专题九 金融市场.ppt

专题九金融市场,财税金融系,资金盈余部门,直接融资,资金不足部门,间接融资,情境1金融市场基础知识,一、金融市场的构成,1.金融市场的概念：金融市场是货币资金或金融商品交易的场所，即资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据和有价证券、黄金外汇买卖的场所。通过金融市场上的交易活动，沟通资金供求双方的关系，实现资金融通。,2.金融市场的主体即金融市场的参与者，具体包括个人、企业、政府和金融机构,3.交易对象即通过交易所要获取的货币资金。,资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。,4.金融市场的客体即以书面形式发行和流通的交易契据、凭证等，也称信用工具或金融工具。,5组织方式methodsoforganizing,集中交易（证券交易所）Securityexchanges店头交易（柜台交易）Over-the-Counter,二、金融市场的分类,1.按交易工具或提供信用的期限不同，可以分为货币市场、资本市场,主要功能是进行短期资金融通。,交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大，收益较资本市场交易对象为低。,（1）货币市场moneymarket，又称短期金融市场。定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。,货币市场特点:,一般在36个月之间，最长不超过1年。如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常35天，最长不超过1个月,流动性强,风险小,主要由政府和商业银行发行，信誉好，具有很高的安全性；期限短、变现快，比较容易转移经济和政治因素带来的风险。,都具有比较活跃的二级市场，持有者需要变现时，很容易将手中的短期信用工具售出。容易变现。,期限短,（2）资本市场,定义：交易对象一般是1年以上的有价证券，如股票、债券等。又称中长期资金市场。,长期有价证券大都具有投资性质，以筹集运用长期资金为特点。,2.按级次的不同，可以分为一级市场和二级市场,一级市场primarymarket，新证券发行市场：证券发行者与承购者之间的交易市场。,不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转手的市场。,二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。,是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。,3.按交易方式的不同，可以分为现货市场和期货市场,现货交易spottrading：指即期买卖，买卖双方成交后立即交割，钱货两清。,实际交易中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般都允许有一个较短的交割期限。各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有的规定则长一些，允许成交后45日内完成交割（一般当日或3日内）。具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯例。,现货交易的特点,成交和交割基本上同时进行；,实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，不允许对冲；,在交割时，购买者必须支付现款；,现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。,现货交易的特点,期货交易futurestrading,期货市场：先行成交，在以后某一约定时间，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。,发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。是现代证券市场上最常见的交易方式之一。,4.按功能的不同可分为综合市场和单一市场,综合市场是比较齐全完备的市场，既有货币市场，也有资本市场、外汇市场和黄金市场；既有现货市场，也有期货市场；既是国内市场，又是国际市场。这样的市场一般是几个较为发达的国际金融市场。在欠发达的国家和地区，其金融市场往往是单一的金融市场，即仅有某些交易功能和交易对象的市场。,5.按区域的不同可分为国内市场和国外市场,相对于一国或一国的货币而言，可以有这样的划分。在金融市场发育的早期，或者对于大多数欠发达的国家来说，多表现为国内金融市场，其交易以本国货币为主，参与以本国居民为主。随着国际交往的扩大，一个国家为了筹资和投资的需要，常常参与国外金融市场的交易；另外，一些国家的货币大量流向国外，在当地进行融资活动，形成了国外货币的金融市场，如欧洲货币市场、亚洲美元市场等离岸金融市场。,情境2货币市场（moneymarkets）,一、特点融资工具期限短，具有较强的货币性；交易工具的质量高，风险低。市场组织形式以无形市场为主以贴现发行为主中央银行直接参与,指期限在一年以内的短期金融市场,二、功能,为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段。同业拆借市场是传导法定存款准备金政策的主要渠道票据市场是实施再贴现政策的载体国库券等短期债券是公开市场业务操作的主要工具,交易的目的是解决短期资金周转的需要；,三、工具,同业拆借（Inter-bankofferedcreditmarket）；国库券（Treasurybills）；商业票据（Commercialpaper）；银行承兑汇票（Bankersacceptances）；大额可转让存单CDs（Negotiablecertificatesofdeposit）；回购/逆回购协议RepurchaseAgreements(RPs)欧洲货币Eurocurrencies,（一）同业拆借,产生：法定存款准备金制度发展：市场参与者队伍在扩大目的已不再局限于补足银行存款准备金和扎平票据交换头寸已成为银行实施资产负债管理的有效工具。组织形式：多以电话电传等方式进行,起步(1984);治理整顿;二级网络(1996);统一拆借市场形成(1998),我国同业拆借市场,从2001年开始，银行间拆借市场成员已经包括银行、证券公司、基金管理公司、保险公司等13类金融机构。