汇丰投资分析

2004年 3月 投資回顧 匯豐投資管理 匯 豐投資管理 (香港 )有限公司 香港花園道 3號萬國寶通銀行大廈 15樓 電話： (852) 2284 1111 傳真： (852) 2845 0226 網址： 2 投資業績 市場前瞻 轉換基金時需要考慮之因素 3 投資業績 4 貨幣 債券 * 股票 * 市場表現數據 2004年 1月 (以港元計算 ) * 債券：花旗集團世界政府債券指數 * 股市：美國 (S&P 500), 英國 ( 德國 ( 日本 (25), 香港 ( 澳洲 ( 馬來西亞 ( 新加坡 (資料來源： . 8- 1 . 41 . 21 . 4日圓 歐元 英鎊 澳元%兌港元變動 %- 0 . 21 . 21 . 0 1 . 6- 0 . 8- 1 . 6- 0 . 40 . 4 0 . 60 . 8 0 . 71 . 8美國 英國 日本 德國 加拿大 澳洲%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 % 91 . 05 . 72 . 45 . 7 5 . 14 . 81 . 7 2 . 4 73 . 1 11 . 9 1 . 0 0 . 53 . 3美國 英國 德國 日本 香港 澳洲 馬來西亞 新加坡%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 % 004 (KD 5 貨幣 債券 * 股票 * 市場表現數據 2003年 10至 12月 (以港元計算 ) 8 . 6 8 . 01 1 . 64 . 5日圓 歐元 英鎊 澳元%兌港元變動 %0 . 2 0 . 68 . 2 8 . 25 . 30 . 10 . 7- 0 . 3- 0 . 5 - 0 . 21 1 . 85 . 2美國 英國 日本 德國 加拿大 澳洲%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 %9 . 41 8 . 24 . 51 2 . 0 8 . 28 . 24 . 12 1 . 81 1 . 6 9 . 2 1 2 . 0 1 0 . 48 . 51 6 . 23 2 . 21 1 . 9美國 英國 德國 日本 香港 澳洲 馬來西亞 新加坡%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 %* 債券：花旗集團世界政府債券指數 * 股市：美國 (S&P 500), 英國 ( 德國 ( 日本 (25), 香港 ( 澳洲 ( 馬來西亞 ( 新加坡 (資料來源： 3 003 (KD 6 貨幣 債券 * 股票 * 市場表現數據 2003年 1至 12月 (以港元計算 ) 1 9 . 71 0 . 73 3 . 21 0 . 2日圓 歐元 英鎊 澳元%兌港元變動 %5 . 61 . 8 1 3 . 02 4 . 2 2 8 . 52 . 1 2 . 6- 0 . 73 . 82 . 33 6 . 79 . 4美國 英國 日本 德國 加拿大 澳洲%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 %1 3 . 6 2 5 . 8 2 4 . 53 4 . 9 3 1 . 62 2 . 81 1 . 13 7 . 12 6 . 43 7 . 2 3 4 . 9 3 3 . 82 2 . 34 8 . 06 4 . 02 5 . 8美國 英國 德國 日本 香港 澳洲 馬來西亞 新加坡%回報以當地貨幣計算 % 回報以港元計算 %* 債券：花旗集團世界政府債券指數 * 股市：美國 (S&P 500), 英國 ( 德國 ( 日本 (25), 香港 ( 澳洲 ( 馬來西亞 ( 新加坡 (資料來源： 1 003 (KD 7 適合可承擔較高 風險之僱員 平衡基金 適合可承擔較低 風險之僱員 高增長基金 增長基金 風險 (短期波幅 ) 長線回報 潛力 貨幣市場基金 (港元 /美元 ) 高 低 高 穩定基金 不同投資選擇與風險概況 of 8 3 . 