【毕业学位论文】（Word原稿）新加坡元篮子货币权重研究-软件工程

硕士学位论文 （专业学位） 新加坡元篮子货币 权重研究 姓 名： 学 号： 所在院系：软件学院 职业类型：工程 硕士 专业 领域 ：软件工程 指导老师： 校外导师： 二 一 三 年二 月 论文编号： A in 2012 2013 of 新加坡元篮子货币权重研究 同济大学 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。 学位论文作者签名： 年 月 日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名： 年 月 日 摘要 摘 要 新加坡 成立以来，其成功的货币政策 推动 经济高速发展，货币政策的 核心内容是 参 照一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制， 篮子由新加坡主要贸易伙伴的货币构成， 篮子货币权重不对外公布 ， 政府定期对新币汇率波动 进行评估和调整， 确保新币汇率区间保持对均衡汇率的稳定 。 对新加坡 元 篮子货币权重的 研究 目前 主要采用多元线性回归方法，但是 以前的方法不能 较好 划分不同篮子货币权重 的 时间 区间， 因而 不能 准确计算某一阶段篮子货币 权重。 为更好解决 这一问题， 本文 按照时间序列抽取了新加坡主要贸易伙伴的汇率数据， 采用凝聚层次 聚类 方法 ，将抽取的 从 2006 年 10 月 1 日至 2011 年 3 月31日 的 汇率数据 进行聚类分析 ， 聚类形成 16 个 不同的汇率区间。 聚类结果基本符合新加坡篮子货币的调整 周期，并 显示出 2008 年 8 月 后的一段时间内 ，由于美国金融危机爆发 市场剧烈波动 ，聚类数大增。 良好的聚类结果 为准确计算 篮子 货币权重提供了 依据 ， 借助 一篮子货币的数学模型 ，本文利用 多元线性回归技术 对每个聚类后的区间分别计算篮子 货币 权重 ， 从而 更好 分析 新加坡元 篮子货币 的权重变动。 根据计算 结果分析 ，得到了新加坡 篮子货币政策的执行是有效的，篮子中主要 货币是美元、欧元、马来西亚林吉特，篮子货币权重的调整是及时的， 篮子 货币能够有效抵御国际金融市场的剧烈波动， 新加坡 元 名义有效汇率总体上保持了稳步升值，这样五个结论。 通过本文实践，将聚类技术和多元线性回归技术结合使用的方法， 针对自变量和应变量不断变化的线性关系， 能够更加准确计算自变量与应变量之间的线性参数，是对多元线性回归技术的进一步 补充 ，为 解决 自然科学和社会科学领域类似问题指明了方向。 关键 词：新加坡元，一篮子货币，时间序列，凝聚层次聚类，多元线性回归I of is to a of to of of of in is to a So to of of be of of of of a of of be To s in 2006 12011. 6 in of of in of 008, to of of of a of to of of of in to s in to we as of is in of of of is of of on in of It to in of a of 录 录 摘要 . . 目录 . 第 1章 绪论 .题的来源和研究意义 .内外研究现状、发展动态 .文的主要研究内容 .论文的组织结构 . 2章 新加坡货币政策 .加坡经济金融概况 . 经济发展过程 . 金融政策演变 .加坡货币政策管理机构 . 新加坡金融管理局 . 货币政策的执行程序 .币政策的核心内容 .率 政策的 目标和效果 . 汇率政策的目标 . 汇率政策的效果 .章小结 . 3章 新加坡元篮子货币数学模型 . 一篮子货币的产生背景 .篮子货币模型 .加坡一篮子货币的特点 .加坡 金融管理局调节汇率的手段 .加坡元一篮子货币模型 .章小结 . 