《证券投资析》授课课件.ppt

证券投资分析讲义 技术分析 屠孝敏编 第一章证券投资分析概论 第一节证券投资分析一 什么是证券投资分析二 证券投资分析在证券投资过程中的地位三 证券投资分析的意义第二节证券投资分析的三要素一 证券投资分析的信息来源二 证券投资分析的主要步骤三 证券投资分析的主要方法四 证券投资分析中容易出现的失误 第一节证券投资分析 一 什么是证券投资分析1 证券投资 是投资者 法人或自然人 购买股票 债券等有价证券及其衍生产品以获取收益的投资行为 思考题1 上述证券投资属于直接投资还是间接投资 2 证券投资分析 是指对影响证券市场供求关系的各种因素以及证券市场的历史行情进行分析 以推断证券市场价格的变化趋势 为正确的投资决策提供依据 第一节证券投资分析 二 证券投资分析在证券投资过程中的地位理性的证券投资过程通常包括以下五个步骤 确定证券投资政策 进行投资分析 组建证券投资组合 修正证券投资组合 评估投资组合业绩1 确定证券投资政策 它是证券投资的第一步 是决定可投资资金的数量和投资目标 投资目标的确定应包括风险和收益两项内容 2 进行投资分析 它是证券投资的第二步 是对证券的具体特征进行考察分析 3 组建证券投资组合 它是证券投资的第三步 是确定具体的资金对各种证券的投资比例 要考虑个别证券的选择 投资时机的选择和多元化三个问题 4 修正证券投资组合 它是证券投资的第四步 实际上就是重温前三步 随着时间的推移 市场情况的变化 原有的投资组合可能不再是最优组合 需要换掉一些变差的证券 加进一些好的品种 使投资组合始终保持最优状态 5 评估投资组合业绩 它是证券投资的第五步 主要是定期评估组合中各证券的表现 回报率和风险情况 与自己设定的收益和风险标准相比较 三 证券投资分析的意义 从证券投资分析在证券投资过程中的地位 第二步 可以看出其承前启后的作用 其意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面 1 进行证券投资分析的必要性 首先 进行证券投资分析是规避风险的需要 预期回报率与风险是一种正向的互动关系 每一种证券都有自己的风险 回报率特性 通过考察分析每一种证券的风险 回报率特性 投资者可以确定证券的风险 收益情况 从而选择风险较小的政权 避开风险较大的证券 其次 进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提 一方面 不同的投资者由于资金拥有量及其他投资条件的不同 会拥有不同的风险容忍度 不同的风险 回报率态度和不同的投资持有周期 另一方面 每一种证券的风险 回报率不是一成不变的 在具体实施投资决策前 投资者需要明确每一种证券的风险性 收益性 流动性和时间性方面的特点 才可选择到在风险性 收益性 流动性和时间性方面同自己的要求相匹配的 合适的投资决策 2 进行证券投资分析的重要性 进行证券投资分析是能否降低投资风险 投资获得成功的关键 第二节证券投资分析的三要素 证券投资分析结论的证券正确程度对投资成败起着十分重要的作用 然而 分析结论的正确程度实际上取决于三个方面 1 占有信息量的大小及其真实程度 2 分析过程的合理性和科学性 3 所采用的分析方法和分析手段的科学性与合理性 这三方面简称为证券投资分析的三个基本要素 信息 步骤 方法 一 证券投资分析的信息来源信息是进行证券投资分析的基础 来自各个渠道的信息最终将通过各种方式对证券发生作用 导致证券价格的上升和下降 从而影响证券投资的回报率 一般说来 进行证券投资分析的信息主要来自于三个方面 公开发布的信息资料 计算机储存的信息资料 通过实地访察获得的信息资料 1 公开发布的信息资料 公开发布的信息资料主要是指各级政府部门和相关单位 例如国务院 证监会 财政部 人民银行 交易所 上市公司等 通过各种书刊 报纸 杂志 其他公开出版物以及电视 广播 网络等媒体公开发布的信息 2 计算机储存的信息资料 3 通过实地访查获得的信息资料 二 证券投资分析的主要步骤 科学合理的分析步骤对提高证券分析的效率 形成相对正确地分析结论有着重要的意义 一般说来 比较合理的证券分析应该由以下四个步骤构成 与教材上的不完全一样 1 信息资料的收集与整理 主要工作包括信息资料的收集 筛选 分类 保存 2 实地考察 主要是考察信息资料的真实性 3 案头研究 就是分析前两阶段获得的信息资料 找出各种信息对证券价格的可能影响 得出分析结论 4 撰写分析报告 就是将分析结论通过书面的形式反映出来 分析报告的主要内容应包括 1 研究分析的主体 2 所使用数据的来源 3 采用的分析方法和分析手段 4 形成分析结论的理由 5 分析结论及建议 6 分析结论和建议的使用期限 7 报告撰写者 三 证券投资分析的主要方法 目前 证券投资分析所采用的方法主要有三大类 基本分析法 技术分析法和量化分析法 一 基本分析法1 定义 基本分析又称基本面分析 是指分析人员根据经济学 投资学等相关学科的基本原理 对决定证券价值及价格的基本因素如经济指标 企业财务状况等进行分析 评估证券的投资价值及合理价位 提出投资建议的一种分析方法 2 理论基础 基本分析法的理论基础源于两个前提假设 1 任何一种投资对象都有一种称之为内在价值的固定基准 且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析获得 2 市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场纠正 