证券投资对象.ppt

第一章证券投资对象 证券投资是一项重要的经济活动 证券投资是一项重要的经济活动 在这一活动中有活动的主体即证券投资主体 也有活动的客体 即证券投资对象 证券投资对象分两种情况 一是指股票 债券等传统的有价证券 二是指在传统的有价证券基础上派生出来新型的证券工具 即金融衍生工具 一 证券的概念1 证券的含义证券是多种经济权益凭证的统称 可以概括为用来证明持券人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明 证券的基本特征包括法律特征和书面特征 第一节证券概述 2 证券的分类 1 按其性质不同可分 无价证券和有价证券 2 按构成内容分 财务证券 货币证券 资本证券 财务证券是对一定量的商品拥有索取权的凭证 货币证券是对一定量的货币拥有索取权的凭证 资本证券是有价证券的主要形式 3 按发行主体可分 政府证券 金融证券 公司证券 政府证券即公债券 是政府以信用方式发行的债务凭证 金融证券是指商业银行和非银行金融机构为筹措资金发行的 承诺支付一定利息并到期偿还本金的债务凭证 公司证券是公司为筹措资金而发行的股票 债券和商业票据 4 按是否上市可分 上市证券和非上市证券 表1 1证券的种类及特点 3 证券的特性 1 权益性证券是资本所有权或债权的书面证明 它表明持券人拥有与证券相对应的经济权利 2 流通性 3 机会性 证券的市场价格受到各种因素的影响 因时因地不同而呈现价格差异并且不断地发生变化 4 风险性证券的风险性 表现为由于证券市场的变化或发行人的原因 使投资者不能获得预期收入 甚至发生损失的可能性 二 证券的本质 证券这种资本明显不同于生产经营中的厂房 机器 设备等实际存在的资本 后者是在生产过程中发挥作用的实际资本 是物本身的存在 或者说是财产使用价值的存在形式 前者则是一种独立于实际资本之外的资本存在形式 是抽象价值即价值的法权观念存在形式 现实资本 指的是资本经营者拥有的 因在创造和实现价值增殖的过程中能直接发生作用 从而能够带来价值增殖的价值实体 现实资本的主体是资本经营者 其客体为资本的价值实体 以现实资本价值实体的存在形态为标准 我们将其分两类 一类是有形现实资本 另一类是无形现实资本 虚 实资本基本关系 一 虚 实资本定性关系由于虚拟资本是基于现实资本产生的 是现实资本的派生形式 因此在虚 实资本的定性关系问题上 现实资本是第一性的 虚拟资本是第二性的 其中现实资本对虚拟资本具有基础性和内容性的决定作用 虚拟资本则对现实资本具有的派生性和形式性的反作用 虚 实资本的定性关系问题是调控社会总资本所面临的首要的基本问题 虚 实资本良性互动关系 二 虚 实资本定量关系 1 由于虚 实资本是同一资本的两个不同方面 因此在产生的初始时刻 它们在量的规定性上应当是相等的 但一经产生 情况便发生了实质性变化 虚 实资本在量的规定性上各自有各自的特殊发展规律 2 由于虚拟资本的发展速度远远大于现实资本发展速度 因此在社会总资本的构成比例中 现实资本的存量和流量呈现相对减少的趋势 实际资本和虚拟资本之间的这种关系源于商品的二重性 而财产权利 简称为产权 不是一种权利 而是一组权利 它的范围相当广泛这各种各样的权利都可以加以证券化 只是由于不同权利证券化的现实意义 技术操作难度有大有小 从产权意义上来看 证券是权利的一个量化 标准化的形式 比如股票 它是股份公司财产所有权的凭证 公司的财产分割为若干标准化的股份 一股对应着一定量的财产价值 三 证券的功能 证券是资本的运动载体 具有基本功能 第一 筹资功能 即为经济的发展筹措资本 第二 配置资本的功能 即通过证券的发行与交易 按利润最大化的要求对资本进行分配 第二节股票 一 股票的概念 股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证 它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权 股票的用途有三点 其一是作为一种出资证明 其二是股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份 其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益 获取股票通常有四种途径 其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票 其二是在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时 自然人或法人出资购买的股票 这种股票通常被称为原始股 其三是在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票 其四是他人赠与或依法继承而获得的股票 一般情况下 股票上应具备以下内容 1 发行该股票的股份有限公司的全称 该公司依何处法律在何处注册登记及其注册的日期 注册地址 2 发行的股票总额 股数和每股金额 3 股票的类别 根据股票持有人权利及义务的不同 股票可分为多种类型 4 股票的票面金额及其所代表的股份数 5 股票的发行日期及股票编号 