4章 汇率流数据预处理 . 篮子货币选择 .率数据流抽取 .据的预处理 . 缺失值的处理 . 数据的合并 . 聚类所需数据转化 .录 V 算货币权重所需数据转化 .章小结 . 5章 汇率流数据聚类分析 . 聚类方法的选择 .类软件 .聚层次聚类参数设置 . 聚类度量距离 . 聚类方法 . 其他设置 .据处理语言 .类输出结果 . 数据处理汇总情况 . 聚类表的部分显示 . 导出树状图 . 聚类结果分析 . 不同簇数的聚类结果 . 簇数为 10的聚类分析 . 考虑到政府分析时间点的聚类结果 . 本章小结 . 6章 篮子货币权重分析 . 多元线性回归分析设置 . 多元线性回归分析方法 . 回归参数设置 .币政策报告区间 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 归分析 . 回归结果分析 . 目录 币政策报告区间 . 归分析 . 归分析 . 归分析 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 归分析 . 回归结果分析 .币政策报告区间 . 归分析 . 回归结果分析 .总分析 .2 本章小结 . 7章 总结与展望 .结 .一步展望 .谢 .考文献 .一章 绪论 1 第一章 绪论 义 自 1981年以来，新加坡 货币政策主要着重于汇率管理， 通过汇率调整，实现物价稳定、 经济增长 的目标 。 新加坡的汇率机制采用的是一种独特的模式，即一个 “ 货币篮子 ” 、波动区间 和爬行盯住，随着经济条件的变化而浮动。 这个篮子由新加坡主要贸易伙伴的货币构成， 篮子货币权重不对外公布。 新加坡元的汇率机制给 通过定期对汇率区间进行评估和调整，使汇率能够爬行变动，防止出现对均衡汇率的较大偏离。 自 2002 年起 新加坡金融管理局（ 每半年发布一次公告，宣布 新加坡元 汇率趋势。 新加坡汇率政策构成了货币政策的主体， 是 有 管理浮动汇率制度中有章可循的出色的篮子货币 样本。新加坡作为一个开放度极高同时具备相对广泛 贸易伙伴的小国，其具操作意义的汇率 稳定应为实际有效汇率的稳定，新加坡政府将有效汇率作为 货币政策 中介目标 ， 通过某种隐性承 诺设置一个货币供应量的名义锚，以 实现 物价稳定和经济增长 。 因此，对新加坡汇率机制 开展研究 ，对于如何管理一篮子货币汇率制度、汇率对经济的影响等多方面都具 有重要的现实意义。 发展动态 994)研究 东亚国家盯住一篮子货币的汇率制度，采用的方法是对东亚各货币的双边汇率进行最简单的多元线性回归，被称为 法。 2005年 两位学者开始研究人民币汇率篮子 权重的测算，在计量方法上做了 改进 ，如 以特别提款权作为衡量一国货币价值的单位 ， 对原始数据取对数并差分处理 等 。 009)引入了“外汇市场压力”（ 一变量，可以反映人民币对整个篮子的波动幅度，从而在 某一 时间段 内 ，确定人民币 的波动幅度 ，找出人民币对篮子 波动的原因 。009)引入了 ai 998,2003)提出多结构改变模型（ 一章 绪论 2 , 用以测算结构参数的断点次数和断点位置，从而允许货币当局可以在一定条件下调整汇率篮子 。 009)采用 七国的汇率，得出新加坡 汇率灵活性非常小 的结论 。 010)放宽了回归方程扰动项方差不变的假设，采用最大似然估计 测算了新加坡汇率 ， 得到了 1991 年以来 美元权重下降、欧元权重上升、日元最终被移出货币篮子等结论。 2011 年，杨超、乐无宆、郑辉进行了对新加坡汇率制度的实证研究，利用了 数和 出从 1999年到 2007 年，美元权重下降，欧元权重增加，日元被移出篮子，马来西亚林吉特被移入篮子，权重有所上升的结论。 以上 文献的问题在于没有采 用名义有效汇率。 采用瑞士法郎 作为货币价值的衡量标准，没有考虑结构参数改变的问题。采用 忽略了林吉特对 新加坡元的影响，以及 外汇市场的压力。 