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保险资金投资业务介绍及案例分析 目录 1 保险资金运用介绍2 监管政策及运作流程3 产品介绍4 典型交易结构5 保险资产成功案例介绍 保险资金运用介绍 运用形式 债权投资计划 这是目前地方政府引入保险资金的主要形式 项目资产支持计划股权投资计划非上市公司股权投资养老健康产业不动产 现状 截至2013年末 保险资产管理机构累计发起设立184项基础设施和不动产债权投资计划 注册规模5818 6亿元 2014年新增注册175个保险资管产品 新增注册产品总规模3 781亿元 截至2013年末 保险债权投资计划平均投资期限7 19年 2014年新增注册的保险债权投资计划平均投资期限6 64年 概念 保险资金运用是保险的三大功能 经济补偿 资金融通 社会管理 之一 是指保险公司将积聚的保险基金的暂时闲置部分用于投资 使资金增值的活动 资金运用和业务承保是保险公司经营的 两个轮子 保险资金比较优势 资金成本稳定 在满足信用评级要求的条件下 资金成本相对稳定 有利于融资企业控制财务费用 投资期限灵活 期限无限制 长短期均可 有利于融资企业稳定债务结构 注册时间短 采用注册制 材料齐备后2周内即可获得反馈意见 还款方式活 根据需求量身设计还款结构 有利于融资企业平滑财务支出现金流 单笔融资规模大 与项目投资额度挂钩 不受偿债主体本身净资产限制 有利于融资企业提高融资效率 受信贷政策影响小 保险资金归保监会监管 受银行信贷政策影响较小 目录 1 保险资金运用介绍2 监管政策及运作流程3 产品介绍4 典型交易结构5 保险资产成功案例介绍 监管政策变迁 近期监管口径汇总 7 商业地产 含有住宅的情况 投资项目的建设用地使用权证和建设用地规划许可证至少有一种证照能够独立出商业用地和住宅用地 项目公司自有资金 包括资本金和股东承诺劣后于本投资计划偿还的借款 专项用于商业住宅开发的外部融资款和实际收到的住宅销售回款金额的总和可以覆盖住宅部分的投资总额 与银行签订 账户监管协议 设定账户监管条款 明确规定 对投资资金实施专款专用 封闭管理 不得挪用 如果所投资项目的商业住宅部分已经实现封顶断水 竣工验收 交房完毕 房屋产权过户完毕等能够实质证明商业住宅部分投资完成的情况 对以上三条合规要求可以适当放宽 信用增级 境内股份制商业银行提供保证担保的 应当为列入银监会 股份制商业银行 名单的商业银行或境内上市的股份制商业银行 且上一年度信用评级在AA级以上 含AA级 境内企业 公司 提供保证担保的 担保人应当为企业 公司 法人 净资产采用归属于母公司股东权益 融资平台 投资计划投资项目为公益性项目 且偿债主体和担保人同为融资平台的 不认可担保人信用增级效力 县级政府融资平台监管口径 平台地处经济较为发达 财政实力较强 信用环境良好的城市 还款纳入县级以上 含县级 财政预算管理 并落实预算资金来源 由符合条件的银行提供担保 进行风险兜底 债权投资计划的运作流程 8 0 时间 月 1 2 3 4 债权投资计划的注册流程 9 目录 1 保险资金运用介绍2 监管政策及运作流程3 产品介绍4 典型交易结构5 保险资产成功案例介绍 产品介绍 项目资产支持计划 指符合法律法规规定 能够直接产生独立 可持续现金流的财产 财产权利或者财产与财产权利构成的资产组合 债权投资计划 基础设施项目 能源 交通 市政 环保 通信保障房项目 棚改 公租房等 商业地产土地储备项目 直接投资 企业股权 金融 养老 医疗 汽车服务 农业 资源 商贸流通等行业办公不动产 不动产 产品介绍 基础设施债权投资计划 投资范围 获相关政府主管机关批准 能源 交通 通讯 市政 环境保护等基础设施项目 在建项目或已建成项目 基本产品 保险资金基础设施债权投资计划 是根据信托原理设计的一种固定收益类产品 产品介绍 基础设施债权投资计划的核心架构 投资项目 