探讨外汇储备的运用心得体会

1 / 4探讨外汇储备的运用心得体会当前，许多专家学者及有识之士受温总理欧洲之行讲话精神的鼓舞，正在积极探讨和探索如何合理有效地运用我国高达 2 万亿的外汇储备。受此感召，笔者认为，外汇储备不同于一般的财政资金，其运用方式要受到很大的限制，主要有两方面： 一、内外限制。外汇储备一般不可用于国内经济，即使是用到国外购买设备和物资回到国内用也不被允许，因为外汇储备是中央银行用人民币从出口企业和外商投资者手中购买来的，这也等于向国内市场投放了等量的人民币，如果再将其再直接运用于国内经济，就等于在开动印钞机多印票子。运用外汇储备动辄就是上千亿美元，这将给金融系统带来不小的冲击。所以，不到万不得已的时候，不能这样做。 二、国别限制。中国 2 万亿外汇储备中有 70%以上是对美贸易顺差造成的。根据经济学基本原理，贸易的不平衡必然会导致整体经济结构的不平衡。长此以往，就会对中美两国的经济发展造成不利的影响，甚至会引发严重的金融和经济危机。因此，中国的外汇储备只能大部分用于美国，而美国借债后，又必须以对等贸易的方式出口与中国。 正是由于这两方面的限制，可供选择的运作方式并不多，多少年来中国的外汇储备一直沿用单一的运作方式购2 / 4买美国国债。但美国人借到这笔债后，并没有用到出口产品的制造和贸易上，而是用在已经造成了大量房贷坏账和信用卡呆账的高消费上。这样的不劳而获，坐吃山空，不仅造成中美两国贸易严重失衡，经济发展不可持续，还酿成了世界金融危机。因此外汇储备运行方式的改革势在必行。 温总理在接受英国金融时报的记者采访时，对外汇储备的运用，作了十分清楚的表述。归纳起来主要有三点：1、购买美国国债，要根据中国的需要；2、外汇储备要为国内的经济建设服务。3、既要按照外汇储备安全，保值的要求，也要考虑是否对美国经济的好转和稳定国际金融市场有利。 只要稍加分析，就不难看出温总理实际上向我们指出了外汇储备运行方式改革的方向：在外汇储备特定的受限条件下，使外用与内需相结合，也即购买美国国债与满足国内经济建设相结合。 笔者遵照温总理的讲话精神，依据当前国际经济形势及中美两国的具体情况，提出一条有关外汇储备运行方式的具体实现形式的建议，简述如下： 将外储资金在中美两国之间循环使用，即中国用外汇储备购买美国国债，美方得到国债资金后用于置换出美国银行的不良资产，美国银行再用这笔出售股份的款项等量购3 / 4买中国特定企业的股票，最后这些特定企业再用此筹资款进口美国的技术，设备和物资等，用于中国的经济建设。此方案也可称之为“曲线迂回运行法” 。 说明：这种做法实质上是在规避了外汇储备某些特性的约束和克服了旧有运行方式的弊端的基础上，将美国的借钱需要与中国的用钱需要结合了起来。一笔钱可同时满足两方面的需要并得到多点应用。既能救助濒临倒闭的美国银行，又可增加美国的出口业务，有利于就业和经济复苏；既可增加中国的进口，有利于扩大内需，又可将面临极大贬值风险的美元纸币及时换成实物资产，以保值增值。同时，还可遏制正日益抬头的国际贸易保护主义，减轻对中国出口贸易的冲击；更重要的是这样做，能有效促进中美贸易的平衡，改善两国经济结构失衡状况，从根本上消除各类危机产生的根源。 12 下一页当然，这一切还要取决于中美两国的通力合作，估计中方占据着主动地位，且具有较大的决定权。如果不出意外，这很可能是中国外汇储备在现阶段的最佳运行方案。 为保证方案的快速顺利实施，中国有必要为之提供一个独立的操作平台，这样做有利于专款专用，提高资金使用效率；还有利于中美两国政府的共同监管。建议将中国上海的 B 股市场辟作这一平台，重启该市场的 IPO，尽快将一4 / 4批有对外技术，设备，物资需求的企业上市，以供美国金融机构和民间外汇资金投资之用。 至于国内一直存有的扩展 B 股市场不利于将来人民币自由兑换的疑虑，其实是杞人忧天的思想，大可不必。欧盟十