73 . 12 . 21 . 50 . 00 . 23 . 93 . 12 . 31 . 50 . 00 . 20246高增長基金 增長基金 平衡基金 穩定基金 港元貨幣 市場基金美元貨幣 市場基金回報率 %浸會大學 指標資料來源：匯豐投資管理 過往業績不能作為未來表現的指標 投資表現 - 2004年 1月 004 9 2 2 . 71 9 . 61 5 . 11 1 . 00 . 3 - 0 . 12 4 . 62 0 . 41 6 . 31 1 . 90 . 1 0 . 10102030高增長基金 增長基金 平衡基金 穩定基金 港元貨幣 市場基金 美元貨幣 市場基金回報率 %浸會大學 指標投資表現 - 2003年 7月至 12月 資料來源：匯豐投資管理 過往業績不能作為未來表現的指標 6 003 10 3 2 . 22 8 . 32 2 . 91 8 . 20 . 9 0 . 43 4 . 42 9 . 32 3 . 71 7 . 40 . 5 0 . 53 5 . 43 0 . 12 5 . 11 9 . 90 . 0 0 . 701020304050高增長基金 增長基金 平衡基金 穩定基金 港元貨幣 市場基金 美元貨幣 市場基金回報率 %浸會大學 惠悅中位數 指標投資表現 - 2003年 1月至 12月 資料來源：匯豐投資管理， 往業績不能作為未來表現的指標 003 11 投資回報：由基金成立起 (1998年 3月至 2004年 1月 ) 2 4 . 43 0 . 21 7 . 01 8 . 71 6 . 92 9 . 0010203040高增長基金 增長基金 平衡基金 穩定基金 港元貨幣 市場基金美元貨幣 市場基金累積回報率 %香港浸會大學公積金(3/99) 資料來源：匯豐投資管理， 過往業績不能作為未來表現的指標 998 004) 12 資產分佈 - 2004年 1月 31日 股票 香港 日本 他亞太區 美洲 洲 總數 券 美元 美元 總數 金 會大學 浸會大學 浸會大學 浸會大學 浸會大學 高增長基金 增長基金 平衡基金 穩定基金 貨幣市場基金 (港元 /美元 ) 指標 基金 指標 基金 指標 基金 指標 基金 基金 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) 31 004 13 市場前瞻 14 美國 儘管 2003年第 4季國內生產總值增長稍遜預期，展望未來兩三季 經濟增長持續超越過往長期趨勢。 由於存貨增長進一步加快，隨著更多稅項寬減措施出台，消費力亦將保持強勁，至少有助 2004上半年經濟保持 5長。 預料 貨幣政策 保持 寬鬆 ； 預期直至 2005年中利率約為 3%。 雖然企業公布第 4季業績稍勝預期，但盈利增長達 24%看來經已見頂。 自 2003年 3月展開的股市升浪，推動 股票估值升抵輕微偏高 ， 市場寄 望企業盈利增長加強，推動後市進一步向上。 市場展望 美國 - 比重輕微偏低 國內生產總值增長預測： 2004 (+； 2005 (+ 數據截至 2004年 2月 3日 15 歐洲 歐元區 預期 工業持續復甦，投資開支穩健 (2003年第 4季德國工業生產增長 。 縱使歐元持續上升，但出口仍為推動經濟主要動力。 預期 2004年歐洲經濟持續改善 ，可望帶動國內生產總值回升至稍高於過往長期趨勢的 歐股現價尚算合理，預期市盈率為 15倍，倘若經濟持續強勁，現價更屬偏低。 英國 消費者信心及消費力維持穩建 。 展望 未來息口持續上調及匯價上升 對大型及國際企業造成不利影響，然而股票估值普遍仍具支持 (按 2004年盈利預測只有 12倍 )。 市場展望 歐元區 - 比重輕微偏高 ； 英國 - 比重中立 2004及 2005年國內生產總值增長預測：歐元區 (+ +； 英國 (+ + 數據截至 2004年 2月 3日 16 日本 經濟受 出口帶動持續復甦 ，市場 投資維持理想 。 最新失業數字較預期為佳，隨著個人收入整體改善，有助未來消費市道回升。 倘若 美元進一步下跌 ，即使日本央行持續作出干預，情況仍 值得關注 。 