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第一章 风险投资的概念 起源 发展讲授人 林莉 1 风险投资使创业梦想变成现实 风险投资是制造富翁的机器 Intel Apple Cisco Google Compaq Sun 网景 Sohu 网易 8848 盛大等知名公司无一不是风险投资的扶持和催化下快速成长起来的 2 分众收购好耶 IDG狂赚40倍 风传已久的分众传媒 Nasdaq FMCN 收购新好耶信息技术 上海 有限公司 下称 好耶 一事 在2007年3月1日尘埃落定 分众传媒对好耶实行100 股权收购 作价2 25亿美金 作为最大的风险投资股东 IDG在此次收购中获利约2500万美金 另加具有吸引力价格的分众传媒股票 总价值6500多万美金 是其最初投入的40余倍 3 主要内容 风险投资的概念风险投资的起源风险投资的发展 4 主要内容 风险投资的概念风险投资的起源风险投资的发展 5 风险投资的概念 创业投资 英文VentureCapitalVenture名词 动词 名词词义 Anundertakingthatisdangerous daring orofuncertainoutcome 危险的 大胆的或结局不确定的事业 6 风险投资的概念 定义美国全美风险投资协会的定义 风险投资 VentureCapital 是由职业金融家投入到新兴的 迅速发展的 有巨大竞争力的企业中的一种权益资本 据美国商业部统计 第二次世界大战以来95 的科技发明与创新都来自小型的新兴企业 而这些发明创新转变为实际生产力要借助于风险投资 7 风险投资的概念 创业投资是以集合投资方式设立创业投资基金 委托专业性的创业投资管理机构管理和运用基金资产 主要对未上市创业企业提供权益性资本 并通过资本经营服务直接参与企业创业过程 以其获取企业创业成功后的高资本增值的一种特定类型的投资 8 风险投资的概念 风险投资家所追逐的目标是创造高额收益的机会 风险投资是一个不断向新兴企业注入资金的过程 总之 风险投资是一种长期的 流动性低的权益资本 平均投资时间5年到7年 一般情况下 风险投资家不会将风险资本一下全部投入风险企业 而是随着企业的成长不断地分期分批地投入资金 9 风险投资的概念 创业者 投资者 风险投资业创业者拥有什么 一个想法 一个流程 一种产品 一种对成功的难以遏制的渴望 一些具有所需技能和经验的同事 10 风险投资的概念 投资者拥有什么 资金 以及筹集资金的能力 建立公司的经验 理解如何在从企业初创到资本退出这一过程中创造财富 帮助建立公司分销渠道所需的关系 帮助建立管理队伍所需的人际关系 11 风险投资的概念 风险投资 接生婆 保姆 教练中关村股份有限公司董事长段永基 总结出风险投资的三大价值 第一 风险投资的介入可以帮助创新企业彻底改造其治理机构和管理系统 使之迅速与国际接轨 因为如果一个公司的管理不能与国际接轨 它将无法得到任何风险投资的支持 12 风险投资的概念 第二 风险投资可以帮助创新企业不断的修订其商业计划和发展战略 因为风险投资家们投资比银行家还谨慎 周到 他们为了自己的投资能够成功 会想尽一切办法帮助企业寻找最佳的发展路径 第三 解决创新企业的资金缺乏问题 这种解决不仅仅是一次性的投入 更重要的是 它帮助企业打开了通向国际市场的通道 13 风险投资的概念 IDG创业投资基金作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一 IDGVCPartners已成为中国风险投资行业的领先者 管理总金额达8亿美元的风险基金 IDGVCPartners投资于各个成长阶段的公司 主要集中于互联网 通讯 无线 数字媒体 半导体和生命科学等高科技领域 目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司 包括携程 百度 搜狐 腾讯 金蝶 当当 易趣 好耶 8848等公司 已有30多家所投公司公开上市或并购 14 风险投资的概念 