6 股票发行公司的董事长或董事签章 主管机关或核定发行登记机构的签章 7 印有供转让股票时所用的表格 8 股票的发行公司认为应当载明的注意事项 股票具有以下一些性质 1 收益性 股票的收益性主要表现在股票的持有人都可按股份公司的章程从公司领取股息和红利 从而获取购买股票的经济利益 这也是股票购买者向股份有限公司投资的基本目的 也是股份有限公司发行股票的必备条件 2 风险性 任何一项投资都伴随着风险存在 股票投资也不例外 3 流通性 经国家证券管理部门或证券交易所同意后 股票可以在证券交易所流通或进行柜台交易 股票的持有者就可将股票按照相应的市场价格转让给第三者 将股票所代表着的股东身份及各种权益出让给受让者 4 参与性 根据公司法的规定 股票的持有者就是股份有限公司的股东 他有权出席股东大会 参加公司董事机构的选举及公司的经营决策 5 稳定性 股票是一种无期限的法律凭证 它反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系 对于发行者说 股票的基本作用有四点 1 股票是筹集资金的有效手段 2 通过发行股票来分散投资风险 3 通过发行股票来实现创业资本增值 4 通过股票的发行上市起到广告宣传作用 对于股票的购买者来说股票的基本作用 1 由于股票具有收益性 股票投资就成为大众投资的一种工具 2 通过购买股票来实现生产要素的组合 3 通过购买股票进行赌博或投机 二 股票的种类 由于股票包含的权益不同 股票的形式也就多种多样 一般来说 股票可分为普通股股票和优先股股票 一 普通股股票所谓普通股股票 就是持有这种股票的股东都享有同等的权利 他们都能参加公司的经营决策 其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化 普通股股票的主要特点如下 1 普通股股票是股票中最普通 最重要的股票种类 2 普通股股票是股份有限公司发行的标准股票 3 普通股股票是风险最大的股票 对股份公司而言 持普通股股票的股东所处的地位是绝对平等的 1 通过参加股东大会来参与股份公司的重大经营决策 2 具有分配公司盈余和剩余资产的权利 3 优先认股权 二 优先股股票 所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制 优先股的优先权有四点 1 在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配 2 当股份有限公司因解散 破产等原因进行清算时 优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产 3 优先股股东一般不享有公司经营参与权 4 优先股股票可由公司赎回 如果将优先股股票细分 它还有 累积优先股股票和非累积优先股股票 参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票 可转换优先股股票和不可转换优先股股票 可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票 股息可调整优先股股票 三 其他类型股票 1 后配股股票 又称劣后股股票 是指在规定的日期或规定的事件发生以后才能分享股息红利和公司剩余资产的股票 2 混合股股票 是将优先分取股息的权利和最后分配公司剩余资产的权利相结合而构成的股票 四 我国股票的分类 在上市公司的股票中 一般可将其分为流通股及非流通股两大类 1 可流通股股票是指在上海证券交易所 深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ NET上流通的股票 在可流通的股票中 按市场属性的不同可分为A股 B股 法人股和境外上市股票 A股股票 是指已在或获准在上海证券交易所 深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票 B股股票是以人民币为股票面值 以外币为认购和交易币种的股票 法人股股票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票 境外上市股票是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票 2 非流通股股票 在上市公司的股票中 非流通股股票主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股 其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份 而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份 另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成 表1 2股票分类表 三 我国的股权分置改革 股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股 这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题 