第十一章-发展能力分析PPT课件

财务分析 1 第十一章发展能力分析发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能 传统的财务分析仅仅是从静态的角度出发来分析企业的财务状况 也就是只注重分析企业的盈利能力 营运能力 偿债能力 这在日益激烈的市场竞争中显然不够全面 不够充分 1 企业价值在很大程度上是取决于企业未来的获利能力 而不是企业过去或者目前所取得的收益情况 财务分析 2 2 发展能力反映了企业目标与财务目标 是企业盈利能力 营运能力 偿债能力的综合体现 无论是增强企业的盈利能力 偿债能力还是提高企业的资产营运效率 都是为了企业末来的生存和发展的需要 都是为了提高企业的发展能力 需要从动态的角度出发分析和预测企业的发展能力 财务分析 3 发展能力分析可以从不同角度出发 存在多种形式 与发展能力的内涵相对应 存在两种有代表性的发展能力分析框架 其一是从发展能力结果角度 分析剩余收益的增长 其二是从发展能力形成角度 分析增长率 即前后各期的股东权益 资产 销售收入 收益的对比情况 第一节剩余收益分析一 剩余收益指标的内涵 财务分析 4 企业账面价值的增加并不能反映公司的发展能力 股东权益账面价值的增加仅仅扣除了债务资本的成本 而忽略了对权益资本成本的补偿 企业只有在弥补了所有投入资本成本 包括权益资本的成本 之后 剩下的才是真正属于企业所有者所拥有的财富 剩余收益衡量的就是扣除必要的权益资本成本后 股东权益账面价值的增加 剩余收益反映了公司股东财富的增加 而剩余收益的增加反映了公司发展能力 财务分析 5 经济附加值 EconomicValueAdded简称EVA 其概念源于剩余收益 财务分析 6 二 剩余收益指标的计算剩余收益 净利润 权益资本成本 净资产收益率 权益资本成本率 净资产估计权益资本成本的方法有以下几种 1 使用企业自身的长期历史平均值 2 使用市场的长期历史平均值 3 计算股票的必要收益率 4 计算市场的必要收益率 5 风险溢酬模型 财务分析 7 6 单一因子风险定价模型 7 多因子风险定价模型 三 剩余收益指标分析 1 计算连续若干期 至少两期 的剩余收益 观察剩余收益的增减变动情况 2 运用连环替代法或差额计算法 分析剩余收益变动的原因 一般来说 一个企业在连续若干期内剩余收益不断增长 就说明该企业发展能力较强 相反 一个企业的剩余收益时增时减或者不断减少 就说明该企业发展能力较弱 财务分析 8 项目00年01年02年净资产收益率15 97 15 96 7 92 权益资本成本率6 03 6 03 5 58 净资产265632387117501106剩余收益2640438441117262002年前3 5年货款利率为6 03 2002年3 5年货款利率为5 58 计算表明 无论是2000年 2001年 还是2002年 该公司的剩余收益都为正数 说明该公司这三年来一直都在为股东创造财富 公司价值不断增加 财务分析 9 从三年的剩余收益的变化来看 该公司2001年剩余收益比2000年的增加了12036 9万元 但2002年的剩余收益却比2001年减少了26714 83万元 这说明该公司的剩余收益的增长势头得到了遏止 这种增长不平稳的发生究竟是否正常 需要通过因素分析法进行分析 首先对2001年 2000年这两年的剩余收益变化进行分析 财务分析 10 分析对象 38440 72 26403 82 12036 9 万元 连环替代分析 2000年 15 97 6 03 265632 26403 82 万元 第一次替代 15 96 6 03 265632 26377 26 万元 第二次替代 15 96 6 03 265632 26377 26 万元 2001年 15 96 6 03 387117 38441 万元 财务分析 11 净资产收益率变动的影响 26377 26 26403 82 26 56 万元 权益资本成本率变动的影响 0净资产变动的影响 38440 72 26377 26 12063 46 万元 其次对2002年 2001年这两年的剩余收益变化原因进行分析 分析对象 11725 89 38440 72 26714 83 万元 连环替代分析 财务分析 12 2001年 15 96 6 03 387l17 38440 72 万元 第一次替代 7 92 6 03 387117 7316 51 万元 第二次替代 7 92 5 58 387117 9058 54 万元 2002年 7 92 