第1章 第3节 国际收支平衡表分析(2012年版).ppt

,第1章 国际收支 Balance of Payments,第1节 国际收支概述 Summary of Balance of Payments 第2节 国际收支平衡表及其主要内容 BOP statements and its main content 第3节 国际收支平衡表的分析 Analysis of BOP Statements 第4节 国际收支的调节措施 Adjustment of BOP,第3节 国际收支平衡表的分析 Analysis of BOP Statements,第3节 国际收支平衡表的分析,一、国际收支失衡的含义 The Meanings of Imbalance 二、国际收支平衡表的分析 Analysis of BOP Statements,一、国际收支失衡的含义,The meanings of imbalance ： means the expenditure total amount exceed receipts ，or contrary circumstance in a countrys balance of payments . The former is BOP deficit ，The latter is BOP surplus . surplus （favorable） ：顺差 deficit（ unfavorable）：逆差,是指收入总额大于支出总额或相反的情况。前者称国际收支顺差，后者称国际收支逆差。,Notice 1.国际收支失衡指的是经济意义（economic meaning）上的失衡。,2.国际收支失衡既包括逆差（deficit）也包括顺差（surplus）。,3.国际收支失衡通常是指经常的（frequent ）、持续的（ continuous）和大量的（a great deal ）失衡。,国际收支平衡与否的三种情况 平衡 balance 基本平衡 basic balance 不平衡 imbalance,4.国际收支失衡可以从国际经济交易的性质（quality）和发生的原因（reason ）来进行判断。,国际经济交易分自主性交易和调节性交易两种。 Divided into： autonomous transaction regulative transaction,前者指单个经济主体（如进出口商、银行、个人），基于自身的需要或目的（the demand or purpose of the oneself）而进行的交易活动。,市场 market 利润 profit 风险 risk 价格 price 税率 tax rate 投机 speculation 管制 control,后者指一国货币当局为了保持国际收支平衡、维护本币汇率稳定，在自主性交易出现缺口（gap）后，为填平其缺口（fill up）而进行的交易活动。,一、经常项目 1.货物 2.服务 自主性交易二、资本项目 1.长期 “线上部分”above the line 2.短期 调节性交易 三、平衡项目 “线下部分”below the line,所谓国际收支平衡是指，不必依靠调节性交易，而是基于自主性交易以维持国际收支达到平衡状态。 所谓国际收支不平衡是指，不能基于自主性交易，而必须依靠调节性交易才能维持国际收支平衡状态。换言之，调节性交易是国际收支不平衡时所采取的平衡措施。,二、国际收支平衡表的分析 Analysis of BOP Statements,1.国际收支平衡表的一般分析 General Analysis of BOP Statements,第1，纵向分析 vertical analysis 即连续分析一国不同时期（different period）的国际收支平衡表。,例如： 2002-2007年国际收支顺差结构 单位：亿美元 项 目 2002年2003年2004年2005年2006年2007国际收支总顺差 677 986 1794 2238 2599 4453 经常项目差额 354 459 687 1608 2532 3718 占总顺差比例 52 47 38 72 97 83 资本和金融项目差额 323 527 1107 630 67 735 占总顺差比例 48 53 62 28 3 17,美国国际收支平衡表（部分）单位:十亿美元 1990年1991年1992年1993年1994年1995年经常项目 -94 -9 -61 -99 -147 -148 贷方合计 147 163 177 184 193 208借方合计-117 -118 -118 -123 -132 -140,第2，横向分析 crosswise analysis 即联系其他国家（other countries）的国际收支平衡表进行分析。,第3，对内分析 inside analysis 即联系该国国内的经济金融情况进行分析。,第4，对外分析 external analysis 即联系有关国家或地区重大事件的发生和发展进行分析。,2.