证券公司研究报告

1 / 16 证券公司研究报告 对华西证券的调查报告 学校：大连广播电视大 专业： 09 秋金融 学号： 0921201650031 姓名：王磊 对华西证券的调查报告 一、单位概况 华西证券有限责任公司于 2000 年 6 月 26 日经中国证券监督管理委员会证监机构字 2000133 号文批准，由四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组、增资扩股成立，注册资本亿元，注册地为四川省成都市。公司前身四川省证券股份有限公司和四 川证券交易中心分别成立于 1988 年和 1991 年，是国内最早成立的专业证券公司之一和全国首家区域性交易场所。 华西证券有限责任公司于 2000 年 6 月 26 日经中国证券监督管理委员会证监机构字 2000133 号文批准，由四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组、增资扩股成立，注册资本亿元，注册地为四川省成都市。公司前身四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心分别成立于 1988 年和 1991 年，是国内最早成立的专业证券公司之一和全国首家区域性交易场所。 2 / 16 目前公司出资人总数 为 35 家，其中上市公司 6 家，非上市国有企业 10 家，其他 19 家；其中，泸州老窖股份有限公司持股比例为 %，是公司的第一大股东和实际控制人。其他大股东还包括四川华能太平驿水电有限责任公司、剑南春集团、都江堰电力公司、剑南春融信投资有限公司、五粮液酒厂、涪陵投资集团和四川明星电力股份有限公司等。 华西证券拥有证券营业部 52 家，公司营业网点遍布四川、重庆、北京、天津、大连、上海、杭州、广州和深圳等地，员工 3000 余人。公司经营范围涵盖证券经纪业务，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券 承销与保荐，证券自营，证券资产管理，证券投资基金代销以及中国证监会批准的其他业务等。公司还拥有两家全资子公司，专注期货业务的华西期货有限责任公司及开展直投业务的华西金智投资有限责任公司。 公司法人治理结构健全，经营管理规范，资产质量优良，经营业绩良好，自 XX 年以来实现连续盈利，各项经营指标全部持续符合中国证监会风险监控的要求。 二、经营管理特点 1、经纪业务 华西证券虽然是四川省内唯一的一家综合类券商，但在川外的部分营业部也在当地取得了较快速度的发展，为公司创 造快速发展的业务就是华西的经纪业务发展模式，在3 / 16 业内率先开展了营销团队的业务模式，由券商以往的“坐商”转变为“行商”。此业务模式为华西的发展起到了至关重要的作用。 2、资产管理业务 华西证券在国内券商中率先引进国外先进的投资选股系统，以国际化标准和基金模式管理客户资产，运作规范稳健，投资收益较高，在市场形成了良好声誉，华西“融诚”、“锦诚”等系列产品已成为市场颇具知名度和美誉度的理财品牌。 3、信息技术 具备行业一流的信息技术系统和 IT 研发实力，满足业务发展和行业 创新的系列技术需求，拥有行业领先的核心交易系统和网上交易系统，系统运行安稳定、安全、通畅、可靠，深受监管机关和广大投资者的好评；拥有专业的 IT工作团队、先进的软硬件设施、完备的运营保障体系和突出的 IT 创新能力，近年来先后开发完成企业级证券电子商务平台、创新型一体化智能经纪业务平台、 CRM 客户服务平台、金手指手机证券、 95584 多层次电话理财中心等多项行业领先的信息应用系统。 4、其他业务 期货业务方面，华西证券设立了全资子公司华西期货有限责任公司开展期货业务，期货公司注册资本规模排名4 / 16 行业前列，共设有 10 家营业部，并有华西证券旗下证券营业部进行 IB 业务支持。直投业务方面，华西证券设立了全资子公司华西金智投资有限责任公司开展直投业务，在 2016年已为多家上市公司发行债券等在融资业务。 三、存在的问题 随着资本市场的不断完善，客户对金融服务全方位需求愈加迫切，客户已不满足于单纯或者品种单一的投资渠道，因此对券商提出了更加专业的服务要求。