5 58 50l106 5 11725 89 万元 净资产收益率变动的影响 7316 5l 38440 72 31124 21 万元 财务分析 13 权益资本成本率的变动影响 9058 54 7316 51 1742 03 万元 净资产变动的影响 11725 89 9058 54 2667 35 万元 尽管公司的净资产收益率一直下降 但是由于下降的幅度不一样 2002年比2001年下降76 22 而2002年比2000年仅仅下降了0 01 2002年剩余收益较上年减少 而2001年较上年却增加了 由于公司净资产权益率2000年以来一直超过行业平均水平公司又不断增加净资产投入 这样 财务分析 14 尽管净资产收益率相对上一年下降了 但是因为净资产增加 剩余收益连续3年为正值 第二节增长率分析一 销售增长指标1 销售 营业 增长率销售 营业 增长率是指企业本年销售 营业 收入增长额同上年销售 营业 收入总额的比率 财务分析 15 销售 营业 增长率 本年销售 营业 增长额 上年销售 营业 收入总额 100 SMC公司的销售 营业 增长率 03年 446734 1078303 100 70 73 04年 720105 1798408 100 66 78 05年 518036 2316444 100 28 81 销售 营业 增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标 也是企业增长增量和存量资本的重要前提 不断增加的销售 营业 收入 是企业生存的基础和发展的条件 该指标越大 说明该企业的市场占有份额 财务分析 16 越多 该指标消除了企业营业规模的影响 更能反映企业的发展情况 在实际分析过程中 也可以计算企业销售 营业 增长额作为分析的辅助指标 销售增长率作为相对量指标 也存在受增长基数影响的问题 如果增长基数即上年销售 营业 收入额特别小 即使销售 营业 收入出现较小幅度的增长 也会出现较大的销售增长率 不利于企业之间进行比较 财务分析 17 1 销售增长率超过资产增长率 则说明销售具有良好成长性 2 应比较不同期间销售增长率 3 结合产品结构分析销售增长率 销售更多的产品或服务 提高价格 销售新的产品和服务 购买其他公司 财务分析 18 营业收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期 判断企业发展所处的阶段 一般来说 如果营业收入增长率超过10 说明企业产品处于发展期 将继续保持较好的增长势头 属于发展型企业 如果营业收入增长率在5 10 之间 说明企业产品已进入稳定期 不久将进入衰退期 需要着手开发新产品 如果该比率低于5 说明企业产品已进入衰退期 保持市场份额已经很困难 如果没有已开发好的新产品 将步入衰落 财务分析 19 2 三年销售 营业 收入平均增长率三年销售 营业 收入平均增长率反应的是企业销售 营业 收入连续三年增长情况 体现企业的发展潜力 利用3年销售 营业 收入增长率指标 能够反映企业的销售 营业 增长趋势和稳定程度 较好体现企业的发展状况和发展能力 避免因少数年份销售 营业 收入不正常增长而对企业发展潜力的错误判断 财务分析 20 二 资产增长指标1 总资产增长率总资产增长率是指本年总资产增长额同年初 即上年末 资产总额的比率 该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力 表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响 财务分析 21 总资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 SMC公司总资产增长率 03年 93757 2919076 100 3 32 04年 236860 3155936 100 8 11 05年 442642 3598578 100 14 03 该指标越高 表明企业一个经营周期内资产经营规模的的扩张速度越快 应注意资产规模扩张的质与量的关系 以及企业的后续发展能力 避免资产盲目扩张 财务分析 22 1 总资产增长率高并不表明资产规模增长就一定适当 只有当销售增长 利润增长超过资产规模增长时 资产规模增长才属于效益型增长 2 需要正确分析资产增长的原因 3 应比较不同期间总资产增长率 企业资产增长率在运用时受会计处理方法的限制 资产总额反映的只是资产的取得成本 资产总额没有反映企业全部资产的价值 财务分析 