国际收支平衡表的项目分析 Items Analysis of BOP Statements,第1，经常项目的分析 Analysis of Current Account,商品项目的分析 goods analysis,经济周期 business cycle,经济结构 economic construction,经济增长 economic growth,货币价值 currency value,贸易政策 trade policy,链接：中国上调出口退税率,2008年以来，我国连续5次大规模上调纺织服装机电、钢材、化工等产品的出口退税率。 据海关统计，09年1月，我国这5次出口退税率上调所涉及商品共计出口485.5亿美元，下降11.1%，跌幅低于同期全国外贸总体出口降幅17.5%的水平，占同期我国外贸出口总额的53.7%。但若剔除春节因素影响，其出口值比去年同期增长15%。,政治 politics （战争、革命、动乱、暴乱、恐怖活 动、政府更迭、人事变动等）,2001年9月11日，美国东部时间9:03分，美国发生严重恐怖袭击事件。恐怖分子劫持了3架美国国内航班，分别撞向纽约世界贸易中心双塔和美国国防部所在地五角大楼，导致世贸双塔大楼倒塌，3200多人死亡或失踪，直接和间接的经济损失达数千亿美元。，“911”事件当天有1.3到1.5万人从大楼撤离，是现代史上之最。,撞击前,仰视世贸大楼,撞击,第二架飞机撞击,燃烧,倒塌一瞬间,倒塌一瞬间,倒塌后,纽约市长下令：下班！赶快跑！向北跑,赶快逃命,燃烧后现场一角,空前大灾难,我们不清楚这场军事打击将如何发展和持续多久，清楚的是，战争只要不停止，就会抑制消费和投资，并减慢商品、资金和人员可流动。 日本一媒体2001年,20美元的纸币暗藏玄机,莫斯科的大批群众赶到美国驻俄大使馆表示他们的哀悼之情,德国大众汽车生产厂的工人在汽车博物馆中举行对911死难者的纪念活动。,孟加拉儿童在街头高举反恐标语,汉城的小学生在默哀仪式上向死难者致哀,奈洛比举行的911死难者大规模纪念活动,伦敦圣保罗教堂外的群众为死难者默哀三分钟的仪式,英国白金汉宫护卫举行交接仪式时，白金汉宫外高唱国歌的人群,新加坡的圣-伊格内修斯教堂里，为911死难者祈祷的人们,在巴基斯坦报纸标题上写着“美国将面临着安拉的另一个诅咒”,第2，资本与金融项目的分析 Analysis of capital and financial account,短期资本在国际间的流动具有以下几个特点： 1.规模巨大。原因：一是国际贸易的发展带来国际信贷的发展。二是大量游资（floating capital ）（又称热币 hot money）的存在。三是国际间对黄金、外汇的投机。,链接：什么是游资？,游资，也就是热钱（ hot money ）。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强,流动性快,倾向性明显的特征。 游资在国际间频繁流动，是以追逐利率差额收益或汇率变动收益为目的的短期资本，是国际短期资本中最活跃的部分。因其在国际间频繁转移，宛如货币炽热烫手，故又称热币。,链接媒体：温州炒金团10亿资金正集结,3月，一位中年男子在位于上海五角场的中国黄金旗舰店购买了13公斤金条，一次性投资近300万元，成为在黄金牛市中到金店购金的最牛“金民”。在股市哀鸿一片，楼市惨淡经营的3月，黄金在中国投资者的面前放射出前所未有的耀眼光芒。 （ 2008年03月24日 ）,数据显示，上海黄金交易所每天客户增量达到1万个，日成交量在20-30吨区间。谁在大笔买入黄金？哪些人是交易的主力？一位内部人士透露，在上海黄金交易所有一个温州人的单笔长期活动账户，个人掌控数亿资金频频交易，已经引起众多黄金投资公司的高度关注。（ 2008年03月24日 ）,“豆你玩” “蒜你狠”,“姜你军”,“糖高祖”,2.原因复杂。各种经济、政治情况的变化都会引起短期资本的流动。,3.流动频繁。只要一具备条件就会立刻引起短期资本的流动。,4.具有一定的隐蔽性。可能隐蔽在“净误差与遗漏”项目中。,总之，短期资本的流动对国际收支产生的影响更大。短期资本的流入虽然可以增加外汇收入，改善国际收支，但这只是暂时的，一旦情况发生变化，就会引起大量外逃，这会使国际收支状况更加恶化，因此可以说，短期资本流动是构成一国国际收支动荡的重要因素。,第3，平衡项目的分析 Analysis of balancing account,对“官方储备”的分析要注意以下三点： 1.注意对黄金、外汇总量确定的分析。 2.注意对黄金、外汇具体构成确定的分析。 3.注意对外汇内部具体构成确定的分析。,链接：多视角分析国际收支失衡,在经济理论上，国际收支不均衡的根本原因，在于一国之生产力与消费水准的不平衡；如果生活水准超过生产力，就发生入超，如果生产能力超过生活水准，则成为出超。由于国际间的资本与劳动，不能完全自由流动，因而国际间的生产条件与消费条件，就不能一致，于是国际间自由调整国际收支的机能，就受到阻碍。 倪成彬国际贸易（台）p256,国家外汇管理局在2005年中国国际收支报告中指出： 经常项目顺差反映了国民储蓄大于国内投资，也反映了国内总产出大于总需求，生产能力相对过剩。近年来中国的投资需求虽然增长较快，但国民储蓄增长更快，形成国际收支顺差。