而且利用 法分析断点，需要知道篮子中的 货币构成，才能获得比较准确的断点，而篮子中的货币是不可知的， 依靠 人 为 主观 判断 。 针对以往研究新加坡篮子货币权重的不足， 本文 采用了聚类和多元线性回归相结合的方法， 计算 每个政策阶段 篮子货币权重，本文的内容主要包括以下三方面 ： 1. 汇率数学模型以及抽取 数据的研究 新加坡元 货币 篮子包括众多货币，但目前 美元的即期交易干预外汇市场， 把每种外汇汇率分解成以美元表示的交叉汇率计算货币篮子， 因为 新加坡元 /美元具有充分的流动性 ，因此需要使用适合 新加坡元 操作特点的数学模型 。 根据 新加坡元 的实际操作手法和数学模型需求 ， 抽取相关的汇率数据， 因此本文不采用瑞士法郎和 为货币价值的衡量标准，而是 根据新加坡进出口前五位国家， 直接抽取 新加坡元 /美元， 以及 相应国家各种货币对美元的交叉汇率，进行聚类和多元回归分析 。 2. 聚类方法的研究 第一章 绪论 3 金融管理局 定期对汇率区间进 行评估和调整， 汇率能够 按照 政府设置的目标爬行和波动 ，防止 新加坡元汇率对均衡汇率出现 较大偏离，篮子货币权重以及调整时间不对外公布，贸易加权的汇率可在一定区间内波动，汇率水平和爬行浮动每半年公布一次。 因此使 用多元线性回归技术来直接计算货币篮子中的权重肯定是不可取的，考虑到篮子中货币的不可知， 本文 需要选择合适的聚类方法对时间序列聚类 ， 得到 调整篮子货币 权重 的时间点，以及 相同篮子货币权重的时间区间 。 分析 计算 针对 用 聚类后的结果，在每个时间段内 分别使用多元线性回归技术计算 货币篮子 的权重，从而在一段时间内来分析各种货币权重的变化，考虑到采集的数据跨越 2008年美国金融危机，也可以进一步分析新加坡是如何调整货币篮子应对国际金融危机的。 本论文共分为 七章 ： 第一章绪论 ， 对知识背景的介绍及研究课题的概述。 第二章新加坡 货币政策 ， 对新加坡一篮子货币的管理机构、目标以及政策效果的分析。 第三章 新加坡元 篮子货币数学 模型 ， 对一篮子货币 的数学模型、新加坡元汇率制度的特点以及调整 手段、新加坡一篮子货币的数学模型 研究 。 第四章汇率流数据预 处理 ， 对篮子货币 的选择、汇率数据的抽取 ， 以 及 对聚类和多元线性回归 汇率数据的预处理进行研究。 第五章汇率流数据 聚 类分析， 对聚类方法选择、数据预处理、聚类参数设置以及聚类结果 的研究。 第六章一篮子货币权重分析， 针对 币政策报告区间以及聚类结果，分阶段进行一篮子货币模型 多元线性回归分析 ，并对结果 汇总 研究 。 第七章 总结和展望，指出了本文的不足之处和下一步研究方向。 第二章 新加坡货币政策 4 第二章 新加坡 货币政策 加坡 经济金融概括 济发展 过程 新加坡是 一个典型的海岛型城市国家 ,人口 400万， 全国由新加坡岛和附近的 50多个岛屿组成，面积 620 多平方公里 。新加坡 1959年取得自治， 1965年成为独立自主的国家 。新加坡 政治环境稳定、 严格高效的金融监管体制 、 完善的基础设施和 、高素质的人力资源，吸引了许多高新技术、资本密集与知识型产业到新加坡来投资 ， 促进了 新加坡经济持续发展， 国民充分就业， 从不发达国家一跃成为举世瞩目的新兴工业化国家 ，同韩国、台湾和香港并称为“亚洲四小龙”。 上世纪八十年代以来，新加坡 顺利跨越 中等收入 陷阱 ，步入发达国家之列，据世界经济论坛发布的 20112012 年全球竞争力报告 ， 新加坡在全球最具竞争力经济体的 排名第二，仅次于瑞士 。 新加坡 在 政府的工作高效率 、 劳动力市场效率 、 整体的低腐败 、 货物市场效率 四个方面 都位居全球榜首， 在 金融市场的成熟度被评估为 全球 第 2位， 在 陆路交通、海港和机场等基础设施则 列全球第 3 位 ， 此外，全球竞争力报告还提及新加坡对教育的高度重视，以及为国民提供以应对全球经济快速发展的技能培训。 