国际油价站稳70美元 国有航空套保犹疑.doc

中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 国际油价站稳 70 美元国有航空套保犹疑 国际市场原油价格过山车式的走势 再次令中国的航空公司 绷紧神经 2009 年 6 月 15 日 纽约商品交易所 7 月原油期货价格 盘中剧烈波动 但收盘仍顽强地收于 70 62 美元 桶 这已 是纽约市场原油期货主力合约连续 4 天站稳 70 美元大关 2008 年 12 月至今 国际油价已经累计上涨超过 100 70 美元 桶 意味着 2008 年给东方航空 600115 SH 带来 62 亿浮亏的 航油套保 合约 进入安全边界 意味 着 包括东航在内的所有中国航空公司 航油成本 占总成 本的 40 以上 的大幅上扬 也意味着 如果它们在 2009 年 初订立新的合约 现在就可以坐享巨额收益 但本报记者获悉 2009 年初国家有关部门介入调查后 国有航空公司的 航油套保 业务却大多按兵不动至今 国资委的调查结论还没有下来 新的航油套保现在不 敢做了 6 月 15 日 某航空公司一位高层接受本报采访时 无奈地说 失去的半年 建仓往往是买远期 合约 不是买近期 而远期的流 动性很差 到目前为止 还没有合适的机会 6 月 16 日 中国国航 601111 SH 董秘黄斌 如此向记者解释国航今年 没有订立新的航油套期保值合约的原因 中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 不做套期保值也是一种投机 此前一天 长城伟业 期货公司石油行业分析师董丹丹对记者表示 为锁定经营 成本 无论国际油价上涨还是下跌 航空公司都应该做航油 套保 但航空公司似乎有难言之苦 2008 年 4 季度以来 国航 东航 上航等公司在航油套保中出现巨额亏损 不但受到社 会广泛指责 也引起国家有关部门强烈关注 据多位航空业人士介绍 早在 2008 年 12 月 国家有关 部门就对从事航油套保的企业下达了 3 条禁令 亏损企业 负债率高的企业和现金流不是很充沛的企业 均不能从事航 油套期保值 2009 年 3 月下旬 国务院国资委发布了 关于进一步加 强中央企业金融衍生业务监管的通知 国资委有关负责人 在答记者问时指出 有少数中央企业对金融衍生工具的杠 杆性 复杂性和风险性依然认识不足 违规建仓 风险失 控 个别企业金融衍生业务产生巨额浮亏 严重危及企业 持续经营和国有资产安全 2009 年 4 月初 国资委的一个调查组曾悄然进入东航 截至 2008 年底 东航的航油套保业务浮亏 62 亿 调查组的工作做得十分细致 他们与东航现职领导 当时尚未安排工作的原东航集团总裁兼东航股份原董事长李 丰华 以及其他航油套保相关的工作人员全部谈了一遍话 中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 并要求他们写出详细书面汇报材料 已经调到国航的原东航 股份总经理曹建雄 也被要求从北京飞到上海 与调查组面 谈 当时 东航的一位内部人士告诉本报记者 据了解 在东航期间 调查组夜以继日地查阅了涉及航 油套保的各种文件 会议记录和交易数据 几年前的材料 都翻出来了 事实上 更早的 2009 年 1 月初 国家审计署调查小组 就曾进驻东航 当时媒体报道称 东航等央企的金融衍生 品业务亏损 引起国家有关部门的重视 调查小组主要是对 东航套期保值业务进行调研 了解 排摸情况 如今 两个国家权威部门的调查已结束多时 但相关调 查结论却至今未出 国资委调查结论还没下来 新航油套保现在不敢做了 6 月 15 日 某航空公司一高管私下对本报记者表示 监管困惑 对于国资委对 航油套保 的严厉态度 黄斌认为 一点都不过分 政府关注是应该的 责无旁贷的 但也有航空公司高管感到困惑 国航和东航分别从 2001 年和 2003 年就开始做航油套保 他们每年都在业绩报 告中作了公开披露 主管部门和监管部门也每年都要到公司 审计 监察 以前 从来没有哪一级组织或哪个部门说这些 公司违反了某一条法律法规 中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 两家公司的年报显示 国航在 2007 年业绩报告的 营 业成本及费用 一栏中载明 本集团已采取多种措施 应 对航空燃油价格的上涨 如进行航空油料的套期保值交易 东航则在 2007 年报的 合并财务报表项目 附注中对此 作了详细披露 并且 东航进行航油套保 6 年来 曾有 3 位股份公司的 董事长或总经理 叶毅干 李丰华和罗朝庚的职务发生变 动 他们离任时 国家有关部门均进行了离任审计 但从 未听说 在他们的审计结论中提及违规操作航油套保 一 位航空业人士说 事实上 在 2008 年 4 季度之前 国航和东航一直在航 油套保上 收钱 以国航为例 2007 年燃油衍生工具收益净额为 2 36 亿 元 较 2006 年 1 13 亿元增加 108 4 而东航 2008 年前 三季度套期保值交割共计收入 3 亿元人民币 正是因为国航和东航在航油套保上屡有斩获 国资委 和民航总局的领导 曾在多种场合表扬国航在抗风险 降低 燃油成本 金融衍生产品方面做得好 讲得同行业几个老总 心里痒痒的 上述航空业人士说 殊料 2008 年 4 季度 国际原油价格大幅下挫 国航 东航当期交割的套保合约出现巨额亏损 对央企从事金融衍 生品交易 相关部门的态度陡然变得严厉起来 中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 左右为难 就在东航等公司等待国资委调查结论的这段日子里 国 际原油价格开始步步攀升 不到半年时间 从 2008 年 12 月 的 32 4 美元 桶的低点 国际油价至今已上涨超过一倍 而按照东航 2008 年 12 月 31 日的测算 如果纽约商品 交易所的原油价格达到 70 美元 桶 东航的航油套期保值 就能实现收支平衡 6 月 15 日 东航的一位内部人士告诉本报记者 如果 在今后两年半时间内 国际平均油价能够保持 70 美元 桶 以上 东航的航油套保就能走出亏损的泥潭 如若国际平均 油价超过 70 美元 桶 在交割时 东航的航油期权合约就 可以收钱了 国际油价的上涨 也使东航和国航的心态发生微妙变化 东航在 5 月 12 日的公告中明确表示 公司认为 航 油套期保值合约确实起到了降低油价波动风险的作用 国 航董秘黄斌 6 月 16 日也称 套保 必须做 如果有机会作 为的时候不作为 是失职 随国际油价的上升 航空公司考虑的已不仅是 航油套 保开始少亏或收支平衡 而是如何平抑持续上涨的航油成 本 但东航 国航等公司对航油套保显然还心有余悸 上述 中国维修在线 WWW ZWZXBBS COM 007ZM 航空公司高管坦承 对航空公司从事航油套保 目前国家的 态度和政策均不明确 这使企业左右为难 在国