经济学储蓄投资与金融体系ppt课件.ppt

,金融体系包括那些可以撮合一个人的储蓄与另一个人投资的机构。,金融产业,三商美邦。国泰银行。花旗银行。中国信托。英皇证券。,美国的金融机构,一国的金融体系将一国的稀少性资源从储蓄者（支出小于收入者）的手中移至借款者（支出大于收入者）手中。,金融市场,金融市场是指那些储蓄者可以将资金直接提供给借款者的机构。两个最重要的金融市场是债券市场与股票市场。,债券市场,它可以透过发行债券直接向社会大众借取所需资金。债券是一种负债凭证，上面载明发行者对持有人应尽的义务。债券就是一张借据，它载明借款的偿还日期，称为到期日（dateofmaturity），以及债券到期前定期支付的利率。债券购买人可持有债券至到期日，或在到期日之前将债券卖给其他人。,债券市场,第一个重要的特性是债券的期限（term），其为债券到期前的时间长度。有些债券的期限较短，如几个月，有些债券的期限可以长达30年。【英国政府曾发行一种没有到期日的债券，称为永久债券（perpetuity）；此一债券会一直定期支付利息，但不偿还本金。】债券的利率决定于期限的长短。,债券市场,债券的第二个重要特性是它的信用风险（creditrisk），其为债券发行者无法全数支付利息或本金的可能性。此种可能性称为债务不履行（default）。借款者可以藉由宣告破产而不履行其债务。财务不健全的公司透过发行利率相当高的所谓垃圾债券（junkbonds）来筹措资金。,债券市场,债券的第三个重要特性是它的税负规定（taxtreatment），其为税法关于债券利息的规定。大部分债券的利息归于应税所得，因此，债券持有人必须就其领到的利息缴纳部分所得税。当美国的州与地方政府发行债券，称为市政债券（municipalbonds），债券持有人的利息所得可以不用缴联邦所得税,股票市场,股票代表公司的所有权，因此持有人对公司的利润有请求权。出售股票来筹措资金称为股权融通（equityfinance），而发行债券称为债务融通（debtfinance）。虽然企业可以用这两种方式来筹措资金，但股票与债券大不相同。,股票市场,一家上市公司所发行的股票可以在股票市场进行交易。在这些交易中，股权由卖者转到买者，但公司并未从这些转手交易中收到任何一块钱。美国最重要的股票市场为纽约证券交易所、美国证券交易所与那斯达克。在我国为台湾证券交易所与柜台买卖中心。,股票市场,一家公司的股票价格由该公司的股票市场供需所共同决定。由于股票代表对公司未来获利的请求权，因此，股票价格反映股票交易者对公司未来获利表现的看法。,股价指数,股价指数用来反映某些股票的整体价格水平。股价指数（stockindex）是由一群股票的价格加权平均计算而得。最有名的股价指数为道琼工业指数（DowJonesIndustrialAverage，它是以美国30家主要公司的股价为基础，如通用汽车、奇异电器、微软、可口可乐与IBM。另一个比较有名的股价指数是标准普尔500指数（StandardandPoors500Index，其以500家美国大公司的股价为基础。,金融中介机构,金融中介机构是储蓄者将资金间接地提供给借款者的金融机构。中介机构（intermediary）一词反映这些机构在储蓄者与借款者之间所扮演的中间人角色。在此，我们介绍两个最重要的金融中介机构：银行与共同基金。,金融中介机构,银行是人们最熟悉的金融中介机构。银行的最主要工作是接受储蓄者的存款，并将这些存款贷给借款者。银行支付存款利息并向借款者收取比存款利率高的贷款利率。银行藉由存放款利率的差来涵盖银行的成本以赚取利润。,金融中介机构,允许存户在其存款金额之内开支票，以利商品与服务交易的顺利进行。换言之，银行协助创造一个人们可以作为交易媒介（mediumofexchange）的特殊资产。交易媒介是人们用来使交易轻易进行的物品。银行提供交易媒介的功能是其他金融机构所没有的。股票与债券虽然跟银行存款一样，都是人们储蓄的目标，而构成财富的一部分，因此都具有价值储存（storeofvalue）的功能。