财务管理(财务分析)课件.ppt

财务管理 财务报表分析 主讲 目录 一 财务分析的基础环节 标准化财务报表二 财务分析的核心环节 比率分析三 财务分析的深层环节 杜邦分析法四 财务分析的关键环节 关注报表的局限性 一 财务分析的基础环节 标准化财务报表 百分比 同比 财务报表是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表 资产负债表中用资产的百分比来表示 损益表中用销售收入的百分比来表示 基期比财务报表 趋势分析 是指在选择一基准年份的基础上 计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值 并填入表中相应位置的一种财务报表 基期比较资产负债表与基期比较损益表 百分比资产负债表 百分比利润表 特点 1 目的性 2 相对值 3 数据主要来自会计报表 分类 1 反映短期偿付能力的财务比率 2 反映长期偿付能力的财务比率 3 反映资产管理水平的财务比率 4 反映盈利能力的财务比率 5 反映市场价值的财务比率 二 财务分析的核心环节 财务比率分析 比较基准 纵向比较 时间趋势分析 横向比较 同行业分析 同行业的竞争对手 同行业的平均值 中位数综合分析 2 1短期偿债能力 1 流动比率流动比率 流动资产 流动负债一般认为生产型企业合理的最低流动比率是2 但在实务中 还要与同行业平均流动比率 本企业历史的流动比率进行比较 才能评价这个比率是高还是低 从流动比率来看 万科的短期偿付能力略高于可比公司 行业平均水平 2 速动比率速动比率 流动资产 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动负债通常认为正常的速动比率为1 但因为行业不同 速动比率没有统一的标准 要与行业平均水平进行比较 同时要与公司的历史进行比较 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 实际坏账高于计提金额 销售的季节性变化都有可能是报表上的应收款金额不能反映平均水平 但是 从速动比率来看 万科的短期偿付能力低于可比公司 行业平均水平 但越来越接近 3 现金比率现金比率 货币资金 现金等价物 流动负债合计 比率越高 偿债能力越强 比率过高 并非好现象 比速动比率更科学 一般认为结果为0 5 1比较合适 4 现金流量比率现金流量比率 经营活动现金流量净额 流动负债合计 比率越高 偿债能力越强 分子通常使用现金流量表中 经营活动产生的现金流量净额 它是可以用来偿债的现金流量 代表企业创造现金的能力 分母通常采用期末数而非平均数 因为实际需要偿还的是期末金额 而非平均金额 流量数据VS存量数据 量纲问题 影响短期偿债能力的其他因素 1 或有事项 2 担保责任 3 租赁活动 4 可动银行贷款额 5 打算立即变现的长期资产 6 信誉 2 2长期偿债能力 1 资产负债率 长期负债率资产负债率 负债总额 资产总额 100 长期负债率 长期负债 长期负债 所有者权益 1 资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例 2 此比率越高 说明偿还债务的能力越差 3 比率高 是高风险 高报酬的财务结构 4 比率低 是低风险 低报酬的财务结构 2 股东权益比率与权益乘数股东权益比率 股东权益总额 资产总额权益乘数 资产总额 股东权益总额 1 股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的 比率越大 企业的财务风险越小 偿还长期债务的能力越强 2 权益乘数表明资产总额是股东权益总额的多少倍 倍数越大 说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小 3 利息保障倍数利息保障倍数 息税前利润 利息费用 1 公式中的分母 利息费用 是指本期发生的全部应付利息 不仅包括财务费用中的利息费用 还应包括计入固定资产成本的资本化利息 2 已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍 只要已获利息倍数足够大 企业就有充足的能力偿付利息 至少应大于1 否则 说明企业难以用经营所得按时按量支付利息 万科的长期偿付能力高于行业平均水平 与金地集团较为接近 影响偿债能力的因素还有 1 未决诉讼 2 担保责任 3 长期租赁 4 可动银行贷款额 5 长期资产结构 固定资产 无形资产 6 类长期负债 可转换债券 优先股利息 1 存货周转率 存货周转率 次数 销售成本 平均存货存货周转天数 360 存货周转率可衡量企业的销售能力 客观地反映企业的销售效率一般来讲 存货周转速度越快 存货的占用水平越低 流动性越强 存货转换为现金或应收账款的速度越快 提高存货周转率可以提高企业的变现能力 存货周转速度越慢则变现能力越差 2 3资产管理水平分析 2 应收账款周转率 应收账款周转率 次数 赊销收入 平均应收账款应收账款周转天数 360 应收账款周转率应收账款周转次数越高 说明催收账款的速度越快 就越能减少坏帐损失 应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期 它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项 转换为现金所需要的时间 