外汇汇率与外汇市场.ppt

2008 09 1 第二章外汇 汇率与外汇市场 第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节汇率决定理论第四节外汇市场第五节外汇交易 2008 09 2 第一节外汇与汇率 一 外汇概念和特点二 汇率及其分类 2008 09 3 一 外汇概念和特点 一 外汇的概念外汇 ForeignExchange 即国际汇兑的简称 有动态 Dynamic 和静态 Static 两种含义 1 动态的外汇是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程 在此意义上 外汇等同于国际结算 2008 09 4 一 外汇的概念 2 静态的外汇 是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具 静态的外汇又有广义和狭义之分 1 广义的外汇 泛指一切用外币表示的资产 此意通常用于各国的外汇管理法规中 我国于1996年1月29日颁布的 中华人民共和国外汇管理条例 第三条规定 外汇包括 2008 09 5 外国货币 即外币现钞 包括纸币和铸币 外汇支付凭证 包括票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 外币有价证券 包括政府债券 公司债券 股票等 特别提款权 欧洲货币单位资产 其他外汇资产 2008 09 6 2 狭义的外汇 指以外国货币表示的能用于国际间结算的支付手段 照此推理 以外币表示的有价证券 暂时放在持有国境内的外币现钞不属于此 主要包括以外币表示的银行汇票 支票 本票和银行存款等 人们通常在狭义上使用外汇的概念 2008 09 7 一 外汇概念和特点 二 外汇的特点1 外币性 是以外币表示的可用作对外支付的金融资产 2 充当外汇的货币一般为国际支付货币 国际支付货币具备 可自由兑换性 指能够自由兑换成其它国家货币普遍接受性 这种外币在国际经济交易中被各国普遍接受和使用 2008 09 8 当今世界上主要的支付货币为美元 另外则是欧元 日元 英镑 瑞士法郎等 2008 09 9 2008 09 10 二 汇率及其分类 一 汇率及其标价法外汇汇率 ForeignExchangeRate 又称外汇汇价 是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率 即两种不同货币之间的折算比率 由于确定的标准不同产生了不同的标价方法 2008 09 11 一 汇率及其标价法 1 直接标价法 DirectQuotation 直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准 折算为一定数额的本国货币来表示其的汇率 即 外币固定本币变 如 USD1 CNY8 000或可表示为USD CNY 8在直接标价法下 汇率上升 则外币升值 本币贬值 汇率下降 外币贬值 本币升值 如 某日USD1 CNY8 2770次日USD1 CNY8 2775 2008 09 12 一 汇率及其标价法 2 间接标价法 1ndirectQuotation 间接标价法 是以一定单位的本国货币为标准 折算为一定数额的外国货币来表示其汇率 即 本币固定外币变 如 GBP1 USD1 600间接价法下 汇率上升 外币贬值 本币升值 汇率下降 外币升值 本币贬值 如 GBP1 USD1 500 GBP1 USD1 600 2008 09 13 一 汇率及其标价法 3 美元标价法 U S DollarQuotation 以一定单位的美元折算成若干数量的其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法 目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价 如 USD1 CHF5 5540USD1 CAD1 1860 2008 09 14 一 汇率及其标价法 标价法中的基准货币和报价货币 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 BasedCurrency 或被报价货币 ReferenceCurrency 把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 QuotedCurrency 如 USD1 CAD1 1860GBP1 USD1 600 2008 09 15 二 汇率及其分类 二 汇率的种类从银行买卖外汇的角度 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率按外汇交易的交割时间划分 即期汇率和远期汇率按制订汇率的方法不同 