因此市场价格低于 或高于 内在价值之日 便是买 卖 机会到来之时 证券投资基本分析法的分析手段主要来自于相关学科 如 经济学为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础 财政 金融学为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础 财务管理学为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础 投资学所揭示的投资价值 投资风险 投资回报率等关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础 3 内容 基本分析主要包括三方面的内容 1 宏观 经济分析 主要探讨经济指标 如利率 GDP等 和经济政策 货币政策 财政政策 产业政策等 对证券价格的影响 2 中观 行业和区域分析 行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 主要包括产业分析与区域分析 前者分析产业所属的市场类型 所处的生产周期以及产业也即对证券价格的影响 后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响 3 微观 公司分析 公司分析是基本分析的重点 无论什么样的分析报告 最终都要落脚到某个公司证券价格的走势上 公司分析主要包括三方面内容 公司财务报表分析 公司产品与市场分析 公司证券投资价值及投资风险分析 二 技术分析法 这里简介 详细内容见下一章 证券投资技术分析概述 技术分析法是仅从市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法 技术分析的理论基础是建立在三个假设之上的 即市场行为包含一切信息 价格沿趋势移动 历史会重复 技术分析理论的内容是市场行为的内容 粗略地进行划分 可以将技术分析理论分为这几类 K线理论 切线理论 形态理论 技术指标理论 波浪理论和循环周期理论 技术分析从最早的直觉化决策方式 到图形化决策方式 再到指标化觉得方式 直到最近的模型化决策方式 以及正在研究开发中的智能化决策方式 技术分析方法的演进遵循了一条日趋定量化 客观化 系统化的发展道路 投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡 是技术分析面对的最艰巨的任务之一 三 量化分析方法 量化分析方法是利用统计 数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法 具有使用大量数据 模型和电脑的显著特点 广泛应用于解决证券估值 组合构造与优化 策略制定 绩效评估 风险计量与风险管理等投资相关问题 是继传统的基本分析法和技术分析法之后发展起来的一种重要的证券投资分析方法 四 证券投资分析方法的优缺点 1 基本分析发的优缺点 主要优点 能够比较全面地把握证券价格的基本走势 应用起来相对简单 主要缺点 预测的时间跨度较长 对短线投资者的指导作用较弱 预测的精度相对较低 适用范围 周期相对比较长的证券价格预测 相对成熟证券市场 预测精度要求不高的领域 2 技术分析方法的优缺点 主要优点 同市场接近 考虑问题比较直接 与基本分析相比 技术分析指导证券买卖见效快 获得利益周期短 对市场的反映直接 分析结果更接近市场的局部现象 主要缺点 目光短浅 考虑问题的范围相对较窄 对市场的长远趋势不能进行有益的判断 对很多影响证券价格的因素 例如大大影响市场的宏观政策因素 是技术分析所无能为力的 技术分析结论的时效性较短 适用范围 用于在时间上较短的行情预测 技术分析的结论只是一种建议 不是绝对的命令 技术分析的结论都应该是以概率的形式出现 技术分析不是万能的工具 3 量化分析法的优缺点 主要优点 能够提供较为精细化的分析结论 主要缺点 对使用者的定量分析技术有较高要求 不易为普通公众所接受 存在模型风险 一旦外部环境发生变化 原有模型的稳定性就会受影响 适用范围 预测精度要求高的领域 相对成熟证券市场 关于证券投资分析方法的实际应用 事实上 并不存在某种完美的证券投资分析方法 任何投资分析理论或分析方法都有其适用的前提和假设 投资分析是一种兼有科学性和艺术性的专业活动 对分析人员的知识 技能和经验都提出了很高的要求 应该将各种方法结合起来运用 扬长避短 形成自己的分析系统 比如说 可以用基本分析选股 用技术分析和基本分析相结合选时 即选择买入的时机 四 证券投资分析中容易出现的失误 1 忽略风险 证券市场在中国是个新事物 很多人对他的风险认识不够 以为只要买股票就肯定赚钱 2 忽略交易成本 3 不考虑股利 目前由于中国的具体情况 证券投资者的最主要目标就是得到差价 也就是进行投机而不是投资 4 采用不适用的系统 5 配合不合逻辑 配合在证券投资中的含义是进行投资时 前后的行为要一致 要符合逻辑 一分钟前认为会上升 一分钟后不应该由于一些外在因素就轻易改变刚才的判断 6 直观比较错误 直观上讲几个东西放在一起比较时有时会出现误导 证券市场的情况非常复杂 进行同类比较时应该很小心 7 事后选择偏差 做出了正确判断而没有行动 是大多数人都可以办到的事情 不能过分乐观 第二章证券投资技术分析概述 第一节技术分析的理论基础一 技术分析的定义二 技术分析的四要素 价 量 时 空三 技术分析的三大假设第二节技术分析方法分类和注意事项一 技术分析方法的分类二 