23 2 三年的资产平均增长率与销售 营业 增长率的原理相似 资产增长率也存在受资产短期波动因素影响的缺陷 为弥补这一不足 可以计算三年的平均资产增长率 以反映企业较长时期内的资产增长情况 财务分析 24 资产增长率进行企业间比较要特别注意各企业之间的可比性 不同的企业资产使用效率不同 为实现净收益的同幅度增长 资产使用效率低的企业需要更大幅度的资产增长 不同企业所采取的不同的发展策略也会体现在资产增长率上来 采取外向规模增长型发展策略的企业资产增长率会较高 而采取内部优化型发展策略的企业资产增长率会呈现较低的水平 财务分析 25 资产增长率作为反映企业发展能力的一个重要指标 存在缺陷 指标计算中所使用变量的数值为账面价值 财务分析 26 三 资本扩张指标1 资本积累率 股东权益增长率 指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率 资本积累率 本年所有者权益增长额 年初所有者权益 100 SMC公司资本积累率 03年 4895 644238 100 0 77 04年 10363 654601 100 1 61 05年 166103 820704 100 25 37 财务分析 27 资本积累率指标反映企业所有者权益在当年的变动水平 体现了企业资本的积累情况 是企业发展强盛的标志 也是企业扩大再生产的源泉 是评价企业发展潜力的重要指标 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性 该指标越高 表明企业资本积累越多 企业资本保全性越强 应付风险 持续发展的能力越大 财务分析 28 2 三年资本平均增长率三年资本平均增长率是表示企业资本连续三年的积累情况 体现企业的发展水平和发展趋势 由于资本积累率指标在分析时具有 滞后 性 仅反映当期情况 而利用三年资本平均增长率指标 能够反映企业资本保全增值的历史发展状况 以及企业稳步发展的 财务分析 29 的趋势 该指标越高 表明企业所有者权益得到的保障程度越高 企业可以长期使用的资金越充裕 抗风险和保持连续发展的能力越强 在对资本扩张情况进行分析时还要注意所有者权益各类别的增长情况 一般来说实收资本的快速扩张来源于外部资金的加入 反映企业获得了新的资本 表明企业具备了进一步发展的基础 但并不表明企业过去具有很强的发展能力 财务分析 30 如果资本的扩张主要来源于留存收益的增长 反映企业通过自身经营活动不断在积累发展后备资金 既反映了企业在过去经营过程中的发展能力 也反映了企业进一步发展的后劲 四 收益增长指标1 净利润增长率 本期净利润增长额 上期净利润 100 SMC公司净利润增长率 03年 17652 14119 100 125 02 04年 30213 3533 100 855 17 05年 83438 33746 100 247 25 财务分析 31 2 营业利润增长率 本期营业利润增长额 上期营业利润 100 3 三年利润平均增长率三年利润平均增长率表明企业利润连续三年的增长情况 体现企业的发展潜力 财务分析 32 利用三年利润平均增长率指标 可以反应企业的利润增长趋势和效益稳定程度 体现企业的发展状况和发展潜力 避免因少数年份不正常增长而对企业发展潜力的错误判断 财务分析 33 五 反映上市公司发展能力的特殊指标1 股利增长率2 每股收益增长率 财务分析 34 六 企业整体发展能力分析 资本积累率 收益增长率 资产增长率 销售增长率 企业整体发展能力 财务分析 35 SMC公司2003年 2005年单项增长率2003年2004年2005年资本积累率0 771 6125 37净利润增长率125 02855 17247 25营业利润增长率98 659174 8681 53销售增长率70 7366 7828 81资产增长率3 328 1114 03行业均值 营业利润增长率21 1 销售增长率18 3 资产增长率10 5 资本积累率9 3 财务分析 36 发达公司1998年至2002年有关的会计资料 评价该公司的发展能力 单位 万元 财务分析 37 1 利用题中给出的有关资料 计算相关发展能力指标 如下表 财务分析 38 2 分析该公司在股东权益 资产规模 销售规模 收益等方面的增长能力 该公司自1999年以来 股东权益一直在增加 分析其增长原因 可以发现公司这三年的净利润增长率一直高于其当年的股东权益增长率 这说明该公司这三年的股东权益增长主要来自于生产经营活动所创造的利润 该公司自999年以来 其资