目前华西证券的决策层已深刻的认识到了这一点，经营策略已由以往的团队 +渠道的模式向产品 +服务的模式进行转变，目前阶段正处于转型期。从现在乃至未来，客 户将通过保险、银行、证券、信托、基金、私募以及其它更多的合作伙伴享受到华西无处不在的服务。 华西证券以诚实守信为发展前提，通过建立科学高效管理机制、采用先进的技术手段和培育不断创新的企业文化形成华西证券的核心竞争能力。 但随着市场环境与监管环境的不断变化、以及同行竞争日趋白热化，产品 +服务经营模式的转型速度制约着公司的发展速度，同时集合理财产品的收益也同样影响着公司业务的发展及利润的提升，资产管理所占公司整体利润的比重较小，也制约着公司的进一步提升。 四、思考与建议 通过 公司调研了解到公司管理层对行业未来发展趋5 / 16 势判断准确，未来发展战略比较清晰，在业务方面比较务实。公司认为主营业务方面，依靠现在客户资源及销售团队， 每年百分之五十的增长率可以保持，公司未来战略并不采取人海战术，而是对客户采取服务创新，为客户创造更多附加值，增加用户粘性，并通过拓展业务范围，提高公司产品服务丰富程度，提高单用户值。 在公司发展的现阶段应首先考虑到随着市场的不断变化，在今后的发展中庞大的营销团队应该向高、精、尖的投资顾问团队转型，因为从国外成熟市场来看这已经是发展的必 然趋势，而打造优秀的销售团队就不可缺少高质量的培训体系与人才选拔制度以确保公司稳健而高效的发展。其次、应加强其他业务的盈利能力提升，如资产管理业务、投行业务等，以便提升整体竞争力，同时规避经营风险。 对 XX 证券的调查报告 学校： XX 电大 专业： 12 秋金融 学号： 姓名： XX 对 XX 证券的调查报告 一、单位概况 XX 证券有限责任公司是经中国证监会审核批准，于2002 年 4 月设立的一家具有网上交易资格的证券专营机构 ，6 / 16 公司前身是 XX 证券公司，业务范围有：证券的代理买卖，代理证券的还本付息、分红派息，证券代保管、 鉴证，代理登记开户、自营、基金、资产管理、证券承销、融资融券等业务；注册资本 XXXXXX 万元；注册地 XXXX；法定代表人xxx 是国内最早成立的专业证券公司之一和全国首家区域性交易场所。 XX 证券拥有证券营业部 108 家，公司营业网点遍布河北、北京、天津、福建、上海和深圳等地，员工 1800 余人。公司经营范围涵盖证券经纪业务，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营， 证券资产管理，证券投资基金代销以及中国证监会批准的其他业务等。公司还拥有一家全资子公司，专注期货业务的 XX 期货有限责任公司。 公司法人治理结构健全，经营管理规范，资产质量优良，经营业绩良好，自 XX 年以来实现连续盈利，各项经营指标全部持续符合中国证监会风险监控的要求。 二、经营管理特点 1、经纪业务 XX 证券虽然是河北省内唯一的一家综合类券商，但在省外的部分营业部也在当地取得了较快速度的发展，为公司创造快速发展的业务就是 XX 的经纪业务发展模式，在业内率先开展了营 销团队的业务模式，由券商以往的“坐商”7 / 16 转变为“行商”。此业务模式为 XX 的发展起到了至关重要的作用。 2、资产管理业务 XX 证券在国内券商中率先引进国外先进的投资选股系统，以国际化标准和基金模式管理客户资产，运作规范稳健，投资收益较高，在市场形成了良好声誉， XX“融诚”、“锦诚”等系列产品已成为市场颇具知名度和美誉度的理财品牌。 3、信息技术 具备行业一流的信息技术系统和 IT 研发实力，满足业务发展和行业创新的系列技术需求，拥有行业领先的核心交易系统和网上交易系统 ，系统运行安稳定、安全、通畅、可靠，深受监管机关和广大投资者的好评；拥有专业的 IT工作团队、先进的软硬件设施、完备的运营保障体系和突出的 IT 创新能力，近年来先后开发完成企业级证券电子 商务平台、创新型一体化智能经纪业务平台、 CRM 客户服务平台、手机证券、电话理财中心等多项行业领先的信息应用系统。 4、其他业务 期货业务方面， XX 证券设立了全资子公司 XX 期货有限责任公司开展期货业务，期货公司注册资本规模排名行业前列，共设有 10 家营业部，并有 XX 证券旗下证券营业部进8 / 16 行 IB 业务支 持。