技术分析方法应用时应注意的问题第三节对证券投资技术分析影响较大的几个理论 第一节技术分析的理论基础 一 技术分析的定义技术分析 是应用数学和逻辑上的方法 归纳总结出过去和现在典型的市场行为 来预测证券市场将来的变化趋势 市场行为 证券市场的市场行为是指证券价格的变化 简称 价格 发生这些变化所伴随的成交量 简称 量 完成这些变化所经历的时间 简称 时 以及这段时间内价格波动能够达到的极限值 简称 空间 技术分析的精髓就是总结经验找规律 然后才是使用这些规律 二 技术分析的四要素 价 量 时 空描述证券市场行为的价格 成交量 时间和空间构成了证券投资技术分析的四要素 价 量 时 空 这几个因素的具体情况及相互关系是进行正确分析的基础 1 价格和成交量是市场行为最基本的表现 过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场信息 技术分析就是利用这些资料 以图表和指标分析工具来解释 预测未来的市场走势 在某一时点上的价 量反映了买卖双方在这一时点上共同的市场行为 是双方的暂时均衡点 随着时间的变化 均衡会发生变化 这就是价 量关系的变化 一般说来 买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认 买卖双方对价格认同程度大 分歧小 成交量小 对价格的认同程度小 分歧大 则成交量大 与教材266页的表述相反 价升量增 价跌量减反映了市场上买方力量大于卖方力量 当价格上升 成交量不再增加时 意味着价格得不到买方承认 价格的继续上升将会遇到阻力 当价格下跌时 成交量萎缩到一定程度不再萎缩时 意味着买房不再认同价格继续往下降了 价格下跌趋势就会改变 成交价 成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在 技术分析方法都是价量关系为研究对象 2 时间和空间体现趋势的深度和广度 时间在进行行情判断时有着重要的作用 例如 一方面 一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变 中途出现的反方向波动 对原有趋势不会产生太大影响 另一方面 一个趋势又不可能永远不变 经过了一段时间又会有新的趋势出现 空间 是指价格波动能够达到的从空间上考虑的限度 表示价格的变动幅度 价格的波动空间与 聚集 的能量有关 股市中有 横着有多长 竖着有多高 之说 既描述了价格波动空间与积聚的能量之间的关系 三 技术分析的三大假设 技术分析的理论基础是基于三项合理的假设 市场行为包含一切信息 价格沿趋势移动 历史会重复 至少会惊人相似 1 第一个假设是技术分析的基础 其主要思想是 影响证券价格的所有因素都反映在市场行为中 不必对影响价格因素的具体内容作过多关心 2 第二个假设是进行技术分析最根本 最核心的条件 是股市中的 惯性定律 是 顺势而为 的理论基础 3 第三个假设是从统计学和心理因素方面考虑的 市场的结果留在投资人头脑中的阴影和快乐将会永远影响投资人 正如 一朝被蛇咬 十年怕见绳 在三大假设之下 技术分析有了自己的理论基础 第一条肯定了研究市场行为就全面考虑了市场 第二和第三条使得我们找到的规律能应用于证券市场的实际操作之中 对这三大假设本身的合理性一直存在争论 不同的人有不同的看法 第二节技术分析方法分类和注意事项 一 技术分析方法的分类对历史资料进行统计 计算 绘制图表是技术分析方法的主要手段 按约定俗成 技术分析方法可以分为六大类 K线法 切线法 形态法 波浪法 周期法 指标法 1 K线法 它是根据若干天的K线组合情况 推测证券价格未来的走势 2 切线法 它是按一定方法和原则在根据价格所绘制的图表中划出一些直线来推测价格的未来走势 如压力线 趋势线等 3 形态法 它是根据价格图表中过去走过的轨迹形态来预测价格未来的趋势 如M头 头肩底等 4 波浪法 它是把证券价格的上下变动看成是波浪的上下起伏 找出其波动的规律来预测价格走势 5 周期法 它是探索价格起伏在时间上的规律 告诉我们应该在一个正确的时间进行投资 6 指标法 它是考虑市场行为的各个方面 给出数学上的计算公式 即数学模型 得到一个体现市场某方面内在实质的数值 称指标值 来判断价格的走势 如强弱指标 RSI 随机指标 KDJ 等 以上六类技术分析方法是从不同的方面理解和考虑证券市场的行为 他们都是经过证券市场实际战火的考验 最终被保留下来的 前人经验智慧的精华 二 技术分析方法应用时应注意的问题 1 技术分析必须与基本分析结合 才能提高准确度 单纯的技术分析是不全面的 2 注意多种技术分析方法的综合研判 切忌片面地使用一种技术分析方法 3 已经存在的结论要通过自己的实践验证后才能放心使用 第三节对证券投资技术分析影响较大的几个理论 一 道氏理论道氏理论是技术分析的鼻祖 道氏理论之前的技术分析不成体系 该理论创始人是美国人查尔斯 道 CharlesDow 他还创立了道琼斯工业平均指数 一 道氏理论的主要原理1 市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为 2 市场波动的三种趋势 将在切线理论中详细讲解这三种趋势 道氏认为价格的波动尽管表现形式不同 但是 最终可以将它们分为三种趋势 即 主要趋势 次要趋势和短暂趋势 这三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础 3 主要趋势有三个阶段 以上升趋势为例 第一个阶段为累积阶段 第二个阶段为上升阶段 