证券监督管理机构将根据股权分置改革进程和市场整体情况 择机实行 新老划新 即对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股 四 股票的价值 一 票面价值 指股票票面所标明股票价值 二 账面价值 指每一普通股所拥有的公司账面净资产数量 三 内在价值 指由公司的未来收益所决定的股票价值 四 市场价值 指股票在股票市场上买卖价格 五 清算价值 指公司终止并清算后股票所具有的价值 第三节债券 一 债券的概念债券是政府 金融机构 工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时 向投资者发行 并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证 债券的本质是债的证明书 具有法律效力 债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系 债券发行人即债务人 投资者即债权人 一 债券的基本要素 1 债券的票面价值 2 债务人与债权人 3 债券的价格 4 还本期限 5 债券利率 此外 债券还有提前赎回规定 税收待遇 拖欠的可能性 流通性等方面的规定 二 债券的特征 1 偿还性 2 流通性 3 安全性 4 收益性 二 债券的分类 一 按照发行主体划分为政府债券 金融债券 企业或公司债券和国际债券1 政府债券 就是由政府发行的债券 包括中央政府债券 地方政府债券和政府保证债券 其中 中央政府债券就是通常所说的国债 2 金融债券 金融债券就是由银行或非银行金融机构发行的债券 金融债券的利率通常低于一般的企业债券 但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率 此外我国还发行政策性金融债券和特种金融债券 在我国目前金融债券主要由国家开发银行 进出口银行等政策性银行发行 3 企业或公司债券 就是由一般企业或股份公司为筹资而发行的债券 发行企业或公司债券一般是为企业筹措长期资金 4 国际债券 就是由外国政府 外国法人或国际组织 机构发行的债券 包括外国债券和欧洲债券两种形式 二 按照利息支付方式分 零息 附息 贴现国债 单利债券 复利债券 累进利率债券 1 零息国债是指国债到期时和本金一起一次性付息 利随本清 也可称为到期付息债券 零息国债有确定的票面利率 利息额根据面值 利率和偿还期限计算 计算公式是 利息 面额 票面利率 期限 2 附息国债 是指票券上附有息票 按每年 或者每半年 每季度 在规定的日子剪息票分期付息的国债 附息国债也有规定的票面利率 每次的利息额 以按年取息为例 等于面值与票面利率的乘积 年利息 本金 利率 贴现国债又称贴息发行国债 指券面上不含利息或不附有息票 以贴现方式发行的国债 其利率可根据每百元面值贴现国债的发行价和贴现国债的期限计算 利率 面值 发行价 发行价 期限 100 4 单利债券是指在计息时不论期限长短 仅按本金计息 所生利息不再加入本金计算下期利息的债券 5 复利债券与单利债券相对应 指计算利息时按一定期限将所生利息加入本金再计算利息 逐期滚动计算的债券 6 累进利率债券 三 按债券的利率决定方式 可以分为固定利率债券和浮动率债券 1 固定利率债券固定利率债券 是指在发行时即规定了利率且在整个偿还期内保持不变的债券 2 浮动利率债券浮动利率债 是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券 四 根据偿还期限的不同 债券可分为长期债券 短期债券和中期债券 偿还期限在10年以上的为长期债券 偿还期限在1年以下的为短期债券 期限在1年或1年以上 10年以下 包括10年 的为中期债券 我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同 1 短期企业债券的偿还期限在1年以内 2 中期企业债券的偿还期限在1年以上5年以下 3 长期企业债券是指偿还期限在5年以上的债券 短期债券的发行者主要是工商企业和政府 中长期债券的发行者主要是政府 金融机构和企业 还有一种债券叫永久债券 或无期债券 它并不规定到期期限 持有人也不能要求清偿本金 但可以按期取得利息 五 按债券形态分类可以分为实物债券 凭证式债券和记账式债券表1 3债券分类表 依国债的券面形式可分为三大品种 即无记名式 凭证式和记账式 1 无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券 通常以实物券形式出现 又称实物券或国库券 券面上印有 中华人民共和国国库券 字样 通常面额有100元 500元 1000元等券种 背面印有 中华人民共和国财政部 印章 并印有防伪识别符号 2 凭证式国债 凭证式国债是指国家采取不印刷实物券 而用填制 国库券收款凭证 的方式发行的国债 凭证式国债具有类似储蓄 又优于储蓄的特点 通常被称为 储蓄式国债 是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式 与储蓄相比 