融政策 演变 新加坡政府实行自由汇率和自由利率政策。 1975年 以前 新加坡 采取固定汇率， 1975年后采取有 管制的浮动汇率。 1978年 ， 新加坡 采取了长短期资金 自由流动 、货币 自由兑换 的政策， 进一步放松外汇管制 ,。 1980年 ，新加坡降低了外汇交易 经纪佣金 , 国际性大银行 纷纷 在新加坡设立分行。 1998年后，新加坡不断进行金融体制改革，改变以往过度强调“管制”与“审慎”的原则，使新加坡逐渐成为 一个以信息披露为本、鼓励金融创新的区域金融中心。 加坡 货币 政策 管理机构 融管理局 新加坡由 加坡金融管理局） 行使中央银行的职能 ， 执行除货币发行第二章 新加坡货币政策 5 外几乎所有的央行职责。 根据 1970 年新加坡 ，新加坡 1971 年 1月 1 日正式运作。 有员工 519人， 由执行总监办公室、银行和金融机构组、经济、金融、 信息服务、保险业专署、内审、国际、人事和行政管理部门组成。此外，新加坡 纽约设有办公室。 目前 财政部长胡赐道 负责 董事局管理 ， 董事局由 7 名董事组成 ， k 生为执行总监，负责相关政策的日常管理 ， 由 2 名副执行总监和 8 个部门负责人组成的管理团队为其服务，提供支持 。 制订货币和汇率政策，保证经济稳定发展，避免通货膨胀；维持适合金融服务产业发展的环境；促进具有竞争力的、可持续发展的金融服务产业；建立具有向心力卓越组织，吸引激励人才；与其他央行、世界金融机 构和新加坡私营机构建立起良好的业务关系。 有成效的工作，赢得了良好的声誉，为 新加坡逐步建立起一套“严格高效”和“灵活适时”的金融管理体制，不仅有力维护了当地金融市场的稳定，有效防范外部风险，促进了本地金融市场的蓬勃发展。 新加坡货币政策的过程包括三个阶段：由经济部门制定，经货币政策委员会批准，由货币管理部门执行。 政策制定 。 经济部门通过设计考虑到不同汇率情形的计量经济模型， 用于预测新加坡潜在经济发展的主要变量 ， 包括 商品价格、 外国 经济增长、外国通货膨胀，从而制定相应 的货币政策，主要是汇率政策 。 政策批准 。 由 席领导的货币与投资政策委员会每年碰头，集中考察新加坡的货币政策，决定未来货币政策的姿态。 此外，货币与投资政策 委员会还在每周召集人员 开会， 讨论 最新世界经济金融 发展态势 。 政策执行 。货币管理部门 通过各类方式，灵活 调控将新加坡元的汇率维持在理想的区间内。 货币管理部门 密切监视汇率走向，确保 新加坡元的汇率在 货币政策委员会指定的区间内有序波动。 币政策 的核心内容 为 了实现经济增长、充分就业、汇率 稳定、币值稳定等多种 经济目标， 一个国家 政府 需要选择某种经济 变量作为货币政策工具。较大国家 的中央银行 ，第二章 新加坡货币政策 6 可以选择利率来作为货币政策工具 ， 中央 银行还可以通过使货币升值或贬值来影响汇率。但是一般政府不能同时使用 利率、汇率和公开资金账户 作为货币政策工具 ， 经济学家称 这样三面为难的境地 为“邪恶的三位一体”。 选择何种变量作货币政策工具最有效，就需要考察该 国 经济的基本结构。新加坡是小而开放的经济体， 贸易是新加坡经济的核心， 进出口 总额远超过国民生产总值的三倍以上 ， 新加坡是国际商品 价格 的 接受者，对进口通货膨胀尤其敏感， 新加坡元贬值，进口货物价格上涨 从而提高了国内的物价指数。 利率对 新加坡经济影响 很慢，而汇率变化则会立即影响 商品价格 ， 这使汇率成为天然的政策工具， 成为控制通货膨胀的有效手段， 因此 自 1981 年以来，新加坡的货币政策主要围绕于汇率的监管，而 基本上不干预利率 。 率 政策的目标 和效果 含了新加坡经济和与市场上汇率决定因素联系的复杂模型， 利用计量经济手段 模型能够 根据经验数据估计结果。 在 3到 5年内对各部分估计的汇总，也提供了整个经济增长的预测。