投资银行第六章基金管理业务ppt课件.ppt

第六章基金管理业务 第一节投资基金概述第二节投资基金的分类 第一节投资基金概述 一 投资基金的概念二 投资基金的特征 一 投资基金的概念 在美国 人们通常把它称作 共同基金 互惠基金 或 投资公司 在英国和中国香港地区 称作 单位信托基金 在日本和台湾地区 人们则把它叫做 证券投资信托基金 投资基金 是在我国的通称 一 投资基金的概念 投资基金是指一种利益共享 风险共担的集合证券投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 由基金托管人托管 基金管理人运作 以组合投资方式 从事股票 债券 汇率等金融工具投资 来获取投资收益的一种集合证券投资制度 一 投资基金的概念 思路 通过发行受益凭证或股份形式 将社会公众投资者的闲散资金汇集起来 交给由具有专业知识和经验的专家组成的机构 由他们进行组合投资 所获收益除一部分作为管理费用外 由投资者按出资比例分享 二 投资基金的特征 1 投资基金是一种集合投资制度2 专家理财 组合投资 分散风险 提高收益3 投资基金的投资对象仅限于金融商品4 流通性好 变现能力强 1 投资基金是一种集合投资制度 这种制度是建立在金融信托关系基础之上 并受国家法律 法规及政策的控制和影响 投资基金通过发行受益凭证或基金单位向分散的大众投资者募集资金 专门集中地进行证券投资 金融信托是指专门经营金融委托代理业务的行为 1 投资基金是一种集合投资制度 任何一国的投资基金的批准设立 经营机构资质认定及相互控制 运营监管及主要管理人员的任免等重大事项 均受制于所在国法律的限制 并受政府政策的影响 美国 联邦证券法 证券交易法 尤其是针对共同基金监管的 投资公司法 1 投资基金是一种集合投资制度 我国对基金行业的法律体系 一部法律 六部规章 多部规范性文件 证券投资基金法 基金管理公司管理办法 基金行业高级管理人员管理办法 证券投资基金运作管理办法 证券投资基金销售管理办法 证券投资基金信息披露指引 基金托管银行管理办法 2 专家理财 组合投资 分散风险 提高收益 投资基金的运作方式是通过集合广大投资者的资金 聘请专业人员来进行操作 为了保护投资者的利益 投资基金运作一般实行 经营与保管分离 即在经营机构和管理机构之间建立一种相互制约的机制 不仅如此 为分散投资风险 资金按不同的比例分别投资于不同时期 不同种类的有价证券和行业 投资基金的出现 使投资活动职业化 3 投资基金的投资对象仅限于金融商品 投资基金一般不经营实物资产 如果说工商企业是从事于产品经营的话 那么投资基金则主要从事资本运营 另一方面 投资基金购买有价证券是为了获取投资收益 即包括证券买卖的差价收益 也包括分红派息及利息收益 即使是对长期看好的公司证券的长期持有 从投资的目的看 也不是为了控制该公司的经营权 4 流通性好 变现能力强 为方便大众投资者 发达国家投资基金设置的种类较多 既有稳健型品种 如债券基金 货币基金 优先股基金等 也有积极进取型品种 如期货基金 杠杆基金等 即有以追求当期收入最大化的收入型基金 也有着眼于长期成长的成长型基金 投资者可以根据自己的需要选择认购 第二节投资基金的分类 一 按组织形态分类二 按是否可赎回分类三 按投资方针分类四 按资金来源和运用地域的不同分类五 按投资对象的不同分类六 投资基金的其他类型 一 按组织形态分类 按组织形态不同对投资基金进行分类 可分为公司型投资基金和契约型投资基金 这是投资基金最基本的分类方式 一 按组织形态分类 公司型投资基金 corporatefund 是按照合同法组成的以营利为目的的股份有限公司形式 发行公司股票筹集投资者资金组成基金 公司经理 董事执行业务 并向股东负责 其特点是投资基金即为公司本身 公司委托证券公司发行股票募集资金 投资者即为公司股东 基金成立后 基金投资管理一般由公司自己的工作班子来承担 有时也聘请其它经理公司来操作 基金财产则委托某个金融机构保管和处理 一 按组织形态分类 公司型投资基金的实际经营和管理活动由一个独立的实际公司 基金管理公司 基金发起人 来负责 其职责主要包括 有价证券的研究分析 投资组合经营以及日常的管理事务 一般通过签订投资顾问协议的方来来确定基金管理公司与投资基金之间的权能责利关系 基金管理公司实际上也是投资基金的投资顾问 一般来说 投资顾问的选择是由投资基金的董事会决定 一 按组织形态分类 为保护广大投资者 基金股东 利益 投资基金另外指定专门的托管人来保管投资的证券 并定期输每股净资产值的核算 配发新股和过户手续 