第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期 第三个阶段结束的标志是下降趋势 并又回到累积期 4 趋势必须得到交易量的确认 交易量应在主要趋势的方向上放大 5 收盘价是最重要的价格 二 道氏理论的应用及应注意的问题道氏理论对大的形势判断有较大作用 但是 对每日每时发生的小波动却无能为力 道氏理论的可操作性差 尽管道氏理论存在某些缺陷 但它仍是许多技术分析的理论基础 二 随机漫步理论随机漫步理论认为 证券价格的波动是随机的 像一个在广场上行走的人一样 价格下一步将走向哪里 是没有规律的 当然 证券价格的波动肯定不完全是随机的 在一定场合肯定有规律可循 三 循环周期理论循环周期理论认为 无论什么样的价格波动 都不会向一个方向永远走下去 价格的波动过程必然产生局部的高点和低点 这些高低点的出现 在时间上有一定的规律 我们可以选择低点出现的时间入市 高点出现的时间出市 循环周期理论的重点是时间因素 注重长线投资 对价格和成交量的考虑不够 四 相反理论相反理论认为只有同大多数参与证券投资的人持相反的行动才可能获得大的收益 在市场人爆满的时候出市 在人稀落的时候入市 是相反理论在操作上的具体体现 第三章K线理论 K线又称为日本线 英文名成为蜡烛线 candle stick 起源于200多年前的日本米市交易 大阪米市一位叫酒井的商人用它来记录一天或一周当中市场行情的价格波动变化 经过上百年的运用和变更 目前已经形成了一整套K线分析理论 在实际中得到广泛应用 受到证券市场 外汇市场以及期货市场等各类投资者的喜爱 在这章讲授的主要内容有 第一节K线的画法和主要形状第二节单根K线的市场含义第三节K线的组合形态第四节应用K线理论应注意的问题 第一节K线的画法和主要形状 一 K线的画法1 四个重要的价格 证券在每一个单位交易时间内 如一天 一周 一月 一年内等等 的交易价格有许多个 但最重要的价格有四个 即开盘价 收盘价 最高价 最低价 例如 日开盘价 是指每个交易日的第一笔成交价 日收盘价 是指每个交易日的最后一笔成交价 日最高价 是指每个交易日成交价格曾经出现过的最高价 日最低价 是指每个交易日成交价格曾经出现过的最低价 上述四个价格中 收盘价是最重要的 很多技术分析方法只关心收盘价 人们在说到证券价格时 往往指的是收盘价 2 K线的画法我们将上述四个价格用一个图来表示 便得到K线 以日K线为例 周K线 月K线 年K线类似 2 K线的画法 以行情软件中的实际例子讲解K线的画法 阴线和阳线的区别 然后用 几何簿 做画K线图的课堂作业 最高价 收盘价 开盘价 最低价 最高价 收盘价 开盘价 最低价 上影线 柱状实体 下影线 二 K线的主要形状根据四个价格的取值特点 K线共有12种形状 它们是 长实体阳线 光头光脚阳线 光脚阳线 光头阳线 十字 T字线 一字线长实体阴线 光头光脚阴线 光脚阴线 光头阴线 线 倒T字线图3 1K线的主要形状提问 1 上述12种K线的四个价格有什么特点 2 阳线是否一定表示上涨 阴线是否一定表示下跌 第二节单根K线的市场含义 看懂单根K线的市场含义是K线分析的基本功 从单根K线对多空双方优势进行衡量 主要依靠实体的长度和上下影线的长度 一般说来 1 上影线越长 下影线越短 阳线实体越短 阴线实体越长 越有利于空方占优 不利于多方占优 2 下影线越长 上影线越短 阴线实体越短 阳线实体越长 越有利于多方占优 不利于空方占优 3 上影线和下影线相比 上影线长于下影线 利于空方 反之 下影线长于上影线 利于多方 4 当上下影线相对实体较短时 可忽略影线的存在 5 短实体K线一般发生在交易不活跃的盘整阶段 通常表示多空力量平衡 未来走势不明确 单根K线预测市场走势的时效性很短 思考题 用上述单根K线法则分析以下12种单根K线的市场含义 长实体阳线 光头光脚阳线 光脚阳线 光头阳线 十字 T字线 一字线长实体阴线 光头光脚阴线 光脚阴线 光头阴线 线 倒T字线 第三节K线组合的市场含义 K线的组合指由两根至多根 一般不超过六根 K线排列在一起所预示未来股价走势的组合形态 无论是两根乃至多根K线的组合形态 都是以各根K线的相对位置 阴阳和K线形状来推测行情的 K线的组合形态分为两类 反转组合和持续组合 本节主要介绍以下常用的K线组合 一 两根K线组合二 锤形线和上吊线三 倒锤线和射击之星四 包含型五 被包含型六 十字胎七 刺穿线和乌云盖顶八 早晨之星和黄昏之星九 上升三法和下降三法 一 两根K线组合 3 2 5 1 4 对于两根K线的组合来说 第二天的K线是进行行情判断的关键 将第一天的K线划分成五个区域 如图1所示 相对于第一天的K线而言 第二天多空双方争斗的区域越高 越有利于上涨 越低 越有利于下跌 也就是说 从区域1到区域5是多方力量减少 空方力量增加的过程 以连续两阴两阳的情况为例 见图2 这是多空双方的一方已经取得决定性胜利 以后将以取胜的一方为主要运动方向 左图是多方获胜 右图是空方获胜 图1K线的五个区域划分 图2连续两阳两阴 二 锤形线和上吊线 属于反转组合形态 一 组合形态的特征这两种K线组合 图3a 图3b 有以下共同特征 1 小实体在交易区域的上面 2 下影线的长度应该比实体的长度长得多 通常下影线比实体长两倍以上 3 上影线非常短甚至没有 二 组合形态的市场含义锤形线 见图3a 处在下降趋势中 在疯狂的卖出被遏制 投资者担心踏空而买入 使市场又回到了或者接近了当天的最高点 如果收盘价高于开盘价 产生一根阳线 则情况更有利于上升 