基本汇率和套算汇率按外汇交易中支付方式不同 电汇汇率 信汇汇率和票汇汇率按外汇管制的程度 官方汇率和市场汇率按外汇买卖的对象不同划分 同业汇率和商业汇率汇率制度的不同划分 固定汇率和浮动汇率按是否经过通货膨胀划分 名义汇率和实际汇率 2008 09 16 1 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 买入汇率 BuyingRate 也称买入价 theBidRate 即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 卖出汇率 SellingRate 也称卖出价 theOfferRate 即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 中间汇率 MiddleRate 指银行买入价和银行卖出价的算术平均数 即两者之和再除以2 中间汇率主要用于新闻报道和经济分析 现钞汇率 银行从客户那里买入卖出外币现钞价时使用的汇率 现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率例 2008 09 17 1 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 三点说明 1 买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的 而不是站在进出口商或询价银行的角度 2 买入 卖出汇率通常用于外汇市场中 外汇市场上 银行报价通常都采用双向报价 即同时报出买入价和卖出价 且在所报的两个汇率中 前一数值小 后一数值大 买卖价差为银行贱买贵卖赚取的利润 大约1 5 如 USD CHF 1 6510 20GBP USD 1 7650 60 2008 09 18 1 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 3 在报出的汇率中 前一数值为基准货币的买入价 报价货币的卖出价 后一数值为基准货币的卖出价 报价货币的买入价 如USD CHF 1 6510 20中 1 6510为USD的买入价 CHF的卖出价1 6520为USD的卖出价 CHF的买入价GBP USD 1 7650 60呢 2008 09 19 1 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 举例 某银行的汇率报价如下 若询价者买入美元 汇率如何 USD CHF1 4430 40GBP USD1 7310 20AUD USD0 6980 90USD HKD7 7740 50分别为 1 44401 73100 69807 7750 2008 09 20 1 买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 另外 如遇到 GBP1 USD1 7650 15 则表示为 GBP1 USD1 7650 1 7715而不是GBP1 USD1 7650 1 7615 2008 09 21 2 即期汇率和远期汇率 即期汇率 SpotRate 又叫现汇汇率 指外汇买卖双方在外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割所使用的汇率 即即期交易使用的汇率 远期汇率 ForwardRate 又叫期汇汇率 指买卖双方预先签定合约 约定在未来某一日期按照协议交割时所使用的汇率 即远期交易使用的汇率 2008 09 22 2 即期汇率和远期汇率 一般银行都直接报出即期汇率 如 GBP1 USD1 6205 15 而对远期汇率一般采用远期差价报价法 即银行不直接公布远期汇率是多少 而只报即期与远期的差价 远期汇率根据差价计算出来 如 2008 09 23 2 即期汇率和远期汇率 某日伦敦市场 美圆和英镑的汇率即期汇率1个月3个月6个月1 6205 1530 5080 60140 175差价用 点 报出 一点即1 10000 当远期点数按 小 大 排列时 远期汇率 即期汇率 远期点数当远期点数按 大 小 排列时 远期汇率 即期汇率 远期点数 2008 09 24 2 即期汇率和远期汇率 即期汇率1个月3个月6个月1 6205 1530 5080 60140 1751个月远期汇率GBP1 USD1 6205 0 0030 1 6215 0 0050 USD1 6235 653个月远期汇率 GBP1 USD1 6205 0 0080 1 6215 0 0060 USD1 6125 55 2008 09 25 2 即期汇率和远期汇率 远期汇率有升水 贴水 平水三种 升水 远期汇率高于即期汇率 贴水 远期汇率低于即期汇率 平水 远期汇率与即期汇率相等 2008 