信用债券投资者需求分析及销售流程ppt课件.ppt

信用债券投资者需求分析及销售流程 债券销售交易部 1 信用债券投资者分析 2 信用债券主要品种 短融 中票 企业债 公司债 3 证券公司的主承销业务仍然以企业债 公司债的主承销为主 目前信用债券市场的主要品种有短融 中票 企业债和公司债 其中短融和中票的主承销资格主要集中在银行 证券公司具有短融和中票主承销资格的只有中信证券和中金公司 在2008年短融和中票主承销市场中 90 以上的业务量都集中在银行 2008年共发行短融4338 5亿 排名前10的承销机构均为银行 占全市场承销量的85 2008年共发行中票1737亿 证券公司承销合计占全市场承销量的10 目前企业债和公司债的主承销资格尚未对银行放开 因此 企业债和公司债的主承销业务仍占证券公司信用债承销业务的主流 4 2008年短融主承销分析 5 2008年中票主承销分析 6 企业债 公司债市场快速增长 中国债券市场发展迅猛 发行总量从2003年2 7万亿 发展到近年的接近8万亿 在债券市场中 信用类债券可谓异军突起 债券品种不断增多 2005年短融 2007年公司债 中票 信用类债券发行占比也逐年增长 2008年 信用类债券发行占比已经由2003年不到1 5 上升到接近4 7 企业债 公司债流通市场和投资者 交易所市场 银行 企业债 公司债 银行间市场 保险 基金 证券公司 财务公司 信托公司 个人投资者 8 债券销售交易部 9 主要投资者投资偏好和投资约束 企业债 公司债投资者认购分额分析 企业债可以在银行间和交易所市场发行和流通 因此投资者范围比较广 银行间和交易所市场的所有类型的投资者 包括银行 保险 基金 证券公司 财务公司 信托公司等各类机构投资者和个人投资者都可以投资企业债 公司债只能在交易所流通 因此只有具有交易所债券交易资格的投资者才能投资公司 主要包括非银行金融机构和个人投资者从近两年企业债认购情况看 银行和保险是企业债的主要投资机构 每年银行和保险对企业债的认购额都占当年发行额的70 甚至更高 基金公司和农信社对企业债的持有 保持在一个相对稳定的范围 每年企业债认购额度在5 10 附近 从较长期限看 证券公司对企业债的需求是呈下降趋势的 10 债券销售交易部 11 企业债主要投资者认购情况 企业债期限结构分析 从企业债发展历史看 企业债期限结构经过市场选择 由最初的各期限相对平均 转向集中于中长期和长期品种 5年 7年 10年 15年 中短期品种 5年以下 所占比例大幅下降 截至2008年 存量企业债中 中长期品种 5 10年 所占比例超过60 超长期品种 10年以上 所占比例超过20 中短期品种尤其是短期品种所占比例逐年下降 目前已不是企业债的主要发行品种 结合发行人融资稳定性 倾向长期融资考虑和投资者流动性需求考虑 目前具有回售选择权的债券发行增长很快 尤其是对于评级不是很高的企业债 回售选择权的增加 既给了投资者提前赎回的选择权 又帮助发行人相对降低了融资成本 是值得借鉴的发行方式 12 企业债期限结构分析 13 承销债券的销售要点 债券的成功发行和销售 是各个部门紧密配合 良好沟通的成果 债券的成功发行和销售 是各个部门紧密配合的成果 企业债券 包括公司债 的承揽 发行 销售 涉及到投资银行部 法律合规部 资本市场部 风险控制管理部 债券销售交易部等各个部门各尽其职 团结协作 投资银行部 资本市场部 风险控制管理部 法律合规部 项目的承揽 立项审核 承做和发行等 债券销售交易部 项目总体风险的把握 债券定价 项目相关文件 包括承销协议和承销团协议的审核 项目销售风险的把握及相应的立项建议债券发行方案的建议 包括投资者期限需求 发行条款的设计建议等 项目的最终销售 14 债券销售交易部的工作要点 投行承揽项目初始 债券销售交易部与投行项目组进行必要沟通 深入了解项目情况 评估可能存在的销售难点和风险 债券销售交易部组织有意向的投资者对发行人进行实地调研 确定发行人公司经营状况及还本付息能力 利用内部评级系统 给出内部评级 出具是否主承的建议 如建议主承项目 出具债券发行方案建议 并客观提示风险 根据报批文件需求 债券销售交易部将投行项目组经过法律合规部审核的 募集说明书 评级报告 承销团邀请函 承销团协议 等材料发给承销团成员 组建承销团 并及时与投行项目组沟通承销团组建情况 投行项目组报批申报材料后 由债券销售交易部和投行项目组共同组织投资意向比较明确的投资者 进行现场调研 投资者与发行人现场沟通 拿到批文后 债券销售交易部组织进行机构询价 并与投行项目组共同组织发行人与重点客户的交流 进行一对一全国路演 债券销售交易部根据和重点客户交流结果以及机构询价结果 和发行人共同确定最后利率区间 根据最后确定的发行条款 组织销售 并将销售结果及时与投行项目组进行沟通