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第八章营运资金管理 营运资金概论流动资产流动负债 1 第一节营运资金概论 本节内容 营运资金的概念与特点企业筹资组合企业资产组合学习要求 了解营运资金的概念与特点掌握企业筹资组合与资产组合原理 2 一 营运资金的概念与特点 什么是营运资金 它具有什么特点 3 1 营运资金的概念 广义营运资金 毛营运资金 指一个企业的流动资产总额 狭义营运资金 净营运资金 流动资产和流动负债之差 流动资产流动负债 4 流动资产 可在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产 现金短期投资应收及预付款项存货 5 流动负债 需要在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务 银行短期借款商业信用短期融资券 6 2 营运资金的特点 周转短期性实物变现性数量波动性形态变动性来源多样性 7 3 营运资金管理的原则 与财务管理分部目标相一致 合理确定营运资金的需要量保证需要的前提下 节约使用资金加快营运资金周转 提高使用效果合理安排流动资产与流动负债的比例关系 保证企业有足够的短期偿债能力 8 二 企业筹资组合 什么是企业筹资组合 企业筹资组合可以有各种理解 营运资金管理中的企业筹资组合是特指企业资金总额中短期资金和长期资金之间的比例关系 9 1 影响企业筹资组合的因素 企业筹资组合 风险与成本企业所处的行业经营规模利息状况 10 2 企业筹资组合策略 企业筹资组合一般有三种策略正常的筹资组合冒险的筹资组合保守的筹资组合 11 1 正常的筹资组合 含义 短期资产由短期资金来融通 长期资产由长期资金来融通 长期资金 短期资金 12 2 冒险的筹资组合 含义 部分长期资产由短期资金来融通 长期资金 短期资金 13 3 保守的筹资组合 含义 部分短期资产由长期资金来融通 长期资金 短期资金 14 不同筹资组合对风险和报酬的影响 风险报酬正常的筹资组合冒险的筹资组合保守的筹资组合 中中 大高 小低 筹资时必须在风险与报酬之间进行权衡 选取最佳组合 实例P397 15 三 企业资产组合 什么是企业资产组合 企业资产总额中流动资产与非流动资产之间的比例关系 16 1 影响资产组合的因素 影响资产组合的因素有哪些 风险与报酬企业所处的行业经营规模利息状况 17 2 企业资产组合策略 企业流动资产的数量按其功能可以分为 正常需要量保险储备量根据实际安排的流动资产数量与需要量的关系 企业资产组合一般有三种策略 适中的资产组合保守的资产组合冒险的资产组合 在保证流动资产正常需要量的情况下 再适当的留有一部分保险储备 在正常需要量和正常保险储备的基础上再加上一部分额外储备量 只安排正常需要量 不安排或只安排较少保险储备量 18 企业资产组合策略 P401 19 不同组合对风险和收益的影响 风险收益适中的资产组合中中保守的资产组合小小冒险的资产组合高高 资产组合的选择也需要权衡风险与收益 实例P403 20 第二节流动资产 现金管理应收账款管理存货管理 21 一 现金管理 学习内容 现金管理的动机 成本与内容现金预算管理最佳现金持有量的确定现金的日常控制学习要求 了解现金管理的目的与内容 现金的日常控制方法掌握最佳现金持有量的确定方法 22 一 现金管理的动机 成本与内容 企业持有现金的动机 企业持有现金的成本 现金管理的目的与内容 23 1 现金管理的目的 持有现金的动机 现金的功能 支付动机预防动机投机动机持有现金的成本管理成本资金成本 机会成本 短缺成本 现金管理的目的 在满足企业对现金需要的同时 又能节约降低持有成本 并从闲置资金中获得更多的投资收益 24 2 现金管理的内容 现金预算管理 估计未来现金收支现金收支的日常控制和管理最佳现金持有量的确定及控制 25 二 现金预算管理 现金预算的含义 在企业的长期发展战略基础上 以现金管理的目标为指导 充分调查和分析各种现金收支影响因素 