具有较高的经济价值和良好的社会影响 符合国家和地区发展规划及产业 土地 环保 节能等相关政策 项目立项 开发 建设 运营等履行法定程序 信用增级 A类 国家专项基金 商业银行 股份制银行提供担保 B类 符合归属于母公司权益要求 60 100 150亿元 的企业提供担保 C类 资产抵押或股票质押 不低于债务价值2倍 免担保 AAA级企业且归属于母公司权益不低于300亿元 营业收入不低于500亿元 偿债主体 经工商行政管理机关 或主管机关 核准登记 具备担任融资和偿债主体的法定资质 具备持续经营能力和良好发展前景 具有稳定可靠的收入和现金流 财务状况良好 信用状况良好 无违约等不良记录 产品介绍 不动产债权投资计划 投资范围 棚改 公租房以及符合条件的政府土地储备项目位于中国境内的商业不动产 办公不动产 与保险业务相关的养老 医疗 汽车服务等不动产 地处直辖市 省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市 基本产品 保险资金不动产债权投资计划 是根据信托原理设计的一种固定收益类产品 产品介绍 不动产债权投资计划的核心架构 投资项目 已经取得国有土地使用权证和建设用地规划许可证的商业不动产项目 棚改项目 公租房项目或土地储备项目 地处直辖市 省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市 信用增级 具有合法有效的信用增级安排 通常使用以下方式 国家专项基金 商业银行 股份制银行提供担保 资质较好 净资产100亿元以上的企业提供担保 偿债主体 经工商行政管理机关 或主管机关 核准登记 具备担任融资和偿债主体的法定资质 具备持续经营能力和良好发展前景 具有稳定可靠的收入和现金流 财务状况良好 信用状况良好 无违约等不良记录 基础设施及不动产类债权投资计划筛选标准 项目融资偏好 一般金额不低于5亿元 基础设施类项目以5 10年为主 不动产类项目以3 5年为主 也可以根据客户需求做调整 信用增级要求 平台类企业以银行担保为主 基础设施类项目可以由资质较好的经营性企业 评级至少在AA 以上 或资质相对较好的央企提供担保 地产类项目可以由万科 保利等资质较好的地产集团提供担保 或者由非地产主业的央企担保 或者由经营状况较好的经营性企业 比如联想控股等 评级至少AA 以上 提供担保 如有北上广深等一线城市的物业 土地用作抵押 也可以适当降低对偿债主体 担保人的资质要求 基础资产内容及总体要求 债权投资计划基础资产主要分为基础设施以及不动产两大类 基础设施包括能源 交通 市政 环保 通信等 不动产包括棚户区改造 保障房 土地储备 商业地产等 重点拓展棚户区改造 保障房 土地储备类型的项目 产品介绍 债权投资计划的参与人 产品介绍 股权投资计划 投资范围 获相关政府主管机关批准 能源 交通 通讯 市政 环境保护 棚改 保障房等项目 基本产品 针对目前政府提出的公私合营模式 PPP 保险资金通过股权投资计划或项目资产支持计划 以股权形式投资城市基础设施项目 投资期内获取固定回报 并在投资期结束后由第三方回购退出 名股实债 信用增级 资质较好的AAA级企业提供回购或商业银行对第三方回购义务提供履约保证 履约保函与融资性保函相比 经济资本占用为50 产品介绍 项目资产支持计划 投资范围 基本产品 信用增级 资质AAA级的企业提供回购 商业银行或股份制银行对第三方回购义务提供履约保证 指符合法律法规规定 能够直接产生独立 可持续现金流的财产 财产权利或者财产与财产权利构成的资产组合 保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划 以基础资产产生的现金流为偿付支持 面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动 股权投资计划及项目资产支持计划筛选标准 