受到貨幣匯兌影響，近期 企業盈利預測 數字紛紛 下調 。 市場現時估值合理，但若企業盈利預測改變或外資買盤減少，市況可能逆轉。 市場展望 日本 - 比重中立 國內生產總值增長預測： 2004 (+； 2005 (+ 數據截至 2004年 2月 3日 17 亞洲地區 (日本除外 ) 禽流感 對亞洲經濟的實質影響不大，各國 經濟持續穩步增長 ，主要受到出口和私人消費帶動。 即使受到禽流感影響， 2004年泰國國內生產總值最多亦只會因而縮減 1%，預料全年經濟增長仍達 雖然爆發禽流感為亞洲股票獲利回吐沽盤提供藉口，但鑑於區內經濟及企業前景展望俱佳，我們對 中期後市依然樂觀 。 公司集資活動和市場資金流動情況值得密切注視 (香港公司發行新股 /配股 ) 包括香港及中國等市場步入業績公布期，市場氣氛或受刺激 。 市場展望 亞洲地區 (日本除外 ) - 輕微偏高比重 數據截至 2004年 2月 3日 18 亞洲地區 (日本除外 ) 香港 (比重偏高 ) 經濟基調維持穩健 ： 就業情況不斷好轉，通縮壓力緩和。 盈利預測向好 ， 隨著企業步入業績公布期，各公司能否再乘營商環境改善下提供未來樂觀展望預測，乃推動新一輪盈利預測上調的關鍵。 後市風險包括： 更多企業集資活動 和禽流感等，估計情況將會受控，或為短線獲利回吐沽盤提供沽貨藉口 。 南韓 (比重輕微偏高 ) 題可能獲得解決 ，有助逐步恢復散戶入市信心 。 市場對 消費開支及出口強勢展望更趨樂觀 ， 預料有助 2004下半年固定資本投資增加。 市場主要風險包括： 品價格上升及韓圜升值或將導致企業邊際利潤受損 。 台灣 (比重中立 ) 宏觀狀況依然向好 - 預料國內需求上升，為經濟增長提供動力。 利後市向上。 大選前的 政治噪音 仍為市場困擾因素。 企業資訊科技本開及新台幣升值等因素，值得密切注視。 數據截至 2004年 2月 3日 19 債券市場展望 美國： 我們仍預期 3個月內美息不會調升，未來 12個月則合共加息 1%。近日聯儲局改變口風，長線而言美息展望趨升會對債券孳息造成一定影響，特別是債市近日上揚後更見壓力。 歐元區：儘管 商業調查數字已見改善，但歐元強勢持續及實際經濟數據未如理想，減低歐洲央行跟隨美國聯儲局及英國貨幣政策委員收緊貨幣政策的需要。 我們預期未來 3個月及 12月內，歐洲央行不會展開加息週期。然而，環球債券孳息普遍趨升則對歐洲債券孳息構成上升壓力，因此我們採取定息期偏短策略 。 日本： 經濟展望持續向好，但 除非通脹回升並企穩於正數，預料官方利率不會上調 。雖然日本的經濟形勢優於其他市場，但鑑於環球經濟現況、實際孳息偏低，以及未來大量發債等憂慮，我們不願積極持有日債。 數據截至 2004年 2月 3日 20 股票市場評級： 偏高比重 偏高比重 中性比重 股票、債券 及現金 偏低比重 較看好 的市場 較看淡 的市場 輕微偏高比重 輕微偏低比重 偏低比重 中性比重 美國 、 澳洲 、 加拿大 英國 、 日本 歐洲 (英國除外 )、香港 、 亞洲 (日本及香港除外 )、 環球新興市場 資產類別評級： 匯豐投資管理的投資策略 數據截至 2004年 2月 3日 21 註釋及聲明 此文件為機密文件及只提供閣下使用，而不可複製整份或任何部分與任何人仕作其他用途。 投資附帶風險 ，過往業績不能作為未來投資表現的指引。 匯 豐投資管理 (香港 )有限公司提供此文件及意見並不構成建議讀者購買或出售任何證券、商品、貨幣或其他有關投資。 匯 豐投資管理 (香港 )有限公司的最終控股集團、直接控股公司、附屬公司、聯營公司、客戶、董事及 /或職員可能於任何時候在此中提及的市場持倉及買賣證券、貨幣或其他金融產品。 這些資料乃取自相信可靠的來源；然而， 匯 豐投資管理 (香港 )有限公司及 匯 豐集團並未核實此等資料，並不會對此等資料的準確性及完整性作出保證、陳述或擔保，及不會對此等資料承擔任何責任。在此表達之意見可因應情況修改而不作另行通知。 22 匯 豐投資管理 (香港 )有限公司 23 轉換基金時需要考慮之因素 24 退休計