 6 1 191 13 198 70 5 96 评价指标 10 NPV 311 3215 NPV1 660 600 0 8696 352 3 784 0 8696 240 0 3759 66 7420 NPV2 660 600 0 8333 352 3 326 0 8333 240 0 2791 117 41IRR 15 66 74 66 74 117 41 20 15 16 81 评价指标 评价指标 第一年未回收投资 660 1 IRR 600第二年未回收投资 660 1 IRR 600 1 IRR 352 660 1 IRR 2 600 1 IRR 352第三年未回收投资 660 1 IRR 2 600 1 IRR 352 1 IRR 352 660 1 IRR 3 600 1 IRR 2 352 1 IRR 352类推第四年