第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线的牛市含义得到确认 未来股价上涨的可能性较大 上吊线 见图3b 处在上升趋势中 当天的价格行为一定在低于开盘价的位置 之后反弹使收盘价几乎在最高价的位置 产生出的下影线显示了一个疯狂卖出是怎样开始的 实体是阴线并且第二天开盘较低将使得上吊线的熊市含义得到确认 未来股价下跌的可能性较大 图3a锤形线 图3b上吊线 三 倒锤线和射击之星 属于反转组合形态 图4a倒锤线 图4b射击之星 一 组合形态的特征这两种K线组合 图4a 图4b 有以下共同特征 1 小实体在交易区域的下面 2 上影线的长度应该比实体的长度长得多 通常下影线比实体长两倍以上 3 上影线非常短甚至没有 二者不同之处是 倒锤线不要求有缺口 只要在一个下降趋势之后下降 射击之星通常以向上的价格缺口开盘 二 组合形态的市场含义倒锤线 见图4a 处在下降趋势中 当天的上冲失败 市场的收盘较低 如果收盘价高于开盘价 产生一根阳线 则情况更有利于上升 第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得倒锤线的牛市含义得到确认 未来股价上涨的可能性较大 射击之星 见图4b 处在上升趋势中 市场跳空向上开盘 出现新高 最后收盘价在当天的较低位置 产生出的上影线显示了一个疯狂卖出是怎样开始的 实体是阴线并且第二天开盘较低将使得上吊线的熊市含义得到确认 未来股价下跌的可能性较大 四 包含型 属于反转组合形态 图5a牛市包含型 图5b熊市包含型 一 组合形态的特征包含型 图5a和图5b 分为牛市和熊市两种 这两种组合形态有以下特征 1 本形态出现之前一定有相当明确的趋势 2 第二天的实体必须完全包含前一天的实体 3 前一天的颜色反映趋势 阴线是下降趋势 阳线是上升趋势 4 包含型的第二根实体颜色与第一根实体颜色相反 二 组合形态的市场含义熊市包含型处在上升趋势中 只有小成交量配合和小阳线实体发生 第二天 以新高开盘 然后是迅速的卖出狂潮并伴随大的成交量 收盘比前一天的开盘更低 上升的趋势已经破坏 如果第三天的价格仍然保持在较低的位置 那么 上升趋势将要反转为下跌趋势 牛市包含型的情况与熊市的叙述相反 第二天 第二天 第一天 五 被包含型 属于反转组合形态 图6a牛市被包含型 图6b熊市被包含型 一 组合形态的特征被包含型 图6a和图6b 分为牛市和熊市两种 这两种组合形态有以下特征 1 本形态出现之前一定有相当明确的趋势 2 第一天长实体的颜色反映趋势 阴线是下降趋势 阳线是上升趋势 3 长实体之后是小实体 小实体被完全包含在长实体的实体区域之内 4 小实体颜色与长实体颜色相反 二 组合形态的市场含义牛市被包含型处在下降趋势进行了一段时间后 一根伴随有平均成交量的长阴线出现 它维持了熊市的含义 第二天 价格高开 动摇了空头 引起价格的上升 价格的上升被逐步加强 因为后来者把它当成一次机会来弥补他们在此之前的 失误 这一天的成交量超过前一天 这就强烈地建议买进 第三天的反转将进一步证明该组合的牛市含义 即未来价格上涨的可能性更大了 熊市被包含型的情况与牛市的叙述相反 第一天 第一天 第二天 第二天 六 十字胎 属于反转组合形态 图7b熊市十字胎 图6a牛市十字胎 图7a牛市十字胎 一 组合形态的特征被包含型的特殊形态就是十字胎 第二天的实体是十字 见图7a和图7b 二 组合形态的市场含义十字胎是比普通被包含型更为强烈的反转组合形态 七 刺穿线和乌云盖顶 属于反转组合形态 图8a刺穿线 图8b乌云盖顶 一 刺穿线的组合形态 见图8a 特征和市场含义1 刺穿线组合的最后两根K线都应该是长实体 2 第一天是反映继续下降的长阴线实体 3 第二天是长阳线实体 开盘低于前一天的最低点 收盘高于前一天实体的中点 市场含义 形成于下降趋势中刺穿线组合 最后一根长阴线实体K线保持了下降的趋势 第二天的跳空低开进一步加强了下降的含义 然而 市场后来反弹了 并且收盘高于长阴线实体的中点以上 此行为引起一个潜在的底部 阳线穿入阴线的幅度越大 越像是反转形态 未来价格上涨的可能性越大 二 乌云盖顶组合的形态 见图8b 特征和市场含义 与刺穿线相反 1 刺穿线组合的最后两根K线都应该是长实体 2 第一天是反映继续上升趋势的长阳线 3 第二天是开盘高于第一天最高点 收盘低于第一天阳线实体的中部 市场含义 与刺穿线的市场含义相反 形成于上升趋势中乌云盖顶组合 最后一根长阳线实体K线保持了上升的趋势 第二天的跳空高开进一步加强了上升的含义 然而 市场价格回落了 并且收盘价格下降到前一天阳线实体的中点以下 明显的趋势反转已经发生 阴线穿入前一天阳线的幅度越大 越像是顶部反转 未来价格下的可能性越大 第一天 第二天 第一天 第二天 八 早晨之星和黄昏之星 属于反转组合形态 图8a早晨之星 图8b黄昏之星 一 组合形态的特征这两种组合形态有以下特征 1 第一天的实体颜色与趋势方向一致 早晨之星是阴线 黄昏之星是阳线 2 第二天的星型线与第一天之间有缺口 颜色不重要 3 第三天的颜色与第一天的相反 4 第一天是长实体 第三天基本上也是长实体 二 组合形态的市场含义早晨之星的开始是一根长阴线 它加强了下降趋势 第二天价格向下跳空出现新低 交易发生在小的范围内 收盘同开盘接近或者持平 这个小实体显示了不确定性的开始 第三天价格跳空高开 收盘更高 显著的趋势反转已经发生 未来价格看跌 黄昏之星的情况与早晨之星正好相反 是上升趋势出现反转的组合形态 未来价格看涨 