2006年,上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor）成为我国的基准利率,/shibor/web/html/index.html,（二）国库券Treasurybills（期限在一年以内的政府债券）,“金边证券”,特点流动性最高；风险最小；交易量大；以贴现形式发行品种(以美国为例)期限一般在1年以内，主要有13周、26周、52周和现金管理国库券几种。每周出售一次13周和26周国库券；每四周出售一次52周国库券；最小购买额为10,000美元，并以1000美元的整数倍递增。,（三）大额可转让定期存单,由商业银行发行的一种有固定面额、可转让流通的金融产品，是存款人在银行的存款凭证。特点：大额期限固定可转让产生背景：“脱媒”20世纪60年代的美国项条例金融市场异军突起通货膨胀抬头意义：改变银行资产负债管理的理念,“脱媒”（disintermediation）一般是指在进行交易时跳过所有中间人而直接在供需双方间进行。,（四）商业票据,最古老的金融工具之一；特点：低成本；可靠性高；资金来源多元化；资金使用的灵活性；,种类,商业承兑汇票,银行承兑汇票,承兑,本票(期票),汇票,贴现,背书转让,流通,支票,情境3资本市场,一、资本市场概述1.特点：期限长，交易量大收益高而流动性差，有风险和投机性2.功能：解决投资性资金的供求需要资源配置3.主要工具：股票债券基金,融资期限在一年以上的中长期资金市场,(一)股票的含义及分类,股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。持有人可根据公司的分红政策定期或不定期地取得红利收入股票一般可以通过买卖方式有偿转让，但不能要求公司返还其出资。发行股票可以帮助公司筹集资金却不会增加债务负担，但也意味着增加了公司的股东，分散了股权。,二、股票市场,普通股Commonstock优先股Preferredstock,1.普通股：决策参与权；利润分配权；优先认股权；剩余财产分配权。,分类1,2.优先股固定股息；优先分配权；优先求偿权；无参与权。,分类2,绩优股蓝筹股红筹股垃圾股,我国分类：A股：人民币普通股；B股：人民币特种股票。H股：注册在内地，上市在香港的外资股；N股：注册在内地，上市在纽约的外资股。,按业绩分:,1.股票发行制度注册制核准制,（二）证券的发行市场,2.股票的发行方式,（1）按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行私募发行。是指仅向少数投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。公募发行。又称为公开发行，是指以非特定的投资者作为证券发行的对象，按统一的条件发售证券的行为。,（2）按发行过程划分：直接发行和间接发行,直接发行。是指发行人不通过证券承销商而自己发行证券。间接发行。是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。,3.股票发行价格,股票发行价格是指公司在发行市场上出售股票时所采用的价格。主要有以下三种方式：（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行,4.股票发行程序,根据证券法、首次公开发行股票并上市管理办法和上市公司证券发行管理办法等相关法规，我国股票发行程序的内容如下：发行人按照中国证监会的有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内做出是否受理的决定。发行人申请首次公开发行股票的，在提交申请文件后，应当按照国务院证券监督管理机构的规定预先披露有关申请文件。,中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由发行审核委员会审核。中国证监会依照法定条件对发行人的发行申做出予以核准或者不予核准的决定，并出具相关文件。股票发行路演。公开发行股票。,（三）股票交易市场,股票交易市场也称二级市场，是指对已发行的股票进行买卖的市场。1.股票交易市场的构成以证券交易的区域为依据，证券交易市场主要由证券交易所市场、店头交易市场、第三市场和第四市场构成。,（1）证券交易所市场,证券交易所是买卖双方公开进行交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行交易的次级市场，是股票流通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。,我国的证券交易所目前，我国的证券交易所有两个，分别是上海证券交易所和深圳证券交易所。上海证券交易所是我国目前最大的证券交易中心，成立于1990年11月26日，注册资金人民币1000万元。深圳证券交易所是我国第二家证券交易所，筹建于1989年，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。,(2)店头交易市场,店头交易市场又称柜台交易市场或场外交易市场，是指证券商在证券交易所以外，与客户直接进行证券买卖所形成的市场。店头交易市场是证券流通中最早形成的市场，比证券交易所的历史要悠久得多。,(3)二板市场,二板市场又称创业板市场、第二交易系统，是与现有证券市场即主板市场相对应的概念。通俗地说，凡属于针对大型成熟企业的主板市场相对应，面向中小企业的证券市场，就是二板市场。,(4)第三市场和第四市场,第三市场，指已在正式的证券交易所上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场。第四市场，随着信息技术的发展，尤其是电子计算机网络技术的迅猛发展，投资者和金融资产持有者可以绕开通常的证券经纪人，彼此之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易，这一近年来在国际上流行的场外交易市场即为第四市场。,3.股票交易规程,不同品种的证券，其交易程序也不尽相同。我国目前证券市场上的交易品种有A股、B股、基金、国债、可转换债券、权证等。现以股票交易为例说明其交易的程序。买卖股票的基本规程分为如下几个步骤：,（1）开户,投资者欲进入股市必须先开立股票账户与资金账户。开设股票账户。股票账户是投资者进入市场的通行证，只有拥有它，才能进场买卖证券。股票账户在深圳又叫股东代码卡。开设资金账户。办理了股票账户后还需在证券公司处办理资金账户，一个投资者可在不同券商处有几个资金账户。,（2）委托,投资者开立了证券账户和资金账户后就可以通过证券营业部委托买卖股票了。目前证券营业部普遍的交易委托方式主要有：柜台当面委托、电话委托、传真委托、小键盘委托、触摸屏自助系统、远程可视委托和网上委托。,委托的方式有市价委托、限价委托以及其他一些特殊方式的委托。市价委托，是指投资者委托证券商按照执行指令时的市场价格买进或卖出股票。限价委托，是投资者自行规定一个价格，证券商只按照投资者所限定的价格或更有利的价格进行买卖。委托指令包括：证券账户号码；证券代码；买卖方向；委托数量；委托价格等。,（3）证券商受理委托,证券商受理委托包括审查、申报与输入三个基本环节。目前除这种传统的三个环节外，还有两种方式：一是审查、申报、输入三环节一气呵成，客户采用自动委托方式输入电脑，电脑来进行审查确认后，直接进入场所内计算机主机；二是证券商接受委托审查后，直接进行电脑输入。,（4）成交,是指股票买卖双方达成交易契约的行为。股票成交方式一般采用竞价方式，是指通过买卖双方的竞争性报价达成股票交易契约的方式。,（5）清算与交割,清算是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交之后，通过证券交易所将证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收、应付证券和应付股金的差额的一种程序。交割是指证券卖方将卖出证券交付买方，买方将买进证券的价款交付卖方的行为。在交割中，买方将购股资金交付卖方，称为资金过户；卖方将售出的股票交付给买方，称为股票过户。,（6）过户,过户就是办理清算交割后，将原卖出证券的户名变更为买人证券的户名。对于记名证券来讲，只有办理过户才是整个交易过程的完成，才表明拥有完整的证券所有权。目前在两个证券交易所上市的股票不需要股民亲自去办理过户手续。,三、债券市场（见专题四）,债权债务凭证发行债券以后公司增加的是债务，回收风险小,利息收益事先约定且固定不变,所有权凭证，“利益共享、风险共当”发行股票以后公司增加的是资本金风险较大，其收益状况随公司的经营情况而定,债券,股票,VS,四、基金市场,1.资金有限2.不喜欢风险，但又想投资3.他们没有投资经验4.他们没有时间和精力管理自己的投资5.担心自己的资金的安全,小投资者的困惑,（一）基金简介,基金,基金管理人,基金托管人,投资者A,基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,证券A,证券B,证券C,投资者B,投资者C,1.基金的概念,2.基金的特点,集合理财、专业管理组合投资、分散风险利益共享、风险共担严格监管、信息透明独立托管、保障安全,基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,3.投资基金运作流程简图,投资者资金汇集成基金；该基金委托投资专家基金管理人投资运作；基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。,（二）基金的分类,根据组织形式不同契约型基金与公司型基金；根据运作方式不同封闭式基金和开放式基金；根据投资目标不同成长型基金、收入型基金和平衡型基金；根据投资对象不同股票型基金、债券型基金、货币市场基金与混合型基金；根据投资理念的不同主动型基金和被动（指数）型基金；根据募集方式的不同公募基金和私募基金,1.契约型基金和公司型基金,契约型基金契约型基金也可称为信托型基金，通常是通过基金管理人发行基金份额的方式来募集资金。基金管理公司依据法律、法规和基金合同的规定负责基金的经营和管理运作；基金托管人则负责保管基金资产，执行管理人则负责基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；资金的投资者通过购买基金份额，享有基金投资收益。,公司型基金又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息股息或红利、分享投资所获得的收益美国的基金多为公司型基金；我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。我国2003年颁布的证券投资基金法所规定的基金是契约型基金，因此，直至今日，基金管理公司发起成立的封闭式基金与开放式基金都属于契约型基金。,2.开放式基金和封闭式基金,开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数不是固定的，而是根据市场供求情况发行份额，或被投资者赎回的投资基金。,封闭式基金指基金资本总额及发行份数在发行前就已确定，在发行完毕和规定期限内，基金资本总额及发行份数都保持固定不变，投资者只能在二级市场进行基金买卖。,开放式与封闭式基金的比较,1）期限不同封闭式基金的封闭期限一般为10年或15年。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。,2）交易方式不同封闭式基金在二级市场进行，开放式基金可随时提出购买或赎回，一般不上市交易。,3）交易价格计算标准不同开放式基金的交易价格取决于基金单位净资产值的大小，其申购价一般是基金单位净资产值加一定的赎回费，不受市场供求的影响。封闭式基金的交易价格由市场决定；,4）基金公司的投资策略不同封闭式基金可长期投资；开放式基金必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和流动性较好的金融产品。,2.成长型基金、收入型基金和平衡型基金,成长型基金以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。为达成最大限度的增值目标，成长型基金通常很少分红，而是经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资,以实现资本增值。成长型基金主要其股票作为投资主要标的。收入型基金是主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的，以追求基金当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额存单等收入比较稳定的有价证券。