把这一框架作为新加坡经济的结构因素，模型又根据基础的平价关系虚拟出可能的经济增长和汇率的结果。 这包括了两个长期保持的“无套利”条件： 购买力平价 和利率平价，购买力平价 从长期角度考 虑，名义汇率反映了国家间相对的通货膨胀率和相对的真实经济增长率，利率 平价是协调即期汇率 与利率，使利率的差额反映各种货币的期望升值或贬值。 要是平衡 ： 1，通货膨胀不能超过规定的最大限制，大约在 2%左右。 2，失业率应该符合“非加速通货膨胀率的失业率”（ 规定。 3， 工资应该和产能改进同步。 在平衡以上三个条件下 ，实现经济增长最大化并保持吸收外部潜在经济波动的灵活性。因此， 新加坡货币政策的主要目的是维持物价稳定并确保经济持续增长，强调政府作为国民储蓄管理者的角色，并以汇率调整作为其主要的货币调整政策。 率政策的效果 1， 推动了产业升级经济增长 第二章 新加坡货币政策 7 从总体上看，新加坡的汇率政策促进了新加坡的经济增长 。在 1997加坡元逐步升值，使国内通货膨胀处于可控状态。新加坡元的逐步升值也迫使新加坡 产业不断提高效率， 因为 新加坡元升值会削弱新加坡商品的出口 竞争力。在 1997加坡 出口下降，经济活力减退 ， 使出口商获得了转机。当经济状况 好转时， 启用逐步升值政策 。 2， 有效应对各类冲击 新加坡的汇率政策有效抵御了亚洲金融危机。 在 1997域经济体币值对美元大幅度下滑 ， 新加坡元 虽也受到冲击，但下滑的幅度却不大 。 个可操控的浮动汇率制度 ,在应付巨大的冲击时 提供了灵活性， 在动态中 能够不断 调整汇率 ,避免汇率错置。 新加坡 元 利率一般低于 美元利率， 因此一般银行和企业不向外国借贷， 新加坡的公共部门也没有外债 ，因此没有像其他新兴市场经济体 ，遭遇到 资金与到期负债不匹配的情况。 相对于而言 不易受到货币贬值、产业价值破坏和资金外流的恶性循环冲击。 3， 保持了物价稳定 新加坡的汇率政策保持了物价的稳定。 新加坡元 实际有 效汇率与其均衡汇率基本上是贴近的，不存在明显的汇率失调， 长期以来 新加坡元 汇率一直处在上升的趋势，从 1980年 到 2004年 新加坡元 名义有效汇率升值了 73%。汇率的上升遏制了通货膨胀，在 1981到 1997年间新加坡国内通货膨胀平均为 比同期平均为 外在通货膨胀少， 新加坡元 实际有效汇率升值了 12%。 由于新加坡是一个高度开放的经济，进口品的价格对于国内通货膨胀影响很大，新加坡元的长期升值趋势确保了进口商品价格的稳定，从而控制了通货膨胀 。 另外维持 新加坡元 的购买力，为员工储蓄的保值提供保障， 也维持人们对货币的信心，也是 新加坡元 汇率政策的基本理念之一。 章小结 本章主要讨论的是新加坡 货币 经济发展状况，新加坡货币政策管理机构以及运作流程， 新加坡货币政策的目标是物价稳定和经济增长，货币政 策的调整第二章 新加坡货币政策 8 的核心工具 是调整篮子货币权重，通过 篮子货币权重管 理，新加坡取得了物价稳定、经济增长、有效应对各类冲击三方面的良好效果 。 第三章 新加坡元篮子货币数学模型 9 第三章 新加坡元 篮子货币数学 模型 篮子货币 的产生背景 国际货币体系发展最主要的目标是寻求一个具有稳定汇率的全球货币体系。 布雷 顿森林体系 实行的是以美元为中心的固定汇率体系，他国 货币与美元挂钩 ，同时 美元与黄金挂钩 。 在美元宣布不再与黄金挂钩以后， 布雷顿森林体系 消亡。 1976年 ， 牙买加协议承认浮动汇率的合理性，当时各主要 国家 货币都实行了自由浮动汇率制度 。 在 主要 国际 货币都自由浮动的 环境 中 ， 重要的 问题就是如何保持汇率的稳定 ， 当钉住美元时， 虽然 对美元的汇率稳定了，但对 日元 等货币的汇率却不能稳定 ，因此 钉 任何一种货币都不能真正稳定其汇率 ， 实际上也不存在绝对稳定的汇率 。 在有多种独立浮动货币的国际货币体系中，钉住一篮子汇率制度是为了维持本国汇率的相对稳定而采取的一种汇率制度。