第一天 第二天 第一天 第二天 第三天 第三天 九 上升三法和下降三法 属于持续组合形态 图10a上升三法 图10b下降三法 一 组合形态的特征上升三法和下降三法 见图10a和图10b 属于持续组合形态 该组合形态有以下特征 1 长实体的形成表示了当前的趋势 2 长实体被一组小实体所跟随 小实体的颜色最好与长实体相反 3 小实体沿与当前趋势相反的方向或高或低地排列 并保持在第一天实体的最高和最低所限定的范围之内 4 最后一天应该是强劲的一天 其收盘价高于 上升三法 或低于 下降三法 第一根长实体的收盘价 二 组合形态的市场含义对于上升三法 长阳线形成于上升趋势之中 这条长阳线之后是一群抵抗原来趋势的小实体 这些反向的K线一般是阳线 也可以有阴线 但是 最重要的是这些小实体都位于长阳线的最高和最低价所限定的范围之内 最高和最低的范围包括上影线和下影线 最后一根K线的开盘价高于前面一根K线的收盘价并且收盘价出现新高 价格将维持原来的趋势继续上涨 下降三法与上升三法的含义正好相反 是下降趋势经过停顿后继续下降的组合 第一天 第一天 第后一天 第后一天 所学经典K线组合汇总 第四节应用K线理论应注意的问题 一 从经验的统计结果中可以知道K线分析的错误率比较高 二 K线分析方法只能作为战术手段 不能作为战略手段 必须与其他方法结合使用 三 K线分析的时效性短 一般不超过1天 且空间小 预测的价格波动幅度一般不超过5 四 应根据实际情况不断 调整和修改 K线组合形态 组合形态只是总结经验的产物 实际市场中 完全满足我们所介绍的K线组合形态的情况是不多见的 如果一点不变地照搬组合形态 有可能错过许多买卖机会 要根据情况适当改变组合形态 第四章切线理论 第一节趋势分析一 趋势的定义二 趋势的方向三 趋势的类型第二节支撑线和压力线一 支撑线和压力线的作用 含义及选取二 支撑线和压力线的相互转化三 支撑线和压力线的确认和修正第三节趋势线和轨道线一 趋势线二 轨道线第四节黄金分割线和百分比线一 黄金分割线二 百分比线第五节应用切线理论应注意的问题 第一节趋势分析 一 趋势的定义趋势就是价格的波动方向 或者说是证券市场运动的方向 若确定了一段上升的趋势 股价波动必然朝着这个方向运动 虽然也时有下降 但不影响上升的大方向 下降趋势亦然 技术分析三大假设中的第二条说明价格的变化是有趋势的 没有特别理由 价格将沿着这个趋势继续运动 这点说明趋势这个概念在技术分析中占有很重要的地位 是我们应该注意的核心问题 二 趋势的方向 趋势的方向有三个 上升方向 下降方向 水平方向 无趋势方向 上升方向 如果价格图中每个后面的峰和谷都高于前面的波峰和波谷 则趋势就是上升方向 见图4 1a 下降方向 如果价格图中每个后面的峰和谷都低于前面的波峰和波谷 则趋势就是下降方向 见图4 1b 水平方向 如果价格图中 后面的波峰和波谷与前面的波峰和波谷相比 没有明显的高低之分 几乎呈水平延伸 则趋势就是水平趋势 见图4 1c 见图4 1a上升方向 见图4 1b下降方向 见图4 1c水平方向 三 趋势的类型 按道氏理论的分类 趋势分为三种 主要趋势 次要趋势 短暂趋势 1 主要趋势 是趋势的主要方向 是证券投资者极力要弄清楚的目标 主要趋势是价格波动的大方向 是技术分析第二个假设所叙述的 了解了主要趋势才能做到顺势而为 2 次要趋势 是在进行主要趋势的过程中进行的调整 次要趋势的方向与主要趋势的方向相反 由于趋势不会直来直去 总有局部调整和回撤的过程 次要趋势正是完成这一使命 3 短暂趋势 是在次要趋势的过程中进行的调整 短暂趋势与次要趋势的方向相反 短暂趋势与次要趋势的关系如同次要趋势与主要趋势的关系一样 注 用实际行情举例说明三种趋势的特征和关系 这三种类型的趋势最大的区别是时间的长短和波动幅度的大小 主要趋势持续的时间最长 波动幅度最大 次要趋势次之 短暂趋势持续时间最短 波动幅度最小 大趋势中还可以包涵小趋势 第二节支撑线和压力线 一 支撑线和压力线的作用 含义及选取1 支撑线 又称为抵抗线 作用 起彻底阻止或暂时阻止价格继续下跌的作用 含义 起阻止或暂时阻止价格继续下跌的价位就是支撑线所在的位置 选取及画法 过波谷点作的水平线为支撑线 见图4 2 2 压力线 又称为阻力线 作用 起彻底阻止或暂时阻止价格继续上升的作用 含义 起阻止或暂时阻止价格继续上升的价位就是压力线所在的位置 选取及画法 过波峰点作的水平线为压力线 见图4 2 图4 2支撑线和压力线最初的支撑线和压力线就是简单地指出价格位置 后来发展了支撑线和压力线的概念 支撑线和压力线扩大成了一个区域 现在常用的选取支撑线和压力线的方法是前期的高点 低点和成交密集区 二 支撑线和压力线的相互转化 1 一条支撑线如果被跌破 那么这条支撑线将成为压力线 同理 一条压力线被突破 这个压力线将成为支撑线 见图4 3 2 支撑线和压力线相互转化的条件是它们被有效的 足够强大的股价变动所突破 3 一般说来 穿过支撑线或压力线越远 突破的结论越正确 越值得我们相信 越让我们认识到新的压力线和支撑线的出现 图4 3支撑线和压力线的转化 三 支撑线和压力线的确认和修正 一般说来 一条支撑线或压力线对当前股价走势影响的重要性有三个方面的考虑 一是股价在这个区域停留时间的长短 二是股价这个区域伴随的成交量的大小 三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近 显然 股价停留的时间越长 伴随的成交量越大 离现在越近 则这个支撑或压力区域对当前股价走势的影响就越大 