项目融资偏好 一般金额不低于5亿元 期限以3 7年为主 也可以根据客户需求做调整 信用增级要求 与政府合作股权类项目以银行出具履约担保为主 履约担保经济资本占用为50 能够以少量经济资本撬动大量资金 其他涉及股权的项目也可以由银行对回购提供履约担保 或由资质相对较好的央企 经营状况较好的经营性企业 比如联想控股等 评级至少AA 以上 提供回购 如基础资产为信贷类资产 则其资产必须足够分散化 例如车贷 个人消费贷款等 并由银行认购次级 基础资产内容及总体要求 项目资产支持计划基础资产主要为信贷类资产 企业类资产 股权投资计划基础资产主要为股权类资产 主要为名股实债 重点拓展棚户区改造 保障房 土地储备等类型项目的股加债类型融资 可以通过有限合伙企业等形式实现融资 目录 1 保险资金运用介绍2 监管政策及运作流程3 产品介绍4 典型交易结构5 保险资产成功案例介绍 债权投资计划典型交易结构 信用免担保 独立监督人 监督 托管人 资金托管 债权投资计划典型交易结构 第三方担保 独立监督人 监督 托管人 资金托管 银行或企业 担保 债权投资计划创新交易结构 43号文后 根据六部门联合发布的 基础设施和公用事业特许经营管理办法 由政府向政府融资平台采购相关工程 政府与融资平台签订 特许经营协议 由政府按年度向企业提供特许经营补贴 政府融资平台按照合同约定完成工程建设 将 特许经营协议 项下应收账款质押 并由银行监管相关资金 债权投资计划创新交易结构 43号文后 资金监管 为了更好地保证债权投资计划的还本付息 保险资产还将与政府平台公司签订 应收账款质押合同 政府平台公司以 特许经营协议 项下政府会向其支付的补贴款 对 投资合同 项下的全部债务承担担保责任 应收账款质押合同 中政府平台公司为出质人 保险资产管理有限公司或银行为质权人 债权投资计划与其他融资工具对比 股权投资计划典型交易结构 股权 XX公司 受托管理 XX公司或银行 担保回购 XX项目公司 保险资产 计划管理人 股权 XX公司 回购方 回购 担保 股权投资计划典型交易结构 股权 债权 XX公司 受托管理 XX公司或银行 担保回购 XX有限合伙企业 保险资产 计划管理人 股权 债权 XX公司 回购方 回购 担保 XX项目公司 劣后级LP 省属大型国有企业 基金管理公司 GP 受托管理 高铁 水利项目 保险资产 受托人 优先级LP 产业基金 特许经营款 计划份额持有人 XX XX股权投资计划 其他金融机构 省级政府 政府采购合同 应收款质押 回购 项目承接方 股权或债权 股权投资计划创新交易结构 43号文后 项目资产支持计划典型交易结构 金融资产 受托管理 原始权益人 保险资产 计划管理人 XX公司或银行 担保方 购买 担保 投资收益及本金 资金 项目资产支持计划创新交易结构 43号文后 计划份额持有人 保险资产 计划管理人 项目资产支持计划 LP GP 有限合伙企业 项目公司 回购方 银行 第三方 回购担保 大型国有企业 反担保 土地储备机构 财政 土地出让收入 土储贷款 支持 国家开发银行 贷款支持 参股 控股 股权 股权 债权 回购项目公司股权 履约保函 本融资方式不需要财政兜底 不需要政府资产抵押 不增加地方政府债务率 保险资金投资为棚改项目提供了资本金 为项目引入国开行棚改贷款创造了条件 棚改项目产生的收益可以覆盖保险资金股权融资和国开行贷款成本 方案可行性较好 目录 1 保险资金运用介绍2 监管政策及运作流程3 产品介绍4 典型交易结构5 保险资产成功案例介绍 经典案例 太平洋 南京青奥中心债权投资计划 30亿元 5年 经典案例 太平洋 南京青奥中心债权投资计划 30亿元 5年 经典案例 太平洋 苏州有轨电车1号线债权投资计划 12亿元 7年 经典案例 太平洋 苏州有轨电车1号线债权投资计划 投资案例 一 首单险资不动产债权投资计划 太平洋 上海公共租赁房项目债权投资计划 太平洋资产管理公司 2011年2月28日 