直投业务方面， XX 证券设立了全资子公司XX 金智投资有限责任公司开展直投业务，在 2016 年已为多家上市公司发行债券等在融资业务。 三、存在的问题 随着资本市场的不断完善，客户对金融服务全方位需求愈加迫切，客户已不满足于单纯或者品种单一的投资渠道，因此对券商提出了更加专业的服务要求。目前 XX 证券的决策层已深刻的认识到了这一点，经营策略已由以往的团队 +渠道的模式向产品 +服务的模式进行转变，目前阶段正处于转型期。从现在乃至未来，客户将通过保险、银行、证券、信托、基金、私募以及其它更多的合作伙伴享受到 XX 无处不在的服务。 XX 证券以诚实守信为发展前提，通过建立科学高效管理机制、采用先进的技术手段和培育不断创新的企业文化形成 XX 证券的核心竞争能力。 但随着市场环境与监管环境的不断变化、以及同行竞争日趋白热化，产品 +服务经营模式的转型速度制约着公司的发展速度，同时集合理财产品的收益也同样影响着公司业务的发展及利润的提升，资产管理所占公司整体利润的比重较小，也制约着公司的进一步提升。 四、思考与建议 通过公司调研了解到公司管理层对行业未来发展趋势判断准确，未来发展战略比较清晰，在业务方面比较务实。公司认为主营业务方面，依靠现在客户资源及销售团队，每9 / 16 年百分之五十的增长率可以保持，公司未来战略并不采取人海战术，而是对客户采取服务创新，为客户创造更多附加值，增加用户粘性，并通过拓展业务范围，提高公司产品服务丰富程度，提高单用户值。 在公司发展的现阶段应首先考虑到随着市场的不断变化，在今后的发展中庞大的营销团队应该向高、精、尖的投资顾问团队转型，因为从国外成熟市场来看这已经是发展的必然趋势， 而打造优秀的销售团队就不可缺少高质量的培训体系与人才选拔制度以确保公司稳健而高效的发展。其次、应加强其他业务的盈利能力提升，如资产管理业务、投行业务等，以便提升整体竞争力，同时规避经营风险。 证券行业发展情况研究） 齐鲁证券战略规划部 边绪宝 一、证券行业运行特点分析 创新驱动行业增长 受 A 股证券市场出现结构性行情、证券公司创新业务开始全面发力等因素影响， 2016 年我国证券行业在营业收入与净利润规模上增长强劲；尤其是两融业务净利息收入亿元，同比增 长倍，并且在短短几年内已经成为券商的第三大盈利支柱业务。 中证协发布的 2016 年度证券公司经营数据显示，2016 年我国 115 家证券公司全年共实现营业收入亿元，同比10 / 16 增长 23%；全年实现净利润亿元，同比增长 %。 115 家证券公司中， 104 家公司实现盈利，占证券公司总数的 %。 分业务看， 2016 年证券行业各主营业务中，经纪业务净收入亿元、证券承销与保荐业务净收入亿元、财务顾问业务净收入亿元、投资咨询业务净收入亿元、受托客户资产管理业务净收入亿元、证券投资收益亿元、融资融券业务利息收入亿元。 值得一提的是， 2016 年是全行业自 2016 年以来首次重新出现业绩正增长的年份，业务创新已经成为券商发展的最主要动力。尽管如此 ,与银行、保险等金融行业相比较 ,证券行业的总资产规模，以及在国民经济中的地位仍然偏小。 经纪业务加快向财富管理转型 2016 年沪深两市 A 股交易万亿元，同比增长 %， B 股交易 1405 亿元，同比增长 %，若按 A 股万分之八的行业平均佣金水平计算，全行业佣金收入约在 750 亿元；此外，佣金收入还包括 B 股、基金、债券的交易收入。经纪业务收入依然占据券商收入构成的半壁 江山。 从各家券商经纪业务市场份额来看，华泰证券依靠在股票交易市场中的地位仍然保持全行业第一的位置，并且在股票交易量方面比第二位的银河证券多出近 7000 亿元。前 10 家券商的经纪业务在行业中的地位保持相对稳定 表 1： 2016 年券商经纪业务总成交情况 11 / 16 1 数据来源： WIND、齐鲁证券战略规划部 2016 年，券商经纪业务的两个发展趋势值得关注：一是多家券商加快推进轻型营业部建设与推进网上开户，二是加快向财富管理转型。 去年 3 月 15 日，证监会 发布证券公司分支机构监管规定，依据新规，券商开设营业部不再受到数量和区域的限制，只需报当地证监局审批即可。受益于监管部门对券商新开营业网点监管的“松绑”，证券行业新型营业部的设立如火如荼。