反之就越小 对支撑线和压力线的确认和修正过程 其实就是对现有各个支撑线和压力线的重要性的确认和修正 每个支撑和压力在投资者心目中的地位是不同的 价格到了某个区域 投资者心里清楚 它有可能被突破 而到了另一个区域 投资者心里明白 它就不容易被突破 这就为进行买卖提供了一些依据 不至于仅凭直觉制定买卖决策 第三节趋势线和轨道线 一 趋势线1 趋势线的含义 教科书第279页的定义 表示证券价格变化趋势的直线称为趋势线 上升趋势线 是指反映价格向上波动发展的趋势线 下降趋势线 是指反映价格向下波动发展的趋势线 证券价格的波动可分为长期趋势 中期趋势和短期趋势三种 表述价格变动的趋势线也可相应分为长期趋势线 中期趋势线和短期趋势线三种 2 趋势线的画法 教科书第279页的画法 见图4 4 上升趋势线的画法 即在上升趋势中 连接两个低点所得的一条直线 下降趋势线的画法 即在下降趋势中 连接两个高点所得的一条直线 图4 4趋势线的画法 下降趋势线 学术探讨 在上升趋势中 连接两个价格波动低点 就得到上升趋势线 在下降趋势中 连接两个价格波动高点 就得到下降趋势线 以上是教材及我所见到过的所有参考书给出的趋势线的定义和画法 我个人认为 更准确 更合理的趋势线定义和画法应该是 在一段趋势中 连接两个价格波动的波谷的直线为上升趋势线 在一段趋势中 连接两个价格波动的波峰的直线为下降趋势线 讨论题 同学们能看出这两种定义的不同吗 你们觉得那种定义更能指导你们的投资分析活动 3 趋势线的作用 一般说来趋势线有两种作用 1 对价格今后的变动起约束作用 使价格总保持在这条趋势线的上方 上升趋势线 或下方 下降趋势线 实际上就是起支撑和压力作用 由图4 4可看出 上升趋势线起支撑作用 是支撑线的一种 下降趋势线起压力作用 是压力线的一种 2 趋势线突破后 说明价格下一步的趋势将要改变方向 被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用将发生转换 即原来的支撑线将起压力作用 原来的压力线将起支撑作用 见图4 5 3 价格一旦有效突破趋势线 则价格将远离原来的趋势线 见图4 5 图4 5趋势线被突破后起相反作用 下降趋势线 4 趋势线的确认与突破 1 趋势线的确认 要得到一条真正起作用的趋势线 要经过多方面的验证才能最终确认 删除不合条件的趋势线 首先 必须是在同一个趋势中选取两个波峰点 或波谷点 得到下降趋势线 或上升趋势线 其次 画出直线后 还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的 一般说来 所画出的直线被触及的次数越多 其作为趋势线的有效性越能得到确认 用它进行预测越准确有效 另外 这条趋势线延续的时间越长 越具有有效性 2 趋势线的突破应用趋势线最关键的问题是 怎样正确判定趋势线的突破 几条参考标准 收盘价突破趋势线 穿越趋势线后 价格在另一方停留的时间越长 突破越有效 穿越趋势线后 价格离趋势线越远 突破越有效 5 趋势线的分类 1 从方向上分 趋势线可分为上升趋势线和下降趋势线 参见趋势线的画法 2 从速度上分 趋势线可分为快速趋势线和慢速趋势线 快速趋势线运行速度比慢速趋势线快 维持的时间比慢速趋势线短 3 从时间上分 趋势线可分为长期趋势线 中期趋势线和短期趋势线三种级别 长期趋势线 是连接两大浪谷底或峰顶的斜线 时间跨度在一年以上 它对股价长期走势产生很大的影响 中期趋势线 是连接两中浪谷底或峰顶的斜线 时间跨度为几个月或一年左右 它对股价中期走势产生很大的影响 短期趋势线 是连接两小浪谷底或峰顶的斜线 时间跨度超过两个月 最短可以是几天时间 它对股价走势只能起到短暂影响 二 轨道线 1 轨道线的定义及画法 在已经得到了趋势线后 通过第一个峰或谷作这条趋势线的平行线 这条平行线就是轨道线 见图4 6中虚线所示 图4 6轨道线两条平行线组成一个轨道 就是常说的上升轨道 通道 和下降轨道 通道 上升趋势线 下降趋势线 轨道线 轨道线 2 轨道线的作用 1 轨道线是基于趋势线的一种支撑或压力线 所以也起着支撑或压力作用 2 轨道的作用是限制价格的变动范围 让它在这个通道里变动 3 发出趋势转向的预警 如果在一次波动中未触及到轨道线 离得很远就开始掉头 这往往是趋势将要改变的信号 它指出市场已经没有力量继续维持原有的上升或下降的趋势了 3 轨道线的确认 同趋势线一样 轨道线被触及的次数越多 延续的时间越长 其被认可的成度和重要性越高 4 轨道线与趋势线的关系轨道线的作用与趋势线类似 轨道线和趋势线是相互合作的一对 先有趋势线 后有轨道线 趋势线比轨道线重要 趋势线可以单独存在 轨道线不能单独存在 5 轨道线的突破 与趋势线不同 对轨道线的突破不是趋势反转的开始 而是趋势加速的开始 即原来的趋势线的斜率会增加 趋势线的方向将会更加陡峭 见图4 7 图4 7轨道线的突破与趋势的加速 轨道线 上升趋势线 上升趋势线 轨道线 突破点 第四节黄金分割线和百分比线 黄金分割线与百分比线是最常见 最普通的切线分析工具 主要运用黄金分割与百分比率揭示支撑位或压力位 不过 黄金分割线与百分比线没有考虑到时间变化对股价的影响 但这丝毫不影响它们作为实用切线工具的地位 两者的原理及画法相似 不同之处在于所引用的比率不同 因此把它们放在一起来介绍 一 黄金分割线 一 黄金分割的概念在一线段上确定一点A 把这条线段分割为长短不等的两部分 使其中长的部分与全长之比等于短的部分与长的部分之比 取比值前三位数字的近似值是0 618 