第五章证券投资管理ppt课件.ppt

第五章证券投资管理ppt课件,第五章证券投资管理,第五章证券投资管理ppt课件,第二节债券投资决策,第三节股票投资决策,第一节证券投资概述,K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？,第五章证券投资管理ppt课件,第一节证券投资概述,什么是证券投资,为什么要进行证券投资,证券投资的影响因素,第五章证券投资管理ppt课件,什么是证券投资？,以购买有价证券（股票、债券等）的方式对其他企业的投资。按权益性质：权益性证券、债券性证券、混合性证券按经济性质：基础证券、衍生证券特征：产权性、收益性、流通性、风险性、期限性,第五章证券投资管理ppt课件,为什么要进行证券投资,获取收益,降低风险,取得控制权,提高资产流动性,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,证券投资的影响因素,自身财务状况经营目标投资对象的风险与收益,决定三个问题：投资的对象、数量、时机,第五章证券投资管理ppt课件,第二节债券投资决策,债券投资概述,债券投资价值,债券投资的收益,债券投资决策,返回章节首,债券投资的风险,第五章证券投资管理ppt课件,种类：按发行主体：政府债券、金融债券、企业债券按时间：长期投资、短期投资目的：长期投资以获取稳定的收益，短期投资以配合企业对资金的需要，调节现金余额。主要特点：风险小、收益稳定,一、债券投资概述,第五章证券投资管理ppt课件,二、债券投资价值,（一）债券的价值按投资者要求的必要收益率对未来的债券增值收入及到期收回(或中间转让)的本金的折现值。（二）决定债券价值主要因素1、债券预期总收入(利息收入、本金之和)2、投资者要求的必要投资收益率,第五章证券投资管理ppt课件,（三）债券投资价值的计算,1、固定利率的债券式中：P债券价值M债券面值I每年的利息k市场利率或投资者要求的必要收益率n付息总期数,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,例：某债券面值1000元,票面利率8%,期限6年,当前市场利率10%,市场价格为950元,能否投资?P=10008%PVIFA10%,6+1000PVIF10%,6=10004.335+10000.565=913.4(元）分析判断：不能投资（因当前价格高于价值）,2、到期一次还本付息且不计复利的债券,3、贴现债券,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,例：某债券面值1000元,期限6年,贴现发行,期内不计息,到期按面值偿还,当前市场利率6%,市场价格为680元,能否投资?P=1000PVIF6%,6=10000.705=705(元)分析决策：市场价格低于债券价值，可以购买.,第五章证券投资管理ppt课件,三、债券投资收益,返回章节首,债券投资收益：包括两个部分，利息收入和转让价差债券投资收益率：一定时期（一般按年计算）债券投资收益与投资额的比率，是衡量债券投资是否可行的重要指标。,第五章证券投资管理ppt课件,1、附息债券投资收益率,单利计息,也可这样计算：M债券持有期间所取得的本利之和,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,例：企业1.1日以950元购5年期面值1000元债券，利率10%，每年末付息一次，到期按面值投资。持有期资金收益率=5100010%+（1000-950）950=57.89%年投资收益率=57.89%5=11.58%,第五章证券投资管理ppt课件,2、贴现债券的投资收益率,单利计息的贴现债券的投资收益率例：购买面值为1000元期限为2年的贴现债券，其发行价为860元，其投资收益率为：R=（1000-860）/（2860）100%=8.14%,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,四、债券投资的风险,1、违约风险债券的发行人不能履行合约规定的义务而产生的风险。2、利率风险由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。3、流动性风险（变现力风险）债券持有人打算出售债券获取现金时，其所持债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险。4、通货膨胀风险（购买力风险）是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力减少的风险。5、汇率风险外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。,第五章证券投资管理ppt课件,五、债券投资决策,（一）基本分析：对影响债券价格的各种基本因素进行分析。