第三讲 中央银行与货币政策

.,中央银行与货币政策,.,前言1,中央银行有那些职能？,.,中央银行的职能,银行的银行其负债是商业银行储备其负债是清算媒介发行的银行最后贷款人金融监控政府的银行货币政策,.,前言2,如何定义中央银行？,.,中央银行的最基本定义是：完全垄断通货发行或者对通货发行的余缺额具有垄断权的单一银行这使得它具有对全部通货量和可获得信贷量的控制力。现代中央银行的第二位功能和特征是从通货发行得垄断权中导引出来的。Smith（1990）,.,前言3,中央银行是自然产生的吗？,.,中央银行不是银行业发展的自然产物，它是外部力量强加的或者是政府偏好的结果Smith（1990）Schuler（1992）的历史考察结果：每一个准许进行竞争性通货发行的银行体系即便是在如马耳他这样小的岛上演化的结果是出现多家发行银行。,.,第1节中央银行发展、类型与组织形式,.,中央银行的产生与发展,初创阶段（17th中1843）瑞典银行1656年，私人创办，商业银行（里克斯银行）1661年，发行银行券1668年，政府出资改组为国家银行,.,英格兰银行1694年，（政府帮助下）成立私人股份银行1833年，英国会法案规定该银行发行货币为全国唯一法偿货币法国（1800）、荷兰（1814）、奥地利（1817）、挪威（1817）、丹麦（1818）等该阶段的中央银行的特点是：尚未完全垄断货币发行权，并非专一行使中央银行职能的商业银行与中央银行相结合的私人所有的金融机构,.,逐步发展完善阶段（184420th30）瑞典银行1897年，独占货币发行权真正意义上的中央银行英格兰银行1844年，国会通过皮尔条例（PeelsAct）1854年，全国票据交换中心此后至1872年，在几次周期性经济危机中，担当“最后贷款人”；且与国库关系日益密切,.,美联储（美国联邦储备体系）Fed（FederalReserveSystem）1913年12月，美国会通过联邦储备条例的改革方案，正式成立美联储，美历史上第一次创建了中央银行制度英格兰银行被公认最早的中央银行，且影响最大大萧条期间（19291933），西方各国开始强调央行的“最后贷款人”职能,.,二战后的发展1945年12月，法兰西银行收归国有1946年，英格兰银行收归国有1957年，联邦德国创建德意志联邦银行1998年6月，创立欧洲中央银行（ECB）关于中国人民银行（PBC）1948年12月1日，在原华北银行基础上组建“中国人民银行”1949年2月，总行设在北京。从事业务：发行货币、金融管理、信贷、储蓄、结算、外汇等1983年9月，国务院决定专门行使中央银行职能二战后，美联储（FED）替代英格兰银行而成为国际上影响最大的中央银行！,.,中央银行的所有制形式国有英、法、德、荷、中，等半国有日（55国有，45民间）、比（各50），等纯私人股份美、意，等意：每股面值1000里拉，由银行等金融机构认购美：股份由参见联储的“会员银行”认购私人股份的央行接受“公法”管理,.,所有制形式与独立性独立性：央行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的自主程度支持独立性的观点：独立性与通胀负相关、货币政策决策与执行高度专业化反对独立性的观点：政府对整体经济负责、货币政策应与财政政策相配合弗里德曼(MiltonFriedman)(1976年诺贝尔奖)的影响独立性与所有制相关，但有例外美独立性强，但意独立性弱德、英独立性都很强,.,中央银行的组织形式单一银行制只设立一家中央银行，单独行使央行职能如：英、中等复合银行制在中央（联邦）设立一个一级中央银行，在地方设立若干个二级中央银行，形成中央银行体系如：美联储,.,附1：FED的结构与职权,.,跨国银行制几个国家组成货币联盟，成员国内不设完全意义上的中央银行。如：西非货币联盟中非货币联盟东加勒比海货币联盟ECB准中央银行制只设类似中央银行的机构，或由几个商业银行共同行使中央银行职能如：新加坡（金融管理局货币发行局）中国香港（金融管理局渣打汇丰中银）,.,附2：欧洲中央银行体系的结构与职权,.,第2节中央银行的功能与业务,中央银行的性质不以盈利为目的，统管全国金融机构的半官方组织中央银行的宗旨向社会提供可靠的、良好的信用流通工具，满足生产和流通的客观需要制定、推行货币政策，促进经济稳定发展指导、监督、管理金融业和金融市场，提高金融效率、维护金融信誉调节国际金融关系，管理对外金融活动,.,中央银行的职能发行的银行银行的银行保管准备金提供信贷最后贷款人办理清算政府的银行代理国库提供信用信贷（透支）、购买国债！