凭证式国债的主要特点是安全 方便 收益适中 具体说来是 1 凭证式国债发售网点多 购买和兑取方便 手续简便 2 可以记名挂失 持有的安全性较好 3 利率比银行同期存款利率高l 2个百分点 4 凭证式国债虽不能上市交易 但可提前兑取 变现灵活 地点就近 5 利息风险小 6 没有市场风险 3 记账式国债 记账式国债 是指没有实物形态的票券 而是在电脑账户中作记录 它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中 投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债 记账式国债的券面特点是国债无纸化 投资者购买时并没有得到纸券或凭证 而是在其债券账户上记上一笔 表1 4国债的分类记账式国债其一般特点是 1 以无券形式发行可以防止证券的遗失 被盗与伪造 安全性好 2 可上市转让 流通性好 3 期限有长有短 但更适合短期国债发行 4 记账式国债通过交易所电脑网络发行 从而可降低证券的发行成本 5 上市后价格随行就市 有获取较大收益的可能 但同时也伴随有一定的风险 六 按债券发行时有无抵押担保分类可分为信用债券 抵押债券和担保债券 1 信用债券 是指发行无担保 一般靠单位的信誉发行 主要是公债和金融债券 2 抵押债券 是指债券发行者以不动产 如土地 房屋 或有价证券 如股票 国债 作为抵押品而发行的债券 3 担保债券 是指由第三者担保偿还本息的债券 七 按债券是否记名可分为 记名债券和不记名债券 1 记名债券记名债券 是指券面上标明债权人姓名 同时在公司名册上进行登记的债券 2 不记名债券不记名债券 是指券面上不注明债权人姓名 也不在公司名册上登记 这一点与现金类似 因此债权债券转让时只有交易双方发生关系 债券流动性较强 八 按债券的发行方式可分 公募债券和私募债券 1 公募债券公募债券 是指按法定程序 经证券主管机关批准在市场上公开发行的债券 2 私募债券私募债券 是指债券只向少数与发行者有特定关系的投资者发行 如企业内部面向职工募集资金的债券 九 特殊类型的债券如可转换公司债券 可转换公司债券是指可以将该公司的债券转换成该公司的股票 且同时兼有债券和股票的双重性质 还可以将债券回售给发行人 可转换债券附有回售条款 可转换债券的发行人拥有强制赎回债券的权利 第四节证券投资基金 一 证券投资基金的概念投资基金就是汇集众多分散投资者的资金 委托投资专家 如基金管理人 由投资管理专家按其投资策略 统一进行投资管理 为众多投资者谋利的一种投资工具 而证券投资基金就是通过向社会公开发行基金单位筹集资金 并将资金用于证券投资 证券投资基金的特点有 1 证券投资基金是由专家运作 管理并专门投资于证券市场的基金 2 证券投资基金是一种间接证券投资方式 3 证券投资基金具有投资小 费用低的优点 4 证券投资基金具有组合投资 分散风险的好处 5 流动性强 投资基金运作流程 1 投资者资金汇集成基金 2 该基金委托投资专家 基金管理人投资运作 3 基金管理人经过专业理财 将投资收益分给投资者 表1 5投资基金运作流程简图 二 证券投资基金的分类 一 按基金募集方式不同 可分为私募基金和公募基金 1 私募基金 2 公募基金 二 按基金是否可自由赎回 分为封闭式基金和开放式基金 1 封闭式基金 2 开放式基金 开放式基金是指基金发行总额不固定 基金单位总数随时增减 投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金 开放式基金可根据投资者的需求追加发行 也可按投资者的要求赎回 对投资者来说 既可以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金 也可再买入基金 增持基金单位份额 表1 6封闭式基金与开放式基金的主要区别 1 是在基金规模上 封闭式基金规模是相对固定的 而开放式基金的规模是变动的 2 是在期限上 封闭式基金的期限是预定的 称为 封闭期 而开放式基金没有预定的期限 其存续期视投资者对基金回报率的认可程度而定 3 是在投资者变现方式上 封闭式基金采用在投资者之间交易的方式 开放式基金采用由发行人赎回的方式 4 在变现价格上封闭式基金交易价格由市场决定 三 按基金组织形式不同分为 公司型基金和契约型基金 1 公司型基金公司型基金依公司法成立 通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券 公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似 基金公司资产为投资者 股东 所有 由股东选举董事会 由董事会先聘基金管理人 基金管理人负责管理基金业务 2 契约型基金 契约型基金 也称信托型投资基金 它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金 该类基金一般由基金管理人 基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约 契约型基金 契约型基金与公司型基金的区别有三点 1 是基金的产生方法不同 2 