（二）技术分析：运用数学和逻辑的方法，通过对证券市场现在和过去的市场行情进行分析，从而预测证券市场债券的未来变化趋势。,第五章证券投资管理ppt课件,影响债券市场价格的因素,宏观经济因素,经济政策因素,公司财务状况因素,期限因素,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,宏观经济因素,经济增长与经济周期债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化通货膨胀通货膨胀导致债券的市场价格下降利率水平利率和债券价格呈反方向变动,返回章节首,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,经济政策因素,货币政策财政政策,紧缩的货币政策,债券价格上升,宽松的货币政策,债券价格下降,紧缩的财政政策,债券价格上升,宽松的财政政策,债券价格下降,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,公司财务状况,如果证券发行公司财务状况良好，偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然。,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,影响债券价格的期限因素,在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,第三节股票投资决策,股票投资的特点与目的,股票价值的计算,股票投资的收益,返回章节首,证券投资组合,第五章证券投资管理ppt课件,一、股票投资的特点与目的,主要特点：收益高、风险大目的：获取收益、达到控制目的,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,二、股票价值的计算,决定因素有两个：1、股票持有期间现金流量（如股利收入）2、必要投资报酬率,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,1、短期持有、未来准备出售的股票,式中：V股票现在的价格Vn未来出售时预计的股票价格k投资者需求的必要报酬率dt第t期的预期股利n预计持有股票的期数,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,例：某公司拟购买A公司发行的500股票，预计4年后出售可获收入2500元，其间每年可获得股利收入150元，预期的投资收益率为16%，如目前该批股票市价为2000元，能否购买？V=150PVIFA16%,4+2500PVIF16%,4=1502.798+25000.552=1799.70(元）分析判断：不能投资。,第五章证券投资管理ppt课件,2、长期持有、股利固定不变的股票,返回章节首,式中：V股票现在价格；d每年固定股利；K必要报酬率例：如有一优先股面值1000元，股利率为15%，当投资者的资本成本为10%时，该股票的市价为1200元，其优先股票内在价值为：V=100015%/10%=1500（元）分析决策：该股票的市价为1200元低于其内在价值，可购买。,第五章证券投资管理ppt课件,3、长期持有、股利固定增长的股票,返回章节首,可推算出：P0=D1：第1年股利G：固定增长率,D1,K-G,第五章证券投资管理ppt课件,例：某企业拟购B股票，B股票上年每股股利0.8元，预计以后每年按6%增长。企业的目标投资报酬率10%，目前B股票市价25元。可否购买？按照该企业贴现率，B股票的内在价值为：V=0.8（1+6%）/（10%-6%）=21.2（元）分析判断：B股票市价高于21.2元，不能购买。,第五章证券投资管理ppt课件,三、股票投资的收益（一）不考虑时间价值因素的股票投资收益率计算公式：式中：R股票投资收益率P股票购买价格A每年收到的股利S1股价上涨的收益S2新股认购收益S3公司无偿增资收益,第五章证券投资管理ppt课件,例：企业03.2.4日以每股16.4元购B股票3000股，同年收到B股利2400元，05.2.4日以每股21.3元全部卖出，持有期的投资收益率为：2400/3000+（21.3-6.4）/16.4=34.756%年投资收益率：34.8%2=17.4%,第五章证券投资管理ppt课件,（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率考虑时间价值因素，股票投资收益率应为该股票投资净现值为零时的折现率(即内部收益率)。在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为：V-股票的购买价格F-股票的出售价格Dj-笫j年股利n-投资期限i-股票投资收益率,第五章证券投资管理ppt课件,股票价格的影响因素,宏观经济形势通货膨胀利率的变化经济政策公司因素市场因素政治因素,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,在整个证券投资过程中，都蕴涵着风险因素，投资风险是不可避免的。