太平洋资产管理公司发起设立的 太平洋 上海公共租赁房项目债权投资计划 正式通过了保监会的备案 该债权投资计划是保监会 保险资金投资不动产暂行办法 出台后的第一单不动产债权投资计划 太平洋 上海公共租赁房项目债权投资计划 计划募集资金40亿元 主要用于上海地产 集团 有限公司在上海市区建设的约50万平方米公共租赁住房项目的建设和运营 该债权投资计划设计具有保底收益 不设封顶收益的浮动利率机制 在支持公益性项目的同时 保障了保险资金较为合理的投资回报 投资案例 二 目前为止募资规模最大 参与保险机构最多的债权投资计划 太平资产 南水北调工程债权投资计划 太平资产管理公司 2010年9月 太平资产 南水北调工程债权投资计划正式获得保监会备案通过 本次债权投资计划由中国太平集团下 二 目前为止募资规模最大 参与保险机构最多的债权投资计划 太平资产 南水北调工程债权投资计划 太平资产管理公司 2010年9月 太平资产 南水北调工程债权投资计划正式获得保监会备案通过 本次债权投资计划由中国太平集团下属的太平资产管理有限公司承担设立及发行募集工作 采取分期发行方式 第一期债权计划为50亿元 第二期为100亿元 加上第三期投资规模合计将达到550亿元 资金用于南水北调工程建设 南水北调工程债权投资计划 是迄今为止中国保险行业资质等级最高 发行规模最大的债权计划 太平资产 南水北调债权计划发行过程中 得到了中国人寿 中国人保等20多家保险机构的支持 属的太平资产管理有限公司承担设立及发行募集工作 采取分期发行方式 第一期债权计划为50亿元 第二期为100亿元 加上第三期投资规模合计将达到550亿元 资金用于南水北调工程建设 南水北调工程债权投资计划 是迄今为止中国保险行业资质等级最高 发行规模最大的债权计划 太平资产 南水北调债权计划发行过程中 得到了中国人寿 中国人保等20多家保险机构的支持 三 首单保险资金非上市企业股权投资 京沪高速铁路股权投资计划 太平洋 平安 泰康 太平资产管理公司 2008年6月 资产管理公司参与发起设立的160亿元京沪高速铁路股权投资计划获得保监会批复 这是资产管理公司首次参与非上市企业股权投资 是基础设施项目股权投资的重大突破 在 京沪高铁股权投资计划 中 平安资产管理有限公司 太平洋资产管理有限责任公司 泰康资产管理有限责任公司和太平资产管理有限公司作为发起人 中国平安人寿保险股份有限公司 中国太平洋人寿保险股份有限公司 泰康人寿保险股份有限公司 太平人寿保险有限公司作为委托人 受益人 中国再保险 集团 股份有限公 三 首单保险资金非上市企业股权投资 京沪高速铁路股权投资计划 太平洋 平安 泰康 太平资产管理公司 2008年6月 资产管理公司参与发起设立的160亿元京沪高速铁路股权投资计划获得保监会批复 这是资产管理公司首次参与非上市企业股权投资 是基础设施项目股权投资的重大突破 在 京沪高铁股权投资计划 中 平安资产管理有限公司 太平洋资产管理有限责任公司 泰康资产管理有限责任公司和太平资产管理有限公司作为发起人 中国平安人寿保险股份有限公司 中国太平洋人寿保险股份有限公司 泰康人寿保险股份有限公司 太平人寿保险有限公司作为委托人 受益人 中国再保险 集团 股份有限公司 中意人寿保险有限公司和中国人民财产保险股份有限公司作为参与认购人和受益人 中国建设银行作为托管人 国家开发银行作为独立监督人 京沪高铁连接了环渤海和长江三角洲两大经济区 是东北 华北通往华东的主要通道 在我国经济和社会中发挥着重要作用 该项投资有力支持了国家的重点基础设施建设 司 中意人寿保险有限公司和中国人民财产保险股份有限公司作为参与认购人和受益人 中国建设银行作为托管人 国家开发银行作为独立监督人 京沪高铁连接了环渤海和长江三角洲两大经济区 是东北 华北通往华东的主要通道 在我国经济和社会中发挥着重要作用 该项投资有力支持了国家的重点基础设施建设 四 首单保险资金航空类基础设施债权