在传统经纪业务竞争不断加剧、创新业务层出不穷的当下，依托新型网点的扩张，展开市场份额的争夺已经成为券商的共同选择。 据媒体报道，经过几个月的筹备，银河证券仅在今年 1 月份就获批新设 107 家子公司和营业部，国盛证券获批筹建的营业部数量更是多达 110 家，海通证券获批 92 家，招商证券等券商也获得了新设营业部的资格。 证券公司超过100 家营业部的开设计划，基本上相当于一家中大型券商的全国营业部总规模。 在券商大规模扩张轻型营业部的同时，券商也纷纷向网上营业部迈进。目前，包括齐鲁、国泰君安、长城、华泰、招商等多家券商纷纷开展网上开户与门户合作，加快经纪业务“触网”。但是，网上开户在本地以外的地区存在困12 / 16 难，最大难点在于地方证监局对异地开户比较敏感，这等于打破了属地管理的口子。从去年底起，与门户网站合作成为又一个潮流。国金证券与腾讯合作，模式是后者向前者开放核心广告资源，进行证券在线开户交易、 产品销售；东海证券 与新浪，为新浪售卖嘉实、南方、易方达等三家基金产品，借用的是三家机构在东海证券 2 开立的资金账户。国泰君安也与微信合作，推出“微理财”服务，覆盖开户、推送产品信息等功能。轻型营业部与网上开户对传统经纪业务带来不小的冲击。 财富管理是金融服务市场演进的必然结果，也是成熟证券经纪市场发展的必然趋势，从通道服务向财富管理转型是券商经纪业务发展的必然趋势。面对经纪业务佣金费率的一降再降，以及日益竞争激烈的市场，扩大代销金融产品范围许多券商向财富管理转型的必然选择。营业部在总部模式 下搭建财富管理平台，加大各类产品和业务的创新，并与银行、保险、信托、基金等机构进行多方位合作，满足客户全方位的理财需求，实现从传统的通道服务向新型财富管理业务模式转型，从而减少佣金下降对营业部带来的不利影响。 受 IPO 全年暂停影响，承销收入大幅度下降 经历了 A 股历史上时间最长的 IPO 暂停，券商在刚13 / 16 刚过去的一年承销业务收入出现普遍下降。在此背景下，增发和债券发行成为券商 2016 年最重要的承销收入来源。 统计数据显示，截至 2016 年 12 月 31 日，券商承销金额共计亿元，其中通过 增发方式融资亿元，债券发行亿元。券商共实现证券承销与保荐业务净收入亿元，比 2016 年减少亿元，同比下降 %。 在承销金额方面，与 2016 年数据对比， 2016 年全年券商承销金额达亿元， 2016 年与之相比减少 %。一方面是 2016年 IPO 尚未完全暂停，仍有亿元的融资来自 IPO 融资。而从债券发行情况来看， 2016 年整体融资规模也逊于 2016 年。 数据显示， 2016 年债券发行亿元， 2016 年的数据与之相比减少了 %。不过 2016 年增发的融资金额较之 2016 年的亿元增加了 %。 从各家券商 的承销情况来看，前 10 家券商的排位总体上保持稳定。中信证券、中金公司、中信建投证券继续稳坐前三， 2016 年的承销金额分别达 18197 亿元、 9462 亿元和 9081 亿元； A 股增发与债券发行总家数分别为 149 家、 54家、 72 家。 国开证券、国泰君安证券、海通证券、国信证券和瑞银证券也继续跻身前十，不过银河证券和中银国际证券2016 年的承销金额排名跌出了前 10 强，取而代之的是华泰联合证券晋级前八。其中，国开证券、海通证券和国信证券14 / 16 等券商基本上是依赖债券项目的承销，尤其是国开证券，全年亿元的承销金额中有 759 亿元是来自债券发行。 3 表 2： 2016 年证券市场发行情况 数据来源： WIND、齐鲁证券战略规划部 融资融券已成为第三大支柱业务 统计数据显示，截至 2016 年 12 月底，券商融资融券余额高达亿元，这一数据在 2016 年年底为亿元，同比增长倍。 按照融资融券的利率 %左右计算，这一项业务将为券商带来 295 亿元左右的收入。相对于 2016 年 114 家证券公司全年实现营业收入才亿元来说，这笔收入非常可观。 国泰君安、中信证券、广发证券 、海通证券、招商证券位居融资融券的前五位。券商两融业务发展与经纪业务发展比较吻合，同时还要受制于资金规模的限制，这也是券商在过去的 2016 年急于扩大资本金的重要原因之一。 表 3： 2016