管理金融活动，调节国民经济（管理、监督、政策）代表政府参加国际金融活动（协调与合作）,.,中央银行的资产负债表与基本业务,美联储资产负债表：,负债：联邦储备券银行存款财政部存款外国和其他存款待付现金项目其他负债和资本账户,资产：证券抵押贷款黄金、SDRs硬币代收现金项目其他资产,.,中国人民银行资产负债表,资产：外汇黄金对政府债权对其他金融机构债权其他,负债：储备货币（银行存款）发行货币（流通中通货）对金融机构负债商业银行缴存准备金其他金融机构存款债券政府存款自有资金其他,.,总结,基本资产业务购买政府债券发放贷款和贴现持有黄金和特别提款权其他基本负债业务发行货币财政部存款外国在央行存款其他,.,第3节货币政策目标,货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用规模的方针和措施的总称是一个包括政策目标、政策工具、中介指标、政策效果等一系列内容在内的广泛概念,.,货币政策的最终目标（体系）物价稳定充分就业内部目标经济增长国际收支平衡外部目标政策目标体系的演进大萧条BrettonWoods中的美国凯恩斯主义,.,政策目标的含义物价稳定充分就业：NAIRU（Non-AcceleratingInflationRateofUnemployment）5？经济增长：维持霸权、保持领先、追赶先进、摆脱贫困科学发展观生态失衡、环境污染、资源节约国际收支平衡：经济理性即期消费与未来消费民族习惯？资本边际收益率可维持性,.,政策目标的冲突（一）物价与就业：一般地，物价与失业率负相关物价与增长：增长可能导致通胀通胀可能促进增长通胀无法确保持增长的可持续性物价与外部平衡：通胀紧缩政策顺差增长与外部平衡：增长逆差,.,政策目标的冲突（二）米德冲突：（英JamesMeade）因此，不可兼得，只能有所侧重、有所取舍！,内部状况外部状况衰退逆差（冲突）衰退顺差（协调）通胀逆差（协调）通胀顺差（冲突）,.,政策目标的协调与取舍FED：1913：提供一种弹性货币。（联邦储备法）1946：充分就业、充分产出、充分购买力。（就业法）1997：充分就业、价格稳定、合理长期利率。（联邦储备系统改革法）PBC：1995：币值稳定、经济增长。（中国人民银行法）,.,货币政策工具一般性政策工具（“三大法宝”）再贴现政策影响商业银行的资金成本改变其借款意愿和融资决策“告示性效应”表明政策方向，进行心理宣传不常运用存款准备金政策准备金存款乘数（货币乘数）货币供给量不常运用公开市场操作运用频繁，效果与证券市场的规模与效率有关直接改变货币供给量调整利率结构冲销干预政策效果收到多重因素影响，首先取决于商业银行的意愿,第4节货币政策工具与政策运用,.,选择性政策工具间接信用控制优惠利率证券保证金比率消费信用管制预缴进口保证金制度房地产信用管制直接信用管制信贷额度、利率上下限道义劝导,.,货币政策的中间目标（体系）从政策工具的操作（起点）到最终目标的实现有一个复杂的传导过程（终点），这一过程是由一系列宏观（微观）经济变量构成的。选择合适的宏观经济（金融）变量作为检测、调控的对象中间目标以便于及时掌握货币政策实施的效果，有利于最终目标的实现。传导过程：货币政策工具操作目标效果目标最终目标怎样的变量可以作为中间目标（应具备的条件）可控性央行能对其有效控制和调节可测性可获得数据资料，便于定量分析相关性与最终目标有密切联系抗干扰性不易受到非政策因素的影响,.,中间目标体系：货币政策工具操作目标效果目标最终目标,贴现率法定准备金率公开市场操作,商业银行准备金基础货币,长期利率货币供给量,物价稳定充分就业经济增长外部平衡,中间目标,.,货币政策传导机制凯恩斯学派“间接迂回”货币政策工具MrIY货币学派“直接迅速”货币政策工具MY（短期内）货币政策工具MP（长期内）影响货币政策效果的因素时滞（Lag）认识时滞决策时滞外在时滞预期其他因素,.,货币政策的执行原则单一规则相机抉择货币政策与财政政策的配合例如：货币政策财政政策若经济严重萧条（但资源大量闲置）松松恶性通货膨胀紧紧财政赤字经济萧条松紧经济繁荣投资不足紧松,.,本章基本概念与复习思考题,基本概念（略）复习思考题中央银行的性质和宗旨是什么？简述中央银行的三大职能。如何从所有制形式、组织形态、与政府关系、管理体制等方面对中央银行进行分类？简述中央银行资产负债表的大致构成。资