运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况 并对预期差异采取相应对策的活动 收支预算法 现金收入现金支出净现金流量 现金收入 现金支出 现金余缺 期末现金余额 最佳现金余额 26 三 最佳现金余额的确定 最佳现金余额 最佳现金持有量 企业持有这一余额的现金时 能最好地处理好与现金有关的各种利害关系 或 在满足需要的前提下 使现金持有成本最低时的现金持有量 最佳现金持有量确定的方法成本分析模型存货模型 Howmuch 27 1 成本分析模型 通过分析持有现金的机会成本和短缺成本来确定最佳现金持有量 使得上述两种成本之和最小的现金持有量 即为最佳现金持有量 不考虑管理费用和转换成本 28 图 各种资金成本与持有量的关系 成本 总成本 机会成本 短缺成本 N 货币资本持有量 例 P415 29 2 存货模型 借用存货经济批量模型来确定最佳货币资金持有量的方法 该模式假设 现金流入是每隔一段时间发生的 而流出则是在一定时期内均匀发生的 当现金持有量降为零时 可以通过销售有价证券获得现金 不允许发生现金短缺 在上述假设下 货币资金持有量的变化如下图所示 30 图 存货模式中现金余额的变化 N 31 存货模式中 持有现金的成本包括 现金持有成本 机会成本 转换成本令 N 现金持有量 每次由有价证券转换为现金的数量 i 短期有价证券的利息率 b 现金与有价证券的每次转换成本 T 对货币资金的需要量 TC 总成本 32 33 存货模式要求持有现金的总成本最小 根据极值存在的必要条件 欲使TC最少 必有TC对N的一阶导数等于零 即 34 各种资金成本与持有量的关系 N 总成本 35 例 某企业年需要现金360万元 现金与有价证券的每次转换成本为100元 短期证券的年利率为20 求该企业最佳现金持有量 全年证券的变现次数及最低总成本 36 解 由题意知T 3600000元 b 100元 i 20 代入上式得 37 存货模式评价 可以精确地计算出最佳持有量 但以货币资金支出均匀发生 货币资金持有成本和转换成本易于测定为前提条件 只有在满足上述前提条件的情况下 才能使用该模式 38 四 现金的日常控制和管理 目的 加速现金周转 提高现金使用效率 做到既满足需要 又使其闲置处最低水平 常用策略 加速收款控制支出现金收支的综合控制适当进行短期投资 39 1 加速收款 含义 在不影响未来销售的情况下 尽可能加快现金的收回 措施 集中银行法锁箱系统其他程序 通过设立多个收款中心代替通常在公司总部设立单一的收款中心 通过承租多个邮政信箱缩短顾客付款到存入当地银行的时间的方法 如上门收款 40 2 控制支出 含义 尽量延缓现金支出时间措施 运用 浮游量 推迟支付应付款工资支出模式 41 3 现金收支综合管理 尽量使现金流入和流出同步实行内部牵制制度及时进行现金的清理遵守国家规定的库存现金的使用范围做好银行存款的管理适当进行证券投资 42 4 适当进行短期投资 大额可转让定期存单商业票据政府证券混合短期投资工具 43 二 应收帐款管理 学习内容应收帐款的功能 成本与管理目标应收帐款政策的内容与制定应收帐款的日常控制学习要求 了解应收账款功能 成本与管理目标 应收账款的日常控制方法 掌握信用政策的内容和信用政策的确定方法 44 应收帐款的含义 应收帐款 应收而未收的款项 广义应收帐款 应收款项 包括 应收帐款 狭义 因销售产品 提供劳务等形成的 应收票据 因销售产品而收到的商业汇票其他应收款 除上述两项外的应收帐款 如应收的赔款 罚款 出租包装物租金等 45 一 应收帐款的功能 成本与管理目标 46 1 应收帐款的功能 增加销售 减小存货 增加收益 47 2 应收帐款的成本 机会成本 管理成本 坏帐成本 应收账款总成本 48 应收帐款机会成本的计算 其中 1 49 3 应收帐款管理的目标 应收帐款的功能和成本 应收帐款的管理目标 以最小的成本 获得最大的收益 50 二 应收帐款政策的制定 何谓 应收帐款政策 又称 