收入型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。这类基金虽然成长性较弱，但风险相应也较低，适合保守的投资者和退休人员。,平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。,1）股票型基金是指60%以上的基金资产投资于股票的基金。,股票型基金的特点,3.根据投资对象不同股票型基金、债券型基金、货币市场基金与混合型基金,与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险。费用较低等特点。从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。因而收益较稳定。,2）债券型基金,BondFund,以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的基金称为债券型基金，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定受益基金”。主要特点：低风险，低收益费用较低：由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低收益稳定：投资于债券定期都有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。注重当期收益：债券基金主要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺乏增值的潜力，较适合于不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。,3）货币市场基金,货币市场基金（MoneyMarketFund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。,4）混合型基金,混合型基金Blendfund,hybridfund是在投资组合中既有成长型股票、收益型股票，又有债券等固定收益投资的共同基金。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。,89,4.主动型基金和被动型基金,主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。被动性基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，因此通常又被称为指数基金。指数型基金可以分为两种：一种是纯粹的指数基金，它的资产几乎全部投入所跟踪的指数的成分股中，几乎永远是满仓，即使市场可以清晰看到在未来半年将持续下跌，它也保持满仓状态，不作积极型的行情判断。另外一种，就是指数增强型基金。这种基金是在纯粹的指数化投资的基础上，根据股票市场的具体情况，进行适当的调整。,5.根据募集方式不同，证券投资基金可分为公募基金和私募基金,公募基金，是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有公开性、可变现性、高规范性等特点。私募基金，指以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有非公开性、募集性、大额投资性、封闭性和非上市性等特点。,6.其他几种基金,保本基金保本基金是一种半封闭式的基金品种。基金在一定的投资期（如3年或5年）内为投资者提供一定固定比例（如100%、102%或更高）的本金回报保证，除此之外还通过其他的一些高收益金融工具（股票、衍生证券等）的投资保持了为投资者提供额外回报的潜力。投资者只要持有基金到期，就可以获得本金回报的保证。在市场波动较大或市场整体低迷的情况之下，保本基金为风险承受能力较低，同时又期望获取高于银行存款利息回报，并且以中至长线投资为目标的投资者提供了一种低风险同时又保有升值潜力的投资工具。,交易所交易基金（ETF）和上市型开放式基金（LOF）交易所交易基金（ETFs,Exchange-TradedFunds）指的是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金从法律结构上说仍然属于开放式基金，但它主要是在二级市场上以竞价方式交易；并且通常不准许现金申购及赎回，而是以一篮子股票来创设和赎回基金单位。对一般投资者而言，交易所交易基金主要还是在二级市场上进行买卖。LOF(ListedOpen-endfund)是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金，也称为“上市型开放式基金”。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。,一、外币基本知识介绍,情境4外汇市场,英镑、美元、日元、欧元,德国马克、法国法郎、澳大利亚元、加拿大元,港元、澳元、新加坡元、泰铢,外币，通常是指除本国货币以外的其他国家和地区发行的货币，有纸币和铸币两种形式。外币分为自由兑换货币、限制性兑换货币和不可兑换货币三种类型。据“国际货币基金组织”的资料统计，目前世界上有50多个国家的倾向为自由兑换货币。,（一）什么是外币,（二）外汇的定义及内容(ForeignExchange)1.动态含义：把一国货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权债务关系的交易过程和活动。2.静态含义：广义外汇：指一切用外币表示的资产。我国外汇管理条例第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外币现钞：包括纸币和铸币。,了解了外币，我们再来学习外汇，看看两者是不是一回事！,外币支付凭证：包括票据、银行存款凭证、银行卡等。外币有价证券：包括债券、股票等。特别提款权（SDR）其他外汇资产狭义外汇：以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。主要包括外币、以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。人们通常所说的外汇就是指外汇的狭义概念。,说明:动态的外汇是“对外