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第二章补充习题1.某公司2010年4月1日发行的5年期限公司债券，面值为1000元，票面利率为8%，每年3月31日付息一次。某投资者于2012年4月1日准备购买该公司债券，当时的市场价格为1040元。该投资者要求的必要投资收益率为6%。要求：（1）试对该公司债券进行估价，并做出是否购买该债券进行投资的决策；（2）如果该投资者按当时市场价格购买债券，并持有到期，计算该投资者的投资收益率。2. A公司股票的系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。 (1)若该股票为固定成长股票，投资的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?(2)若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少?(3)若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第3年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少?（1）A公司股票必要报酬率=6%+2.0（10%-6%）=14%股票价值=1.5/（14%-4%）=15元（2）A公司股票必要报酬率=6%+1.5（10%-6%）=12%股票价值=1.5（P/A,12%，3）+1.5（1+6%）/（12%-6%）（P/F,12%,3）=1.52.402+26.50.712=22.47元(3)25=1.5（P/F,K，1）+1.5（1+10%）（P/F,K，2）+1.5（1+10%）（P/F,K，3）+1.5（1+10%）（1+6%）/（K-6%）（P/F,K,3）用试算法计算K一、单选题每小题1分共15分 1.杜邦分析法的核心指标是 。 A 股东权益报酬率 B 销售净利率 C 资产周转率 D 权益乘数 2.某企业准备购买甲上市公司的股票该股票去年每股股利为2元预计以后每年以4%的增长率增长该企业期望的报酬率为10%则甲上市公司股票的价格须低于 元才可以购买。 A 20.8 B 33.33 C 34.67 D 36.67 3.某公司2009年度资本实际平均额8000万元其中不合理平均额为400万元预计2010年销售增长10%资本周转速度加快5%。则在资本需要额与销售成比例的前提下2010年度资本需要额为 万元。 A 7942 B 8360 C 8778 D 9240 4.下列应对通货膨胀风险的各种策略中不正确的是 。 A 进行长期投资 B 签订长期购货合同 C 取得长期借款 D 签订长期销货合同 5.一般而言与融资租赁筹资相比发行债券的优点是 。 A 财务风险小 B 限制条件较少 C 资本成本低 D 融资速度较快 6.某公司经营风险较大准备采取系列措施降低经营杠杆程度下列措施中无法达到这一目的的是 A 降低利息费用 B 降低固定成本水平 C 降低变动成本 D 提高产品销售单价 7.下列各项中不属于静态投资回收期优点的是 。 A 计算简便 B 便于理解 C 直观反映返本期限 D 正确反映项目总回报 8.某公司拟进行一项固定资产投资决策设定折现率为10%有四个方案可供选择其中甲方案的净现值率为-12%乙方案的内部收益率为9%丙方案的项目计算期为10年净现值为960万元P/A10%10=6.1446丁方案的项目计算期为11年年等额净回收额为136.23万元。最优的投资方案是 。 A 甲方案 B 乙方案 C 丙方案 D 丁方案 9.某公司按照2/20N/60的条件从另一公司购入价值1000万元的货物由于资金紧张该公司放弃了获取2%现金折扣的机会公司为此承担的信用成本率是 。 A 2.00% B 12.00% C 12.24% D 18.37% 10.某公司年度销售净额为28000万元息税前利润为8000万元固定成本为3200万元变动成本为60%资本总额为20000万元其中债权资本比例占40%平均年利率为8%则该公司财务杠杆系数为 A 1.09 B 1.4 C 1.52 D 2.49 11.某产品预计单位售价12元单位变动成本8元固定成本总额120万元适用的企业所得税税率为25%。要实现750万元的净利润企业完成的销售量至少应为 件。 A 105 B 157.5 C 217.5 D 280 12.下列关于股利分配政策的表述中正确的是 。 A 公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关 B 偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策 C 基于控制权的考虑股东会倾向于较高的股利支付水平 D 债权人不会影响公司的股利分配政策 13.