09 26 2 即期汇率和远期汇率 另外在对远期汇率进行分析时 还经常使用升 贴 水年率的概念 升 贴 水年率 按中间汇率把远期差价换成年率来表示 基准货币的升 贴 水年率 远期汇率 即期汇率 即期汇率 12 远期月数 100 2008 09 27 2 即期汇率和远期汇率 例如 即期汇率为GBP1 USD1 8210 1个月的远期汇率为GBP1 USD1 8240 则英镑的升水年率为 1 8240 1 8210 1 8210 12 1 100 1 9769 该计算结果表明 如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去 那么英镑1年将会升水1 9769 2008 09 28 2 即期汇率和远期汇率 报价货币的升 贴 水年率 即期汇率 远期汇率 远期汇率 12 远期月数 100 上例中美圆的贴水年率为 1 8210 1 8240 1 8240 12 1 100 1 9737 2008 09 29 3 基本汇率和套算汇率 1 基本汇率 BasicRate 本币与关键货币之间的汇率 关键货币 KeyCurrency 应具备的特点 在本国国际收支中使用最多 在外汇储备中所占比重最大 可以自由兑换且为国际上普遍接受 世界各国通常以美元为关键货币 2 套算汇率 CrossRate 又称交叉汇率 是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率 2008 09 30 3 基本汇率和套算汇率 汇率的套算有两种情况 套算本国货币与非关键货币之间的汇率 各国在制定出基本汇率后 再参考主要外汇市场行情 就可以算出本国货币与非关键货币之间的汇率 如 USD CNY8 2700 基本汇率 假设伦敦外汇市场 GBP1 USD1 6812则可套算出英镑和人民币之间的汇率为 GBP1 CNY8 2700 1 6812 CNY13 9035 2008 09 31 3 基本汇率和套算汇率 2 套算任何两种货币之间的汇率 由于世界主要外汇市场一般都采用美元标价法 各种货币间的汇率可通过第三种货币 美元进行套算 如 USD1 DEM1 6920USD1 CHF1 3899则DEM1 CHF1 3899 1 6920 CHF0 8215但如果存在买入 卖出汇率时如何套算呢 2008 09 32 3 基本汇率和套算汇率 有两种情况 两种汇率的标价法相同 即两种货币对第三种货币均为同一种标价方法 时 要将斜线左右的相应数字交叉相除 如 USD1 CAD1 4580 90USD1 CHF1 7320 30 如何套算CAD与CHF间的汇率 CHF1 CAD 1 4580 1 7330 1 4590 1 7320 CAD0 8413 24 或 CAD1 CHF 1 7320 1 4590 1 7330 1 4580 CHF1 1871 86 2008 09 33 3 基本汇率和套算汇率 两种汇率的标价法不同 要将斜线左右的数字同边相乘 如 GBP1 USD1 6550 60USD1 CHF1 7320 30 求 GBP1 CHF GBP1 CHF 1 6550 1 7320 1 6560 1 7330 CHF2 8665 98 2008 09 34 3 基本汇率和套算汇率 计算 USD1 CHF1 3894 04USD1 DEM1 6917 22 求 CHF1 DEM CHF1 DEM 1 6917 1 3904 1 6922 1 3894 DEM1 2167 79 2008 09 35 4 名义汇率和实际汇率 名义汇率 现实中货币的兑换比率实际汇率 是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率E为直接标价法下的实际汇率 e为名义汇率 Pf为外国价格指数 P为本国价格指数 2008 09 36 4 名义汇率和实际汇率 实际汇率反映了一国国际国际竞争力的变化 实际汇率值越大 本国商品的国际竞争力越强 由此 本国价格指数越高 实际汇率越小 本国国际竞争力越低 2008 09 37 作业 P78 计算题1 2 3 2008 09 38 第二节汇率的决定与变动 一 汇率决定的基础二 影响汇率变动的主要因素三 汇率变动对经济的影响 2008 09 39 一 汇率决定的基础 一 金本位制度下汇率的决定与变动1 金本位制度下汇率的决定金本位制度 以黄金为本位货币的货币制度 1816 1936年间世界各国普遍采用金本位制 广义的金本位包括金币 金块和金汇兑本位制 狭义的金本位指金币本位 金币本位制的特点 各国规定了每一金币单位的法定含金量 金币可以自由铸造 自由兑换 自由输出入 2008 09 40 1 金本位制度下汇率的决定 金币本位下汇率决定的基础 铸币平价铸币平价 MintParity 两种货币含金量之比 如 