是基金证券的性质不同 3 是基金持有人的身份不同 契约型基金持有人与基金发起人的关系是一种契约关系 而公司型基金持有人是基金公司的股东 四 按投资风险与收益的目标不同 分为 1 积极成长型投资基金 是追求高风险 高报酬率 投资收益主要来自股票买卖的差价收入的投资基金 2 成长型投资基金 是同积极成长基金相类似 追求以高风险获取资本的长期利得 而不是当期收入的投资基金 3 成长加收益型投资基金 4 平衡型投资基金 它通常有三个投资目标 一是保存投资者的原始本金 二是获取当期收入 三是促进本金和收入的长期增长 5 收益型基金的追求目标是稳定的 最大的当期收入 而不强调资本的长期利得和成长 也就是注重目前收益性 而未来的成长性则在其次 并希望能保住本金 五 其他分类 1 按投资的金融业务划分 可分为综合型投资基金与单项型投资基金 2 按募集资金的币种 来源与运用国别划分 可分为本币投资基金与外币投资基金 3 按基金所指向的金融市场目标不同 可分为资本市场基金与货币市场基金 基金发行方式 在我国 证券投资基金的发行方式主要有两种 一 上网发行方式 指将所发行基金单位通过与证券交易所的交易系统联网的全国各地证券营业部 向广大社会公众发售基金单位的发行方式 二 网下发行方式 指将所要发行的基金通过分布在一定地区的银行或证券营业网点 向社会公众发售基金单位的发行方式 表1 7投资基金的分类 六 证券投资基金与股票 债券的区别 1 它们所反映的关系不同 2 它们所筹资金的投向不同 3 它们的风险水平不同 表1 8股票 债券 基金的区别 三 证券投资基金的运作与管理 证券投资基金有其独特的运行机制 一 在组织关系上投资基金主要由基金持有人 或称投资人 受益人 基金管理公司或基金经理人 基金保管机构或称保管人或托管人构成 1 基金持有人 是持有基金份额或基金股份的自然人和法人 也就是基金的投资人 基金份额持有人享有下列权利 1 分享基金财产收益 2 参与分配清算后的剩余基金财产 3 依法转让或者申请赎回其持有的基金份额 4 按照规定要求召开基金份额持有人大会 5 对基金份额持有人大会审议事项行使表决权 6 查阅或者复制公开披露的基金信息资料 7 对基金管理人 基金托管人 基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼 8 基金合同约定的其他权利 2 基金管理公司或基金经理人 是管理和运作基金资产的专业性机构 其主要职责 1 依法募集基金 办理或委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售 申购 赎回和登记事宜 2 办理基金备案手续 3 对所管理的不同基金财产分别管理 分别记账 进行证券投资 4 按基金合同的约定确定基金收益分配方案 及时向基金份额持有人分配收益 5 进行基金会计核算并编制基金财务会计报告 6 编制中期和年度基金报告 7 计算并公告基金资产净值 确定基金份额申购 赎回价格 8 办理与基金财产管理业务活动有关信息披露事项 9 召集基金份额持有人大会 10 保存基金财产管理业务活动的记录 账册 报表和其他相关资料 11 以基金管理人名义 代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为 3 基金保管机构 又称基金托管人 通常由银行等金融机构担任 应当履行下列职责 1 安全保管基金财产 2 按规定开设基金财产的资金账户和证券账户 3 对所托管的不同基金财产分别设置账户 确保基金财产的完整与独立 4 保存基金托管业务活动的记录 账册 报表和其他相关资料 5 按照基金合同的约定 根据基金管理人的投资指令 及时办理清算 交割事宜 6 办理与基金托管业务活动有关信息披露事项 7 对基金财务会计报告 中期和年度基金报告出具意见 8 复核 审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购 赎回价格 9 按照规定召集基金份额持有人大会 10 按照规定监督基金管理人的投资运作 11 国务院证券监督管理机构规定的其他职责 基金托管人发现基金管理人的投资指令违反法律 行政法规和其他有关规定 或者违反基金合同约定的 应当拒绝执行 立即通知基金管理人 并及时向国务院证券监督管理机构报告 基金托管人发现基金管理人依据交易程序已经生效的投资指令违反法律 行政法规和其他有关规定 或者违反基金合同约定的 应当立即通知基金管理人 并及时向国务院证券监督管理机构报告 二 在资产关系上证券投资基金构成 1 投资基金资本 是指基金组织通过发行投资基金证券所募集的资本金 2 投资基金资产 简称基金资产 3 基金管理公司的管理费 是指基金管理公司根据有关规定所获得的管理运作基金的报酬 4 基金保管人的保管费 是指基金保管机构所获得的保管基金资产的报酬 5 基金投资收益 投资基金在具体投资过程中为实现其设立宗旨 往往制订不同投资政策 选择其认为最 能实现其目标的投资组合 但为维护基金资产的安全性和流动性 保障投资者合法权益 保障证券市场的健康有序的发展 许多国家都以法律法规的形式对投资基金实施一定的投资限制 我国规定基金财产应当用于下列投资 2 国务院证券监