A点称为该线段的黄金分割点 0 618则称为黄金分割比率 黄金分割的原理源自弗波纳奇神奇数字即大自然数字 0 618是相邻的弗波纳奇数字的比率 反映了弗波纳奇级数的增长 还反映了大自然的静态美与动态美 据此又推算出0 191 0 382 0 809等重要比率 在这些比率处会形成重要的压力线和支撑线 二 黄金分割率的应用当股价从一段行情高点掉头向下时 在0 809 0 618 0 382 0 191处容易产生支撑 举例说明 当股价从一段行情低点掉头向上时 在1 191 1 382 1 618 1 809处容易产生压力 举例说明 实战中还需注意黄金分割线中最重要的两条线为0 382 0 618 在反弹中0 382为弱势反弹位 0 618为强势反弹位 在回调中0 382为强势回调位 0 618为弱势回调位 二 百分比线 1 百分比线是利用百分比率进行的切线画法 以近期走势中重要的高点和低点之间的涨跌幅作为计量的基数 将原涨跌幅按1 8 2 8 1 3 3 8 4 8 5 8 2 3 6 8 7 8 8 8的比例10等分 生成百分比线 2 百分比线可使股价的涨跌幅度更加直观 往往能形成重要的阻力位与支撑位 3 百分比线中最重要的为1 2 1 3 2 3 它们最具有支撑与压力的作用 举例说明 第五节应用切线理论应注意的问题 1 支撑线和压力线有突破和不突破的两种可能 2 有时候 要等到价格已经离开了很远的时候才能够肯定突破成功和突破失败 3 用各种方法得到的切线提供了支撑和压力位置 它们所代表的价格仅仅是参考价格 不能把它们当成万能的工具而完全依赖它们 4 证券市场中影响价格波动的因素很多 支撑线和压力线仅仅是多方面因素中的一个 要多方面同时考虑才能提高正确的概率 第五章形态理论 第一节价格移动的规律和两种形态类型第二节反转突破形态 头肩形 多重顶底形 圆弧形和V形第三节持续整理形态 三角形 矩形 旗形和楔形第四节稀有形态 喇叭形和菱形第五节缺口 普通缺口 突破缺口 持续性缺口 消耗性缺口第六节应用形态理论应该注意的问题 第一节价格移动的规律和两种形态类型 一 价格移动规律1 价格的移动方向 向上 向下 横盘 是由多空双方力量大小决定的 2 多空双方的一方占据优势的情况又是多种多样的 如稍强时价格且走且遇阻力 强则价格移动阻力较少 很强时则价格移动势如破竹 没有任何阻力 3 取得决定性优势的一方把价格推向自己方向时 并不是无限制地可以随意移动到任何位置 随着价格向自己一方移动 原来属于本方的力量将逐渐跑到对方的行列中去 由上述论述可知 价格移动的规律可以表述为 1 价格在多空双方取得均衡的位置上下来回波动 2 原有的平衡被打破后 价格寻找新的平衡位置 即 持续整理 保持平衡 打破平衡 寻找新的平衡 再打破新的平衡 再寻找更新的平衡 思考题 如何利用上述规律进行证券投资活动 二 价格移动的两种形态 价格的移动主要是保持平衡的持续整理和打破平衡的突破这两种过程 据此 可把价格曲线的形态分成两个大的类型 即持续整理形态和反转突破形态 1 持续整理形态 是指保持平衡的价格运动形态 平衡的概念是相对的 股价只要在一个范围内窄幅变动 都属于保持平衡 价格波动范围的确定也是相对的 2 反转突破形态 是指打破平衡的价格运动形态 同支撑线和压力线被突破一样 平衡被打破也有被认可的问题 反转突破形态存在种种假突破的情况 假突破会给某些投资者造成重大损失 三 形态分析中的两类图形形态 1 反转突破形态 是指打破平衡的价格运动形态 反转突破形态描述了趋势方向的反转 反转突破形态主要有头肩形态 多重顶底形态 圆弧形态等 同支撑线和压力线被突破一样 平衡被打破也有被认可的问题 反转突破形态存在种种假突破的情况 假突破会给某些投资者造成重大损失 2 持续整理形态 是指保持平衡的价格运动形态 持续整理形态描述的是 股价向一个方向经过一段时间的快速运行后 不再继续原有趋势 而是在一定区域内上下窄幅波动 等待时机成熟后再继续原有的趋势运行 四 两种形态的相互转化 虽然可把价格移动轨迹分为持续整理形态和反转突破形态 但是 这些形态中有些是不容易区分其究竟属于哪一类 另外 对于不同时间范围而言 它们的类型也是可以发生转化的 例如 1 一个局部的三重顶 底 形态 在一个更大的范围内有可能是矩形整理形态的一部分 2 一个W底 或M头 形态有可能是上升 或下降 过程中的一个持续整理形态 3 一个三角形持续整理形态也可以演变成反转突破形态 第二节反转突破形态 头肩形 多重顶底形 圆弧形和V形 一 双重顶和双重底形态二 头肩形态三 三重顶底形态四 圆弧形态五 V形 一 双重顶和双重底形态 双重顶底形态即M头和W底形态 这种形态在实际中出现得非常频繁 图5 1是这种形态最简单最标准的形式 图5 1双重顶底 M头W底 形态双重顶底形态特征 1 两个高 低 点不一定相等 通常相差在3 以内 通常在第二个头部的成交量较第一个头部的少 2 颈线是过B点作的平行于AC的直线 本人观点 颈线是过B点作的水平线 3 向下突破颈线时不一定有大成交量伴随 向上突破颈线必须有较大成交量配合 4 形态完成后的最小跌幅 升幅 度量方法是从颈线开始 至少会下跌到双头 双底 中间到颈线之间的差价距离 思考题 如何运用双重顶底形态买卖证券 C B A C B 颈线 颈线 反抽 反抽 突破 突破 二 头肩形态之一 简单标准的头肩形态 头肩顶和头肩底是最著名和最可靠的翻转突破形态 图5 2是这种形态最简单最标准的形式 图5 2头肩顶底形态头肩顶底形态特征 1 有三个明显的高峰 低谷 位于中间的高峰 低谷 较其他两个高峰