1英镑铸币的含金量为113 0016格令 1美元铸币含金量为23 22格令 则英镑和美元的铸币平价为113 0016 23 22 4 8665 即GBP1 USD4 8665 2008 09 41 2 金本位制度下汇率的变动 在金币本位制下 外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心 在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动 黄金输送点 GoldPoint 是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限 它等于铸币平价加 减 运送黄金的费用 黄金输送点 铸币平价 运送黄金的费用 2008 09 42 2 金本位制度下汇率的变动 如英镑和美元的铸币平价GBP1 USD4 8665 若英美之间运送1英镑黄金的费用为0 02美元 则黄金输送点为4 8465 4 8865 汇率会在此区间波动 因为当汇率高于4 8865时 美国人不会用英镑付款 而直接用黄金结算 这样英镑需求减少 使汇率下降 相反 当汇率低于4 8465时 英国人不会用美元而会用黄金结算 美元需求减少 汇率上升 2008 09 43 一 汇率决定的基础 二 纸币本位制度下汇率的决定与变动1 布雷顿森林体系下的汇率的决定与变动 1 决定的基础 决定于两种货币的含金量之比 即货币平价 因为布雷顿森林体系是一种 双挂钩 制度 即美元与黄金挂钩 确定1盎司黄金等于35美元 其他国家货币与美元挂钩 规定与美元的比价 从而与黄金间接挂钩 2 汇率的变动 汇率波动的界限受到IMF的控制 即平价上下的1 超过此限 各国货币当局有义务进行干预 1971年12月后 扩大至2 25 2008 09 44 二 纸币本位制度下汇率的决定与变动 2 现行国际货币体系下的汇率的决定与变动 1 决定的基础 各国纸币所代表的实际价值量 马克思的观点 但由于实际中汇率的决定受多种因素的影响 因此出现了形形色色的汇率决定理论 2 变动 IMF未作统一安排 各成员国可自行安排其汇率制度 2008 09 45 二 影响汇率变动的主要因素 国际收支通货膨胀差异经济增长差异利率差异中央银行的干预心理预期 长期因素 短期因素 2008 09 46 二 影响汇率变动的主要因素 一 国际收支顺差逆差1996年 泰国经常项目赤字占其GDP的7 9 1997年达5 0 此时 泰铢有强烈的贬值预期 泰铢的汇率由1996年12月的1美元兑25 67泰铢 贬值到1998年元月的53 5 成为引发亚洲金融危机的导火线 近几年的人民币汇率 外汇收入大于支出 本币升值 外币贬值 外汇收入小于支出 本币贬值 外币升值 2008 09 47 二 影响汇率变动的主要因素 二 相对通货膨胀率在纸币流通的条件下 汇率决定的基础是单位纸币所代表的价值量之比 如果一国发生通货膨胀 则单位纸币代表的价值量 对内价值 下降 若其他国家未发生或通胀率更低 则该国货币的对外价值也必然降低 即对外贬值 相对通胀率高实现途径 通过影响国际收支导致外汇供求变化而影响汇率 货币对内价值下降 对外价值下降 贬值 2008 09 48 二 影响汇率变动的主要因素 三 经济增长率经济增长通常会带来投资收益的增长 对于投资收益的追逐是资本根本特性 在国际资本市场流动性日益增强的今天 国际资本在资本市场的流入 流出必然对汇率产生影响 一般持续稳定的经济增长会使本币有升值的趋势 2008 09 49 二 影响汇率变动的主要因素 四 相对利率水平利率水平对汇率的影响主要通过对资本 尤其是短期资本流动的影响而起作用 一国利率相对上升 本币升值外币贬值 本国资本流出减少 外汇需求减少 吸引外资流入 外汇供应增加 2008 09 50 二 影响汇率变动的主要因素 五 市场预期市场预期的来源多种多样 包括经济的 政治的和社会的方方面面 如经济方面就有国际收支状况的预期 通胀率的预期 相对利率的预期以及对汇率本身的预期等 如预期某国的利率会升高 则意味该国货币将可能升值 因为投资者暂时将资金放在该国 从而使该国货币形成现实的升值 如预期某国货币升值 2008 09 51 二 影响汇率变动的主要因素 六 政府的市场干预分直接干预和间接干预 1985年9月22日 美 德 英 法 日五国财长在纽约广场饭店达成 广场协议 由五国统一干预美元汇率 此前5年美国汇率居高不下 迫使美元贬值 由于这些中央银行统一把美元兑换成外币 使美元淹没在数十亿美元之中 这一行动最终推进了美元的下跌 以至于1986和1987年各国政府频繁采用直接的办法提升美元时 美元仍不断走弱 2008 09 52 三 汇率变动对经济的影响 汇率的变动表现为货币的升值与贬值 固定汇率制下为法定升值与法定贬值 浮动汇率制下为汇率的上浮与下浮 汇率变动对一国的