及收取相应的保管费用 托管人一般由银行或信托公司担任 它和投资基金通过签订契约的形式明确双方的权责利关系 公司型投资基金在发起设立过程中 一般通过承销公司来实施基金发售的具体工作 一 按组织形态分类 契约型投资基金 contractfund 是依据一定的信托契约原理而组织起来的代理投资行为 它由委托者 受益者和受托者三方组成 委托者就是基金投资的设定人 创设基金 发行受益凭证 负责投资基金的管理与操作 受益者则是受益凭证的持有人 是普通投资者 凭受益凭证享有投资成果 是信托契约当事人之一 受托者一般为银行或信托公司 根据信托契约的规定 具体办理证券 现金的管理及其它有关的代理业务和会计核算业务 一 按组织形态分类 在契约型投资基金运行中 也实行经营和保管分开原则 托管人由银行或信托公司担任 它根据信托契约的规定 具体办理证券 现金管理及其他有关的代理业务和会计核算业务 并负责对管理人进行监督 确保管理人遵守公开说明书所列明的投资规定并使其投资组合符合信托契约要求 目前 英国 日本 新加坡 中国香港和台湾等国有和地区的基金大都属于此种类型 我国目前的投资基金也均为契约型 一 按组织形态分类 公司型投资基金与契约型投资基金的区别1 法律依据不同2 资本结构及融资渠道不同3 管理方式不同 二 按是否可赎回分类 开放型基金 open endfund 封闭型基金 closed endfund 平衡型基金 balanced fund 二 按是否可赎回分类 开放型基金 open endfund 是指基金管理公司在设立基金时 发行的基金单位总数不固定 基金总额也不封顶 可视经营策略和实际需要连续发行 投资者可以随时购买一定数量的基金单位 也可以随时将手中的基金单位赎回现金 购买或赎回基金单位的价格 按基金的净资产计算 二 按是否可赎回分类 封闭型基金 closed endfund 指基金受益凭证持股是固定的 发行期满后 基金就封闭起来 总持股不再增减 投资者若要购买和出售基金持股 只能在证券交易市场上竞价买卖 因此 封闭型基金类似于普通股票交易 基金凭证的价格由市场供需状况决定 并不一定反映基金的资产净值 由于封闭型基金在投资期间投资者中途不得抽回资金 因此 所筹资金不以现金资产形式存放 可完全投资于其他证券 因而 投资收益往往高于开放型基金 有些国家和地区规定 封闭型基金在符合一定条件 经股东大会表决通过和有关部门批准 也可改为开放型基金 二 按是否可赎回分类 封闭式投资基金与开放式投资基金的区别1 投资目标不同2 变现能力 风险程度及获利程度不同3 交易方式不同4 交易价格依据不同5 对管理水平的要求程度不同 二 按是否可赎回分类 开放式投资基金的优点及未来发展趋势1 市场选择性强2 流动性好3 透明度高4 便于投资 三 按投资方针分类 成长型基金 growth fund 收入型基金 income fund 三 按投资方针分类 成长型基金 growth fund 其投资目标在于追求资本的长期成长 故而基金将资产主要投资于资信好 长期有盈余或有发展前景的公司的股票 三 按投资方针分类 成长性公司一般具有如下特点 1 公司所处行业发展前景良好 如网络技术 电子通讯 生物 或所处行业具有较大的平均利润空间 如制药 环境保护 新闻传媒业等行业 2 在同行业中具有较强的竞争优势 包括拥有技术优势 专利 品牌 特许权等 3 企业财务状况良好 有充分运用财务标杆扩张业务的潜力 4 拥有一个高素质 并具有很强进取精神的管理阶层 它们能对企业的长期持续发展做出合理的战略规划 三 按投资方针分类 成长型投资基金可又进一步分为 长期成长基金积极成长基金新兴成长基金成长 收入基金 三 按投资方针分类 收入型基金 income fund 是以能为投资者带来高水平的当期收入为投资目标的一种投资基金 其投资对象主要是能带来稳定收入的各种有价证券 三 按投资方针分类 根据其投资于有价证券品种的不同 收入型投资基金具体又可分为 债券基金货币市场基金收入 成长型基金 三 按投资方针分类 平衡型基金 balanced fund 是指具有多重投资目标的投资基金 这类基金的投资目标主要有三个 确保投资者的投资本金 支付当期收入 资本与收入的长成长 为此 基金一般投资于债券 优先股 普通股等各种证券上 该类基金的优点是满足投资者的双重投资目标 既追求当前收入又注重资本成长 这就能大大降低本金损失的风险 但该类基金的资本成长潜力却不如成长型投资基金等 四 按资金来源和运用地域的不同分类 国际基金 globalfund 指资金来源于国内 并投资于国外市场的投资基金 离岸基金 off