信用政策 是企业根据自身情况制定的有关应收帐款的政策 是企业财务政策的重要组成部分 信用政策的构成 信用标准信用条件收帐政策 51 1 信用标准 企业接受客户赊购时 客户必须具备的基本条件 通常用预计的坏帐损失率表示 标准严 销售 收益 应收帐款成本 标准宽 销售 收益 应收帐款成本 比较不同方案的收益与成本 例 教材426 52 2 信用条件 信用条件的含义 企业给予客户的赊购条件 包括 信用期限折扣期限现金折扣信用条件的表示方法 2 10 n 30 net45 2 10 1 20 n 40 信用条件的选择 也需要权衡其收益和成本 例P428 53 3 收帐政策 收帐政策的含义 当客户违反信用条件 拖欠甚至拒付款项时 企业应采取的收帐策略与措施 收帐政策如何制定 通过权衡增加的收帐费用与减少的坏帐损失和机会成本来制定 收帐费用与坏帐损失和机会成本的关系 54 收帐费用与坏帐损失和机会成本的关系 收账费用 坏帐损失 机会成本 0 例 教材430 55 4 综合信用政策 含义 综合运用信用标准 信用条件 收帐政策 选择依据 选择综合信用政策的标准仍然是赊销的总收益应大于因赊销而带来的成本 56 三 应收账款的日常控制与管理 日常控制与管理的主要内容 企业的信用调查企业的信用评估监控应收帐款催收拖欠款项 57 1 企业的信用调查 信用调查的目的 搜集客户信用方面的资料 为信用评价提供依据 信用调查的方法 直接调查法间接调查法信用资料的来源 企业财务报表银行信用评估机构企业主管部分和其他部门 58 2 企业的信用评估 含义 对搜集好的资料进行分析 整理 并对客户的信用状况进行评估 确定其信用等级 较常用的信用评估方法 5C评估法信用评分法 59 A 5C评估法 含义 分别从品质 Character 能力 Capacity 资金 Capital 抵押品 Collateral 情况 Conditions 五个方面评估客户的信用状况 品质 即客户履行偿债义务的可能性 能力 即客户的偿债能力 资金 即客户的财务实力和财务状况 标明客户可能偿还债务的背景 抵押品 即客户拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 情况 即可能影响客户付款的经济环境 重点指经济上的不景气会对客户付款发生影响 60 B 信用评分法 思路 先对一系列财务比率和信用品质指标进行评分 然后进行加权平均 得出客户的综合信用分述 据此进行信用评估 评分公式 61 评分标准 80分 信用良好60 80 信用一般 60 信用较差 62 3 监控应收帐款 帐龄分析表 用于反映公司未收回的应收帐款按帐龄分布状况的表格 帐龄分析表的基本表式 63 应用帐龄分析表可以了解 有多少欠款尚在信用期内 有多少欠款超过信用期内 超过时间 金额 有多少欠款可能成为坏帐 影响帐龄分析表的因素 公司对客户提供的信用条件顾客的付款习惯最近的销售趋势 64 4 催收拖欠款项 催收的对象 不能及时收回的款项 常用技术包括 确定合理的收帐程序采用恰当的收账策略 65 1 确定合理的收帐程序 对超过信用期的客户应进行适当催收 典型的催收过程 信件电话个人拜访收款机构诉讼程序 66 2 采用恰当的收账策略 对确无力偿付者如只是暂时困难 帮其渡过难关 临近破产 及时向法院起诉 对故意拖欠者确定合理的讨债方法 如讲理法 疲劳战法 激将法等 67 三 存货管理 学习内容 存货的功能与成本存货经济批量的确定存货的日常管理学习要求 了解存货的功能与成本 掌握存货最佳采购批量的确定方法 68 一 存货的功能与成本 存货的功能 保障功能保险功能 存货成本 采购成本订货成本储存成本缺货成本 存货管理的目标 控制存货水平 在充分发挥存货功能的基础上 使存货成本达到最低 69 二 存货规划 存货规划 测算存货的经济批量模型和订货点 以便合理地确定存货资金的占用数量 节约使用资金 经济批量订货点 70 1 经济批量 原理 通过确定存货经济批量 控制每次外购存货的数量 来降低存货的成本 存货经济批量 EOQ economicorderquantity 使存货总成本最低的采购批量 71 1 经典经济批量模式 假设 需要订货时 便可以立即得到订货 不允许缺货 72 令 A 存货的年需要量 F 每批的订货成本 C 单位存货的年储存成本 Q 每批订货量 T 存货总成本 73 最佳经济批量公式 74 最佳经济批量公式示意图 75 由经济批量推导相关指标 每年的最佳订货次数为 最佳定货周期 间隔 为 年存货总成本为 注意 此处的总成本不包括采购成本 AP 76 随堂练习 经济订货批量的确定 某企业全年需要某零件1200件 每批订货的成成本为400元 每件零件的年储存成本为6元 问最优经济定货批量 最佳定货次数 最佳定货周期和最低存货总成本为多少 77 2 有数量折扣的经济批量模式 在存在 数量 批发 折扣 的情况下 除了考虑订货成本 储存成本外 还应考虑采购成本 设存货的单位采购成本与订货量之间有如下关系 如果0 Qp1 pn 78 假设不考虑数量折扣 就可应用前面的公式计算经济批量Q 如果Q Ki Ki 1 我们不希望订货量小于Q 因为这样存储系统成本 储存成本和订货成本 及采购成本都将增加 如订货量大于Q 有可能使货物采购成本方面的节省超过存储系统方面成本的增加 但如果增大订货量到达分界点以便取得价格折扣是值得的话 也只需把订货量增加到仅仅是以获得较低的价格为限 因此 Ki 1是经济订货量的一个可能值 Ki 2 Kn等都是如此 79 80 在考虑数量折扣时 经济批量的计算步骤 计算无价格折扣时的经济批量Q及相应的存货成本 储存成本 订货成本和采购成本之和 T Q 若Ki Q Ki 1 则分别计算订货量为Ki 1 Ki 2 Kn时的存货成本T Kj j i 1 n 比较T Q 与T Kj j i 1 n 与最低存货成本所对应的那个订货量即为考虑数量折扣时的经济订货量 81 例 在前例中 每件价格为10元 假设供应商对订货数量给予以下价格折扣 即当一次订购超过600件时 可给予2 的批量折扣 求考虑价格折扣时的经济订货量 82 解 由前例 不考虑数量折扣时的经济订货量Q 400件 相应的包括采购成本的存货总成本为 83 TC 400 TC 600 经济定货量应为600件 84 2 订货点控制 提前订货的必要性订货点 订购下一批存货时 本批存货的储存量 一般用R表示 在不考虑保险储备的情况下 R等于提前时间t和单位时间正常耗用量n的乘积 即有 85 考虑保险储备时的订货点 86 考虑保险储备的订货点示意图 存货水平 订货点 交货期用量 保险储备 时间 t 87 例 某公司每天正常耗用某零件10件 定货提前期为20天 预计每天最大耗用量为12件 最长定货提前期为25天 求该公司该零件的保险储备和定货点 解 保险储备 88 三 存货控制 含义 在日常生产经营过程中 按照存货计划的要求 对存货的使用和周转情况进行的组织 调节和监督 方法 存货的归口分级控制ABC控制法 89 1 存货的归口分级控制 管理 主要内容 财务部门对存货资金实行统一管理存货资金归口管理存货资金的分级管理 90 2 ABC分类管理 对存货资金实行重点管理的方法 思路 根据存货品种占全部品种的比重和存货资金占全部资金的比重 将存货分为A B C三类 对A类存货实行重点管理对B类存货实行次点管理对C类存货不作为管理重点 91 ABC分类法 品种百分比 资金百分比 A B C 92 第三节流动负债 银行短期借款商业信用短期融资券 93 一 银行短期借款 内容提示 银行短期借款发生的情况银行短期借款筹资的优缺点 94 银行短期借款发生的情况 生产周转借款临时借款 如原材料集中到货 季节性进货 销售等 结算借款卖方信贷 如大型高技术设备的推广等 95 银行短期借款筹资的优缺点 优点 随时 较好的弹性 缺点 成本较高 高于商业信用和短期融资券 限制条件较多 96 二 商业信用 商品交易中通过延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系 内容提示 商业信用