风险既是对投资者进行证券投资行为的约束，同时也提供了获取较高收益的机会。证券投资风险因证券投资的对象、目的以及投资策略和方式的不同，风险程度的大小也各不相同。,四、证券投资组合（一）证券投资组合的风险,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,证券投资风险的含义,证券投资风险及其来源,证券投资风险的内容,证券投资风险的来源,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,证券投资风险的来源,来自证券发行主体的风险来自证券市场的风险来自证券投资者自身的风险,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,非系统性风险：可分散、公司特有风险，某些因素对单个证券造成损失的可能性。两种股票呈负相关关系时可降低可分散风险系统性风险：不可分散、市场风险，由于某些因素给市场上所有证券带都来损失的可能性。不能通过证券组合来消除，通常用表示。总风险=系统风险+非系统性风险,证券投资组合的风险,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,值的含义：,表示某股票收益率的变动对于市场平均收益率变动的敏感性。1，股票收益率的变动大于市场收益率的变动=1，股票收益率的变动与市场收益率的变动一致1，股票收益率的变动小于市场收益率的变动,值的确定：,市场风险收益率,-,+,-,股票的风险收益率,+,纵坐标/横坐标,第五章证券投资管理ppt课件,（二）投资组合的风险收益,RP=P（KmRF）式中：RP证券组合的风险收益率P证券组合的系数Km所有股票的平均收益率，简称市场报酬率RF无风险报酬率,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,（三）证券投资风险与收益的关系,ki=RF+i(kmRF),式中：ki第i种股票或证券组合的必要收益率RF无风险收益率i第i种股票或第i种证券组合的km所有股票的平均收益率,返回章节首,风险值,必要收益率,无风险报酬,风险溢酬,证券市场线,必要收益率K与不可分散风险值之间的关系,0.51.01.52.0,第五章证券投资管理ppt课件,例：某公司购买甲、乙、丙三种股票进行投资组合，它们的系数分别为1.5、1.2、2.0，三种股票在投资组合中的比重分别为40%、30%、30%，股票市场的收益率为15%，无风险收益率为8%。要求：计算该投资组合的风险收益率和投资收益率。,第五章证券投资管理ppt课件,首先，计算该投资组合的系数：P=1.540%+1.230%+2.030%=1.11其次,计算投资组合的风险收益率:RP=1.11(15%-8%)=7.77%最后,计算投资收益率K=RF+RP=8%+7.77%=15.77%,第五章证券投资管理ppt课件,（四）证券投资组合的策略,保守型投资组合策略冒险性投资组合策略适中型投资组合策略,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,（五）证券投资组合的具体方法,投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合不同期限的投资组合,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,投资组合的三分法,全部资金：1/3存银行、1/3投资于股票、1/3投资于房地产等投资于股票的资金：1/3风险大、收益高的股票；1/3风险小、安全性高的股票、1/3中等风险的股票。,第五章证券投资管理ppt课件,必须是有效的资本市场市场的非垄断性投资者要具备较好的专业素质,证券投资组合应用的限制条件,返回章节首,第五章证券投资管理ppt课件,思考题：,1、企业进行证券投资应考虑哪些因素？2、债券投资与股票投资相比有何特点？3、债券价格的确定应考虑哪些因素？4、简述证券投资组合的风险。5、证券组合的具体方法有哪些？,第五章证券投资管理ppt课件,练习题：,1、某债券面值为1000元，票面利率为复利7%，期限5年，若市场利率为9%，计算该债券的投资价格。2、某债券为贴现债券，面值100元，期限3年，当前的市场利率为6%，问该债券的发行价格为多少时，投资者才可以购买？3、某债券面值为1000元，票面利率为单利8%，期限3年，债券的买入价格为980元，试计算该债券的投资收益率。4、某股票为固定增长型股票，预计第一年发放的股利为每股3元，年股利增长率3%，投资者的必要报酬率为10%，试计算该股票的内在价值。,5、某人购买了一张面值1000元、票面利率10%、期限为5年的债券。该债券每年付