shore 也称海外基金 是指资金来源于国外 并投资于国外市场的投资基金 国内基金 domesticfund 指资金来源于国内 并投资于国内市场的投资基金 国家基金 countryfund 指资本来源于国外 并投资于国内的投资基金 五 根据投资对象的不同分类 股票基金 是指以股票为投资对象的投资基金 债券基金 是指以债券为投资对象的投资基金 货币市场基金 是指以国库券 大额银行可转让存单 商业票据 公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金 期货基金 是指以各种期货品种为主要投资对象的投资基金 期权基金 是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金 指数基金 是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金 认股权证基金 是指以认股权证为投资对象的投资基金 六 投资基金的其他类型 一 伞形基金是在一个母基金之下再设立若干个子基金 各个子基金依据不同的投资方针和投资目标进行独立的投资决策 基最大特点是在母基金内部可以为投资者提供多种投资选择 较低或不收转换费用 能方便投资者根据市场行情的变化 选择和转移不同的子基金 七 创业基金 六 投资基金的其他类型 二 交易所交易基金 ETFs 交易所交易基金 是一种新兴的指数化投资基金 根据美国投资公司协会的定义 ETFs是投资公司发行的 在交易所由市场定价进行交易的指数基金 它集封闭式基金可以交易和开放式基金可以自由申购赎回的优点为一体 在ETFs的申购和赎回时 ETFs和投资者交换的是基金份额和一揽子投票 ETFs通常设有申购和赎回下限 七 创业基金 六 投资基金的其他类型 三 基金中的基金基金中的基金是一种以其他基金会的受益凭证或基金单位为投资对象的投资基金 四 套利基金是一种利用套利技巧进行投资的基金 经常利用二个证券市场上某种证券的差价 或利用同一市场某种商品或有价证券的现货价和期货价之差进行套利 有时也利用金融市场上的汇率差异进行套利 六 投资基金的其他类型 五 对冲基金是利用金融商品或衍生品的价格对冲技巧进行投资的基金 其投资组合复杂多变 包括证券 货币 基金 期货 期权 利率 汇率 各类金融衍生工具及债券等几乎所有的金融商品及衍生品 设立对冲基金的目的是为了回避市场风险 并在萧条的股市中获得较大收益 常用的操作是买卖结合的对冲机制 对冲基金一般为私人合伙基金 向投资者提供高于市场平均风险条件下获得超额回报的机会 如美国著名的考虑基金 量子基金等 七 创业基金 六 投资基金的其他类型 六 指数基金是为了使投资者获得与平均市场收益率相近或略高的投资回报 根据股标指数的编制方法选择所投资的股票的一种投资基金 其特点是投资组合内部各种股票的权重等同于股市价格指数的权数比重 收益随指数的涨跌而波动 基本能保持当期市场平均收益水平 同时使市场风险由于基金本身所固有的避险功能而得到分散 因此这类基金适合于稳健的投资者 七 创业基金 六 投资基金的其他类型 七 创业基金是将资产投资于未上市面上公司或尚在构思中的公司股权的一种基金 其投资是过渡性的 目的不是控股 直接经营公司 而是通过资金支持 促进受资公司的发展 值得一提的是 基金的分类都是按一定的标准进行的 而各种分类标准之间又存在相互交叉情况 因此一种基金可能同时属于几种不同的基金类型 七 创业基金 第三节证券投资基金的当事人 在证券投资基金的运作中 涉及到多个当事人 具体包括 基金持有人 基金投资者 基金管理人 基金托管人 以及基金销售机构 过户代理商 投资顾问公司 会计师事务所 律师事务所等中介服务机构 其中主要当事人为前三者 基金投资者基金管理人基金托管人其他当事人 一 基金投资者 基金投资者是基金出资人 基金资产所有者和基金投资收益的受益人 在公司型基金中 基金投资者是基金公司的股东 投资者权利一般包括取得基金收益 获取基金业务及财务状况资料 监督基金运作情况 出席或委派代表出席股东大会或基金单位持有人大会等 投资者义务包括遵守基金契约 契约型基金 或公司章程 公司型基金 支付基金认购款项及有关费用 承担基金亏损或基金终止有限责任等 二 基金管理人 1 基金管理人 是指凭借专门的知识与经验 运用所管理基金的资产 根据法律 法规及基金章程或基金契约的规定 按照科学的投资组合原理进行投资决策 谋求所管理的基金资产不断增殖 并使基金持有人获取尽可能多收益的机构 二 基金管理人 2 作为专业从事基金资产管理的机构 