,共同基金,另外一个日趋重要的金融中介机构是共同基金，其为销售基金凭证给社会大众，并利用销售收入来建立资产组合（portfolio）的金融机构。其所建立的资产组合可以只包括股票、只包括债券，或两者兼具。基金持有人接受该资产组合的所有风险与报酬。,共同基金,共同基金最主要的优点是，即使是小量的基金购买金额也可以分散风险。股票与债券购买人都听过：不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子。,共同基金,共同基金的第二个优点是，基金购买人等于是让专业的基金经理人为他们进行理财。大部分的基金经理人会密切注意他们所购买的股票的公司其获利状况与前景。,共同基金,基金经理人很难藉由买进好股票与卖出坏股票来打败大盘（eatthemarket)。事实上，建立与股价指数成分股一模一样之资产组合的所谓指数基金（indexfunds），其报酬率略优于进出频繁的共同基金的平均报酬率。这是因为指数基金很少进出股票且不用支付专业经理人高薪，所以成本得以降低。,国民所得会计帐中的储蓄与投资,国内生产毛额（GDP）不单是一国的总所得，也是对该国所生产的商品与服务的总支出。GDP（以Y表示）的组成包括：消费（C）、投资（I）、政府支出（G），与出口净额（NX）。我们写成下列的恒等式YCIGNX,国民所得会计帐中的储蓄与投资,一个封闭的经济体系（closedeconomy）不单没有从事商品与服务的国际贸易，也不进行国际间的借贷。实际的经济系是开放的经济体系（openeconomy），亦即它们与世界其他经济体系互动。,国民所得会计帐中的储蓄与投资,YCIGYCGISISYCGS（YTC）（TG）国民储蓄分成两个部分：民间储蓄（YTC）与政府储蓄（TG）。民间储蓄是家户缴税与消费之后剩下的所得，所以它等于YTC。政府储蓄是政府支付其支出后剩下的收入,国民所得会计帐中的储蓄与投资,如果T大于G，则我们称政府有预算剩余，因为此时政府的收入超过政府的支出。如果T小于G，则我们称为政府有预算赤字，因为此时政府的收入少于政府的支出。,可贷资金市场,储蓄者提供资金且投资者需求资金的市场,可贷资金的供给与需求,可贷资金的供给来自于那些有多余的所得可以储蓄并愿意贷放出去的人，储蓄是可贷资金供给的来源可贷资金的需求来自于那些想要借钱进行投资的家户与厂商。投资是可贷资金需求的来源。,可贷资金的供给与需求,利率是贷款的价格。它代表借款者取得资金的代价以及储蓄者提供资金的报酬。由于利率高意味着借款的成本高，所以当利率上升时，可贷资金的需求量会减少。同样地，利率高意味着储蓄的报酬高，所以当利率上升时，可贷资金的供给量会增加。换言之，可贷资金的需求曲线是负斜率，而供给曲线是正斜率的。,图1可贷资金市场,可贷资金,(十亿美元),0,利率,政策1：储蓄诱因,如果税法的改革鼓励更多的储蓄，则利率会下降且投资会增加。,图2储蓄诱因增加可贷资金供给,可贷资金,(十亿美元),0,利率,2.而造成均衡利率下降,3且可贷资金的均衡数量增加。,政策2：投资诱因,投资抵减（investmenttaxcredit）法案；该法案给予盖新厂房或买新设备的厂商税负上的优惠。如果税法改革鼓励更多的投资，则利率会上升且储蓄会增加。,图3投资诱因增加可贷资金需求,可贷资金,(十亿美元),0,利率,1.投资抵减使可贷资金需求增加,政策3：政府预算赤字与剩余,政府预算赤字（budgetdeficit）是政府支出超过税收的部分，政府可以藉由在债券市场借款来融通预算赤字。而政府过去借款的累计总额称为政府负债（governmentdebt）。预算剩余（budgetsurplus）是政府税收超过支出的部分，它可以用来偿还一部分的政府负债。如果政府的支出正好等于税收，则我们称政府预算平衡（balancedbudget）。,图4政府预算赤字的影响,可贷资金,(十亿美元),0,利率,2.而造成均衡利率上升,政策3：政府预算赤字与剩余,当政府有预算赤字而使国民储蓄减少时，利率会上升且投资会减