肯定越高越好吗 3 资产周转率流动资产周转率 销售收入 平均流动资产总资产周转率 销售收入 平均资产总额总资产周转率反映全部资产的周转速度 周转速度快 会相对节约资产 等于相对扩大资产投入 增强企业盈利能力 企业可以通过薄利多销的办法 加速资产的周转 带来利润绝对额的增加 沃尔玛是经销商 资产周转一次2 的毛利并不高 但是它一块钱资产一年周转24次 一块钱资本一年就挣四毛八分钱 万科的存货周转率与行业平均水平接近 应收帐款 总资产管理水平高于行业平均水平 2 4企业盈利能力分析 1 总资产收益率总资产收益率 息税前利润 平均总资产总资产净收益率 ROA 净利润 平均总资产本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力 其比率越高 说明企业获利能力越强 2 净资产收益率 也叫权益报酬率 ROE 净资产收益率 净利润 平均净资产 100 本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低 此比率越高 越说明企业股东投资报酬的能力越强 即管理者为股东带来的报酬率越高 3 销售净利率 ROS 销售净利率 净利润 销售收入 100 该指标反映销售收入的获利水平 比率越高 说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强 通过分析销售净利润的升降变动 可以促使企业在扩大销售的同时 注意改进经营管理 提高盈利水平 万科的盈利能力呈稳定的增长趋势 且优于可比公司 行业平均水平 2 4反映市场价值的财务比率 1 市盈率市盈率 每股市价 每股收益每股收益 普通股东净利率 流通在外普通股加权平均数市盈率是投资收益率的倒数市盈率的高低直接受利率高低的影响市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的成长性 高估或低估 2 市净率市净率 每股市价 每股净资产每股净资产 普通股股东权益 流通在外的普通股股数市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格市净率是市场对公司资产质量的评价每股净资产公式中分子是时点数 因此分母也应采用时点数 即流通在外的普通股股数采用资产负债表日的数据 2 市销率市销率 每股市价 每股销售收入每股销售收入 销售收入 流通在外的普通股加权平均股数市销率反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格市盈率 市净率市销率主要用于企业价值评估 例 某上市公司20 0年报中存货结构分析 万元 公司存货中库存商品占有很大比重 期末存货增加系库存商品增加所致 公司存货出现积压 销售可能有问题 三 财务分析的深层环节 杜邦分析 1 杜邦财务分析体系的主要指标权益净利率是所有比率中综合性最强 最具有代表性的一个指标 2 杜邦分析体系的作用解释指标变动的原因和变动趋势 为采取措施指明方向 3 特点杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法 而不是另外建立新的财务指标 管理人员可以通过三种方式影响股东回报率 销售净利率 经营效率资产周转率 资产使用效率权益乘数 财务杠杆 通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的 净资产收益率 资产报酬率 平均权益乘数 总资产周转率 销售净利率 净利润 销售收入 销售收入 资产总额 总收入 总成本 非流动资产 流动资产 销售成本 销售费用 财务费用 营业外支出 管理费用 税金 固定资产 长期投资 货币资金 短期投资 无形资产及其他资产 应收及预付帐款 存货 其他流动资产 杜邦分析 万科近年来净资产收益率的提高主要是源于盈利能力的不断提高和财务杠杆的运用 四 财务分析的关键环节 关注报表的局限性 财务报表分析的问题 过去的信息 缺乏指导性的理论 企业集团多元化 多个行业经营 的影响 跨国公司 不同国家会计准则的影响 盈余管理 利润操纵 的问题 1 了解会计 会计理论与会计准则的固有特点权责发生制稳健性原则会计准则的可选择性会计准则的时滞 寅吃卯粮 法 深南玻 1999年度一次性提取房地产跌价准备1 7亿元 长期投资减值准备1500万元 导致帐面亏损16970万元 正是有了 一次亏个够 如 20 才有了2000年中期的轻松扭亏 0 5 欲盖弥障 法 厦新电子 1998年中报将6080万元广告费计入长期待摊费用 使其中期业绩每股收益0 72元维持高位配股 2002年6月5日 美国第二大长途电话公司世界通讯公司发表声明 承认自2001年初到2002年第一季度 通过将大量的费用支出计入资本项目的方法 虚增利润16亿美元 杭钢股份 减少利润总额2 75亿元 2003年 杭钢股份实现净利润5 32亿元 每股收益达0 823元 若不是公司对固定资产的折旧年限和折旧方法进行变更 加速折旧 公司的业绩还会更高 从2003年1月1日起 公司将房屋建筑物的折旧年限由原来的20 30年变更为20年 运输工具的折旧年限由原来的8年变更为5年 折旧方法由原来的年限平均法变更为双倍余额抵减法 本次会计政策的变更减少了杭钢股份合并利润总额2 75亿元 2 如何发现 关注注册会计师的审计报告关注报表附注 或有负债 担保责任 期后事项 会计政策和会计估计的变更 资产质