浅析杠杆在企业管理中的应用

浅谈杠杆在企业管理中的应用 杠杆原理在企业经营管理中有广泛的应用价值 通过了解杠杆原理 可以帮助企业合理规避风险 充分利 用杠杆效益 全面提高财务管理水平 其主要有经营杠杆 财务杠杆和复合杠杆 下面我们来一一详谈 一 经营杠杆 经营杠杆及其经营杠杆系数是企业财务管理活动中的重要理论和技术 方法 随着科学技术的进步和经济时代代的到来 企业管理实务中经营成 本变动部分所占的比例会越来越少 而经营杠杆的作用和影响力不断加强 因此我们必须重视经营杠杆在在企业管理中日趋上升的地位 1 定义 首先我们必须了解到经营杠杆的定义 由于固定成本的存在而使得企业 的息税前利润的变动幅度大于业务量的变动幅度的杠杆效应 称为经营杠 杆 2 应用 规模大的企业的固定成本很高 这就决定了其利润变动率远远大于销 售变动率 业务越高 固定成本总额越大 经营杠杆越大 企业要想多提 高盈利能力 就必须要不断增加销售 就可以成倍获取利润 单位变动成 本较高 销售单价较低 经营杠杆同样会偏大 利润变动幅度仍然大于销 售变动幅度 也就是说 获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关 系 在较高经营杠杆率的情况下 当业务量减少时 利润将以经营杠杆率 的倍数成倍减少 业务增加时 利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长 这表 明经营杠杆率越高 利润变动越剧烈 企业的经营风险越大 反之 经营 杠杆率越低 利润变动越平稳 企业的经营风险越小 通常情况下 经营 杠杆高低只反映企业的经营风险大小 不能直接代表其经营成果的好坏 在业务量增长同样幅度的前提下 企业的获利水平不同 但在业务量减少同 样幅度的情况下 企业利润的下降水平也不同 无论经营杠杆高低 增加 业务最是企业获利的关键因素 通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来 的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测 通过计算企业计划期的销 售变动率来预测企业的销售 这有利于进行较快的预测 与此同时 可以 进行差别对待 针对不同的产品来预测不同的销售变动率 有利于企业进 行横向和纵向的比较 由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低 所以企业在进行经营决策时 通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险 分析 可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率 然后 在基期利润基础上计算备选方案的预期利润 最后从备选方案中确定一个 最优的方案 这样便可获得一个最佳的经营决策 对企业的市场竞争力有 很大的帮助 经营杠杆的作用具有两面性 当销售收入减少时 经营杠杆 会发挥消极作用 造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快 当销 售收人增加时 经营杠杆会发挥积极作用 使息税前利润比同期销收入增 长的速度更快 这一点充分表明了其两面性 营杠杆的应用是 把双刃剑 当企业业务量减少时 息税前利润会 成倍下降 加大了企业的经营风险 当企业业务量增大时 息税前利 润会成倍上升 企业可以获得经营杠杆效 益 因此 当企业经营处于 衰退期 市场份额不断下降 销售量不断减少 企业应减少固定资产 投资 淘汰过时固定资产 降低企业的固定成本 经 营杠杆系数也会 下降 从而有效地降低经营风险 当企业经营处于成长期 市场份额 不断上升 销售量不断增加 企业应加大固定资产投资 从而提 高固 定成本 经营杠杆系数也会提高 企业由此获得经营杠杆效益 二 财务杠杆 财务杠杆是指企业财务杠杆在企业管理中的应用利用负债来调节权益 资本收益的手段 合理运用财务杠杆给企业权益资本财务杠杆在企业管理 中的应用带来的额外收益 即财务杠杆利益 由于财务杠杆受多种因素的 影响 在获得财务杠杆利益的同时 也伴随着不可估量的财务风险 因此 我们要从以下几个方面来研究财务杠杆对企业的影响 财务杠杆的定义 作用和影响因素 应用误区 应用策略和企业如何正确发挥财务杠杆的作 用 只有对财务杠杆有了透彻地了解企业才能更好的应用负债这个有利的 筹资途径 才会对企业未来的发展有很好的帮助 只有认真研究财务杠杆 并分析影响财务杠杆的各种因素 搞清其作用 性质以及对企业权益资金 收益的影响 才能让财务杠杆为企业服务 这是合理运用财务杠杆为企业 服务的基本前提 1 定义 无论企业营业利润多少 债务利息和优先股的股利都是固定不变的 当息税前利润增大时 每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少 这能给普通股股东带来更多的盈余 这种债务对投资者收益的影响 称为 财务杠杆 财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润 2 应用 1 作用 财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作 用 是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的 1 投资利润率大于负债利息率 此时企业盈利 企业所使用的债务资金所 创造的收益 即息税前利润 除债务利息之外还有一部分剩余 这部分剩余 收益归企业所有者所有 2 投资利润率小于负债利息率 企业所使用的债务资金所创造的利益不足 支付债务利息 对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利 润的一部分来加以弥补 这样便会降低企业使用权益性资金的收益率 由此可见 当负债在全部资金所占比重很大 从而所支付的利息也很 大时 其所有者会得到更大的额外收益 若出现投资利润率小于负债利息 率时 其所有者会承担更大的额外损失 通常把利息成本对额外收益和额 外损失的效应成为财务杠杆的作用 2 财务杠杆作用的后果 不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用 从而产生不同的后 果 1 投资利润率大于负债利润率时 财务杠杆将发生积极的作用 其作 用后果是企业所有者获得更大的额外收益 这种由财务杠杆作用带来的额 外利润就是财务杠杆利益 2 投资利润率小于负债利润率时 财务杠杆将发生负面的作用 其作 用后果是企业所有者承担更大的额外损失 这些额外损失便构成了企业的 财务风险 甚至导致破产 这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务 风险 3 财务杠杆与公司的经营管理 财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响 关键在于该公司的 总资产利润率是否大于银行利率水平 当银行利率水平固定时 公司的赢 利水平低 股东没有得到应有的报酬 财务杠杆在此对企业的经营业绩发 挥了负面作用 抑制了公司的成长 造成这种结果的原因主要在于公司的 赢利能力低 借债资金利用率没有得到高效运作 公司没有重视内部经营 管理 没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上 三 复合杠杆 复合杠杆是固定成本和固定财务费用共同影响的结果 复合 杠杆的作 用程度取决于经营杠杆和财务杠杆的共同作用 在企业 管理中 在维持总 风险一定的情况下 经营杠杆系数较大的企业应 选择较小的财务杠杆系数 经营杠杆系数较小的企业可以适当选 择较大的财务杠杆系数 确定合理的 固定资产投资规模和债务筹 资规模 使得企业既可充分获得杠杆利益 又 能有效地控制企业的 风险程度 使企业实现价值最大化 1 定义 复合杠杆是指由于固定成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每 股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应 2 复合杠杆与企业风险的关系 由于复合杠杆作用使普通股每股利润大幅度波动而造成的风险 称为 复合风险 复合风险直接反映企业的整体风险 在其他因素不变的情况下 复合杠杆系数越大 复合风险越大 复合杠杆系数越小 复合风险越小 通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可 以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系 3 复合杠杆系数的影响因素 在其他因素不变的情况下 固定成本 a 利息 I 融资租赁租金