基金管理人最主要职责就是按照基金契约或基金公司章程规定 制定基金资产投资策略 组织专业人士 选择具体的投资对象 决定投资时机 价格和数量 运用基金资产进行有价证券投资 此外 基金管理人还必须自行或委托其他机构进行基金推广 销售 负责向投资者提供有关基金运作信息 包括计算并公告基金资产净值 编制基金财务报告并负责对外及时公告等 三 基金托管人 为了保证基金资产的安全 基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作 并由专门的基金托管人保管基金资产 基金托管人主要有以下职责 安全保管基金资产 这是基金托管人最重要的职责 执行基金管理人的划款及清算指令 监督基金管理人的投资运作 复核 审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格等 四 其他当事人 除以上三个主要基金当事人外 基金在设立 运行过程中还涉及许多其他服务机构 包括基金销售机构 过户代理机构 注册会计师和律师 基金投资顾问等 第四节证券投资基金的运作 证券投资基金的运作具体包括 基金的设立 基金的发行与交易 基金投资管理 基金投资收益的分配以及信息披露 证券投资基金的设立证券投资基金的发行与交易基金投资管理证券投资基金的收益分配信息披露 一 证券投资基金的设立 投资基金设立许可制度 审批制注册制基金设立的程序 投资基金设立许可制度 注册制 注册制是指投资基金发起人在设立基金前 只需要根据有关法规向监管部门提交注册备案文件 监管部门在规定时间内如没有对基金设立提出异议 基金即可公开发行 在这种制度下 监管部门对基金申报材料审核仅限于基金设立法律程序是否完备 人员是否具备从业资格等 而不涉及基金市场需求是否足够 基金推出是否对证券市场产生不利影响等 基金的规模 品种 发行时机等由发起人自行决定 投资基金设立许可制度 审批制 审批制则是一种完全不同的制度安排 在这种制度下基金监管部门事先对基金设立申请文件进行审核 投资基金只有在得到批准后方可向投资者发行 在这里监管部门对基金申报材料审核不仅限于基金法律程序完备性 人员是否具备从业资格等方面 还包括基金品种 规模和推出时间是否合适等 基金设立的程序 发起人确定基金的性质 投资目标和对象选择基金管理人 托管人 会计师 律师和投资顾问等 并与其签订协议 准备好申请所需的各项文件后 向主管部门报送审批 这些文件包括申请报告 基金章程 信托契约和招募说明书等 主管部门审核批准后 基金发起人就可以组织基金发行工作了 待基金份额发行计划完成后 基金的设立就宣告结束 二 证券投资基金的发行与交易 常见的基金发行方式有四种 直接销售发行承销方式销售集团方式计划公司方式 三 基金投资管理 确定基金投资目标和投资政策投资分析与决策投资组合的修正评价基金的表现 四 证券投资基金的收益分配 投资收入 主要有基金投资所得红利 股息 债券利息 买卖证券价差 存款利息和其他收入 各项费用 包括基金发起募集费用 基金管理费用 基金托管费用 交易手续费和各项中介机构佣金等 其中基金管理费和基金托管费是基金支付的主要费用 基金投资收入扣除各项费用后即为投资收益 基金收益分配前 首先要进行弥补亏损 提取风险准备金 支付税金等必要的扣除 然后才可分配给投资者 美国法律规定 基金必须把投资收益的95 以上用来进行分配 分配方式一般采用现金分配形式 有的基金也采取派送基金单位的形式 五 信息披露 信息披露大致包括 定期报告不定期报告 第五节投资银行的证券投资基金业务 在证券投资基金的运作中 投资银行既可以作为投资基金发起人设立基金 也可以接受基金发起人的委托进行基金管理 还可以作为基金的承销人承销基金 当然 投资银行也可以同时做这三种业务 投资银行作为投资基金的发起人 发起和设立基金投资银行作为证券投资基金的管理人 进行基金投资管理 一 投资银行作为投资基金的发起人 发起和设立基金 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 拟订各项基金文件 二 投资银行作为证券投资基金的管理人 进行基金投资管理 基金投资管理是指在基金投资目标和投资政策的指导下 按照一定的投资规则和程序 设计相应的投资组合 并对投资组合进行管理 以实现基金的投资目标 基金投放的可行性分析 1 宏观分析主要考虑的因素有 经济环境政治环境市场流通能力股份供求量法规及管制 基金投放的可行性分析 2 行业分析主要包括下列因素 行业集中或行业分散 有利或者喜爱的行业 周转性行业或者保守性行业 基金投放的可行性分析 3 公司分析主要考虑