来自公司网站软银中国创业投资有限公司软银中国创业投资有限公司是软银在中国 包括中国大陆 香港 澳门和台湾地区的投资机构 隶属于软银国际风险基金 是软银全球战略的重要组成部分 软银中国创业投资有限公司基金将致力于在中国 包括香港 澳门和台湾 协助优秀的创业者共同创建世界级的高科技企业 15 风险投资的概念 我们给企业带来的不仅是雄厚的资金 更重要的是把企业带入一个由300多个遍及全球的我们已投资的高科技企业所组成的软银大家庭 在这一大家庭中 大家互帮互助 形成战略伙伴 我们有把一个好的商务模式从中国或其他地区拓展到全球所需的一切资源和实施能力 16 风险投资的概念 软银投资的企业有 Cellon好孩子联创科技智赢Mobile2Win利多证券网 阿里巴巴雅虎中国淘宝网分众传媒易保好医生 17 风险投资的概念 2008中国风险投资青睐什么 在2007年 中国风险投资热将不再仅仅是热在互联网这一领域 此外还有信息服务业 3G 餐饮服务业 电子邮件 传媒业 能源等领域 总而言之一句话 谁更有利可图 就奔着谁去了 18 风险投资的概念 中国风险投资哪里最热 清科公司的报告显示 北京仍然是2006年VC最眼热的地区 投资案例数量和投资金额分别为108起和7 3亿美元 上海紧随其后 吸引了81起投资 总金额3 47亿美元 差不多都是2005年的2倍 这两个地区的投资金额 占内地市场总额的60 以上 风险投资其实是北京 上海等一线城市对它的定义 二线城市对VC的理解也许是维生素C 一位创投人士笑称 19 主要内容 风险投资的概念风险投资的起源风险投资的发展 20 风险投资的起源 20世纪三十年代后期 在美国出现了一些 数量不大 特殊家族 他们从事政府严格控制的行业 并赚取了大量现金 他们逐渐将资金投放到正常的商业经营中 这些家族将自己转行的目标放在新兴行业上 并出巨资聘请这类行业中的精英为他们服务 一旦他们所投资或资助的企业走上正轨 他们就会控制这些企业 以达到转行的目的 如果他们所投资的企业失败 他们也会追究失败者的责任 21 风险投资的起源 一些怀揣创新成果的企业家 找到这些家族 向他们描述项目美好的前景 希望他们给予资金支持 只要这些家族的族长同意 企业家就可以得到所需要的资金 还有一些与这些家族有关系的个人或组织 受这些家族的委托寻找合适的投资项目和个人 这些个人或组织的工作为整个风险投资业的发展积累了不可缺少的经验和人才 22 风险投资的起源 另一方面 这些家族在社会中十分低调 他们并不希望公众知道太多关于他们的事情 他们将自己的名字保密 或禁止代理人透露他们的名字 这些富有家族投资的公司包括后来很有名的施乐 东方航空公司等 23 风险投资的起源 风险投资业诞生的标志性事件是 1946年 美国哈佛大学教授乔治 多瑞特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司 美国研究发展公司 ARD 开创了现代风险投资业的先河 美国研究发展公司诞生在40年代初 当时新企业出生率过低 进行长期融资存在困难 新兴企业规模小 银行或其他机构投资者不借钱给它 面对当时小企业和新兴企业所面临的困境 他们提出了自己独特的解决方案 24 他们希望建立一个私人机构来吸引机构投资者 并且给新创企业提供管理服务 新创企业 风险投资公司 ARD 富人 机构投资者 真正资金供应者 委托理财 合伙人 资金 管理 回报 退出 25 风险投资的起源 1946年6月6日 ARD公司在马萨诸塞州波士顿成立 马萨诸塞州的麻省理工学院在二战期间发展出来的大量新技术有广阔的商业前景 但由于机构投资者兴趣不大 公司成立之初 只筹到350万美元 ARD的第一笔投资是高压电工程公司 是由麻省理工学院的五个物理学家和工程师创办的 到1947年底 ARD已投资了6个初创的企业和2个已成立的公司 26 风险投资的起源 然而 由于所投资的公司出现了负的现金流量 ARD公司在融资上遇到了困难 为了摆脱困难 多瑞特和其他董事开始进一步卷入所投资公司的管理 在ARD历史上 最重要的事件是在1957年投资于数字设备公司 DEC 这次投资大获成功 