下列各项中不属于现金支出管理措施的是 。 A 推迟支付应付款 B 企业社会责任 C 以汇票代替支票 D 争取现金收支同步 14.下列关于短期融资券筹资的表述中不正确的是 。 A 发行对象为公众投资者 B 发行条件比短期银行借款苛刻 C 筹资成本比公司债券低 D 一次性筹资数额比短期银行借款大 15. 要求公司实施税务管理所能增加的收益超过税务管理成本体现的原则是 。A 税务风险最小化原则 B 合规性原则 C 综合性原则 D 成本效益原则 二、多选题每小题2分共20分 1.不同历史发展时期国家经济政策不同企业财务管理的目标有不同的表现形式主要有 几种。 A 利润最大化 B 股东财富最大化 C 企业价值最大化 D 相关者利益最大化 2.以下选项中构成资金利率的有 。 A 纯利率 B 通货膨胀补偿 C 违约风险报酬 D 期限风险报酬 3.下列不同经济周期中企业经营理财策略正确的有 。 A 经济复苏时期实行短期租赁 B 经济繁荣时期开发营销规划 C 经济衰退时期停止长期采购 D 经济萧条时期减少股利支付 4.相对于股权融资而言长期银行借款筹资的优点有 。 A 筹资风险小 B 筹资速度快 C 资本成本低 D 筹资数额大 5.处于初创阶段的公司一般不宜采用的股利分配政策有 。 A 固定股利政策 B 剩余股利政策 C 固定股利支付率政策 D 稳定增长股利政策 6.下列销售预测方法中属于定性分析法的有 。 A 推销员判断法 B 德尔菲法 C 因果分析法 D 调查分析法 7.下列方法中属于纳税筹划方法的有 。 A 税收减免筹划 B 税收退回筹划 C 税率差异筹划 D 税收递延筹划 8.下列各项中属于企业分立时涉及的重大财务事项有 。 A 所有者权益的处理 B 资产的分割和评估 C 债务的负担和偿还 D 筹资与投资 9.下列投资决策指标中属于贴现现金流量指标的有 。 A 投资报酬率 B 净现值 C 内部报酬率 D 获得指数 10.下列指标中属于分析企业营运能力指标的有 。 A 股东权益报酬率 B 应收账款周转率 C 固定资产周转率 D 现金流量比率 三、判断题每小题1分共10分 1.资金时间价值是指包括风险报酬和通货膨胀贴水在内的平均资金利润率或平均报酬率。 2.某公司2010年长期资本总额为1亿元其中普通股6000万元240万股长期债务4000万元利率10%公司所得税税率25%。2011年公司预定追加筹资2000万元现有两个追加筹资方案可供选择一是发行公司债券票面利率为12%二是增发普通股80万股。预计2011年息税前利润为2000万元则公司选择发行债券的追加筹资方案有利。 3.在经济衰退初期公司一般应当出售多余设备停止长期采购。 4.其他条件不变的情况下企业财务风险大投资者要求的预期报酬率就高企业筹资成本相应就大。 5.投资项目的经营成本不应包括运营期间固定资产折旧费、无形资产摊销费和管理费用 6.企业采用严格的信用标准虽然会增加应收账款的机会成本但能扩大商品销售额从而给企业带来更多的收益。 7.企业税务风险管理是为避免企业多缴税所采取的管理对策和措施应由财务部做出决策并负责督导 8.某公司2006年4月1日发行的5年期限的公司债券面值为1000元票面利率为8% 每年3月31日付息一次。某投资者于2008年4月1日按当时的市场价格为1040元购买该债券并持有至到期则该投资者的投资收益率为6.41%。 9.企业筹资组合策略中保守的筹资组合是将部分长期资产由短期资金来融通。 10.企业的资本结构决策问题主要是资本的属性结构的决策问题即债权资本的比例安排问题 四、计算题每小题10分共20分 1A公司采用销售百分比法预测2011年年度的资金需要量预计2011年销售额为2000万元。若预测年度敏感项目与非敏感项目及其与销售的百分比均与2010年保持一致则需要追加的外部筹资额为300万元现预测年度2011年情况发生变化导致部分敏感项目发生变化敏感资产项目中存货与销售百分比提高了0.2%敏感负债项目中应付账款与销售百分比降低了0.1%预计固定资产增加50万元长期借款增加60万元则预测年度2011年需要追加的外部筹资额为多少 2.B公司是一家空调生产企业全年需要压缩机360 000台均衡耗用。全年生产时间为360天每次的订货费用为160元每台压缩机持有费率为80元每台压缩机的进价为900元。根据经验压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5天保险储备量为2000台。 要求 1计算经济订货批量。2计算全年最佳定货次数。 3计算最低存货成本。 4计算再订货点。 五综合题第1小题15分第二小题20分 1.甲公司的财务分析员目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作各方案的投资期限都是一年对应三地三种不同经济状况的估计报酬如下表所示 要求1计算各方案的期望报酬率、标准离差、标准离差率。 