据测算，中国投资率从2001年的38%提高到48%，而同期国民储蓄率从40%提高到50%。 注：中国的储蓄率在大国中最高。美国的储蓄率在大国中最低，大约为GDP的10%。改革开放以来，中美储蓄率差异不断扩大。上世纪80年代初，中国的储蓄率是美国的2倍，现在是5倍。,在2011年上半年中国国际收支报告中指出： 总体来看，我国国际收支不平衡的矛盾依然突出。在发达经济体货币政策宽松、经济复苏不确定性加大、境内货币政策保持稳定、融资成本上升的背景下，外国直接投资、证券投资和境内主体境外贷款流入均显著增长。而境内主体对外直接投资、证券投资等仍面临较多限制，资本流出规模相对有限。,观 察 与 思 考 中国的储蓄率为什么高？,附：怎样正确分析美国经常项目逆差 ？,施建淮：1962年出生。北大经济研究中心经济学副教授。南京大学数学学士（1982年），上海财经大学经济学硕士，日本大阪大学经济学博士。主要研究与教学领域：国际金融学、货币银行学、宏观经济学。,近年来，美国的经常项目逆差一直在以较大的幅度扩大。为什么美国经常项目会出现如此巨大且不断增长的逆差？,两种流行的经常项目分析方法,经常项目的经济学意义是国际借贷，而国际借贷的发生可以分别从微观和宏观两个角度来进行分析。从微观的角度，国际借款的发生是由于本国出口收入和其它经常性收入 不足以弥补本国对进口的支付和其它经常性支付。对通常的国家而言，经常项目主要由贸易余额构成，其它收支所占比重很小，因此经常项目逆差或国际借款的主要原因便是国际贸易出现逆差。,由于进出口价格弹性对贸易收支有重要的决定作用，所以这种从微观角度的贸易分析方法被称为弹性方法。另一方面，从宏观的角度，国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低，不足以为本国的投资提供足够的资金，因而需要从其他国家借入储蓄，这种从宏观角度的分析方法被称为储蓄-投资缺口法。,在近来对美国经常项目逆差问题的分析中，这两种分析方法都得到了广泛的运用。一方面，美国的贸易保护主义者是运用弹性方法来分析美国经常项目逆差问题的，由于中国是美国的最大双边贸易顺差国，在欧元和日元已经对美元大幅度升值的情况下，美国的贸易保护主义者将美国严重的经常项目逆差问题归咎于中国，认为中国通过将人民币钉住美元而获得了不公平的国际竞争力。,因此，美国的贸易保护主义者将人民币自由浮动作为解决美国经常项目逆差问题的主要手段（在人民币存在升值压力的情况下，自由浮动即意味着升值）。,另一方面，麦金农教授等大部分经济学家是运用储蓄-投资缺口法来分析美国经常 项 目 逆 差 问题的。由于美国私人储蓄率近年来一直在下降，而政府财政赤字则年年扩大，美国不得不靠在国际金融市场的大量借款来为其国内消费和投资提供资金。,因此麦金农教授等经济学家将美国严重的经常项目逆差问题归咎于美国的不节俭，他们认为美国要求人民币升值没有道理，美国必须解决好自己的问题，特别是私人过度消费和政府庞大的财政赤字，才能解决美国严重的经常项目逆差问题。,经常项目的上述两种分析方法本身都没有错，而且事实上，它们是完全等价的。,但是，美国贸易保护主义者和麦金农教授等经济学家运用这些方法对美国经常项目逆差问题的分析和相应主张却都是片面的，因为他们都只是从孤立的一个国家的角度进行分析，他们的分析和主张只适用于“小国经济”，而不适用于美国这样的“大国经济”。他们都没有能揭示出导致美国贸易逆差扩大和美国国民储蓄下降背后的共同因素是什么。,全球视角的经常项目分析方法,美国是一个巨大的经济体，其国内生产总值目前占据全球经济总产出的34%，其资本市场市值目前则占据了全球资本市场市值的52%。对于像美国这样的“大国经济”，经常项目的分析必须借助于全球视角的两国模型来进行。全球经济作为一个整体是一个封闭经济，因而全球总储蓄一定等于全球总投资。,如果将全球经济分为美国和“其他国家”两个部分，由于一国的经常项目恒等于国民储蓄减去国民投资，那么简单的推导便可知道：美国的经常项目与“其他国家”的经常项目一定互为相反数。因此美国经常项目呈现巨大逆差一定意味着“其他国家”经常项目呈现巨大顺差，,因此美国经常项目呈现巨大逆差一定意味着“其他国家”经常项目呈现巨大顺差，要分析美国经常项目为什么呈现巨大逆差便不能不同时分析“其他国家”经常项目为什么呈现巨大顺差；而要减少美国经常项目巨大逆差则不能不同时减少“其他国家”经常项目的巨大顺差。,从两国模型来看，美国经常项目呈现巨大逆差的根本原因在于全球储蓄结构的巨大失衡。首先，在“其他国家”中，主要工业化国家随着人口老龄化而产生强烈的储蓄动机，他们要为正在和即将发生的退休人口高峰的到来做好准备。由于劳动力增长缓慢甚至下降，以及已经很高的资本-劳动比，这些工业化国家国内投资机会也明显缺乏。高储蓄愿望和低国内投资回报决定了成熟的工业化国家作为整体不得不呈现经常项目顺差，因而对外贷出剩余储蓄。,其次，发展中国家和新兴市场国家近年来纷纷进行着超过国内投资以上的过度储蓄，经常项目顺差明显增长，这导致信贷资金从发展中国家和新兴市场国家向发达国家特别是美国这个世界最大最富有国家的反常流动。此外，近年来石油价格的飙升使产油的发