永远地改变了美国风险投资业的未来 DEC公司由4个20多岁的麻省理工学院的毕业生创立 他们有很多如何改进计算机的想法 ARD公司最初给DEC投入了不到7万美元 到1971年 ARD所持有的股份价值增加到了3 55亿美元 增加了5000多倍 27 主要内容 风险投资的概念风险投资的起源风险投资的发展 28 风险投资的发展 风险投资在美国东海岸诞生 却在西海岸蓬勃发展 结合下面的故事 同学们思考一下其中的原因是什么呢 29 风险投资的发展 风险投资在纽约诞生 在波士顿发育 在加利福尼亚州趋于成熟 硅谷 是沿着美国加利福尼亚州旧金山湾往南约50公里的的圣克拉拉谷 北起旧金山 南至加州第三大城市圣何塞 硅谷长约100公里 宽16公里 面积约1600平方公里 而1950年还是一片杏园 所以被称为美国的 梅脯之都 30 风险投资的发展 硅谷闻名在哪里 硅谷聚集了8000多家电子科技公司和软件公司 其中全球前100名高科技公司有20 云集于此 如微软 英特尔 惠普 戴尔等 正是发达的风险投资造就了硅谷的创业神话 风险投资额年增长60 左右 硅谷平均每周有近20家新公司成立 每5天就有一家新公司股票上市 24小时内就会有62个百万美元的富翁诞生 31 风险投资的发展 硅谷风险企业的鼻祖 仙童半导体公司1955年 被称为硅谷之父的物理学家威廉 肖克利在斯坦福大学科学园创立了第一家晶体管公司 肖克利是一个兼有科学家精密思维和企业家开拓才能的人 在科学研究上 他长期任职于著名的贝尔实验室 他和另外两位物理学家一起发明了晶体管 这是一种和真空管一样能将电子讯号放大的元件 不过它所需的电流 它的体积以及所产生的热量要比真空管小很多 因而用途更加广泛 这一科学突破使夏克利荣登1956年诺贝尔物理奖的宝座 32 风险投资的发展 肖克利招了一大批优秀青年加盟 客观上为硅谷的起飞培训了人才 这些年轻的科学家和工程师后来成长为硅谷半导体产业的核心力量 肖克利成功的重要原因之一是从一开始就得到了风险投资家伯克门的支持 伯克门已经投资了伯克门仪器公司 他看好晶体管业 更敬重肖克利的智慧和才能 如果说肖克利开创了硅谷半导体产业 那么硅谷的真正崛起和巨大的商业成功则是由他所培养的年轻人来完成的 其中最杰出的代表是所谓 肖氏人杰 肖氏人杰中包括了英特尔 Intel公司的创始人罗伯特 罗易斯 RobertNoyce 33 风险投资的发展 由于不满肖克利的管理风格 在他的带领下 肖氏八杰离开了肖克利 此时 他们已经羽毛丰满 准备大干一番了 罗易斯发明了集成电路技术 可以将多个晶体管集成在一个芯片上 他的设想得到了工业资本家谢尔曼 费尔其尔德 Fairchild 的支持 在风险资本家阿瑟 洛克的安排下 由谢尔曼拥有的仙童仪器和仙童照相机两家公司共同出资创建了仙童半导体公司 34 风险投资的发展 肖氏八杰和他们的投资合伙人没有失望 仙童半导体公司获得了成功 7年后 当其母公司仙童仪器和仙童照相机买下其全部股份时 肖氏八杰各获得25万美元 与他们最初投资的500美元相比 这是一个不小的数额 在1966 1969年间 曾受雇于仙童半导体公司的员工共创建了27家公司 从仙童半导体公司出来的科技公司被称 仙童家族 追根求源 大约有50 的半导体公司与仙童公司有 血缘 关系 其中有很多著名的公司如英特尔 Intel 国民半导体 NationalSemiconductor 超微半导体 AMD 等 35 风险投资的发展 沙丘大街SandhillRoad3000号在斯坦福大学附近有一个地方叫沙丘大街 SandhillRoad 3000号 那里是硅谷风险投资家居住的地方 美国大约一半的风险投资公司都在这里 他们目光敏锐 经验丰富 美国有90 高技术企业是按照风险资本模式发展起来的 36 风险投资的发展 在砂山路3000号的庄园楼里就住着15位 每天都有三三两两的青年人徘徊在楼前 等待成功的投资机会 只要有好idea 什么都不要带 拿着你的Case 方案 到砂山路去 大声高叫 Internet NetPC DVD ADSL 之类最时髦的名词 或者大家都听不懂的术语 立即就有风险资本家从天上掉下