2公司财务主管要求你根据四项备选方案各自的标准离差和期望报酬率来确定是否可以淘汰其中某一方案应如何回复 3上述分析思路存在什么问题 4假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产可以用来代表市场投资。试求各方案的系数并用资本资产定价模型来评价各方案。 2.B公司是一家生产电子产品的制造类企业采用直线法计提折旧适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上多数管理人员认为现有设备效率不高影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模推动结构转型生产新一代电子产品。 1公司配置新设备后预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元预计每年的相关费用如下外购原材料、燃料和动力费为1800万元工资及福利费为1600万元其他费用为200万元财务费用为零。市场上该设备的购买价即非含税价格按现行增值税法规定增值税进项税额不计入固定资产原值可以全部抵扣为4000万元折旧年限为5年预计净残值为零。新设备当年投产时需追加流动资产资金投资2000万元。 2公司为筹资项目投资所需资金拟定向增发普通股300万元每股发行价12元筹资3600万元公司最近一年发放的股利为每股0.8元固定股利增长率为5%拟从银行贷款2400万元年利率为6%期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 3假设基准折现率为9%部分时间价值系数如下表所示 要求1根据上述资料计算下列指标 使用新设备每年折旧额和15年每年的经营成本 运营期15年每年息税前利润和总投资收益率 普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本 建设期净现金流量NCF0,运营期所得税后净现金流量NCF1-4和NCF5及该项目净现值。 2运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 财务管理学试题参考答案 一、单选题每小题1分共15分 1A 2.C 3.A 4.D 5.C 6.A 7.D 8.C 9.D 10. A 11.D 12.B 13.B 14.A 15.D 二、多选题每小题2分共20分 1. ABCD 2. ABCD 3. BCD 4. BCD 5. ACD 6. ABD 7. ABCD 8. ABC 9. BCD 10. BC 三、判断题每小题1分共10分 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 四、计算题每小题10分共20分 1参考答案 敏感项目发生变化导致需要增加的资金=20000.2%+0.1%=6万元 非敏感项目发生变化导致需要增加的资金=50-60= -10万元 2010年度需要追加的外部筹资额=300+6-10=296万元 2.1经济订货批量= =1200台 2全年最佳定货次数=360000/1200=300次 3最低存货相关成本= =96000(元) 最低存货总成本=96000+900360000+200080=324256000元 4再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5360000/360+2000=7000台 五综合题第1小题15分第二小题20分 1.参考答案 1 计算各方案的期望报酬率 A方案的期望报酬率=10% B方案的期望报酬率=6%0.20+11%0.60+31%0.20=14% C方案的期望报酬率=22%0.20+14%0.60-4%0.20=12% D方案的期望报酬率=5%0.20+15%0.60+25%0.20=15% 计算各方案的标准离差 A方案的标准离差=0 B方案的标准离差 = =11.16% C方案的标准离差 = =8.58% D方案的标准离差 = =6.32%计算各方案的标准离差率: A方案的标准离差率=0 B方案的标准离差率=11.16%14%=79.71% C方案的标准离差率=8.58%12%=71.5% D方案的标准离差率=6.32%15%=42.13% (2) 不能依据四个备选方案的期望报酬率和标准离差来淘汰其中某一备选方案。原因是这四种方案的期望报酬率不相同。 3上述思路存在的问题在于未理解个别项目风险大小的判断标准标准离差只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。要比较期望报酬率不同的各项投资的